Evaluación de Inversiones La evaluación de inversiones implica formular proyectos de inversión, estimar sus posibles flujos de fondos y evaluarlos, seleccionar proyectos según un adecuado criterio de aceptación y finalmente reevaluarlos sistemáticamente después de haberlos aceptado. (James Van Horne, 1976).
¿Qué es un proyecto? Se designa con el término de proyecto al plan y disposición detallados que se dispone para la ejecución de una determinada cosa o cuestión. El mismo consiste en un conjunto de actividades interrelacionadas y coordinadas que se enfocarán en el logro de aquellos objetivos específicos propuestos al comienzo y que estarán sujetos a un presupuesto y a un período de tiempo determinado.
Gestación de ideas Iniciar una inversión o llevar a cabo un proyecto no es algo que salga por arte de magia, crear un negocio es más que nada un proceso continuo de creatividad. Las ideas pueden iniciarse como consecuencia de alguna de las siguientes razones: Porque existen necesidades insatisfechas actuales o se prevé que existirán en el futuro si no se toman medidas al respecto. Porque existen potencialidades o recursos sub aprovechados que pueden optimizarse y mejorar las condiciones actuales. Porque es necesario complementar o reforzar otras actividades o proyectos que se producen en el mismo lugar y con los mismos usuarios/as.
Gestación de ideas Etapas: Identificar la idea de negocio. Evaluar la idea. Conformar la oportunidad de negocio. Iniciar una inversión o llevar a cabo un proyecto no es algo que salga por arte de magia, crear un negocio es más que nada un proceso continuo de creatividad.
Identificando ideas: Creatividad. Para crear se necesita algo más que la imaginación, se necesita tener por lo menos un conocimiento básico de la realidad en la que vivimos, del problema que detectamos y necesitamos evaluar si nuestra propia creatividad produce resultados satisfactorios que solucionen y también que sean productivos. Crear supone que la persona debe enfrentar los siguientes retos: Tener humor y optimismo a toda prueba y Tolerancia cualquier idea. No se conformista, trabajar por encima de lo esperado y decidir con autonomía. Personas que sean seguras de sí mismas, capaces de llevar luchar por sus ideas y capaces de llevar adelante sus propuestas, imaginativo y siempre usando respuestas múltiples. Buscar siempre las relaciones más impensables entre las cosas, tener intuición para establecer nexos entre objetos o patrones distintos.
Barreras a la creatividad. Pensar que el problema tiene alguna solución única o presenta una respuesta previa. Pensar solo en términos lógicos. Buscar soluciones puramente prácticas. Pensar en no equivocarse y tratar de ser precisos. No ser especializado, es decir, nuestra posición o trabajo o carrera no pueden poner barreras al momento de generar ideas. Miedo a la opinión ajena. Finalmente en este proceso debemos pensar que todo se puede y que nada es imposible. Los procesos efectivos de creatividad presentan una serie de obstáculos entre ellos:
La generación de ideas. El proceso de generación de ideas debe ayudarse por una serie de conceptos como lo son la visión de futuro, un manejo amplio de problemas, no ser cortos al momento de realizar el planteamiento de ideas e incluso responder a ideas que pueden ser realidad en el futuro.
Evaluación de ideas. Las personas generan ideas, las relacionan y luego eligen las mejores, para ello, se puede ensayar algunos métodos de evaluación de ideas con la finalidad de elegir aquella idea cuya ejecución practica puede ser realidad. 1. Análisis de perspectiva 2. Evaluación según criterios 3. Metodología Keepner-Tregoe
Etapas de un Proyecto Un proyecto de inversión cualquiera sigue un solo objetivo que es los fines últimos de la organización. Estos fines expresan las metas a largo plazo de la organización las cuales deben lograrse con resultados de corto plazo. El estudio de factibilidad incluirá entre otras cosas lo siguiente: Detalle de equipos Análisis de ubicación Detalle de distribución de ambientes Detalle de infraestructura civil Requerimientos legales Flujo de caja Rentabilidad Riesgos Pautas de ejecución del proyecto Mecanismos de seguimiento, supervisión o control.
Tipos de proyectos. Proyectos de Inversión Privada: Es realizado por un empresario particular para satisfacer sus objetivos. Los beneficios que la espera del proyecto, son los resultados del valor de la venta de los productos (bienes o servicios), que generara el proyecto. Proyectos de Inversión Social El estado es el inversionista que coloca sus recursos para que se lleve a cabo la ejecución del proyecto.
Tipos de proyectos según su fin proyectos privados proyectos públicos proyectos sociales
Componentes principales de un proyecto Mercado: Es un Conjunto de transacciones que se realizan entre los compradores y vendedores de un bien o servicio.
Operaciones: Se procede a dimensionar la capacidad de la empresa de acuerdo a esta demanda, como la cantidad de maquinaria, materia prima, mano de obra etc. Componentes principales de un proyecto
Flujo de caja: Un flujo de caja es la presentación sobre un cuadro, en cifras, para diversos períodos hacia el futuro, y para diversos ítems o factores, de cuando va a entrar o salir, físicamente, dinero. Componentes principales de un proyecto
Análisis de mercado Uno de los factores importantes para comenzar un proyecto es la información de mercado, para esto se puede ir desde una simple observación o diseñar una investigación comercial que permita evaluar claramente que mercado se piensa atender. El análisis de mercados se hace con diversos enfoques, uno de ellos es el estudio cuantitativo de las intenciones de compra o motivaciones del consumidor en torno a un producto, para ello se recurre a determinar una muestra, la misma que se hace con elementos como el nivel de error esperado en las respuestas, el nivel de confianza en la selección de la muestra y la proporción de interesados en el producto
Análisis de mercado Diseño de investigación comercial: Todo diseño de investigación comercial comienza con: Punto de partida: Encuestas Conocer en realidad el problema o la causa de este esto con el fin de poder resolverlo de la manera que se debe partiendo desde el origen de este Los estudios muestrales: Por lo general ningún empresario hace un estudio de mercado antes de lanzar su producto o servicio. Diseño de encuesta: Luego que sean definidos los puntos que estarán establecidos en la encuesta se debe tener cuidado o discreción en el diseño de las preguntas a realizar, en este sentido es importante evitar las ambigüedades o aspectos obvios de la redacción.
Información de mercados y operaciones Análisis de mercado La información muestral que se obtenga, por lo general crea dificultades, ya que, al obtener los resultados de dicha empresa, no logran o no saben cómo estimar posible demanda que existe o el mercado potencial que se pueda llegar a atender. Validación de encuestas Diseño operativo del proyecto Información adicional a la encuesta
Para la evaluación de proyectos privados se tienen que tener conocimiento de ciertos criterios fundamentales relacionados con el valor del dinero en el tiempo, como el flujo de caja del proyecto en el que se debe conocer los resultados netos y las ganancias efectivas que se proyectan a futuro y la economía del proyecto que consiste en evaluar los resultados futuros para verificar si generan recursos que permitan recuperar lo invertido y dejar ganancias. Para estas evaluaciones es indispensable conocer herramientas de medición financiera y el diseño del flujo de caja respectivo. Herramientas de medición financiera Tasa de interés La fórmula general es: Interés: Deuda x Períodos x Tasa de interés Enfoque privado financiero de proyectos
Interés Compuesto La tasa de interés puede ser compuesta, si para ello consideramos que el interés de cada período se suma a la deuda, de modo que sobre este saldo se aplica un nuevo interés. Valor Futuro Valor Presente Anualidades
La inflación es el crecimiento del nivel general de precios en una economía o un país, es la variación del precio promedio de los bienes consumidos en el país. Tasa de interés real Se usa la tasa de interés real, cuando queremos valorizar un flujo a valor presente considerando no sólo el interés ganado en el período, sino también la inflación en que se ha incurrido. Inflación
El flujo de caja es la herramienta que permite medir las inversiones, los costos y los ingresos de un proyecto, tiene como objetivo determinar cuánto efectivo neto (ingresos menos egresos) se genera por el proyecto, desde que se realiza el momento de la inversión y hasta el último período de operación del proyecto. El Flujo de Caja Económico (FCE) El Flujo de Caja Económico, permite realizar la evaluación económica del proyecto. Esta evaluación busca determinar la rentabilidad del proyecto por sí mismo, sin incluir el financiamiento utilizado para llevarlo a cabo Flujo de caja para nuevos negocios
Es un componente del Flujo de Caja Económico, contiene dos rubros principales: INGRESOS EGRESOS Flujo de Financiamiento El Flujo de financiamiento neto, registra la alternativa de financiamiento que tiene el proyecto fuera de la inversión en capital propio. El Flujo de caja operativo
Flujo de caja para negocios en marcha En el caso de negocios en marcha, los flujos de caja tienen algunas particularidades, en primer lugar la asignación de costos, por ejemplo, si una empresa que cuenta con toda su estructura administrativa decide vender un nuevo producto, para lo cual sólo incrementa el portafolio de marcas de sus vendedores, el costo fijo del sueldo de los vendedores no variará, de modo que este costo no se asigna al nuevo proyecto, se asignaría de ser el caso, sólo las comisiones por la venta del nuevo producto.
Reemplazo de equipos El reemplazo de equipos es una decisión habitual en la empresa, se refiere a evaluar dos aspectos, primero si una máquina o activo debe ser reemplazado por otro en mejor estado o con mayor rendimiento en producción. El gráfico siguiente muestra la secuencia que sigue un reemplazo óptimo de máquinas, este reemplazo sucede en el momento n:
Internalización La internalización supone producir dentro de la empresa labores que están tercerizadas o que las realiza un proveedor cualquiera, ejemplo diversos existen en la práctica empresarial cotidiana, por ejemplo una empresa fabricante de jugos no produce sus empaques, por lo general los compra de un tercero. Rentabilidad Estimar la rentabilidad de una inversión supone conocer si ganaremos dinero en ella, es decir si el flujo de caja obtenido compensa todos los egresos hechos sea por inversión o costos; si esto se da, podemos decir que una inversión es rentable.
Período de recuperación (PR) Como su nombre lo indica, el período de recuperación es el número de períodos en que un flujo de caja recupera el desembolso inicial o inversión hecha. Tasa Interna de Retorno (TIR) La TIR puede definirse en términos de cálculo financiero, del siguiente modo:
Ratio Beneficio Costo (BC) BC = A / Inversión Donde: A = Flujo 1 / ( 1 + i ) 1 + Flujo 2 / ( 1 + i ) 2 + … + Flujo n / ( 1 + i ) n El criterio para elegir un proyecto es: BC > 1 Valor actual neto (VAN)
El VAN sigue una relación inversa con la tasa de interés, a mayor interés menor VAN y viceversa, esto implica que los retornos en proyectos se reducen cuando los costos de capital aumentan. El gráfico siguiente muestra esa relación
Veamos el siguiente gráfico para tener una idea más amplia de la capacidad de deuda:
Por costo de oportunidad del capital (COK) entendemos lo que el accionista quiere recibir como mínimo por su inversión, a partir del COK las empresas generan valor para el propietario, ya que los retornos de los proyectos de inversión deberán ser iguales o mayores. COK en Mercados Desarrollados En los mercados desarrollados, los agentes eligen su posición en inversiones, puede ser larga o corta, más o menos arriesgada, lo cual depende de su grado de aversión al riesgo y de sus conocimientos. Costo de capital o tasa de descuento
COK en Mercados de Capitales Inexistentes o poco desarrollados En este caso, se puede recurrir a dos criterios de medición: – El retorno económico del proyecto, el cual determina la factibilidad del proyecto a partir de su operatividad, sin recurrir a los niveles de apalancamiento financiero. – El retorno financiero, cuando adicionalmente al retorno económico incluimos los niveles de financiamiento y obtenemos el retorno final del accionista sobre la base de un flujo financiero. Modelos del Costo de Oportunidad del Capital Capital Assets Price Model (CAPM) Modelo para países emergentes
El Riesgo País (Rp) El riesgo país en inherente a un mundo en donde existe alta movilidad de flujos de capital, ello se debe a que las decisiones para inversión en un país u otro ya no sólo contemplan los riesgos y retornos del mercado desarrollado. Capital de Trabajo (CT) CT = Activo Corriente – Pasivo Corriente Riesgo y sensibilidad La caída de precios en el futuro El alza del costo de materiales o insumos Un mercado con un crecimiento menor al esperado Efectos climáticos o externos sobre el aprovisionamiento de materiales e inclusive sobre la producción, por ejemplo en el caso minero, pesquero o agrícola.
Aplicación de riesgos en la tasa de descuento
Los proyectos de desarrollo social, o proyectos sociales son planes financiados por organismos públicos e instituciones de Inversiones extranjeras, que benefician a una determinada comunidad la cual participa en todas las fases del proyecto, facilitando la participación de esta, no solo en la evaluación, ejecución sino también en mantener los resultados de este proyecto en el tiempo. Diseño de Proyectos Sociales
La herramienta creada para facilitar el diseño de los Proyectos sociales es: SML (Sistema de Marco lógico), que consiste reunir los diferentes aspectos involucrados como son: ideas, estudios, financiamiento, ejecución y funcionamiento de una manera lógica, facilitando la identificación de necesidades, objetivos, colaboradores; porque nombra como propietarios del proyecto, a los beneficiarios del mismo, su estructura ordenada es adecuada para evaluar desde las necesidades hasta el seguimiento del proyecto. Diseño de Proyectos Sociales
Análisis de Involucrados: Identifica los representantes del grupo de toma de decisiones, exposición de necesidades, y debates de alternativas, utilizando elementos de matriz de involucrados: los grupos, los intereses (de la comunidad), los problemas percibidos, recursos y mandatos. . Análisis de Problemas: Consiste en identificar las ideas, necesidades que afectan la comunidad en la que se va a ejecutar el proyecto; a través de debate y exposición de ideas. Análisis de Objetivos: Visualiza claramente los impactos esperados por el proyecto a ejecutarse, es decir, ayuda a definir lo que se quiere lograr con el proyecto. Formulación técnica mediante Marco Lógico
Análisis de Alternativas: Visualiza lo que se va realizar para ejecutar el proyecto, si va a hacer un bloque de alternativas o se va realizar cada objetivo por separado. Formulación técnica mediante Marco Lógico
La MML es una matriz de doble entrada que contiene información relevante relacionada a los siguientes aspectos: • Objetivos a lograr y actividades requeridas para el logro de dichos objetivos • Metas a ser alcanzadas, medibles para cada objetivo y actividad. • Medios de verificación: Información base de los indicadores que permitirán seguir los logros del proyecto • Factores de riesgo o factores no controlables: supuestos que estimaremos invariantes en la vida del proyecto, o cuando menos permitirá la gestión de los mismos para mitigar los riesgos negativos o ayudar en la concreción de supuestos con efectos positivos. Matriz de Marco Lógico (MML)
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