Evolución financiera de la APAP y su incidencia en la calificación de riesgo en Rep. Dominicana (página 2)
Enviado por Paul Evens Chéry
Correspondiendo al efectivo por actividades de operación, del estado de Flujos en el efectivo, hubo un aumento de 1,052 millones de pesos, saliendo de 2,241 millones de pesos en el 2008 a 3,293 millones de pesos al 2009 que representa un 47 por ciento para los Intereses y comisiones por créditos; los Intereses pagados sobre captaciones ascendieron a 441 millones de pesos por un 46 por ciento, al pasar de 956 millones de pesos en 2008 a 1,397 millones de pesos en el 2009; crecieron los gastos generales y administrativos pagados de 1,328 millones de pesos en 2008 a 1,468 millones de pesos en el 2009, para un aumento de 140 millones de pesos que se equivale a 11 por ciento y el impuesto sobre la renta pagado incremento en un 2,292 por ciento, pasando de 13 millones de pesos en el 2008 a 311 millones de pesos en 2009 que representa un incremento de 298 millones de pesos.
Tabla 4
Fuente: Estados financieros 2008-2009 APAP
Gráfica 4
Fuente: Tabla 4
Se puede observar al efectivo por actividades de inversión, del estado de Flujos en el efectivo, que todas las cuentas han disminuido mucho en el 2009 con respecto al 2008. Los créditos otorgados redujeron en 2,848 millones de pesos que representa un -33 por ciento los créditos cobrados disminuyeron en 1,550 millones de pesos por un -34 por ciento; La adquisición de propiedad, muebles y equipos decreció en un -28 por ciento que se equivale a 46 millones de pesos y finalmente el producto de la venta de bienes se redujo en 10 millones de pesos para una reducción de un -12 por ciento.
Tabla 5
Fuente: Estados financieros 2008-2009 APAP
Gráfica 5
Fuente: Tabla 5
Concerniendo al efectivo por actividades de financiamiento, del estado de Flujos en el efectivo, se puede ver que todas las cuentas han sido aumentado en el 2009 con relación al 2008, a excepción de las operaciones de fondos tomados a préstamos que se mantuvieron fijos a 495 millones de pesos, mientras que las captaciones recibidas aumentaron en 16,439 millones de pesos para un equivalente de 341 por ciento y la devolución de captaciones que crecieron a 15,640 millones de pesos que representa un 744 por ciento.
Tabla 6
Fuente: Estados financieros 2008-2009 APAP
Gráfica 6
Fuente: Tabla 6
Dentro de los fondos disponibles, se puede observar que hay un aumento de un 47 por ciento en 2009 con relación al 2008 en Caja que se equivale a 71 millones de pesos; en Bancos del país hubo un incremento de 56 millones de pesos para un 18 por ciento; mientras que disminuyeron los del Banco Central en 591 millones de pesos para un -21 por ciento; descendieron en Bancos del extranjero en un -82 por ciento que representa 116 millones de pesos y las otras disponibilidades aumentaron en 21 millones de pesos que se equivale a un
191 por ciento.
Tabla 7
Fuente: Estados financieros 2008-2009 APAP
Gráfica 7
Fuente: Tabla 7
La estructura de la cartera de crédito muestra el papel que juega APAP en el desarrollo de las iniciativas de negocios de los sectores emergentes, que dinamizan la actividad comercial y repercuten de manera directa en la mejoría de los índices económicos del país.
Conocedora de esta realidad, y como parte de su Plan Estratégico 2005-2010, APAP enfocó
durante 2009 sus esfuerzos en captar nuevos clientes y cumplir las nuevas demandas de los
clientes actuales.
Los créditos comerciales ocuparon el 31 por ciento del total de créditos concedidos, crecimiento mayor de toda la cartera, al pasar de 4,604 millones de pesos en 2008 a 5,819 millones de pesos en 2009, para un incremento de 1,214 millones de pesos. Esto significa que APAP contribuyó de manera significativa a dinamizar el sector comercial, de vital importancia para la economía.
Los créditos de consumo, por su parte, crecieron un 39 por ciento en comparación con los de esta misma categoría concedidos en 2008. Entre un año y otro, el financiamiento del consumo pasó de 2,579 millones de pesos a 3,594 millones de pesos, un crecimiento neto de 1,014 millones de pesos.
Y por último, los créditos hipotecarios aumentaron en un 3 por ciento, al pasar de 8,911 millones de pesos en el 2008 a 9,146 millones de pesos en 2009, para un aumento de 235 millones de pesos.
Tabla 8
Fuente: Estados financieros 2008-2009 APAP
Gráfica 8
Fuente: Tabla 8
Para las cuentas de orden en el 2009 con respecto al 2008, se obtiene una disminución de 5 millones de pesos en los créditos otorgados pendientes de utilización que es equivalente a 2 por ciento, mientras que hubo un aumento de 37 millones de pesos en las cuentas castigadas que representa un 5 por ciento y los rendimientos en suspenso crecieron en un 6 por ciento equivalente a 85 millones de pesos.
Tabla 9
Fuente: Estados financieros 2008-2009 APAP
Gráfica 9
Fuente: Tabla 9
Los ingresos financieros crecieron en 1,016 millones de pesos para un 43 por ciento; los ingresos financieros por cartera de inversiones ascendieron a un 67 por ciento que representa a 330 millones de pesos y los gastos financieros por captaciones incrementaron en 472 millones de pesos que se equivale a un 50 por ciento para el año 2009 con relación al 2008.
3.4- Los beneficios alcanzados por la APAP en el periodo 2008-2009
(Valores en Millones RD$)
Tabla 10
Fuente: Estados financieros 2008-2009 APAP
Gráfica 10
Fuente: Tabla 10
Se puede observar en el estado de resultados, que después de sumar los ingresos y restarlos por la suma de los gastos, se obtiene unas ganancias de 552 millones de pesos para el año 2008 y 752 millones de pesos para el año 2009. Los beneficios netos aumentaron en RD$200 millones en 2009, con relación al año anterior, lo que representa un crecimiento de un 36 por ciento, como resultado de incremento de los activos productivos y mejor administración de los gastos.
3.5- Cumplimiento de APAP en el año 2009 a las leyes emitidas en los últimos años por la Junta Monetaria
Se ha observado mediante los informes del 2009 que APAP hubo un crecimiento en cuanto al cumplimiento de las leyes emitidas en los últimos años por la junta monetaria. Al implementar políticas claras y precisas para el buen funcionamiento del mercado, eso trajo beneficio mutuo tanto para la economía nacional como para las entidades bancarias. Las pruebas de todo esto están en el crecimiento sostenible de las operaciones de la misma siendo una entidad al servicio de toda una sociedad que, definitivamente esta entrelazada con ella o mejor dicho que hace parte de ella.
Aquí, están las leyes que fueron emitidas por la Junta Monetaria en los últimos años:
El 14 de febrero de 2008 la Junta Monetaria emitió su Primera Resolución, en la que modifica los Artículos 26, 33, 34 y 75 del Reglamento de Evaluación de Activos, aprobado por la Junta Monetaria en fecha 29 de diciembre de 2004. Estas modificaciones incluyen en el caso de los Bancos Múltiples y las Asociaciones de Ahorros y Préstamos, elevar de RD$5, 000,000 a RD$15, 000,000 el monto de los mayores deudores comerciales; para el caso de los menores deudores comerciales considera a los deudores cuyas obligaciones consolidadas sean menores a RD$15,000,000 y como créditos a la microempresa a aquellos deudores cuyas obligaciones consolidadas sean menores a RD$5,000,000.
Al concluir el período de gradualidad establecido en el Reglamento de Evaluación de Activos, aprobado mediante la Primera Resolución de la Junta Monetaria del 29 de diciembre del 2004, la Superintendencia de Bancos dispuso la aprobación del Instructivo para el Proceso de Evaluación de Activos en Régimen Permanente, que regula y sirve de base para la constitución de provisiones de activos y contingentes. El referido instructivo entró en vigencia en el corte del 31 de marzo de 2008, según se indica en la Circular SB 005/08, del 4 de marzo del 2008.
La Junta Monetaria emitió su Segunda Resolución de fecha 14 de febrero de 2008, en la que modifica el literal c) del Artículo 22 del Reglamento de Normas Prudenciales de Adecuación Patrimonial, aprobado por la Junta Monetaria mediante la Tercera Resolución de fecha 30 de marzo de 2004. En ese sentido, pondera en un 20% el grado de riesgo de las siguientes operaciones:
1) Avales concedidos a Organismos del Estado,
2) Avales, fianzas y demás operaciones contingentes garantizadas en un cien por ciento (100%) con certificados de depósitos en otra entidad de intermediación financiera y
3) Operaciones Contingentes generadas por los saldos no utilizados de las líneas de créditos correspondientes a tarjetas de crédito, que pueden ser canceladas unilateralmente por la entidad otorgante.
Fuente: Memoria anual 2009 APAP
3.6 La incidencia de APAP en la Calificación de riesgo en el periodo 2008-2009
Los niveles de capitalización de APAP se consideran robustos para sostener su crecimiento y absorber eventuales pérdidas. Dado que se estima un moderado crecimiento del activo para el año 2009, no se prevé un deterioro de los niveles de capitalización, lo que está reforzado por las moderadas concentraciones de cartera en los mayores deudores.
Con una robusta velocidad en la recuperación de su cartera crediticia, y confiables calificaciones de riesgo otorgadas en 2010 por una reconocida firma calificadora internacional agregan a la Asociación Popular de Ahorros y Préstamos (APAP) una de las fortalezas mejor valoradas del sistema.
Dicha acción de mejora obedece al sostenido avance mostrado en su rentabilidad, el mantenimiento de robustos niveles de capitalización y de reservas conservadoras, así como desempeño que supera lo reflejado por otras instituciones en el sistema, en un entorno operativo menos favorable expresa un informe de la firma Fitch Rating a marzo de 2010.
Fitch mejora la calificación de riesgo nacional de largo plazo de la Asociación Popular de Ahorros y Préstamos (APAP) hasta el nivel A(dom) desde A-(dom), así como la de corto plazo hasta F-1(dom) desde F-2 (dom).
Asimismo, Fitch mejora la calificación de riesgo nacional de largo plazo otorgada a la emisión de bonos corporativos hasta por 700 millones de pesos con un plazo de 3 años hasta el nivel A (dom) desde A-(dom), que había sido emitida por la Asociación Dominicana de Ahorros y Préstamos (ADAP) y que ahora forma parte de las obligaciones de APAP. La mayor generación de ingresos y menor costo de fondos, sustentados en un manejo eficiente de los excesos de liquidez, mayor incursión en créditos de consumo y la pronta reapreciación del pasivo en un contexto de bajas tasas de interés a nivel sistémico, ha beneficiado un adecuado margen financiero hasta alcanzar un amplio 10,18% a diciembre 2009, superior al promedio del sistema financiero.
Lo anterior junto con la mayor eficiencia operativa, compensó las necesidades de provisiones, resultando en una ampliación de la rentabilidad de la institución en 2009. En el futuro cercano, se espera que el margen financiero se mantenga relativamente alto gracias a la mayor incursión en sectores relativamente más rentables y el bajo costo financiero generado por las bajas tasas de interés en el sistema.
La mayor incursión en préstamos de consumo en el último año resultó en un ligero aumento en la relación de morosidad (préstamos vencidos sobre cartera total) hasta 2,46% a enero 2010, mientras que la cobertura de reservas se redujo. No obstante lo anterior, la morosidad aún es considerablemente más baja que el promedio del sistema y el nivel de reservas más conservador, lo que se espera se mantenga dadas las constantes mejoras aplicadas en la gestión de riesgo crediticio, desde su origen hasta su cobro.
Según los estados financieros de la APAP, la morosidad de la cartera bajó de 4,7 por ciento en 2007 a 1.8 por ciento en 2008, para seguir descendiendo a 1.4 por ciento en 2009.
Al ser consultado sobre el particular, el vice-presidente ejecutivo de la APAP, Gustavo Ariza explicó que en la reducción de la morosidad de cartera de esa entidad es el resultado de varios factores, incluida una mejor gestión de cobros.
También influyó, según explicó, la concesión de créditos mejor calificados y la reducción de las tasas de interés, lo cual ha facilitado el cumplimiento por parte de los usuarios de créditos.Para gestionar los cobros de préstamos en dificultades, la APAP utiliza los servicios Servicobros, una de firma de abogados especializada en recuperación de créditos con dificultades, que cuenta en el sistema financiera con varios clientes.
En su informe financiero Fitch resaltó que "dicha acción de mejora obedece al sostenido avance mostrado en su rentabilidad, el mantenimiento de robustos niveles de capitalización y de reservas conservadoras, así como un desempeño que supera lo reflejado por otras instituciones en el sistema, en un entorno operativo menos favorable".
En su evaluación, la calificadora valoró también "la implementación de diversas estrategias para mitigar el riesgo de liquidez derivado de las concentraciones pasivas".
La calificación asignada por Fitch en 2009 es un hecho significativo para la entidad financiera y un logro importante para todo el equipo que la integra, lo que a su vez representa un reto mayor para continuar mejorando la calificación de riesgo de la institución.
Aunque mayormente enfocada en créditos hipotecarios, APAP ha desarrollado una creciente diversificación de la cartera de negocios hacia otros segmentos del mercado permitiéndole concluir el año 2009 con resultados que superan no sólo los objetivos proyectados a inicios del ejercicio fiscal, sino también el promedio de los indicadores más importantes del sistema.
Una reducción en el costo de fondos por manejo más eficiente de los excesos de liquidez, junto con el crecimiento de la cartera de créditos por mayores esfuerzos de ventas, entre otros aspectos, incidieron en una mejora en el margen financiero hasta alcanzar un amplio 8,14% a diciembre 2008, superior al promedio de asociaciones a la misma fecha.
En adelante, se prevé que la desaceleración prevista en el crecimiento económico podría reducir el volumen de negocios, limitando mayores avances en la ampliación del margen financiero, pero esto estaría mitigado por una reducción esperada en el costo de fondos, dado el impacto que generaría la caída de tasas pasivas a nivel sistémico en el 2009.
Los niveles de liquidez se ajustaron en 2008 como consecuencia de la expansión crediticia, pero aún son considerados adecuados. Esto fue acompañado de un incremento de las concentraciones pasivas, siendo los principales proveedores de fondos en su mayoría institucionales.
El indicador de morosidad se redujo gracias al crecimiento de la cartera y gestión de cobro. El alto gasto por provisiones fue acorde con el crecimiento de la cartera, algunos deterioros de créditos y la decisión de la gerencia de tener coberturas de cartera más holgadas, lo que permitió reflejar importantes avances en la relaciones de reservas sobre cartera total y préstamos vencidos. No obstante, no se descarta que pudiera producirse un retroceso en los indicadores, en un ambiente económico menos benigno.
APAP es líder del subsistema de asociaciones con una participación de mercado del 32% del total de activos a diciembre 2008.
Fuente: Memoria anual 2009 APAP
Conclusión
Para concluir con el presente trabajo de investigación sobre la "Evolución financiera de la Asociación Popular de Ahorros y Préstamos y su incidencia en la calificación de riesgo en República Dominicana durante el período 2008-2009" se determinó que APAP alcanzó una meta que resume todas las demás: el crecimiento en un 16 por ciento de sus activos, un logro destacado, puesto que se da en un contexto nacional donde era aún notorio el impacto de la crisis internacional que contrajo la actividad económica, si bien atenuado por la atinada política fiscal y monetaria aplicada por sus autoridades.
En 2009 consolidó su presencia en el sistema financiero, con un crecimiento de la inversión que alcanzó el 54 por ciento; reforzó la cartera de clientes corporativos en la mesa de cambio, obtuvieron logros más que sustanciales en la cartera de negocios, afianzan el liderazgo de APAP en el mercado hipotecario e inmobiliario e innovan consistentemente en el ámbito tecnológico para dotarse de una red informática que incorpora la más amplia gama de facilidades operativas en beneficio de los clientes.
La cartera de créditos logró en el año 2008 un repunte global del 15 por ciento, superado en cinco puntos porcentuales por la cartera de depósitos, hecho que expresa de manera inequívoca la confianza de los clientes y del público en general en la solidez financiera de APAP, confianza ratificada en la fusión por absorción de la Asociación Dominicana de Ahorros y Préstamos (ASODOM). Si agrega a todo lo enunciado, la realización de auditorías a la totalidad de las oficinas y a un porcentaje mayoritario de sus productos, así como el celo en el cumplimiento de las normas regulatorias, tendrá una idea bastante justa del esfuerzo desplegado por APAP para no perder un solo centímetro del sitial preponderante ganado en el sector.
Basado en estos resultados anticipo que el año 2010 sería mejor que 2009. No se puede terminar sin referirse a un aspecto de la política institucional que se enorgullece sobremanera: el cumplimiento de su responsabilidad social corporativa mediante un programa que apuntala el esfuerzo de instituciones de servicio, y en particular a aquellas preocupadas por la educación, base fundamental de un futuro dominicano auspicioso. Con estos apoyos cumple un imperativo ético de solidaridad ciudadana.
Con respecto a la incidencia de APAP en la calificación de riesgo, se puede observar claramente que Fitch ratifica las calificaciones de riesgo nacionales de la Asociación Popular de Ahorros y Préstamos en el nivel A-(dom) y F-2(dom), para el largo y corto plazo, respectivamente.
Dichas calificaciones están soportadas en la robusta capitalización, amplio margen financiero y mejoras recientes en los niveles de aprovisionamiento. Asimismo, los decrecientes aunque todavía adecuados niveles de liquidez, las concentraciones pasivas y los riesgos inherentes al plan de expansión de negocios en condiciones económicas internacionales menos favorables, con un consecuente impacto en el entorno local, limitan las calificaciones.
La diversificación de la estructura activa y pasiva, así como el mantenimiento de una adecuada calidad en la cartera de créditos, robustos niveles de capitalización y de reservas conservadores, mejoraría el perfil de riesgo de la entidad.
Se terminará diciendo que los objetivos trazados fueron alcanzados a cabalidad, esto gracias a las informaciones provistas por los gerentes de la Asociación Popular de Ahorros y Préstamos.
De igual forma se pretende que este trabajo de investigación podrá servir de base para futuras indagaciones que quisieran ampliar esta investigación o simplemente abastecerse de la misma.
Bibliografía
Libros especiales
BATEMAN S., Thomas. Administración: Un nuevo panorama competitivo. 6ta edición. Editorial IRVING MACGRAW-HILL, Junio 2005. Páginas: 585
BERNAL T., Cesar Augusto. Metodología de investigación. Segunda edición. Editorial PEARSON Prentice Hall, Año 2006. Páginas: 286
GRUBISIC, Elena. Modelización de la tasa de interés para la evaluación del riesgo de tasa de interés mediante modelos de valor de riesgo (VaR). Editorial BCRA. (Buenos Aires). Año 1999. Páginas: 38
MENDEZ, Carlos. Metodología. Diseño y desarrollo del proceso de investigación con énfasis en ciencias empresariales. Cuarta edición. Editorial Limusa (Noriega Editores – México). Año 2011. Páginas: 357
ROBBINS, Stephen P. Administración. 10ª. Edición. Editorial PEARSON Prentice Hall, Año 2009. Páginas: 584
STONER, James A. F. Administración. 6ta edición. Editorial Prentice Hall Hispanoamericana. Año 1996. Páginas: 764
Manual de Inducción al personal. Asociación Popular de Ahorros y Préstamos. Año 2003
Memorias anuales de la Asociación Popular de Ahorros y Préstamos, 2008-2009
Direcciones en internet
www.fitchdominicana.com/dcge.htm (fue consultado en Abril 2011)
www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/riskduff.htm (fue consultado en Abril 2011)
www.unisdr.org/2004/campaign/booklet-spa/page9-spa.pdf (fue consultado en Abril 2011)
Apéndice
República Dominicana
Universidad Católica Santo Domingo UCSD
Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas
Escuela de Administración
Saludos Señor (a):
Estamos aplicando el siguiente cuestionario para entrevista dirigido a gerentes de la Asociación Popular de Ahorros y Préstamos, para recabar informaciones y opiniones acerca de la evolución financiera de la APAP y su incidencia en la calificación de riesgo en República Dominicana durante el periodo 2008-2009.
Gracias por su colaboración
Paul Evens Chéry, Marie Flore St Félix
Cuestionario
Para ser aplicado a Gerentes de la APAP
¿Cuál ha sido la evolución en la actividad financiera de la APAP en el período 2008-2009?
¿En cuanto se incrementaron los activos, la cartera de crédito e inversiones de APAP en el año 2009 con respecto al 2008?
¿En cuanto se aumentaron los beneficios netos en el año 2009 con relación al 2008?
¿Cuáles fueron los factores preponderantes en el logro de estos resultados?
¿Cree usted que estos resultados fueron satisfechos para APAP?
¿Han puesto estos factores de relieve la capacidad de APAP frente a sus socios ahorrantes y el mercado?
¿Ha cumplido APAP en el año 2009 a las leyes emitidas en los últimos años por la Junta Monetaria?
¿Ha logrado APAP generar en el mercado, el desarrollo de la calidad de la información, la transparencia y la confianza?
¿Cómo ha incidido APAP en la Calificación de Riesgo?
¿Cómo Fitch Dominicana ha realizado las calificaciones de riesgo de APAP en el año 2009?
¿Cómo se podría mejorar el perfil de riesgo de la entidad?
AGRADECIMIENTOS
Agradecimientos
A Dios todopoderoso, por ser mi creador, por no haber dejado que me rinda en ningún momento e iluminarme para llegar hasta este momento tan importante de mi vida y lograr otra meta más en mi carrera, por proveerme de todo lo necesario para salir adelante. Porque todo lo que tengo, lo que puedo y lo que recibo es regalo que él me ha dado.
A mi compañero de vida, Dr. Raymond Thertulien, por estar en mi vida, por ser mi amigo, mi apoyo y empujarme en todo momento a seguir mi carrera. Por ser una persona incondicional conmigo, dándome fortalezas ante cualquier situación. Eres un modelo en mi vida, gracias a Dios porque te puso en mi camino.
A mi Hija, Carine Flon Thertulien St Felix, por ser mi fuente de inspiración, mi razón de luchar en esta vida llena de adversidades. Por ocupar mi vida diaria con su sabiduría inteligencia y alegría. Dios te bendiga siempre.
A mis padres, Joseph St Felix, Viau Saintanie, por darme la vida, por su ternura y todo su amor y por contagiarme de sus mayores fortalezas, dándome todo lo que estaba a su alcance para que tenga una educación de primera, sin ellos no hubiese podido ser lo que soy hoy, hacen de mi una mejor persona.
A mis hermanos y hermanas, Jean Robert St Félix, Marie Michele Viau, Sandra St Félix, por el simple hecho de existir; gracias por su apoyo y siempre estar ahí para mí; no pudieron ser mejores, las quiero.
A mi compañero de tesis, Paul Evens Chery, que hoy lo considero como mi amigo, que a pesar de los inconvenientes que tuvimos, siempre estuvo positivo y dedicado, no pude tener mejor compañero que ti, inteligente, divertido y honesto. Gracias por tu paciencia, le deseo lo mejor éxitos y Dios le cuida.
A mi amigo, especialmente Lovely Antoine y Jacques Jean Jacques, Erline Charles, Jean Jaunasse Elysee, Guy Fenelon, Robingo Fils Thomas, por todo su apoyo, por ayudarme a crecer y a encontrar mi lugar en el mundo, que de una a otra manera estuvieron a mi lado, que me enseñaron y me dieron ánimos. Por ofrecerme siempre esa mano amigo en los momentos difíciles y cuando más lo necesite. Gracias y Dios los bendiga.
A mi Asesor Carlos Eve, por contribuir fuertemente en mi educación, y no solo en la profesional que ahora llega a una meta. Por ensenarme que un número no refleja el conocimiento adquirido, entrenarme en el trabajo de equipo y por poner a mi alcance un gran número de herramientas necesarias para salir adelante.
Por último a esta hermosa Universidad, por permitirme crecer en todos los aspectos de mi persona, por ofrecerme todas las actividades que contribuyeron a mi educación y porque aquí he vivido la mejor etapa de mi vida.
¡¡¡Gracias a Todos!!!
Marie Flore St Felix
Agradecimientos
A Jehová, mi Dios todo poderoso, por haberme creado, por sus bendiciones, por darme las fuerzas para seguir adelante aún en los momentos más difíciles de mi vida y además por dejarme disfrutar de este momento tan maravilloso en mi vida.
A mis padres, Marie Raymonde Lundi y Jean Paul Chery, por su amor, su esfuerzo y apoyo incondicional durante mi formación tanto personal como profesional, también por inculcarme valores, principios, perseverancias y empeño sin pedir nunca nada a cambio. Por brindarme todos los recursos necesarios para poder realizar esta tesis.
A mis hermanas, Marie André, Junie, Johane y Marie Raymonde, por sus apoyos, cariños y consejos que me han dado y continúan dándome, por siempre estar a mi lado incondicionalmente.
A mis preciosos, simpáticos primos y sobrinos, Kirsy, Ezequiel, Nailobie, Wenceslo, Nuyenska, Samuel, Emmanuel, Yvrose Charles y Judes Jean Gilles, que llenan mi vida día a día con sus inteligencias, sabidurías y alegrías.
A mi primo tan especial, Jean Charles, quien ha contribuido de manera directa e indirecta a mi formación profesional.
A mi cuñado, Lamy Gedeon, por su apoyo, consejos, comprensión y compañía en cada etapa del camino recorrido juntos.
A mis tías, Alliana Etienne y Marie Isemona Lundi, por su esfuerzo y dedicación, por apoyarme siempre y en todo lugar. Por preocuparse y demostrarme todo su amor.
A mi compañera de tesis, Marie Flore St Felix, por su apoyo, su insistencia y perseverancia en que este proyecto saliera de la mejor manera.
A mis amigos, Alain Joly y Emmanuel Mahotiere, quienes estaban cuando más los necesitaba sin peros que los detengan.
A mi asesor, Carlos Eve, por brindarnos sus sabias explicaciones, habernos orientado, por ayudarnos y guiarnos para realizar un trabajo digno de un profesional, por sus sabios consejos y dedicarnos parte de su valioso tiempo.
A mi querida Universidad Católica Santo Domingo, por haberme regalado la enseñanza con sus maravillosos profesores y tantos momentos de añoranzas que recordaré con cariño toda mi vida.
¡¡¡Gracias a Todos!!!
Paul Evens Chery
Autor:
Marie Flore St Félix
Paul Evens Chery
Santo Domingo, D.N.
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