Proceso de negociación en los mercados financieros (Presentación PowerPoint)

Problemática: GENERALIDADES DEL MÓDULO En Ecuador y otros países latinos existe poco desarrollo y enriquecimiento en cultura financiera empresarial, debido a la inadecuada utilización de los medios e instrumentos financieros para la negociación. El desconocimiento de los diferentes mercados financieros, no ha permitido la selección adecuada de un mercado financiero que permita la maximización de las utilidades a corto plazo. A esto se suma la inadecuada aplicación de los procesos de negociación existentes en los diferentes mercados financieros, que limitan las fuentes de financiamiento y negociación en el mercado bursátil, extrabursátil, del dinero, de futuros, de divisas, etc.

La falta de cultura empresarial y el desconocimiento de los procesos de negociación en los mercados financieros, no permite la adecuada gestión de instrumentos, mecanismos de financiamiento y negociación; por lo que hace imprescindible conocer, incentivar y aplicar a nivel empresarial una verdadera cultura financiera. Objetivo general: Lograr conocimientos, habilidades y destrezas en la aplicación de instrumentos, mecanismos y técnicas que posibiliten el financiamiento inter-empresarial y la negociación de valores en los mercados financieros, con la finalidad de maximizar las utilidades. El objetivo de transformación Objetivos

Objetivos específicos: 1. Conocer y aplicar los diferentes instrumentos y técnicas de financiamiento comercial. 2. Identificar los diferentes mercados financieros y sus derivados. 3. Determinar los mecanismos y procesos de valuación y rentabilidad de los principales títulos valores. 4. Determinar otros mecanismos y alternativas financieras, así como sus principales intermediarios. 5. Establecer, determinar e identificar los principales intermediarios financieros del mercado bursátil.

Proporcionar amplios conocimientos, habilidades y destrezas para identificar los mercados y derivados financieros, así como también, establece alternativas financieras con la finalidad de aplicar técnicas adecuadas de negociación. Beneficios que provee el módulo: Perfil del módulo

Contenido a desarrollarse por momento:

La metodología es de carácter participativa e integral; ésta se basa principalmente en el método científico que orienta a la construcción de conocimientos de la realidad para abordar el objeto de transformación, que permita a los estudiantes la recreación del conocimiento y aprendizajes significativos. Metodología

MOMENTO UNO Financiamiento a corto plazo a través de emisiones y prenda: Se puede aplicar a través de pagarés, pignoraciones y factoring.

Los créditos a corto plazo son deudas que tienen un plazo establecido de pago igual a un (01) año. Además de los créditos, existen otros fondos de vencimiento a corto plazo. Las principales fuentes de crédito a corto plazo que se manejan son las siguientes: Fuentes y formas principales de financiación a corto plazo: Es una fuente espontánea de financiación que surge de transacciones comerciales ordinarias. También recibe el nombre de cuentas por pagar y representan el 40% de pasivo corriente de corporaciones no financieras. La obligación de pago del comprador está descrita en las condiciones de crédito, las cuales están constituidas por los siguientes cuatro factores: Crédito comercial:

Es una fuente de crédito para financiar compras y una forma de usar fondos mediante la cual una empresa financia las ventas a crédito a los clientes. Las empresas grandes y las bien financiadas de todos los tamaños tienden a ser otorgadoras netas de crédito comercial; las empresas pequeñas y las descapitalizadas de todos los tamaños tienden a ser usuarias netas de crédito comercial. Concepto de crédito neto:

Tiene como ventaja que puede ser usado para realizar negocios con sectores dedicados a la actividad informal, ya que, la experiencia ha familiarizado al vendedor con el valor crediticio de su cliente. El costo del crédito comercial es debatible, sin embargo, en ocasiones el crédito comercial se usa simplemente porque el usuario no puede comprender cuan costoso es.

Consiste en préstamos realizados por bancos comerciales, los cuales figuran en el balance general como documentos por pagar. Su influencia es mayor que lo que podría suponerse por las cantidades que prestan, porque los bancos proporcionan fondos no espontáneos. Cuando aumentan las necesidades de financiación de una empresa, se solicita a los bancos que proporcionan los fondos adiciónales. Si se niega la solicitud, con frecuencia la alternativa es reducir la tasa de crecimiento o las operaciones. Financiación a corto plazo por bancos comerciales:

Consisten en pagarés de empresas grandes y se venden principalmente a otras empresas comerciales, compañías para seguros, fondos para pensiones y bancos. Se vencen en un período de dos (02) a seis (06) meses y generalmente tienen tasas de 0.5 por 100, los cuales son inferiores a los de los préstamos concedidos a empresas comerciales más sólidas. Su uso se encuentra restringido a un número comparativamente pequeño de empresas que son riesgos de crédito excepcionalmente buenos. Documentos comerciales:

Ventajas:

Consiste en la posibilidad de que el préstamo pueda garantizarse por la presentación de algunos, de alguna forma de colateral por el prestatario a la que pueda tener derecho el prestamista en caso de falta de pago. Los tipos de colateral son: Uso de la seguridad en la financiación a corto plazo:

Financiación por medio de cuentas por cobrar:

Es un método de financiación que consiste en garantizar un volumen de crédito relativamente grande a través de inventarios comerciales. Existen dos métodos: Financiación con inventarios:

MOMENTO DOS Financiación a largo plazo: Normalmente, la financiación a largo plazo se lleva a cabo mediante la emisión de bonos o mediante arrendamientos con opción de compra. Los bonos que no están avalados por algún activo se suelen denominar obligaciones. Dado el riesgo que comportan, las obligaciones implican una mayor tasa de rendimiento. Las emisiones de bonos garantizados implican que éstos están avalados por algún activo, por lo que rinden menores intereses. En algunas ocasiones, la emisión de bonos a largo plazo permite al comprador adquirir posteriormente acciones ordinarias de la empresa. Estos bonos convertibles permiten que el poseedor de los bonos los intercambie por un determinado número de acciones ordinarias.

Mercados financieros: Se pueden identificar y definir los mercados en función de los segmentos que los conforman, esto es, los grupos específicos compuestos por entes con características homogéneas. El mercado está en todas partes donde quiera que las personas cambien bienes o servicios por dinero. En un sentido económico general, mercado es un grupo de compradores y vendedores que están en un contacto lo suficientemente próximo para las transacciones entre cualquier par de ellos.

Del mercado primario Del mercado secundario Tipos de mercados Es aquel en que los compradores y el emisor participan directamente o a través de intermediarios, en la compraventa de valores de renta fija o variable. Y se determina los precios ofrecidos al público por primera vez. Comprende las operaciones o negociaciones que se realizan con posterioridad a la primera colocación, por lo tanto, los recursos provenientes de aquellas, lo reciben sus vendedores.

El mercado de capitales El mercado de futuros Mercados de deuda pública Es aquél donde se negocian los títulos-valores que se emiten a medio y largo plazo. En los mercados de capitales se negocian títulos emitidos, que financian inversiones reales, lo cual no significa que invertir en dichos títulos, también sea una inversión real, ni a largo plazo. Los títulos emitidos por organismos públicos (gubernamentales o estatales) no financieros, se tratan como activos sin riesgo. Es decir, hay una promesa de comprar o vender valores, productos o servicios en una fecha futura, a precios que fueron fijados en el contrato de compra – venta.

Mercados del dinero El mercado de divisas Es el que permite que la banca pueda comprar y vender billetes y monedas extranjeras -es decir, divisas- tanto para cubrir las operaciones comerciales como para fines especulativos de financiación, inversiones internacionales, etc. totalmente liberalizado con la supresión de las políticas cambiarias estatales, depende en buena medida de los mercados monetarios y de capitales. Se realizan las operaciones de política monetaria, para tratar de equilibrar las tasas de inflación con la de interés, mediante operaciones en el mercado interbancario. El sistema bancario es uno de los tipos de agentes más implicados en los mercados de activos líquidos.

Directos: Indirectos: Clasificación de los mercados financieros: Libres: Las familias o negocios, van directamente a invertir en las empresas y, les ofrecen sus recursos. Se refiere, a cuando la entidad financiera (emisora) realiza la colocación primaria, esta colocación de títulos valores es adquirida por la unidad superavitaria, la cual luego puede revender este activo financiero en el mercado secundario. Cuando en el mercado aparece algún intermediario (agentes financieros, intermediarios financieros). Los Agentes Especialistas ponen en contacto a las familias o negocios que tienen recursos, con aquellas empresas que necesitan dichos recursos. Hay que equilibrar la voluntad de invertir, con la necesidad que tienen las empresas emisoras No existe ninguna restricción (ni en la entrada, ni en la salida del mercado, ni en la variación de los precios).

Regulados: Organizados: No inscritos: Existen ciertas regulaciones o restricciones, para favorecer el buen funcionamiento del mercado financiero. Cuenta con algún tipo de reglamentación. En los mercados organizados existen normas reglamentadas para su funcionamiento, tanto para la entrada como para la salida de los participantes, así como de calidad sobre los activos que se negocian, y especificas sobre la formación de los precios, y las que afectan a la información y publicidad de la misma. No cuentan con una reglamentación (o extrabursátiles). Donde el precio que se forma no es un precio de mercado, sino un precio de referencia que solo indica el acuerdo de las partes

De Subasta: Over The Counter (OTC): Centralizados: Son aquellos mercados en los cuales, compradores y vendedores de activos o instrumentos financieros se reúnen en un lugar central para llevar adelante sus transacciones (lugar físico). Son aquellos mercados que se caracterizan en que los agentes que operan en el, no lo hacen en un recinto físico, sino ubicados en diferentes lugares. Existe un precio único y, básicamente, un lugar único de negociación.

MOMENTO TRES Integración y proceso de negociación en los mercados bursátiles Bolsa de valores Bolsa de Valores son corporaciones civiles, sin fines de lucro, autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compañías, que tienen por objeto brindar a sus miembros los servicios y mecanismos requeridos para la negociación de valores.

Casas de valores Son compañías anónimas autorizadas y controladas por las Superintendencia de Compañías para ejercer la intermediación de valores, cuyo objeto social único es la realización de las actividades previstas en la LMV. Titularización Es el proceso mediante el cual se emiten valores susceptibles de ser colocados y negociados libremente en el mercado bursátil, emitidos con cargo a un patrimonio autónomo. Intervienen: Agente de Manejo Patrimonio de Propósito Exclusivo Comité de Vigilancia

Calificadores de riesgo Son sociedades anónimas o de responsabilidad limitada, autorizadas y controladas por la superintendencia de compañías, que tienen por objeto principal la calificación de riesgo de los valores y emisores. Intermediación financiera del mercado de valores

Índices financieros Formas del mercado primario Se pueden realizar de modo directo a través del inversor que emite los títulos o bien acudiendo a intermediarios financieros. Sólo cuando el inversor no conoce la función de demanda incurrirá en importantes costes de información. Para evitarlos, acude a la intermediación financiera, en la que podemos distinguir dos tipos de instituciones: Por un lado, los Bancos de Inversión o de Negocio y por otro las Sociedades de Valores y Bolsa. Son índices de precios de títulos valores que se comercian en los mercados financieros. Esto permite a los inversores comparar la evolución de los distintos sectores y de las empresas dentro de cada sector Es importante destacar que con los índices se analizan todos los aspectos de los mercados financieros, como los instrumentos financieros con intereses fijos, es decir, bonos emitidos por los gobiernos y los precios de las materias primas o los tipos de cambio.

MOMENTO CUATRO Acciones preferentes y comunes Naturaleza del capital social El capital social difiere del capital por deuda en varias formas fundamentales. El administrador financiero considera estas diferencias al estudiar el uso del capital social en contraste al capital por deuda para conseguir fondos. Derechos de propiedad A diferencia de los merecedores, los poseedores de capital social (es decir los accionistas preferentes y comunes) son los dueños de la empresa. La inversión de los poseedores de capital no vence en una fecha futura, sino que representa el capital permanente que se espera permanezca indefinidamente en los libros de la empresa. Solamente cuando la empresa se esté acercando o esté en dificultades financieras pueden recibir los merecedores voz de alguna naturaleza en la administración.

Reclamaciones sobre utilidades y activos Los poseedores de capital social tienen una reclamación sobre las utilidades y activos, que está subordinada a las reclamaciones de los acreedores de la empresa. Cada una de estas reclamaciones se estudia brevemente a continuación:

Vencimiento Acciones preferentes A diferencia de la deuda, el capital contable es una forma permanente de financiamiento que no vence, y en consecuencia no se requiere la cancelación del capital inicial. Sin embargo, los poseedores de aportaciones de capital social a menudo pueden liquidar sus valores por medio de las diferentes bolsas de valores. La acción preferente da a sus tenedores ciertos privilegios de prioridad sobre los accionistas comunes. Generalmente las empresas no emiten grandes cantidades de acciones preferentes, y la proporción de acciones preferentes en el capital contable de una empresa normalmente es bastante pequeña. A los accionistas preferentes se les promete un rendimiento periódico fijo que se establece como un porcentaje o en efectivo.

Principales derechos de los accionistas preferentes

Distribución de activos A los accionistas preferentes se les da preferencia sobre los accionistas comunes con respecto a la distribución de utilidades. Si se omite el dividendo de acción preferente establecido (es decir no se declara) por la junta directiva, se prohíbe el pago de dividendos a accionistas comunes. Habitualmente a los accionistas preferentes se les da particularidad sobre los accionistas comunes en la liquidación de activos como resultado de una quiebra. Aunque el accionista preferente debe esperar hasta que las reclamaciones de todos los acreedores se hayan satisfecho, normalmente se da preferencia a sus reclamaciones sobre las de accionistas comunes. Distribución de utilidades

Generalmente se incluyen varias características como parte de una emisión de acciones preferentes. Estas características, junto con una declaración del valor a la par de la acción, el monto de los pagos de dividendos y las fechas de pagos de estos se especifican en un convenio similar a un convenio de préstamo a largo plazo o a una escritura de obligación. También se pueden incluir en este convenio ciertas cláusulas proteccionistas similares a las cláusulas de deuda a largo plazo. Los diferentes renglones que abarcan usualmente los convenios preferentes se estudian a continuación. Características especiales de la acción preferente

CLÁUSULAS DE ACCIONES PREFERENTES: Las cláusulas restrictivas que se encuentran usualmente en una emisión de acciones preferentes tienen por objeto asegurar la existencia continuada de la empresa y, lo que es más importante, el pago regular de los dividendos establecidos para acciones preferentes. Incluyen estipulaciones referentes a la no declaración de dividendos preferentes, la venta de valores prioritarios, fusiones y consolidaciones. Cuando los accionistas preferentes no reciben sus dividendos tienen voto en la administración. Como ya se indicó, normalmente la acción preferente no confiere facultad de votación. DIVIDENDOS PREFERENTES SIN DECLARAR

PARTICIPACIÓN Este tipo de acción preferente estipula pagos de dividendos con base en ciertas fórmulas que permiten que el accionista preferente participe con los accionistas comunes en el recibo de dividendos más allá del monto especificado. Se incluye esta característica solamente cuando la empresa considera que sea absolutamente necesaria para obtener fondos que necesite con urgencia. OPCIÓN DE COMPRA. Generalmente la acción preferente es redimible, lo cual quiere decir que el emisor puede retirar acciones vigentes dentro de un cierto período de tiempo a un precio establecido.

CARACTERÍSTICA DE CONVERSIÓN. Muy a menudo la acción preferente contiene una característica de conversión que permite que se la convierta en un número determinado de acciones de capital común. Algunas veces la proporción de conversión o período de tiempo para la conversión varía de acuerdo con algún tipo de fórmula. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS ACCIONES PREFERENTES Es difícil generalizar acerca de las ventajas y desventajas de las acciones preferentes debido a las diferentes características que pueden o no estar incorporadas en una emisión de acciones preferentes. El atractivo de las acciones preferentes también se afecta por las tasas de interés corrientes y por la estructura de capital existente de una empresa. Sin embargo, se pueden discernir algunas ventajas y desventajas fundamentales.

EJEMPLO En el último período la empresa ganó $10 000 antes de intereses y después de impuestos, 10% sobre su capital total. Como la empresa está en la categoría tributaria del 50%, el costo de la deuda después de impuestos es solamente del 4 %. En consecuencia la empresa debe pagar a sus acreedores a largo plazo $ 1 200 (.04% * $30 000) y a sus accionistas preferentes $3 000 (.10*$30000), quedando $5 800($ 10 000 – $ 1 200 – $ 3 000) a disposición de accionistas comunes. En consecuencia el rendimiento sobre los aportes de acciones comunes es de 14,5%($5800÷$40 000). La presencia de las acciones preferentes incrementa el apalancamiento de la empresa y aumenta el rendimiento para los accionistas comunes ya que el rendimiento sobre el capital total es mayor que el costo de financiamiento fijo.

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