Bolsas de valores

La forma de participar en este mercado, se hace mediante los puestos de bolsas o intermediarios de valores, que son quienes se encargan de buscar los inversores y emisores en este mercado.

¿Qué son las bolsas de valores?Las Bolsas de Valores son organizaciones de carácter privado, que ofrecen las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan ordenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados, certificados, títulos de participación y una amplia variedad de instrumentos de inversión.Cada bolsa suele especializarse en las operaciones de productos locales de su país o de una región en particular. También pueden especializarse en la comercialización de renglones, como es el caso de las bolsas agrícolas, de valores, de materias primas, etc. Esto hace que las operaciones se focalicen en los diferentes tipos de negocios, lo cual es posible, en gran medida, gracias al papel de las corredoras, que brindar la oportunidad a los inversionistas de entrar a cualquiera de estos mercados.

¿Cómo funcionan?Partiendo de lo antes dicho, podemos decir que el mercado de valores, como también suele llamarse, tiene un funcionamiento similar a un mercado de frutas u otros productos comunes. En este caso, los productos bursátiles son: valores, materias primas, bonos, divisas, créditos, deudas y otros derivados, los cuales, operan de manera física en el mercado de valores y está abierto a que cualquiera que participe en el mismo, a través de una corredora, pueda adquirirlos.Las corredoras de bolsas ofrecen a sus clientes la facilidad de obtener las informaciones necesarias que les permita participar en cualquier mercado de bolsas del mundo y con los productos de su preferencia, lo cual, las hace imprescindibles para este tipo de negocios.Normalmente estas entidades suelen especializarse en un tipo de productos o mercados regionales, lo que hace aún más fácil el proceso de negociaciones. Por ejemplo, hay corredoras que suelen especializarse en el mercado de bienes raíces o tecnologías, así como bonos, etc. Esto permite un mejor enfoque en los negocios. Asimismo, existen corredoras que se concentran en los mercados internacionales, como lo es caso de mercados regionales, los cuales, casi siempre tienen focalizada la comercialización de sus productos.

¿Cuántas bolsas existen en el país?En el caso de la República Dominicana, existen varias bolsas que se especializan en diversas operaciones; sin embargo, solo dos de ellas tienen un carácter de permanencia, ya que hay una dedicada a inversiones turísticas, que suele activarse de manera esporádica, como forma de captar inversiones y abrir nichos de negocios para el sector turístico.

Bolsa de Valores de la República Dominicana.Una de estas es la Bolsa de Valores de la República Dominicana (BVRD), la cual, concentra sus operaciones en la comercialización de bonos y certificados de inversión. La forma de participar en este mercado, se hace mediante los puestos de bolsas o intermediarios de valores, que son quienes se encargan de buscar los inversores y emisores en este mercado.Según Máximo Mejía, encargado de operaciones de la Bolsa de Valores de la República Dominicana (BVRD), "la forma de participar en estos mercados se logra con la adquisición de un puesto de operación, lo que se hace a través de una corredora que normalmente cobrará una comisión por cada operación que se realice a su nombre en un mercado determinado".La entrada al mercado de valores como inversionista, se realiza a través de un puesto de bolsa, para lo cual, serán necesarios una serie de requisitos que se acompañan de las respectivas indagatorias, las cuales, hacen con el objetivo de depurar la persona física o jurídica interesada en participar en dicha bolsa. Estos requisitos pueden ser vistos en la página web de la BVRD.Las corredoras facilitan en gran medida las operaciones a los particulares, ya que con la ayuda de la tecnología y estudios focalizados del comportamiento de mercados, permiten que los participantes realicen sus operaciones desde la comunidad de sus hogares u oficinas sin la necesidad de desplazarse hasta el lugar donde funcionan dichas bolsas, todo esto con la garantía de los estándares de seguridad mas altos del mercado.Bolsa Agro Empresarial de la República Dominicana.Otra entidad que opera bajo esta modalidad de mercado, es La Bolsa Agro Empresarial de la República Dominicana, una empresa filial a la Junta Agro Empresarial Dominicana (JAD), que focaliza sus operaciones en la comercialización de productos e implementos industriales y agrícolas.Entre los principales beneficios que se obtiene al participar en esta bolsa se encuentran: las asesorías y consultorías en gestión agro empresarial, mayor transparencia en las operaciones, la exención de impuestos e ingresos en operaciones de compra y venta, la obtención de informaciones actualizadas sobre los precios del mercado, la participación conjunta de productores y comerciantes, así como un mejor acceso a financiamientos.Bolsa Turística del Caribe (BTC)En otro orden, esta la Bolsa Turística del Caribe (BTC), fundada en el año 1996, tiene como objetivo promover la oferta turística de la República Dominicana y el Caribe, así como impulsar el fomento y el comercio regional de viajes con operadores de los principales mercados.Evidentemente, se trata de una entidad que focaliza sus esfuerzos al sector turismo, por lo que cada año organiza un evento internacional para la comercialización de productos y servicios turísticos, donde se dan cita compradores y vendedores del Caribe, Centroamérica, Norteamérica y Suramérica. Esta entidad concentra sus operaciones en la zona Este del territorio dominicano, por ser esta la más frecuentada por el turismo internacional.Diferencia entre inversión en certificados financieros e inversión en bolsaUna de las principales diferencias, es que la tasa de interés en las bolsas es mayor. Otra característica, es que las inversiones en bolsas facilitan la venta de tus valores en cualquier momento, sin embargo, en cuanto a los certificados, existen limitaciones temporales para las ventas o penalidades, en caso de su cancelación prematura.No obstante, en el caso de los certificados financieros el inversionista no necesariamente tiene que estar pendiente de los valores del mercado, puesto que los bancos suelen tener unos precios más estables en las ganancias de los bonos, mientras que en el mercado bursátil, los precios son muy variantes. Este último factor puede hacer ganar o perder mucho dinero, dependiendo de la habilidad de los inversionistas de vender o retener sus valores en determinados momentos

3 Bolsa de Valores de la República Dominicana, Inc.

La Bolsa de Valores de la República Dominicana, Inc., es una institución sin fines de lucro, creada por decreto presidencial No. 544-88 del 25 de noviembre de 1988, y nace bajo los auspicios de la Cámara de Comercio y Producción del Distrito Nacional.

El objetivo principal de la BVRD es la creación de un mercado secundario, organizado que promueva y facilite el flujo del ahorro hacia la inversión a través de la comercialización de títulos-valores.

A principio de los años 80 surge un grupo de personas con el interés de promover la creación de un mercado de valores, y específicamente de una bolsa de valores, empiezan a reunirse regularmente y a estudiar el surgimiento de este tipo de entidad en nuestro país.

Este grupo denominado Comité Gestor de la Bolsa de Valores de Santo Domingo, formado por los señores Ricardo Valdez Albizu, Héctor Rizik, Luis Zabater, Ramón Mena, Winston Marrero, Frederic Emám-Zade, Otro Montero y Rosendo Alvarez III.

En 1986 al salir publicada en la Revista Economía una entrevista que se le hiciera a los señores Héctor Rizik y Winston Marrero, el Sr. Felipe Auffant Najri, presidente de la Cámara de Comercio del Distrito Nacional, hace contacto con el Comité Gestor y expresa interés en el proyecto de la Bolsa de Valores, el Grupo Gestor acepta encaminar sus esfuerzos bajo la sombrilla institucional de la Cámara de Comercio y Producción.

En el 1987 se contratan los servicios de asesoría del señor Robert Bishop a través del International Excecutives Services Corp, vicepresidente retirado del New York Stock Exchange y Consultor Internacional sobre Bolsa de Valores, además de ser persona influyente en la creación de varias bolsa de valores a través del mundo, de las cuales las más cercana a nosotros es la de Jamaica.

El señor Bishop realiza un estudio de factibilidad sobre la creación de una bolsa de valores en el país y emite un documento que hoy conocemos como el Informe Bishop, donde nos hace las recomendaciones de lugar para la creación de la BVRD.

En septiembre de 1988, varias personalidades del país, en la que podemos mencionar: Felipe Auffant N., Jesús Méndez, José Gabriel Roig; Cesar Nolberto Armenteros, etc., en representación de la Cámara de Comercio y Producción del Distrito Nacional, firman los Estatutos Constitutivos de la Bolsa de Valores de Santo Domingo, Inc., y solicitan al Poder Ejecutivo la incorporación de la misma como institución sin fines de lucro.

En octubre de ese mismo año el Poder Ejecutivo emite el decreto e inmediatamente la Cámara de Comercio y Producción designa al Consejo de Directores de la BVRD, el cual queda constituida de la siguiente manera:

Felipe Auffant Najri, presidente

Rosendo Alvarez III, vicepresidente

José Ramón Hernández, secretario

Comité Directores:

Luis Santiago Pina, Gustavo Volmar; Frederic Emám-Zade, Enmanuel Ramos Nassina.

En el 1989 el señor Robert Bishop fue contratado para la elaboración de los reglamentos estatutarios de la BVRD.

Durante el 1996, el Consejo de Directores de la Bolsa se reúne periódicamente para estudiar e interpretar estos reglamentos y someterlos a los consultores jurídicos para adecuarlos a las leyes del país. Asimismo, durante ese período el Consejo se encargó de planificar el surgimiento físico de nuestra Bolsa de Valores.

Es en enero de 1991, a raíz de la presentación realizada por el señor Rosendo Álvarez III, del Plan Estratégico que pondría en funcionamiento a la BVRD, que se empieza a hacer tangible los esfuerzos realizados durante los últimos años por los grupos que dieron nacimiento a la Bolsa de Valores. El Consejo elige a Rosendo Álvarez III como vicepresidente ejecutivo.

A raíz de este nombramiento, el primer paso fue realizar una visita de estudio y orientación operativo a la Bolsa Nacional de Valores, S.A., en San José Costa Rica. Álvarez III recibe una gran apertura de parte de las autoridades de la BNV gracias a los buenos oficios de las empresas internacionales, Dole Dominicana y Price Water House.

Desde febrero de 1991, y bajo la ejecución de Rosendo Álvarez III, el Consejo de Directores implementa el pliego de acción, incluyendo las firmas de acuerdos de entrenamiento con la Universidad Iberoamericana (UNIBE), y Pontificia Universidad Católica Madre y Maestra (PUCMM), así como el mercadeo de las instituciones ante los principales actores del sistema financiero dominicano.

Las Naciones Unidas en su sede en la República Dominicana y a través de su programa PNUD a mediados del 1991 invita al país al experto chileno Fernando Alvarado, para realizar un diagnóstico y diseño de un mercado de valores regulado para la República Dominicana.

A partir del verano de 1991, y con la participación de los puestos de bolsa que se iban integrando a la naciente Bolsa de Valores se empiezan a estudiar y conocer los reglamentos estatutarios por parte de los puestos y a planificar la apertura de la Bolsa.

El 28 de noviembre de ese año el señor Rosendo Álvarez III vicepresidente ejecutivo de la BVRD, viajó a la ciudad de México donde se firmó un convenio de asistencia técnica e intercambio de información, con la Bolsa de Valores de México, coronando con éxito las gestiones que él había promovido en junio de 1991, en ciudad México.

El 12 de diciembre de 1991 en un acto celebrado en el Salón de Sesiones, se realiza la apertura técnica de BVRD.

En noviembre de 1992, con menos de un año de operaciones, la Bolsa de Valores de República Dominicana Inc., superó las expectativas de los integrantes de la Bolsa y las del público en general.

Los instrumentos negociados hasta estos momentos son:

• Pagarés

• Acciones preferidas

• Certificados financieros

• Certificados de participación

• Banco Central

• Bonos agroindustriales

• Papel comercial

Hasta la fecha no se han realizado negociaciones con acciones comunes, instrumento principal y esencial de una bolsa de valores.

Para el desarrollo de un mercado accionario en nuestro país se debe tener en cuenta las siguientes consideraciones:

• La promulgación de una ley del mercado de valores

• Desmonte de la estructura cuasi-familiar de la empresa corriente en la República Dominicana.

• La regulación del aspecto fiscal debe tender a no discriminar los inversionistas en bonos y los que compran en acciones.

• La transparencia de las informaciones disponibles para el inversionista.

• La existencia de profesionales, con una sólida formación en el área financiera.

• Proceso de privatización de las empresas comerciales.

• Fomento de una cultura bursátil.

Las ventajas principales de la comisión de acciones son las siguientes:

• No existe obligación contractual de la empresa de reembolsar el aporte a una fecha específica. Tampoco es obligatorio satisfacer los pagos de dividendos.

• Las acciones comunes funcional como un colchón de seguridad para los acreedores financieros y comerciales, por lo que proveen a la empresa de una mayor capacidad crediticia.

• Las acciones comunes tienen mayor probabilidad de ser negociadas en un mercado bursátil ya que proporcionan un rendimiento más alto que el previsto por las acciones preferenciales y la deudas como contrapartida del mayor riesgo que estas contienen.

• Las acciones comunes son más factibles que las acciones preferentes en un ambiente inflacionario, ya que los activos permanentes de los cuales estos son compartidas incrementan su valor.

Las principales desventajas son las siguientes:

• Riesgos o pérdida de control de la empresa y por lo tanto disolución del esfuerzo realizado por los accionistas para consolidar la misma.

• Las acciones comunes constituyen la fuente de financiamiento más caro y por lo tanto la que más incide en la estructura del costo ponderado del capital de la empresa.

1.4 Objetivos de la Bolsa de Valores

El objetivo principal de la Bolsa de Valores es facilitar las negociaciones de valores mobiliarios debidamente registrados, en la cual le ofrece a sus miembros, y por intermediario de ellos al público en general los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para intermediar valores en forma justa, competitiva, ordenada, continua y transparente.

Para ello se reúne tres veces a la semana a los puestos de bolsa y sus agentes que representan inversionistas y empresas, emisiones nacionales y extranjeras, para comprar y vender valores a través de diferentes mecanismos de negociación y modalidades de operación.

Funciones de la Bolsa de Valores

• Inscribir y registrar valores para su negociación en bolsa.

• Fomentar la transacción de valores a manera de procurar el desarrollo del mercado.

• Publicar y certificar la cotización de los valores que en ella se negocia.

• Brindar servicio vinculado a la negociación de valores que fomentan la ampliación del mercado.

• Proporcionar a sus asociados, los locales, sistemas y mecanismos que le permitan una operación transparente de la propuesta de compra y venta de valores inscrito en la misma, así como también la liquidación eficiente de sus operaciones y custodia de valores.

• Ofrecer información al público sobre valores cotizados y transados en ellas, sus comisiones, los puestos y agentes de bolsa y las operaciones bursátiles.

• Velar para que sus asociados y agentes de bolsa actúen de acuerdo con los principios de la ética comercial y sujeto a las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias de la Bolsa.

1.6 El Sistema Bursátil

El sistema bursátil es el sistema bajo el cual opera la Bolsa de Valores. A través de los años los sistemas bursátiles han ido evolucionando hasta llegar a una estructura relativamente similar en el mundo entero, identificándose como componentes del sistema una autoridad central, las entidades organizadoras de los mercados a nivel operativo, las compañías autorizadas para realizar las transacciones, los proveedores de títulos-valores y fondos por negociar, los demandantes de los títulos-valores, y de forma más reciente instituciones que se dedican a la custodia de valores y otras dedicadas a la calificación de los mismos. En nuestro país, podemos identificar los siguientes participantes:

? Superintendencia de Valores:

Aún no está creada en nuestro país, pero sí está contemplada en la futura ley de Mercado de Capitales. Este sería un ente de desconcentración máxima totalmente autónomo que actúa como principal ente regulador y fiscalizador del mercado de valores.

? Bolsa de Valores.

La bolsa de valores tiene como papel primordial la organización general del mercado. Facilitar las transacciones con valores, así como ejercer funciones de autorización, fiscalización y regularización contenidas por su autorregulación sobre los agentes y puestos de bolsa.

? Puestos de Bolsa

Es una compañía por acciones, autorizada por la Bolsa de Valores, cuya actividad principal es proponer, perfeccionar y ejecutar por cuenta de sus clientes o por cuenta propia la compra y venta de valores, según las disposiciones legales y reglamentaria correspondiente. Las obligaciones de mayor relevancia que tiene un puesto de bolsa son las siguientes:

? Cumplir con el manual de norma de la Bolsa correspondiente y en un futuro con la ley de Mercado de Valores.

? Proporcionar tanto a las autoridades como a la propia Bolsa de Valores, toda la información estadística, financiera, contable, legal o de cualquier otra naturaleza que se le solicite en cualquier momento.

? Llenar los registros necesarios, en los cuales se anotarán con claridad y exactitud las operaciones que efectúen.

? Entregar a sus clientes copias de los controles de operación, así como certificaciones de los registros de las operaciones celebradas por ellas cuando la soliciten.

? Permitir la fiscalización de todas sus operaciones y actividades por parte de las autoridades y de la propia bolsa de valores.

Puestos de bolsa miembros de la BVRD

• Acciones y Valores, S.A. (ACYVAL)

• Corredores de Títulos y Valores, S.A. (COTESA)

• Mercantil de Títulos y Valores, S.A. (MTV)

• Magna Corredores, S.A.

• Bonanza Corredores, S.A.

• Valores Corporativos, S.A. (VALCORP)

• Lar Capital, S.A.

• Gerencial de Valores, S.A.

• Laline Valores, S.A., etc.

1.7 Agentes de Bolsa

Son las personas físicas representantes de un puesto de bolsa, titulares de una credencial otorgada por la Bolsa de Valores que realiza las actividades bursátiles a nombre del puesto ante los clientes y ante la Bolsa. Deben reunir requisitos académicos previamente establecidos por la Bolsa y han sido preparados mediante cursos especializados de manera que puedan brindar eficientemente la asesoría adecuada a los clientes.

El agente de bolsa debe conducir todos los negocios con lealtad, claridad y precisión, absteniéndose de prácticas que puedan inducir a error a las partes contratantes y de su capacidad depende en gran medida, el desarrollo y la demanda del mercado de valores.

1.7.1 Emisiones

Son personas jurídicas que requieren de recursos financieros para atender sus planes particulares en el corto, mediano o largo plazo, para la cual tienen la posibilidad de financiarse mediante la emisión de valores ya sea deuda o acciones. Por ello, se dice que constituyen la oferta de valores en el sistema bursátil.

Con el fin de brindarle transparencia al mercado, las emisiones presentan ante los puestos de bolsa, las bolsas y el público en general, información financiera periódica, un prospecto informativo acerca de la emisión de la empresa de su actividad y del sector económico dentro del cual se desenvuelven.

1.7.2 Inversionistas

Constituyen la contraparte de las emisiones. En otras palabras, disponen de recursos financieros, los cuales prestan a cambio de la obtención de una ganancia. Con esos recursos los inversionistas giran instrucciones a los puestos de bolsa para ala realización de su inversión mediante la compra de los valores emitidos por dichas empresas tomando en cuenta en su decisión factores de riesgos y rentabilidad.

1.7.3 Clasificación de emisiones

La decisión de invertir involucra elegir entre una gama amplia de posibilidades con el fin de escoger lo que se ajuste mejor a las necesidades particulares de cada inversionista. Atendiendo a este fin surgirán en un futuro empresas dedicadas a la calificación de riesgo de los valores inscritos en la bolsa, sumándose como un elemento más de apoyo en la toma de decisiones del inversionista.

1.7.4 Controles de valores

Son figuras creadas en los sistemas bursátiles con el fin de aumentar la seguridad y agilidad en el trasiego de valores que son objetos de operaciones realizadas en esos mercados. Actualmente, los altos volúmenes de transacciones incrementan el manejo físico de valores aumentándose el componente de riesgo, robo, pérdida, destrucción y falsificación. No obstante, los costos asociados a este riesgo como seguros, cajas de seguridad, bóvedas y personal administrativo se disminuyen centralizando en una entidad el manejo de estos valores.

Autor:

Angélica María