Alternativas de financiamiento
Alternativas de financiamiento Es la más sencilla, común e importante fuente de financiación, éste es reunido a través de la emisión de acciones o mediante beneficios retenidos.
Alternativas de financiamiento Los tenedores de deuda están acreditados para exigir el pago regular de intereses y el reembolso final del principal. Pero la responsabilidad de la empresa no es ilimitada. Deuda Quiebra
Alternativas de financiamiento El resultado final:
Alternativas de financiamiento Son como la deuda en el sentido de que ofrecen un pago fijo por dividendos, pero el pago de este dividendo queda a discreción de los administradores. El dividendo preferente debe pagarse con los beneficios después de Impuestos
Alternativas de financiamiento Se puede obtener dinero emitiendo acciones al público, los propietarios que desean recuperar la inversión deben encontrar a alguien que compre sus acciones. Propietarios Antiguos Nuevos Compradores No hay requerimientos para hacer pagos a los accionistas
Alternativas de financiamiento Derecho preferente de Suscripción Certificado de Opciones Obligaciones Convertibles Las Opciones son contratos que proporciona a su tenedor el derecho de comprar o vender un activo a algún precio predeterminado dentro de un período específico.
Alternativas de financiamiento Este tipo de financiamiento reduce los dividendos que se pueden pagar a los propietarios y reduce la deuda de otro financiamiento. A fin de activar nuevamente los activos sin haberse pagado los dividendos, la empresa debe obtener una deuda adicional o un financiamiento de Capital Reducción del activo en efectivo
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento Generalmente el costo del financiamiento a largo plazo es más alto que los costos de financiamiento a corto plazo, debido al alto grado de incertidumbre relacionado con el futuro. El convenio de financiamiento a largo plazo especifica la tasa de interés real que se carga al prestatario, la regulación de los pagos y el monto de estos. Principales factores que afectan el costo del dinero:
El financiamiento por deuda se relaciona al apoyo bancario, es una obligación que la empresa debe satisfacer o reintegrar en el corto o largo plazo a la institución a quien lo ha solicitado. Por sus características, se relaciona a la historia de la empresa, sus activos, sus fundadores y su capacidad de generar ingresos. COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento Se calcula al dividir los dividendos anuales de este tipo de acciones (Dp) entre los valores netos de realización procedentes de su venta (Np). Kp= Dividendos anuales de acciones privilegiadas . Valores netos de realización procedentes de su venta
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento Este costo es el nivel de rendimiento que la empresa debe obtener sobre las mismas, a fin de mantener su valor accionario. Método de Valuación de Crecimiento Constante: Valor de las acciones comunes = Dividendo por acción esperado al final de año 1 Rendimiento requerido sobre las acciones comunes – Tasa de crecimiento en dividendos Costo de las acciones comunes = Dividendo por acción esperado al final de año 1 Valor de las acciones comunes + Tasa de crecimiento de dividendos
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento Modelo de asignación del precio de activo de capital: Describe la relación existente entre el rendimiento requerido (Ks) y el riesgo no diversificable de la empresa medido por el cociente beta, ß. Costo de las Acciones comunes = Tasa de rendimiento libre de riesgo + ß (Rendimiento de Mercado – Tasa de rendimiento libre de riesgo)
En términos estrictamente financieros, la única razón que justifica retención de utilidades por partes de una empresa, es su capacidad de obtener rendimientos superiores a la tasa de corte de los accionistas individuales, o al costo de oportunidad debidamente analizada. COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento Reducción de costos financieros: Política de Mercadeo de Títulos Control de Costos de Agencias Política de financiamiento a Largo Plazo
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento Mientras más imperfectos los mercados de capitales mayores serán los costos de transacción asociados con el refinanciamiento de las deudas (incluyendo el tiempo). El objetivo de la Estrategia de Financiamiento a largo plazo es la disminuir los problemas de tipo financiero a través de acciones concretas destinadas a captar financiamiento utilizando instrumentos viables y confiables.
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento La estrategia aprovecha los siguientes factores:
COSTO DE LAS Alternativas de financiamiento La estrategia aprovecha los siguientes factores:
Presupuestos de efectivo y necesidades de financiamiento El presupuesto de efectivo es indispensable para el director financiero en la determinación de las necesidades de efectivo a corto plazo de la empresa y de acuerdo con ello, planear su financiamiento a corto plazo. Cuando la elaboración del presupuesto de efectivo se amplia para incluir una escala de posibles resultados el director financiero pude evaluar el riesgo del negocio y la liquidez de la empresa planeando un margen realista de seguridad.
Presupuestos de efectivo y necesidades de financiamiento Se llega al presupuesto de efectivo mediante la proyección de los ingresos y egresos de los efectivos futuros de la empresa a lo largo de diferentes periodos. Revela el momento y la importancia de los flujos de entrada y salidas de efectivo a lo largo del periodo bajo estudio. Con esta información el director financiero está en mejor situación para determinar las necesidades futuras de efectivo de la empresa, planear el financiamiento de estas necesidades y ejercer el control sobre el efectivo y la liquidez de la empresa.
Presupuestos de efectivo y necesidades de financiamiento Para pronósticos inmediatos es probable que los usados con más frecuencia sean los periodos mensuales, debido a que toman en cuenta las variaciones estaciónales de los flujos en efectivo.
Durante su período de crecimiento rápido el financiemiento se convertirá en una fuente para satisfacer los requerimientos de financiamiento. Si tiene potencial para lograr un crecimiento verdaderamente fuerte, también puede atraer capital contable a partir de una compañía de capital de negocios. Etapa de Desarrollo Tipos de financiamiento que debe seguir una empresa
Activo Fijo: Financiamiento de Proyectos Arrendamiento Financiero (Leasing) Financiamientos más comunes Capital de Trabajo: Productos Pagarés Avances de Cuentas De Comercio Exterior: Cartas de Crédito de Importación Compras de documentos y embarques Financiamiento de importación a mediano plazo Tipos de financiamiento que debe seguir una empresa
Las decisiones financieras de financiamiento es una de las principales funciones dentro del manejo financiero de la empresa. Como en cualquier inversión siempre aparecerán dos parámetros de decisión: (Gp:) Financiamiento (Gp:) Empresa (Gp:) Proyectos Riesgo Retorno > Riesgo > Retorno Esperado < Riesgo < Retorno Esperado Incertidumbre FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y LA EFICIENCIA EN EL MERCADO
La Forma Débil La Forma Semi-Fuerte La Forma Fuerte Existen tres hipótesis del mercado eficiente: FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y LA EFICIENCIA EN EL MERCADO. Los precios reflejan eficientemente toda la información contenida en las series de los precios pasados de las acciones. En este caso es imposible conseguir rentabilidades extraordinarias buscando simplemente las pautas seguidas por los precios de las acciones, en pocas palabras, la variación de precios de las acciones es aleatoria. Forma Débil
La Forma Débil La Forma Semi-Fuerte La Forma Fuerte Existen tres hipótesis del mercado eficiente: Forma Semi-Fuerte Los precios reflejan toda la información publicada. Esto significa que no se puede ganar continuamente beneficios extraordinarios simplemente leyendo el periódico, mirando las cuentas anuales de la empresa, etc. Forma Fuerte Los precios de las acciones recogen toda la información disponible. Nos dice que la información interna es difícil de encontrar, porque al ir tras ella usted está compitiendo con miles, quizás millones de activos, inteligentes y codiciosos inversores. FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y LA EFICIENCIA EN EL MERCADO.
En un modo ideal (sin impuestos costos de transacción u otras imperfecciones del mercado) únicamente las decisiones de inversión afectarían al valor de la empresa. De este modo las empresas podrían analizar todas las oportunidades de inversión como si estuvieran financiadas totalmente por capital propio. Ganancia o Pérdida por Financiación Decisiones de Inversión Vs. Decisiones de Financiación Irreversividad Efectos Derivados de Inversión Sobre Financiación INTERRELACIÓN DE LAS INVERSIONES DE FINANCIAMIENTO Y DE INVERSIÓN.
Podemos tomar en consideración dos caminos posibles. Calcular el VAN a una tasa de descuento ajustada, o descontar al costo de oportunidad del capital y después agrega o resta el valor actual de las consecuencias financieras colaterales. El segundo enfoque se llama valor actual ajustado. La tasa de descuento ajustada más comúnmente usada es el costo de capital medio ponderado (CCMP): Las empresas pueden usar el CCMP como una tasa de punto de referencia, a ajustar para diferencias en riesgo económico o financiero. Miles y Ezzel han desarrollado una fórmula que relaciona el CCMP con el apalancamiento financiero. INTERRELACIÓN DE LAS INVERSIONES DE FINANCIAMIENTO Y DE INVERSIÓN.
FINANCIAMIENTO POR DEUDA (Gp:) “ Este financiamiento se relaciona con el apoyo bancario, es una obligación que la empresa debe satisfacer o reintegrar en el corto o largo plazo a la institución a quien lo ha solicitado ” Se relaciona además a la historia de la empresa, sus activos, sus fundadores y su capacidad de generar ingresos. (Gp:) El resultado es mucho más predecible en términos de cuánto y cuándo se va a pagar y los retornos esperados generalmente son menores para el aportante del capital.
FINANCIAMIENTO POR DEUDA Los organismos o entes que brindan este tipo de financiamiento pueden ser: Amigos y familiares Bancos comerciales y cajas de ahorros Uniones crediticias Compañías de seguros Sociedades de crédito al consumidor Sociedades de crédito comercial Micro-prestamistas sin fines de lucro Financiamiento por el dueño de una empresa Financiamiento de franquicias
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO El financiamiento a corto plazo son los adeudos que vencen al cabo de un año o menos, y que son empleados para satisfacer necesidades estaciónales y de activos circulantes. Las cantidades que una empresa puede obtener prestadas de los bancos comerciales y de otros proveedores de fondos a corto plazo generalmente tienen un límite. Frecuentemente, las restricciones sobre cierto tipo de financiamiento están relacionadas con otras fuentes de fondos.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO Hipoteca: Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo. . Su finalidad por parte del prestamista es obtener algún activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha hipoteca así como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados.
Ventajas: Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operación. Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo. El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien. Desventajas: Al prestamista le genera una obligación ante terceros. Existe riesgo de surgir cierta intervención legal debido a falta de pago. FORMAS DE FINANCIAMIENTO
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Formas de Utilización: La hipoteca confiere al acreedor una participación en el bien. El acreedor tendrá que acudir al tribunal y lograr que la mercancía se venda por orden de éste para que el bien no pase a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado el préstamo. Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Acciones: Representan la participación patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organización a la que pertenece. Miden el nivel de participación y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organización a la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos preferenciales, etc.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Acciones Comunes: Representan la participación residual que confiere al tenedor un derecho sobre las utilidades y los activos de la empresa, después de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte de los accionistas preferentes. Pueden ser: Acciones de propiedad privada Acciones de propiedad cerrada Acciones de propiedad pública
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Acciones Preferentes: Las acciones preferentes confieren a sus tenedores ciertos privilegios superiores a los de tenedores de acciones. A los tenedores de acciones preferentes se le promete un rendimiento periódico fijo el cual se expresa como un porcentaje, o bien, como una cantidad de dinero. La mayoría de las emisiones de acciones preferentes son sin participación, lo cual significa que los tenedores sólo reciben los pagos de dividendos especificados.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Acciones Preferentes: Las acciones preferentes se emiten con mayor frecuencia por empresas de servicios públicos (gaseras, telefónicas y de electricidad), por empresas que realizan adquisiciones mediante fusión, o bien, por empresas que experimentan perdidas y necesitan financiamiento adicional. Las empresas de servicios públicos emiten acciones preferentes para incrementar su poder financiero y al mismo tiempo aumentar su capital, así como para evitar el mayor riesgo asociado con el financiamiento de deuda.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Bonos: Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas.
Ventajas: Los bonos son fáciles de vender ya que sus costos son menores. El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas. Mejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa. Desventaja: La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado. FORMAS DE FINANCIAMIENTO
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Formas de Utilización: Cada emisión de bonos está asegurada por una hipoteca conocida como "Escritura de Fideicomiso". El tenedor del bono recibe una reclamación o gravamen en contra de la propiedad que ha sido ofrecida como seguridad para el préstamo. Si el préstamo no es cubierto por el prestatario, la organización que el fideicomiso puede iniciar acción legal a fin de que se saque a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada al pago del a deudo.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Arrendamiento Financiero (LEASING): Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones pueden variar según la situación y las necesidades de cada una de las partes.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Arrendamiento Financiero (LEASING): La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de emprender una acción no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran e el medio de la operación.
Ventajas: Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece. Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella. Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeñas en caso de quiebra. Desventaja: Algunas empresas usan el arrendamiento como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado. Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses. La principal desventaja del arrendamiento es que resulta más costoso que la compra de activo. FORMAS DE FINANCIAMIENTO
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Formas de Utilización: Consiste en dar un préstamo a plazo con pagos periódicos obligatorios que se efectúan en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor que la vida estimada del activo arrendado. Una característica distintiva del arrendamiento financiero es que la empresa (arrendatario) conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo corresponda al arrendador.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Swaps: Un swap es un contrato financiero entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos de caja futuros de acuerdo a una fórmula preestablecida. Se trata de contratos hechos "a medida" es decir, con el objetivo de satisfacer necesidades específicas de quienes firman dicho contrato. Debido a esto último, se trata de instrumentos similares a los forward, en el sentido de que no se transan en bolsas organizadas.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO Warrants: Los Warrants son valores que dan derecho a comprar o vender un activo en unas condiciones preestablecidas. Los warrants son valores negociables en Bolsa. Otorgan a su tenedor el derecho, pero no la obligación a comprar (call warrant) o vender (put warrant) una cantidad determinada de un activo(activo subyacente) a un precio prefijado (precio de ejercicio o strike) a lo largo de toda la vida del warrant o a su vencimiento. Para adquirir ese derecho, el comprador debe pagar el precio del warrant, también llamado prima. La cotización de un warrant representa en todo momento el precio a pagar por adquirir ese derecho.