La posibilidad de realizar un proyecto de inversión tiene un gran parecido con una opción para comprar una acción. Ambos implican el derecho, pero no la obligación, de adquirir un activo pagando una cierta suma de dinero en cierto momento o, incluso, antes. El derecho a comprar una acción recibe el nombre de opción de compra y su sistema de valoración a través de la fórmula desarrollada por Black y Scholes para las opciones de tipo europeo (las que sólo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento) que no pagan dividendos, se basa en cinco variables: el precio de la acción (S), el precio de ejercicio (E), el tiempo hasta el vencimiento (t), la tasa de interés sin riesgo (r) y la desviación típica de los rendimientos de la acción (s).
Por su parte, la mayoría de los proyectos de inversión implican la realización de un desembolso para comprar o realizar un activo; lo que es análogo a ejercer una opción. Así (véase la tabla 1), la cantidad invertida es el precio de ejercicio (E) y el valor del activo comprado o producido es el precio de la acción (S), el tiempo que la empresa puede esperar sin perder la oportunidad de invertir es el tiempo hasta el vencimiento (t), y el valor del riesgo del proyecto viene reflejado por la desviación típica de los rendimientos de la acción (s). El valor temporal viene dado por la tasa de interés sin riesgo (rf).
Proyecto de inversión | Variable | Opción de compra | ||
· Desembolsos requeridos para adquirir el activo | E | Precio de ejercicio | ||
· Valor de los activos operativos que se van a adquirir | S | Precio de la acción | ||
· Longitud del tiempo que se puede demorar la decisión de inversión | t | Tiempo hasta el vencimiento | ||
· Riesgo del activo operativo subyacente | s2 | Varianza de los rendimientos | ||
· Valor temporal del dinero | rf | Tasa de interés sin riesgo | ||
Tabla 1
Vamos a ver algo más en detalle algunas de las variables que acabamos de comentar.
La posibilidad de postponer una inversión proporciona a la empresa un tiempo adicional para examinar la tendencia de los acontecimientos futuros reduciendo, al mismo tiempo, la posibilidad de incurrir en costosos errores debido a que los acontecimientos se han desarrollado en contra de lo previsto. Cuanto mayor sea el intervalo de tiempo (t), que se tiene de margen para demorar la decisión final, mayor será la posibilidad de que los acontecimientos se desarrollen de forma favorable aumentando la rentabilidad del proyecto. Es evidente, que si dichos acontecimientos fuesen contrarios a los intereses del decisor, éste renunciaría a realizar el proyecto evitando así una pérdida innecesaria.
Fig.1 La asimetría entre las ganancias superiores y las pérdidas inferiores derivadas de la tenencia de una opción
En cuanto al riesgo asociado al proyecto (s), es preciso señalar que cuanto más grande sea más valiosa será la opción sobre la inversión. Ello se debe a la asimetría existente entre pérdidas y ganancias; así, un aumento de las operaciones hará aumentar la positividad del VAN mientras que un gran descenso de aquéllas no necesariamente hará que el VAN sea negativo (porque, en este caso, se pueden eliminar las pérdidas al no ejercer la opción de inversión -véase la figura 1). Claro que hay que tener en cuenta que aunque un aumento del riesgo del proyecto puede aumentar el valor de la opción, en el contexto del presupuesto de capital, podría aumentar el coeficiente de volatilidad beta del activo y reducir el valor actual neto del escenario base a través del incremento de la tasa de descuento. Por ello, habrá casos en que el aumento de valor de la opción supere al descenso del VAN básico pero existirán otros en que ocurra exactamente lo contrario. Concretando, un aumento del valor de la opción de invertir no significa que aumente el deseo de hacerlo, puesto que el aumento del riesgo reduce el deseo de invertir (o retrasa la decisión de inversión) debido a que el incremento en el valor de la oportunidad de inversión se debe, precisamente, al valor de la espera. Por tanto, el aumento del valor de la opción de inversión refleja exactamente la necesidad de esperar todo lo que se pueda antes de proceder a realizar el proyecto de inversión.
PLANIFICACION FINANCIERA
Los directivos financieros inteligentes meditan el efecto global de las decisiones de financiación y de inversión. Este proceso se denomina planificación financiera y el resultado final es un plan financiero.
La planificación financiera es necesaria porque las decisiones de financiación y de inversión se influyen mutuamente y no deben adaptarse de forma independiente.
En otras palabras, el conjunto puede ser mayor o menor que la suma de las partes. También es necesaria para ayudar a los directivos financieros a evitar sorpresas y a pensar de antemano cómo deberían reaccionar ante sorpresas inevitables. Los directivos financieros no están dispuestos a considerar las propuestas de inversión de capital como «cajas negras». Insisten en comprender qué es lo que hace funcionar a los proyectos y qué podría ir mal en ellos. Intentan averiguar el posible impacto de las decisiones de hoy en las oportunidades de mañana. El mismo enfoque se adapta o deberían adoptarse, cuando las decisiones de financiación e inversión se consideran en términos agregados. Sin planificación financiera, la misma empresa se convierte en una caja negra.
Finalmente, la planificación financiera ayuda a establecer objetivos concretos que motiven a los directivos y proporcionen estándares para medir los resultados.
La planificación no debería ser competencia exclusiva de los planificadores a menos que la dirección este ampliamente envuelta en el proceso, adolecerá de falta de fe en el resultado. También los planes financieros deberían estar muy ligados a los planes de los negocios de la empresa. Una serie de previsiones financieras tiene poco valor operativo a menos que la dirección haya pensado sobre las decisiones de producción y comercialización que se necesitan para hacer realidad esos planes. No es fácil escribir sobre la planificación financiera; es el tipo de tema que incita a generalidades vacías o a detalles tediosos. Un tratamiento formal completo está más allá del propósito de este libro y probablemente más allá de la capacidad de sus autores. Pero hay unos pocos puntos útiles concretos que podemos tratar.
La planificación financiera es un arma de gran importancia con que cuentan las organizaciones en los procesos de toma de decisiones. Por esta razón las empresas se toman muy en serio esta herramienta y le dedican abundantes recursos.
El objetivo final de esta planificación es un "plan financiero" en el que se detalla y describe la táctica financiera de la empresa, además se hacen previsiones al futuro basadas en los diferentes estados contables y financieros de la misma.
El plan lo que pretende es plantear unos objetivos a cumplir (posibles y óptimos) para ser evaluados con posterioridad.
Aunque la obtención de esta estrategia financiera es el objetivo final de la planificación; éste no se da con observaciones vagas, echas por encima, de las situaciones financieras de la empresa (financiamiento e inversión) solo se presenta después de un extenso y concienzudo análisis de todos los efectos, tanto positivos como negativos, que se pueden presentar para cada decisión que se tome con respecto a la financiación o inversión. Estas decisiones deben ser tomadas en conjunto y no separadamente ya que esto podría acarrear problemas al no tener en cuenta decisiones que traen consigo consecuencias para otros sectores de la empresa.
Una buena planificación debe llevar al directivo a tomar en cuenta los acontecimientos que pueden dar al traste con el buen desempeño de la compañía o al menos logren entorpecerla, esto con el fin de tomar medidas que contrarresten estos efectos. Todos los análisis y observaciones nos llevan a pensar que la planificación no es solo previsión, ya que prever es tener en cuenta el futuro probable dejando de lado lo improbable o las sorpresas (deseables o indeseables).
CAPITULO III
Marco metodológico
TIPO DE INVESTIGACION
Según el propósito, esta investigación es de tipo de investigación aplicada.
Al respecto, Ary Jacob y Razarieh (1984) La definieron como "aquella que tiene como fin principal resolver en un periodo de tiempo corto"
La misma permite solucionar un problema existente en la planta, a través de un estudio financiero, para lograr la optimización de los recursos empleados.
También la investigación se encontró enmarcada en los tipos documental y de campo.
Así mismo Arias F. (1999), define la investigación documental como: "Aquella que se basa en la obtención y análisis de datos provenientes de materiales impresos y otros documentos" y en cuanto a la investigación de campo el mismo autor indica lo siguiente "Consiste en la recopilación de datos directamente de la realidad donde ocurren los hechos sin manipular o controlar variable alguna".
La estrategia para la realización de la investigación fue la revisión y análisis de texto, documentos y manuales que permitieron el conocimiento referente a la organización y estructura financiera de la empresa SURIMEX C.A.
A la vez se tomaron anotaciones durante las visitas al área de trabajo, más la información verbal de Sr. José Díaz
3.2 Instrumentos de recolección de datos
En cuanto los instrumentos de recolección de datos, según Ramírez T. (1999) los define como: "El instrumento de recolección de datos es un dispositivo de sustrato de material que sirve para registrar los datos obtenidos a través de diferentes fuentes"
Como instrumento de recolección de datos se utilizaron la ficha bibliografiíta y fotocopiado de guías y manuales.
3.3 Técnica analítica de datos
El mismo autor considera que "Para desarrollar la tarea analítica hay que tomar cada uno de los datos o conjuntos homogéneos de datos obtenidos, interrogándolos acerca de su significado, explorándolos y examinándolos mediante todos los métodos conocidos, en su trabajo que requiere paciencia y minuciosidad".
En consecuencia con toda la información obtenida y en base al marco teórico planteado se realizo el análisis a objeto de definir el análisis financiero actual y al mismo tiempo proporcionar posibles mejoras a futuro.
CAPITULO IV
4.1 ESTUDIO FINANCIERO
4.1.1 Estructura De Capital
La compañía se denomina SURIMEX C.A y estará domiciliada en Puerto Ordaz, Municipio Autónomo Caroní del Estado Bolívar, pudiendo establecer sucursales o agencias tanto en el país, como en el extranjero, cuando así lo dispongan los Accionistas.
Se distribuye el capital social de la compañía de la siguiente manera:
"Son DOSCIENTOS MILLONES DE BOLIVARES" (200.000.000,00 Bs.) divididos y representado en MIL ACCIONES (1000) nominativas, indivisibles, no convertibles al portador a razón de DOSCIENTOS MIL BOLIVARES (200000) cada una. Dicho capital ha sido íntegramente suscrito y pagado por los accionistas en la siguiente forma: José Díaz ha suscrito y pagado acciones cada uno, las cuales representan el 50% de las acciones totales por valor de CIEN MILLONES DE BOLIVARES CON 00/100 (Bs. 100.000.000,00). Dicho capital ha sido cancelado por los socios, mediante el aporte de bienes necesarios para el giro comercial de la compañía tal y como se evidencia del respectivo Inventario de Apertura debidamente suscrito por los respectivos socios."
4.1.2 DECISIONES DE INVERSIÓN
Para la toma de decisiones de inversión en SURIMEX C.A, se tienen cuenta los siguientes aspectos:
Objetivos de la Empresa:
Maximización de la Inversión: El manejo efectivo del flujo de fondo de la empresa implicó la existencia de un objetivo porque para juzgar la bondad de decisiones financieras de este tipo se requería algún patrón, cuando se pone en marcha en el año 87 la idea general era maximizar las utilidades. Actualmente la principal meta de la empresa es la maximización de la inversión de sus propietarios.
Políticas de Financiamiento
Los sistemas gerenciales de decisión e información mediante los cuales los fondos que ingresan, tanto de ganancias acumuladas como del mercado de capitales, son asignados a las oportunidades de inversión que descubre y crea. Esos sistemas presupuestarios de decisión y de información suelen llamarse sistemas presupuestarios de capital.
La política de financiamiento que aplica la empresa es la del desembolso de efectivo por parte de los propietarios y únicos dueños de la empresa.
4.1.3 DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
En general, una decisión de inversión implica un desembolso de fondos que la empresa no espera recuperar durante el año o ejercicio actual. Se espera que el desembolso se recobrará durante varios años venideros, y sí el proyecto tiene éxito, se recuperará algo más. Vale decir, una inversión fructífera es provechosa siempre que los fondos originales se recuperen junto con algún "retorno" adicional. La apreciación de una inversión requiere, pues, una predicción de la totalidad de los ingresos y egresos durante toda su vida útil. Esto significa, específicamente que predicciones de costos de operación, ingresos sobre ventas, costos de mantenimiento, etc. deben de hacerse para varios años en adelante.
En el caso de SURIMEX C.A. en este momento no tiene en mira el financiamiento de ningún proyecto que le de valor agregado a la empresa y en caso de presentarse alguna oportunidad, el financiamiento vendría, dependiendo de la cantidad, principalmente de capital propio, luego de las utilidades generadas por la empresa, y por ultimo de prestamos bancarios.
Si explicamos un poco más esto se puede desglosar de la siguiente manera:
El financiamiento por las utilidades generadas por la empresa entra dentro de la clasificación de las fuentes internas de financiamiento que son las mas recurridas por la empresa, a pesar de existir fuentes externas, como se mencionara a continuación, esta opción es rara vez utilizada por el grado de riesgo que algunas inversiones implican para ellos.
Entre las opciones que mas utilizan en cuanto a este tipo de financiamiento, están los prestamos bancarios. Para poner en practica este procedimiento ellos toman cuenta las distintas opciones y tasas que le ofrece la banca comercial y luego de esto toman la decisión que más adecuada para el momento y también teniendo en cuenta a que plazo lo necesitan, ya sea a corto, mediano o largo.
4.1.4 POLÍTICA DE DIVIDENDOS
La política de dividendos aplicada en la empresa desde el principio, es la siguiente:
"Al ser solamente dos accionistas y ambos tener la misma cantidad de acciones, luego de sacados todos los costos asociados, la empresa reparte cada año un dividendo anual fijo por cada acción en circulación. Para adecuar el importe del dividendo y el beneficio real obtenido se emplea la cuenta de reservas. Así, los años en que las ganancias son elevadas, el beneficio no repartido pasará a engrosar la partida de reservas, mientras que los años en que el beneficio sea inferior al dividendo que se pretende repartir e, incluso, que la ganancia neta sea negativa, se pagará la parte del dividendo no cubierta por el beneficio generado con una disminución de la cuenta de reservas".
Por tanto, cuando los beneficios no son constantes, la cuenta de reservas puede ser utilizada como bolsa compensatoria entre unos períodos y otros. Sin embargo, cuando el descenso o aumento del beneficio no es accidental, sino que constituyen el inicio de una tendencia a largo plazo, la empresa tendrá que replantearse su política de dividendos, no podrá seguir repartiendo igual volumen de beneficios. Si la tendencia es a una caída prolongada de beneficios el continuo recurso a las reservas puede causas una descapitalización, y si la tendencia es de aumento de los beneficios se puede estar promoviendo una acumulación excesiva de reservas. Así pues, la empresa deberá modificar el dividendo fijo para adecuarlo a ese nuevo nivel de beneficio.
En general, se tiende a aceptar que la estrategia de repartir un dividendo constante causa también una cierta estabilidad en la cotización de las acciones, puesto que el mercado identifica dividendos estables con empresas sólidas y eficientes, bien equilibradas en el plano económico-financiero. Es muy posible que los inversores atribuyan un valor positivo a los dividendos estables y lo premien en la cotización de aquellas empresas que lo mantengan.
Así, aún habiendo disminuido sus ganancias, la empresa puede mantener la cuantía del dividendo intentando transmitir al inversor la impresión de que los gerentes de la firma no conceden gran importancia a esa disminución y que el futuro continúa siendo favorable.
4.2 PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO Interno
SURIMEX C.A proyecta a largo plazo la diversificación de sus actividades así como ampliar su participación en el mercado local abarcando otros servicios relacionados con el mantenimiento de automóviles; todo esto a través de la reestructuración de la organización y de ser necesario, la creación de nuevos departamentos.
Externo
Actualmente SURIMEX C.A no tiene planes de expansión fuera de la zona, ni de alianzas estratégicas con otras empresas relacionadas.
4.3 ESTRUCTURA FINANCIERA
Modelo de Depreciación utilizado:
SURIMEX C.A , utiliza los modelos de depreciación asociados con los activos que posee la empresa para poder llevar a cabo su labor.
Método de depreciación en línea recta: también recibe el nombre de método "lineal" o "constante", admite que la depreciación es una función constante del tiempo y que las causas que la provocan tienen efectos continuos y homogéneos.
El cálculo que debe efectuarse es el siguiente:
Ya sea que no se planee por anticipado, el reemplazo se considera comúnmente por varias razones.
Algunas son:
Alteración de necesidades. Nuevas necesidades de precisión, velocidad y otras especificaciones exigidas por nuestros clientes. Estos requerimientos pueden no ser cumplidos por el equipo o sistema existente. A menudo el análisis es entre el reemplazo completo o el mejoramiento por medio de ajustes para los nuevos requerimientos.
Obsolescencia. Los rapidísimos cambios de la tecnología de automatización, computadores y las comunicaciones hacen corrientemente que los sistemas utilizados y el desempeño de activos aceptables, sean menos seguros y productivos que los equipos que se ofrecen en el mercado. El reemplazo debido a la obsolescencia es usualmente posible, pero un análisis formal hecho por parte de la administración determinará la fuerza competitiva o la oferta de equipo recientemente ofrecido que puede forzar a la compañía fuera del mercado debido al incremento de requerimientos por parte de consumidores o empresarios. El decrecimiento en tiempo del ciclo de desarrollo de nuevos productos es la causa para que muchos de los análisis de reemplazo sean puestos en práctica antes de completarse la vida económica útil .
4.4 Análisis FODA.
Este análisis representa un esfuerzo para examinar la interacción entre las características particulares del negocio y el entorno en el cual éste compite.
El análisis FODA tiene múltiples aplicaciones y puede ser usado por todos los niveles de la institución y en las diferentes funciones o departamentos (unidades de análisis) tales como producto, mercado, empresa, fabricación, divisiones, sucursales, distribución, administración, finanzas y otros.
Con este análisis, los empresarios pueden obtener muchas conclusiones de una gran utilidad para estar al tanto de la situación de su propia institución y del mercado en el que ésta se desenvuelve, lo que mejorará la competitividad de las estrategias de mercadeo y ventas que se diseñen.
SURIMEX C.A, presenta las siguientes características:
FORTALEZAS
Liquidez
Capacidad de endeudamiento a corto y largo plazo
Habilidad de la gerencia financiera para negociar, obtener recursos financieros, crédito, administrar los inventarios y cuentas por cobrar.
Forma de contabilización de las cuentas
Comparación de la cartera de clientes con otras empresas del mismo sector.
Los valores del capital son saludables
Margen de utilidad
OPORTUNIDADES
DEBILIDADES
Partidas que componen el inventario.
AMENAZAS
4.4.1 Matriz FODA
SURIMEX C.A
Se deben evaluar las distintas opciones que da el mercado y a través de estudios financieros y analizando los costos de capital para así seleccionar la mejor opción, y luego invertir para que la compañía no tenga problemas de liquidez y solvencia de la empresa.
Un proyecto de inversión muchas veces no solo beneficia a la empresa sino también a la sociedad , por lo que se deben de analizar los efectos que causaría en esta cada proyecto , además de tener bien definidos los objetivos para poderlos alcanzar.
Hay que recordar que el funcionamiento correcto de un proyecto se logra a través del control que se tenga sobre este, así es que debemos implantar controles presupuestales, estrategias y además analizar los planes desde distintos puntos como estudios técnicos para evaluar la viabilidad económico-financiera de cada uno.
Con el objeto de mejorar la estructura financiera de la empresa, se recomienda tomar las siguientes medidas correctivas:
Crecer tanto en inversiones como en clientela, basándose en sus propios recursos. Lo importante no es crecer, sino incrementar al final del período, la proporción del patrimonio en términos relativos.
Reducir al más breve plazo los días de inventario a por lo menos 60 días.
Medidas que contribuirán a mejorar los índices de liquidez de la organización, para atender al normal funcionamiento de las actividades en el futuro.
Van Horne, ADMINISTRACIÓN FINANCIERA. Prentice-Hall
Weston & Copeland, FINANZAS EN ADMINISTRACIÓN. Prentice-Hall
INTERNET:
http://www.cursos.uexternado.edu.co/postconta/gat/articulos/art_7.htm
http://www.economiaynegocios.cl/tus_finanzas/tus_finanzas.asp?id=591&numero=15
http://www.economicas-online.com/bienesde2.htmhttp://www.gacetafinanciera.com/PROYECTOS.htm
Autor:
Chaaban Zighann
González César
Torres Miguel
Sánchez Anher
PROF.: Ing. ANDRÉS ELOY BLANCO
Enviado por:
Iván José Turmero Astros
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA
"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
CÁTEDRA( INGENIERÍA FINANCIERA
PUERTO ORDAZ, 08 DE MARZO DE 2006
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