Introducción Los mercados financieros están afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo así más fácil encontrar posibles compradores. A la economía que confía ante todo en la interacción entre compradores y vendedores para destinar los recursos se le llama economía de mercado, en contraste con la economía planificada. Los mercados financieros, en el sistema financiero, facilitan: El aumento del capital (en los mercados de capitales). La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados). El comercio internacional (en los mercados de divisas). Son usados para reunir a aquellos que necesitan recursos financieros con aquellos que los tienen.
Mercados Financieros Concepto Actúan como intermediarios entre los que disponen de recursos monetarios y los que carecen de los mismos, ósea entre entidades superavitarias y deficitarias. Como son desarrollados por particulares, se cuenta con la participación del Estado quien regula ambas fuerzas. Tipos Mercados de productos: donde se comercializan bienes y/o servicios. Mercados de capitales: donde se comercializan activos o instrumentos financieros asignando o distribuyendo fondos a lo largo del tiempo.
Mercados Financieros Transfieren fondos desde las unidades superavitarias a las deficitarias. La diferencia entre INGRESO – COSTO OPERATIVO = AHORRO el cual va a estar destinado a bienes de capital. Permiten una redistribución del riesgo propio. Las empresas que acceden al mercado financiero es porque poseen un riesgo e incertidumbre mayor, las cuales se ven reflejadas en los activos financieros que emiten. Proveen un mecanismo para la fijación de precios que no proviene del mercado en sí, sino de la interacción entre la Oferta y la Demanda, entre los que demandan flujos de fondos y los que los proveen. Provocan una reducción de Costos de Transacción: como los Costos de Información, vinculados a los activos financieros disponibles para adquirir, y los Costos de Búsqueda, vinculados a que activo financiero comprar. Características
Mercados Financieros en elContexto Venezolano Actual En este ámbito cobra relevancia los mecanismos de previsión de los depósitos y la adecuada selección de los bancos al momento de efectuar operaciones y transacciones. En este contexto, el sistema financiero venezolano se estructura bajo el concepto de banca especializada, concentrándose en el segmento de banca comercial hasta la década de los noventa. La crisis bancaria de 1994, impacta un sistema financiero vulnerable por su elevada concentración y descapitalización, obligando a la reestructuración del mismo mediante dos elementos novedosos para el sistema financiero venezolano: la banca universal y la inversión extranjera en el sector bancario.
Principios Básicos de laEconomía de Mercado El sistema de mercado reconoce dos principios de base la libertad y la individualidad. Economía de Mercado, modelo que constituye la base del marco real en la que desenvuelven las economías de muchos países en la actualidad. Tiene como principio la libre iniciativa del individuo, para tomar decisiones en el terreno económico tanto como productor, como propietario de recursos o como consumidor. Este principio faculta a los consumidores como quienes deciden que bienes consumir, de acuerdo a sus preferencias y sus recursos. Lo que constituye la soberanía del consumidor.
Principios Básicos de laEconomía de Mercado Primero: Los individuos enfrentan elecciones. Consiste en resumir en la conocida frase "no existe nada gratis" Segundo: El costo de algo es lo que se está dispuesto a dar a cambio. Consiste en tomar decisiones que se requieren que se comparen los costos y beneficios de cursos de acción alternativos. Tercero: La gente responde a incentivos. Consiste en el comportamiento de la gente que puede cambiar cuando los costos o beneficios cambian desde que tomó decisiones de compararlos. Según los Mercados Financieros
Principios Básicos de laEconomía de Mercado Cuarto: El intercambio puede ser beneficioso para todos. Consiste en que tan sólo se debe asumir un escenario donde cada familia es autosuficiente. Quinto: Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la actividad económica. Consiste en un mercado en que las decisiones se adoptan por miles de empresas y personas. Sexto: Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado. Consiste en por que el gobierno interviene en una economía: la promoción de eficiencia y la promoción de equidad. Según los Mercados Financieros
Regulación de los Mercados Financieros Nacional y Foráneo En los negocios no es secreto que el sistema financiero ha sido, es y será el más regulado de los sectores productivos, dada la incidencia que tiene en la confianza pública y la estabilidad sistémica. Pero también se conoce que hoy dentro del sector financiero, son los mercados de valores y de instrumentos financieros, los que requieren de mayor regulación y control para prevenir posibles crisis, y no menos importante, para fomentar el desarrollo eficiente y equitativo de los mismos, con la consecuente incidencia favorable de esto en los ámbitos económico y social.
Regulación de los Mercados Financieros Nacional y Foráneo Desempeña un rol protagónico, donde el papel del Estado, resulta trascendental. Ese proceso reformador alrededor de los mercados financieros, es justamente el que marca la diferencia entre las economías que han cerrado brechas y realmente han tenido significativos progresos económicos y sociales. Los mercados financieros venezolanos se encuentran regulados de varias maneras. La Comisión Nacional de Valores (CNV) regula tanto el mercado de capitales como las instituciones financieras que participan en el mismo. Los organismos internacionales encargados : El Fondo Monetario Internacional El Banco Mundial El Banco Internacional de Pagos El Banco Interamericano de Desarrollo Banco Bilateral Banco Comercional de Inversión Internacional
Mercado Monetario Nacional Concepto mercado en el cuál se negocia la moneda nacional, es decir que es hacia este mercado a donde se va uno a dirigir para negociar los problemas ligados a la cantidad de moneda. Compuesto Por Mercado Interbancario: permite a los bancos intercambiar sus excedentes y sus déficits dentro de la moneda central nacional. Mercado de Títulos Negociables: este alberga la oferta y la demanda de fondos a corto y medio plazo.
Relación entre BCV, PDVSA y el Gobierno Cuando aumenta el valor de las exportaciones petroleras, aumenta el ingreso de dólares al país que engrosan las reservas internacionales en poder del BCV y, en contrapartida, se expande la circulación monetaria, luego que el GN y PDVSA pagan sus gastos internos con estos nuevos bolívares que reciben del BCV. Cuando el GN y PDVSA pagan sus importaciones y deuda externa con fondos depositados en el BC, disminuyen las reservas internacionales, pero no se altera la base monetaria. Cuando los ingresos petroleros extraordinarios se represan en el BCV en la cuenta del FIEM, tampoco se modifica la base monetaria. Cuando ocurre una devaluación de la moneda, crece la oferta monetaria debido a que el BC paga más bolívares por cada dólar que recibe. Por ello, en el caso venezolano, la devaluación opera como un mecanismo de creación de dinero y de financiamiento del gasto del gobierno.
Relación entre BCV, PDVSA y el Gobierno El gasto del GN y el gasto de PDVSA tienen un elevado impacto sobre la circulación monetaria del país. Ello obliga a ejercer acciones coordinadas entre el BCV, el GN y la industria petrolera. Cuando el GN emite papeles de la deuda en el mercado internacional o vende empresas públicas a inversionistas extranjeros recibe divisas que entrega al BCV a cambio de bolívares que deposita en su cuenta, con el consecuente aumento de las reservas internacionales. El GN y PDVSA manejan sus principales fondos por medio de una cuenta corriente especial en el BCV. En ella se depositan los bolívares provenientes del ingreso petrolero, la recaudación de los impuestos internos y otros recursos públicos. En este caso, se succiona dinero y baja la circulación. Cuando el GN gira sobre estos fondos, aumenta. Mientras estos fondos permanezcan en el BCV no forman parte del dinero en circulación.
Reconversión Monetariaen Venezuela La llamada reconversión monetaria consiste en un cambio o sustitución de una moneda, en el caso venezolano, es por la reducción tres ceros a la moneda. Si bien en teoría luce sencillo, tiene un impacto en las empresas en materia tecnológica y operaciones. Alguna de las ventajas que se han señalado, es la simplificación de cifras, facilitar los procedimientos contables, eliminar el impacto inflacionario del efecto redondeo por escasez de sencillo, reducción de los costos de transacción, además que disminuyen los gastos tanto del sector público como privado. También disminuirían los gastos del Banco Central porque tendría que imprimir menos billetes y se volvería al uso de las monedas de baja denominación.
Tabla de reconversión monetaria
Reconversión Monetariaen Venezuela
Instrumentos del MercadoMonetario Internacional Operaciones de Mercado Abierto (OMA). Cuando el BC compra títulos a la banca, entrega dinero que se agrega al circulante, aumentando de esta forma la capacidad de los bancos para otorgar préstamos. Cuando vende títulos, toma recursos del sistema financiero y disminuye su capacidad para obtener créditos. Con las OMA, el BC influye directamente sobre el circulante e indirectamente sobre la tasa de interés que aplican los bancos en sus relaciones con el público. Mesa de Dinero: mecanismo a través del cual se negocia la compra-venta de activos monetarios o instrumentos de muy corto plazo.
Instrumentos del MercadoMonetario Internacional El redescuento: Este instrumento permite al BC prestar fondos temporales a los bancos cuando presentan problemas de liquidez. El anticipo: Cuando los bancos no llenan los requisitos para el redescuento, pueden acudir a este tipo de instrumento, que aunque es mucho más ágil, la tasa de interés que exige el BC es mucho mayor, debido a la menor calidad de los documentos dados en garantía. El reporto: Es un mecanismo por medio del cual el BC concede asistencia financiera a un banco comercial, a cambio de la venta temporal de títulos valores que dicho banco debe volver a comprar al BC dentro de un plazo y un precio determinado.
Instrumentos del MercadoMonetario Internacional El Encaje Legal: Es una medida administrativa de la autoridad monetaria, que obliga a los bancos a mantener inmovilizados en las arcas del BC un porcentaje determinado de los depósitos de sus clientes, lo cual reduce su capacidad para otorgar préstamos. La Persuasión Moral. Está representada por las reuniones que las autoridades del BC sostienen con los presidentes o tesoreros de los bancos comerciales para notificarles propósitos y medidas que adoptará el instituto para disuadirlos de determinadas prácticas que resultan inconvenientes para la política monetaria aplicada. La Tasa De Interés. El BC puede tomar la decisión administrativa de fijar las tasas de interés que regirán tanto para las operaciones pasivas (colocaciones del público), como para las activas (préstamos solicitados).
Mercado de Divisas Concepto El mercado de moneda extranjera (Forex o FX) existe donde quiera que una moneda se negocie con otra (como una casa de cambio). Es en gran medida el mercado más grande del mundo en términos de valor efectivo negociado, e incluye la negociación entre grandes bancos, bancos centrales, especuladores grandes o pequeños, corporaciones multinacionales, gobiernos, y otros mercados financieros e instituciones. Negociación En el mercado de divisas, las monedas se negocian en pares. Cada par de monedas constituye un producto individual y es tradicionalmente anotado como XXX/YYY, donde YYY es el código internacional de tres letras ISO 4217 en el cual el precio de una unidad de XXX se expresa.
Control de Cambio El control de cambios es una intervención oficial del mercado de divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera de operación y en su lugar se aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero. Frecuentemente, el control de cambios va acompañado de medidas que inciden sobre las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas. El control de cambios se establece, por lo general, cuando hay dificultades graves de balanza de pagos, a consecuencia de las cuales las divisas disponibles son insuficientes para atender las necesidades ordinarias de la economía.
Control de Cambio Modalidades El régimen de cambios múltiples, en que para cada grupo de operaciones, de oferta o demanda, se fija un tipo de cambio El control de cambios absoluto, o sea, la reglamentación total de la oferta y la demanda de divisas, es prácticamente imposible de implementar, por las inevitables y múltiples evasiones y filtraciones que tienen lugar cuando la economía no es enteramente centralizada. Los mercados paralelos : consiste en un control parcial, determinante, de la oferta de divisas, a precios determinados, con cuyas divisas se atienden necesidades esenciales de la economía, y un mercado marginal es permitido en el cual se compran y venden cantidades de divisas procedentes de operaciones que se dejan libres y se determinan precios de mercado.
Mercado Cambiario El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio. El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la función de fondo de estabilización cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de limites prudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en regímenes distintos del patrón oro clásico. En todo caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio explícita o implícitamente funciona el fondo de estabilización para sostener la cotización fijada. En cierto modo, y dentro de ciertos limites, el Fondo Monetario Internacional opera como un fondo mundial de estabilización cambiaria con respecto a sus países miembros.
Mercado Eficiente La teoría de los mercados eficientes afirma que en cualquier momento hay miles, incluso millones de personas en búsqueda de una pequeña información que les permita pronosticar con precisión los futuros precios de las acciones. La hipótesis de eficiencia de los mercados afirma que el precio de los activos negociados en los mercados financieros refleja toda la información conocida por los miembros del mercado y todas las creencias de los inversores sobre el futuro. Esta hipótesis implica que no es posible lograr de forma consistente superar los resultados del mercado excepto a través de la suerte o de la información privilegiada. Sugiere también que el flujo futuro de noticias que determinará el precio de las acciones es aleatorio y que no es posible conocerlo por adelantado.
Mercado Eficiente Forma débil de la hipótesis de la eficiencia del mercado No es posible hallar estrategias de inversión basadas en precios históricos de las acciones u otros datos financieros para lograr rendimientos que superen a los del mercado. La forma débil de la hipótesis implica que el análisis técnico no es útil. La mejor predicción para el valor de un activo mañana es utilizar el valor que tuvo hoy. Forma semifuerte de la hipótesis de la eficiencia del mercado Los precios de los activos se ajustan instantáneamente a toda información que se hace pública y no puede lograrse un rendimiento superior al del mercado utilizando dicha información. La hipótesis semifuerte implica que las técnicas del análisis fundamental no serán capaces de lograr rendimientos superiores a los del mercado.
Mercado Eficiente Forma fuerte de la hipótesis de la eficiencia del mercado El precio de los activos refleja toda la información y nadie puede obtener un rendimiento superior al del mercado. La información privilegiada parece negar la hipótesis fuerte. Estudios en el mercado de EE. UU. han demostrado que especular utilizando este tipo de información es habitual. No obstante, el seguimiento que los inversores que no poseen dicha información hacen de los que si la poseen reduce el posible beneficio a obtener.
Mercado Eficiente Primera Lección: Los Mercados No tienen Memoria: La forma débil de la hipótesis del mercado afirma que la secuencia de cambios de precio en el pasado no contiene información sobre los cambios futuros. Segunda Lección: Confíe en los Precios de Mercado: En un mercado eficiente puede confiar en los precios. Recogen toda la información disponible sobre el valor de cada titulo. Tercera Lección: Leer Las Entrañas: Si el mercado es eficiente, los precios recogen toda la información disponible. Por tanto, aprender a leer las entrañas, los precios de los títulos pueden decir mucho sobre el futuro. Lecciones sobre la Eficiencia del Mercado
Cuarta Lección: No Hay Ilusiones Financieras: En un mercado eficiente no existen ilusiones financieras. Los inversores no tienen una relación romántica con los flujos de tesorería del a empresa ni con la parte de esos flujos de tesorería de la que son titulares. Quinta Lección: La Alternativa de Hacerlo Uno Mismo: En un mercado eficiente los inversores no pagaran a otros por lo que ellos mismos pueden hacer igual de bien. Sexta Lección: Vista Una Acción, Vistas Todas: La elasticidad de la demanda de cualquier artículo mide el porcentaje de cambio en la cantidad demandada por cada uno por ciento adicional de cambio en el precio. Mercado Eficiente Lecciones sobre la Eficiencia del Mercado
Mercado Perfecto Debe de existir un número de agentes tanto del lado de la oferta como de la demanda tal, que nadie pueda influir en la formación del precio de las operaciones que se realizan en su interior. Las operaciones que se desarrollen en el mercado en cuestión no deben de verse afectadas por la inflación, los costes de transacción, variación del tipo de interés o impuestos. En relación con la entrada y salida de los agentes, el mercado no debe de establecer restricciones ni a su entrada ni a su la salida. Condiciones de un Mercado para ser Perfecto El mercado financiero ha de ser totalmente transparente, esto es, que se tenga acceso a toda la información, de forma que todos los agentes que participan tengan la misma información.