1 1 2 3 4 5 13 17 32 33 Tesorería Cdor. Damian Roggero Tesorería Contenido Capítulo I Índice Tipo de Decisiones Responsabilidades Introducción Estructura y Tamaño Horizonte de Trabajo Capítulo II Función Diaria Capítulo III Presupuesto Proyectado Capítulo IV Financiación de Corto Plazo Capítulo V Herramienta de Posición de Bancos Presupuesto Cash Flow Planeamiento Plan. y Financiación de CP Sist. de Información en Excel 6 – 12 14- 16 18 – 31 Cdor. Damian Roggero Trabajo en Excel Estructura y Base de Datos
2 Tesorería Capítulo I Tipo de Decisiones Cdor. Damian Roggero Decisiones Financieras en las Empresas Decisiones de Largo Plazo (de Inversión) • En qué proyectos invertir • Qué tipo de financiamiento usar Finanzas Corporativas • Sobre pago de dividendos Maximizar el valor para el accionista Decisiones de Corto Plazo (equilibrio de activos y pasivos) • Gestión de efectivo y existencias • Financiación de corto plazo www.es.wikipedia.org/wiki/Finanzas_corporativas
3 1 Tesorería Capítulo I Responsabilidades Cdor. Damian Roggero Los Directores Financieros de las Grandes Empresas Jefe de Control de Gestión Es el responsable de: • Preparar los estados financieros • La contabilidad Director Financiero Es el responsable de: • La Política financiera • La planificación estratégica • Los Impuestos Tesorero Es el responsables de: • La gestión de tesorería • La obtención de fondos • Las relaciones con los bancos Cobranzas Caja Bancos Cap.1, Fundamentos de finanzas corporativas (4ta Ed.) de Brealey, Myers y Marcus Pago a Proveedores
4 Tesorería Capítulo I Estructura y Tamaño Cdor. Damian Roggero Accionistas CEO Presidente Estructura Grande con posición de Estructura Mediana sin posición de Accionistas Presidente CFO Director Financiero Director Financiero Director Financiero Gerente General Gte. de Control de Gestión Gte. Financiero o Tesorero Gte. de Adm. y Finanzas Gte. de Control de Gestión Mesa de Dinero Bancos Inst. Financieros y Garantías Constructora Multinacional Tesorería Pago a Proveedores Cobranzas Caja Impuestos Bancos Comercio Exterior Industria Exportadora Tesorería Impuestos Pago a Proveedores Cobranzas Caja
5 Tesorería Capítulo I Horizonte de Trabajo Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Finanzas Corporativas Decisiones de Corto Plazo Posición de Bancos (Posición de Tesorería) Decisiones de Largo Plazo Función Diaria • Conciliación de Bancos • Cash flow diario con apertura por banco • Negociación de deuda o colocación excedentes Financiación de Corto Plazo Decisiones de Corto Plazo • Variables del Capital de Trabajo • Cash flow de Corto Plazo de apertura diaria • Planificación financiera de corto plazo Planificación Estratégica Decisiones de Inversión o Largo Plazo • Qué proyectos deben realizarse y recibir financiación • Si se financiará con fondos propios o deuda • El pago de dividendos a los accionistas
6 Tesorería Capítulo II Función Diaria Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Función Diaria Conciliación de Banco Cash Flow Diario Negociación de Descubierto Posición de Bancos Operativa Capítulo II (por la mañana) La función diaria del tesorero: Analítica (por la tarde) Capítulo III Cash Flow Corto Plazo Capítulo IV Planificación y Financiamiento • Obtención de la posición de tesorería • Traspasos internos • Necesidades de financiación o inversión de excedentes. Dr. Guillermo L. Dumrauf www.dumraufnet.com.ar
7 Tesorería Capítulo II Posición de Bancos Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Función Diaria (Operativa) Conciliación de Banco Cash Flow Diario Negociación de Descubierto Posición de Bancos Ajustes (perm) a Posición Inicial Conciliación Bancaria Extracto Banco del Día Anterior CF Real Acum. al Día Anterior
8 = Tesorería Capítulo II Posición de Bancos Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Función Diaria (Operativa) Conciliación de Banco Cash Flow Diario Negociación de Descubierto Posición de Bancos + Ajustes (perm) a Posición Inicial + Mov. Bancarios (Ing / Egr) Presup. varios Excel Oper. + Mov. Operativos y de Inversión + Mov. Financieros Financieras Cash Flow Excel Diario
9 0 Tesorería Capítulo II Posición de Bancos Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Función Diaria (Operativa) Conciliación de Banco Cash Flow Diario Negociación de Descubierto Posición de Bancos Total Ajustes Mov. CASH FLOW Préstamo Bullet Cheque Rechazado 1.500.000 -990.000 -24.017 -800.000 Materia Prima Sueldos -8.024.017 -8.000.000 -24.017 1.500.000 1.475.983 -622.005 -21.302 -19.995 Insumos Mantenimiento Comisiones Bancarias -9.221.302 -9.200.000 -21.302 -21.302 32.005 -17.213.314 52.000 -17.148.000 -19.995 -65.314 -2.412.005 -912.005 -2.432.000 -977.319 1.475.983 -2.453.302 Cash-Flow -977.319
0 Tesorería Capítulo II 10 Posición de Bancos Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Función Diaria (Operativa) Conciliación de Banco Cash Flow Diario Negociación Descubiertos Posición de Bancos Ajustes + Mov. -8.024.017 -9.221.302 32.005 -17.213.314 -8.000.000 -9.200.000 52.000 -17.148.000 1.475.983 -21.302 -2.432.000 -977.319 -6.524.017 -9.221.302 -2.380.000 -18.125.319 -18.125.319 30% 40% N/A 8.050.000 15.000.000 23.050.000
0 Tesorería Capítulo II 11 Posición de Bancos Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Función Diaria (Operativa) Conciliación de Banco Cash Flow Diario Negociación Descubiertos Posición de Bancos Ajustes + Mov. -8.024.017 -8.000.000 1.475.983 -1.475.983 -8.000.000 -8.000.000 30% 50.000 8.050.000 -9.221.302 -9.200.000 -21.302 -956.017 -10.177.319 -10.177.319 40% 4.822.681 15.000.000 32.005 -17.213.314 52.000 -17.148.000 -2.432.000 -977.319 2.432.000 52.000 -18.125.319 52.000 -18.125.319 N/A 52.000 4.976.681 23.050.000
Tesorería Capítulo II 12 Posición de Bancos Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Función Diaria (Operativa) Préstamo Bullet Cheque Rechazado Conciliación de Banco 1.500.000 -990.000 Materia Prima -24.017 -800.000 Sueldos Cash Flow Diario -17.213.314 Negociación de Descubierto -977.319 Posición de Bancos -18.125.319 -610.000 -32.000 -21.302 Insumos Mantenimiento Comisiones Bancarias Acuerdo en CC HSBC 977.319 40% 977.319 Transfiere Transfiere CITIBANK HSBC -1.475.983 -956.017 1.475.983 -2.453.302 Recibe PATAGONIA 2.432.000 Cash-Flow -977.319
Tesorería Capítulo II 13 Posición de Bancos Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Función Diaria (Operativa) Conciliación de Banco Cash Flow Diario Negociación de Descubierto Posición de Bancos Conciliación de Saldos Bancarios Iniciales • Extractos Diarios por HomeBanking o Interbanking Movimientos Operativos y de Inversión • Ajustes a los Saldos Bancarios Iniciales. • Mov. Bancarios según HomeBanking o Interbanking • Mov. de RRHH según Presup. o a solicitud del sector • Mov. Impositivos según Presup. o a solicitud del sector • Mov. de ComeEx según Presup. o a solicitud del sector • Mov. de Proyectos, Obras, Sucursales y/o Subsidiarias. • Mov. varios y de Tesorería Negociación Acuerdo en Cuenta • En función a las líneas bancarias otorgadas y disponibles Movimientos Financieros • Cash Pooling (tesorería Centralizada) • Acreditación / Cancelación de Préstamos • Aportes de Accionistas / Dividendos en Efectivo • Colocación de Excedente de Corto Plazo
Tesorería Capítulo III 14 Presup. Proyectado Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Presupuesto Proyectado o Cash Flow (Futuro) Presupuestar (estático / foto) Es el cálculo y negociación anticipado de los ingresos y gastos de una actividad económica durante un período. Es un plan de acción dirigido a cumplir una meta prevista, expresada en valores y términos financieros que debe cumplirse en determinado tiempo y bajo ciertas condiciones previstas, este concepto se aplica a cada centro de responsabilidad de la organización. Proyectar (móvil / película) Se proyecta hacia el futuro, dentro de un marco de tiempo específico, los movimientos de ingreso y egreso preestablecidos en el presupuesto, en vistas a un resultado esperado (pero no garantizado). Pronosticar nos dirá qué tan pronto se sucederán los egresos e ingresos y nos arrojará una posición o resultados en forma diaria (o en la mínima unidad de tiempo utilizada). Elaborar un presupuesto permite establecer prioridades y evaluar la consecución de sus objetivos. Proyectar permitirá establecer metas, jugar con los plazos de los movimientos, y demás variables que puedan incidir sobre estos, de forma de crear distintos escenarios de análisis en funciona al riesgo financiero, optimismo-pesimismo y/o probabilidad de ocurrencia.
Hoy Tesorería Capítulo III 15 Cash Flow Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Fuentes: Precisión vs Alcance Presupuesto Proyectado Flujo de Fondos Futuros Cash Flow • Estimaciones • Pedidos • Negociaciones y Compromisos • Presupuesto Económico de Gestión • Ordenes de Compra (OC) Cash Flow Real Certeza Tendencia Alta Probabilidad Extrapolación Probabilidad Media • Presupuestos de cada Sector • Extrapolación de valores recientes • Estadística (egresos en relación a ventas) • Facturas a Pagar • Histórica (ciclo de proyecto / estacionalidad) • Variables económicas y de mercados • Cámara del día (cheques a cubrir) • Variables al ciclo del negocio • Tendencia reciente (últimos movimientos) • Ventas • Demás variables al capital de trabajo o necesidad de activos Una burda estimación es mejor que ninguna
Tesorería Cdor. Damian Roggero 16
Tesorería Capítulo III 17 Cash Flow Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Problemas: Superposición y Prorrateo Presupuesto Proyectado Flujo de Fondos Futuros Cash Flow Certeza Hoy Tendencia Horizonte de Alta Probabilidad 80% • Plazo de cobro • Plazo de pago • Plazo de ventas • Plazo de compras 20% • Presupuestos • Tendencia Extrapolación Infinito
Tesorería Capítulo IV 18 Planeamiento Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Planeación Táctica, Estratégica y Normativa Decisiones de Corto Plazo Planeación Reactiva y Operativa Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow (ciclo y valores) Financiación de Corto Plazo http://es.wikipedia.org/wiki/Planeamiento En los casos de la planeación reactiva y operativa no se hace un enfático uso en la toma de decisiones, ya que es lineal y sólo administra los procesos en curso de alguna organización o sistema. El caso de la planeación táctica, estratégica y normativa, puede requerir los conceptos de toma de decisiones por lo complejo y amplio. Dado que a veces puede tratarse de un proceso de toma de decisiones, se pueden distinguir varias etapas: Etapas del Planeamiento: 1. Identificación del problema 2. Desarrollo de alternativas 3. Elección de la alternativa más conveniente 4. Ejecución del plan Planeamiento de Corto Plazo (Etapas 1 y 2) 1. Procurar el capital de trabajo (KT) necesario al menor costo. 2. Modificar el KT demandado por el ciclo financiero del negocio. Financiarse con proveedores y/o clientes Financiarse con Bancos
Tesorería Capítulo IV 19 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow (ciclo y valores) Financiación de Corto Plazo En qué proyectos invertir, es la decisión más importante que debe tomar la dirección de una empresa. Esta decisión desencadenará todas las demás, al establecer la necesidad de activos. Proyectar las necesidades de activos en el tiempo, permitirá adelantarnos a las variaciones en el capital de trabajo provocadas por los desfasajes entre activos y pasivos de corto plazo. El financiamiento de corto plazo, estará condicionado al Cash Flow, que a su vez dependerá de las decisiones previas de planificación y financiamiento de largo plazo. Max Secuencia de avance en la toma de decisiones, desde el Largo Necesidad de Activos Min Plazo hasta el Corto Plazo: 1. Proyectos que maximizan valor 2. Proyección del Presupuesto 3. Financiamiento de Largo Plazo 4. Cash Flow de Corto Plazo 5. Financiamiento de Corto Plazo
Cap.19,Fundamentosdefinanzas corporativasdeBrealey,MyersyMarcus Tesorería Capítulo IV 20 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow (ciclo y valores) Financiación de Corto Plazo Cuestiones a definir • Monto de Capital Propio y Deuda • Deuda de Largo vs Corto plazo • Tipo de Deuda de Largo Plazo • Entidad e instrumentación Factores que afectan las decisiones • Tasa de interés • Inflación • Tipo de cambio • Escenario político • Tratamiento tributario • Incentivos y regímenes de inversión
Tesorería Capítulo IV 21 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow (ciclo y valores) Financiación de Corto Plazo Max con Fin LP Min sin Fin de LP Cash Flow sin Fin LP
Tesorería Capítulo IV 22 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow (ciclo y valores) Financiación de Corto Plazo Max con Fin LP Cash Flow con Fin LP Excedente de fondos de CP Necesidad de fondos de CP Min con Fin de LP Min sin Fin de LP Cash Flow sin Fin LP Financiamiento de Largo Plazo
Tesorería Capítulo IV 23 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow (ciclo y valores) Financiación de Corto Plazo Cronograma de vencimiento de Deuda de Corto y Largo Plazo Revolving de Corto Plazo Financiamiento de Largo Plazo
Tesorería Capítulo IV 24 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow ciclo del negocio Cash Flow + valores Financiación de Corto Plazo Ciclo Financiero del Negocio La duración del ciclo financiero depende del plazo en que se venden los bienes de cambio, se pagan las compras y los gastos, y se cobran las ventas. + 30 días + 50 días – 25 días = 55 días entre traslado, producción y stock entre la venta, entrega y cobranza entre compra y pago de los bienes duración del ciclo financiero Esta duración significa que cada peso puesto en insumos (o en los demás elementos de costos) se recupera después de 55 días (habitualmente acrecentado, si existe ganancia operativa). Ricardo A. Fornero – ANALISIS FINANCIERO CON INFORMACION CONTABLE
Tesorería Capítulo IV 25 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow ciclo del negocio Cash Flow + valores Financiación de Corto Plazo Max Inversión (Modelo de Miller y Orr) Rango Cash Flow con Fin LP sin valores Operativo Financ. Líneas Margen de de ACC Seguridad Sobregiro: TNA 90% Min Rechazo de cheques
Tesorería Capítulo IV 26 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow ciclo del negocio Cash Flow + valores Financiación de Corto Plazo Max Inversión (Modelo de Miller y Orr) Cash Flow con Fin LP con valores Cash Flow con Fin LP sin valores Rango Operativo Financ. Líneas Margen de de ACC Seguridad Sobregiro: TNA 90% Min Rechazo de cheques
+ Tesorería Capítulo IV 27 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow ciclo del negocio Cash Flow + valores Financiación de Corto Plazo Cuestiones a definir • Monto Capital Propio vs Deuda • Deuda de Largo vs Corto plazo • Tipo de Deuda de Largo Plazo • Entidad e instrumentación Factores que afectan las decisiones • Tasa de interés • Inflación • Tipo de cambio • Escenario político-económico • Tratamiento tributario • Incentivos y regímenes de inversión Cuestiones a definir • Monto • Plazo • Operación • Banco Factores que afectan las decisiones • Flujo de fondos equilibrado • Disponibilidad de líneas • Operatividad del banco • Costo vs Riesgo Financiero • Impacto impositivo de operatoria • Reciprocidad con Banco
Fija Sí Tesorería Capítulo IV 28 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow ciclo del negocio Cash Flow + valores Financiación de Corto Plazo Pros: Menor Costo Contra: Mayor Riesgo Financiero Criterio: Mejor Tasa Criterio: Mejor Plazo Pros: Menor Riego Financiero Contra: Mayor Costo Nivel de Tasa Plazo Riesgo Tipo de Tasa Nombre Tipo de Línea Aporta KT Rango de Tiempo 0. Muy Baja 2. Corto Atomizado Fija Descuento de Valores (CH’s) Riesgo Atomizado No Semanas / 4 Meses 5. Muy Largo Sindicado Contrato Especial 3 Años / 5 años 1. Baja 4. Largo Garantizado Fija/Variable Préstamo Hipotecario Préstamo Prendario Hipotecaria Prendaria Sí y No 2 Años / 5 años 2 Años / 5 años 1. Muy Corto 0. Ultra Corto Acuerdo Cta Cte Call (solo grandes empresas) Semana / 3 Meses Día / 2 Semanas 3. Corto – Largo Variable Préstamo Amortizable 6 Meses / 2 Años 2. Mediana 3. Alta 2. Corto 3. Corto – Largo 2. Corto Concentrado Fija Fija + TC Fija Variable Préstamo Bullet Pre-Financiacion de Export Préstamo Amortizable Préstamo Bullet Sola Firma Mes / 1 Año 6 Meses 6 Meses / 2 Años Mes / 1 Año
Sí Sí Tesorería Capítulo IV 29 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow ciclo del negocio Cash Flow + valores Financiación de Corto Plazo Pros: Menor Costo Contra: Mayor Riesgo Financiero Criterio: Mejor Tasa Criterio: Mejor Plazo Pros: Menor Riego Financiero Contra: Mayor Costo Plazo Nivel de Tasa Riesgo Tipo de Tasa Nombre Tipo de Línea Aporta KT Rango de Tiempo 5. Muy Largo Sindicado Contrato Especial 3 Años / 5 años 4. Largo 1. Baja Garantizado Fija/Variable Préstamo Hipotecario Préstamo Prendario Hipotecaria Prendaria Sí y No 2 Años / 5 años 2 Años / 5 años 3. Corto – Largo 2. Mediana 3. Alta Concentrado Variable Préstamo Amortizable Sola Firma 6 Meses / 2 Años 6 Meses / 2 Años 2. Corto 0. Muy Baja 2. Mediana Atomizado Fija Fija + TC Descuento de Valores (CH’s) Riesgo Atomizado Préstamo Bullet Pre-Financiacion de Export No Semanas / 4 Meses Mes / 1 Año 6 Meses 1. Muy Corto 0. Ultra Corto 3. Alta 1. Baja Concentrado Variable Fija Préstamo Bullet Acuerdo Cta Cte Call (solo grandes empresas) Sola Firma Mes / 1 Año Semana / 3 Meses Día / 2 Semanas
Tesorería Capítulo IV 30 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow ciclo del negocio Cash Flow + valores Financiación de Corto Plazo
Tesorería Capítulo IV 31 Plan. y Fin. de CP Cdor. Damian Roggero Finanzas Corporativas Decisiones de Largo Plazo Decisiones de Corto Plazo Necesidades de Activo Financiación de Largo Plazo Cash Flow ciclo del negocio Cash Flow + valores Financiación de Corto Plazo Descuento de Valores Revolving de Corto Plazo Financiamiento de Largo Plazo Carta de Crédito de Import Acuerdo en Cta Cte Pre-Financiación de Export Préstamos Amort y Bullet Leasing Hipotecario + Prendario
Tesorería Capítulo V 32 Sist. de Info. en Excel Cdor. Damian Roggero Diario Mensual Anual Proyectos Horizonte Extractos Mov. Bancarios Sist. • RRHH Deuda Bancaria Vigente Excel Evolución Deuda Oper. Financieras Excel Posición de Bancos Cash Flow Ingresos Egresos Excel Planif. Finan. Fecha Monto Concepto Banco Excel Informes • Impuestos • Tesorería • ComEx • Compras • Otros Bancaria Varios Excel Excel Excel Excel
Tesorería Capítulo V 33 Estructura y BD Cdor. Damian Roggero Un sistema de información, es un conjunto de elementos orientados al tratamiento y administración de Sistema de Información LIBRO EXCEL DATOS PROCESAMIENTO OBJETIVO INFORMACION datos e información, organizados y listos para su uso posterior, generados para cubrir una necesidad u objetivo. El diseño, se define como el proceso previo de configuración mental o prefiguración, en la búsqueda de una solución en cualquier campo. La estructura, es la disposición y orden de las partes dentro de un todo. ¿Diseño, Estructura? Ejemplo de Interacción de BD’s en EXCEL LIBRO EXCEL 1. Form vínculos Form BD T/F Inf. DATOS 1 1. BD Inf. A INFORME A 2. Form Hojas LIBRO EXCEL (1) LIBRO EXCEL (2) DATOS 2 2. BD T/F 1, 2 y 3 Inf. B INFORME B 3. Form Inf. C Hoja vínculos Hoja DATOS 3 3. BD Hojas INFORME C