Bonos y mercados

Bonos Brady

1.1 Origen

Los bonos Brady fueron creados como solución a la crisis de deuda existente en los países en desarrollo en 1980. El nombre del instrumento se debe a su creador, Nicholas Brady, que para el momento de su implementación era el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos.

Bajo este plan, introducido en marzo de 1989, los países en desarrollo intercambiaban los préstamos anteriormente incurridos, por emisiones de Bonos Brady, algunos siendo respaldados por bonos cero cupón del tesoro de los Estados Unidos, en un mercado altamente líquido. Gran parte de estos bonos se emitieron para reducir deuda de países emergentes entre las cuales se encontraban algunas naciones latinoamericanas.

1.2 Definición

Bonos emitidos por los gobiernos bajo el esquema del Plan Brady para reestructurar la deuda externa con la Banca Comercial y otros acreedores privados.

Este instrumento permite así invertir en papeles de renta fija, es decir, los poseedores reciben cada cierto tiempo un monto determinado de intereses. Pero también se pudiese decir que son de renta variable debido a que el precio del bono cambia por razones de las leyes del mercado de oferta y demanda.

1.3 Características

Las características de estos bonos varían de país en país. Cada uno de ellos posee un cupón con una tasa de interés predeterminado que es pagado al tenedor del instrumento dos veces al año (semianual), en fechas establecidas. La persona que adquiere un bono deberá pagar al poseedor anterior el monto del principal más los intereses.

A parte, encontramos las siguientes características:

• Son títulos totalmente negociables.

• El mercado de Bradys mantiene un alto nivel de liquidez evidenciado en el reducido "spread" entre los precios de compra y venta.

• El monto mínimo nominal de inversión es variable de acuerdo al tipo de bono. En el caso Venezolano el monto mínimo de inversión es de US$250.000,oo.

• Existen varios tipos de Bonos Brady siendo los más importantes: PAR, DCB, FLIRBS, etc.

• El nombre de estos instrumentos varía de acuerdo a la porción del préstamo reestructurado, el tipo de cupón, la garantía del principal y los intereses.

• El "settlement date" es de t+3, es decir, el pago de la operación será tres días hábiles después de haber sido pactada.

1.4 Tipos de Bonos

Existen seis tipos básicos de bonos Brady, cuyas características esenciales se repiten para cada país:

Bonos Par

• Intercambiados al valor de los préstamos.

• Madurez de 30 años.

• El cupón puede ser fijo hasta la fecha de maduración o es posible que presenten variaciones de acuerdo a un calendario predeterminado.

• El monto del principal es colaterizado por bonos cero cupón del tesoro de EE.UU.

• El interés en la mayoría de los casos, es respaldado por fondos basados en instrumentos de corto plazo, con una alta calificación crediticia por Moody´s o Standard & Poors.

 Bonos Al Descuento

• Son intercambiados por préstamos a descuento del valor facial.

• El cupón es flotante basado en la tasa LIBOR más una fracción porcentual extra.

• El tiempo de maduración es generalmente de 30 años.

• El monto del principal es colaterizado por bonos cero cupón del tesoro de EE.UU.

• El interés en la mayoría de los casos, es respaldado por fondos basados en instrumentos de corto plazo, con una alta calificación crediticia por Moody´s o Standard & Poros

 Bonos Flirbs (Front Load Interest Reduction Bonds)

• Son intercambiados por préstamos a valor par.

• Ofrecen intereses reducidos en los primeros años a tasa de interés fija, para luego otorgar intereses flotantes hasta la fecha de maduración basados en la tasa LIBOR.

• El principal no tiene colateral, mientras que los cupones son garantizados por instrumentos de corto plazo con alta calificación crediticia.

Bonos De Conversion De Deuda (Dcbs) y Nuevo Dinero (Nmbs)

• Estos son generalmente emitidos al mismo tiempo, en vista que los préstamos son intercambiados al valor par con los DCBs, condicionados por la disposición del nuevo crédito, por el acreedor, en la forma de NMBs.

• No poseen colateral.

• Tiempo de maduración corto.

• Intereses substancialmente altos.

• Estos bonos son amortizados en forma semianual luego de un período de gracia establecido.

• Cupón generalmente variable utilizando como referencia la tasa Libor mas una prima. Como ejemplo podemos citar el Bono DCB Venezolano que paga la tasa Libor + 7/8

Bonos De Intereses Retrasados

• Estos instrumentos permiten a los países el asegurar el pago de los intereses no pagados en conjunto con un plan Brady.

• Usualmente ofrecen tasas de interés flotante.

• No poseen colateral.

• Son amortizados en forma semianual luego de un corto período de gracias.

• Cabe destacar que son conocidos con nombres distintos como: PDI (Past Due Interest), El (Eligible Interest) y IDU (Interest Due and Unpaid).

 Bonos De Intereses Capitalizados

• Estos instrumentos ofrecen tasas de interés variable.

• El valor facial crece a través de la vida útil del bono.

• Estos bonos no poseen colateral

• Entre estos bonos podemos mencionar Brasil Cbonds y Ecuador PDI.

1.5 Plan Brady

Esquema para reestructurar la deuda externa de países en desarrollo con la Banca Internacional y acreedores privados, en el marco del cual se contemplan diversas opciones de canje que permiten a dichos países beneficiarse con la reducción de su deuda y/o con el alivio por un nuevo financiamiento o mayores plazos de cancelación.

Como aspecto central en este esquema, los deudores ponen a disposición de sus acreedores un menú de posibilidades para canjear sus adeudos por Bonos Brady; siendo las emisiones típicas las de Bonos de Interés Flotante (Floating Rate Bonds), los Bonos Par (Par Bonds) y los Bonos de Descuento (Discount Bonds)

Este plan contempla una serie de formas no convencionales de pago de la deuda que en buena cuenta apuntan a la condonación de su parte en tal caso la primera parte de la condonación para el Perú fue de $ 5,300 millones de dólares se le perdonó esta parte de los intereses mas no del capital, con esta condonación lo que se busca es de tratar de reducir la deuda en un 20 % no solo de Perú si no de los países altamente endeudados, por lo que se logro un acuerdo con los países acreedores, FMI y el banco Mundial para que haga mas factible el desarrollo del plan.

Los primeros países en aplicar el plan Brady fueron México y Filipinas en 1989 y Costa Rica en 1990. Gran parte de la deuda con la banca comercial se debe comercializar en un mercado de valores, de esta manera los papeles de la deuda entre ellos la peruana se cotizan en dicho mercado y tiene un valor, es así como los títulos de la deuda peruana han ido subiendo de precio a medida que el actual gobierno fue dando mayores muestras de su interés por honrar dichas obligaciones.

1.6 Precio De Los Bonos Brady

Las comisiones al adquirir un Bono Brady son de 0,15% a la compra y 0,15% a la venta.

Es importante señalar que el precio de los Bonos Brady depende de las expectativas económicas que se tengan sobre el país del Bono Brady. Cuando el país está en crisis económica el precio de adquisición del Bono de ese país se vende con un descuento importante sobre su valor nominal. Si el país está económicamente en auge la inversión en estos bonos es altamente recomendable, debido a que seguramente el precio del Bono subirá (se vende con poco descuento) y también recibe los intereses que se preestablecieron en el cupón sobre el valor nominal del mismo. Generalmente la tasa de interés es mayor que la tasa de interés de los Bonos del Tesoro Americano, para contrarrestar el riesgo del país que los respalda.

1.7 Uso de los Bonos Brady en Venezuela

El uso principal de los Bonos Brady en Venezuela es el del pago de la deuda externa. Al respecto se ha encontrado un artículo reciente de prensa en el que se declara que el pasado 12 de abril de 2006, la República Bolivariana de Venezuela transfirió 1.638,39 millones de dólares, 473,2 millones de euros y 59,20 millones de francos suizos, cantidades correspondientes al primer pago de la recompra de los Bonos Brady Par y Descuento anunciada el 25 de febrero de 2006.

Previamente, el 01 de marzo de 2006, la República habría liquidado satisfactoriamente una transacción privada que rescataba 699 millones de dólares en Bonos Brady Descuento, iniciando así el Plan de Reducción de la Deuda Pública en el mercado externo.

Hasta el momento, la recompra de Bonos Brady Par y Descuento se ha cumplido en más de 75%. Para las próximas fechas de pago: 24 de abril y 19 y 31 de mayo de 2006, se han realizado las provisiones correspondientes.

Este plan de reducción de la deuda pública tiene como objetivo la liberación de flujos monetarios que serán destinados a incrementar la disponibilidad de recursos para inversión pública, el apoyo de la actividad económica privada y, más importante aún, la posibilidad de profundizar los programas de inversión social en educación, salud y acceso a productos alimenticios.

En esta primera etapa, los ahorros previstos del Plan de Reducción de la Deuda Pública son de, aproximadamente, 676 millones de dólares en el servicio de la deuda del año 2006, y de 4.752 millones de dólares en el saldo de la deuda pública total.

Con estos pagos, la República reduce de 46.607 millones de dólares (35,08% del PIB) a 41.855 millones de dólares (31,72% PIB), aproximadamente, el saldo de su deuda pública.

La progresiva liberación de colaterales, asociados a la recompra de Bonos Brady Par y Descuento, será destinada al refinanciamiento de los préstamos bilaterales y multilaterales, así como a la reducción de las necesidades de financiamiento del año 2006.

Ejemplo

Suponiendo que el valor nominal del Bono fuera del 100% y que no hubiera amortizado capital les mostramos el siguiente caso. El Sr. X compró US$ 250.000,oo en un Bono Brady Venezuela Par al 70,00% el día 4 de mayo de 1999. Luego lo vendió el 25 de Mayo a 71,25.

Alternativa Uno (Venta con Ganancia)

Lo vendió el 25 de Mayo a 71,25. La fecha valor o settlement de la compra es el 7 de mayo (t+3 días hábiles)

Monto Principal (MP): 250.000 * 0.7 = 175.000

Monto de Intereses: el bono par de Venezuela paga su cupón cada seis meses. El último pago fue realizado el 18 de abril por lo que hay intereses acumulados de 19 días a la fecha valor. La tasa del cupón es de 6,75% de acuerdo a las características del instrumento. Entonces los intereses son: 250.000 * 0,0675 * 40/360 = US$ 1.875,oo.

El total a recibir es de MP + MI = US$ 180.000,oo

El cliente tuvo una ganancia por intereses de US$ 984,37 (1.875 – 890,63) mientras tuvo el papel. Por otra parte, el mercado hizo que el precio del título subiera a 71,25 por lo que el inversionista presentó una ganancia de US$ 3.125,oo por este concepto. En total: US$ 4.109,37 de ganancia.

Alternativa Dos (Venta con perdida)

Lo vendió el 25 de ese mes a 69,25. La fecha valor o settlement de la venta es el 28 de Mayo (t+3 días hábiles)

Monto Principal (MP): 250.000 * 0.6925 = 173.125

Monto de Intereses: en este caso hay intereses acumulados por 40 días desde el último valor pago del cupón. Entonces los intereses son: 250.ooo * 0,0675 * 40/360 = US$ 1.875,oo

El total a recibir es de: MP + MI = US$ 175.000,oo

El cliente adquirió una ganancia por intereses de US$ 984,37. Por otra parte, el mercado hizo que el precio del título bajara a 69,25 por lo que el inversionista presentó una pérdida de US$ 1.875,oo por este concepto. Finalmente, en esta transacción el cliente presentó una perdida de (984,37-1.875,oo) US$ 609,375.

Como se puede observar, los intereses acumulados ayudaron a reducir la pérdida efectuada por razones del mercado. Estas transacciones no generan comisión alguna.

American Depositary Receipt   (ADR)

2.1 Origen

Este instrumento nació a fines de la década del veinte como respuesta al creciente interés de los estadounidenses por participar en bolsas extranjeras, como el de compañías internacionales en listarse en el mercado de EE.UU. No obstante, fue a partir de los años ochenta cuando se observa un fuerte aumento en el número de colocaciones de este instrumento. El primer ADR de un país de América Latina en ser colocado en el mercado norteamericano fue el de CTC, en el año 1990.

2.2 Definición

Es un título físico que respalda el depósito en un banco estadounidense de acciones de compañías cuyas sociedades fueron constituidas fuera de aquel país, de manera de poder transar las acciones de la compañía como si fueran cualquiera otra de ese mercado. De esta forma, el mecanismo de ADR permite a una empresa nacional emitir acciones directamente en la bolsa extranjera. Las acciones subyacentes al ADR se llaman ADS, sigla en inglés de American Depositary Share, que es el título individual emitido bajo un certificado de ADR que se opera en el mercado. El ADR representa una cantidad específica de acciones o ADS.

Otras definiciones de ADR:

• Es que representa las acciones de una corporación extranjera custodiadas por un banco local y da derecho a los accionistas a todos los dividendos y ganancias sobre el capital.

• Los American Depositary Receipts o ADR son certificados negociables que representan la propiedad de una o más acciones de una compañía extranjera (denominadas acciones subyacentes). Los títulos se comercializan en los principales mercados de EE.UU. (NYSE, Nasdaq, AMEX) de la misma manera que otros títulos estadounidenses.

La empresa que quiere colocar acciones en el mercado extranjero debe suscribir un contrato con un agente colocador (underwriting). Este garantiza la suscripción de casi la totalidad de la colocación. Luego un banco (banco depositario) emite los ADR. Los inversionistas adquieren estos ADR, y la empresa recibe a cambio los recursos por estos invertidos.

Este banco es el titular de las acciones, a nombre de los inversionistas que adquirieron los ADR. También puede convertirse en el banco custodio si es que mantiene estos títulos físicos.

El inversionista puede negociar estos instrumentos en la bolsa extranjera o convertirlos en las acciones que representan y negociarlos en la bolsa nacional. Este mecanismo se denomina flowback. Si el inversionista extranjero adquiere las acciones en el mercado nacional y las transforma en ADRs para ser transadas en el exterior, se dice que está realizando un inflow.

Por norma, la función de adquirir las acciones en el exterior y de venderlas corre por cuenta de un banco inversionista, el cual se encarga de registrar la operación con la Comisión de Valores estadounidense (SEC) para luego listar tales acciones, digamos que en la Bolsa de Nueva York, como ADRs y valoradas en dólares. Hoy en día son más de 1.100 las compañías extranjeras registradas en la SEC.

Como parte del proceso habitual, el banco inversionista llega a un acuerdo con otra institución financiera para que ésta actúe a modo de banco depositario de los ADRs, a cuyo haber corren las operaciones diarias.

El precio de un ADR en dólares no necesariamente tiene que coincidir con el equivalente de la acción en la moneda extranjera que corresponda, puesto que por razones prácticas a veces un ADR representa o bien una fracción de dicha acción o equivale a varias de ellas.

Si la compañía emisora de las acciones paga dividendos, estos serán recibidos por el banco inversionista y distribuidos proporcionalmente a los propietarios de los ADR, después de deducir cualquier retención impositiva a la que esté obligada por la ley de su país la firma extranjera.

Al igual que sucede con las acciones comunes de cualquier compañía estadounidense, los propietarios de ADR suelen estar investidos del derecho de voto como accionistas de la firma que emite dichos valores.

2.3 ADR -Venezuela

Un ejemplo de aplicación de las ADR en Venezuela es a través de las acciones CANTV, ya que es una de las clasificaciones de estas acciones. Las acciones ordinarias Clase D de Cantv se cotizan en la Bolsa de Valores de Valores de Caracas (BCV) bajo el  "ticker" TDV.d, mientras que las acciones ADR (acciones clase D) se cotizan en la Bolsa de Nueva York (NYSE) bajo el  "ticker" VNT. Un ADR representa siete acciones ordinarias Clase D. Al 31 de Diciembre de 2003, Cantv tenía 787.140.849 millones de acciones en circulación.

Estas acciones se fusionan de la siguiente manera

Las acciones Clase  A son propiedad de tres de los antiguos socios principales de VenWorld, Verizon, Telefónica Internacional y Banco Mercantil, C.A. Cualquier transferencia de acciones Clase A, a cualquier persona o entidad que no sea subsidiaria  de estas compañías, hará que esas acciones transferidas se conviertan automáticamente en un mismo número de acciones Clase D. 

Las acciones Clase B sólo pueden ser propiedad de la República de Venezuela y de otros entes del sector público venezolano. La transferencia de acciones Clase  B,  a una persona del sector privado, hará que esas acciones se conviertan automáticamente en un mismo número de acciones Clase D.  

Las acciones Clase D no están sujetas a ninguna restricción en los reglamentos que rigen la propiedad o la transferencia. Los tenedores de acciones ordinarias se encuentran inscritos en Venezuela y su control es llevado a nombre de la Compañía por un agente de traspaso sujeto a las regulaciones de las leyes Venezolanas.  Los ADRs se encuentran en los Estados Unidos bajo la custodia de un Banco Depositario quien actúa como un agente de traspaso y mantiene un registro de todos los tenedores de los ADRs.

Los miembros restantes de la Junta Directiva, Directores principales y suplentes, son elegidos por todos los accionistas presentes o representados en la Asamblea de Accionistas, establecida para este fin.  Los tenedores de ADRs votan a través del Banco Depositario utilizando una tarjeta denominada "proxy". El banco depositario del programa de ADR de Cantv es el Bank of New York.

El 21 de enero de 2003, cuando se suspendieron las operaciones cambiarias, el Ministerio de Finanzas prohibió cualquier tipo de negociación con la moneda norteamericana, incluyendo la conversión de los títulos de la Bolsa de Caracas que tuviesen la posibilidad de ser canjeados por Recibos de Depósito Americanos (ADR en sus siglas en inglés), que son papeles que se negocian en la Bolsa de Nueva York y están denominados en divisas. Sin embargo, cuando entró en vigencia el decreto que dispuso la aplicación de un régimen de control de cambio -el 6 de febrero de 2003- no se restringió la posibilidad de convertir las acciones que cotizan en el corro capitalino a sus similares en Estados Unidos, como es el caso de las acciones de la Compañía Anónima Nacional Teléfonos de Venezuela.

Con esta fisura en el esquema cambiario, se estableció desde finales de marzo de 2003 un mercado paralelo al que acuden algunos empresarios que necesitan divisas para mantener sus negocios a flote. Los socios de Cantv tienen la posibilidad de "empaquetar" grupos de siete de sus acciones y canjearlos por un ADR a través de las instituciones financieras que sirven de agentes de traspaso, como el Bank of New York y el Banco Venezolano de Crédito. Esto significa que por cada 7 acciones se puede obtener un ADR de la telefónica. La cotización del dólar en este mercado superó la barrera de los Bs. 3.000 a finales del año pasado. Esta actividad generó que la Bolsa de Valores de Caracas haya registrado el mayor rendimiento del planeta en el año 2003, al subir aproximadamente 300%.

Bonos GDR

Los bonos de referencia emitidos por el Banco Mundial tienen por objeto ofrecer una elevada liquidez en el mercado secundario y buenos márgenes a los inversionistas institucionales. Los bonos de referencia tienen el respaldo del compromiso de nuestros asociados suscriptores de la comunidad financiera en el sentido de que realizarán una negociación activa en el mercado secundario y abrirán mercados durante el plazo de vigencia de la emisión de que se trate.

El Banco Mundial vigila periódicamente las cotizaciones de margen de sus emisiones de referencia frente a las emisiones públicas básicas a fin de asegurar una fijación coherente de precios en el mercado y mejores resultados.

Los títulos de referencia, algunas veces se emiten en forma de bonos "globales" a fin de permitir que los títulos se coloquen simultáneamente entre los inversionistas de todos los principales mercados internacionales de capital. Los bonos globales normalmente se compensan a través de varios mecanismos de liquidación como Euroclear y Clearstream en Europa, y el sistema de liquidación por asientos contables del Banco de la Reserva Federal en los Estados Unidos y el Depository Trust Company. Debido a que se colocan en todo el mundo, las emisiones de bonos de referencia globales suelen ser de tamaño muy grande (entre US$1.000 millones y US$4.000 millones) y ofrecen liquidez en el mercado.

Las emisiones de referencia representan aproximadamente el 30% de la emisión de deuda del Banco Mundial en los últimos años, y  se prevé que seguirán siendo un instrumento fundamental para acceder a los mercados de capital durante muchos más años.

Dólares corrientes y constantes

4.1 Tipo de cambio Nominal (corriente)

Es el valor en otra moneda del dólar Spot en un minuto del tiempo.

4.2 Tipo de cambio Real (constante)

Es el resultado de la multiplicación del tipo de cambio nominal observado por el cociente entre la inflación externa y la inflación interna. La inflación interna se calcula en base a los índices de precios al por mayor (IPM) expresados en dólares de los principales socios comerciales, ponderados por la importancia relativa de las importaciones y exportaciones (excluidos el petróleo y el cobre)

Mercados de renta fija

El mercado de renta fija es aquel en donde la rentabilidad de la inversión, está dada por una tasa fija de interés, pactada para todo el periodo de la duración de inversión. Mercado de capitales en el que se contrata el mercado primario y secundario de renta fija (letras, obligaciones, pagarés, etc) forma parte del mercado de capitales.

5.1 Instrumentos en diversos países

Bolivia: Los instrumentos de Renta Fija incluyen: Bonos, Depósitos a Plazo Fijo, Letras del Tesoro, Certificados de Depósito del Banco Central de Bolivia, Certificados de Devolución de Depósitos, Pagarés, Letras de Cambio y Facturas cambiarias. 

Colombia: Los títulos de Renta Fija incluyen: Certificados de depósitos a termino, Bonos públicos, Bonos privados, aceptaciones bancarias y financieras, papeles comerciales y títulos de tesorería TES. 

Ecuador: En Renta Fija se incluyen: Bonos Brady, Bonos del Estado, Certificados de Tesorería, Cupones, Certificados de Depósito, Certificados de Inversión, Cédulas Hipotecarias, Obligaciones, Eurobonos, Pagarés. 

Perú: Renta Fija incluye: Instrumentos de Deuda (Bonos Públicos, Pagarés, Certificados de Depósito, Bonos de empresas privadas, entre otros), y operaciones de reporte de instrumentos de deuda. 

Venezuela: Los títulos de Renta Fija incluyen: Bonos de Deuda Pública, Bonos de Empresas Privadas, Bonos BCV y Bonos Brady. 

5.2 Mercados de Renta Fija privada

Son aquellos títulos con rendimiento determinado de antemano, fijo o flotante, emitido por entidades privadas o públicas, organismos autónomos y entidades de crédito oficial, con el único objeto de obtener financiación. Este tipo de activos, que pueden ser bonos, obligaciones, pagarés, warrants, etc., se negocian en dos mercados: Bolsas y Asociación de Intermediarios Financieros (AIAF)

Los mercados bursátiles han sido desde 1987 los únicos mercados secundarios donde negociar renta fija privada. En las Bolsas participan tanto inversores privados como instituciones. Se puede decir que las Bolsas cubren el tramo minorista y AIAF el mayorista. Pero como son Bolsas sólo pueden operar en ellas las Sociedades y Agencias de Valores y Bolsas.

AIAF es el único mercado no oficial autorizado, y surgió con la ley de Presupuestos Generales del Estado en 1990, aunque no fue hasta 1991 cuando se autoriza su funcionamiento. Es como hemos dicho antes un mercado mayorista, con dos segmentos de mercado, el de bonos "matador"(títulos a largo plazo denominados en pesetas emitidos por no residentes) y el de renta fija ( bonos, obligaciones, etc.)

Los titulares de productos de renta fija (obligaciones, bonos, letras, etc.) se convierten en acreedores de la empresa que los emite. Efectivamente, la posición jurídica de ambos inversores es diferente. Mientras que los accionistas tienen derecho, entre otros, a voto y a participar en los beneficios de la empresa, los tenedores de renta fija tienen tres derechos fundamentales: percibir el interés periódico predeterminado, devolución del capital principal una vez finalizada la vida del producto y la transmisión del producto.

Aunque podemos encontrar múltiples variantes en las características de los diferentes productos de renta fija que existen, para realizar una sencilla aproximación al concepto de renta fija y describir los derechos mencionados, nos basaremos en un ejemplo de compra de un bono. No obstante, posteriormente definiremos uno a uno los más importantes activos de renta fija.

5.3 Riesgo de la Renta Fija

El término fija, se refiere a la renta y no al precio, que está sujeto a las oscilaciones del mercado aunque no tan pronunciadas como sucede con las acciones. La variación en los tipos de interés y en el riesgo creditico de las empresas (rating) provoca oscilaciones en el valor de las obligaciones.

La característica fundamental de este tipo de valores es que se conceden como una deuda de las instituciones hacia los inversiores, es decir, que tienen un fuerte respaldo financiero para quien los adquiere. Aunque el riesgo de oscilación del precio existe, el inversor puede optar por mantener la deuda hasta su vencimiento, recibiendo la rentabilidad acordada en la emisión.

En el caso de un gobierno, su respaldo se encuentra en sus ingresos en impuestos, las reservas de metales (monetizadas o no) y por la cantidad de divisas que tiene en sus reservas. En el caso de los corporativos son las tesorerías las que contienen flujos monetarios fuertes para respaldar sus valores.

Ejemplo:

Supongamos una empresa que realiza una emisión (o empréstito) de bonos para obtener financiación. Esta emisión cotizará en Bolsa. Las principales condiciones de dicha emisión son las siguientes:

Un inversor que dispone de $1 millón y desea invertirlo en esta emisión:

• Adquirirá 100 bonos ($1.000.000 / $10.000 por bono).

• Recibirá, cada año, $60.000 brutas en concepto de intereses (también llamado "pago de cupón").

• Al cabo de 5 años la empresa emisora le devolverá el "principal" ($1 millón).

• Si desea vender los bonos antes de los 5 años de vida que tienen, es decir, sin esperar a su amortización, puede hacerlo en Bolsa.

El precio de cotización de los bonos en el mercado, en el momento que desea vender, puede ser superior o inferior al valor nominal ($10.000).

En términos generales, si el interés de emisiones de similares condiciones en el mercado es, en ese momento, superior al de sus bonos, es decir, mayor del 6% anual, el precio será inferior al nominal ($10.000 por bono), mientras que si el tipo de interés vigente en el mercado es inferior al 6%, el precio al que se pueden vender los bonos será superior al nominal que pagó por ellos.

En definitiva, el inversor podrá obtener una minusvalía o plusvalía en la venta dependiendo de la evolución de los tipos de interés.

Otro factor que puede afectar al precio de los bonos será el interés anual correspondiente al tiempo que ha transcurrido desde el último pago por este concepto. Así por ejemplo, si hace 6 meses que nuestro inversor recibió el último pago de intereses, tendrá derecho al cobro de la mitad de los intereses correspondientes a ese año (cupón corrido), es decir, a $300 por bono.

Mercados de renta variable

El mercado de Renta Variable es el más conocido por la gente no iniciada en el mundo de la bolsa y es el que más atención acapara de los inversores en general. A largo plazo, las ganancias medias en Renta Variable son superiores a los de Renta Fija pero a cambio hay que asumir una mayor volatilidad en las cotizaciones, a lo que no estan dispuestos muchos inversores.

Las acciones cotizadas en bolsa son emitidas por las empresas y otorgan a las personas que las compran unos derechos sobre el patrimonio de la empresa pero ninguna responsabilidad por las acciones de la empresa. Los derechos son básicamente el cobro de unos dividendos (en función de los beneficios de la empresa), acceso y derecho a voto en la junta de accionistas…

Por tanto, al comprar acciones en la bolsa tenemos unos derechos sobre las mismas pero no nos obligan a nada, si por ejemplo: la empresa ha incurrido en alguna ilegalidad y debe pagar una multa por ello, los accionistas NO tienen que asumir con su patrimonio el importe de la multa.

6.1 Definición

El mercado de Renta Variable es aquel donde la rentabilidad de la inversión, está ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la cual se invirtió. Mercado de capitales en el que se contrata el mercado primario y secundario de renta variable (acciones). Forma parte del mercado de capitales.

6.2 Instrumentos en diversos países

Bolivia, Ecuador y Venezuela: Acciones 

Perú: Acciones y Operaciones de reporte de renta variable. 

Colombia: Acciones, bonos convertibles en acciones -Boceas- y títulos provenientes de la titularización.

Diferencias entre mercados de renta fija y variable

Los mercados de acciones se conocen como mercados de Renta Variable, mientras que los de obligaciones se conocen como mercados de Renta Fija. Porque esta denominación? la causa es que las obligaciones remuneran al titular del valor de una forma conocida de antemano mientras que las acciones remuneran en función de los beneficios obtenidos a lo largo del ejercicio.

Estas diferencias en las remuneraciones de las acciones se reflejan en las bolsas, ya que si por ejemplo, una empresa prevee unos beneficios superiores al año anterior, la cotización de sus acciones reflejará este aumento del beneficio a través de un aumento en su cotización. El dividendo es la remuneración que se otorga al accionista a cuenta de los beneficios obtenidos por la empresa.

Cuando se compran acciones en bolsa, existen unos gastos que son definidos por el Banco de España: las comisiones por canon que varían en función del importe de la operación; y las comisiones que cobran los brokers, bancos, cajas… que varían en función de la entidad. Es muy importante conocer todos los gastos antes de operar con una entidad u otra ya que existen diferencias en el importe de las comisiones en ocasiones muy importantes.

Lista de referencia

• http://www.retofinanciero.com/manual.htm

• http://www.econoinvest.com/guias/bradys.asp#terminologia

• http://transparencia-economica.mef.gob.pe/glosario/endeudamiento.asp

• http://www.monografias.com/trabajos6/brady/brady#brady

• http://www.invertironline.com/cotizacion/adr/default.asp

• http://www.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/fin/56/adr.htm

• http://www.bolsaone.com/www/manual/bolsa.asp?lang=es&doc=6

Autor:

Noriega Angélica

Rivera, Dolianna

Serrao, Rosa C

Urdaneta Gabriela

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

Universidad Nacional Experimental Politécnica

"Antonio José de Sucre"

Vicerrectorado Puerto Ordaz

Departamento de Ingeniería Industrial

Cátedra: Ingeniería Financiera

Profesor: Ing. Blanco, Andrés E.

PUERTO ORDAZ, MAYO DE 2006