Análisis de los estados financieros

Aplicaciones y Limitaciones del Análisis e Interpretación de los Estados Financieros

El análisis financiero constituye la base sobre la cual se construye una Administración Financiera racional, con objetivos específicos y es considerado como una técnica multidisciplinaria, es decir, esta ligado a disciplinas tales como, Contabilidad, Economía, Finanzas y Administración. Representa además la base de los estudios para determinar las necesidades de financiamiento, la composición de la estructura de capital, para las decisiones de dividendos, la emisión de valores, la estructura del Capital de Trabajo y el manejo del efectivo.

Por estados financieros podemos entender "Aquellos documentos que nos permiten conocer la situación económica de cualquier empresa, así como su capacidad de pago y el resultado de las operaciones realizadas durante un periodo pasado, presente o futuro en condiciones normales.

Los Estados Financieros nos muestran la situación actual y la trayectoria histórica de la empresa, de esta manera podemos anticiparnos, iniciando acciones para resolver problemas y tomar ventaja de las oportunidades. El Análisis de Estados Financieros se debe llevar a cabo tomando en cuenta el tipo de empresa (Industrial, Comercial o de Servicios) y considerando su entorno, su mercado y demás elementos cualitativos. Es conveniente mencionar que los estados financieros reflejan los convencionalismos de la contabilidad y tal vez no reflejen lo más importante desde el punto de vista del financiero. Algunos activos y pasivos se omiten en el balance general y la gran mayoría de los incluidos se valúan al costo depreciado(o amortizado) de adquisición y no a valor actual de mercado.

Entre las limitaciones de los estados financieros se encuentran:

• No representan valores económicos, es decir, no presentan la situación real de la empresa.

• Son elaborados de acuerdo a convencionalismos contables que se encuentran sujetos a cambios constantes.

• Son formulados mediante puntos de vista personales.

El análisis financiero cumple con las siguientes funciones:

1.-Realizar análisis retrospectivo de la situación financiera de la empresa con el propósito de conocer las políticas financieras utilizadas y sus logros.

2.-Coadyuvar en la planeación de las actividades, probando las diferentes estrategias de crecimiento antes de que se realicen.

Algunos contadores no hacen distinción alguna entre el análisis y la interpretación de la información contable. En forma similar a lo que sucede en medicina, en donde con frecuencia se somete a un paciente a un análisis clínico para después, con base en este análisis, proceder a concluir el estado físico del paciente recomendando el tratamiento que se deba seguir, un contador deberá analizar, primero, la información contable que aparece contenida en los estados financieros para luego proseguir a su interpretación. El análisis de los estados financieros es un trabajo arduo que consiste en efectuar un sin número de operaciones matemáticas como para determinar sus porcentajes de cambio; se calcularán razones financieras, así como porcentajes integrales. Cabe recordar que los estados financieros presentan partidas condensadas se pueden resumir un mayor número de cuentas. Las cifras que allí aparecen son como todos los números, de naturaleza fría, sin significado alguno, a menos que la mente humana trate de interpretarlos. Para facilitar tal interpretación se lleva a cabo otro proceso de lo que no es significativo o relevante. Al llevar a cabo la interpretación se intentará encontrar los puntos fuertes y débiles de compañía cuyos estados se están analizando en interpretando.

El análisis de razones financieras es de utilidad, pero los analistas deben estar concientes de estos problemas y hacer ajustes a medida que ello sea necesario. Cuando se realiza de manera mecánica e irreflexiva es muy peligroso, pero si se efectúa de manera inteligente y cuidadosa puede proporcionar importante información sobre las operaciones de la empresa. Es probable que el insumo más importante y difícil de un análisis exitoso de razones financieras sea el criterio que se utiliza cuando se interpretan los resultados, principalmente para llegar a una conclusión general acerca de la posición financiera de una empresa.

Partes Interesadas en los Estados Financieros y sus Análisis

El análisis de razones financieras es principalmente utilizado por cinco grupos de interesados:

1) Los Administradores, quienes emplean las razones para ayudar a analizar, controlar y mejorar las operaciones de la compras, además para la toma de decisiones, después de conocer el rendimiento, crecimiento y desarrollo de la empresa durante un periodo determinado.

2) Los Analistas de Crédito, como los funcionarios de préstamos bancarios o los analistas de evaluaciones de bonos, quienes analizan las razones para ayudar a investigar la capacidad de una compañía para pagar sus deudas.

3) Los Analistas de Valores, que incluyen tanto a los analistas de acciones, interesados en la eficiencia de una compañía y en sus posibilidades de crecimiento, como a los analistas de bonos, interesados en la capacidad de las compañías de pagar los intereses sobre sus bonos, así como en el valor de liquidación de los activos en caso de que la empresa fracase.

4) Los Propietarios, para conocer el progreso financiero del negocio y la rentabilidad de sus aportes.

5) El Estado, para determinar si el pago de los impuestos y contribuciones esta correctamente liquidado.

En líneas más generales se puede decir que el análisis de razones de los estados financieros de la empresa es de interés para los Accionistas, los Acreedores y la propia Administración de la empresa. Los Acreedores de la empresa están especialmente interesados en la liquidez a corto plazo de la compañía y en su capacidad para efectuar los pagos sobre los intereses y el capital. Una preocupación secundaria de los acreedores es la rentabilidad de la empresa; ellos desean garantías de que el negocio esté sano y continué con el mismo éxito. La Administración, así como los accionistas, deben dirigir sus esfuerzos al apuntalamiento de la posición financiera de la empresa. Por tanto, intentarán operar de manera que el resultado en las razones financieras sean considerados favorables tanto como para los propietarios como para los acreedores. Además, la administración emplea los índices para vigilar el desempeño de la empresa de un periodo a otro. De tal manera que, cualquier cambio inesperado podrá ser examinado con el propósito de evitar problemas potenciales.

Estados Financieros Básicos

Los Estados Financieros Básicos son:

• El Balance General.

• El Estado de Resultados.

• El Estado de Flujos de Efectivo.

• El Estado de Utilidades Retenidas.

• Balance General

Es un estado de la posición financiera de la empresa en un punto en el tiempo. El balance general representa una fotografía de la posición de la empresa en una fecha dada.

• Estado de Resultados

El Estado de Resultados muestra las operaciones durante un intervalo de tiempo. Se basa en un concepto de flujo, que muestra lo ocurrido entre dos puntos en el tiempo.

• Estado de Flujos de Efectivo

Este documento tiene como propósito mostrar de que manera las operaciones de la empresa han afectado su posición de efectivo mediante el examen de las inversiones realizadas (aplicaciones de efectivo) y las decisiones de financiamiento que se hayan tomado (fuentes de efectivo). La información que se encuentra en el estado de flujo de efectivo puede ayudar a responder preguntas tales como: ¿genera la empresa el efectivo que necesita para comprar activos fijos adicionales para el crecimiento? ¿Tiene un exceso de flujos de efectivo que pueda usarse para rembolsar las deudas o para invertir en nuevos productos? Esta información es de utilidad tanto para los administradores financieros como para los inversionistas, por lo que el estado de flujo de efectivo es una parte importante del reporte anual.

• Estado de Utilidades Retenidas

Indica la forma en la que se ajusta la cuenta de utilidades retenidas en el balance general entre balances de distintas fechas. Una empresa que retiene sus utilidades generalmente lo hace para expandir el negocio; es decir, para financiar la compra de activos como planta, equipo e inventarios. Las utilidades del año en curso pueden estar disponibles para ser invertidas, pero las utilidades retenidas en el pasado ya han sido invertidas en activos en operación.

En otras palabras, la partida del balance general "utilidades retenidas" muestra sencillamente qué cantidad de las ganancias han elegido retener los accionistas, con los años, dentro del negocio. Por tanto, la cuenta de utilidades retenidas muestra la inversión adicional que los accionistas, como grupo, han hecho en el negocio, además de su inversión inicial en la fecha de creación de la compañía y mediante cualesquiera emisiones subsecuentes de acciones.

Estados Financieros Auditados

Son aquellos que han pasado por un proceso de revisión y verificación de la información. Este examen es ejecutado por contadores públicos independientes quienes finalmente expresan una opinión acerca de la razonabilidad de la situación financiera, resultados de operación y flujo de fondos que la empresa presenta en sus estados financieros de un ejercicio en particular.

Métodos de Análisis e Indicadores Financieros (índices o Razones)

El análisis de razones no sólo consiste en la aplicación de una fórmula a la información financiera a fin de calcular una razón o índice dado. Lo importante es la interpretación del valor de éste. Se pueden emplear dos tipos de comparaciones de índices; transversal y longitudinal.

• Análisis seccional momentáneo.

El análisis seccional momentáneo (o transversal) consiste en la comparación de diferentes índices financieros de la empresa en un momento determinado. Todo negocio se interesa en saber cómo se ha desempeñado en relación con sus competidores. Si los competidores son también corporaciones, sus estados financieros declarados deberán estar disponibles para analizarlos.

• Análisis en periodos o series de tiempo.

El análisis en periodos o series de tiempo (o longitudinal) se aplica cuando un especialista financiero evalúa el desempeño de la empresa respecto al tiempo. La comparación del desempeño actual con el pasado, por medio del análisis de razones, permite a la empresa determinar si está progresando conforme lo planeado.

• Análisis combinado

Es la estrategia de análisis que ofrece mayor información, combina los análisis de corte transversal y los de serie de tiempo. Permite evaluar la tendencia de comportamiento de una razón en relación con la tendencia de la industria.

• Método de Tendencias:

Al igual que el método de estados comparativos, el de tendencias es un método de interpretación horizontal. Se selecciona un año como base y se le asigna el 100% a todas las partidas de ese año. Luego se procede a determinar los porcentajes de tendencias para los demás años y con relación al año base. Se divide el saldo de la partida en el año en que se trate entre el saldo de la partida en el año base. Este cociente se multiplica por 100 para encontrar el porcentaje de tendencia.

SISTEMA DE ANÁLISIS DUPONT

El sistema DuPont fusiona el estado de resultados y el balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el capital contable (RSC).

Este sistema reúne el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su rotación de activos totales, que indica la eficiencia con que la empresa utilizó sus activos para generar ventas.

Las Razones Financieras se pueden dividir en cuatro grupo fundamentales o categorías: índices de liquidez, de actividad, endeudamiento y de rentabilidad.

• 1) Análisis de Liquidez

La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para satisfacer sus obligaciones a Corto Plazo conforme éstas se vencen. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera global de la empresa, es decir, la facilidad con la cual puede cumplir con sus adeudos. Las tres medidas fundamentales de la liquidez son:

• Capital Neto de Trabajo.

• El índice de liquidez general.

• Razón de Prueba Rápida ("Prueba del Acido").

• 2) Análisis de Actividad

Los índices de actividad son empleados para medir la velocidad con la cual varias cuentas se convierten en ventas o efectivo. Las medidas de liquidez resultan insuficientes, porque la diferencia en composición de los activos circulantes y pasivos a corto plazo pueden, de manera significativa, afectar la "verdadera" liquidez de la empresa.

Es importante observar que más allá de las medidas de liquidez total a fin de determinar la actividad (liquidez) de cuentas circulantes (o corrientes) especificas. Existe un número de índices o razones disponibles para medir la actividad de las cuentas circulantes más importantes, los cuales incluyen el inventario, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar. También puede determinarse la actividad (la eficacia de empleo) de activos fijos y totales.

• 3) Análisis de Endeudamiento

La situación de endeudamiento de la empresa indica el monto de dinero de terceros que se emplea para generar utilidades. En general, el analista financiero se ocupa de las deudas a largo plazo de la empresa, pues éstas la comprometen a pagar el interés a largo plazo y a devolver, finalmente, el pago total del capital prestado. Debido a que las demandas de los prestamistas deberán ser satisfechas antes de la distribución de los ingresos a los propietarios, los accionistas actuales y futuros, fijan su atención en el grado de endeudamiento de la empresa y su capacidad de pago. Los prestamistas también se ocupan del grado de endeudamiento y capacidad para pagar deudas, pues entre más endeudada esté la empresa, más altas son las probabilidades de que esta no satisfaga las demandas de sus acreedores. La administración debe preocuparse del endeudamiento, debido a la atención que le prestan otras partes y en el interés de mantener la empresa solvente.

En general, cuánto más deuda tenga la empresa en relación con sus activos totales, mayor será su Apalancamiento Financiero. El Apalancamiento Financiero es la magnificación del riesgo y rendimiento, introducido a través del uso de financiamiento de activos fijos, como la deuda y las acciones preferentes. En otras palabras, cuánto más deuda a plazo fijo, o apalancamiento financiero, presente una empresa, tanto más altos serán sus riesgos y utilidades. A continuación se presentan algunos índices de deuda financiera para calcular externamente el grado de endeudamiento corporativo y la capacidad para satisfacer los pagos fijos asociados con la deuda. Estos son los siguientes:

• Índice de Endeudamiento.

• Índice del Número de veces en que se ha ganado intereses.

• Índice de Cobertura de Pago Fijo.

• 4) Análisis de Rentabilidad

Existen muchas medidas de rentabilidad, cada una de las cuales relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos, capital social o valor de las acciones. En su conjunto, estas medidas permiten al analista evaluar los ingresos de la empresa en relación con un nivel determinado de ventas, de activos, de la inversión de los propietarios o del precio de las acciones. Los propietarios, los acreedores y la administración ponen especial atención en aumentar las utilidades debido a la gran importancia que tienen las utilidades en el mercado. Entre sus índices se encuentran:

• Rendimiento de la Inversión (RI).

• Rendimiento de Capital (RC).

• Utilidad por Acción (UPA).

• Razón Precio/Utilidades (P/U).

El sistema de uso más común para evaluar la rentabilidad en relación con las ventas es el estado de resultados en forma porcentual. El estado de resultado en forma porcentual es especialmente útil en la comparación de resultados de la empresa de un año a otro. Son dos los índices de rentabilidad que se emplean con más frecuencia a partir de la lectura del estado de resultados en forma porcentual:

• El Margen Bruto de Utilidad.

• El Margen Neto de Utilidad.

Análisis de la Situación Financiera a Corto y a Largo Plazo

Los banqueros y los acreedores a corto plazo tienen mucho interés en la capacidad de pago de la deuda circulante de un negocio. Los tenedores de bonos y los accionistas tienen un interés mayor en la posición financiera a largo plazo. Sin embargo, ninguno de los dos grupos puede lógicamente ignorar los aspectos financieros de interés primordial para el otro. Ambos grupos tienen que ver con las secciones del circulante del balance general y con las ganancias actuales y en perspectiva.

A Corto Plazo.

El análisis a corto plazo estudia la capacidad que la empresa tiene para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo (un año). Para ello, se debe medir la liquidez (capacidad de convertirse en dinero) del activo circulante y además, hacer un estudio del equilibrio que se produce a corto plazo, esto es, entre el activo circulante y el pasivo circulante.

A Largo Plazo.

El estudio del análisis financiero a largo plazo trata de abordar la capacidad que la empresa tiene para atender sus deudas a largo plazo. Para ello, hemos de tener en cuenta que en el activo del balance figuran todas las inversiones de la empresa, y su conjunto determina la estructura económica. En el pasivo, se reflejan las fuentes de financiación de las inversiones de la empresa, y en su conjunto forman lo que se denomina estructura financiera. Ambas forman la estructura económico-financiera.

Las inversiones de la empresa se dividen en dos grandes grupos:

– Inmovilizado.

– Activo circulante.

El pasivo también está formado por dos grandes grupos:

– Capitales permanentes, que están compuestos por los fondos propios y el pasivo a largo plazo.

– Pasivo circulante. En general, debe haber una correspondencia entre financiación e inversión, es decir, que el activo fijo o inmovilizado debe estar financiado con capitales permanentes y el activo circulante (con las particularidades estudiadas en el análisis a corto plazo) con pasivo circulante.

El estudio del análisis a largo plazo puede hacerse, bien desde una posición estática, es decir, a partir de datos del balance de situación mediante la aplicación de ratios, números índices, o bien desde una posición dinámica utilizando datos de la cuenta de Pérdidas y ganancias y de variaciones patrimoniales.

Con los índices de liquidez, de actividad y de endeudamiento se estima el riesgo; el índice de rentabilidad mide las utilidades. Los elementos importantes son liquidez, actividad y rentabilidad, pues éstos proporcionan la información relacionada de la operación a Corto Plazo de la empresa. (Si una compañía no puede sobrevivir al Corto Plazo, no es necesario recurrir a sus perspectivas financieras a Largo Plazo). Los índices de endeudamiento son útiles principalmente cuando el analista está seguro que la empresa ha enfrentado con éxito el Corto Plazo. Como requisito general, los insumos necesarios para un analista financiero incluyen, como mínimo, el estado de resultados y el balance general.

Estados Financieros Proyectados

Los estados financieros proyectados presentan la información relativa a la situación financiera de la empresa en algún momento futuro, proyectada de acuerdo con un plan de actividades y una serie de supuestos necesarios para la elaboración de ese plan. En términos económicos, constituyen la expresión financiera de los resultados previstos si el plan se lleva a cabo. Como tal, son el instrumento para evaluar el cumplimiento de los objetivos y el impacto económico del plan de operaciones, antes de ponerlo en marcha. Indirectamente, los estados financieros proyectados permiten evaluar las necesidades de financiamiento para llevar a cabo ese plan y analizar la posibilidad de conseguir dicho financiamiento, determinando así la factibilidad del plan de desarrollo.

Sea cual sea el caso a evaluar, se podría elaborar una lista de diferentes estados financieros proyectados con base en diversos valores de los parámetros o supuestos y de las políticas de desarrollo como: ventas, inversiones, investigaciones, etc., a fin de determinar un grupo de estados financieros que permitan analizar la sensibilidad de la situación financiera a tales parámetros y políticas. Además, como los estados financieros proyectados son el reflejo económico de los planes de la empresa, pueden emplearse como instrumentos no sólo de evaluación del plan propuesto, sino también se selección de diferentes planes, es decir, escoger de entre una serie de estrategias de desarrollo aquellas que sean más convenientes a la empresa, a la luz de sus objetivos.

Estos estados financieros proyectados pueden ser analizados desde dos puntos de vista; el primero sería desde el punto de vista del analista interno, ya sea porque los prepara y analiza como instrumento de planificación y gerencia o porque los estudia también un analistas externo, con información interna, para permitir la toma de decisiones de inversión o crédito en montos significativos; este análisis partirá de los resultados obtenidos en el Presupuesto de Efectivo. El otro punto de vista se refiere al analista externo; éste no dispone de la información detallada requerida para la elaboración del Presupuesto de Efectivo y suele basarse en pronósticos de relaciones entre variables financieras y las cifras de ingresos (ventas) proyectadas.

Estados Financieros Ajustados por Inflación

Al hacer los ajustes por inflación de los estados financieros es necesario tener en cuenta los índices de precios vigentes para ese momento.

No solamente se deben ajustar a los nuevos niveles de precios los estados financieros actuales, sino también de los años precedentes, de manera de poderse obtener una imagen financiera más precisa de la empresa.

Cuando se habla de ajustar tales informes se hace referencia a los niveles de precios actuales, lo que significa tener que ajustarlos todos, de acuerdo a los índices generales de precios del último año. Esto proporciona Estados Financieros más realistas y ajustados a la realidad, a la vez que mostrarán un superávit o ganancias retenidas mucho más realistas y confiables.

La inflación actual es un fenómeno que aqueja al mundo entero, no se conoce otra alternativa para combatirla, que aumentar la productividad, a fin de incrementar también la oferta de productos en el mercado, lo cual, a su vez, es el remedio más efectivo para hacer bajar los precios.

Elaboración de Informes o Reportes

El departamento de costos tiene que proporcionar diferentes informes, adaptándolos a las necesidades de la entidad y de la dirección. Para poder indicar en que forma debe rendirse un informe, es necesario tener en cuenta previamente a quien va a dirigirse, quien habrá de utilizar un informe determinado, cuales son las necesidades particulares de dicha persona, hasta que punto le son conocidas las nomenclaturas y la técnica de la contabilidad a fin de suministrarle precisamente la clase de información que pueda serle mas útil.

De los diversos reportes que emiten las corporaciones para los accionistas, el reporte anual es probablemente el más importante. En este documento se proporcionan dos tipos de información. Primero, una sección cualitativa, que describe los resultados operativos de la compañía durante el año anterior, y expone los nuevos desarrollos que afectaran a las operaciones futuras. Segundo, cuatro estados financieros básicos: el estado de resultados, el balance general, el estado de utilidades retenidas y el estado de flujo de efectivo. En forma conjunta, proporcionan un panorama contable acerca de las operaciones de la empresa y su posición financiera. Además, proporcionan datos detallados de los dos años mas recientes, junto con algunos resúmenes históricos de las estadísticas operativas fundamentales de los cinco o diez años anteriores La información cuantitativa y cualitativa que se encuentra contenida en el reporte anual es igualmente importante. Los estados financieros reportan lo que realmente le ha sucedido a la posición financiera de la empresa y a sus utilidades y dividendos a lo largo de los años anteriores, mientras que los documentos literales tratan de explicar la razón por la cual los hechos sucedieron de esa manera.

IDENTIFICACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Deben ser claramente identificados y diferenciados de otra información en el mismo documento publicado. Es importante que los usuarios estén en capacidad de distinguir la información que es preparada con otra información que no este sujeta a esta norma. La identificación de los estados financieros debe constar de:

• El nombre de la empresa.

• Si los estados financieros cubren empresas individuales o en grupo.

• Fecha del balance general o el período contable.

• La moneda que reporta.

• El nivel de precisión (cifras).

Estos forman parte del encabezamiento del estado financiero.

PERÍODO DE REPORTE

Los estados financieros deben ser presentados por lo menos anualmente, la fecha del balance general de una empresa cambia y los estados financieros anuales pueden ser presentados por un período más largo o más corto que un año. Normalmente los estados financieros son consistentemente preparados cubriendo un período de un año.

La utilidad de los estados financieros se deteriora si estos no son proporcionados a los usuarios dentro de un período razonable, la empresa debe estar en posición de emitir sus estados financieros en un lapso no mayor a 4 meses.

Análisis de Casos y Problemas Explicados (4 Casos y 4 Problemas)

Casos

1. Las utilidades de Unilate Textiles disminuyeron en cinco millones de dólares en el año 2000, situándose en $54 millones versus $59 millones en 1999. en el reporte anual, la administración informó que 8.5% de la disminución de utilidades provino de perdidas asociadas con una deficiente cosecha de algodón e incremento en los costos ocasionados por una huelga de tres meses y una reparación de herramientas de la fabrica. Sin embargo, posteriormente, la administración presentó un panorama más optimista para el futuro, afirmando que la totalidad de las operaciones se habían reiniciado; que se habían eliminado varias plantas improductivas y se esperaba que las utilidades del año 2000 aumentaran de manera notable. Desde luego, podría no presentarse un incremento en la rentabilidad, por lo que los analistas deberían comparar los estados financieros anteriores de la administración con los resultados subsecuentes para determinar si el optimismo se justifica.

Unilate Textiles: Estados de resultados comparativos de los años que terminaron el 31 de diciembre. (Millones de dólares, excepto los datos por acción)

2. La Empresa de Estructuras Metálicas "Paco Cabrera", Las Tunas, ubicada en el Camino del Oriente Km. 2½, realizo un estudio para analizar e interpretar los estados financieros durante los años 1998, 1999 y 2000. Para la interpretación de este análisis financiero se utilizo la técnica de la Tendencia.

La revisión financiera tiene dos partes principales:

Primera: Discusión y Análisis.

Segunda: Estados Financieros Auditados.

En la discusión y análisis, la dirección explica los cambios de resultados de operaciones a través de los años. Esta explicación es presentada fundamentalmente en un formato narrativo con cuadros y gráficos destacando las comparaciones. Los resultados de las operaciones son numéricamente recogidos y presentados en los Estados Financieros.

Los componentes principales de los estados financieros son: el Balance General, el estado de Ganancias o Pérdidas, Estado de Cambio en el Patrimonio de los Accionistas, Estado del flujo de Caja y Notas aclaratorias de los Estados Financieros. El Balance General nos muestra la fuerza financiera de la compañía, al mostrar lo que ésta posee y lo que debe en cierta fecha. Sin embargo el estado de ganancia o pérdida es como una película cinematográfica, ya que reporta como la compañía actuó durante el alto y muestra si las operaciones tienen resultados de ganancias o pérdidas. Los estados de cambios en el patrimonio de los accionistas concilian la actividad en la sección del patrimonio del Balance General de año en año. Los cambios comunes en el Patrimonio resultan de las pérdidas o ganancias, dividendos o emisiones de valores. Los estados de flujo de caja reportan los movimientos de efectivo hechos por la compañía en el año. Las notas aclaratorias de los estados financieros suministran información más detallada del Balance General y el estado de Ganancia o Pérdida.

A fin de analizar las cuentas en el balance general, los inversionistas toman ciertas relaciones de los estados financieros como guía. Una de sus preocupaciones es si el negocio podrá pagar sus deudas cuando estas lleguen a su fecha de vencimiento. También es de interés la rotación del inventario de la empresa y el monto de los activos respaldando valores corporativos (bonos, acciones preferidas y acciones comunes); junto a la relativa mezcla de estos valores.

Luego de haber realizado el estudio financiero se pudo concluir que:

La empresa presento poca confianza para sufragar sus gastos con la disminución del Capital de Trabajo. La Relación Circulante de 1.58 a 1 además de disminuir con respecto al año anterior, nunca llego a ser la adecuada para respaldar los pasivos corrientes. El Activo de Rápida Realización aumento, lo que fue muy favorable para la empresa, pero su valor neto no surgió, lo que no le da solidez a la empresa, mostrándose con la Prueba del Ácido.

Se están usando más los Pasivos por valor de Patrimonio aunque su endeudamiento es aun aceptable. Las compras y ventas promedio de mercancías mejoraron al final del 2000, alcanzando la Rotación del Inventario un 195 %. Existió una pequeña disminución de los Activos Tangibles Netos Disponibles para pagar los préstamos, provocando el descenso del Activo Neto por Préstamos, aunque este no se considera bajo.

El negocio de la empresa no creció ni se hizo más prospero al mostrar una gran disminución en el margen operativo de ganancia, pues por cada $ 1 de venta solo 4.51 centavos permanecen de ganancia bruta proveniente de operaciones (el cual representa un 44 %); El porcentaje neto de ganancia también muestra cuan insatisfactoria fueron las actividades del año en comparación con el 98, que por cada $ 1 de producto vendido solo se lograron 4.21 centavos de utilidad.

3. Realizamos nuestro análisis de la Corporación Venezolana de Cementos; (Vencemos S.A.C.A.), empresa sometida al control de la Comisión Nacional de Valores en un período que abarca desde el año 1998 hasta el año 1999. En el tomamos en cuenta que su período contable da comienzo el 1 de Enero de cada año y culmina el 31 de Diciembre de dicho año.

Para el análisis se tomó en consideración los componentes de los estados financieros:

• Balance General

• Estado de Resultados

• Estado que representen todos los cambios en el Patrimonio

• Estado de Flujos de Efectivos

• Políticas Contable y Notas Explicativas

Debido a que la presentación seleccionada aplica políticas contables, comparables y comprensibles, nos permite como analistas tener un buen juicio de la organización (Vencemos S.A.C.A.). Para ello se tomó los indicadores y cuadros analíticos para la realización de este trabajo.

Como parte de desarrollo en el ámbito de las herramientas financieras utilizadas se debe tener en cuenta el entorno económico, el país que se caracterizó por una contracción de la economía con un significativo aumento del desempleo, la insuficiencia de recursos fiscales y una caída del PIB del 7.2% por lo tanto al analizar a Vencemos; se tiene que estudiar el entorno referente al sector construcción afectado por una caída del 20.4% luego de haber descendido 0.4% en 1998. Por tanto Vencemos tomó el programa Vencemos competitivo como respuesta a la gran caída de la economía venezolana.

Análisis e interpretación de los estados financieros. Años 1.998 – 1.999

1.- La estructura del activo circulante de la empresa se encuentra centrada en las cuentas de efectivo y equivalente de efectivo, inversiones temporales, otras cuentas por cobrar y otros activos, cuentas por cobrar a clientes y sus estimaciones; e inventario. Al cierre del año 99, alcanzaron 27.054 millones, lo que representa un aumento del 61,45% con respecto al periodo del 98.