INTRODUCCIÓN Las decisiones de financiamiento son parte de la administración principal de la empresa, la cual busca planear, obtener y utilizar los fondos para maximizar su valor, por lo tanto, el estudio del financiamiento permite encontrar respuestas específicas que lograrán que los accionistas de la empresa ganen más. Las empresas que normalmente aplican las finanzas en forma organizada, son los grandes consorcios, encontrando que la pequeña y mediana empresa pocas veces las manejan, aduciendo principalmente no estar en posibilidades de afrontar los costos de implantación Toda empresa, ya sea pública o privada, para poder realizar sus actividades requiere de recursos financieros (dinero), ya sea para desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas, así como el inicio de nuevos proyectos que impliquen inversión. Cualquiera que sea el caso, “los medios por los cuales las personas físicas o morales se hacen llegar recursos financieros en su proceso de operación, creación o expansión, en lo interno o externo, a corto, mediano y largo plazo, se le conoce como fuentes de financiamiento.
Alternativas de Financiamiento Financiamiento por deuda 1.- Los pagos de interés son deducibles de impuestos. 2.- Se estipula cuando y cuanto debe pagar la empresa. 3.- El dinero se reúne a través de préstamos. Financiamiento por acciones privilegiadas 1.- Los dividendos son usualmente acumulativos. 2.- A los accionistas se les permite reunir administración y obtener control sobre la empresa.
Alternativas de Financiamiento Financiamiento con acciones comunes 1.- Se puede obtener dinero emitiendo acciones al público. 2.- Los propietarios que deseen recuperar su inversión deben encontrar a alguien que compre sus acciones. Utilidades retenidas 1.- Las utilidades retenidas aumentan la cantidad futura de dinero disponible para dividendos. 2.- Son las ganancias que permanecen retenidas luego de que se pagan los dividendos.
Alternativas de Financiamiento Reunido a través de la emisión de acciones o mediante beneficios retenidos. Los tenedores de deuda están acreditados para exigir el pago regulado de intereses y el reembolso final del principal. Pero la responsabilidad de la empresa no es ilimitada. Sino puede pagar sus deudas, se declara en quiebra. La variedad de instrumentos de endeudamiento se clasifican según su vencimiento, provisiones de reembolso, seguridad, riesgo de impago (los bonos son los mas arriesgados), tipos de interés (flotantes o fijos), procedimientos de emisión (colocación pública o privada) y divisa de la deuda. CAPITAL PROPIO DEUDA.
Alternativas de Financiamiento Son como la deuda en el sentido que ofrecen un pago fijo por dividendo, pero el pago de este dividendo queda a discreción de los administradores. ACCIONES PREFERENTES OPCIONES La opción más simple es el derecho preferente de suscripción, que da a su poseedor el derecho a compra una acción a un precio establecido y en la fecha dada.
Costos de las Alternativas de Financiamiento Los costos en su mayoría están representados en los interés que en este se pueden generar dependerá del plazo y de la tasa fijada el costo de financiamiento por una institución bancaria. A nivel de una emisión de deuda o papel comercial el coste en semejanza al préstamo bancario será proporcional al interés que se pague por esa deuda y en lo que concierne a la certificación de riesgo de la institución. En relación a la venta de acciones, se generara costos residuales por la venta de acciones aunque se producirá en realidad cambios en la forma de gestionar la empresa por la entrada de nuevos accionistas al directorio de la misma.
Presupuesto de Efectivo y Necesidades de Financiamiento El efectivo, como la expresión más genuina de la liquidez de una empresa, ha cobrado importancia en las últimas décadas, como un indicador relacionado con la supervivencia de las empresas. La empresa estima sus necesidades de efectivo como parte integral de su presupuesto general o de su proceso de pronóstico. Primero, pronostica sus requerimientos de activos fijos y de inventarios junto con las fechas en que deberán hacerse los pagos. Esta información se combina con las proyecciones acerca de la demora en la cobranza de cuentas por cobrar, la fecha de pago de los impuesto, las fechas de pago de intereses y dividendos y similares. Toda esta información se resume en el presupuesto de efectivo, el cual es un programa que muestra los flujos de efectivo (entradas, salidas y saldos de efectivo) de una empresa a lo largo de un período de tiempo determinado.
TIPOS DE PRONÓSTICOS Los pronósticos de ventas se deben basar en un análisis de los datos externos o internos o en una combinación de ambos. Presupuesto de Efectivo y Necesidades de Financiamiento Pronósticos externos: Se basa en la relación que existe entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores económicos externos importantes como el PIB entre otros. Pronósticos internos: Se basan en una acumulación de pronósticos de ventas obtenidos de los propios canales de ventas de la empresa. Pronósticos combinados: Por lo general, las empresas utilizan una combinación de datos sobre pronósticos externos e internos para realizar él pronostico de ventas final.
Tipo de Financiamiento que Debe Seguir una Empresa Es importante que las empresas conozcan las diferentes fuentes de capital que tienen a su disposición tales como: Crédito Bancario Crédito Comercial Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales. El crédito comercial tiene su importancia en que es un uso inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa a la obtención de recursos de la manera menos costosa posible. Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crédito comercial. Son los créditos a corto plazo que los proveedores conceden a la empresa.
Tipo de Financiamiento que Debe Seguir una Empresa Crédito Bancario Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario como fuentes de recursos. Crédito Comercial Es una de las maneras más utilizadas por parte de las empresas hoy en día. Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad
Tipo de Financiamiento que Debe Seguir una Empresa Pagaré Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagaré, comprometiéndose a pagar a su presentación, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unión de sus intereses a una tasa especificada a la orden y al portador. Línea de Crédito Es importante ya que el banco esta de acuerdo en prestar a la empresa hasta una cantidad máxima, y dentro de cierto período, en el momento que lo solicite. Aunque por lo general no constituye una obligación legal entre las dos partes, la línea de crédito es casi siempre respetada por el banco y evita la negociación de un nuevo préstamo cada vez que la empresa necesita disponer de recursos.
Tipo de Financiamiento que Debe Seguir una Empresa Pagaré La mayor parte de los pagarés llevan intereses el cual se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para el beneficiario. Línea de Crédito Significa dinero siempre disponible en el banco, durante un período convenido de antemano.
Tipo de Financiamiento que Debe Seguir una Empresa Papeles Comerciales Es una Fuente de Financiamiento a Corto Plazo que consiste en los pagarés no garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las compañías de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que desean invertir acorto plazo sus recursos temporales excedentes Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas cuentas por cobrar consiguiendo recursos para invertirlos en ella.
Tipo de Financiamiento que Debe Seguir una Empresa Financiamiento por medio de los Inventarios Es aquel en el cual se usa el inventario como garantía de un préstamo en que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesión garantía en caso de que la empresa deje de cumplir Es importante ya que le permite a los directores de la empresa usar el inventario de la empresa como fuente de recursos,
Financiamiento Empresarial y Eficiencia del Mercado Financiamiento Empresarial: Todo financiamiento es resultado de una necesidad, es por ello que se requiere que el financiamiento sea planeado, basado en: La empresa se da cuenta que es necesario un financiamiento, para cubrir sus necesidades de liquidez o para iniciar nuevos proyectos. La empresa debe analizar sus necesidades Determinar el monto de los recursos necesarios, para cubrir sus necesidades monetarias. El tiempo que necesita para amortizar el préstamo sin poner en peligro la estabilidad de la empresa Tasa de interés a la que está sujeto el préstamo, si es fija o variable, Si el préstamo será e moneda nacional o en dólares.
Financiamiento Empresarial y Eficiencia del Mercado Financiamiento Empresarial: El análisis de las fuentes de financiamiento El monto máximo y el mínimo que otorgan. El tipo de crédito que manejan y sus condiciones. Tipos de documentos que solicitan. Políticas de renovación de créditos (flexibilidad de reestructuración). Flexibilidad que otorgan al vencimiento de cada pago y sus sanciones. Los tiempos máximos para cada tipo de crédito.
Financiamiento Empresarial y Eficiencia del Mercado Financiamiento Empresarial: La aplicación de los recursos En capital de trabajo y como se manejará Compra de mobiliario y equipo, Para la construcción de oficinas,
Financiamiento Empresarial y Eficiencia del Mercado Eficiencia del Mercado: Cuando se dice que un mercado de títulos es eficiente, quiere decir que la información esta ampliamente disponible y de forma barata para los inversores, y que toda la información relevante y alcanzable esta ya en los precios de los títulos. Los Tests de eficiencia Débil, son analizan si la información contenida en precios históricos es completamente reflejada en los precios corrientes. Los Tests de eficiencia Semi-fuerte analizan si la información disponible para el público está completamente reflejada en los precios de las acciones. Los Tests a la forma fuerte de eficiencia de los mercados analizan si toda la información, tanto pública como privada está completamente reflejada en los precios de los activos y si algún inversor puede realizar un retorno anormal.
Interrelación de las Decisiones de Financiamiento y de Inversión La interrelación entre las decisiones de inversión y de financiamiento se puede establecer de una manera clara y sencilla a través de los dos siguientes puntos: Las decisiones de inversión involucran aquellas asignaciones de recursos a través del tiempo y se pregunta ¿cuánto debería invertir la empresa y en qué activos concretos debería hacerlo? Las decisiones de financiamiento apuntan a cuáles son las óptimas combinaciones para financiar las inversiones y tratan de responder a la pregunta: ¿cómo deberían conseguirse los fondos necesarios para tales inversiones?
Financiamiento por Deuda La empresa al momento de financiarse cuenta diversas opciones para este fin, una de ellas el aumento de las deudas, es decir, mediante la emisión de instrumentos de endeudamiento; la financiación por deuda se puede clasificar a corto y a largo plazo. Generalmente, las necesidades a corto plazo son aquellas cuya duración es inferior al año, mientras que las necesidades a largo plazo son todas aquellas que rebasan dicho límite.
Decisiones de Financiamiento a Corto Plazo Existen numerosas fuentes de financiamiento a corto plazo, las cuales constan principalmente de pasivos que se han programado para liquidarse al término de un año. En base a la disposición de estos pasivos, a las ventajas, facilidad y beneficios que estos proporcionen a la empresa es que se decidirá cual de estas opciones tomar. Algunas de estas opciones se presentan a continuación.
Decisiones de Financiamiento a Corto Plazo Crédito de proveedores Las cuentas por pagar a proveedores constituyen una fuente espontánea de fondos, que habrán de incrementarse a medida que el negocio se expande sobre una base estacional o a largo plazo, contrayéndose en forma similar. El crédito de proveedores normalmente se concede por un plazo de 30 a 60 días. Financiamiento mediante papel comercial Las empresas suelen adquirir papel comercial, el cual mantienen como valores negociables para contar con reservas de liquidez y también por necesidad de contar con un medio que reditúe intereses en el cual invertir los fondos temporalmente inactivos. Poseen una duración que fluctúa entre uno y nueve meses, y su promedio es de aproximadamente cinco meses.
Decisiones de Financiamiento a Corto Plazo Crédito bancario Los bancos podrán proporcionar fondos para financiar necesidades estacionales, para lograr la expansión de líneas de productos y para un crecimiento a largo plazo. El banquero típico prefiere un préstamo auto-liquidable en el cual el empleo de fondos habrá de proporcionar un medio automático de pago de préstamos. La tasa efectiva de interés sobre un préstamo se basa en la cantidad del préstamo, el importe de intereses pagados, la duración del préstamo y el método para liquidarlo
Decisiones de Financiamiento a Corto Plazo Préstamos del extranjero Los préstamos obtenidos en el extranjero y en dólares se denominan préstamos Eurodólares. El vencimiento de estos préstamos podrá ser a corto plazo o a mediano plazo. Los costos de los préstamos a corto plazo en Eurodólares son generalmente poco más elevados que el costo porcentual promedio de los bancos.
Decisiones de Financiamiento a Corto Plazo Financiamiento a través de cuentas por cobrar Este tipo de financiamiento es bastante popular ya que permite que el financiamiento esté ligado con el nivel de expansión de los activos en cualquier momento dado. Una desventaja de esta forma de financiamiento es que constituye un método costoso para la obtención de fondos Financiamiento medio de Inventarios Con el fin de adquirir fondos podremos obtener préstamos con garantía de los inventarios. El grado en que pueda ser aprovechado dependerá en buena parte de la naturaleza de los bienes dados en garantía en cuanto a su facilidad para ser vendidos, y asimismo de otros factores tales como la estabilidad en el precio y el grado en que los productos pueden descomponerse.
Decisiones de Financiamiento a Corto Plazo Pasivos Acumulados Son obligaciones o deudas por servicios recibidos que todavía no han sido pagados. Las partidas acumuladas más comunes son los sueldos y salarios, y los impuestos. Este tipo de deuda es gratuita en el sentido de que no se paga ningún interés explícito sobre los fondos que se obtienen a través de los pasivos. Por lo general, una empresa no puede controlar sus pasivos acumulados: la oportunidad de los pagos de los sueldos queda determinado por las fuerzas económicas y por las normas y costumbres de la industria, mientras que las fechas para el pago de los impuestos quedan establecidas por ley. Por lo tanto, la empresa utiliza los pasivos acumulados hasta donde les es posible.
Decisiones de Financiamiento a Corto Plazo Contrato de Crédito Revolvente Es una línea de crédito garantizada en el sentido de que el banco comercial que pacta el convenio le asegura al prestatario que podrá disponer de una cantidad específica de fondos, independientemente de la escasez de dinero. Es común que se otorgue por un período mayor de un año; incluso, se pueden realizar convenios de dos a tres años.
Decisiones de Financiamiento a Corto Plazo Préstamos Privados Se obtiene mediante los accionistas acaudalados de muchas compañías menores que están dispuestos a prestar dinero a la empresa para ayudarla a superar una determinada crisis. Este tipo de acuerdo de convienen al accionista, a quien le interesa directamente la supervivencia de la empresa. Otra forma de préstamo privado puede lograrse al suspender temporalmente las comisiones de los vendedores.
Financiamiento por medio de Cuentas por Cobrar Implica ya sea la cesión de las cuentas por cobrar en garantía (pignoración) o la venta de las cuentas por cobrar (factoraje). Decisiones de Financiamiento a Corto Plazo La cesión de las cuentas por cobrar en garantía se caracteriza por el hecho de que el prestamista no solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar sino que también tiene un recurso legal hacia al prestatario: si la persona o la empresa que compró los bienes no hace el pago correspondiente, la empresa vendedora deberá absorber la pérdida. El factoraje, o venta de las cuentas por cobrar, implica que el prestamista compre las cuentas por cobrar, generalmente sin recurso legal hacia el prestatario, lo cual significa que si el comprador de los bienes no paga por ellos, será el prestamista quien absorba la pérdida en lugar del vendedor de los bienes.
Formas y Políticas de Financiamiento a Largo Plazo Hipoteca: Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo. Es importante señalar que una hipoteca no es una obligación a pagar ya que el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le será arrebatada y pasará a manos del prestatario. La finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es obtener algún activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha hipoteca así como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados.
Formas y Políticas de Financiamiento a Largo Plazo Acciones: Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organización a la que pertenece. Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participación y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organización a la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos preferenciales, etc.
Formas y Políticas de Financiamiento a Largo Plazo Acciones: Acciones Preferentes Se Clasifican en: Aquellas que forman parte del capital contable de la empresa y su posesión da derecho a las utilidades después de impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la misma. Acciones Comunes Representan la participación residual que confiere al tenedor un derecho sobre las utilidades y los activos de la empresa, después de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte de los accionistas preferentes.
Formas y Políticas de Financiamiento a Largo Plazo Bonos: Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles de la empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor protección a su inversión, el tipo de interés que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferior a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa.
La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de emprender una acción no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran e el medio de la operación. Formas y Políticas de Financiamiento a Largo Plazo Arrendamiento Financiero: Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones pueden variar según la situación y las necesidades de cada una de las partes.
¿Cómo se Adoptan las Principales Decisiones de Financiamiento? Los siguientes factores son tomados en cuenta para las decisiones de financiamiento: Objetivos de las empresas Análisis de la empresa y su tendencia Políticas de financiamiento Decisiones de financiamiento Inversiones y financiamiento Entorno nacional e internacional (político – social) Entorno monetario y bursátil Cálculo de tasa de retorno de la inversión (Return on investment ROI), de la piramidación (gross up), tasas de interés nominal, efectiva, real y ponderada Financiamiento en moneda extranjera
Normalmente, las empresas cuentan en su mayoría con acceso a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las que se encuentra principalmente la banca comercial. Sin embargo, también se puede acceder al mercado de valores, que puede poseer ventajas comparativas con relación al financiamiento de la banca comercial como son: reducciones en el costo financiero, mayor flexibilidad en la estructura de financiamiento, mejoramiento en la imagen de la empresa, etc. ¿Cómo se Adoptan las Principales Decisiones de Financiamiento?
¿Cómo se Adoptan las Principales Decisiones de Financiamiento? Los siguientes elementos son tomados en cuenta para decidir sí se incrementa capital o deuda: Las acciones dan derecho a propiedad de la empresa, a veces se teme perder el control de la misma. Las acciones no garantizan ninguna rentabilidad. En cambio, las obligaciones comprometen a un pago de intereses según calendario definido. Las acciones no tienen plazo de vencimiento, en tanto que las obligaciones sí lo tienen. Las obligaciones son ventajosas tributariamente para el emisor porque los intereses pagados se deducen como gastos; en tanto que las utilidades (que influyen el valor de la acción) pagan impuestos. La emisión de obligaciones da una señal positiva al mercado respecto al emisor, por cuanto sólo las empresas más solventes suelen colocar instrumentos de deuda.
¿Cómo se Adoptan las Principales Decisiones de Financiamiento? Reglas De Decisión De Shaw: 1.- Se deberán poseer exclusivamente obligaciones y acciones de las principales compañías dentro de industrias sanas y básicas. 2.- Posea exclusivamente acciones que se encuentren registradas ante la comisión de valores, o bien que cumplan con lo dispuesto por ella. 3.- Adquiera exclusivamente acciones que tengan un excelente historial en cuanto a utilidades o dividendos, o ambos, en forma ininterrumpida cuando menos en diez años. 4.- Se deberán poseer acciones en cuando menos cinco diferentes industrias.
5.- Se deberán poseer acciones en cantidades relativamente iguales cuando menos en ocho o diez diferentes compañías. 6.- Posea unas cuantas acciones con bajo rendimiento con el fin de acumular capital y futuro ingreso. 7.- Comprar obligaciones abajo de la par (o en ocasiones un poco más alto de la par) con el fin de reducir la posibilidad de consumir el capital. 8.- Una vez al año venda cuando menos una acción, escogiendo aquellas que se vean más débiles conforme al listado de acciones, sin hacer consideración alguna respecto a su costo original. Reemplace las acciones vendidas con acciones más atractivas. ¿Cómo se Adoptan las Principales Decisiones de Financiamiento? Reglas De Decisión De Shaw:
9.- No se preocupe por el hecho de tener pérdidas en riesgos individuales; preferiblemente mantenga su visión en las ganancias o pérdidas agragadas. 10.- Tome una suscripción de alguna publicación financiera de primer orden y leala con regularidad y en forma completa. Reglas De Decisión De Shaw: ¿Cómo se Adoptan las Principales Decisiones de Financiamiento?
Supóngase que una empresa que tuviera acero almacenado en un terreno abierto dentro de sus instalaciones necesitara un préstamo. Una empresa de almacenaje de campo podría colocar una cerca temporal alrededor del inventario de acero, y podría fijar un aviso en el que declara: “Éste es un almacén de campo supervisado por la Smith Field Warehousing Corporation”, y posteriormente podría asignar un empleado para que supervisara y controlara el inventario cercado. Esto se hace para cuidar la mercancía ya que es la garantía que se está dando por la obtención del préstamo. Caso 1: Almacén de campo Anàlisis de casos y problemas
Anàlisis de casos y problemas Caso 2: Bono hipotecario En 1990 la Billingham Corporation necesitaba $10 millones para construir un centro de distribución regional de gran tamaño. Se emitieron bonos por un monto de $4 millones, los cuales estaban garantizados por una hipoteca sobre la propiedad. (Los $6millones restantes fueron financiados con instrumentos de capital contable). Si la Billingham incurre en un estado de incumplimiento en relación con los bonos, los tenedores de bonos pueden ejecutar la hipoteca sobre la propiedad y venderla para satisfacer sus derechos.
Anàlisis de casos y problemas Problema 1: Interés simple o regular de un préstamo bancario Se solicita un préstamo a interés simple de $10000 durante un año, el prestatario recibe los $10000 a la aprobación del préstamo y reembolsa el principal de $10000 más los intereses de $1200 al vencimiento un año más tarde. Determine la tasa anual efectiva simple de dicho préstamo.
Tasa anual efectiva simple = $1200 = 12% $10000 Solución: Anàlisis de casos y problemas Fórmula: Tasa anual efectiva simple = Interés Monto recibido
Anàlisis de casos y problemas Problema 2: Papel Comercial La compañía Panamericana acaba de emitir papel comercial con un valor de $1 millón (dólares), cuyo vencimiento es a lo 90 días y se vende en $970000 después de 90 días, el comprador de estos documento recibirá un millón por su inversión de $970000. el interés pagado sobre el financiamiento es por lo tanto de $30000 sobre un capital principal de $970000. Determine la tasa de interés anual del papel comerciadle dicha compañía equivalente a dicho monto. Solución: $30000 x 360 días = 12.4% $970000 90días
Conclusiones En toda empresa es importante realizar la obtención de recursos financieros, que pueden ser empresas que los otorgan, y las condiciones bajo las cuales son obtenidos estos recursos, son: tasas de interés, plazo y en muchos casos, es necesario conocer las políticas de desarrollo de los gobiernos municipales, estatales y federal en determinadas actividades. Una decisión de inversión implica un desembolso de fondos que la empresa no espera recuperar durante el año o ejercicio actual. Se espera que el desembolso se recobrará durante varios años venideros, y sí el proyecto tiene éxito, se recuperará algo más. En cuanto a los créditos, se debe contemplar que sean suficientes, oportunos, con el menor costo posible y que alcancen a cubrir cuantitativamente la necesidad del proyecto.