Planeación y control del activo circulante

Indice1. Importancia de la administración del efectivo. 2. Ciclo y rotación, determinar el saldo mínimo y aplicar modelos. 3. Refinamientos en el proceso de manejo de efectivo. 4. Fundamentos de los valores negociables. 5. Administración internacional del efectivo. 6. Políticas de crédito. 7. Periodo de descuento por pronto pago. 8. Relaciones entre inventario y cuentas por cobrar.

1. Importancia de la administración del efectivo.

La administración del efectivo y los valores negociables es una de las áreas más importantes de la administración del capital de trabajo. Como ambos son los activos más líquidos de la empresa, pueden constituir a la larga la capacidad de pagar las cuentas en el momento de su vencimiento. En forma colateral, estos activos líquidos pueden funcionar también como una reserva de fondos para cubrir los desembolsos inesperados, reduciendo así el riesgo de una "crisis de solvencia". Dado que los otros activos circulantes (cuentas por cobrar e inventarios) se convertirán finalmente en activo mediante la cobranza y las ventas, el dinero efectivo es el común denominador al que pueden reducirse todos los activos líquidos. Los "valores negociables" son instrumentos de inversión a corto plazo que la empresa utiliza para obtener rendimientos sobre fondos temporalmente ociosos. Cuando una empresa experimenta una acumulación excesiva de efectivo, utilizará una parte de él como un instrumento generador de intereses. Aun cuando los bancos comerciales pueden pagar intereses sobre los depósitos a la vista, los clientes perciben generalmente tal compensación por los saldos en sus cuentas, en forma de honorarios reducidos por servicio o tasas menores de interés sobre préstamos, o bien ambas cosas. Ciertos sistemas de obtención de intereses altamente líquidos permiten a la empresa percibir utilidades sobre el efectivo ocioso, sin que por ello sacrifiquen parte de su liquidez. Las estrategias básicas que deberán seguir las empresas en lo referente a la administración del efectivo son las siguientes: 1.- Cubrir las cuentas por pagar lo más tarde posible sin ganar la posición crediticia de la empresa, pero aprovechando cualesquiera descuentos en efectivo que resulten favorables. 2.- Utilizar el inventario lo más rápido posible, a fin de evitar existencias que podrían resultar en el cierre de la línea de producción o en una pérdida de ventas. 3.- Cobrar las cuentas pendientes lo más rápido posible sin perder ventas futuras debido a procedimientos de cobranza demasiado apremiantes. Pueden emplearse los descuentos por pronto pago, de ser económicamente justificables, para alcanzar este objetivo.

2. Ciclo y rotación, determinar el saldo mínimo y aplicar modelos.

El "ciclo de caja" de una empresa se define como el lapso que abarca desde el momento en que la empresa realiza un desembolso para comprar materia prima, hasta el momento en el que se cobra el efectivo de la venta del artículo terminado y producido con dicho material. La "rotación del efectivo" es el número anual de veces en que el numerario sufre una rotación. Determinar el saldo mínimo puede definirse dado que la empresa debe aprovechar las oportunidades que surjan para invertir o pagar sus deudas a fin de mantener un saldo efectivo, la meta debe ser entonces operar de manera que se requiera un mínimo de dinero efectivo. Debe planearse la cantidad de dinero que permita a la empresa cubrir con los pagos programados de sus cuentas en el momento de su vencimiento, así como proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no previstos, o bien, pagos programados, cuando se disponga de las entradas de efectivo esperadas. El nivel mínimo de caja para operaciones que una empresa necesita puede calcularse al dividir los desembolsos totales anuales de la empresa en su tasa de rotación de efectivo. Aplicación de modelos: El estudio anterior de los ciclos de caja, rotación de efectivo y caja mínima para operaciones se basa en varios supuestos que resultan limitantes. Uno de ellos consiste en que la técnica de elaboración del modelo no toma en cuenta explícitamente las utilidades, esto es, que las utilidades superan a los desembolsos. El modelo supone mas bien que las recepciones de efectivo igualan a las salidas de dinero, y por tanto, no hay utilidades. En segundo lugar, el modelo supone que todos los desembolsos ocurren simultáneamente al pago de las materias primas. Es evidente que, en realidad, el valor será adicionado a la materia prima en varias etapas a lo largo del proceso de producción – venta. Este supuesto tiende a provocar una sobreestimación del efectivo mínimo para operaciones. Tercero, se da por seguro que las compras, la producción y las ventas de la empresa ocurren a una tasa constante durante todo el año. En situaciones en las que no es válido este supuesto puede estimarse la caja mínima para operaciones mediante el uso de la tasa de rotación de efectivo para el periodo de operación que dependa más del efectivo. Por último el grado de incertidumbre de los requerimientos de dinero afectará seguramente el nivel mínimo de caja para operaciones.

Aplicar en un caso práctico estrategias de la administración del efectivo. Retraso de las cuentas por pagar. Una estrategia de la que "KLN"dispone es "retrasar sus cuentas por pagar", es decir, pagar sus deudas lo más tarde posible sin ganar su reputación crediticia. Es importante observar que aunque ésta es una estrategia financieramente atractiva, trae consigo un conflicto de tipo ético, pues puede ocasionar una infracción por parte de la empresa en el acuerdo con su proveedor. El retraso de las cuentas por pagar es una estrategia que debe considerar toda empresa que desee reducir sus requerimientos de caja y, por lo tanto, sus costos de operación.

Administración eficiente de inventario – producción. Esto puede lograrse mediante cualquiera de las siguientes procedimientos:

• Incrementar la rotación de la materia prima. Mediante el uso de técnicas más eficientes de control de inventario, la empresa puede aumentar su rotación de materia prima.
• Disminuir el ciclo de producción. Con una mejor planeación, programación y técnicas de control de producción, la empresa puede reducir la duración de su ciclo de producción. La reducción de ducho ciclo hará que se incremente la rotación del inventario de trabajo del proceso de la empresa.
• Aumentar la rotación de productos terminados. La empresa puede incrementar la rotación de productos terminados pronosticando con más exactitud la demanda y planeando mejor la producción a fin de hacer coincidir ambos aspectos.
• Aceleración de la cobranza de cuentas. Reducir el requerimiento de efectivo operacional de la empresa consiste en acelerar la cobranza de las cuentas por cobrar. Dichas cuentas captan dinero que podrían invertirse en activos adicionales, estas cuentas son un costo necesario para la empresa, ya que la extensión de crédito a los clientes permite alcanzar niveles más altos de ventas de los que alcanzaría operando a base de efectivo.

3. Refinamientos en el proceso de manejo de efectivo.

Procedimientos de cobranza. El objetivo de la empresa con respecto a las cuentas por cobrar no sólo debería consistir en estimular a los clientes para que paguen lo mas pronto posible, sino también en destinar los pagos de estos a inversiones lo más rápidamente posible. Existen formas para reducir el tiempo que transcurren entre el envío de un pago por correo de un cliente y el momento en que la empresa puede disponer de los fondos para realizar sus gastos.

Ambos procedimientos se exponen a continuación: Concentración bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo el país, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para áreas geográficas específicas. Los clientes de esas zonas envían sus pagos a dichas oficinas, las cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales. Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas. Se efectúa la concentración en un solo banco a fin de reducir el tiempo requerido para llevar a cabo dos aspectos del proceso de cobranza de la empresa. El primero es el lapso de tiempo que transcurre entre el envío de un pago por parte de la empresa. Los centros de cobranza regionalmente distribuidos reducirán el tiempo de envío por correo, ya que el banco cobrador se encuentra más cerca del punto donde se expidió el cheque. Una reducción en e tiempo requerido de cobranza permite a la empresa, disponer de los fondos con más rapidez. Sistema de "caja cerrada". Dicho sistema se diferencia del de concentración bancaria en que el cliente, en vez de enviar el pago por correo a un centro de cobranza, lo manda a un apartado postal. El sistema de caja cerrada conviene mas que el de concentración bancaria, ya que abrevia el tiempo de procesamiento comprendido entre el recibo y el depósito de los cheques por parte de la empresa, logrando así que los pagos sean recibidos y depositados simultáneamente por el mismo banco. Los sistemas de caja cerrada prevalecen entre los grandes vendedores de menudeo, los cuales suelen contar con muchos clientes en su país de residencia.

Procedimientos de pago. El objetivo de una empresa con respecto a las cuentas por pagar no debe consistir solamente en pagarlas lo más tarde posible, sino también en disminuir la disponibilidad de fondos para proveedores y empleados una vez enviado el pago. Dado que una empresa ha decidido pagar ciertas obligaciones importantes, se dispone de algunas técnicas para reducir la rapidez del retiro de los fondos de la cuenta de la empresa. Tales técnicas se basan generalmente en alargar el tiempo de envío por correo o el tiempo de cobro asociado al proceso de pago. El empleo de técnicas para alargar el envío es mucho menos común que el de alargar el tiempo de cobro. Las acumulaciones proporcionan un mecanismo que permite a la empresa retrasar los pagos a ciertos proveedores de bienes y servicios. Alargamiento del tiempo de envío. El método básico para empleado para alargar el tiempo de envío consiste en colocar los pagos en el correo en un lugar donde se sabe que pasará mucho tiempo antes de que el proveedor los reciba. Otra forma consiste en enviar los pagos a la dirección del edificio principal de la empresa en lugar de al apartado postal o centro de cobranza que el proveedor ha especificado. Alargamiento del tiempo de cobro por medio de cheques "sin fondos de momento". Este último término se refiere al importe de fondos en cheques que ha sido suscrito. Pero que no puede ser cobrado de momento. El emitir cheques "sin fondos por el momento" es un método para alargar deliberadamente el retraso inherente al proceso de pago. Aunque el uso inadecuado de esta práctica puede provocar ciertos problemas legales, muchas empresas se valen de esta estrategia para ampliar el plazo de sus cuentas: Dos formas de llevar a cabo esto son: 1.- Pago desde un banco lejano: Muchas empresas expiden sus cheques para pagar sus deudas en un banco situado geográficamente lejos del banco del proveedor, con la esperanza de que tome más tiempo liquidar los cheques a través del sistema bancario. Esta estrategia permite a la empresa mantener por más tiempo su dinero. 2.- El análisis "científico" del cobro del cheque en efectivo: Una forma más elaborada de retrasar el retiro de dinero consiste en depositar cierta proporción de una nómina u otros pagos en la cuenta de cheques cada día después de la expedición de una serie de cheques. También puede calcularse el número de cheques cobrados cada día hasta que se cubra totalmente el pago de cheques. Pasivos acumulados. Otro medio para retrasar los pagos es el de los pasivos acumulados o acumulaciones. Estas son obligaciones corrientes que representan un bien o un servicio recibido por la empresa, pero no pagado todavía. Las acumulaciones más comunes son los sueldos y salarios, los impuestos y la renta.

4. Fundamentos de los valores negociables.

Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario a corto plazo que pueden convertirse fácilmente en efectivo. Tales valores suelen incluirse entre los activos líquidos de la empresa. Motivos para mantener valores negociables. Cada motivo se basa en la premisa de que una empresa debe intentar ganar un rendimiento sobre fondos temporalmente ociosos.

• Motivos de transacciones. Se dice que los valores negociables que se convertirán en efectivo para realizar algún pago estimado futuro, se mantienen con fines de transacción.
• Motivo de seguridad. Los valores negociables mantenidos por seguridad se emplean para cubrir las cuentas de efectivo de la empresa. Tales valores deben ser muy líquidos, ya que se compran con fondos que se necesitarán, aunque no se sepa exactamente cuándo. Además protegen a la empresa contra las demandas inesperadas de dinero en efectivo.
• Motivo especulativo. Existen valores negociables que la empresa mantiene porque no cuenta de momento con una utilización específica; se dice entonces que tales valores se mantienen por motivos especulativos.

Características de los valores negociables. Las características básicas de los valores negociables afectan el grado de su negociabilidad. Para ser verdaderamente negociable, un valor debe representar dos características esenciales: Un mercado accesible. El mercado para un valor debe poseer tanto amplitud como profundidad con el objeto de minimizar la cantidad de tiempo requerido para convertirlo en dinero en efectivo.

• Amplitud del mercado. Se determina por la cantidad de miembros. Un mercado amplio, es aquel que cuenta con muchos miembros .El término amplitud también se emplea para referirse a la distribución geográfica de un mercado.
• Profundidad del mercado. Se define como la capacidad para absorber la compra o venta de una gran cantidad de valores en dólares.

Probabilidad mínima de perdida de valor. El segundo determinante esencial de la negociabilidad consiste en establecer si el precio de mercado recibido cuando se liquida un valor, difiere significativamente de la cantidad invertida.

Proporción optima de los valores negociables en la combinación de activos de la empresa. Una decisión muy importante que la empresa debe saber tomar es exactamente que combinación de efectivo y valores negociables debe mantener. Esta decisión es difícil de tomar porque comprende una relación entre la oportunidad de ganar rendimientos sobre fondos ociosos durante el periodo de mantenimiento y los costos de corretaje asociados a la compra y venta de valores negociables.

Gráfica de rendimiento. Igualmente importante resulta comprender la relación general que existe entre las tasas de rendimiento sobre los valores negociables a corto plazo. En cualquier momento puede calcularse esta relación comparando el rendimiento, que es la tasa anual de interés que se obtendría si se compara un valor un día determinado y se mantuviera hasta su vencimiento, con valores cuyas fechas de vencimiento difieren.

La gráfica de rendimiento refleja:

1. Las condiciones generales de oferta y demanda de dinero.
2. La preferencia generalizada de ciertos proveedores de fondos por valores a corto plazo más líquidos.
3. Las expectativas generales de los inversionistas en relación al nivel de tasas de interés futuras.El administrador financiero necesita considerar la gráfica de rendimiento en la toma de ciertas decisiones, ya que proporciona información acerca de las expectativas
4. Concentración bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo el país, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para áreas geográficas específicas. Los clientes de esas zonas envían sus pagos a dichas oficinas, las cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales. Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas.Concentración bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo el país, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para áreas geográficas específicas. Los clientes de esas zonas envían sus pagos a dichas oficinas, las cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales. Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas.Concentración bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo el país, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para áreas geográficas específicas. Los clientes de esas zonas envían sus pagos a dichas oficinas, las cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales. Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas.Concentración bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo el país, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para áreas geográficas específicas. Los clientes de esas zonas envían sus pagos a dichas oficinas, las cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales. Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas.Concentración bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo el país, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para áreas geográficas específicas. Los clientes de esas zonas envían sus pagos a dichas oficinas, las cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales. Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas.Concentración bancaria. 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Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas.Concentración bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo el país, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para áreas geográficas específicas. Los clientes de esas zonas envían sus pagos a dichas oficinas, las cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales. Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas.Concentración bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo el país, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para áreas geográficas específicas. Los clientes de esas zonas envían sus pagos a dichas oficinas, las cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales. Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas.Concentración bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo el país, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para áreas geográficas específicas. Los clientes de esas zonas envían sus pagos a dichas oficinas, las cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales. Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas.Ambos procedimientos se exponen a continuación:Ambos procedimientos se exponen a continuación:Ambos procedimientos se exponen a continuación:Ambos procedimientos se exponen a continuación:Ambos procedimientos se exponen a continuación:

Concentración bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo el país, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para áreas geográficas específicas. Los clientes de esas zonas envían sus pagos a dichas oficinas, las cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales. Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas. Concentración bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo el país, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para áreas geográficas específicas. Los clientes de esas zonas envían sus pagos a dichas oficinas, las cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales. Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas. Se efectúa la concentración en un solo banco a fin de reducir el tiempo requerido para llevar a cabo dos aspectos del proceso de cobranza de la empresa. El primero es el lapso de tiempo que transcurre entre el envío de un pago por parte de la empresa. Los centros de cobranza regionalmente distribuidos reducirán el tiempo de envío por correo, ya que el banco cobrador se encuentra más cerca del punto donde se expidió el cheque. Una reducción en e tiempo requerido de cobranza permite a la empresa, disponer de los fondos con más rapidez. Sistema de "caja cerrada". Dicho sistema se diferencia del de concentración bancaria en que el cliente, en vez de enviar el pago por correo a un centro de cobranza, lo manda a un apartado postal. El sistema de caja cerrada conviene mas que el de concentración bancaria, ya que abrevia el tiempo de procesamiento comprendido entre el recibo y el depósito de los cheques por parte de la empresa, logrando así que los pagos sean recibidos y depositados simultáneamente por el mismo banco. Los sistemas de caja cerrada prevalecen entre los grandes vendedores de menudeo, los cuales suelen contar con muchos clientes en su país de residencia. Concentración bancaria. Las empresas que cuentan con agencias o distribuidores en todo el país, designan a menudo algunas oficinas como centros de cobranza para áreas geográficas específicas. Los clientes de esas zonas envían sus pagos a dichas oficinas, las cuales los depositan a su vez en los bancos locales o regionales. Cuando así se solicita, los fondos son transferidos cablegráficamente de los bancos regionales a un banco en donde se concentran los fondos, de donde procede a realizar los pagos de las deudas. Se efectúa la concentración en un solo banco a fin de reducir el tiempo requerido para llevar a cabo dos aspectos del proceso de cobranza de la empresa. El primero es el lapso de tiempo que transcurre entre el envío de un pago por parte de la empresa. Los centros de cobranza regionalmente distribuidos reducirán el tiempo de envío por correo, ya que el banco cobrador se encuentra más cerca del punto donde se expidió el cheque. Una reducción en e tiempo requerido de cobranza permite a la empresa, disponer de los fondos con más rapidez. Sistema de "caja cerrada". Dicho sistema se diferencia del de concentración bancaria en que el cliente, en vez de enviar el pago por correo a un centro de cobranza, lo manda a un apartado postal. El sistema de caja cerrada conviene mas que el de concentración bancaria, ya que abrevia el tiempo de procesamiento comprendido entre el recibo y el depósito de los cheques por parte de la empresa, logrando así que los pagos sean recibidos y depositados simultáneamente por el mismo banco. Los sistemas de caja cerrada prevalecen entre los grandes vendedores de menudeo, los cuales suelen contar con muchos clientes en su país de residencia.

Ambos procedimientos se exponen a continuación: Actuales y futuras para las tasas de interés. Valores negociables básicos. Los valores mantenidos para fines especulativos son a menudo emisiones de más largo plazo y menos negociables. Los valores conservados con más frecuencia como parte de la cartera de valores negociables de una empresa se dividen en dos grupos:

1. Emisiones del gobierno
2. Emisiones particulares

Emisiones Gubernamentales Los valores a corto plazo emitidos por el gobierno federal y disponibles como inversiones de valores negociables son los bonos o certificados de Tesorería, bonos de crédito fiscal, documentos negociables de tesorería y emisiones de agencias federales. Certificados de Tesorería. Estos valores del Tesoro de Estados Unidos son emitidos cada semana sobre la base de subasta. Los vencimientos más frecuentes son de 91 y 182 días, aunque ocasionalmente presentan vencimientos de un año. Los certificados o bonos de Tesorería se venden para el remate competitivo. Dados que son emitidos en forma de documento al portador, existe un fuerte mercado secundario (de reventa). Los certificados se venden con descuento a partir del valor nominal con el que se recibieron a su vencimiento. La menor denominación de los certificados de Tesorería (en E.U.A.) es de $10 000 (dólares). Dado que tales bonos son emisiones del gobierno, se consideran virtualmente libre de riesgo. Por esta razón. Y debido al fuerte mercado secundario con que cuentan, los certificados de Tesorería son los valores negociables más solicitados. Sus rendimientos son menores que los de cualquier otro valor negociable, ya que, se encuentran virtualmente libre de riesgos. Bonos de crédito fiscal. Estos son emitidos principalmente por el gobierno con el fin de captar fondos durante un periodo en la que la recepción de impuestos no es suficientemente cuantiosos para cubrir los desembolsos gubernamentales corrientes. Su vencimiento se verifica casi una semana después de vencidos los pagos fiscales trimestrales de la empresa. El atractivo de estos bonos radica en que el gobierno los acepta como pago de impuestos a su valor nominal, y de hecho, la empresa puede recibir rendimientos de estos instrumentos una semana antes. Documentos de Tesorería. Éstos tienen vencimientos iniciales de uno a siete años, pero debido a la existencia de un mercado secundario fuerte, constituyen una inversión de valores negociables muy atractiva. Emisiones de agencias federales. Ciertas dependencias del gobierno de los Estados Unidos emiten su propia deuda. Estas emisiones no forman parte de la deuda pública, no representan un valor legal de la Tesorería ni ésta las garantiza. Las emisiones de dependencias del gobierno son valores de fácil aceptación por su bajo nivel de riesgo, ya que la mayoría de los compradores sienten que están implícitamente garantizados por el gobierno federal. La mayoría de las emisiones de las agencias gubernamentales tienen vencimientos cortos y ofrecen rendimientos un poco mayores que las emisiones de Tesorería.

Emisiones privadas Ciertos valores negociables adicionales son emitidos por bancos o empresas. Tales emisiones ofrecen por lo regular rendimientos un poco mayores que los de las emisiones del gobierno, pues sus riesgos son asimismo mayores. Los valores privados son los certificados de depósito negociables, el papel comercial, las aceptaciones bancarias, fondos de inversión del mercado monetario y acuerdos de recompra o recuperación. Certificados de depósito negociables. Esta clase de valores son instrumentos que evidencian el depósito de cierto importe en un banco comercial. Las cantidades y fechas de vencimiento se adaptan normalmente a las necesidades del inversionista. Los vencimientos mínimos de 30 días son muy comunes. Existe también un buen mercado secundario para ellos. Por lo regular, la denominación mínima de un certificado negociable es de $100 000 (dólares). El rendimiento sobre estos certificados está por encima del de un bono de Tesorería, y sólo un poco arriba respecto del papel comercial. Sin embargo, una vez que estos valores están en el mercado secundario, sus rendimientos no serán controlados en modo alguno por el citado sistema de reserva federal. Papel comercial. Estos son documentos promisorios sin garantía, a corto plazo, emitidos por una empresa de alta reputación crediticia. Tales documentos son emitidos por todo tipo de empresas y tienen vencimientos de 3 a 270 días. Pueden ser vendidos directamente por el emisor o mediante negociadores. El rendimiento que producen se encuentra un poco abajo del disponible con respecto a los certificados de depósito negociables. Aceptaciones bancarias. Estas pueden surgir de un arreglo crediticio a corto plazo efectuado por las empresas para financiar transacciones, especialmente las que comprenden a empresas en el extranjero y compañías con capacidad de crédito no asegurada. El comprador, a fin de asegurar el pago al vendedor, emite en colaboración con su banco una letra de cambio, que es una especie de cheque en el que el pago depende de algún hecho o acción, más que de la demanda, en el monto de compra al vendedor. La letra de cambio garantiza el pago por parte del banco del comprador en un momento específico. El vendedor que mantenga dicha letra puede escoger venderla con descuento a fin de obtener fondos inmediatos. Como resultado de esta venta, la letra de cambio se convierte en un valor negociable que puede venderse en el mercado. Los vencimientos de este tipo de valores están normalmente entre 30 y 180 días. La letra bancaria es un valor de bajo riesgo, ya que hasta tres partes pueden estar obligadas a pagarla a su vencimiento. Los rendimientos sobre este tipo de valor son semejantes a los del papel comercial. Fondos de inversiones del mercado. Estos, que a menudo reciben el nombre de "fondos monetarios", son carteras de valores negociables. Las participaciones en tales fondos son de fácil adquisición, con frecuencia sin el pago de comisiones de corretaje. Proporcionan liquidez inmediata, al igual que una cuenta de ahorros o de cheques. A cambio de la inversión en estos fondos, los inversionistas obtienen rendimientos que especialmente durante periodos de altas tasas de interés son mayores que los que se obtienen en otros valores negociables. Debido a su alta liquidez, sus rendimientos competitivos y sus frecuentemente bajos costos de transacción, estos fondos han alcanzado una significativa demanda desde su introducción a principios de 1970. Acuerdos de recompra o recuperación. Un acuerdo de este tipo no es un valor específico; se trata, más bien, de un convenio mediante el cual un banco o vendedor de valores pone a la venta valores negociables específicos a una empresa, y acuerda volverlos a comprar a un precio establecido en un determinado momento. A cambio de la fecha de vencimiento (por encargo) establecida en este arreglo, el banco o vendedor de valores le señala al comprador un rendimiento un poco menor al obtenible en la compra de otros valores negociables semejantes. El beneficio que recibe el comprador es una garantía de recompra; la fecha de vencimiento (por encargo) le asegura al comprador que podrá obtener efectivo en un momento determinado. Los valores comprendidos pued3en ser emisiones del gobierno o particulares. Los acuerdos de recompra son ideales para las inversiones de valores negociables cuya finalidad consiste en cumplir con el motivo de transacciones.

5. Administración internacional del efectivo.

Los conceptos se pueden aplicar igualmente en el escenario internacional. Una diferencia básica es el hecho de que una compañía transnacional maneja diferentes divisas en sus operaciones internacionales. Por tanto, el riesgo del tipo de cambio en el extranjero representa un reto para tal compañía. Como respuesta a las fluctuaciones en el tipo de cambio, los flujos internacionales de efectivo pueden recibir alguna protección mediante ajustes adecuados en los activos y pasivos. Una transnacional dispone de dos caminos. El primero se encuentra en las relaciones operacionales que una subsidiaria mantiene con otras empresas, es decir terceras partes. El segundo camino a la relación operacional que una subsidiaria sostiene con una oficina matriz (y/o subsidiarias). Al tratar los riesgos de cambio, una subsidiaria puede confiar en las cuentas. Específicamente, las exposiciones indeseables a los cambios pueden ser corregidas hasta el grado en que la subsidiaria pueda seguir los pasos siguientes: 1.- En países propensos a la sobre valuación, las cuentas por cobrar son hechas efectivas lo más pronto posible, en tanto que el pago de cuentas por pagar es retrasado lo más posible. 2.- En países propensos a la devaluación, las cuentas por cobrar son hechas efectivas lo más tarde posible mientras que las cuentas por pagar se pagan inmediatamente. Desde un punto de vista global y en lo que se refiere a las cuentas consolidadas, el manejo de tales cuentas por parte de una subsidiaria pueden significar resultados opuestos para otra (o para la matriz).

Administración de las cuentas por cobrar y del inventario. Las cuentas por cobrar de una empresa representan la extensión de un crédito a sus clientes en cuenta abierta. Con el fin de mantener a sus clientes habituales y atraer a nuevos, la mayoría de las empresas manufactureras consideran necesario ofrecer crédito. El inventario es por su parte, un activo circulante necesario porque permite que el proceso de producción – ventas funcione con un mínimo de obstáculos. Se requiere de un acervo de materias primas y trabajo en proceso para asegurar la disponibilidad de los artículos cuando se les demande. Debe contarse con inventarios de artículos terminados para proporcionar un acervo de apoyo que permita a la empresa satisfacer sus demandas a medida que surjan. Las cuentas por cobrar y el inventario están íntimamente relacionados, ya que para los fabricantes, la cantidad adecuada de inventario de artículos terminados se convierte realmente en una cuenta por cobrar en el momento de realizar una venta a crédito. Las cuentas por cobrar y el inventario son los activos circulantes más comunes que mantienen a las empresas. Para el fabricante común representan más de 80% de sus activos circulantes. El administrador tiende a ejercer un control directo sobre las cuentas por cobrar, y debe vigilar y asesorar en cuestionar referentes al inventario un activo que tiende a estar bajo control directo del departamento de producción o manufactura.