Un acercamiento a la Empresa Caribbean Comercial mediante el análisis e interpretación de sus estados financieros (página 2)
Enviado por Daimy Collado Bos
Como se dijo anteriormente, en el 2008 el activo circulante decreció, específicamente un 3%, producto principalmente de la disminución de los adeudos del presupuesto del estado en un 98%, ya que al haber concluido el Programa de Viviendas de 19 edificios de microbrigada, se realizaron los pagos correspondientes a la entidad, evidenciándose un aumento en el efectivo de un 18%. Para el año 2009 el total de efectivo aumentó 29%, debido, en gran medida, a la liquidación de los pagos por las obras de microbrigada, este incremento no compensó la disminución, al igual que en el año anterior, de los adeudos, lo que trajo una disminución del activo circulante del 7%.
En el 2008 los inventarios crecieron un 10% con respecto al año 2007, esto se debió al aumento de las materias primas y materiales y de las partes y piezas de repuesto, las cuales mostraron incrementos del 13% y 18% respectivamente. Esto comportamiento no se mantiene en el 2009, donde los inventarios experimentaron una disminución de un 5%, debido, en mayor medida, al decremento de las materias primas y materiales, los cuales disminuyeron un 18%.
Los pagos anticipados mostraron un incremento de un 11% en el 2008, correspondiendo los mayores importes a la Empresa de Obras Marítimas y a ICEM.
En relación a las cuentas por cobrar, estas se comportaron en el 2008 de manera similar al 2007. Los mayores montos de deudas lo tienen las filiales, donde en el 2007 ocupaban aproximadamente el 67% de las cuentas por cobrar de la entidad, los principales clientes en este sentido son Servicio a Bordo ECA, ECASA y AEROCARIBBEAN, entre otras; los clientes extranjeros tienen un peso del 28%, entre los más importantes están las líneas aéreas CONDOR y Air France; el porciento restante lo ocupan otros clientes nacionales..
En el 2008 el total de inversión y activo fijo aumentó un 4%, debido al incremento de $797.250,35 de las inversiones en procesos y equipos y de $68.425,68 de los equipos por instalar en el proceso inversionista, producto de las inversiones realizadas por la entidad principalmente en la UEB Holguín. Estos incrementos contrarrestaron el descenso de un 3% de los activos fijos.
En el 2008 aparece la cuenta activo fijo intangible producto de una reorganización de las cuentas de activo fijo tangible.
El total de otros activos experimentó una aumento de un 28% en el 2008, en el primer año los factores que influyeron en este crecimiento, fueron el incremento de las cuentas por cobrar diversas en un 86% y del fondo entregado de amortización y depreciación en un 27%, este aumentó producto del incremento del aporte que se le hace a la casa financiera como parte de una reserva para futuras inversiones de la empresa. En ambos años estos incrementos contrarrestaron la disminución de un 76% de los pagos anticipados del proceso inversionista, los cuales disminuyeron debido a la conclusión de las inversiones relacionadas con los 19 edificios del Programa de Viviendas.
Producto de una reclasificación de la cuentas por cobrar, en el 2008 se incorporan las cuentas por cobrar en litigio, producto de que hay líneas aéreas que ya no vuelan al país y que aun tienen deudas con la entidad, como son AEROPOSTAL y BOLIVIANA.
En términos generales, el total de activo crece un 4% en el 2008, siendo la causa fundamental el incremento de los otros activos, específicamente del fondo de amortización y depreciación.
En relación al pasivo circulante este registró aumentos del 12% en el 2008. En el primer año este incremento fue influenciado por el aumento del sobregiro en cuenta bancaria, el cual creció en $85.854,48, ya en el año 2009, esta cuenta cerró con saldo 0.
Las cuentas por pagar registraron un leve crecimiento de un 7% en el 2008, sin embargo en el 2009 aumentaron un 27%, correspondiente al incremento de las cuentas por pagar con terceros, las cuales representan el 81% del total de cuentas por pagar en el 2009, ocupando el 19% restante, las deudas con las filiales.
Las cuentas por pagar contravalor presentaban un monto en el año 2007, de $1000, lo cual se cancela en el 2008 debido a que la empresa ETECSA acepta el pago del mismo ya que se negaba a cobrarlo.
Los cobros anticipados se redujeron en el 2008 en un 14%, debido fundamentalmente a la realización de los servicios que lo satisfacen, principalmente por parte del C.S.O. "Félix Elmuza" acorde a los contratos suscritos con sus usuarios. Esta cuenta en el 2009 mostró una disminución de un 53%, los importes más significativos de esta cuenta se encuentran en las UEB Planta Habana y en Varadero.
Los depósitos recibidos reflejaron incrementos del 61% y 77% en los años 2008, debido al aumento de los contratos con los depositantes, estas garantías corresponden a pagos hechos por las aerolíneas para cualquier situación que se pudiera dar de quiebra de la misma que pudiera imposibilitar el futuro cobro de los servicios brindados por la empresa Caribbean Comercial., en caso que no ocurra nada este dinero es devuelto a su propietario.
Las obligaciones con el presupuesto del estado aumentaron representativamente en el 2008 en $733.255,44 lo que supone más del doble del monto mostrado en el 2007.
Los préstamos recibidos en el corto plazo en el 2008 se incrementan en $386.238,01 lo que representa un aumento del 37% respecto al 2007, dichos préstamos provienen del Banco Exterior de Cuba y de la Casa Financiera de CASA MATRIZ .
Los gastos acumulados por pagar registraron incrementos del 53% en el 2008, en el primer año se debió a las provisiones realizadas para agua, electricidad, etc.
En términos generales, el pasivo crece en un 12% en el 2008, debido fundamentalmente al incremento de las obligaciones con el presupuesto del estado, de los depósitos recibidos en garantía y de los préstamos recibidos en el corto plazo.
Por otra parte el capital muestra un crecimiento de un 3% en el 2008, esto se debió al incremento del 13% de las utilidades retenidas y del 9% de la reserva de capital, mientras que la reserva de capital muestra una variación negativa con un descenso del 51% respecto al 2007, esta disminución fue producto de que la entidad tuvo que reducir las reservas para contingencias en cumplimiento de los dispuesto en la Resolución No. 49/2004 del Ministerio de Finanzas y Precios; a pesar de este descenso el total de capital mostró un incremento del 5%.
Análisis del flujo de efectivo (Ver Anexo 3).
2008/2007
En el 2008 se generaron recursos por $7.240.340,60, los cuales fueron más que suficientes para cubrir las actividades operativas, donde fueron mayoría los orígenes con un valor de $2.869.834,69, expresado fundamentalmente en la disminución de los adeudos del presupuesto de estado y el incremento de las obligaciones con el presupuesto del estado; dejando finalmente un Flujo de Caja Neto de Explotación de $8.860.507,98.
Dicho saldo fue empleado para cubrir el déficit de inversión de $2.420.044,48, producido fundamentalmente por la inversión en Activo Fijo, y el alto saldo negativo en la actividad de Financiamiento correspondiente a $5.523.184,72 explicado principalmente por el aporte al Estado y el pago al fondo de amortización y depreciación, a pesar de esto se incurrió en un préstamo en el corto plazo que le permitió a la empresa tener un positivo saldo final en tesorería de $644.466,75.
Análisis del Capital de Trabajo
Podemos plantear que el Capital de Trabajo ha disminuido, por las disminuciones de los activos circulantes y los aumentos del pasivo circulante, la administración debe tomar decisiones, no tiene fondo de maniobra para enfrentar sus obligaciones.
Análisis de las Razones Financieras
Consolidado de Razones Financieras para su comparación:
Razones de liquidez.
Las razones de liquidez muestran una tendencia a disminuir (Ver Gráfico 6).
Gráfico 6: Razones de Liquidez.
Fuente: Elaboración propia a partir de los Estados Financieros brindados por la Empresa Caribbean Comercial.
La razón circulante evidencia una disminución debido a que el activo circulante muestra en ambos años un descenso, ocasionado en el 2008 por la disminución de los adeudos del presupuesto del estado producto de la liquidación de lo facturado por las obras de la microbrigada, cabe señalar que existió un aumento de efectivo que no pudo solapar las reducciones antes mencionadas. Por otra parte el pasivo circulante evidencia notables incrementos van en detrimento de la razón de liquidez general, debidos en su mayoría al crecimiento de las cuentas por pagar y de las obligaciones con el presupuesto del estado.
El ratio de la prueba ácida, que es la capacidad que tiene la entidad de enfrentar los pagos inmediatos sin contar con los inventarios, como se pudo observar en el Gráfico 6, muestra un descenso en sus valores, esto se debe al alto monto de inventarios que tiene la entidad, ya que como los proveedores son extranjeros, se deben comprar altas cantidades, además se le exige a la empresa que debe tener un inventario de seguridad, que convendría evaluar si no es muy elevado actualmente.
La liquidez disponible expone una ligera tendencia al aumento lo que se debe en gran medida al incremento del efectivo de la empresa por encima del incremento del pasivo circulante, esto se debe a que las cuentas por cobrar, como se explicó en acápites anteriores, sufrieron disminuciones, mientras que las ventas se incrementaron, lo que puede indicar que los clientes están agilizando el pago a la empresa, además, está solventando sus deudas mediante pasivo espontáneo, evidenciado en el incremento de las cuentas por pagar.
Razones de Endeudamiento
En cuanto al endeudamiento, este indicador evidencia una discreta propensión al aumento (Ver Gráfico 7), motivado este por el incremento en mayor medida de los recursos ajenos que del activo total. A su vez, el ratio de endeudamiento (e), muestra un incremento mayor que la razón antes mencionada, es decir, se incrementa cuantos centavos tiene la empresa de recursos ajenos por cada peso de recursos propios.
Gráfico 7: Razones de endeudamiento.
Fuente: Elaboración propia a partir de los Estados Financieros brindados por la Empresa Caribbean Comercial.
El índice de solvencia es superior al parámetro que se considera adecuado, lo que se debe al poco financiamiento ajeno, aunque se evidencia una leve disminución producto de la reducción del financiamiento mediante recursos propios.
La entidad financió como promedio, en estos tres años, 71ctvs de recursos propios por cada peso de activo total, aunque como se evidencia en el Gráfico 7 la autonomía va disminuyendo, lo que se debe al incremento del financiamiento mediante recursos ajenos a corto plazo.
Razones de Cobertura
La rotación del interés ganado, como se evidencia en el Gráfico 8, tuvo un notable incremento en el año 2008, causado esto por el incremento del beneficio antes de impuesto e intereses y principalmente por la disminución del monto total de intereses, el cual se contrajo en un 31% en el 2008, para el año 2009 este indicador sufrió un incremento que trajo consigo una disminución de la rotación de intereses de un 56%. A pesar de la disminución de la rotación en ese año, el valor sigue siendo elevado, por lo que la entidad tiene suficiente capacidad para, con los beneficios generados, cubrir los intereses.
Gráfico 8: Rotación del Interés Ganado.
Fuente: Elaboración propia a partir de los Estados Financieros brindados por la Empresa Caribbean Comercial.
Razones de Actividad
La entidad presenta una buena gestión de cobros evidenciada en la disminución paulatina del período medio de cobro, de aproximadamente 14 días y medio en el 2007 a 13 días en el 2009, esta reducción se debe a que el monto total de ventas evidencia aumentos en este periodo (11%), mientras que las cuentas por cobrar tienden a disminuir. Además, cabe señalar que actualmente más del 80% del total de cuentas por cobrar corresponden a menos de 30 días y solo aproximadamente un 3% tiene una antigüedad mayor a 90 días.
La rotación de activo fijo presenta en el año 2009 una disminución con respecto al año anterior (2.4711%).
El costo por peso de venta no muestra ninguna variación significativa, oscilando sobre los 31ctvs por cada peso de venta en los tres años.
La rentabilidad financiera presentó una tendencia a aumentar, debido al incremento en mayor medida del beneficio neto que de los recursos propios.
Epígrafe 2:
Situación Económica de la Empresa Caribbean Comercial
Análisis estructural del Estado de Resultados (Ver Anexo 13 y Anexo 14)
En el año 2007 el mayor peso sobre las ventas lo ocupan las ventas de mercancías con un 68.84%, en el 2008 experimenta un incremento a un 72.16% manteniendo este comportamiento en el 2009, el por ciento restante lo tienen las Ventas de Mercancías a Filiales. (Ver Gráfico 9).
Gráfico 9: Estructura de las Ventas de la Empresa Caribbean Comercial.
Fuente: Elaboración propia a partir de los Estados Financieros brindados por la Empresa Caribbean Comercial.
Por otra parte, el costo de venta representa aproximadamente el 30% de las ventas (Ver Gráfico 10), dentro de este tiene mayor peso, el costo de venta de la mercancía vendida, el cual se comporta con valores entre el 17% y el 20% aproximadamente.
Gráfico 10: Estructura del Costo de Venta de la Empresa Caribbean Comercial.
Fuente: Elaboración propia a partir de los Estados Financieros brindados por la Empresa Caribbean Comercial.
La Utilidad Bruta en Operaciones en el 2007 representó aproximadamente un 70% de las Ventas Netas, este porciento presenta un descenso en el 2008, representando un 67.62% de las Ventas ya que por cada peso de venta fueron destinados 32ctvs a los costos de venta, mientras que en el 2007, esta proporción era de 30ctvs por cada peso de venta.
Los Gastos de Operaciones Comerciales, Administración y Dirección representan en el año 2007 más del 50% del total de Ventas, este porciento presenta una propensión a disminuir en los años posteriores, dentro del total de gastos los de mayor peso son los Gastos de Operaciones Comerciales, siguiéndole los de Administración y en tercer lugar los de Dirección. Debido al alto porciento que representan los gastos, se pasó de un 69% de Utilidad Bruta a 16.26% de Utilidad Neta en Operaciones, este porcentaje presenta incremento en los años posteriores, ya que como se explicó anteriormente los Gastos Totales presentan una tendencia a disminuir, por lo que queda un mayor margen para la Utilidad Neta en Operaciones, el cual se incrementó en el 2008 a 17.14%.
En el 2007 se pudo apreciar una pérdida en actividad financiera, la cual no resultó ser muy significativa, dado que sólo representó un 0.86% del total de ventas. Esta pérdida se debió principalmente a que fueron casi nulos los ingresos financieros, los cuales apenas representan un 0.42% del total de las ventas. Además de esto, se incurrieron en gastos financieros, los cuales tienen un peso sobre las ventas de 1.28% en el 2007, dentro de los gastos financieros las partidas más importantes son las comisiones y gastos bancarios y el recargo del 2% del MEP. En este año se registró el valor más elevado de los gastos financieros, ya que en el 2008 estos disminuyen a 0.43%, debido fundamentalmente a la disminución del recargo del MEP, lo que posibilitó que disminuyera la pérdida en actividad financiera a pesar de que los ingresos financieros también sufrieron disminuciones aunque en menor proporción.
Los otros ingresos se comportan de manera similar durante los dos años de estudio, con un peso dentro de las ventas de alrededor el 2%, obteniéndose el mayor porciento en el 2007 con 2.79%. Estos se ven influenciado por las cuentas de ingresos de sobrantes de medios, ingresos de años anteriores y por último y más importante, los otros ingresos que es la cuenta que más aporta a estas entradas con un 2.50%, aunque cabe destacar que esta cuenta presentó una tendencia a disminuir de un 2.50% en el 2007 por 2.39% en el 2008. Por otra parte, los otros gastos representaron en el 2007 un 1.81% de las ventas, siendo este el mayor por ciento de los tres años, ya que en los dos años posteriores ocupan el 1.56%; dentro de las partidas más influyentes están los otros gastos y en segundo lugar los gastos por pérdidas de medios. Todo lo anterior posibilitó que la entidad mostrara una Utilidad en Actividad Extraordinaria que presenta en el 2008 su mayor monto con un 1.23% del total de ventas.
En el 2007, la Utilidad antes de Impuesto e Intereses presentó un peso de un 16.17% del total de las ventas, este porciento tuvo una ligera disminución con respecto al porciento representado por la Utilidad en Operaciones de 16.26% debido a la pérdida en actividad financiera. En el año siguiente no sucede esto, ya que la pérdida en actividad financiera disminuyó y a su vez hubo un incremento de la utilidad en actividad extraordinaria, por lo que se registra un incremento del Beneficio antes de Impuesto e Intereses por encima de la Utilidad Neta en Operaciones (18.27%>17.14%).
Los intereses representaron en el primer año un 0,25% haciendo que disminuyera el porciento de Utilidad antes de Impuesto a un 15.92%. En el 2008 la proporción de los intereses respecto al total de ventas disminuyó, llegando a representar solamente un 0,16%, por lo que la proporción de Utilidad antes de impuesto pasó a ser aproximadamente de un 18.11%.
Por otra parte los impuestos ocuparon en el 2007 un 5.57% . Esto posibilitó que finalmente se tuviera un porciento del Beneficio Neto sobre las Ventas de 9.83% en el 2007, incrementándose en el año posterior a un 11.18%.
Haciendo un análisis general de los dos años, podemos concluir que la entidad tiene un amplio margen de utilidad de un 68.76% como promedio, el cual es mayormente afectado por los gastos generales, específicamente los de operaciones comerciales, debido al alto monto de salarios y a que parte de los insumos que son usados en el proceso productivo de la entidad se le abonan a esta cuenta, lo que ocasiona que los gastos comerciales tengan un mayor peso dentro las ventas que los costos de venta, dejando así una utilidad neta promedio en operaciones de un 18% aproximadamente, esta a su vez es incrementada por la utilidad en actividad extraordinaria que contrarresta la disminución por la perdida en actividad financiera, posibilitando que el Beneficio antes de Impuesto e Intereses se incremente a un 18.30%, el cual al sustraérsele los intereses y el impuesto deja un margen promedio de Beneficio Neto en los tres años de 11.62% del total de ventas.
Análisis de evolución del Estado de Resultados
Las Ventas Netas en el 2008 mostraron un aumento del 7%, , esto se debió principalmente al aumento de la venta de mercancías, dentro de estas los mayores ingresos se reportan de la actividad de gastronomía, la cual es, según la opinión de especialistas, la actividad que más frutos está brindando a la empresa.
En el año 2008 el costo de venta mostró variaciones significativas de un 14%, influenciado fundamentalmente por el costo de venta de la mercancía que contrarresta la disminución del costo de venta de las mercancías-filiales (Ver Gráfico 11). Este incremento de los costos, se debe a que han aumentado los precios de los insumos necesarios para la producción, los cuales son en su mayoría importados, ya que las materias primas nacionales no cuentan con la calidad requerida por los clientes de la entidad.
Gráfico 11: Evolución del Costo de Venta según sus componentes.
Fuente: Elaboración propia a partir de los Estados Financieros brindados por la Empresa Caribbean Comercial.
Otro aspecto importante relacionado con este tema es que el costo de venta aumentó en mayor medida que las ventas en ambos años (Ver Gráfico 12), lo que constituye un aspecto negativo, a pesar de esto, se obtuvo en el año 2009 una disminución del peso por costo de venta con respecto al año anterior.
Gráfico 12: Evolución de las Ventas y el Costo de Venta.
Fuente: Elaboración propia a partir de los Estados Financieros brindados por la Empresa Caribbean Comercial.
La Utilidad Bruta aumentó en apenas un 4% en el 2008, este crecimiento tan discreto viene dado por el hecho de que los costos de venta se incrementaron en una mayor proporción que las ventas.
Los Gastos Generales registraron un incremento poco significativo de apenas 1%, ya que, a pesar de que los gastos comerciales se incrementaron en el 2007 en un 2%, este aumento fue solapado por la disminución de los gastos de dirección de un 11%, lo que condujo finalmente a que la utilidad neta en operaciones creciera un 13% debido al incremento de la utilidad bruta en operaciones en mayor medida que los gastos (4%>1%).
Los ingresos financieros registraron un descenso de un 17% en el 2007, este fue menor que la reducción del 64% de los gastos financieros, esto último se debió a la disminución significativa del 99% del recargo del MEP que no pudo ser contrarrestado con el aumento del 70% de los gastos por las fluctuaciones de la tasa de cambio que son originados por operaciones de cobro a aerolíneas extranjeras. Todo lo anterior trajo consigo que la pérdida en actividad financiera se redujera en un 87%.
La utilidad en actividad extraordinaria muestra un incremento significativo de un 72% en el 2007, lo que se debió en gran medida al incremento de los ingresos por sobrantes de medios y a los ingresos de años anteriores que posibilitaron un crecimiento del 16% de los otros ingresos. Además los otros gastos tuvieron una disminución de un 8% causado fundamentalmente por la importante reducción en un 44% de los gastos por pérdidas de medios y en menor proporción de los gastos de años anteriores.
La utilidad antes de impuesto e intereses tuvo notables incrementos en ambos años, un 21% en el 2008, esto se debió principalmente a la reducción en ambos años de la perdida en actividad financiera.
El monto total de intereses disminuyó en un 31% en el 2007 con respecto al 2008, lo que posibilitó un crecimiento del beneficio antes de impuesto de un 22%. Estos intereses corresponden a los préstamos otorgados por el Banco Nacional de Cuba.
En el 2008 el impuesto aumentó un 22%, creciendo este en la misma proporción que el Beneficio Neto.
Epígrafe 3:
Análisis integral de rentabilidad financiera
Análisis Integral de la Rentabilidad Económica
La Rentabilidad Económica de la empresa presentó un incremento sostenido de 0.27 en el 2007 a un 0.31 en el 2008. Para el análisis de este indicador es imprescindible saber que el mismo es influenciado por la Rentabilidad en Ventas y la Rotación del Activo Total:
Primeramente, se va a analizar la rentabilidad o margen de ventas, este margen presenta un crecimiento del 13% en el 2008, lo cual fue en mayor proporción que el incremento de las ventas del 7%, este último se debió principalmente al aumento de las ventas de mercancías que solaparon la disminución de las ventas de mercancías a filiales. Cabe señalar que el incremento de las ventas no son provenientes del catering, actividad fundamental del objeto social de la empresa, sino que son producto del incremento de las ventas en los puntos de comercio de las instalaciones aeronáuticas del país, correspondientes a la actividad de gastronomía, renglón este que, según la opinión de especialistas, de la entidad está brindando los mayores frutos. Debido a esto hubiera sido factible hacer un estudio de las ventas y costo de venta por actividad, para comprobar la veracidad de estas apreciaciones, pero la entidad no le pudo proporcionar estos estados a la autora de esta investigación, ya que alegan que no los tienen divididos según estos criterios, sino por UEB, lo que no conviene ya que algunas UEB, son comercializadoras y productoras a vez y le entregan a la casa matriz sus estados financieros consolidados, lo que supone una traba al estudio de la situación actual de la entidad, por lo que se recomienda que en un futuro desglosen los estado financieros, fundamentalmente el estado de resultados, por actividad productiva.
En el año 2008, la entidad experimentó un crecimiento, por encima de las ventas, del costo de venta de un 15%, lo que fue ocasionado por el incremento de los insumos materiales a nivel mundial. A pesar de que se incrementaron, estos siguen dejando un amplio margen de beneficio bruto en operaciones de un 67.62%, el cual disminuyó con respecto al año anterior debido a lo antes mencionado. A su vez los gastos generales sufrieron un incremento discreto del 2%, manteniendo su peso representativo sobre las ventas, dejando un margen neto en operaciones del 17.14%, como se observa, los gastos constituyen el factor que más afecta el comportamiento de los márgenes de utilidad, debido esto al gran monto que representan los salarios dentro del mismo. En este año la perdida en actividad financiera y la utilidad en actividad extraordinaria tuvieron una evolución favorable, lográndose una representativa disminución de la primera en un 87%, debido en gran medida a la disminución del recargo del 2% del MEP; mientras que la segunda tuvo un crecimiento del 72%, gracias al incremento de los ingresos por sobrantes de medios y a la disminución de los otros gastos. Finalmente, todo esto posibilitó que la entidad presentara un margen de BAIT sobre las ventas del 18.27%, representando este un incremento con respecto al año 2007 del 26%.
El otro aspecto que influye en la Rentabilidad Económica es la rotación del activo total, para el cálculo de este indicador se le sustrajo al activo total el pasivo espontáneo, quedando así solamente la inversión neta.
La rotación de activo total mostró un incremento de un 3% en el 2008, influenciado por el crecimiento de las ventas de mercancías en mayor medida de lo que creció el activo total (7%>4%). El crecimiento del activo total se debió fundamentalmente al incremento del activo fijo, este fue en gran medida debido al aumento de los montos de inversiones en procesos y equipos provenientes de las inversiones en la UEB Holguín, que posibilitaron un crecimiento del total de activo fijo e inversiones del 4%. Este incremento sufragó la disminución de un 3% del activo circulante, motivado por la significativa disminución de los adeudos del presupuesto del estado, debido a la terminación de los 19 edificios del plan de viviendas; esta reducción fue muy superior a los incrementos de las cuentas de efectivo y de los inventarios.
Concluyendo el tema relacionado con la rentabilidad económica, se observa que esta tuvo una tendencia creciente gracias al crecimiento sostenido de sus dos indicadores. A continuación se muestra, a modo de resumen, la evolución de la rentabilidad económica a partir de sus componentes.
Gráfico 13: Evolución de la rentabilidad Económica a partir de sus elementos.
Fuente: Elaboración propia a partir de los Estados Financieros brindados por la Empresa Caribbean Comercial.
Para saber que factor incidió más en la variación de la rentabilidad económica, si el margen o la rotación, se analizarán las distintas desviaciones.
Luego de este análisis, se puede observar, que la variación del margen influyó en mayor medida en el incremento de la rentabilidad económica, ya que el aumento del margen en $0.02 trajo consigo que aumentara la rentabilidad económica en $0.03. Por otra parte, un incremento de la rotación en $0.04 provocó solamente un aumento en la rentabilidad de $0.01. En el año 2009 sucede exactamente lo mismo.
Análisis del factor de apalancamiento
Para analizar el factor de apalancamiento hay que hacer un estudio del comportamiento de los dos elementos que lo integran: el Margen de Apalancamiento y el Ratio de endeudamiento (e).
El margen de apalancamiento tuvo un aumento de un 65% en el 2008, causado por el incremento del 65% de la rentabilidad económica y la considerable disminución del monto de intereses de un 31% con respecto al año 2007. A su vez, el ratio de endeudamiento se elevó un 33%, debido a que los préstamos bancarios otorgados por la casa financiera y por el Banco Exterior de Cuba se incrementaron en un 37% con respecto al año anterior, mientras que el capital propio sólo se incrementó en un 3%. Como se puede observar ocurre un incremento de la deuda mientras que los intereses disminuyen, esto se debe a que los préstamos que hicieron que se incrementara esta cuenta provienen de la Casa Matriz y a esta entidad no se le paga interés alguno por los deudas. Todo esto condujo a que existiera un crecimiento del factor de apalancamiento de aproximadamente 2 veces el valor presente en el 2007.
A manera de resumen, se muestra seguidamente un gráfico con el comportamiento del factor de apalancamiento a partir de las variaciones de los elementos que lo integran.
Gráfico 14: Evolución del Factor de Apalancamiento.
Fuente: Elaboración propia a partir de los Estados Financieros brindados por la Empresa Caribbean Comercial.
Análisis del Efecto Fiscal
En el 2008, el efecto fiscal mantuvo un comportamiento similar al del año anterior, manteniéndose alrededor del 0.65, esto se debió a que el BN, creció en la misma proporción que el BAT, 22%.
Luego de analizados los tres factores que componen la Rentabilidad Financiera, se pudo observar que los mismos aumentaron en el período del 2006 al 2007. Esto fue lo que provocó un aumento de la Rentabilidad Financiera en el mismo período, (Ver Gráfico 15)
Gráfico 15: Evolución de la rentabilidad financiera
Fuente: Elaboración propia a partir de los Estados Financieros brindados por la Empresa Caribbean Comercial.
Aplicación del Método de Sustituciones Consecutivas
Luego de analizar los estados financieros de la empresa, se puede llegar a la conclusión de que la misma no presenta problemas graves que afecten su desempeño, pero se detectaron una serie de dificultades que a largo plazo pueden resultar problemáticas.
Una de las deficiencias encontradas es el incremento de los costos por encima de las ventas, esto se debe al incremento de los costos de las materias primas en el exterior, actualmente la empresa está evaluando un incremento de los precios de sus servicios que contrarreste el incremento de los costos, lo cual se le hace casi imposible, ya que un aumento de los precios representaría un pérdida sustancial de clientes extranjeros, a los que le resultaría más factible tomar los servicios de la competencia con precios más ventajosos e incluso mejor calidad.
En ambos años se observa una Pérdida en Actividad Financiera, que a pesar de que disminuye en el 2008, no fue producto del aumento de los ingresos financieros, sino que estos disminuyeron en menor medida los gastos financieros.
Mediante el análisis de los ratios financieros se pudo notar que el período de pago es demasiado elevado, lo que puede afectar la imagen de la empresa, esto se debe a que la misma no tiene liquidez suficiente para solventar los pagos a pesar de que los ratios de liquidez no demuestran esto, sin embargo, entrevistas con el personal del departamento económico de la empresa ratifican este problema en la gestión de tesorería, por lo cual será analizado en el capítulo siguiente mediante el estudio de los flujos de caja de los tres años.
Anexo 1: Métodos Horizontal y Vertical aplicados a los Balances del 2007 y 2008
Anexo 2: Estado de Resultado Comparativo (2007-2008)
Anexo 3: Estado de Flujo de Efectivo
Autor:
Daimy Collado Bos
| Página siguiente |