Análisis de los Estados Financieros

La interpretación de datos financieros es sumamente importante para cada uno de las actividades que se realizan dentro de la empresa, por medio de esta los ejecutivos se valen para la creación de distintas políticas de financiamiento externo, así como también se pueden enfocar en la solución de problemas en específico que aquejan a la empresa como lo son las cuentas por cobrar o cuentas por pagar; moldea al mismo tiempo las políticas de crédito hacia los clientes dependiendo de su rotación, puede además ser un punto de enfoque cuando es utilizado como herramienta para la rotación de inventarios obsoletos. Por medio de la interpretación de los datos presentados en los estados financieros los administradores, clientes, empleados y proveedores de financiamientos se pueden dar cuenta de el desempeño que la compañía muestra en el mercado; se toma como una de las primordiales herramientas de la empresa.

La necesidad del conocimiento de los principales indicadores económicos y financieros, así como su interpretación, son imprescindibles para introducirnos en un mercado competitivo, por lo que se hace necesario profundizar y aplicar consecuente el análisis financiero como base esencial para el proceso de toma de decisiones financieras.

Actualmente nuestros directivos deben contar con una base teórica de los principales métodos que se utilizan para lograr una mayor calidad de los estados financieros para optimizar la toma de decisiones.

Los estados financieros se puede definir como resúmenes esquemáticos que incluyen cifras, rubros, y clasificaciones; habiendo de reflejar hechos contabilizados, convencionalismos contables y criterios de las personas que los elaboran.

Aplicaciones y limitaciones del análisis e interpretación de los estados financieros

Los estados financieros están diseñados para ayudar a los usuarios en la identificación de las relaciones y tendencias clave. El análisis de estados financieros es un trabajo arduo que consiste en efectuar un sinnúmero de operaciones matemáticas calculando las variaciones en los saldos de las partidas a través de los años, así como determinar sus porcentajes de cambio, en tanto, al llevar a cabo la interpretación de la información financiera se intentará detectar los puntos fuertes y débiles de la organización.

Para lograr un óptimo análisis e interpretación de la situación financiera de una entidad, se debe poseer la mayor información posible, es decir, no basta solamente con la obtención de los estados financieros principales(Balance General y Estado de Resultado), sino, que debe consultarse los diferentes informes y documentos anexos a los mismos, debido a que los estados financieros son tan solo una herramienta para que los usuarios externos, principalmente los acreedores puedan tomar decisiones. De hecho los estados financieros deben poseer la información que ayuda a los usuarios a evaluar, valorar, predecir o confirmar el rendimiento de una inversión y el nivel percibido de riesgo implícito.

La información presentada en los estados financieros interesa a:

• La administración, para la toma de decisiones, después de conocer el rendimiento, crecimiento y desarrollo de la empresa durante un periodo determinado.

• Los propietarios para conocer el progreso financiero del negocio y la rentabilidad de sus aportes.

• Los acreedores, para conocer la liquidez de la empresa y la garantía de cumplimiento de sus obligaciones.

• El estado, para determinar si el pago de los impuestos y contribuciones esta correctamente liquidado.

Entre las limitaciones de los datos contables podemos mencionar: expresión monetaria, simplificaciones y rigieses inherentes a la estructura contable, uso del criterio personal, naturaleza y necesidad de estimación, saldos a precio de adquisición, inestabilidad en la unidad monetaria.

Partes interesadas en los estados financieros y sus análisis

El análisis de los estados financieros de una empresa resulta de interés para los accionistas, acreedores, y la propia administración de la empresa. Los accionistas tanto presentes como futuros, están interesados en conocer el nivel de riesgo actual y futuro, así como los rendimientos de la empresa. Estas dimensiones afectan directamente al precio de las acciones. Los acreedores se interesan, en primer lugar, en la liquidez a corto plazo de la compañía y en su capacidad para efectuar los pagos de intereses y del principal. La segunda preocupación de los acreedores es la rentabilidad de la empresa, es decir, desean asegurarse de que la empresa sea financieramente sana y continué siendo exitosa. La administración y los accionistas tienen que preocuparse por todos los aspectos de la situación financiera de la empresa. En consecuencia, intentarán operar de tal manera que los resultados de estos análisis puedan ser considerados favorables tanto por los propietarios como por los acreedores.

Estados financieros básicos

• Balance General. Es el estado financiero que muestra los activos, los pasivos y el capital contable de una empresa. Su basamento se da a traves de le ecuación contable. Está integrado por las siguientes cuentas:

• Activos.

• Activos circulantes

• Activos fijos

• Activos de cargos diferidos

• Activos intangibles

• Otros activos.

• Pasivos

• Pasivos circulantes

• Pasivos a largo plazo

• Pasivos por créditos diferidos

• Otros pasivos

• Capital

• Capital

• Utilidades retenidas

• Superavit

• Reserva

• Retiro

• Estado de Resultados. Es el estado financiero que muestra tanto los ingresos, costos y gastos de la entidad en un periodo determinado. El Estado de Resultados nos indica como se determinó la utilidad neta de un ejercicio. Para ello será necesario restar a los ingresos todos los gastos que se incurrieron para la obtención de aquéllos. Está integrado porlas siguientes cuentas:

• 1. Ventas

• 2. Costo de la mercancía vendida

• 3. Gastos operativos

• 4. Utilidades netas

• 5. Utilidad bruta

Estados financieros auditados

Los estados financieros auditados proporcionan un registro formal de las actividades de negocios a lo largo de un periodo determinado, también ofrecen un medio por el cual los administradores documentan sus progresos de alcanzar los objetivos de organización, además señalan la pauta sistemática para la organización y registro de los ingresos y costos.

En resumen, por medio de los estados financieros auditados, los administradores pueden observar y controlar los recursos financieros de los cuales son responsables.

Métodos de análisis e indicadores financieros

• Métodos Horizontales. Se analiza la información financiera de varios años.

• Métodos Verticales. Los porcentajes que se obtienen corresponden a las cifras de un solo ejercicio.

• Razones Simples. El método de razones simples es el más utilizado para el análisis, y consiste en relacionar una partida con otra partida, ó bien, un grupo de partidas con otro grupo de partidas.

• Método de Estados Comparativos. Carecerá de significado un análisis de estados financieros si no se realiza sobre una base comparativa, esta comparación podrá hacerse entre los estados financieros del presenta año con los estados financieros de varios años anteriores.

• Método de Tendencias. Al igual que el método de estados comparativos, el método de tendencias es un método horizontal de análisis. Se seleccionará un año como base y se le asignará el 100% a todas las partidas de ese año. Luego, se procede a determinar los porcentajes de tendencias para los demás años con relación al año base.

• Las razones estándar. Una razón estándar en análisis es una razón promedio. Si se conociera la tasa de rendimiento de cinco empresas industriales dedicadas a la misma actividad se podría establecer una tasa de rendimiento promedio. Algunas formas estadísticas para el análisis mediante las razones estándares son la media aritmética, mediana y moda.

El análisis de razones es el punto de partida para desarrollar la información, las cuales pueden clasificarse en los 4 Grupos siguientes:

• 1. Razones de Liquidez: miden la capacidad de pago a corto plazo de la Empresa para saldar las obligaciones que vencen.

• 2. Razones de Actividad: miden la efectividad con que la empresa esta utilizando los Activos empleados.

• 3. Razones de Endeudamiento: indica el monto de dinero de terceros que se emplea para generar utilidades.

• 4. Razones de Rentabilidad: miden la capacidad de la empresa para generar utilidades.

Entre las razones financieras más utilizadas que se toman de base para el análisis financiero, se encuentran:

Estados financieros proyectados

Además de estimar la cantidad de financiamiento externo requerido, si es que lo hubo con el fin de soportar un nivel determinado de ventas, los estados financieros proyectados constituyen una base para el análisis anticipado del nivel de rentabilidad y el desempeño financiero total de la empresa el próximo año. Usar los estados proyectados, el administrador financiero, así como los prestamistas puede analizar los orígenes y las aplicaciones de efectivo de la empresa, al igual que los diferentes índices del desempeño, como la liquidez, actividad, endeudamiento y rentabilidad. Después de analizar los estados financieros proyectados, el administrador financiero puede aplicar medidas por ajustes las operaciones planeadas, con el fin de lograr metas financieras a corto plazo.

Por lo anterior los estados financieros proyectados son de esencial importancia en la factibilidad de los planes financieros por el año venidero.

Los estados proyectados son estados financieros pro-forma. Normalmente, los datos se pronostican con un año de anticipación. Los estados de ingresos pro-forma de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el año siguiente, en tanto que el Balance pro-forma muestra la posición financiera esperada, es decir, activos, pasivos y capital contable al finalizar el periodo pronosticado.

Los estados financieros proyectados son los elementos de juicio que más interesan en cuanto al futuro del crédito. El término proforma se emplea para indicar que se trata de un estado financiero formulado, con base en una simulación de transacciones propuestas con motivo del financiamiento solicitado, o cuando se trata de una empresa en formación.

Con estos datos pro-forma es factible:

• Estimar si el crédito específico solicitado es excesivo, suficiente o insuficiente para las necesidades de la empresa solicitante del crédito.

• Calcular y evaluar la capacidad de pago que tendrá la empresa para liquidar puntualmente el crédito, así como para mantener una sana posición financiera durante la vigencia del mismo.

En los estados financieros proforma la empresa solicitante del crédito proyecta el impacto que el financiamiento tendría en su estructura financiera y en su operación, de realizarse el proyecto a financiar y al cumplirse los supuestos que dieron base a las proyecciones. No existe ningún grupo de reglas rígidas para construir los estados financieros proforma; para la preparación de tal grupo de estados financieros se utilizan razonamientos y supuestos analíticos tomando como base principal el balance general y el estado de resultados más recientes, modificando sus saldos de acuerdo a la operación proyectada, con lo cual se puede apreciar la situación financiera probable al realizarse el proyecto que se pretende financiar.

Estados financieros ajustados por inflación

En el análisis de razones financieras las fuerzas inflacionarias pueden maquillar los resultados reales. Parte del desarrollo financiero de una empresa puede resultar de las decisiones administrativas, pero parte puede ser atribuida a factores externos sobre los cuales la administración tiene poco control. En particular, la inflación puede dar lugar a utilidades correspondientes al periodo de tenencia que no son atribuibles a decisiones de la administración. El problema con las utilidades del periodo de tenencia es que varían con la inflación y esto oscurece el análisis de los resultados globales. Hasta el grado en que el analista financiero desee diferenciar el desempeño basado en la información contable convencional de la redituabilidad económica, necesitará ajustar las cifras contables.

La inflación continua y pronunciada distorsiona la información contable. Las partidas monetarias registradas en los estados financieros pierden o ganan valor si la moneda es constantemente sometida a depreciación o apreciación. Las partidas no monetarias por otra parte, al ser expuestas a un proceso inflacionario no representan en modo alguno los valores de reposición de los activos que soportan. Debido a la situación expuesta anteriormente, la toma de decisiones usando estados financieros presentados al costo histórico es inadecuada en una economía sometida a un proceso inflacionario

Otro factor que refleja la inconveniencia de usar estados financieros presentados al costo histórico es la subestimación de los costos de reposición de activos no monetarios. Por efecto proporcional, la subestimación de los costos de reposición produce una sobre estimación de las ganancias en términos reales. Por tanto, tomar decisiones con la información al costo histórico conduciría a acciones erradas con respecto al uso de ganancias.

MÉTODOS DE AJUSTES

Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA)

Se basa en la Valorización de los activos y pasivos al costo histórico de adquisición.

Contabilidad Ajustada al Nivel general de Precios (CNGA)

Se acepta como base de valorización el costo histórico de adquisición, pero se ajustan los valores por cambios en el nivel de precios.

El ajuste por el nivel general de precio (NGP) consiste en revaluar todas las cuentas de los estados financieros, las cuales pueden ser:

• Cuentas Monetarias: Valores que consisten en dinero o derechos u obligaciones expresadas en dinero.

• Cuentas No Monetarias: Batidas o cuentas que están valoradas en moneda de poder adquisitivo del momento de crearse y como tal presentan gran variedad de monedas.

Contabilidad de Valor Actual de Reemplazo (CVAR)

Acepta como unidad de medida la moneda a su valor nominal, sin embargo la valorización de los activos no es al costo histórico sino al costo que tendrá el remplazar le activo.

Contabilidad Ajustada al Nivel General y Específico de precios (CGEP)

Emplea el método de valorización por reemplazo y además expresa todas las cuentas en unidad de poder adquisitivo constante, y no en unidades de monedas.

ELABORACIÓN DE INFORMES O REPORTES

Es estado y utilización de efectivo se elabora al ubicar en columnas todas las fuentes a la izquierda y todas las utilizaciones a la derecha. Para ello se deben tener las siguientes consideraciones:

• Los orígenes totales y las utilizaciones totales deben ser iguales, de no ser así se ha cometido un error.

• Las ganancias netas después de impuesto representan normalmente el primer origen señalado, y los dividendos la primera utilización. Ordenar así los elementos en los estados facilita el cálculo del cambio en las utilidades retenidas de la empresa.

• La depreciación y los aumentos en los activos fijos totales se presentan en segundo lugar para simplificar su comparación. El emplazamiento de la depreciación debajo de las ganancias netas después de impuestos también facilita el cálculo del flujo de efectivo de una empresa a partir de operaciones.

El orden de los orígenes de utilización restante no tienen importancia; el único requisito consiste en que las fuentes aparezcan en el lado izquierdo del estado y las utilizaciones en el derecho.

Ejemplos

• 1. Industrias Calza – Moda presenta las siguientes proyecciones para el año 2005:

• Inflación Esperada: 25% anual.

• Incremento Esperado de la demanda para productos de Calza Moda: 12%

• Costos Variables: 60% de las ventas

• Costos fijos sin incluir gastos financieros: $ 1.938.000. Este monto sólo se afectará por inflación.

• La empresa obtendrá una ganancia ocasional de $ 20.000.

• El gasto de depreciación para 2004 será aproximadamente el mismo que para el 2005.

• El gasto de interés se disminuirá aproximadamente en $ 50.000 quedando en $ 220.000 a la cancelación de préstamos durante el segundo semestre del próximo año.

• La provisión de impuesto es aproximadamente el 30%.

Con los datos anteriores, la firma asesora de Industria Calza – Moda procede, previa solicitud de esta última, a elaborar el estado de ingresos y egresos proyectado.

Solución:

Para iniciar la solución del estado financiero proyectado o pro forma es indispensable conocer con que datos contamos y cuales debemos proyectar o calcular de manera tal que se pueda obtener el objetivo que a la firma se le exige.

INDUSTRIAS CALZA – MODA

Estado de Ingresos y Egresos Proyectados para el año 2005

(En miles de dólares)

Ventas Netas………………………………………………………?

Costo Variable…………………………………………………….? –

Margen de Contribución.………………………………………… x

Costos Fijos……………………………………………………….? –

Utilidad de Operación…………………………………………….x

Utilidad en Venta de Activos Fijos………………………………20 +

Utilidad antes de Intereses e Impuesto…………………………x

Intereses…………………………………………………………220 –

Utilidades antes de Impuestos……………………………………x

Provisión para Impuestos…………………………………………? –

Utilidad Neta……………………………………………………….x

Como se puede observar es necesario realizar diferentes cálculos y en especial hacer uso de las proyecciones para obtener el Estado Financiero Proyectado.

Cifras Proyectadas:

Ventas Netas: En el 2004 las ventas alcanzaron un nivel de $ 450.000. De acuerdo con el informe de la empresa, se espera que la demanda se incremente en 12% el próximo año; los precios también se aumentarán en 25%, debido a la inflación. Con base en esta información, las ventas proyectadas serían:

6.450.000 (1.12)(1.25) = 9.030.000

Como las cifras se expresan en miles de dólares el resultado es $ 9.030

Costo Variable: Equivale al 60% de las ventas. También se podría calcular aplicando el mismo procedimiento utilizado para ventas netas, partiendo de los costos variables iniciales:

9.030.000 (0.6) = 5.418.000

3.870.000 (1.12)(1.25) = 5.418.000

Costos Fijos: La empresa asumió en 2004 unos costos fijos de $ 1.938.000. Con aumentos en la producción dichos costos permanecen constantes, pero de todas maneras se ven afectados por la inflación:

1.938.000 (1.25) = 2.422.500

En miles de dólares se expresaría 2.422.5; se aproxima por lo tanto a la cifra entera más cercana que es $ 2.423.

Provisión de Impuestos: Es igual al 30% de Utilidad antes de Impuestos. Se aproxima.

Sustituyendo los valores tenemos que:

INDUSTRIAS CALZA – MODA

Estado de Ingresos y Egresos Proyectados para el año 2005

(En miles de dólares)

Ventas Netas………………………………………………9.030

Costo Variable……………………………………………..5.418 –

Margen de Contribución.………………………………….3612

Costos Fijos…………………………………………………2423 –

Utilidad de Operación………………………………………1189

Utilidad en Venta de Activos Fijos……………………………20 +

Utilidad antes de Intereses e Impuesto………………….1.209

Intereses……………………………………………………….220 –

Utilidades antes de Impuestos……………………………..989

Provisión para Impuestos……………………………………297 –

Utilidad Neta………………………………………………….692

Como se puede verificar la utilidad neta para el año 2005 se calcula en $ 692.000 de acuerdo a las proyecciones que se han podido obtener.

Preguntas y respuestas

• 1. Diferencia entre el análisis y la interpretación de la información contable.

El análisis de estados financieros es un trabajo arduo que consiste en efectuar un sinnúmero de operaciones matemáticas calculando las variaciones en los saldos de las partidas a través de los años, así como determinar sus porcentajes de cambio, en tanto, al llevar a cabo la interpretación de la información financiera se intentará detectar los puntos fuertes y débiles de la organización.

• 2. Necesidad de que los estados financieros estén auditados

Puesto que el trabajo de análisis e interpretación de estados financieros es arduo, estos deberán ser auditados para garantizar el mínimo de errores en dicha actividad.

• 3. ¿Cuál es la finalidad de las razones financieras?

Las razones constituyen también un medio para comparar rápidamente la fortaleza financiera y la rentabilidad de diferentes compañías.

• 4. ¿Entre el método vertical y el horizontal cuál es el mejor y por qué?

A diferencia del análisis vertical que es estático por que analiza y compara datos de un solo periodo, este procedimiento es dinámico por que relaciona los cambios financieros presentados en aumentos y disminuciones de un periodo a otro. Muestra también las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razonas, lo cual permite observar ampliamente los cambios presentados para su estudio, interpretación y toma de decisiones.

5. ¿CUÁLES SON LAS LIMITACIONES DEL ANÁLISIS DE ÍNDICES?

• La situación prevista con base en la información histórica utilizada para el cálculo de los índices, no necesariamente será la que se refleje en el comportamiento futuro y por lo tanto no se debe presumir que la situación descrita necesariamente va a seguir presentándose.

• El análisis también puede estar distorsionado en los diferentes valores monetarios de las cifras de los estados financieros como consecuencia de la inflación.

Conclusiones

• El análisis financiero es un cuerpo de principios y procedimientos empleados en la transformación de la información básica sobre aspectos contables, económicos y financieros en información procesada y útil para la toma de decisiones económicas.

• Los estados financieros de una empresa o institución constituyen un resumen que suele presentar información sobre la posición financiera, o sea, un listado del valor de los bienes y derechos que la empresa posee, de los créditos que la empresa tiene con terceros, incluyendo los montos del capital aportados por los accionistas o dueños de la empresa.

• Los estados financieros elaborados por la empresa deben estar auditados por entes externos para asegurar su conformidad con los Principios de contabilidad generalmente aceptados (PCGA).

• Las razones financieras tratan de relacionar en forma directa ciertas cuentas que puedan tener alguna relación y que, en consecuencia, tengan algún significado en términos de la situación financiera de la empresa consiste en calcular algunas razones específicas para la empresa en cuestión sobre varios períodos.

• Las razones financieras analizan los cambios y tendencias de ciertas cuentas a través del tiempo. Además permiten comparar la empresa con otras que operan en la misma industria.

• Las razones financieras principales son la rentabilidad, liquidez, solvencia y eficiencia, las cuales son de indiscutible interés para la gerencia, en tanto que los inversionistas o propietarios prestarán mayor atención a la rentabilidad, los acreedores comerciales a la liquidez y los acreedores financieros (a mediano y largo plazos) a la solvencia.

• Se pueden realizar análisis de los índices tanto transversal, comparados por el promedio de las industrias afines, como longitudinal, comparando con los históricos de la empresa.

• Los estados financieros proyectados son para predecir la posición financiera de una empresa en un futuro a corto o largo plazo, con el objetivo de planificar los planes de financiamiento futuros de la empresa.

• Para realizar los estados financieros proyectados es necesario crear los presupuestos de efectivo.

• De los métodos de ajuste bajo inflación el mas sencillo y el de menos requerimientos de información es el de Contabilidad ajustada por nivel general de precios (CNGP).

Bibliografía

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• http://www.doradelossantos.8m.com/index1.htm

• http://html.rincondelvago.com/mercados-financieros.html

Autor:

Bordon Mildred

Subero Tony

Villafaña Cristal

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"Antonio José De Sucre"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

Cátedra: Ingeniería Financiera

Profesor: Ing. Andrés Blanco

CUIDADA GUAYANA 4 DE NOVIEMBRE DE 2005