Relación entre desarrollo de las finanzas y crecimiento económico El crecimiento económico se concibe generalmente en términos de variables reales: producción, empleo, ingreso, acumulación de riqueza.
Sector Financiero De La Economía. El sector financiero de la economía de un país o de una región particular del mismo puede ser, a la vez, causa y consecuencia del grado de crecimiento económico de ese país o región. El crecimiento económico se concibe generalmente en términos de variables reales: producción, empleo, ingreso, acumulación de riqueza.
Portafolio o cartera Una cartera de valores o portafolio es una combinación de valores mobiliarios (acciones, bonos o dinero). La rentabilidad de una cartera o portafolio es igual a la media ponderada de las rentabilidades de los activos que la componen. Se ponderan la rentabilidades.
TEORÍA DE LA CARTERA El desarrollo inicial de la teoría de las carteras de inversión se basa en la consideración de que la conducta del inversionista podía ser caracterizada por aquellos tipos de función de utilidad para las cuales la desviación estándar proporcionaba una medida suficiente del riesgo.
Análisis del portafolio El análisis de portafolios requiere valuar la similitud entre cada par de títulos que funcionen como candidatos para su inclusión en el portafolio.
ELEMENTOS DE LA CARTERA Los dos elementos básicos indispensables para realizar una elección de cartera son: Caracterizar el conjunto de paquetes entre los cuales es posible elegir. Proporcionar un criterio de selección.
SELECCIÓN DEL PORTAFOLIO La Selección de Portafolio consiste en el análisis de cómo las personas deben invertir su riqueza. Es un proceso de elección entre rendimiento esperado y riesgo para encontrar el mejor portafolio de activos y pasivos. La tolerancia al riesgo de los individuos es un elemento fundamental en la selección de carteras de inversión. En la selección de portafolio se deben considerar las características del individuo: edad, ocupación, ingreso, riqueza, etc.
SELECCIÓN DEL PORTAFOLIO Se debe establecer un horizonte de planeación y un horizonte de decisión. Este último significa el periodo de tiempo para revisar el portafolio. La optimización de portafolio se lleva a cabo en dos etapas: (1) Encontrar la combinación óptima de activos riesgosos; y (2) Encontrar la combinación óptima de activos con riesgo y el activo libre de riesgo. En teoría el activo libre de riesgo es aquel con volatilidad igual a cero.
Los tres tipos de RIESGOS en la selección de cartera son: 1. RIESGO DE PERDIDA.- el no recuperar la inversión y que se produzca una merma o pérdida de capital. 2. RIESGO DE DESAPROVECHAR OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN.- asignar recursos a ciertos activos menos redituables que otros. 3. RIESGO DE LIQUIDEZ.- comprometer recursos en activos difíciles de convertir en dinero provocando una pérdida en el momento en que se hace necesario efectuar un pago imprevisto.
Capital de Trabajo representa la porción de los activos corrientes que se financian a través de deudas a largo plazo y con el propio patrimonio de la empresa.
Administración Y Análisis Del Capital De Trabajo. La administración financiera tiene por objeto coordinar los elementos de una empresa para maximizar el capital con detalle, pagar el mejor salario al trabajador, conforme al poder adquisitivo del consumidor.
Importancia De La Administración De Capital De Trabajo Las estadísticas indican que la principal porción del tiempo de la mayoría de los administradores financieros se dedica a las operaciones internas diarias de la empresa, que caen bajo el terreno de la administración del Capital de Trabajo. Característicamente, los activos circulantes representan un 60% de los activos totales de una empresa de negocios. La administración del Capital de Trabajo es particularmente importante para las empresas pequeñas. La relación entre el crecimiento en ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes es estrecha y directa. Los aumentos en ventas también producen una necesidad inmediata de inventarios adicionales y, tal vez, de saldos de efectivo.
OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO. Al considerar un riesgo también se debe de tener presente la existencia de un rendimiento, tanto operativo como financiero; para poder invertir, éste deberá producir una ganancia determinada que genere tantos flujos constantes como sea posible, para poder tener mas dinero a través de un margen de ganancia.
ANÁLISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO El capital de trabajo de una negociación es la diferencia que existe entre los activos y pasivos circulantes; la forma del capital de trabajo depende de las normas del flujo de caja de la compañía, de esta manera se compensará el financiamiento que se planifique de las entradas y salidas de efectivo.
INFLACIÓN Es el aumento generalizado de los precios, pero esto es relativo ya que constantemente hay aumento de los precios. Para los economistas la inflación, es el aumento progresivo, constante generalizado de los precios teniendo como base el aumento anterior.
Causas de la inflación Tienen que tomarse en cuenta del país de que se trate: Inflación en el Marco Coyuntural En el curso de la coyuntura Por elevación en los costos de producción
Efecto Inflacionario En La Gerencia De Recursos Financieros. La inflación tiene costos reales que dependen de dos factores: de que la inflación sea esperada o no y de que la economía haya ajustado sus instituciones (incorporando la inflación a los contratos de trabajos y prestamos o arriendos de capital y revisando los efectos del sistema fiscal ante una situación inflacionaria) para hacerle frente.
Criterio Y Modelos De Valoración De Activos De Capital. El modelo C.A.P.M. (Capital Asset Pricing Model) El C.A.P.M. es un modelo de equilibrio general que se emplea para determinar la relación existente entre la rentabilidad y el riesgo de un portafolio o un título. El modelo C.A.P.M. tiene un planteamiento simple, y se sustenta en una serie de supuestos sobre el mercado de capitales. Los diez supuestos que se emplean son los siguientes: 1. Los inversionistas evalúan los portafolios tomando en cuenta los retornos esperados y la desviación estándar de los diversos portafolios en un horizonte de un período. 2. Existe la no saciedad entre los inversionistas. Esto implica que dados dos portafolios idénticos, escogerán aquel de mayor retorno esperado. 3. Los inversionistas son adversos al riesgo. Dados dos portafolios iguales, se escogerá aquel de menor desviación estándar.
4. Los valores son infinitamente divisibles. Si un inversionista lo desea puede adquirir la fracción de una acción. 5. Existe una tasa libre de riesgo a la cual el inversionista puede invertir o pedir préstamos. 6. Los impuestos y los costos de transacción son irrelevantes. 7. Todos los inversionistas tienen el mismo horizonte de un período. 8. La tasa libre de riesgo es la misma para todos los inversionistas. 9. Existe información perfecta. 10. Los inversionistas tienen expectativas homogéneas. Criterio Y Modelos De Valoración De Activos De Capital.
La ecuación que plantea el C.A.P.M. R pe = R f + ß( R me – R f ) + ?t R pe : es el rendimiento esperado del portafolio. R f : una tasa libre de riesgo. R me : el rendimiento esperado del mercado, ?t : un término aleatorio ß: la sensibilidad del portafolio al movimiento del mercado de capitales, que constituye una medida del riesgo del portafolio. De manera esquemática, el retorno esperado de una cartera se puede representar de la siguiente forma: (Retorno Esperado) = (Precio del tiempo) + (Precio del riesgo) × (Nivel de riesgo) La ecuación de la LMC explica la rentabilidad de un portafolio en una situación de equilibrio.
LÍNEA DEL MERCADO DE CAPITALES Supongamos que sucedería en una situación de desequilibrio.
Decisiones De Inversión Con Riesgo Clasificación de las inversiones
Hasta el momento hemos analizado y evaluado proyectos de inversión utilizando flujos netos de caja, sin considerar la existencia del factor "riesgo". En materia de inversiones, riesgo significa que la inversión futura no es predecible. Al analizar el proyecto con sus flujos de fondo y suponiendo una distribución normal, éstos se pueden presentar en tres estados: En estado de certidumbre: se conoce exactamente que va a suceder con los flujos de fondos. Se tiene total certeza de lo que va a ocurrir con los mismos; En estado de incertidumbre: se desconoce que sucederá con los flujos En estado de riesgo: no se tiene certeza de lo que va a ocurrir, pero se conocen las distribuciones de probabilidades de los flujos de fondos futuros. Este último es un estado intermedio. El riesgo provoca un desvío del rendimiento esperado y el real de la inversión. Decisiones De Inversión Con Riesgo
Si trabajamos con valores esperados, los flujos netos estarán asociados a una probabilidad de ocurrencia. Por lo tanto, el riesgo económico del proyecto es la variabilidad entre el rendimiento esperado y el rendimiento real del proyecto. Por otra parte, el riesgo afecta a la rentabilidad de la inversión. Para efectuar la medición del riesgo, nos valemos de herramientas estadísticas como la variación estándar. Estas herramientas se utilizan aplicadas a dos conceptos financieros: el valor presente neto y la tasa interna de rentabilidad. Para este análisis se consideran dos situaciones distintas: los flujos de fondos son independientes entre sí: en este caso, si bien los flujos de fondos están sujetos a riesgo, se conoce su distribución de probabilidad. En este sentido, el valor presente neto esperado es uno de los valores a obtener. los flujos de fondos son dependientes entre sí: Es la situación más corriente, en la que se deben observar los diferentes grados de correlación entre los flujos que se pueden presentar. Mientras mayor sea el grado de correlación entre los flujos, la desviación estándar será mayor. Decisiones De Inversión Con Riesgo
Problemas Específicos En Decisiones De Inversión. En la vida de las organizaciones y del individuo siempre se presentan situaciones por resolver . las formas de solucionarlas son variadas y ,por lo general, con recursos escasos. Esta es la razón por la cual existe la economía y la administración, y su tarea es precisamente la toma de decisiones. Los problemas dentro de las decisiones tiene seis componentes: la persona que lo enfrenta; en general se llamara decisor. Este puede ser individuo u organización. Las variables controlables por el decisor. Son aquellas sobre las cuales un decisor puede influir de manera efectiva. Las variables no controlables o del entorno. Son aquellas sobre las cuales el decisor no tiene influencia alguna.
Las alternativas. En el proceso de análisis de la situación para hallar una solución, se encuentran alternativas que resuelven el problema. Estas alternativas de solución son los diferentes cursos de acción que cumplen las restricciones. Las restricciones. Algunas variables o combinaciones de variables pueden tener una o mas restricciones que deben satisfacerse. Es preciso recordar que la toma de decisiones no es un ejercicio obvio ni trivial, debido, precisamente, a la escasez de recursos. La decisión. Se trata de escoger una alternativa que sea eficiente. Que produzca resultados satisfactorios, en relación con lo que el decisor valora o precisa. Aquí eficiencia se entiende por una alta relación entre los resultados obtenidos y los recursos empleados. Problemas Específicos En Decisiones De Inversión.
Técnicas De Planificación La planeación es un elemento del proceso administrativo que consiste en seleccionar entre diversas alternativas las más convenientes, para cumplir la misión de una entidad, requiriendo para ello un cuidadoso análisis del pasado y del presente, así como una previsión técnica del futuro. La planeación financiera es un aspecto que reviste gran importancia para el funcionamiento, y, por ende, la supervivencia de la empresa; su objeto es el de proporcionar una especie de mapa para la orientación, coordinación y control de las decisiones, a fin de que la compañía alcance los objetivos que se ha trazado.
Son dos los elementos clave en el proceso de planeación financiera: La planeación del efectivo. La planeación de las utilidades. El proceso de planeación financiera comienza con los planes financieros a largo plazo, o estratégicos, que a su vez conducen a la formulación de los planes de operaciones y presupuestos a corto plazo. Los planes financieros a largo plazo (estratégicos) se refieren a las decisiones financieras de largo plazo y la estimación por anticipado de los efectos financieros de tales decisiones. Los planes financieros a corto plazo (operativos) se refieren a las decisiones financieras a corto plazo y los efectos financieros anticipados de tales decisiones.
(Gp:) Pronostico de ventas (Gp:) Planes de producción (Gp:) Estado de resultados proforma (Gp:) Plan de financiamiento a largo plazo (Gp:) Presupuesto de caja (Gp:) Balance general del periodo actual (Gp:) BALANCE GENERAL PROFORMA (Gp:) PLAN DE DESEMBOLSO EN ACTIVOS FIJOS Planes de financiamiento a corto plazo
Riesgo Financiero: El riesgo financiero es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos financieros, por ello su análisis se determina por el grado de apalancamiento financiero que tenga la empresa en un momento determinado. El riesgo financiero está íntimamente conectado con el riesgo económico puesto que Los tipos de activos que una empresa posee y los productos o servicios que ofrece juegan un papel importantísimo en el servicio de su endeudamiento. De tal manera que dos empresas con el mismo tamaño y con el mismo coeficiente de endeudamiento no tienen porqué tener el mismo riesgo financiero.
En cuanto al plazo de la deuda es necesario señalar el corto plazo tiene un riesgo Que el de largo plazo
1) Porque el tipo de interés a corto plazo es más volátil que el tipo a largo así cada vez que hay que renovar la deuda a corto nos encontraremos con que los tipos han variado, lo que ocurrirá en menor medida si la deuda es a largo plazo y el tipo de interés de la misma es fijo (evidentemente, si la deuda es a largo pero los cupones son variables, en realidad lo que estamos haciendo es contraer una deuda a corto que renovamos continuamente hasta el final del horizonte temporal del endeudamiento) 2) Si la empresa necesita renovar el préstamo no hay forma de conocer con certeza si el actual prestamista, o cualquier otro en su caso, estará dispuesto a volver a prestarle el dinero que necesita.
Riesgo financiero y rendimiento financiero El riesgo financiero se refiere a la variabilidad de los beneficios esperados por los accionistas. Será superior al riesgo económico debido a la utilización del apalancamiento financiero. Este último, se produce cuando la empresa financia una parte de sus activos a través del uso del endeudamiento lo que implica unos costes financieros fijos, con la esperanza de que se produzca un aumento del rendimiento de los accionistas
Toma De Decisiones Financieras. INTELIGENCIA APLICADA A LA TOMA DE DECISIONES. Es necesario, y se puede decir imprescindible, el adecuarse a las transformaciones que hoy se imponen en el mundo. Cualquier emprendimiento puede tener un desarrollo eficaz si y sólo si podemos articular creatividad y racionalidad que aseguren el futuro minimizando el riesgo. se puede señalar que, el elemento característico e indispensable para la toma de una decisión, es la necesidad existente para producir algún cambio, siempre buscando, por supuesto, un resultado mejor al logrado hasta el momento antes de tomar la decisión.
DECISIONES FINANCIERAS: Además de decisiones en otras áreas, en las empresas es necesario toma decisiones financieras dentro las diferentes actividades, a corto, mediano y largo plazo, desarrolladas en la búsqueda de sus objetivos. Tal como lo expone W. Beranek "Estas elecciones representan combinaciones e proyectos y fuentes e suministros de fondos. El tomar decisiones financieras no se limita a acoplar la demanda de recursos con la oferta de estos, sino que trata más bien de emparejar el suministro con la demanda, de modo tal que se logre maximizar el logro de los objetivos de la organización". Continúa señalando: "Tomar decisiones financieras supone implícitamente que existe un conjunto bien definido de objetivos, tales como: buscar los beneficios máximos durante un período especificado. mantener un saldo de caja adecuado. 3) mantener un nivel bajo de cambio de empleados. 4) llegar a ser la firma principal del ramo para dentro de cinco años.
PROCESO SISTEMÁTICO PARA LA TOMA DE DECISIONES Este proceso está compuesto por 10 etapas, de manera sistemática, por lo que no puede saltarse alguna de ellas. Estas son: 1. Determinación del problema o situación de decisión 2. Formulación de los objetivos de la decisión 3. Recopilación de información 4. Procesamiento de la información recabada 5. Formulación de alternativas de decisión 6. Evaluación de cada una de las alternativas formuladas 7. Selección de la o las mejores alternativas 8. Implantación de la o las alternativas seleccionadas 9. Administración de la decisión. 10. Retroalimentación
En teoría existen los siguientes problemas básicos o decisiones financieras que la empresa debe resolver: Las decisiones de inversión involucran aquellas asignaciones de recursos a través del tiempo y se pregunta ¿cuánto debería invertir la empresa y en qué activos concretos debería hacerlo? Las decisiones de financiamiento apuntan a cuáles son las óptimas combinaciones para financiar las inversiones y tratan de responder a la pregunta: ¿cómo deberían conseguirse los fondos necesarios para tales inversiones?
Reestructuración Y Gobernación Corporativa. Una definición general de gobierno corporativo se refiere a instituciones privadas y Públicas e incluye leyes, regulaciones y prácticas de negocios aceptadas, lo que conjuntamente determina la relación, en una economía de mercado, entre los administradores corporativos y los empresarios, por un lado, y aquellos que invierten sus recursos. Un Sistema de Gobernación Corporativa está compuesto de prácticas alineadas, posibilitando la separación entre la propiedad y la gestión empresarial. La implementación de esos métodos significa la utilización de modelos de conducta superiores a los exigidos por la ley y/u órganos reguladores de mercado por parte de todas las empresas del Grupo en la relación entre sus accionistas.
CONCLUSIONES Se puede decir que combinar valores que no están correlacionados positivamente de forma perfecta ayuda a disminuir el riesgo de un portafolio se combinan para formar portafolios con iguales ponderaciones. Si trabajamos con valores esperados, los flujos netos estarán asociados a una probabilidad de ocurrencia. Por lo tanto, el riesgo económico del proyecto es la variabilidad entre el rendimiento esperado y el rendimiento real del proyecto. Es importante reconocer que en las organizaciones la naturaleza y base para la toma de decisiones es diferente, yendo desde decisiones intuitivas, hasta decisiones basadas en el conocimiento científico, pasando además por el amplio rubro de otras bases decisionales: caprichosas, imitativas, obligadas, entre otras