El mercado monetario

Introducción

El mercado monetario o de dinero es creado por una relación financiera entre los proveedores y demandantes de fondos a corto plazo, los cuales tienen vencimiento de un año o menos. Su fin es permitir que los individuos, empresas gobiernos o instituciones financieras que dispongan de fondos temporalmente "ociosos", los cuales puedan ser colocados en algún tipo de activo líquido o documentos a corto plazo que reditúen intereses. Al mismo tiempo otras personas, empresas, gobiernos o instituciones financieras, requieren de financiamiento estacional o temporal.

Por lo tanto el mercado monetario se creó con el fin de reunir a proveedores y demandantes de fondos líquidos a corto plazo. Dada su importancia para el desarrollo económico de las empresas en algún momento dado, el tema de mercados financieros es tratado en el presente trabajo.

PARTE I:

Preguntas y respuestas

¿Cómo debe ser la información respecto de las obligaciones o valores que existen entre los inversionistas de un mercado para catalogarlo "mercado suficiente"?

Todos los inversionistas deben considerar las obligaciones a la luz de un período de tenencia común, es decir; no existen restricciones sobre la inversión y tampoco hay impuestos ni costos de transacción. Ninguno de los inversionistas tiene la suficiente dimensión para afectar el mercado de manera significativa. Todo esto conlleva a que tal modelo ( mercado eficiente), sirva como base al modelo de asignación de precio al activo de capital.

• 1. ¿Con qué fin fue creado el mercado monetario?

El mercado monetario o de dinero es creado por una relación financiera entre los proveedores y demandantes de fondos a corto plazo, los cuales tienen vencimiento de un año o menos. Su fin es permitir que los individuos , empresas gobiernos o instituciones financieras dispongan de fondos temporalmente "ociosos" , los cuales puedan ser colocados en algún tipo de activo líquido o documentos a corto plazo que reditúen intereses. Al mismo tiempo otras personas, empresas, gobiernos o instituciones financieras, requieren de financiamiento estacional o temporal.

Por lo tanto el mercado monetario se creó con el fin de reunir a proveedores y demandantes de fondos líquidos a corto plazo.

• 2. ¿Cuándo se debe comprar y vender acciones en el mercado?

Las acciones rentables no son necesariamente las más populares, pero las más populares si son las más líquidas, no las más rentables. Cuando una acción es popular seguramente es porque se oye hablar mucho de ella, que está en movimiento constante en la bolsa y está teniendo mayor cantidad de operaciones, pero esto no las convierte necesariamente en las mas rentables. Para encontrar las más rentables se debe investigar los rendimientos de las acciones y no su liquidez.

Para leer las cotizaciones de los precios de las acciones y saber si está en baja o en alza, se hace lo siguiente: Una flecha verde hacia arriba significa que el precio está aumentando. Una flecha roja hacia abajo significa que el precio está disminuyendo. Es decir, que la última operación hizo que el precio aumentara o disminuyera respectivamente. En algunas cintas los precios aparecen en colores: verde, rojo y azul; y al lado del precio entre paréntesis la variación por la última operación de compra o venta en términos absolutos. Verde, aumento; rojo, disminución; y azul que se mantuvo igual el precio. Esta forma ayuda a que rápidamente se visualise cómo está el movimiento de los precios. Se supone que se debe comprar cuando las acciones están a un precio bajo, pero se sabe que va a subir, y debes vender cuando está a un precio alto (por supuesto, que sea mayor al precio por el que se compró).

Para calcular el rendimiento de una acción puedes usar el Modelo CAPM para calcular el rendimiento de un título o hasta de un portafolio:

Ri = Rf + B * (Rm-Rf)

Donde Ri es el rendimiento de la acción, Rf es la tasa libre de riesgo, B es la Beta de la acción y Rm es el rendimiento del mercado.

La Beta de una acción se calcula así: Se divide la covarianza entre los rendimientos de la acción y el mercado de la bolsa de valores y la divides por la varianza del rendimiento del mercado de la bolsa.

Para saber en cuáles acciones invertir, por ejemplo, es necesario comparar cómo ha sido la evolución del precio de la acción en un período determinado y compararlo con el de otras acciones y luego, se puede informar acerca de la situación financiera de la compañía, planes de expansión, tipo de actividad a la que se dedica, de cómo está el sector industrial al que pertenece y el país dónde se encuentra la compañía, entre otros. Con ello puedes sacar conclusiones y decidir en qué invertir.

Para calcular la ganancia o pérdida de una inversión se toma la cantidad invertida ayer (A) y se compara con la que se tiene hoy (B) y obtienes el rendimiento en porcentaje con la siguiente fórmula:

(B/A) – 1 = Variación porcentual (Incremento o Disminución)

El precio de una acción se calcula tomando en cuenta el valor de los activos de una empresas o el patrimonio y se divide entre la cantidad de la compañía. Este valor te da el precio de una acción cuando se liquida la empresa. El precio del mercado se determina dependiendo de la situación de la empresa, financiera y operativamente, de cómo está el sector en el cual se desempeña, el país en donde se encuentra, entre otros factores, que determinan si va a ver demanda para comprar dicha acción y luego se establece el precio del mercado.

4.- ¿A qué se debe que el valor de un negocio se maximiza si se organiza como una corporación?

R: Ello se debe a las siguientes razones:

– La responsabilidad limitada reduce los riesgos que corren los inversionistas y, manteniéndose todo lo demás constante, entre más bajo sea el riesgo de una empresa, mayor será su valor.

– El valor de una empresa está sujeto a sus oportunidades de crecimiento, las cuales dependen a su vez de la capacidad de la empresa para atraer capital. Debido a que las corporaciones pueden obtener capital con mayor facilidad que las personas físicas y las asociaciones, tienen mayores oportunidades de crecimiento.

– El valor de un activo también depende de su liquidez, lo cual se refiere a la facilidad con que se puede vender un activo y convertirlo en efectivo a un "valor de mercado justo". Puesto que una inversión en el capital de una corporación es mucho más líquida que una inversión similar en una persona física o en una asociación, esto también significa que la forma corporativa de organización puede contribuir a aumentar el valor de un negocio.

– Las corporaciones se gravan en una forma distinta a la de las personas físicas y las asociaciones; por lo general, los negocios deben pagar una mayor cantidad de impuestos cuando se constituyen como corporaciones, pero bajo ciertas condiciones la carga fiscal puede llegar a ser la misma.

5.- ¿A qué problemas debe enfrentarse la sociedad gracias a la creciente importancia de las corporaciones?

R: En primer lugar, el crecimiento del tamaño ha implicado una creciente separación entre los propietarios y los gestores. En las grandes empresas, los accionistas (propietarios últimos de la empresa) han dejado de ejercer control efectivo sobre su propiedad, que ha pasado a manos de los directivos y gestores, que tienden a actuar en su propio beneficio sin responder de sus actuaciones ante los accionistas. En segundo lugar, el tamaño de muchas corporaciones les confiere poder de mercado, ejercen un control sobre los precios de los bienes que comercializan. Por último, la sociedad no ha conseguido obligar a las corporaciones a actuar en beneficio de la comunidad, y a menudo éstas actúan a favor de sus gestores. Las leyes sobre la competencia evitan la aparición de monopolios, pero no logran garantizar unos mercados más competitivos.

6.- ¿Entre qué funcionarios financieros se dividen las funciones financieras específicas y por qué?

R: Las funciones financieras específicas se dividen entre dos funcionarios financieros de alto rango: el tesorero y el contralor. El tesorero se encarga de la adquisición y de la custodia de los fondos. La función del contralor incluye las áreas de contabilidad, información y control. Típicamente, el tesorero es responsable de la adquisición y administración del efectivo. Aunque sobre el contralor recaen las principales responsabilidades con respecto a la presentación y preparación de la información, el tesorero proporciona reportes sobre la posición diaria de efectivo y de capital de trabajo, formula los presupuestos de efectivo y generalmente informa sobre los flujos de efectivo y conservación del mismo. Como parte de esta tarea, debe mantener en condiciones óptimas las relaciones de la empresa con los bancos comerciales y con los banqueros de inversiones. Generalmente, el tesorero también es responsable de la administración del crédito, de los seguros y de la administración del fondo de pensiones.

PARTE II:

Sección de problemas

• PROBLEMA I.

La tasa nominal de interés, RFt, para cuatro vencimientos de valores del Tesoro de Estados Unidos, el 29 de mayo de 1992, se proporciona en la columna 1 de la siguiente tabla. Al suponer que la tasa real de interés es de 2%, como sie indica en la columna 2, la inflación esperada para cada vencimiento en la columna 3 se calcula resolviendo la ecuación (RFt = K *+ PIt ) , al aislar PIt. Mientras se esperaba una tasa de inflación de 1.72% para el periodo de tres meses, al iniciar el 29 de mayo de 1992, se esperaba una tasa inflacionaria promedio de 2.27% en el período de un año, y así sucesivamente. Un análisis de las expectativas inflacionarias del 29 de mayo de 1992, en la columna 3, sugiere que en ese tiempo existía una expectativa general de una inflación creciente. Dicho de manera sencilla, la curva de rendimiento del 29 de mayo de 1992 de los certificados del Tesoro, era ascendente porque se esperaba que la tasa de inflación iba a crecer en el futuro.

• PROBLEMA II

El 29 de mayo de 1992, las tasas nominales de interés de ciertos tipos de valores a largo plazo eran como sigue:

Solución:

En vista de que el bono del Tesoro representaría el valor libre de riesgo a largo plazo, se pude calcular la prima de riesgo asociada con otros valores listados al sustraer, la tasa libre de riesgo, 7.81%, de cada tasa nominal ( rendimiento).

Estas primas de riesgo reflejan distintos emisores y riesgos de emisiones corporativas con una tasa más baja – A y Baa – tienen primas de riesgo más alta que las corporativas con una tasa más alta -Aaa y Aa-, mientras que la emisión de servicios públicos tiene una prima de riesgo comparable a las corporativas Aa y A.

• PROBLEMA III

Un documento de la Tesorería a un año, de $ 10,000 pude ser comprado por $9,259.25. En este caso, el rendimiento (o apreciación) de $ 740.75 pude ser expresado como un rendimiento anual del 8% ( $ 740.75/$9,259.25).

Solución:

Como ya sabemos se analizara el precio de un valor de deterioro es inversamente proporcional a la tasa de interés de rendimiento. Por lo tanto el administrados del portafolios de valores negociables de la empresa necesita estar alerta al riesgo de la tasa de interés (o rendimiento). El hecho es que se puede incurrir en una pérdida si un valor negociable es vendido antes del vencimiento y el nivel de las tasa de interés se ha incrementado.

PROBLEMA IV:

4.- American Plane, pequeño distribuidor de aviones, vendió un avión a $175.000 (dólares), el cual había sido adquirido durante ese año a un costo total de $120.000. Si bien la empresa pagó en su totalidad el avión en el curso del año, aún tiene que cobrárselo al cliente que lo adquirió. Los enfoques contable y financiero del desempeño de la empresa durante el año son proporcionados respectivamente por los estados de resultados (estado de pérdidas y ganancias) y el estado de cambios en la posición financiera:

Puede observarse que, si bien en el sentido contable la empresa resulta bastante productiva, es un fracaso financiero en términos del flujo de efectivo real. American Plane carece de flujo de efectivo como resultado de una cuenta por cobrar pendiente de $175.000 (dólares). En ausencia de flujos adecuados de entrada de efectivo para cumplir con sus obligaciones, la empresa no podrá sobrevivir, independientemente de cuál sea su nivel de ganancia aparente.

El ejemplo anterior muestra que los datos acumulados de contabilidad no describen cabalmente las circunstancias financieras de la empresa. En consecuencia, el administrador financiero debe ver más allá de los estados financieros, para comprender y analizar el desarrollo dc los problemas existentes. Al prestar atención al flujo de efectivo, el administrador podría evitar la falta de solvencia y así alcanzar las metas financieras que la empresa se ha propuesto. Por supuesto, aunque los contadores están conscientes de la importancia de los flujos de efectivo y los administradores financieros utilizan y comprenden los análisis financieros, el interés principal de los contadores se centra en los métodos de acumulaciones, en tanto que los administradores financieros en el análisis de los flujos de efectivo.

PROBLEMA V:

5.- Hugo Chávez, administrador financiero de SIDOR, importante acería de Venezuela, desea elegir entre dos importantes inversiones, X o Y. Se espera de cada una de ellas el efecto siguiente sobre las utilidades por acción, durante su periodo de tres años.

Con base en la meta de maximización de las utilidades, la inversión X sería preferible, dadas las mayores utilidades por acción durante el periodo de tres años ($3.90 UPA (utilidades por acción) de X es más alto que $3.60 UPA de Y).

PROBLEMA VI

6.- Destiladora del Pacífico, fabricante de whiskys y bourbon, está interesada en expandir la línea de uno de dos nuevos productos, la ginebra o el vodka, Debido a que la competencia y disponibilidad del vodka es afectada de manera significativa por los sucesos políticos, se considera como una línea de negocios de mayor riesgo que la ginebra. En el momento, el costo de entrada a cualquiera de estos mercados es de $45 millones (de dólares). Se esperan, en promedio, entradas de efectivo anuales para cada línea de producto, en promedio, de $9 millones anuales durante los siguientes 10 años; tal como se muestra en la columna 1 de la tabla siguiente:

A fin de compensar el riesgo, la empresa debe ofrecer una tasa de rendimiento mayor por el vodka, el cual involucra un riesgo más alto que la línea dc ginebra. La tasa requerida de rendimiento para cada línea se muestra en la tabla, en la columna 3. Mediante la aplicación de técnicas de valor presente se podrá determinar el valor presente del promedio anual de entradas de efectivo durante los 10 años siguientes, para cada una de las líneas, como se muestra en la columna 4 de la tabla.

Pueden hacerse tres observaciones importantes:

1. Debido a que los accionistas de la empresa muestran aversión al riesgo, deben obtener una tasa de rendimiento más alta en la línea del vodka, de mayor riesgo, que en la línea de la ginebra, de menor riesgo.

2. Las líneas de la ginebra y del vodka aunque tienen las mismas entradas de efectivo esperadas anuales, los riesgos mayores de la línea del vodka ocasionan que sus flujos de efectivo actuales tengan un precio menor hoy, respecto a los flujos de efectivo de la línea de ginebra ($452 millones dcl vodka contra $509 millones de la ginebra).

3. Aunque ambas líneas de productos aparecen atractivas, ya que sus beneficios exceden al costo de $45 millones, la alternativa de la ginebra sería preferible ($50.9 millones de la ginebra y $45.2 del vodka).

Bibliografía

• Gitman, Laurence J. Fundamentos de Administración Financiera. 7° Edición. Oxford University Press Harlan. Mexico 1996.

• Van Home, James C. / Machowicz, John M. Fundamentos de Administración Financiera. 8° Edición. Prentice Hall PHH. México 1994.

• Eiteman / Stonehill. Las Finazas de las Empresas Multinacionales. 5° Edición. Editorial Addison – Wesley Iberoamericana. E.U.A. 1992.

• Fred Weston / Thomas E. Copeland. Finanzas en Administración. 9° Edición. Mc Graw Hill.

• Stewart Myers, Richard Brealy. Principios de Finanzas Corporativas. 4° edición. Mc Graw Hill.

• www.zonafinanciera.com

• www.vencon.net

• www.varelaenred.com.ar/mercado-financiero

• www.publimark.cl/m_interior/nlz/adres.html

Autor:

Díaz, Yoli

Matheus, Carlos

Vásquez, Yetsy

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA

PROFESOR: Ing. Andrés Blanco

PUERTO ORDAZ, NOVIEMBRE DE 2002