La bolsa de valores (página 2)

4. Los Indices Bursátiles

¿Que son? Son un Instrumento de los Mercados Bursátiles para seguir la evolución del conjunto de las acciones cotizadas. La mayor parte de los índices se constituyen con una selección de acciones que pretenden representar a la totalidad. Los índices bursátiles son una referencia cada vez más importante para los gestores de cartera. Lo son también en la oferta de nuevos productos, sobre todo en depósitos y fondos. Se habla más de ellos que de los mercados a los que representan.

¿Se calculan todos igual? No, algunos tienen en cuenta la capitalización bursátil (valor de cotización por el número de acciones) para asignar a cada título un peso dentro del índice. Por lo tanto, la subida o bajada de un valor importante tiene mayor repercusión en el índice. Es el caso del IBEX 35 o el CAC 40 de la Bolsa de París. En otros casos como el NIKKEI de la Bolsa de Tokio, el índice es el resultado de una suma aritmética de la evolución de las cotizaciones. En este último caso, la evolución de un gran valor significará para el índice lo mismo que si se tratara de uno más pequeño.

¿Para que sirven? Sirven para medir el comportamiento del mercado al que representan y compararlo con la evolución de un valor o una cartera de valores determinada. Algunos se han utilizado también para la creación de productos derivados.

Los más importantes El Standard & Poor's 500, se calcula mediante la medía aritmética ponderada por capitalización, compuesta por 500 empresas representativas. El Dow Jones, compuesto por 30 valores industriales cotizados en New York Stock Exchange (NYSE) que se calcula mediante la medía aritmética simple de precios.

Japón Topix, compuesto por 1 .250 empresas y está elaborado sobre una media aritmética ponderada por capitalización.

Nikei Stoch Averange, incluye 225 compañías y se calcula por una medía aritmética simple.

Reino Unido Finantial Times-30 (FT-ordinari) que cuenta con 30 compañías inglesas, para su cálculo se utiliza la media geométrico. FT-SE 100 (Footsie) comprende las 100 mayores empresas del mercado londinense y su índice se calcula a través de una media aritmética ponderada por capitalización.

Alemania Deutscher Aktfenindex (DAX) incluye 30 valores cotizados en Francfort y se calcula por la media aritmética ponderada por capitalización.

España Índice General de la Bolsa de Madrid

El IBEX 35 Dow Jones * Año de Creación 1884 (New York) * Cotización más alta 11.733 (14/01/2000) * Última cotización 10.502 (30/06/2001)

Nikkei * Año de Creación 1949 (Tokio) * Cotización más alta 38.915,87 (22/12/89) * Última cotización 12.969,05 (30/06/01)

FTSE * Año de Creación 1984 (Londres) * Cotización más alta 6.930 (4/01/2000) * Última cotización 5.642 (30/06/01)

DAX TETRA * Año de Creación 1989 (Francfort) * Cotización más alta 8.064 (07/03/2000) * Última cotización 6.058 (30/06/01)

CAC 40 * Año de Creación 1988 (París) * Cotización más alta 6.944 (09/04/2000) * Última cotización 5.225 (30/06/01)

EURO STOOXX 50 (Euro) * Año de Creación 1998 * Cotización más alta 5.522 (07/03/2000) * Última cotización 4.243 (30/06/01)

Gestión Activa o Gestión Pasiva Son muchos los expertos que consideran que en un futuro más o menos lejano, no se invertirá en valores, sino en índices (de hecho hoy por medio de los Fondos, es en parte lo que se hace). Así gran parte de los nuevos productos financieros, utilizan como referencia diversos índices de las bolsas de todo el mundo y ligan a ellos la rentabilidad que puede obtener el ahorrador. Es probable que en ese próximo futuro los inversores sólo tengan que escoger un índice y plantearse si optan por una gestión pasiva del índice elegido o prefieren una gestión activa. En el primer caso, se trataría de hacer una cartera con los mismos valores del índice y en cantidades iguales a su ponderación. Con ello lograremos una rentabilidad semejante a la del índice elegido, a la que sólo habría que descontar los costes de la gestión. En el segundo caso, se trataría de apostar por una cartera que bata la rentabilidad del índice, sin someternos a riesgos mayores. Una apuesta difícil de lograr en determinadas ocasiones y lógicamente con mayores costes de gestión.

IBEX 35 ¿Qué es? Es un índice que comenzó a publicarse en enero de 1991, aunque su historia se inicio en el 87 con el nombre de Fixx. Como su número indica esta compuesto por 35 valores seleccionados, de la Bolsa de Madrid, entre los que tiene mayor capitalización bursátil y volumen de negociación. Se revisa cada seis meses.

¿Cómo se calcula? En este caso no es la media aritmética de la evolución de los 35 valores que lo componen. Para determinar el peso de cada valor en el índice, se tiene en cuenta el capital flotante ("frree float") de cada valor y no su capitalización bursátil. Los valores del Ibex cuyo free float sea inferior al 50 por ciento, computarán en función de una escala decreciente que va desde el 75 al 10 por ciento, y no por el 100 por cien como hasta ese momento. Su base es 3000 fijada el 31 de Diciembre de 1989.

¿Para qué sirve? Sirve para medir el comportamiento del mercado y compararlo con la evolución de un valor o una cartera de valores determinada. El Ibex 35 nació además, para servir de soporte a los contratos de productos derivados (opciones y futuros) sobre índices.

Valores y ponderación de Ibex-35

Atención que los cinco primeros valores tienen un peso superior al 60 por ciento del Ibex 35. De lo que ellos hagan depende la evolución del índice, pues entre los otros 30 apenas si alcanzan el 40 por ciento.

Revisión cada seis meses El Ibex 35 se revisa cada seis meses. Desde su creación, casi la mitad de los valores se han renovado, tanto por la llegada de nuevos títulos como por la fusión de algunos de ellos. Existe un Comité Asesor Técnico, presidido por el responsable del Servicio de Estudios de la Bolsa de Madrid, que es el que analiza la salida y entrada de valores del índice. Este comité tiene en cuenta varios factores a la hora de incorporar un nuevo valor: buena representatividad en términos de capitalización bursátil y volumen de negociación; valores con un número de acciones en el mercado suficiente para que la capitalización bursátil del índice permita estrategia de cobertura y arbitraje en el mercado de productos derivados sobre el Ibex 35. La incorporación a este índice suele llevar aparejado un incremento de la negociación inmediatamente antes de producirse, ya que muchos gestores han de comprar títulos de todos y cada uno de los valores que lo componen para replicar el Ibex 35 (lo veíamos en "gestión activa o gestión pasiva"). Sin embargo los primeros días de estreno en este índice suele tener carácter bajista en la cotización de este valor. Cierto es que la expectativa de entrada de un determinado valor en el Ibex 35 también suele aparejar un movimiento alcista (¿Os acordáis de un refrán que suelo repetir con bastante frecuencia? : Compra con el rumor, vende con la noticia).

El Indice Dow Jones ¿Qué es? El índice Dow Jones de los valores industriales comenzó a publicarse el 26 de Mayo de 1896 e incluye los valores más importantes de la Bolsa de New York. Originalmente tuvo 12 valores, luego paso a 20 y en 1928 llegó a los 30 actuales. El último cambio en su constitución fue en marzo de 1997, cuando se dio entrada a bancos y empresas de alta tecnología.

¿Cómo se calcula? A diferencia del Ibex 35 y de otros índices, el Dow Jones no tiene en cuenta la capitalización bursátil de sus valores. Y por tanto, no da más valor a la evolución de un título que a la de otro. En 1896 comenzó a calcularse a partir de la suma de las cotizaciones de los valores. Ahora el divisor se ajusta teniendo en cuenta la división del Nominal ("split"), las atribuciones de acciones gratuitas…..

¿Para qué sirve? La capitalización de los valores que lo componen supone aproximadamente la cuarta parte de Wall Street y se comprende que sea una referencia obligada para conocer la tendencia de otras bolsas. De hecho, el índice Dow Jones Industrial marca en su salida la tendencia que siguen las grandes bolsas, entre ellas la española. Si un índice es un punto de referencia, el Dow Jones lo es por excelencia. Datos curiosos (La Bolsa y el Largo Plazo)

Los 30 valores El índice no tiene en cuenta la ponderación de cada valor. El "peso" es la suma de todas las cotizaciones entre la cotización de cada valor.

La forma de operar de estos índices bursátiles Dow jones industrials (dj) Es un índice compuesto por las treinta empresas industriales de mayor tamaño admitidas a cotización en la Bolsa de Nueva York ( NYSE ). Se calcula mediante media aritmética simple de precios. A pesar del reducido número de compañías que lo componen, el DJ ha demostrado su utilidad como reflejo de la tendencia del mercado acorto plazo, mostrándose, sin embargo, como guía poco fiable en el largo plazo, en la medida en que sólo refleja la evolución de las compañías de mayor tamaño y sin tener en cuenta los dividendos.

¿Qué es el nasdaq El mercado de valores Nasdaq se creó en 1971, y fue el primer mercado de valores electrónico, convirtiéndose en el modelo para los mercados en desarrollo en todo el mundo. Se trata de una estructura virtual que permite la compra venta de acciones y activos financieros a través de computadores. Hoy en día, casi 5.000 sociedades – entre las que se cuentan tanto pequeñas empresas en vías de crecimiento como muchas grandes sociedades cuyos nombres han llegado a ser universalmente conocidos- negocian sus valores bajo este esquema electrónico. El empleo por parte de Nasdaq de la tecnología más avanzada en comunicaciones e información y su sistema de "Market Makers" o creadores de mercados competitivos, lo distinguen de una bolsa convencional. Los inversionistas ya no necesitan encontrarse cara a cara para negociar valores, y la competencia entre los "Market Makers" beneficia a los inversores. Estos "Market Makers" son firmas que pertenecen al Nasdaq, las cuales compran y venden acciones de forma instantánea a los mejores precios de compra y de venta disponibles mediante una vasta red informática a la que están conectadas las empresas de valores de todo el mundo. Estas firmas deben cumplir algunos requisitos especiales en cuanto a capital, así como otras normas y reglamentaciones estrictas. Por ejemplo: * Garantía de ejecución de cada orden al mejor precio posible existente. * Compromiso de comprar y vender los valores para los que crean mercados. * Obligación de informar públicamente del precio y volumen de cada operación en un margen de 90 segundos.

Las compañías del Nasdaq cubren todo el espectro de la economía estadounidense, desde empresas industriales hasta de transporte, con una fuerte representación del mundo de las computadoras y tecnología de la información. Actualmente, muchas compañías norteamericanas bien conocidas eligen Nasdaq, entre ellas: Adobe Systems, Amazon.com, Microsoft, Cisco, Dell Computer Corporation, Costco Companies, Food Lion, Intel Corporation, Netscape Comunications Corporation, Reuters Group y Yahoo!. Como todo mercado de valores, el Nasdaq tiene varios índices bursátiles que representan la situación promedio del mercado (expresan en niveles o en porcentajes el valor promedio de las acciones cotizadas):

Nasdaq composite index Este índice mide el valor de mercado de todas las acciones americanas y extranjeras que cotizan en el Mercado de Valores Nasdaq. Se lo elabora mediante el promedio ponderado de todas las acciones que se transan. Las variaciones de precio de cada valor producen un aumento o una disminución del índice en proporción a su ponderación dentro del mercado. El Nasdaq Composite Index está compuesto por ocho subíndices correspondientes a sectores específicos: Banca, Biotecnología, Informática, Finanzas, Empresas Industriales, Seguros, Telecomunicaciones y Transportes. Durante el último año el índice de Nasdaq ha tenido movimientos bruscos al alza y a la baja. Hasta abril de este año, el Nasdaq subió y subió v subió hasta alcanzar techos históricos, impulsado por una ola especulativa generada por la fiebre de las puntocom. Esta ola era incoherente, ya que todas las puntocom subieron simplemente por ser puntocom, todos los que invertían en este tipo de empresas estaban ganando y cuando un inversor pone su dinero y siempre ganan, pierden la disciplina de inversión y el incentivo económico para los emprendedores también es negativo.

Nikkei stock average Incluye 225 compañías cotizadas del Mercado japonés. Se calcula por el mismo sistema que el DJ.

Topix Es el más completo de los índices japoneses. Se calcula mediante la media aritmética ponderada por capitalización de todas las compañías cotizadas en la primera sección de la bolsa de Tokio (unas 1250). Cuenta con 33 índices sectoriales.

FT – SE 100 (fotsie). Se calcula mediante una media aritmética ponderada por capitalización, y comprende las 100 mayores empresas que cotizan en el mercado londinense. Sirve de subyacente para opciones en el London Security Exchange y para futuros en el LIFFE.

FT -30 Es un índice sobre una selección de 30 compañías inglesas cotizadas en la Bolsa de Londres, y, al igual que el Footsie, esta elaborada por el Financial Times. Se calcula mediante media geométrica, lo que produce desviaciones en el largo plazo.

DAX Es el principal indicador del mercado alemán. Se calcula mediante media aritmética ponderada por capitalización de los 30 valores cotizados en Francfort con mayor capitalización y contratación.

Índice General de la Bolsa de Madrid. Se trata de un índice de precios que mide la rentabilidad obtenida por la variación en el precio de las acciones, corregida por el efecto de las ampliaciones y dividendos. Esta compuesto por un conjunto de sociedades que pertenecen a diferentes sectores: bancos y financieras, eléctricas, alimentación, construcción, inversión. Metal – metálica, petróleo y químicas, comunicación y otras industrias, y servicios. Cada año se revisa la composición del índice general en función de criterios de liquidez y frecuencia de contratación.

El IBEX 35. Es el índice oficial del mercado continuo de la Bolsa Española, siendo calculado, publicado y difundido en tiempo real por la sociedad de bolsas, S. A. El Ibex 35 es el índice oficial de mercado continuo de la Bolsa Española. Lo forman las cotizaciones de las 35 empresas más liquidas del mercado ponderadas por la capitalización. Es decir, una empresa tendrá más peso en la formación del índice cuanto mayor sea su capitalización bursátil. De esta forma el Ibex 35 reflejaría una cartera compuesta por un número de acciones de cada empresa proporcional a la capitalización de cada una de ellas. Es un índice ponderado por capitalización, compuesto por las 35 compañías más líquidas entre las que cotizan en el mercado continuo de las cuatro bolsas españolas. El Ibex 35 fue creado el 29 de diciembre de 1989, estableciéndose para ese día un índice de 3000 puntos. Ese día, el índice General de a Bolsa de Madrid (IGBM) era de 296,8 %. Sí bien el IGBM guarda relación con el valor nominal de las acciones que lo forman, el establecer el índice del Ibex en 3000 no tiene una razón matemática. Se hizo simplemente por la proporcionalidad que guardaba con el IGBM. Es por tanto un dato de exclusiva referencia, y por tanto, sólo tiene sentido para ser comparado entre distintas sesiones.

El Ibex 35 nace ante una doble necesidad: Reflejar con fidelidad el comportamiento del mercado de renta variable español. Servir de activo subyacente para la contratación de opciones y futuros. Este será uno de los puntos que trataremos más adelante, para explicar los mecanismos de arbitraje y cobertura con valores del índice y con el propio índice.

Composición Según las normas que rigen en la Sociedad de Bolsas, el índice Ibex 35 se compone de los 35 valores cotizados en el Sistema de Interconexión Bursátil de las cuatro Bolsas Españolas que durante el período de control cuenten con el mayor volumen de contratación en pesetas efectivas, descontando los volúmenes resultado de operaciones especiales. A estos efectos, Se consideran operaciones especiales aquellas que conlleven un cambio en el accionariado estable de una Sociedad. Se considera como período de control de los valores incluidos en el índice: Respecto de las revisiones ordinarias, el intervalo de seis meses contados a partir del séptimo mes anterior al inicio del semestre natural. Respecto de las revisiones extraordinarias, aquél que el Comité Asesor Técnico, a propuesta del Gestor del índice, considere más representativo. Más adelante se detallarán las funciones de ambas figuras. Sin perjuicio del criterio general de pertenencia al Ibex 35, el Gestor del índice podrá, en cualquier momento. proponer al Comité Asesor Técnico la exclusión – o no inclusión – de los valores en los que concurran cualquiera de las siguientes circunstancias. Que gran parte de su volumen negociado durante el período de control. Haya sido contratado por una única Sociedad o Agencia de Valores y Bolsa, Haya sido realizado en pocas transacciones, Haya sido realizado durante un periodo de tiempo considerado como poco representativo para el Gestor. Que su volumen negociado sufra un descenso tal que el Gestor estime que la liquidez del valor está gravemente afectada. Que haya sido suspendido de cotización y negociación bursátil por un periodo de tiempo que el Gestor considere suficientemente significativo.

5. Anexos

Precio-Utilidad.- Este índice permite proyectar cuántos periodos (años) el inversionista tendrá que esperar para recuperar su inversión, si el 100% de las utilidades anuales de la compañía son distribuidas. Se obtiene dividiendo el precio de mercado de la acción para las utilidades por acción; esta cifra de utilidades por acción se obtiene al dividir la utilidad neta de los últimos 12 meses para el número de acciones en circulación. Precio-valor en libros.- Este indicador compara el precio de mercado de la acción con su valor patrimonial registrado en libros. Es calculado dividiendo el precio de mercado para el valor en libros de la acción; el valor en libros de la acción es igual al patrimonio de la compañía dividido para el número de acciones en circulación. Dividendo-Precio.- Este rendimiento está dado en porcentaje, y representa el retorno que el inversionista ha recibido a través de dividendos en efectivo que la compañía haya distribuido entre sus accionistas. Se obtiene al dividir el monto en efectivo por acción para el precio de mercado; este monto corresponde al total de dividendos distribuidos en los últimos 12 meses. Capitalización.- Representa el precio de mercado de la compañía emisora. Su fórmula es el último precio en sucres multiplicado por el número de acciones en circulación. Presencia bursátil.- Muestra la frecuencia con que la acción ha sido negociada durante las ruedas del último año. Se calcula dividiendo el número de ruedas en que la acción fue negociada durante los últimos 12 meses para el número de ruedas totales en el mismo lapso. Esta presencia se registra en la Bolsa donde el emisor es más líquido. Índice de rotación.- Este índice muestra la frecuencia con que las acciones de un mismo capital se han negociado. El número de acciones negociadas durante el último año se divide para el número de acciones en circulación. Para calcular este índice, se considera el número de acciones negociadas a nivel nacional. Último precio.- Es el último precio oficial cotizado en la Bolsa de Valores donde el emisor es más líquido. Número de acciones en circulación.- Para convertir el capital en un solo valor nominal, siempre que las acciones tengan los mismos derechos, se analiza primero qué valor nominal es más líquido. Luego, las menos líquidas son convertidas en acciones de valor nominal más líquido, y se suman todas. Índice de Rotación.- El número de acciones transadas y el número de acciones en circulación corresponde a las acciones más líquidas. Presencia bursátil.- Contempla la liquidez de la compañía, sin observar el valor nominal al que corresponde. Último precio.- Es el último precio oficial de las acciones de valor nominal más líquido cotizado en la Bolsa de Valores donde el emisor tiene mayor presencia.

6. Conclusiones

El 25 de julio del 2002 se realizó en la Universidad Técnica Particular de Loja un concurso del juego de la bolsa, organizado por nuestra escuela de Economía, la ADE en conjunto con la Bolsa de Valores en Quito en donde se aprendió más de cerca el funcionamiento de una bolsa. Esto se vuelve muy interesante porque al igual que el juego en la vida real de una Bolsa de Valores, la diferencia está que en lo real no es recomendable para cardiacos, pero sí para los amantes del riesgo. Últimamente las 7 plagas de Egipto parecen haberse apoderarse de las finanzas en los Estados Unidos, a los primeros días del mes de junio el Dow Jones perdió 100 puntos durante los días seguidos ante la desconfianza de los inversores sobre las prácticas empresariales, esto induce a cambiar la forma de operar de Wall Street para incentivar a sus inversores. Los índices bursátiles representan una herramienta fundamental en los mercados financieros tanto por su utilidad como indicadores de mercado como por su función de activos subyacentes en la negociación de productos derivados. Cuando las empresas más poderosas del mundo como Enron, Arthor, Anderson, Worldcom, Xerox, Vivandi, Merck (la lista de escándalos financieros se extiende y parece no tener fin), tienen problemas los inversionistas pierden la confianza y no invierten por lo tanto hacen tambalear el mundo financiero y por lo tanto a otras bolsas en el exterior de Estados Unidos. Hoy en día, el mundo bursátil se han transformado en un "mercado continuo" global e interconectado, donde el rumbo de cada bolsa repercute a mayor o menor grado, en la marcha de las demás la progresión globalización convierte a los índices bursátiles internacionales en los mejores instrumentos para evitar o anticipar sorpresas en los mercados de valores nacionales.

Autor:

Bolivar De Jesus Jumbo Lapo Escuela de economia Universidad tecnica particular de loja . .