los corredores públicos de títulos valores asesores de inversión, emisores las bolsas de valores los fondos mutuales de inversión, las sociedades anónimas de capital autorizado (S.A.C.A.) las sociedades anónimas inscritas de capital abierto (S.A.I.C.A.). La características fundamentales de la Ley de Mercado de Capitales es la amplia facultad normativa conferida a la Comisión Nacional de Valores, lo cual en el fondo, ha representado una ventaja para el mercado, pues "ha permitido ir progresivamente actualizando sus regulaciones sin tener que acudir al Congreso donde cualquier reforma requiere de mucho tiempo para llevarse a cabo". REGULACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS NACIONAL Y FORÁNEOS
La Comisión Nacional de Valores está compuesta por: 1 Presidente 4 Directores 1 secretario ejecutivo Varias direcciones tecnicas
MERCADO MONETARIO NACIONAL Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales.
La oferta El mercado monetario puede definirse como aquel en el que se realiza la compra-venta de los activos a corto plazo, incluyendo el Mercado de Divisas y el Mercado de Oro. los bancos, el ente emisor, los ahorristas, las empresas, y el capital exterior La demanda las empresas, los especuladores de la bolsa, el público, y el Estado.
En Venezuela el mercado monetario está regulado por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, mediante la Ley General de Bancos. Los mercados de capitales están integrados por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento. En Venezuela el mercado de capitales está regulado por la Comisión Nacional de Valores, a través de la Ley de Mercado de Capitales. MERCADO MONETARIO NACIONAL
Los participantes del mercado de capitales se relacionan a través de los títulos valores, estos títulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable. Los Títulos de Renta Fija son los que confieren un derecho a cobrar unos intereses fijos en forma periódica, es decir, su rendimiento se conoce con anticipación. Por el contrario, los Títulos de Renta Variable son los que generan rendimiento o pérdida dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad emisora y por tanto no puede determinarse anticipadamente al cierre del ejercicio social. MERCADO MONETARIO NACIONAL
Los inversionistas del mercado de capital realizan análisis de las posibilidades de inversión mediante dos técnicas: El análisis fundamental y el análisis técnico. Análisis Fundamental. Esta técnica de análisis para predecir las cotizaciones futuras de un valor se basa en el estudio minucioso de los estados contables de la empresa emisora así como de sus expectativas futuras de expansión y de capacidad de generación de beneficios.
Análisis Técnico. Es la denominación aplicable a un conjunto de técnicas que tratan de predecir las cotizaciones de las últimas sesiones, evolución de las cotizaciones en períodos más largos, volumen de contratación. El análisis técnico se apoya en la construcción de gráficos que indican la evolución histórica de los precios de los valores, Se le denomina también análisis charlista o gráfico porque incorpora actualmente modelos matemáticos, estadísticos y econométricos que van más allá de la pura teoría gráfica.
PAPEL COMERCIAL E INSTRUMENTOS DEL MERCADO MONETARIO INTERNACIONAL Papel comercial: Es un tipo de pagaré no garantizado que es emitido por empresas fuertes y de gran tamaño y que se venden principalmente a otras empresas de negocios, a compañía de seguros, fondos de pensiones, fondos mutuos del mercado de dinero y a bancos. La importancia que tienen las relaciones internacionales en el campo comercial, político o cultural ha alcanzado, a nivel mundial, un profundo significado, a tal grado que no se puede hablar tan sólo intercambio de bienes sino de programas de integración.
MERCADO DE DIVISAS Y DE CAMBIO Mercado de divisas: es el espacio, la situación o el contexto donde se lleva a cabo el intercambio, la venta y la compra de monedas extranjeras llamadas divisas. Es el mercado base de todos los demás mercados financieros internacionales, puesto que en él se establece el valor de cambio de las monedas en que se van a realizar los flujos monetarios internacionales. Es también, de entre ellos, el de mayor volumen de transacciones. En este mercado se establece una relación de intercambio, que recibe la denominación especial de tipo de cambio que en este caso es doble dado que existe un precio para el comprador y otro para el vendedor.
MERCADO DE DIVISAS Y DE CAMBIO El precio de una moneda se hace en función de otra. Es por ello que no se debe confundir este mercado con el de monedas, debido a que en los mercados de divisas lo que se negocia no es la moneda en su estado físico, sino la divisa, la cual no es más que un depósito o saldo bancario en moneda distinta de la nuestra realizado en una institución financiera. El mercado de divisas se organiza de dos formas distintas pero que están perfectamente interrelacionados: Tipo Europeo Tipo americano
MERCADO EFICIENTE Un mercado es eficiente cuando los precios de los valores reflejan toda la información ampliamente disponible relacionada con la economía, los mercados financieros y las empresas específicas de que se trata, y están disponibles de forma barata para los inversores.
Se suele distinguir entre tres hipótesis sobre lo que quiere decir que los precios incluyan toda la información disponible: Débil: los precios incluyen la información que se deriva de la evolución histórica de las cotizaciones, volúmenes, posiciones… Esta es la posición más cercana a lo que se podría definir como análisis técnico, ya que sólo toma como entrada de información las series históricas, sin preocuparse por la situación de la empresa, etc.
Semifuerte: defiende que toda la información pública disponible está incorporada a precios. Esta información incluye, además de las series históricas de cotizaciones, el análisis fundamental de las compañías, la calidad de gestión, la situación financiera, las estimaciones… Es la hipótesis que se sitúa más claramente sobre el análisis fundamental.
Fuerte: esta hipótesis supone que toda la información referente a una empresa, incluyendo la privilegiada, se encuentra en precios. Evidentemente, es una versión algo extrema, ya que a pesar de la regulación exhaustiva en la mayoría de los mercados desarrollados, siguen existiendo casos de "insider trading" (beneficiarse de dicha información privilegiada antes de darla a conocer al mercado).
Parece que la hipótesis más razonable es la semifuerte, en la que los esfuerzos del análisis deberían ir encaminados a detectar esas oportunidades de mercado de las que se espera un comportamiento peor que la realidad.
MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES Las acciones son de carácter nacional, no existiendo ninguna diferencia al considerar este activo financiero desde el punto de vista de nacional o internacional. Son vendidas en mercados nacionales sin embargo pueden ser adquirida por un residente de un país distinto de la empresa emisora. A esta situación se puede llegar por dos vías: Por la nacionalidad del propietario: adquirida por un residente en otro país y negociadas internacionalmente. Físicamente: por la venta de la acción en un mercado extranjero.
MERCADO INTERNACIONAL DE DINERO Y CRÉDITOS Este se refiere a la cesión temporal de recursos financieros entre instituciones, empresas o particulares de diversos países. Dichas cesión de recursos financieros se realiza siempre en el mercado internacional mediante la modalidad de crédito, poniendo a disposición del prestatario o deudor una determinada cantidad, que puede ser utilizada a la medida que lo desee, pagando intereses únicamente por parte del crédito que vaya disponiendo.
Se puede distinguir, por lo tanto, dos modalidades: Crédito internacional simple: el crédito se concede en la moneda del prestamista. Eurocrédito: es un crédito en eurodivisa, sabiendo que esta es la moneda de un país depositada en otro país diferente del de emisión, el eurocrédito concedido con base en estos depósitos resultará en moneda diferente de la del prestamista, que puede ser incluso la propia moneda del prestatario. MERCADO INTERNACIONAL DE DINERO Y CRÉDITOS
MERCADO INTERNACIONAL DE OBLIGACIONES Este mercado es una fuente muy estimada de recursos financieros a largo plazo. Las obligaciones de carácter internacional son unos títulos similares a los de carácter nacional, es decir, una parte alícuota de un préstamo a largo plazo reflejada en un título que puede ser endosado. Se diferencian en que la de tipo internacional viene denominada en moneda distinta de la del país emisor, aunque la aparición de nuevas fórmulas e instrumentos hace que esta característica no sea tan claramente diferenciadora.
MERCADO INTERNACIONAL DE OBLIGACIONES Existen dos clases de emisiones:
Obligación internacional simple: es una emisión en la moneda del país donde se coloca la misma, realizada por un prestatario extranjero. Eurobligación o eurobono: la moneda en que se emite es distinta de la del país en que se coloca.
Características: Su venta se realiza siempre de forma directa a un sindicato bancario, que es el que toma la emisión. La emisión deberá anunciarse públicamente, apareciendo en dicho anuncio: el beneficiario, la moneda de emisión, la cuantía, el tipo de interés, el vencimiento y los bancos que participan y dirigen la operación. Las condiciones específicas de cada obligación se establecen entre el emisor y el sindicato suscriptor. MERCADO INTERNACIONAL DE OBLIGACIONES
Las ventajas de este tipo de obligaciones se aprecian desde: MERCADO INTERNACIONAL DE OBLIGACIONES Punto de vista del emisor: Acuden a un mercado con mayor capacidad de absorción. Los costos de emisión suelen ser más bajos debido a que los costos fijos, al ser emisión de gran volumen, se reparten más. Punto de vista del tenedor: Ausencia de retenciones fiscales sobre esos títulos, además de que hay una mayor facilidad para mantener el anonimato. Son títulos de gran liquidez y fáciles de enajenar. Ofrece una gran seguridad.
MERCADOS DE FUTURO El Mercado de Futuro es aquel en el cual se transan contratos en los cuales las partes se comprometen a comprar o vender en el futuro un determinado bien definiendo en el presente la cantidad, precio, y fecha de vencimiento de la operación. Objetivos de Mercados de Futuros: Ofrecer un mecanismo eficiente de protección de precios para personas o empresas expuestas a fluctuaciones adversas de precios en sus activos más relevantes. En términos simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia deberían asumir los propios agentes económicos.
MERCADOS DE FUTURO Participantes en los mercados de futuros Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden dividirse en dos categorías: a) Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos derivados de eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan, de los instrumentos financieros que conforman sus activos, o de las monedas extranjeras en que han pactado sus transacciones o compromisos. En consecuencia, los hedgers son adversos al riesgo. b) Inversionistas en general: Son agentes que están dispuestos a asumir el riesgo de la variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de realizar una ganancia de capital. El reducido monto de inversión necesario para operar en este mercado es un incentivo para los inversionistas que desean actuar en él.
ANÁLISIS SECTORIAL Un análisis sectorial es un proceso conducente a la elaboración de un estudio o conjunto de estudios sobre la situación de un sector de la producción, la distribución o el consumo de bienes o servicios de un país; de los elementos que lo conforman y de las relaciones entre ellos, tomando en cuenta el contexto histórico, político, social, económico y cultural. El Análisis Sectorial, se fundamenta en la búsqueda de la investigación proyectada, para determinar que tan viable es un mercado y se apoya en la actividades cuantitativas como la económetria; que hoy en la vida empresarial son imprescindibles“.
CONCLUSIONES El crecimiento de América Latina se ha paralizado y en los mercados internacionales se observa una baja en los precios de los productos básicos y de varios manufacturados, pero para impedir que se agrave la crisis urge que los principales países industriales y la comunidad internacional adopten medidas inmediatas. Seis puntos para una reforma de la arquitectura internacional son: En los paquetes de rescate y en general en las políticas de ajuste se debe otorgar particular énfasis a la distribución equitativa y progresiva de los costos del ajuste. Existe la necesidad de dar una mayor consistencia a las políticas macroeconómicas en el ámbito global, así como realizar reformas al Fondo Monetario Internacional (FMI), con miras a proporcionar liquidez internacional adecuada en épocas de crisis. El FMI debe crear fondos para asistir a los países actualmente afectados o contagiados por la crisis y también a los que puedan convertirse en el futuro en víctimas de las crisis financieras mundiales.
CONCLUSIONES Se debe encaminar hacia un sistema financiero internacional estable y predecible vinculado con el desarrollo social; y que los gobiernos no subestimen los riesgos que implica el tener un alto endeudamiento. La reforma de la arquitectura financiera internacional debe estar basada en una mayor consistencia de las políticas macroeconómicas en lo global al igual que las reformas al FMI, con miras a proporcionar liquidez internacional adecuada en épocas de crisis. La adopción de códigos de conducta, mejores flujos de información, y fortalecimiento de la supervisión y la regulación financieras a nivel nacional e internacional. De igual manera, el mantenimiento de la autonomía de las economías en desarrollo y en transición en el manejo de la cuenta de capitales y la incorporación de disposiciones relativas a la suspensión internacional de pagos.
CASOS Y PROBLEMAS Problemas: Bertrán Corporación, gran compañía constructora de barcos, acaba de emitir papel comercial por un valor de $1 millón, con vencimiento a 90 días, que ofrece en venta por $980.000 al término de los 90 días. El comprador de este papel recibirá $1 millón por su inversión de $980.000. Así, el interés pagado por el financiamiento es de $20.000 sobre un monto principal de $980.000. Esto equivale a una tasa de interés anual del papel comercial de Bertrán Corporación de 8,2%. [($20.000 ÷ $980.000) x (360 días ÷ 90 días)].
CASOS Y PROBLEMAS Sea una acción de Argentina de 1000 pesetas, nominales, comprada l 120% por un inversor norteamericano (el tipo de cambio en ese instante es de 1000 pesetas/$). El inversor tienen intención de vender su acción transcurrido un año, momento en el que se espera una cotización del 140% (tipo de cambio en dicho momento 110 pesetas/$). Se desea calcular el rendimiento de dicha inversión financiera. Costo de la acción en el mercado: 1000 x 120% = 1200 pesetas. El inversor paga: 1200 pesetas ÷ 100 pesetas/$ = 12$. Valor esperado de la acción al ser vendida: 1000 x 140% = 1400 pesetas. El inversor espera recibir: 1400 pesetas ÷ 110 pesetas/$ = 12.73$. Su ganancia bruta esperada será de: 12.73$ – 12$ = 0.7$ Su rendimiento esperado será de: (12.73 – 12) ÷ 12 = 0.0583 = 5.83%
Casos: Una empresa electrónica española exporta a Alemania unos chips necesarios para la fabricación de ordenadores por valor de 500 millones de pesetas. Como quiera que dicha empresa necesita dólares para otra de sus transacciones, solicita del importador alemán le pague en dicha divisa y no en marcos. Suponiendo que los tipos de cambios respetivos fuesen 125 pesetas./$ y 1.5marcos./$ y, para mayor sencillez, haciendo abstracción de las comisiones de los bancos correspondientes, veamos la operatorio seguida por ambas empresas. La compañía alemana emite una orden de pago a favor de la empresa española por valor de 4 millones de dólares. CASOS Y PROBLEMAS
CASOS Y PROBLEMAS La empresa española recibe en la cuenta de su banco, el BBV, la cantidad en dólares. El banco, con objeto de hacer efectiva la orden, transfiere a su corresponsal en los Estados Unidos que es el BBV internacional, mientras que se pone al habla con el banco de la compañía alemana, el Dredsner Bank, y le pide el nombre de su corresponsal en los Estados Unidos, que resulta ser el City Bank. Así se produce una transferencia de fondos en dólares de la cuenta que el Dredsner tiene en el City Bank a favor de la cuenta que el BBV tiene en el BBV internacional. Una vez hecho esto, el BBV comunica a la empresa española que ya tiene los dólares y le pregunta que quiere que haga con ellos, si convertirlos a pesetas o dejarlos en una cuenta en dólares con objeto de realizar otras series de operaciones posteriores.
CASOS Y PROBLEMAS El Dredsner hará lo propio con la empresa alemana: o le extrae de su cuenta en dólares los $4 millones o se los extrae de su cuenta en marcos tras aplicar el tipo de cambio correspondiente. Como se aprecia, los dólares han estado siempre depositados en los Estados Unidos, no ha habido movimiento de fondos ni en España ni en Alemania, solo en el país americano.
CASOS Y PROBLEMAS supóngase que la Carolina Power & Light pronostica un incremento en la demanda de electricidad en Carolina del Norte y que la compañía decide construir una nueva planta de energía. Ya que es muy probable que CP&L no tenga los dos mil millones de dólares o una cantidad similar que necesitaría para pagar la planta. Una de las soluciones que tiene la compañía para obtener el capital es acudir a los mercados financieros puestos que en ellos convergen tanto personas en búsqueda de capital como aquellas que están analizando propuestas de inversión y por ende dispuestas a erogar determinadas cantidades de dinero para financiar proyectos antes mencionados.
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