Análisis de los Estados Financieros (página 2)

Desventajas del EVA

• Dificultad en el cálculo del costo de capital ya que se debe emplear procedimientos que a veces exigen poseer conocimientos de finanzas avanzados, así como de la empresa y el sector.

• Se dificulta la implementación en las economías con altas tasas de interés, que hacen difícil obtener rentabilidades operativas superiores a aquéllas.

• Además debe considerarse que inicialmente se calcula con cifras a partir de las utilidades contables; esto requiere complementar su análisis con el efectivo generado en la empresa.

• Las cifras de la información contable como son las del balance general, el estado de resultados y el flujo de efectivo exigen un proceso de depuración en términos económicos y financieros para llegar a una cifra del EVA razonable y confiable.

Metodologías para el cálculo del valor económico agregado (EVA) El método más utilizado para calcular el EVA es el Spread:

Otra forma de calcular el EVA es el método residual, donde se le resta a la utilidad operativa después de impuestos, el resultado de multiplicar el capital invertido por el costo del capital. Asi se calcula en términos de cifras.

Análisis de la situación financiera a corto y a largo plazo

Análisis de la situación financiera a corto plazo Los objetivos del análisis a corto plazo son:

• Conocer la capacidad que tiene la empresa de atender a sus compromisos a corto plazo, es decir, el ejercicio económico subsiguiente al momento del análisis o el ciclo de explotación, si éste es superior al año.

• Medir la liquidez del activo, que vendrá dada por la capacidad que tengan sus componentes para convertirse en dinero con el que satisfacer las deudas.

• Lograr el equilibrio financiero a corto plazo, esto es, cuando la empresa genera dinero en cantidad suficiente y en momento oportuno, de tal manera que no se generen costes adicionales que vengan provocados por el diferimiento en los pagos.

• Tratar que el equilibrio implique que la liquidez tenga una medida adecuada, de tal manera que no exista un exceso que conlleve recursos ociosos o un defecto que no permita una posible expansión o el ahorro de costes adicionales.

Los componentes de la liquidez de la empresa vienen insertos en el capital circulante, el cual juega un papel fundamental en la gestión financiera de la empresa.

Análisis Del Capital Circulante Como Medida De La Situación Financiera A Corto Plazo De La Empresa

La situación financiera a corto plazo de la empresa viene dada por la composición y comportamiento de las partidas integrantes del capital circulante.

Entre las diferentes acepciones del capital circulante tenemos:

El capital circulante (CC) es la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante. Los componentes del capital circulante son los siguientes:

Las necesidades de capital circulante dependerán del ciclo de explotación que será diferente para cada tipo de empresa, es decir, de la naturaleza y del tipo de actividad de la empresa. El ciclo de explotación o periodo de maduración es el tiempo que transcurre desde que la empresa invierte en los factores de producción hasta que recupera esta inversión mediante el cobro a los clientes de la producción transferida.

La empresa, para su normal funcionamiento, necesita en todo momento destinar una cifra mínima de recursos permanentes o pasivos fijos a financiar una parte de sus activos circulantes y por eso el capital circulante necesario vendrá dado por el resultado de multiplicar la inversión necesaria en cada subperiodo del ciclo por la duración del mismo.

Las necesidades de capital circulante se estimaran en: inversión mínima en existencias de materiales, inversión mínima en fabricación en curso, inversión mínima en productos terminados, inversión mínima en créditos concedidos a clientes. Si sumamos al capital circulante los recursos inmovilizados en activos fijos, tendríamos las necesidades de financiación que tiene la empresa, en su totalidad. La tesorería neta es la medida de la capacidad de expansión que tiene la empresa en un momento dado si el capital circulante real es mayor que el capital circulante mínimo; o el déficit de financiación de sus inversiones fijas, si ocurre lo contrario. Cuando la Tesorería neta sea negativa, la empresa podrá operar en dos sentidos, de manera independiente o conjunta:

• a) Incrementando el capital circulante, para acomodarlo a las circunstancias reales.

• b) Reduciendo las necesidades de capital circulante, acortando el periodo de maduración financiero.

El primer caso, podrá optar por alguna o algunas de las siguientes pautas:

• Incrementar la autofinanciación.

• Incrementar el pasivo fijo.

• Incrementar el patrimonio neto.

• Liquidar activos fijos.

En el segundo caso, las acciones a toma serían:

• Aumentar la liquidez de las existencias.

• Disminuir el plazo de cobro de clientes.

• Por negociación con los mismos

• Por descuento de los efectos girados

• Aumentar el plazo de pago a proveedores.

Estudio De Los Diferentes Ratios De Circulantes Como Medida De Liquidez Y Solvencia De La Empresa A Corto Plazo

Entre las diferentes acepciones de los índices circulantes tenemos:

• La magnitud del capital circulante no es significativa de liquidez, sino la relación que guardan sus componentes activos y pasivos (ratios).

• Los ratios han de ser sometido a una serie de cautelas en su interpretación.

• La solvencia o liquidez a corto plazo de una empresa puede venir complementada por magnitudes ajenas al capital circulante.

• La empresa puede tener mejor o peor liquidez de lo que muestra el ratio circulante debido a mucha información anexa al balance no auditada.

• La prueba del ácido como el ratio de tesorería son ratios rigurosos en el estudio de la liquidez de la empresa.

• Para medir realmente la liquidez de los activos circulantes es necesario medir donde esta acumulada la liquidez y el grado de renovación (rotación) tienen los activos, es decir, con qué frecuencia, en un ejercicio, se transforman en dinero. Todo esto es:

• Analizar la acumulación del ratio de circulante

• Analizar la calidad de los activos circulantes

Análisis de la situación financiera a largo plazo Los objetivos del análisis a largo plazo son:

• Estudiar la composición de los pasivos y como estos han sido aplicados o invertidos.

• Analizar la estructura financiera (pasivos) y la estructura económica (activos) para obtener el equilibrio de la empresa a largo plazo.

• Introducir la variable resultados como clave fundamental en el análisis financiero a largo plazo.

• Determinar la capacidad que tiene la empresa para generar beneficios a largo plazo.

Estudio de la composición del activo y como éste esta financiado como medida de la situación financiera a largo plazo de la empresa

Entre las diferentes acepciones de la estructura económico-financiera del activo tenemos:

• Analiza cual es la proporción que éste guarda con otras empresas del mismo sector.

• Contar con un activo total tenga que una rotación adecuada permite que la empresa se liquide en tiempo adecuado generando ingresos adecuados.

• La composición del activo es importante como elemento de negociación frente a potenciales acreedores a la hora de solicitar financiación ajena, es decir, cuanto mayor sea el porcentaje de activos de gran apreciación en el mercado que tenga la empresa, mayor será la garantía que perciban los acreedores a la hora de ver satisfechos sus créditos.

• Para analizar la solvencia a largo plazo de una empresa, no se toman en consideración los activos que no son susceptibles de ser vendidos de forma individualizada, ya que si la empresa se ve en dificultades y ha de recurrir a la liquidación de sus activos para satisfacer sus deudas, estos activos no tienen valor de mercado considerado aisladamente, lo que no quiere decir que no tengan valor considerados en el conjunto de la empresa.

Estudio de la composición de los fondos propios como medida de la situación financiera a largo plazo de la empresa

Entre las diferentes acepciones de la financiación propia tenemos:

• La aportación de los propietarios mide la participación de los mismos en el riesgo de la empresa, es decir, si ésta aumenta de dimensión, los propietarios pueden seguir asumiendo el riesgo o bien pueden acudir a financiación ajena, o puede ser financiada por recursos generados en el interior de la propia empresa.

• Dependiendo de la política de dividendos y partiendo de la consecución de beneficios la autofinanciación será mayor o menor.

• La autofinanciación de enriquecimiento viene dada por los beneficios no distribuidos, esto es los beneficios retenidos que figuran en el balance de una empresa.

• Un nivel de autofinanciación alto es una garantía para terceros, que verán una práctica financiera conservadora por parte de la empresa, mientras que un nivel excesivamente alto hará que la rentabilidad para los propietarios se convierta en un concepto casi teórico, al no recibir un dividendo adecuado.

• La capacidad de expansión de la empresa y la rentabilidad marginal que dicha expansión vaya proporcionando debe limitar la autofinanciación.

Estudio De La Composición De Los Pasivos Como Medida De La Situación Financiera A Largo Plazo De La Empresa

Entre las diferentes acepciones del análisis de los pasivos tenemos:

• Tener en consideración la diferencia entre pasivo a corto y a largo plazo, ya que cuanto mayor sea la proporción del primero respecto al segundo, mayor será el riesgo de insolvencia.

• Analizar el grado de concentración o de diversificación que tenga la deuda, ya que las posibilidades de renegociación, llegado el caso, no serán las mismas si el acreedor es uno o si son varios.

Estudio De La Relación Entre Los Pasivos Y Los Fondos Propios (Relación De Endeudamiento) Como Medida De La Situación Financiera A Largo Plazo De La Empresa Entre las diferentes acepciones del análisis de la relación de endeudamiento tenemos:

• Cuanto mayor sea el ratio

• mayor será la probabilidad de insolvencia a largo plazo, así como mayores serán las necesidades de la empresa para hacer frente al pago de la carga financiera y al reembolso del principal.

• Las posibles ventajas de una relación de endeudamiento son que los costes que devenga la deuda son fijos y no es necesario remunerar la misma en función del beneficio, de tal manera que si los rendimientos de la empresa son superiores al coste financiero de la deuda, el uso de ésta dejará un margen suplementario a los propietarios.

• Si la relación entre la deuda y el rendimiento de los fondos propios es superior a la unidad la utilización de fondos ajenos es económicamente conveniente; si la relación es igual a la unidad la utilización de los fondos ajenos es indiferente, desde el punto de vista económico; por último, si la relación es inferior a la unidad el coste de financiación ajena resta rentabilidad a los fondos propios.

Estudio De La Generación De Beneficios Suficientes Para Asegurar El Reembolso De Los Costes De La Deuda Como Medida De La Situación Financiera A Largo Plazo De La Empresa Entre las diferentes acepciones del análisis de la generación de beneficios tenemos:

Una garantía para los acreedores es que los beneficios originados por la empresa sean suficientes para cubrir el coste de interese, quienes verán satisfecha su rentabilidad de manera estable, si el beneficio obtenido se mantiene a lo largo del tiempo.

Cuanto mayor sea el ratio:

mayor será la capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos a largo plazo.

Estados financieros proyectados Son los documentos que se preparan para mostrar el efecto o el resultado de proyectos que se cree se realizarán. Dichos estados dan efecto a hipótesis sobre el pasado o el presente, con el fin de mostrar la situación financiera y los resultados como si se hubieran realizado o sucedido tales hipótesis. Este es un estado financiero a una fecha o periodo futuro, basado en cálculos estimativos de transacciones que aún no se han realizado; es un estado estimado que acompaña frecuentemente a un presupuesto; un estado proforma. Los estados pro-forma son estados financieros proyectados. Normalmente, los datos se pronostican con un año de anticipación. Los estados de ingresos pro-forma de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el año siguiente, en tanto que el Balance pro-forma muestra la posición financiera esperada, es decir, activo, pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado. Los estados pro-forma son útiles en el proceso de planificación financiera de la empresa y en la consecución de préstamos futuros.

Insumos del presupuesto en la preparación de estados pro-forma:

Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma, deben desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar. La serie de presupuestos comienza con los pronósticos de ventas y termina con el presupuesto de caja. A continuación se presentan los principales:

• Pronóstico de ventas.

• Programa de producción.

• Estimativo de utilización de materias primas.

• Estimativos de compras.

• Requerimientos de mano de obra directa.

• Estimativos de gastos de fábrica.

• Estimativos de gastos de operación.

• Presupuesto de caja.

• Balance periodo anterior.

Utilizando el pronóstico de ventas como insumo básico, se desarrolla un plan de producción que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un artículo de la materia prima hasta el producto terminado.

 Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo pronosticado pueden calcularse con base en el plan de producción. Basándose en estos estimados de utilización de materiales, puede prepararse un programa con fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse.

Así mismo, basándose en el plan de producción, pueden hacerse estimados de la cantidad de la mano de obra directa requerida, en unidades de trabajo por hora o en moneda corriente. Los gastos generales de fábrica, los gastos operacionales y específicamente sus gastos de venta y administración, pueden calcularse basándose en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas.

Estados financieros ajustados por inflación

En el análisis de razones financieras las fuerzas inflacionarias pueden maquillar los estados reales. Parte del desempeño financiero de una empresa puede resultar de las decisiones administrativas, pero parte puede ser atribuible a factores externos sobre los cuales la administración tiene poco control. En particular, la inflación puede dar lugar a utilidades correspondientes al periodo de tenencia que no son atribuibles a decisiones de la administración. El problema con las utilidades del periodo es que se valoran con la inflación y esto oscurece el análisis de los resultados globales.

Elaboración de informes o reportes

Los estados financieros deben ser claros y entendibles.

Datos del encabezamiento

• Nombre de la empresa

• Si los estados financieros cubren la empresa individual o a un grupo de empresas.

• Fecha del balance general o período contable.

• La moneda de reporte.

• El nivel de precisión utilizado en la presentación de cifras.

• Los estados financieros deben ser presentados por lo menos anualmente.

• Cada empresa debe determinar en base a la naturaleza de sus operaciones, si presenta activo y pasivos corrientes o no corrientes.

• Los estados financieros deben presentarse acompañados de sus correspondientes notas, las cuales son parte integrante de los mismos.

• Deben ser claramente identificados y diferenciados de otra información en el mismo documento publicado. Es importante que los usuarios estén en capacidad de distinguir la información que es preparada con otra información que no esté sujeta a esta norma.

Período de reporte. Los estados financieros deben ser presentados por lo menos anualmente, la fecha del balance general de una empresa cambia y los estados financieros anuales pueden ser presentados por un período más largo o más corto que un año. Normalmente los estados financieros son consistentemente preparados cubriendo un período de un año. La utilidad de los estados financieros se deteriora si estos no son proporcionados a los usuarios dentro de un período razonable, la empresa debe estar en posición de emitir sus estados financieros en un lapso no mayor a 4 meses.

Normas internacionales de contabilidad (NIC). Las Normas Internacionales de Contabilidad, han sido producto de grandes estudios y esfuerzos de diferentes entidades educativas, financieras y profesionales del área contable a nivel mundial, para estandarizar la información financiera presentada en los estados financieros. Las NIC, como se le conoce popularmente, son un conjunto de normas o leyes que establecen la información que deben presentarse en los estados financieros y la forma en que esa información debe aparecer, en dichos estados. Las NIC no son leyes físicas o naturales que esperaban su descubrimiento, sino más bien normas que el hombre, de acuerdo sus experiencias comerciales, ha considerado de importancias en la presentación de la información financiera. Son normas de alta calidad, orientadas al inversor, cuyo objetivo es reflejar la esencia económica de las operaciones del negocio, y presentar una imagen fiel de la situación financiera de una empresa. Las NIC son emitidas por el International Accounting Standards Board (anterior International Accounting Standards Committee). Hasta la fecha, se han emitido 41 normas, de las que 34 están en vigor en la actualidad, junto con 30 interpretaciones.

Mecanismo de emisión de las Normas Internacionales de Contabilidad. El desarrollo de cada una de las Normas Internacionales de Contabilidad es así:

• El Consejo establece un Comité Conductor, el cual identifica y revisa todas las emisiones asociadas con el tema y considera la aplicación del "M"rco de Conceptos para la preparación y presentación de Estados financieros para esas emisiones contables"."Luego emite un "P"nto sobresaliente al Consejo".

• El Consejo hace llegar sus comentarios y el Comité Conductor prepara y publica una "Declaración Borrador de Principios", en la que se establecen los principios subyacentes, las soluciones alternativas y las recomendaciones para su aceptación o rechazo. Los comentarios se solicitan a todas las partes interesadas durante el período de exposición, generalmente cuatro meses.

• Luego de revisar los comentarios, acuerda una Declaración de Principios final que es enviada al Consejo para su aprobación y para usarlo como base del Borrador Público de la NIC propuesta. Esta Declaración está disponible para el público que lo requiera pero no es publicada.

• El Comité prepara el Borrador Público para la aprobación del Consejo, lo que se logra con el voto de la menos las dos terceras partes y se publica. Se solicitan comentarios a todas las partes interesadas por un período entre un mes y cinco meses.

• El Comité revisa los comentarios y prepara el borrador de la NIC para revisión del Consejo. Después de la revisión y la aprobación del setenta y cinco por ciento de los Consejeros, la Norma es publicada.

• Periódicamente, el Consejo puede decidir establecer un Comité Conductor para revisar una Norma Internacional de Contabilidad para tomar en cuenta todos los desarrollos desde que la norma fue aprobada por primera vez.

Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF): Normas e Interpretaciones adoptadas por la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB).

Las Normas Internacionales de Información Financiera son emitidas por el International Accounting Standars Boards (IASB), basan su utilidad en la presentación de información consolidada en los Estados Financieros. Objetivos de las NIIF:

• Las NIIF favorecen una información financiera de mayor calidad y transparencia, su mayor flexibilidad y dará un mayor protagonismo al enjuiciamiento para dar solución a los problemas contables, es decir la aplicación del valor razonable, o el posible incremento de la actividad litigiosa.

• La calidad de las NIIF es una condición necesaria para cumplir con los objetivos de la adecuada aplicación, solo de este modo tiene sentido su condición de bien público susceptible de protección jurídica.

• Imponer el cumplimiento efectivo de la norma y garantizar la calidad del trabajo de los auditores, cuyo papel es esencial para la credibilidad de la información financiera.

• Hacer uso adecuado de la metodología y la aplicación en la praxis diaria.

Normas emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad IASB.

Estas Normas versan sobre los siguientes temas:

• NIIF 1. Adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Información Financiera:

Especifica como las Entidades deben llevar a cabo la transición hacia la adopción de las NIIF para la presentación de sus Estados Financieros.

• NIIF 2. Pagos basados en acciones:

Requiere que una Entidad reconozca las transacciones de pagos basados en acciones en sus Estados Financieros, incluyendo las transacciones con sus empleados o con terceras partes a ser liquidadas en efectivo, otros activos, o por instrumentos de patrimonio de la entidad. Estas transacciones incluyen la emisión de acciones para el pago u opciones de acciones dadas a los empleados, directores y altos ejecutivos de la entidad como parte de su compensación o para el pago a proveedores tales como los de servicios.

• NIIF 3. Combinaciones de negocio:

Requiere que todas las combinaciones de negocios sean contabilizadas de acuerdo con el método de compra como también la identificación del adquiriente como la persona que obtiene el control sobre la otra parte incluida en la combinación o el negocio. Define la forma en que debe medirse el costo de la combinación (activos, pasivos, patrimonio y el criterio de reconocimiento inicial a la fecha de la adquisición.

• NIIF 4. Contratos de seguros:

Tiene como objetivos establecer mejoras limitadas para la contabilización de los contratos de seguros (asegurador), es decir revelar información sobre aquellos contratos de seguros.

• NIIF 5. Activos no corrientes mantenidos para la venta y operaciones interrumpidas:

Define aquellos activos que cumplen con el criterio para ser clasificados como mantenidos para la venta y su medición al más bajo, entre su valor neto y su valor razonable menos los costos para su venta y la depreciación al cese del activo, y los activos que cumplen con el criterio para ser clasificados como mantenidos para la venta y su presentación de forma separada en el cuerpo del balance de situación y los resultados de las operaciones descontinuadas, los cuales deben ser presentados de forma separada en el estado de los resultados.

• NIIF 6. Exploración y evaluación de los recursos minerales:

Define la exploración y evaluación de los recursos minerales, participaciones en el capital de las cooperativas, derecha de emisión (contaminación), determinación de si un acuerdo es, o contiene, un arrendamiento, derecho por intereses en fondos de desmantelamiento, restauración y rehabilitación medioambiental.

Las NIIF no imponen ningún formato para los estados financieros principales, aunque en algunas de ellas se incluyen sugerencias de presentación. Esta ausencia puede ser chocante por el contraste que supone con las rígidas normas de presentación del PGC. CASO #1. Estado financiero: Balance General.

Análisis Vertical para el año 2005

Procedimiento de porcentajes integrales: Activo Total = Pasivo Total + Capital Contable

• Activo Total = 661.266 -> 100%

• Pasivo Total = 317.729 -> 48,05%

• Capital Contable = 343.537 -> 51,95%

De forma general, se evidencia que la Empresa cuenta con un nivel de deudas que está por el orden del valor del Capital que posee la misma, lo cual no es favorable. Por tanto, se deben desglosar cada una de las cuentas para ver su comportamiento en particular.

Cuentas de Activo:

• Activo Circulante (Ac)= 398.716 60,29%

• Activo Fijo (Af) = 262.550 39,71 %

La empresa puede cumplir sus deudas contraídas pero de manera ajustada, debido a que el valor de los activos fijos no cubre la totalidad de las deudas, por lo que es necesario hacer un desglose del activo circulante, para evaluar la calidad y capacidad de pago que posee la empresa. Cuentas Activo Circulante

• Banco= 99862 15,10%

• Cuentas por Cobrar= 187417 28,34%

• Inventario= 111437 16.85%

Se observa que el mayor porcentaje corresponde a las cuentas por cobrar, mientras que el efectivo en banco es bajo, a pesar de que los niveles de inventario son relativos. Esto quiere decir que la empresa no tiene capacidad para hacer pagos de su deuda de manera inmediata. Para conocer entonces el estado de sus deudas es necesario desglosar los pasivos:

Cuentas de pasivos:

• Pasivo circulante (Pc) = 192.729 29,15%

• Pasivo a largo plazo (Plp) = 125.000 18,9%

Al desglosar los pasivos totales, se observa que el monto mayor corresponde a los pasivos circulantes; es necesario conocer, entonces, su desglose. Por otro lado la empresa ha adquirido deudas mayores a un año.

A simple vista, la empresa está iniciando su actividad económica, por tanto su nivel de endeudamiento se justifica que sea mayor a los niveles de generación de recursos, sin embargo, debe revisar sus políticas de cobro, que garanticen el cumplimiento de los compromisos adquiridos y el ingreso rápido de efectivo; revisar también sus políticas con los proveedores y sus clientes. Esto permitirá, en líneas generales y con una buena gestión, su crecimiento económico en el tiempo.

Procedimiento de razones simples:

Este valor refleja que la empresa es poco solvente ya que está en inicio de sus actividades productivas.

La empresa es estable, debido a que sus pasivos a largo plazo, se incrementa en menor proporción, al aumento del valor de sus activos fijos.

La empresa no es altamente sólida, sin embargo, su valor indica la tendencia a garantizar la perdurabilidad en el tiempo.

= 48%

El endeudamiento es elevado, ya que el aumento de las deudas es mayor que el crecimiento de los activos totales, motivado a que las deudas a largo plazo se incrementan. Análisis Horizontal: Comparando los resultados obtenidos por medio del Balance General de la Empresa ABC, para los años 2005 y 2006, se observa lo siguientes:

• La empresa tuvo un crecimiento significativo, en cuanto a activo total, pasivo total y capital contable.

• En el caso de los activos circulares se incrementaron, debido a que las cuentas por cobrar disminuyeron, lo que implica que se incremento el dinero líquido.

• Para el caso de los activos fijos, estos disminuyeron significativamente, lo que pudo resultar dado que los bienes utilizados como garantía se perdieron, expiraron o fueron vendidos.

• Se observa de igual forma, que en el caso de los pasivos, la empresa pudo cumplir sus compromisos con terceros, de manera favorable; a pesar, de que las deudas mayores a un año se incrementaron ligeramente.

• En resumen, la estrategia que está implementando la empresa es favorable.

Bibliografía

• http://juanmiguel13.lacoctelera.net/post/2009/04/21/metodos-el-analisis-estados-financieros

• http://www.mitecnologico.com/Main/MetodosVerticalesAnalisisFinanciero

• http://www.degerencia.com/articulo/10_conceptos_sobre_el_eva

• http://www.eco-finanzas.com/diccionario/E/ESTADOS_FINANCIEROS_PROYECTADOS.htm.

República Bolivariana de Venezuela.

Universidad Nacional Experimental Politécnica.

"Antonio José de Sucre".

Vice-Rectorado Puerto Ordaz.

Departamento de ingeniería Industrial.

Asignatura: Ingeniería Financiera.

Análisis de los Estados Financieros.

Ciudad Guayana, Noviembre de 2009.

Profesor: Ing. Andrés Blanco.

Autor:

Anés, Andreina.

Ramos, Carolina.

Saloma, Aura.