Estados Financieros. Analisis (página 2)

Un Estado de Resultados se presentaría de la siguiente manera:

Las Ventas netas representan el 100% ya que son el punto de comparación de las demás cuentas. Este análisis vertical le permite a las empresas ver la estructura que debe mantener su Estado de Resultados y que deben mantener sus operaciones. Más que revisar las variaciones de los montos de un año a otro, se revisa que la estructura fijada por la empresa se mantenga y se revisan los casos de las variaciones a dicha estructura. Por ejemplo: El porcentaje de los Costos de Ventas pasó de 68,3% a 69,6%. Lo que impactó en la Utilidad Bruta. Si bien se vendió más (en términos monetarios) a la empresa le costó más venderlos. Hay otras cuentas que aunque tuvieron una variación de aumento con respecto al año anterior tuvieron un impacto menor con respecto a las ventas, por lo que dicho aumento no resulta tan determinante.

Podemos ver entonces como el análisis vertical de los estados financieros básicos nos indica varias cosas. Nos permite saber cómo están conformados los saldos del Balance General y del Estado de Resultados para poder compararlos con la estructura que la empresa ha definido como la correcta. Al compararlos con Estados Financieros anteriores, se pueden observar los cambios en las composiciones de los saldos y comprobar la eficacia de las medidas tomadas por la empresa.

El análisis vertical por sí solo no nos va a dar todas las herramientas que como lector y usuario de la información financiera necesitamos para tomar las mejores decisiones. Se necesitan más análisis y otras herramientas. Pero sí resulta de mucha utilidad como quedó expresado en los ejemplos anteriores.

Análisis Horizontal

Con el análisis horizontal el objetivo es deducir la variación de una cuenta (varias o todas las cuentas) de un período a otro o de varios períodos para formar una línea de tendencia. Las variaciones se miden en términos nominales y porcentuales. El primero se mide mediante la diferencia del año actual con el antiguo. Para calcular el porcentaje, la diferencia anterior se divide entre el monto del saldo anterior y se multiplica luego por 100 para obtener el monto porcentual.

Al revisar las variaciones de una cuenta de un período a otro se puede determinar si las políticas tomadas en torno a esa cuenta en especifico han sido favorables o no y cuáles han sido los factores que han incidido en la variación de dicha cuenta. Por ejemplo: Con el Estado de Resultado anterior, las ventas netas en el año 1 fueron (miles de) Bs. 1.200.000 y en el año 2 fueron (miles de) Bs. 1.498.000. Esto nos da una variación monetaria de (miles de) Bs. 298.000 y porcentualmente se dio una variación de 24,83%. Aunque fue una variación favorable, dado que aumentaron las ventas con respecto al año anterior, hay que revisar cuan favorable es. Esto se puede hacer a través del establecimiento de metas de variaciones interanuales o por períodos. O sea, si la empresa tenía como meta aumentar en un 20 a 25% el total de sus ventas netas, esta variación resulta positiva. Si la meta era de un 30%, resulta que no se cumplió la misma.

Además, hay que revisar el motivo de los aumentos o disminuciones de los saldos. En el caso de las ventas, el aumento pudo haber sido por un aumento considerable en los precios que conllevó a montos de ventas totales más altos incluso cuando se vendió menos mercancía que en el ejercicio anterior. Pudo haber sido por un efecto inflacionario el que obligó al aumento de los precios y a las ventas totales. La empresa debe conocer los motivos detrás de las variaciones dado que aunque resulten favorables, los factores detrás de las mismas pueden ser engañosos.

El Análisis Horizontal nos muestra información sobre los siguientes aspectos:

• Crecimiento o disminución de cada partida o grupo de ellos dentro de un Estado Financiero de un período a otro.

• Demuestra tendencias en caso de estudios de varios períodos contables.

• Sirve de base para el análisis mediante fuente y usos del efectivo o capital de trabajo en la elaboración del Estado de Cambios de la Situación Financiera.

• Señala los resultados de las gestiones. Cada decisión afecta y genera cambios en las cuentas.

• Indica las variaciones que fueron generadas por factores externos tales como la inflación, recesión, devaluación, etc.

El análisis horizontal tiene que ser, también, complementado con otras herramientas de análisis para poder ser más efectivo.

Diferencia entre Análisis Vertical y Horizontal

En el análisis horizontal podemos observar la variación que tuvo un rubro con respecto al mismo en un período anterior. Se verifica si hubo un aumento o una disminución con respecto a un punto del pasado. Se utiliza para comprobar si hubo crecimiento o decrecimiento. Con el análisis vertical, en cambio, se busca medir cuanto representa una cifra dentro de un estado financiero. Se mide el impacto de una partida dentro del conglomerado del balance general o del estado de resultados.

Medir cada uno por separado puede resultar inútil, ya que ambos nos dan informaciones que se complementan. Por ejemplo: Cuando analizamos un Estado de Resultados, podemos ver que hubo una disminución del 10% en la cuenta Costo de Ventas de un año al otro (análisis horizontal). A simple vista esta disminución resulta favorable para la empresa. Pero al aplicar un análisis vertical, vemos que en el año 1 el costo de ventas representaba el 55% de las ventas mientras que en el año 2 representaban un 62%. Si bien hubo una disminución del monto total de Costo de Ventas con respecto al del año 1. Está disminución no correspondió con la disminución que sufrieron las ventas del año 2. Entonces, aunque, nominalmente, el valor fue menor, en el año 2 a la empresa le costó más vender la mercancía de lo que le costó en el año 1.

Este análisis cruzado junto con la determinación y análisis de indicadores financieros, le permiten al lector tener gran cantidad de información útil al momento de evaluar la situación financiera de la entidad.

Indicadores Financieros

O también llamados "razones financieras" son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas para medir o cuantificar la realidad económica y financiera de una empresa o unidad evaluada, y su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que se haga cargo para poder desarrollar su objeto social.

Esto se une a los análisis vertical y horizontal estudiados anteriormente. Conjuntamente con estos, los indicadores financieros permiten analizar la información financiera que proporciona contabilidad a través de sus estados financieros y notas explicativas.

Los indicadores financieros permiten diseccionar y estudiar la situación financiera de la empresa por partes. Con formulas que estudian factores como la solvencia y liquidez de la empresa hasta factores como la rentabilidad de los activos de la misma. Se analiza la información por fragmentos que nos van dando luces y razones sobre varios aspectos de la empresa para luego unirlos en un análisis macro de toda la situación por la que el negocio atraviesa.

Los indicadores financieros permiten realizar comparaciones entre los diferentes periodos contables de la empresa y determinar el comportamiento de la empresa durante el tiempo y así poder proyectar las tendencias de las variaciones de los períodos anteriores hacia un corto, mediano y largo plazo. O también, simplemente, hacer evaluaciones sobre resultados pasados para tomar correctivos si a ello hubiere lugar.

Los indicadores financieros se pueden clasificar en cuatro grandes grupos a saber:

• Indicadores de liquidez

• Indicadores de endeudamiento

• Indicadores de rentabilidad

• Indicadores de cobertura

INDICADORES DE LIQUIDEZ

Las Indicadores de liquidez permiten identificar el grado o índice de liquidez con que cuenta le empresa y para ello se utilizan los siguientes indicadores:

Capital neto de trabajo. Se determina restando los activos corrientes al pasivo corriente. Se supone que en la medida en que los pasivos corrientes sean menores a los activos corrientes la salud financiera de la empresa para hacer frente a las obligaciones al corto plazo es mayor. El objetivo es que la empresa cuente con los recursos para afrontar sus más próximas obligaciones. En los activos corrientes no se toman en cuenta las cuentas de prepagados, ya que es un recurso que solo aplica para el proveedor al cual se le realizó ese pago anticipado.

Índice de solvencia. Se determina por el cociente resultante de dividir el activo corriente entre el pasivo corriente (activo corriente/pasivo corriente). Entre más alto (mayor a 1) sea el resultado, más solvente es la empresa. Acá tampoco se toman en cuenta los prepagados. Para el análisis se deben tomar en cuenta el efectivo y sus equivalentes, las cuentas por cobrar y los inventarios. Esto se debe a que son con estos recursos con los que la empresa va a poder afrontar los pendientes con sus proveedores.

Prueba ácida o índice de liquidez. Es un índice de solvencia más exigente en la medida en que se excluyen los inventarios del activo corriente. (Activo corriente – Inventarios)/pasivo corriente. En este, además de los prepagados, se restan los inventarios. Es un indicador que busca medir la rapidez con la que la empresa puede afrontar sus deudas. También si la empresa puede cubrir sus deudas en un momento dado con sus activos más efectivos. Los inventarios no se toman en cuenta porque primero deberían procesarse, venderse y cobrarse para estar efectivos.

En estos indicadores, un resultado mayor a 1 significa que la empresa cuenta con los recursos para afrontar con sus deudas en el corto plazo. Pero una empresa debe tener cuidado de la cantidad de recursos monetarios que posee. Con índices de inflación tan elevados, contar con altas cantidades de efectivo no es una de las más brillantes ideas. La descapitalización acelerada del dinero a razón del aumento continuo de los precios hace imperativo la puesta de dicho recurso en bienes que puedan protegerse de la inflación ganando valor a medida que transcurre el tiempo.

Sin embargo, la empresa debe contar con los métodos para poder generar el capital que le permita cancelar a tiempo sus obligaciones con sus proveedores, personal, bancarias, tributarias entre otras. Si la empresa decide mantener niveles de inventarios elevados, debe estar preparada poder darle salida a los mismos y de cobrar adecuadamente la venta de estos de manera que le permita recoger efectivo para realizar sus pagos.

Rotación de inventarios. Indicador que mide cuanto tiempo le toma a la empresa rotar sus inventarios. Recordemos que los inventarios son recursos que la empresa tiene inmovilizados y que representan un costo de oportunidad. Se determinar de dividir el costo de ventas de un período de terminado entre el promedio de existencia de inventarios. Tanto numerador como denominador pueden expresarse en términos monetarios o en unidades de existencias mientras ambos se expresen de la misma manera. Este indicador complementa lo que se expresa con los otros dos. Nos indica la facilidad con la que la empresa se desprende de su mercancía. Mientras mayor sea el índice, más rápido circula la mercancía en los almacenes. Esta información es muy importante a la hora de determinar el precio de un producto. Un producto con mucha rotación puede venderse en grandes cantidades, genera renta más rápido y puede soportar un precio de venta con un margen de ganancia relativamente bajo. La utilidad se vería compensada por la gran cantidad de unidades que se venderían.

Por otra parte un inventario de lenta rotación debería tener un precio de venta en el que la utilidad sea mayor. Debido a la poca movilización de este tipo de mercancías y a los precios de reposición de los mismos.

La venta de un producto debe servir para cubrir su costo de ventas, porción de los gastos operacionales, debe ser suficiente para poder hacer la reposición del mismo y, además, debe generar rentabilidad a la empresa.

El intervalo de compra de un inventario que se vende poco es amplio. Si le sumamos el impacto de la inflación, se ve como los precios de compras van a ser muy diferentes. Por eso la empresa debe conocer con cuanta frecuencia debe reponer el inventario de antemano para poder fijar un precio que le permita reponer su stock de manera que no ponga en riesgo la utilidad que brinda esa mercancía.

En el caso venezolano, también hay que tener en cuenta factores como la Ley de Precios y Costos que regula lo concerniente al precio que deben tener los productos vendidos. Los precios tienen un tope máximo que no puede ser excedido. En este caso la empresa deberá determinar si puede reducir el costo de su producto para hacerlo más rentable o si no resulta rentable comercializarlo.

Rotación de cartera. Es el mismo indicador conocido como rotación de cuentas por cobrar que busca identificar el tiempo que le toma a la empresa convertir en efectivo las cuentas por cobrar que hacen parte del activo corriente. Las cuentas por cobrar son más recursos inmovilizados que están en poder de terceros y que representan algún costo de oportunidad. (Ventas anuales a crédito/Promedio de cuentas por cobrar) Para un mejor análisis de las cuentas por cobrar se calcula también el índice de "número de días de cuentas por cobrar". El primer indicador nos dice cuantas veces en promedio se hace efectiva una cuenta por cobrar. Con el segundo podemos determinar la cantidad de días que, en promedio, tarda la empresa para hacer efectiva sus cobranzas. Luego de haber determinado la Rotación de Cartera se procede con la siguiente fórmula: 360/Rotación Cartera. Esto nos dará un valor en días que significa entonces cuanto el período que tarda en cobrarse una factura.

La empresa debe ajustar la requisición de recursos financieros en base al resultado de este indicador. Si la empresa cobra cada 45 días, debe ajustar sus pagos de manera que siempre pueda contar con recursos económicos y quedar siempre esperando que un cliente les cancele para poder cubrir con sus obligaciones.

Rotación de cuentas por pagar. Identifica el número de veces que en un periodo la empresa debe dedicar su efectivo en pagar dichos pasivos (Compras anuales a crédito/Promedio de cuentas por pagar). En este caso también se utiliza la fórmula de "numero de días". Solo que en este caso es para cuentas por pagar. El resultado de ambas fórmulas nos dirá el promedio de días que la empresa se toma para pagar sus obligaciones.

Una empresa debe mantener una relación similar entre el número de días de cuentas por cobrar y el de cuentas por pagar y así pueda controlar la disposición y uso del recurso del efectivo.

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

Las Indicadores de endeudamiento permiten identificar el grado de endeudamiento que tiene la empresa y su capacidad para asumir sus pasivos. Entre los indicadores que se utilizan tenemos:

Razón de endeudamiento. Mide la proporción de los activos que están financiados por terceros. Recordemos que los activos de una empresa son financiados o bien por los socios o bien por terceros (proveedores o acreedores). Se determina dividiendo el pasivo total entre el activo total.

En tiempos de alta inflación la empresa siempre buscará resguardar su efectivo mediante la adquisición de bienes no monetarios que se revalorizan con las alzas de los precios. Pero estas compras se realizan a crédito, también con la finalidad de controlar la salida del dinero.

Razón pasivo capital. Mide la relación o proporción que hay entre los activos financiados por los socios y los financiados por terceros y se determina dividiendo el pasivo a largo plazo entre el capital contable. Resulta de obtener el porcentaje se participación de pasivos y patrimonio sobre los activos. Los aportes de los socios que no hayan sido capitalizados (Cuentas por Pagar Socios), que están registrado como un pasivo, deben reclasificarse (solo para el análisis) a la cuenta del patrimonio. Ya que no son una obligación con proveedores terceros sino con los mismos accionistas de la empresa.

Estos índices lo que buscan es conocer el nivel en que la empresa tiene endeudado sus activos. Si bien es cierto que economías inflacionarias, es buena estrategia comprar a crédito. También es cierto que la empresa debe cuidar de no exagerar sus pasivos hasta el punto en que no puedan ser cubiertos por sus activos corrientes de manera normal. Una empresa puede obtener insumos provenientes de tercero, pero a su vez debe procurar ser ella misma quien genera los recursos para poder adquirir esos insumos que necesita para mantener operativa.

INDICADORES DE RENTABILIDAD

Con estos Indicadores se pretende medir el nivel o grado de rentabilidad que obtiene la empresa ya sea con respecto a las ventas, con respecto al monto de los activos de la empresa o respecto al capital aportado por los socios. Los indicadores más comunes son los siguientes:

Margen bruto de utilidad. Mide el porcentaje de utilidad logrado por la empresa después de haber cancelado las mercancías o existencias: (Ventas – Costo de ventas)/Ventas. Este monto también se obtiene del análisis vertical del estado de resultados. Nos indica si el proceso productivo está siendo rentable y deja una utilidad que pueda soportar el resto de los gastos operacionales y demás del negocio.

Margen de utilidades operacionales. Indica o mide el porcentaje de utilidad que se obtiene con cada venta y para ello se resta además del costo de venta, los gatos financieros incurridos. Se analiza conjuntamente con el anterior. Una empresa puede presentar un margen bruto en ventas muy bueno pero al resta todos los gastos de ventas y administrativos resulta que existe un abultamiento en los mismos que hace mermar la utilidad. Entonces el problema no sería de los Costos de Ventas sino de los Gastos Operacionales.

Margen neto de utilidades. Al valor de las ventas se restan todos los gastos imputables operacionales incluyendo los impuestos a que haya lugar. Se incluyen el resto de los gastos. Esta es utilidad final del ejercicio y mide la gestión completa de la empresa. Es el primero en presentar a los accionistas (ya que de esta cifra es que se dispondrá para posibles dividendos), complementado con los dos anteriores.

Rotación de activos. Mide la eficiencia de la empresa en la utilización de los activos. Los activo se utilizan para generar ventas, ingresos y entre más altos sean estos, más eficiente es la gestión de los activos. Este indicador se determina dividiendo las ventas totales entre activos totales.

Sobre los activos que están en uso. Si tenemos una maquinaria en desuso, registrada en otros activos, esta no forma parte de la ecuación. Si se conoce de una máquina que estando registrada en Activos Fijos y no está en uso, debe realizarse la respectiva reclasificación contable y sacar dicho monto de la presente ecuación. Esta fórmula trata de cuanto "jugo" se le sacan a los activos fijos con los que cuenta la empresa.

También, debería prepararse esta fórmula sin tomar en cuenta activos fijos que aún siendo propiedad de la empresa y estando en uso, este uso no sea correspondiente a la generación de ingresos de la empresa. Ejemplo: Propiedades usadas por el dueño o familiares que no tienen incidencia sobre las operaciones de la empresa.

Rendimiento de la inversión. Determina la rentabilidad obtenida por los activos de la empresa y en lugar de tomar como referencia las ventas totales, se toma como referencia la utilidad neta después de impuestos (Utilidad neta después de impuestos/activos totales).

Rendimiento del capital común. Mide la rentabilidad obtenida por el capital contable y se toma como referencia las utilidades después de impuestos restando los dividendos preferentes. (Utilidades netas después de impuestos – Dividendos preferentes/ Capital contable – Capital preferente).

Utilidad por acción. Indica la rentabilidad que genera cada acción o cuota parte de la empresa. (Utilidad para acciones ordinarias/número de acciones ordinarias).

Miden cuanto ha dado fruto los aportes de los accionistas comunes al negocio. Como se ha transformado el dinero aportado a la empresa en utilidad para la misma y para los mismos accionistas. Estos datos son útiles más que todo para los accionistas y futuros inversionistas. Ellos querrán saber cuánto podrán obtener por su aporte o futuro aporte. Puede servir de estrategia a la hora de recurrir a la obtención de capital financiero externo mediante una ampliación del capital contable.

INDICADORES DE COBERTURA

Las Indicadores de cobertura miden la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones o determinados cargos que pueden comprometer la salud financiera de la empresa. Entre los indicadores a utilizar tenemos:

Cobertura total del pasivo. Determina la capacidad que tiene la empresa para cubrir el costo financiero de sus pasivos (intereses) y el abono del capital de sus deudas y se determina dividiendo la utilidad antes de impuestos e intereses entre los intereses y abonos a capital del pasivo.

Las empresas que buscan adquirir bienes mediante la obtención de créditos financieros deben medir el impacto que va a tener el pago de dichas cuotas sobre las utilidades de los futuros ejercicios. Si la empresa no cuenta con utilidades netas que soporten la cancelación de las cuotas del préstamo, no debería comprometerse con un gran financiamiento que en el futuro pueda no pagar o quedar en situaciones muy incomodas para la misma.

Razón de cobertura total. Este indicador busca determinar la capacidad que tiene la empresa para cubrir con las utilidades los cotos totales de sus pasivos y otros gastos como arrendamientos. Para ello se divide la utilidad antes de intereses impuestos y otra erogación importante que se quiera incluir entre los intereses, abonos a capital y el monto de la erogación sustraída del dividendo, como por ejemplo el arrendamiento.

Conclusiones

Los Estados Financieros son la recopilación de toda la información contable registrada en los libros contables. Ellos muestran la situación financiera de una empresa a una fecha determinada y la capacidad de la misma para generar rentabilidad y flujos de efectivo.

Los usuarios requieren estos informes para la toma de decisiones muy importantes que afectan tanto los intereses del negocio como el de los mismos usuarios. Hay muchas personas interesadas en la información que muestran los Estados Financieros; La Administración de la empresa como primer interesado para gestionar las operaciones de la misma, verificar el cumplimiento de objetivos y el desarrollo de medidas para la continuidad de las operaciones y la mejora de los procesos. Accionistas y Trabajadores también muestran intereses en ellos con el motivo principal de revisar las utilidades que se acumularon en un período y la participación de los mismos sobre ellas.

De igual manera las entidades fiscales cuyas recaudaciones se basen en los resultados contables de las empresas también otorgan gran atención a las cifras que se expresan en los Estados Financieros para corroborar que los montos enterados al fisco coincidan con lo planteado en la contabilidad.

Acreedores, Clientes e Inversionistas también muestran deseo de conocer la situación de la empresa a través del estudio de los Estados Financieros por Indicadores variadas como liquidez, solvencia, capacidad de producción o de servicio, valor comercial de la empresa entre otras.

Los Estados Financieros son la herramienta principal e ideal para discutir y analizar la gestión de una empresa. Son la herramienta perfecta para analizar sus operaciones y base a todo esto sugerir medidas que favorezcan las operaciones, indiquen mejoras a los procesos y marquen los rumbos de la organización hacia donde esta se beneficie y beneficie a todos sus dependientes.

La información que ellos muestran debe ser clara, comprensible, útil y oportuna. De otra manera, las decisiones que de estos se desprendan no van a tener el impacto deseado y pueden resultar contraproducentes para la organización y los interesados en ella.

La Información Financiera bien analizada es clave para un negocio en marcha exitoso. La importancia de los Estados Financieros entonces es crucial para el desarrollo, crecimiento y continuidad del aparato productivo de cualquier tipo y de cualquier región.

Basados en esto, el administrador, junta directiva y otros usuarios podrán desplegar todas las técnicas y herramientas de análisis expuestos con la razón de determinar la situación financiera de la entidad.

Para realizar un exitoso análisis de la realidad del negocio deben aplicarse los análisis vertical y horizontal en conjunto así como determinar los distintos indicadores estudiados y analizar la información que estos generan en un conjunto. Cada indicador de manera aislada nos presenta una pequeña realidad de la empresa. Entonces al unir en un razonamiento más amplio los resultados de los diferentes indicadores y análisis, la persona puede ir dándose cuenta de cómo se encuentra la empresa y podrá distinguir mucho más rápidamente las medidas que ser tomadas en consideración y en acción para mejorar el rendimiento del negocio, cambiar el rumbo del mismo o para invertir dinero en él.

Si bien los Estados Financieros y la información que de ellos se desprende son una herramienta de análisis muy valiosa, si no se tienen los conocimientos sobre los elementos externos que afectan en el entorno de una región y del mercado y no se complementan con un riguroso análisis de la misma información, estos papeles de trabajo (EEFFs) serán solamente un requisito formal más en una reunión donde no se establecerá nada más que medidas fútiles que no proporcionaran la utilidad que se busca.

Tanto las personas que preparan la información contable, las que preparan los análisis de los indicadores tanto como aquellas personas que revisan los mismos y están encargadas de la dirección de la empresa, deben ser personas con altos conocimientos sobre los temas financieros y las realidades socioeconómicas, políticas y culturales del ecosistema donde actúa la empresa así como deben tener fuertes conocimientos sobre lo que expresas los Estados Financieros analizados. Los dueños de empresas, en caso de no contar con los conocimientos citados, deben tener mucho tino a la hora de escoger a su personal de confianza. Deben poder contar con personas aptas y confiables para desempeñar sus cargos y darle los mejores consejos para que estos puedan decidir con claridad sobre los rumbos de los negocios.

Autor:

Jonathan Figueroa Romero