Análisis de los estados financieros (página 2)

2.- El pasivo circulante comprende las cuentas de préstamo bancario, papeles comerciales, vencimiento circulante del pasivo a largo plazo, cuentas por pagar y gastos acumulados. Con respecto al pasivo circulante, Vencemos canceló gran parte de la deuda suscrita con Chase Manhattan Bank, aumentando el pasivo circulante en un total de 577,64% respecto al año 98 esto se debe al pago de las obligaciones del refinanciamiento de su deuda. También podemos señalar que el aumento de estas obligaciones son producto de la expansión de la industria, debido a los requerimientos del mercado, lo cual indica que la empresa a obtenido mas crédito con sus proveedores.

3.- Con respecto al capital de trabajo neto podemos señalar un descenso del 21.15%. Esto se debe a la caída del 20.4% del sector construcción luego de haber descendido 0.4% el en 98. Se puede decir que refleja un equilibrio basándose en la disminución de los préstamos y sobre giros bancarios los cuales han sido cancelados con efectivo y sus equivalentes, además del logro de la reestructuración de la deuda.

4.- En relación al activo fijo neto podemos decir que ha generado una disminución representativa ya que solamente se contrajo un 0.22% respecto al año 98.

5.- Del activo total hubo un aumento del 0.39% que se debió a la realización de inversiones temporales de las cuales podemos mencionar la puesta en marcha del Molino 9A de Pertigalete lo que le permitió a la empresa aumentar su capacidad de molienda, esto marca la gran diferencia con respecto al año 98 donde no se realizan ningún tipo de inversión temporal.

6.- Sobre el pasivo a largo plazo podemos señalar que hubo una contracción del 59.75% respecto al año 98 ya que se logró el refinanciamiento de la deuda financiera para lograr así las disminuciones en el activo circulante.

7. – Del pasivo total podemos indicar que se disminuyó en un 10.83% respecto al año 98 debido a la culminación de los planes de ampliación de la empresa los cuales se encuentran en la fase final. También se origina por el plan de refinanciamiento de la deuda, señalado en el pasivo a largo plazo.

8. – El capital social para el año 99 se incrementa un 4.51% lo que se debió a la emisión de nuevas acciones por autorización de la Comisión Nacional de Valores ( acciones Tipo A Y Tipo B ), los cuales corresponden a los dividendos decretados por la Asamblea de Accionista de 1998.

9.- El patrimonio tuvo un aumento en 4.49% para el año 99 en comparación con el año 98 ya que se obtuvo un aumento en las acciones comunes de la empresa.

10.- Con respecto a las ventas netas tenemos que hubo una contracción del 5.85% lo cual se debe a la caída del PIB en un 7.2%. Además de los ingresos consolidados descendieron en 5.9% en Bolívares constantes.

11.- En los gastos operativos por su parte disminuyeron en un 4.29% gracias al proyecto Vencemos Competitivo.

12.- En lo que respecta los gastos financieros podemos señalar que hubo un incremento significativo en el año 99 con respecto al año 98 del 1040.10% esto se debe a la formación del recurso humano, la construcción de las plantas de tratamiento, instalaciones del Pertigalete, Lara y Mara.

13.- Las utilidades en operaciones se vieron contraídas en un 23.87% en el año 99 con respecto al año 98, lo que representa una caída significativa de la producción.

14.- En la utilidad neta se refleja una caída del 53.43% producto de la recesión que atraviesa actualmente el país. También se debe al aumento considerable que sufrió el costo de venta en un 2.3% con respecto al año 98.

4. EJEMPLO DE TENDENCIA: Se selecciona un año como base y se le asigna el 100% a todas las partidas de ese año. Luego se procede a determinar los porcentajes de tendencias para los demás años y con relación al año base.

(En millones de Dólares) 1982 1983 1984 1985 1986

Cuentas por Pagar $200 $250 $180 $420 $500

Porcentaje de Tendencias

Cuentas Por pagar 100% 125% 90% 210% 250%

Un porcentaje de tendencia superior a 100 significa que ha habido un aumento en el saldo de la partida con respecto al año base. El porcentaje de tendencia para 1984 es de 90, lo que significa que ha habido una disminución en el saldo de la partida con respecto al año considerado como base. Una ventaja del método de tendencias, en contraste con el método de estados comparativos, es que los porcentajes de aumento o disminución en las partidas podrán determinarse tan solo restando el porcentaje de tendencias de que se trate, el 100% del año base, respecto al año de 1982 fue del 25% respecto del año base y hubo una disminución del 10% con respecto al año base durante 1984.

Los porcentajes de tendencias de una partida deberán compararse con los porcentajes de tendencias de partidas similares. En este caso los porcentajes de tendencia de la partida de cuentas por pagar (a proveedores) deberán compararse con los porcentajes de tendencias para la partida de compras que puede aparecer en el estado de resultado de un comerciante, si se detallaran las partidas que integran el costo de ventas.

En ocasiones es imposible calcular porcentajes de tendencias, una de ellas es cuando se desea determinar el porcentaje de tendencia para la partida utilidad del ejercicio cuando en el año que se considere como base se haya obtenido una pérdida neta y no una utilidad. De igual manera, una empresa pudo haber comprado, por primera vez, un terreno para un futura expansión en un ejercicio posterior al año que se haya considerado como base, por tanto, en dicha partida aparecerá un saldo de cero en el año base. En este caso, al igual que el anterior, el porcentaje de tendencia con respecto al año base sería imposible de calcular.

Al interpretar los porcentajes de tendencia se deberá dar particular atención a la importancia relativa de las partidas. Un 150% de aumento en los cargos diferidos puede ser menos significativo que un aumento del 60% en los activos fijos (algo similar ocurre cuando una persona con un sueldo de $ 1 millón mensuales recibe un aumento del 20% y otra persona con un sueldo de $ 4 millones recibe un aumento del 10%. Si bien la primera recibirá un aumento de $400,000.00, en tanto que la primera sólo recibirá $200,000.00 adicionales de sueldo.

PROBLEMAS

1.

TEAMWORK CORPORATION

Balance General

Diciembre 31, 2001

TEAMWORK CORPORATION

Estado de resultados

Año terminado el 31 de diciembre, 2001

Razón corriente: Esta razón se utiliza para analizar la condición del capital de trabajo de la compañía; se define como:

Dado que los pasivos corrientes son aquellas deudas por pagar en el año siguiente, el valor de la razón corriente 3.06 significa que los activos corrientes cubrirán las deudas a corto plazo aproximadamente tres veces. Son comunes los valores 2 a 3 para la razón corriente.

La razón corriente supone que el capital de trabajo invertido en inventario puede ser convertido a efectivo de manera bastante rápida. Con frecuencia, sin embargo, puede obtenerse una mejor idea de la posición financiera inmediata de una compañía utilizando la razón de prueba ácida.

La comparación de esta razón y de la razón corriente muestra que aproximadamente dos veces las deudas corrientes de la compañía están invertidas en inventario. Sin embargo, una razón de prueba ácida de cerca de 1.0 se considera en general como una posición corriente fuerte, independientemente de la cantidad de activos en inventarios.

2. El Balance General Chambacu muestra lo siguiente al 31 de diciembre de 1997

Determine:

• a) el capital de trabajo, b) la razón corriente, y c) la razón ácida

Solución:

Mientras que la razón corriente de la compañía es levemente mejor que la de la industria, su razón ácida esta ostensiblemente por debajo de la norma. La compañía Chabamcu tiene más pasivos corrientes que activos líquidos; por lo tanto, su posición de liquidez es diferente.

3. La compañía Riviera presenta los siguientes datos relacionados con las cuentas por cobrar:

Los términos de la venta son netos 30 días. a) Calcule la rotación de cuentas por cobrar y el periodo de cobro. b) Evalué los resultados.

La administración por cuentas por cobrar ha sido deficiente por parte de la empresa. En los dos años, el periodo de cobro ha excedido los términos neto 30 días. Mas aun, la situación se esta empeorando como lo indica el aumento tan significativo en el periodo de cobro de 1992 con relación a 1991. La compañía dispone de fondos considerables comprometidos en cuenta por cobrar que podrían estar invertidos en usos alternativos mejores. Se requiere por lo tanto, una revisión cuidadosa de la política de crédito de al compañía. Tal vez, las ventas se están efectuando a clientes marginales.

4. El inventario inicial de la compañía Rivas al 1 de enero de 1996 valía $ 400 000. La compañía compro inventario adicional por $ 1 900 000 durante 1996. Al 31 de diciembre de 1996 el inventario final valía $ 500 000.

• a) ¿Cual es la rotación de inventarios y la edad promedio del inventario en 1996?

• b)  Si la rotación de inventarios fue 3. 3 en 1995 y la edad promedio del inventario fue 110. 6 días evalué los resultados para 1996.

La administración del inventario por parte de la compañía ha mejorado en 1996, como se evidencia a través de la tasa de rotación mayor y la disminución de los días en que se mantienen los inventarios. Como consecuencia, habrá un menor riesgo de liquidez. Mas aun, la rentabilidad de al compañía se beneficiara por la mayor rotación de la mercancía.

Del problema anterior, diga cual es el ciclo de operaciones en 1996 si se asume que el periodo de cobro es 42 días?

Solución:

• 2. Preguntas y Respuestas.

1. ¿Qué consideraciones se deben tomar en cuenta al utilizar las razones financieras?

• Por lo común, una sola razón no proporciona suficiente información para juzgar el desempeño general de la empresa. Sólo cuando se utilizan varias razones puede emitirse un juicio razonable. Si un análisis se ocupa de ciertos aspectos de la posición financiera de una empresa, una o dos razones pueden ser suficientes.

• Los estados financieros que han de ser comparados deberán estar fechados en el mismo día y mes de cada año. De forma contraria, los efectos de cada periodo pueden conducir a conclusiones y decisiones erróneas.

• Es preferible utilizar estados financieros auditados para el análisis de las razones. Si los estados no han sido auditados, bien podría no haber razón alguna para creer que la información contenida en ellos refleje la verdadera condición financiera de la empresa.

• La información financiera que ha de compararse debe haber sido obtenida de la misma manera. El empleo de distintos métodos de contabilidad pueden distorsionar los resultados del análisis de la razones, sin importar si se utiliza el análisis transversal o el longitudinal.

• Cuando se comparan las razones de una empresa con las de otra, o de esta misma, sobre determinados períodos, los datos pueden resultar distorsionados a causa de la inflación. Esta puede originar que los valores del registro de inventarios y de los activos despreciables difieran mucho de sus valores verdaderos. Además, los costos de inventario y de depreciación cancelados pueden diferir de sus verdaderos valores y con eso distorsionar los resultados.

2. ¿Cómo se clasifican las razones financieras básicas?

Se dividen en cuatro grupos o categorías:

Los elementos más importantes relacionados con las operaciones a corto plazo son la liquidez, la actividad y la rentabilidad.

Los Índices de endeudamiento son útiles cuando el analista está seguro de que la empresa sobrevivirá con éxito al corto plazo.

3.- El Análisis de las Razones Financieras con frecuencia es dividido en 4 áreas. ¿Cuál es de mayor interés relativo para los acreedores presentes y futuros?

Los Acreedores de la empresa están especialmente interesados en la Liquidez a Corto Plazo de la empresa y en su capacidad para efectuar pagos sobre los intereses y el capital. Una preocupación secundaria de éstos es la Rentabilidad de la empresa; ellos desean garantías que el negocio esté sano y continué con el mismo éxito.

4.- ¿Cuándo se produce el Apalancamiento Financiero?

El apalancamiento financiero o leverage se produce cuando la rentabilidad económica es superior al coste de los fondos ajenos. La consecuencia es que ante un incremento del resultado de explotación, el incremento que se produce en la rentabilidad financiera (rentabilidad de los fondos propios) es más que proporcional.

Investigación

1. ¿Qué son Precios Constantes y Precios Corrientes? Diferencia que existe entre ellos.

• Dólares Actuales: El número actual de dólares es el tiempo en que ocurren y los términos acostumbrados de clases de dólar en los que piensan las personas. También se denomina dólares de entonces y ahora, dólares corrientes o incluso dólares con inflación.

• Dólares Reales: Los dólares del poder adquisitivo en algún punto base del tiempo, sin considerar el punto en el tiempo en que le ocurren los dólares actuales. En ocasiones se denominan dólares de valor constante, dólares constantes o dólares sin inflación.

La diferencia que hay entre ellos es que los precios constantes no tienen inflación y los precios corrientes si tienen inflación.

2. ¿Tienen relación el Apalancamiento y el Rendimiento? Y si la tiene, ¿Cuál es?

La Rentabilidad Financiera también de denomina "Rentabilidad de los Propietarios". En este caso vamos a relacionar el beneficio que llega a los mismos (beneficio después de impuestos) con la parte del pasivo que les pertenece, es decir, con los fondos propios (capital más reservas).

El ratio que expresa la misma será:

Beneficio después de impuestos Fondos propios

Por otra parte el Apalancamiento Financiero o leverage se produce cuando la rentabilidad económica es superior al coste de los fondos ajenos. La consecuencia es que ante un incremento del resultado de explotación, el incremento que se produce en la rentabilidad financiera (rentabilidad de los fondos propios) es más que proporcional.

Para estudiar esta relación debemos tener en cuenta que:

Llamando r1 a la primera expresión y r2 a la segunda, la relación del apalancamiento financiero o leverage es: r1/r2.

Si la relación es superior a la unidad, se propicia un efecto de apalancamiento financiero positivo. Si la relación es inferior a la unidad, supone que la utilización de recursos financieros ajenos produce un efecto negativo sobre la rentabilidad económica. Si la relación coincide con la unidad, estamos ante una situación indiferente.

Bibliografía

1. "Principios de Administración Financiera". Lawrence J. Gitman. Editorial Pearson-Addison Wesley.

2. "Principios de Finanzas Corporativas". Brealey y Meyers. Editorial Mc Graw Hill.

3. "Fundamentos de administración financiera". Weston y Brigham. Editorial Mc Graw Hill.

4. INTERNET.

Autor:

Acuña, Cesar.

Alvarado, Christopher.

Carruyo, María Gabriela.

González, Miguel

PROFESOR:

Ing. Andrés Eloy Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENERIA FINANCIERA

CIUDAD GUAYANA, 27 DE OCTUBRE DE 2006