La naturaleza de los recursos escasos requeridos para la inversión, los recursos escasos que pueden comprometerse en un proyecto son el efectivos, el tiempo del personal clave y los requerimientos de hora-maquina; Estos se estiman los costos asociados con firma debe convertirse en sus valores monetarios.
El monto de cada recurso escaso que debe comprometerse con el proyecto, la clasificación más común es el volumen de desembolso de caja. El monto varía con el tamaño de la planta donde se realiza el proyecto, la responsabilidad del individuo que lo autoriza y las políticas de la empresa.
La naturaleza de los beneficios esperados de los proyectos, la naturaleza de los beneficios pueden expresarse en termino monetario, porque en algunos casos se hace imposible la estimación del flujo de caja. Por ejemplo una decisión estratégica de presupuestación de capital que prepara el terreno para un nuevo mercado en el futuro debe ser difícil de medir.
La forma como se generan los beneficios esperados, en un mejoramiento en el flujo de caja que se espera mediante un proyecto, podría dar resultado de costos operacionales más bajos, ventas más altas o ambas. Estos pueden estimarse mediante estudios de mercados que se utilizan para estimar el incremento en las ventas de una línea actual de producto de una firma.
El grado de necesidad del proyecto, algunos proyectos no necesitan estudio de rentabilidad y basta con seleccionar una alternativa, la más importante es la "Estimación del flujo de caja" que es el valor monetario de los costos y beneficios esperados. Para determinado periodo el flujo de caja es las diferencias entre el dinero adicional recibido y el dinero adicional desembolsado cuando se emprende un proyecto de inversión.
La evaluación y selección del proyecto
Esta es la segunda fase del proceso de presentación de capital, es la evaluación en cuanto a lo económico del proyecto. En toda empresa la gerencia es responsable de utilizar las técnicas adecuada que suministren información sobre la rentabilidad de los proyectos, en si lo que buscan es demostrar " El valor del dinero en el tiempo".
El valor que adquiere el dinero en el tiempo se debe a la oportunidad de invertirlo y que produzca una ventaja adicional a través del tiempo por su tasa de intereses.
Este se expresa por la siguiente fórmula:
Valor Futuro:
VF = P (1+ r),
Donde: VF = Valor futuro
P = Capital invertido
r = Tasa de interés
n = Número de periodos
Valor presente:
Donde VP = Valor presente
VF = Valor futuro
r = Tasa de interés o tasa de descuento
n = Numero de periodos
Técnicas de presupuestación de capital
Al evaluar el proyecto existen diferentes técnicas de rentabilidad que se utilizan, estas son:
Reembolso
Tasa Contable de Retorno
Valor Presente Neto
Índice de Rentabilidad
Tasa Interna de Retorno
Estas técnicas poseen características especiales para la selección de proyectos con la cual ayudan a lograr los objetivos esperados, estas deben presentar las siguientes propiedades.
1-) Se deben considerar todas los flujos de cajas de un proyecto, sin ignorar ninguna parte de los mismos
2-) Se debe considerar el valor del dinero en el tiempo al evaluar el flujo de caja.
3-) Se deben seleccionar de un grupo mutuamente excluyente, con la finalidad de maximizar la riqueza de los propietarios de la empresa.
4-) Las técnicas deben permitir que las gerencias estudien un proyecto independiente de todos los demás.
TÉCNICAS DE REEMBOLSO.
Esta técnica mide el periodo requerido para recuperar el desembolso inicial neto de caja. Este puede ser atractivo cuando el período es inferior a un periodo arbitrariamente seleccionado que especifique la gerencia.
Debido a que es una técnica fácil de calcular resulta deficiente al violar una de las propiedades esenciales que deben poseer las técnicas de presupuestación de capital, que es tomar en cuenta el flujo de caja en todos los períodos.
Aunque la técnica de reembolso descontada tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo, esta falla aún al considerar los flujos de cajas mas allá del periodo de reembolso descontado, por tanto la rentabilidad del proyecto.
TÉCNICA DE LA TASA CONTABLE DE RETORNO
Esta se calcula dividiendo la utilidad neta promedio ( utilidad total entre la vida del proyecto) después de impuestos entre el desembolso inicial neto de caja.
Para decidir si un proyecto es rentable o no, su tasa contable de retorno debe suponer la tasa de retorno requerida.
Esta técnica presenta las siguientes desventajas:
1-) Es difícil dar una interpretación económica significativa a la medida del retorno resultante, debido a que esta técnica no utiliza el flujo de caja.
2-) En esta técnica no se tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo..
EL VALOR PRESENTE NETO
Indica el grado de rentabilidad de la cuenta del valor del dinero en el tiempo, también se le llama" Flujo de caja descontado" la tasa de retorno requerida es la tasa de interés y de descuentos especificado por la gerencia para calcular el valor presente del flujo de un proyecto, el cual es necesario para aplicar cualquiera de las técnicas mencionada anteriormente. Este resulta al restar el desembolso inicial neto de caja del valor presente del flujo de caja. Este es
VPN = VP del flujo de caja de las operaciones Menos el Desembolso inicial neto de caja
Al seleccionar de un grupo de proyecto mutuamente excluyente, se selecciona aquel con VPN más positivo, que sea rentable para el proyecto, teniendo presente que no todas las tasas de retorno resultan desfavorable para el proyecto.
Por ejemplo un proyecto D tiene un desembolso inicial neto de caja de US$ 15,408, su tasa de retorno requerida es de 14%,
Su valor presente neto será:
Nota: Véase la tabla 1
TÉCNICA DEL INDICE DE RENTABILIDAD
Es conocida como razón de costo-beneficio e índice de rentabilidad (IR). Esta es una variable de la técnica VPN, se calcula dividiendo el valor presente del flujo de caja de las opresiones entre el desembolso inicial neto de caja:
Por ejemplo si el valor presente del flujo de caja de las operaciones es de US$ 16,159 para el proyecto D y el desembolso inicial neto de caja es de US$ 15408.
IR para el proyecto D suponiendo un tasa requerida del 10%:
Esta técnica de decisión establece un atractivo que el IR debe ser igual o mayor que 1, y que el proyecto más rentable será el que tenga mayor IR
TASA INTERNA DE RETORNO
La tasa Interna de Retorno es la tasa a la cual el valor presente neto es igual a cero. Aquí se evalúa el proyecto en función de una única tasa de rendimiento por periodo, por la cual las totalidades de los beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos en monedas actuales.
A esta también se le conoce como " Tasa de retorno o rendimiento ajustado al tiempo, se calcula el rendimiento que se espera devengar en una inversión. Esta se define como la tasa de descuentos que hace que el valor presente del flujo de caja de las operaciones sea igual al desembolso inicial neto de caja. Para determinar la tasa de descuento que iguales el flujo de caja y el desembolso inicial de caja se determina mediante ensayo o errores.
Por ejemplo utilizando el VPN observamos que una tasa de un 10% el VP del flujo de caja de operaciones es de US$ 16,159, y aplicando una tasa de 14% el resultado sería US$ 14,695, quedando por debajo del desembolso inicial neto de caja ( $15.408), se estima que la tasa correcta, oscila entre el 10% y el 14% encontrando que en el 12% se igualan los dos valores.
Véase tabla 1
La TIR establece una comparación de sus resultados con la tasa de retorno requerida mínima (Tasa de dificultad) específicamente por la gerencia. Entonces si la TIR es mayor o igual a la tasa de dificulta el proyecto resultara atractivo.
Esta representa la tasa de interés más alta que un inversionista podría pagar sin perder dinero, si todo el fondo para el dinero de una inversión fue tomado por préstamo, este se pagaría con las entradas en efectivo de la inversión a la medida en que se fueran produciendo.
La tasa se calcula y se compara con la tasa de descuento de la empresa. Si la TIR es igual o mayor que esta el proyecto debe aceptarse y en menor el proyecto debe rechazarse. También se considera la aceptación de un proyecto cuyo TIR es igual a la tasa de descuento si este se basa en el mismo aspecto que la tasa de aceptación de un proyecto cuyo VAN es cero.
Se dice que en determinada circunstancia el flujo de caja de un proyecto adopta una estructura tal que puede usarse más de una tasa interna de retorno.
Relación entre las técnicas
La cincos técnica que se utilizan para la evaluación los proyectos, sostienen una relación entre sí, pero cada una mide él índice de rentabilidad de forma. Entre todas las más importantes son: El valor presente neto VPN, índice de rentabilidad IR, tasa interna de retorno TIR; Porque maximizan el valor del tiempo, también existen dos técnicas más que son: Tasa de descuentos ajustados al riesgo y Certidumbre equivalente.
Cuando no existe racionamiento de capital los firmas deben seleccionan todos los proyectos independientes con valor presente neto cero o positivo, pero cuando si existe el racionamiento de capital no hay regla simple para seleccionar alternativa aunque se sugiere con frecuencia la técnica del índice rentabilidad.
Revisión del desarrollo del proyecto
En la tercera fase se le da seguimiento al proyecto aprobado para verificar que el procesa estipulado y los costos proyectado no han sufrido cambios. Otro aspecto de la revisión del desarrollo del proyecto es la terminación o auditoria del proyecto que se realiza comparando el flujo de caja real de las operaciones del proyecto, con el flujo de caja estimado para justificar el proyecto.
Para propósito de control de revisión de la auditoria, esta no deben efectuarse por el grupo que realizo la propuesta sino más bien un grupo centralizado, como por ejemplo el departamento de auditoría interna que debe ser el responsable de la revisión y presentación de los informes del desarrollo de los proyectos.
Conclusión
Como sabemos en el mundo de los negocios aparecen, obstáculos, oportunidades y nuevos retos. Es necesario tomar decisiones acertadas para cada ciclo o etapas evolutivas. Debemos hacer estudios profundos tanto de rentabilidad como de inversión de capital al momento de hacer o iniciar cualesquiera tipos de proyecto.
En el trabajo analizado pudimos ver que si utilizamos de forma adecuada las cincos técnicas de presupuestación de capital, podemos crear un proyecto eficaz y nos dará granita que si lo ponemos en práctica obtendremos utilidades.
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Enviado por:
Ing.+Lic. Yunior Andrés Castillo S.
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Santiago de los Caballeros,
República Dominicana,
2015.
"DIOS, JUAN PABLO DUARTE Y JUAN BOSCH – POR SIEMPRE"®
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