Cada una de estas transacciones crea un plazo costoso para los spreads bid-offer. Los FX swaps pueden tener un costo que oscila entre 0.02% a 0.1% y el spread entre préstamos y depósitos está alrededor de 0.125% más aun mantener la posición, y evitar los riesgos, puede aumentar los costos.
El costo total de implementar el arbitraje cuesta entre 0.1% y 0.3%. Un trader puede explotar este arbitraje si la diferencia entre las tasas de FX swaps e interés son mayores a su valor.
En la mayoría de las ocasiones la diferencia entre los mercados es pequeña y creciente. En este caso solo los expertos negociadores del mercado y profesionales pueden explotar y colocar estas oportunidades.
CAPITULO V
El costo del dinero
1. ¿CUÁL ES EL COSTO DEL DINERO?
El costo del dinero seria la tasa de interés. Por lo cual, los activos financieros al valorizarse en dinero, tienen como característica que el costo de invertir exige una tasa de interés, y esa tasa de interés representa el rendimiento exigido por el inversionista en función al riesgo que debe asumir por su inversión.
Existe una relación entre tasas de interés y tipos de cambio. Las teorías referidas a las "condiciones internacionales de paridad" van a sustentar las comparaciones de tasas de interés y tipos de cambio en diversas monedas. Así tenemos:
a) La teoría de la pariedad del poder adquisitivo que señala que productos similares en distintos países, deben tener igual valor, expresados en su propia moneda, con lo cual el tipo de cambio estará en función al nivel de precios.
b) La teoría de la Pandad de los Tipos de Interes que señala que las rentabilidades que se pueden obtener en distinto países deben ser iguales, donde el riesgo puede ser controlado a través de contratos a plazo.
c) La teoría de Fisher (cerrado), que señala que los tipos de interés nominal reflejan los rendimientos reales ajustados por la expectativa de inflación.
d) La Teoría de las Expectativas que señala que el tipo de cambio de contado esperado a "t" periodos, coincidirá con e tipo de cambio a plazo actual a "t" periodos.
e) La Teoría Internacional de Fisher (abierta) que señala que la rentabilidad debe ser igual a largo plazo entre los diferentes países.
Ejemplo:
Frente a una inversión que ofrece una rentabilidad de una tasa en dólares de 8% y otra que ofrece una tasa en soles de 12%, ¿Cómo elegir?
A efectos de su comparación podemos aplicar la siguiente formula que busca obtener en primer lugar a la depreciación de equilibrio, es decir, la variación en el tipo de cambio que tomaría equivalentes ambas tasas de interés:
Donde:
TS/. : Es la tasa en soles
T$ : Es la tasa en dólares.
Depreciación de equilibrio: Es una depreciación teórica que en caso de presentarse tomarse tomaría a ambas tasas equivalente.
Reemplazando la tasa en tanto por uno, obtenemos:
Apreciemos como en caso de presentarse tal depreciación teorica de equilibrio, el resultado de invertir tanto en soles como en dólares va a dar el mismo resultado ( los importes en dólares y depreciación aparecen con cuatro decimales, los que aparecen seguidos de un punto).
CAPITULO VI
Contratos Forward
1. ¿QUÉ NOS PERMITE CONTRATAR UN SEGURO DE CAMBIO?
El mercado de divisas a plazo permite eliminar el riesgo de cambio existente en las ventas internacionales en divisas con pago aplazado, mediante la venta o compra a plazo de las divisas procedentes de cobros futuros o destinados a pagos futuros respectivamente.
¿QUÉ ES UN FORWARD?
El contrato forward de tipo de cambio o "seguro de cambio" es un contrato comercializado por las entidades financieras, mediante el cual un exportador vende en una fecha futura (a plazo) y a un precio predeterminado hoy (tipo de cambio), la divisa objeto de su operación comercial.
Esta operación permite al exportador fijar y conocer hoy con exactitud el importe en nuevos soles en del pago que va a recibir en un futuro por su venta internacional en divisas, ya que ha asegurado el tipo de cambio establecido en el contrato comercial, evitanto la perdida o disminución de los beneficios comerciales de la operación ocasionada por depreciaciones de la divisa en que se realizara el pago.
El contrado forward implica un compromiso que se debe cumpli en el futuro, el exportador debe comprar obligatoriamente en la fecha futura pactada al cambio pactado. Por tanto, un inconveniente es su rigidez en el mantenimiento de las condiciones pactadas, ya que no se pueden modificar, aunque sea muy flexible a la hora de negocias los términos del contrato (de hecho, es "a medida").
Para solucionarlo, se desarrollaron los futuros sobre divisas negociados en MEFF, que también fijan un cambio futuro pero con la ventaja de que al negociarse en un mercado organizado, el exportador puede modificar su compromiso antes de su vencimiento. De todas formas, los futuros como instrumento de cobertura de riesgo de cambio no han funcionado en la practica y en la actulidad no se utilizan para esta actividad. Las causa fueron sus importes estándar que raramente coincidían con las necesidades del importador y porque siguen implicando la obligación de comprar las divisas (a diferencia de las opciones).
¿COMO FUNCINA?
En el funcionamiento del forward de divisa, aparecen los siguientes conceptos:
Spot o contando: Es el precio de la divisa valor dos días hábiles.
Forward o seguro de cambio: Es el precio futuro de la divisa.
Fecha valor: Fecha futura de intercambio de divisas.
BID: Es el cambio comprador.
OFFER (Oferta): Es el cambio vendedor.
Puntos forward: Es la diferencia entre el precio forward y el precio spot.
Se debe tener en cuenta los siguientes cuatro puntos:
1. El precio del forward o seguro de cambio, no depende de las expectativas sobre las divisas (aunque pudiera parecer lo contrario), ya que dichas expectativas están recogidas en el precio spot.
2. El precio depende exclusivamente del tipo de cambio spot y del diferencial de intereses entre las dos divisas.
3. Como alternativa a contratar un seguro de cambio, el exportador puede construir un seguro de cambio "sintetico".
4. Si el precio futuro de una divisa (forward teorico) no fuese exactamente igual a lo que cuesta "hacer" el seguro de cambio (Forward de mercado), se podría hacer un arbitraje que eliminaría la diferencia.
5. El exportador podrá realizar estas operaciones de mercado, supone sean mas complicadas que contratar un seguro de cambio, cuando pueda conseguir una relación de tipos de intereses euro (inversión) $ (préstamo) mejor que la obtenida con los LIBOR estándar, en este caso, la operación de mercado es mas favorable que el seguro de cambio.
3. OPCIONES SOBRE DIVISAS:
Las opciones sobre divisas (currency options) es un contrato que otorga al comprador de la opción (exportador) el derecho (no la obligación) a comprar o vender un importe en divisas a un tipo de cambio predeterminado, en una futura fecha de ejercicio (vencimiento), pagando por ello una prima.
Por tanto, es un contrato entre el vendedor y el comprador de la opción, por el cual el comprador adquiere un derecho y el vendedor asume una obligación, de tal forma que si en la fecha de vencimiento al comprador le interesa ejercer su derecho, el vendedor de la opción estará obligao a entregar o recibir las divisas pactadas al cambio pactado.
La prima seria el coste que debe pagar el comprador de la opción por ejercitarla o no y, a la vez seria el ingreso que recibe el vendedor por estar obligado a cumplir un contrato en caso de que el comprador ejerza la opción.
La opción call otorgada el derecho a comprar una determinada divisa a plazo y suele ser utilizada por los importadores para cubrir el riesgo de cambio de sus compras en el exterior.
La opción put otorga el derecho de venta de una determinada divisas a plazo por tanto, es usada por los exportadores para cubrir el riesgo de cambio de sus compras en el exterior.
La opción put otorga el derecho de venta de una determinada divisa a plazo, por tanto, es usada por los exportadores para cubrirse de una posible depreciación de la divisa en que van a cobrar sus ventas internacionales.
Pero a diferencia del forward que obliga al exportador a cumplir el contrato a su vencimiento al cambio establecido, la opción put deja la posibilidad de que el exportador obtenga parte de las posibles ganancia de una apreciación de la divisa que va a cobrar, limitando sus perdidas en caso de depreciación.
Resumen
El mercado de divisas es un mercado de alta potencialidad, que proporciona altas tasas de utilidad si se aplican en los momentos adecuados, pero también este mercado tiene un alto nivel de riesgo esto puede ser determinado porque se desconoce el futuro y las posibles actuaciones de las variables económicas de ciertos países, que pueden fluctuar produciendo oportunidades de negocios, como también si es que se diera el caso de realizar una inversión en un tiempo no favorable podría ocasionar perdidas cuantiosas solo porque la divisa bajo unos puntos menos; en este punto resaltamos la importancia de adquirir un seguro de divisas el cual va a garantizar una ganancia, menguada por un pequeño porcentaje por el costo de este seguro, pero al fin y al cabo representa un ingreso seguro sin riesgo a que el tipo de cambio afecte esta actividad. Si se tiene un mercado de divisas estable los exportadores se verán beneficiados al momento de cambiar su moneda nacional por una extranjera. Siendo paridad de las divisas el principal determinante para obtener el valor real de las divisas al momento de realizar una valoración entre dos monedas. Hay que resaltar la diferencia entre contrato forward y opciones de divisas; este contrato (opciones de divisas) no obliga al que lo adquirió a pagar en una fecha establecida el monto citado, si es que no la quiere hacer o es que no le convenga, el pago puede ser efectuado en otro momento, pero con la condición de que el adquiera este contrato deba pagar una prima por utilizar este servicio.
Conclusiones
El mercado de divisas surgen por la necesidades insatisfechas que tienen los países al no poder ser autárquicos; es por eso que tienen la necesidad de intercambiar bienes y servicios, poniéndole un precio o un valor de intercambio en relación a su moneda , esto se logra gracias a la teoría de paridad de tipos de interés, un ejemplo de cómo hacer que el valor de una moneda crezca es la del caso de la Unión Europea la que antes de 1999 tenia mas de 21 divisas lo que representaba un duro trabajo calcular cual era el valor de cada una de esa divisas.
El tipo de cambio es una variable importante para realizar operaciones de mercado internacional al momento de querer conseguir devisas para poder facilitárselas a algún exportador que vaya a realizar alguna actividad de compra de bienes y servicios en un mercado extranjero.
Conocer bien a los miembros del mercado de divisas es importante porque permite saber quienes son los que intervienen en este mercado y de que manera pueden afectar las operaciones del mercado de divisas. Ya que por su actuar pueden provocar fluctuaciones en los niveles de cambios de las divisas, es importante conocer que operaciones realizan y en que tiempo las hacen, para determinar posibles acciones que vayan a mantener a salvo nuestra ganancia, si se piensa en invertir en el mercado de divisas.
El riesgo representa una variable importante al momento de tomar una decisión existen muchos riesgos los principales son las políticas que puedan tomar el estado eso puede afectar sin duda las divisas.
Al momento de decidir realizar una compra de divisas la muy recomendable hacer un contrato forward el cual va ser un determinante de obtener ganancias al momento de presentarse un problema en el mercado de divisas, con la adquisición de este contrato o seguro se elimina por completo el riesgo existente en el mercado de divisas.
Conocer bien las ventajas que tenemos al realizar un contrato forward es muy importante porque permite conocer hoy con exactitud el tipo de cambio que estará sujeta nuestra moneda nacional, sin la posibilidad que se vea afectada por cambios en el mercado de divisas.
El costo del dinero es importante porque permite analizar cuanto vale el dinero extranjero en relación con nuestra moneda nacional o con cualquier moneda que este circulando en el mercado.
Bibliografía
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Autor Oddone, Carlos Nahuel (2004):
Editado por eumed·net; accesible a
Texto completo en html://www.eumed.net/cursecon/libreria/
TITULO: Mercado de renta variable y mercado de divisas
Autores Xavier Brub, Oscar Elvira y Xavier Puig©Bresca Editorial, S.L., Barcelona, 2008
Titulo: Macroeconomía: primeros conceptosEscrito por Javier Díaz-GiménezPublicado por google; texto acceso restringido: http://books.google.com.pe/books?id=whuwt_NKOKQC&pg=PA299&dq=mercado+de+divisas&hl=es&ei=3nlZToioEtTF0AGditDLDA&sa=X&oi=book_result&ct=result&resnum=9&ved=0CGQQ6AEwCA#v=onepage&q=mercado%20de%20divisas&f=false
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Titulo:Divisas y Tipos de cambioAutor Juan MascareñasUniversidad Complutense de MadridVersión inicial: mayo 1994 – Última versión: enero 2001
Titulo: Instrumento financiero del mercado internacional
Autores Gloria García,García Pérez, Gloria
Publicado por google; texto acceso restringido: http://books.google.com.pe/books?id=4FEHPe6KT_IC&pg=PA284&dq=mercado+de+divisas&hl=es&ei=6XdZTr-NJ6L50gHw_diIDA&sa=X&oi=book_result&ct=result&resnum=5&ved=0CEsQ6AEwBA#v=onepage&q=mercado%20de%20divisas&f=false
Anexo
Pagina 127 del libro de Instrumento financiero del mercado internacional
La característica principal de los mercados de divisas es que la mercancía que se intercambia es la moneda de un país y que su precio se paga en la moneda de otro país. Asi, por ejemplo, en el mercado de divisas de Madrid se compran y se venden dólares estadounidenses, yenes japoneses y otras monedas, y se paga su precio en euros. El precio de una moneda merdio en términos de otra es su tipo de cambio.
Ejercicio 4.47: (a) Represene gráficamente el mercado de euros de Nueva York. ¿En que moneda se pagan los euros? (b) Suponga que no existen restricciones en los movimientos de capitales y que los operadores de los mercados de cambios cobran exactamente la misma comisión en Madrid y en Nueva York, ¿Qué relación cree que habría entre el precio del dólar en euros y el precio del euro en dolares?
El grafico 4.11 representa el mercado de dólares en Madrid. Los compradores en este mercado –las personas que quieren dólares y tiene euros para comprarlos—son de tres tipos (a) los importadores españoles de productos estadounidenses.
Por ejemplo, una empresa española dedicada a la Importación de ordenadores estadounidenses. Para pagar al fabricante estadounidense la empresa necesita dólares y tiene los euros que recibe de sus clientes para comprarlos; (b) las personas y las empresas españolas que quieren hacer cualquier tipo de inversión en Estados Unidos. Por ejemplo, un banco español que quiere comprar una participación en el capital de una empresa estadounidense, o Irene, que quiere hacer un depósito en una cuenta de alto rendimiento en una banco estadounidense. Para realizar esa inversión, la persona o la empresa necesita dólares y como los inversores son españoles, los pagaran con euros, y (c) los especuladores en divisas internacionales que creen que el precio del dólar medido en euros, va a subir o, dicho de otra forma, que creen que el tipo de cambio del dólar va a apreciarse con relación al euro.
Ejercicio 4.48; Analice gráficamente los efectos sobre la demanda de dólares en el mercado de divisas de Madrid de (a) una rebaja en los aranceles que disminuye el precio en euros de los ordenadores de fabricación estadounidense; (b) un aumento de los tipos de interés en Estados Unidos. (Pista: el tipo de interés estadounidense mide el rendimiento de las inversiones en ese país), y (c) la creencia generalizada de que el tipo de cambio del dólar medido en euros va a aumentar.
Por su parte, los vendedores en el mercado de dólares son (a) los importadores estadounidenses de productos españoles. Por ejemplo, una empresa estadounidense dedicada a la importación de zapatos españoles. La empresa estadounidense vende los dólares que recibe de sus clientes estadounidenses a cambio de los euros que necesita para pagar a los productores de zapatos españoles; (b) las personas y empresas estadounidenses que quieren invertir en España. Por ejemplo una familia estadounidense que se quiere comprar una apartamento en Fuengirola para vivir en el cuándo se jubilen. Venden los dólares que han ahorrado y con ellos compran los euros que necesitran para pagar el departamento, y (c) los especuladores en divisas internacionales que creen que el tipo de cambio del dólar va a depreciarse con relación al euro.
Ejercicio 4.49: Analice gráficamente los efectos sobre la oferta de dólares en el mercado de divisas de Madrid, sobre el tipo de cambio correspondiente de (a) un aumento de un 6% en el coste de las plazas hoteleras españolas; (b) la especulación inmobiliaria que dispara los precio de la vivienda en toda España; (c) la creencia generalizada de que el tipo de cambio del dólar va a apreciarse con relación al euro.
Si las autoridades económicas no intervienen en los mercados de cambios, estos fluctúan libremente y tienden a sus precios de equilibrio, igual que en cualquier otro mercado. Cuando estos ocurre, se dice que los tipos de cambio son flexibles. Cuando los tipos de cambio son flexibles, cada vez que produce un desplazamiento de las funciones de oferta o de demanda, los precios –los tipos de cambio en este caso—fluctúan hasta que se alcanza un tipo de cambio de equilibrio acorde con las nuevas condiciones del mercado.
Sin embargo, algunos economistas creen que las fluctuaciones excesivas en los tipos de cambio tienen repercusiones importantes sobre el resto de la actividad económica y eso lleva a las autoridades monetarias de algunos países a intervenir en los mercados de cambio.
Autor:
Antonio
[1] Por tanto, no confunda el billete en moneda extranjera con divisa, ésta última tiene una existencia virtual cosa que no le ocurre a la primera. Así, 1.000 dólares americanos en billetes no son una divisa, pero una cuenta en dólares en Perú sí son divisas.
[2] Por ejemplo, durante el año 2000 el BCE realizó varias compras de euros con objeto de evitar su depreciación con respecto al dólar; en algunas ocasiones fue ayudado por la Reserva Federal de los Estados Unidos y por los bancos centrales de Gran Bretaña y Japón.
[3] KEYNES, John: A Treatise of Money. Macmillan. Londres. 1930
[4] A pesar de las criticas surgidas contra este índice como, por ejemplo, la existencia de aranceles o de subvenciones estatales en algunos países a la importación de materias primas agropecuarias, o grandes diferencias en el coste de los inputs no negociables como las rentas, The Economist opina que el índice tiene una gran fiabilidad.
[5] CASSEL, Gustav: “The Present Situation in the Foreign Exchanges”. Economic Journal 1916. Pp.: 62-65
[6] El mercado de divisas (también conocido como Forex, abreviatura del término inglés Foreign Exchange) es un mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas.
[7] En los Estados Unidos la negociación OTC se realiza a través de intermediarios que usan servicios como OTC Bulletin Board (OTCBB) y Pink Sheets. El mercado OTC se monitorea desde el NASD.
[8] En el ámbito financiero se utiliza para referirse a empresas creadas en centros financieros con un nivel impositivo muy bajo (paraísos fiscales), que generalmente se encuentran en islas (de ahí la utilización del término inglés).
[9] Termino en ingles que significado en español seria comerciante
[10] El precio spot o precio corriente de un producto, de un bono o de una divisa es el precio que es pactado para transacciones (compras o ventas) de manera inmediata. Este precio es lo contrario al precio futuro o forward price, donde los contratos se realizan ahora, pero la transacción y el pago ocurrirán en una fecha posterior.
[11] Un swap, o permuta financiera, es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras
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