Optimización en el tiempo de una inversión forestal (página 3)

Partes: 1, 2,

RESULTADOS Y DISCUSIÓN

1) Modelo de producción forestal con apoyo del Estado en el partido de Azul

Se partió de considerar un proyecto de inversión forestal en el partido de Azul, como se describió en la metodología, en donde de acuerdo a las tareas que comprende la iniciación y mantenimiento de la actividad, se elaboró el monto correspondiente a la inversión inicial y a los egresos anuales respecto a la vida útil del proyecto.

De esta manera, a continuación se exponen los distintos componentes que integran la actividad. Se aclara que los comentarios siguientes se basan en un costo estándar y que deben ser tomados como orientativos.

Componentes de egresos de la actividad forestal:

1)- Alambrado eléctrico:

Para el modelo de producción planteado se considera la colocación de alambrado eléctrico de dos hilos perimetrales, para evitar daños en los plantines por invasión de animales.

Se calcularon 315 m de alambrado preexistente que se toma de uno de los lados del perímetro del potrero elegido, al cual se restan 945 m lineales de alambrado eléctrico para cercar la parcela a forestar. La cual comprende aproximadamente 9 hectáreas incluyendo dentro de la misma caminos de 5 m de ancho que se ubicarán alrededor del cultivo y en forma de cruz; logrando de esta manera dividir el macizo en cuatro parcelas iguales.

La función de los caminos es la de facilitar el movimiento de maquinarias y camiones dentro del cultivo, como así también ser cortafuegos en el caso de tal siniestro.

Para el proyecto de inversión considerado se imputa la tercera parte del costo total del alambrado, esto por utilizarse sólo por el término de 2-3 años. Se aclara que su vida útil es superior y que además puede emplearse para otras tareas en el establecimiento una vez extraido de la actividad forestal. Ver anexo.

2)- Preparación del lote a plantar:

Se estimó de acuerdo a un mismo plan de tareas para el partido de Azul, con valor UTA de las labores (tomado de cálculo orientativo realizado por la Sociedad Rural de Azul para un tractor de 100HP, 5 rejas) de aproximadamente 22,51$/ha.

Distribución de tareas: (implantación del cultivo en primavera)

Primero una arada con peine en el mes de Marzo, un doble acción en Abril, y otro doble acción en Julio/ Agosto. En Septiembre previa implantación se realiza una rastra de dientes individual y posteriormente otra rastra con rolo con el objetivo de desterronar. Finalmente una pasada de cincel para abrir el suelo a una profundidad que garantice el desarrollo radicular, permitiendo de esta manera al plantín explorar horizontes que puedan estar vedados por una posible compactación. Ver anexo.

3)- Plantación del cultivo:

La densidad de plantación es de 1111 plantas por hectárea, a una distancia entre plantas de 3 metros por 3 metros, siendo ésta la adecuada según destino de la madera.

El costo de plantación se toma de un trabajo realizado por el Ing. Ftal. Juan E. Bonifacino (integrante de la SAGPyA-Necochea) para la zona del Sudeste Bonaerense.

El costo de los plantines no se contempla dentro del proyecto dado a que son proporcionados por el Estado, en tanto que el resto de los costos corren por cuenta del productor. No obstante ello, se menciona que el valor de los plantines oscila entre $0,20 y $0,22 por plantín sin IVA ni flete.

El flete considera es de 1$/km correspondiente a un chasis que será utilizado para transportar los plantines del vivero al establecimiento.

La distancia a recorrer es de aproximadamente de 190km, cálculo que surge de acuerdo a una media de los kilómetros que separan el establecimiento supuesto del vivero. El costo mencionado es fijo para el productor dado a que se tiene que hacer cargo con o sin subsidio.

El transporte del material se realiza en planchas que contienen 84 plantines cada una, siendo 120 las necesarias para transportar los 9999 plantines. El costo de cada plancha es de $3 y se considera además un costo de flete de 0,05$/km de la camioneta que transporta las planchas de regreso al vivero. Ver anexo.

4)- Cuidados del año inicial:

El primer paso de los cuidados es el control de hormigueros, tarea que se lleva a cabo antes de cumplimentar las labores culturales recorriendo el potrero con personal contratado; los que se encargarán de identificar los hormigueros y de realizar el control con la aplicación de cebo tóxico. Se estima para la producción planteada 10 hormigueros por hectárea (media para un cultivo de trigo), con una primera aplicación de 200 g de producto hormiguicida por hormiguero y un 20% de retratamiento posterior.

La mano de obra para dicho control se calcula en base a 9 jornales, 7 en el primer control y 2 para el retratamiento.

Post-implantación se pulveriza con Kotlar (herbicida selectivo) para facilitar la etapa inicial del plantín, utilizando 4 litros de producto por hectárea y posteriormente habrá de mantenerse con dos carpidas manuales alrededor del plantín (calculando dos jornales por ha de mano de obra) y un desmalezado mecánico durante este año.

Por otro lado, se considera para el sistema de producción un 10% de reposición de fallas, costo que incurre el productor y no ingresa en el plan de la provincia. Para el mismo se estima un costo en concepto de flete de 0,50$/km incurrido en el transporte de los plantines.

La gestión y administración se estimó en 80$/ha según trabajo realizado por Ing. Bonifacino. Ver anexo.

5)- Cuidados posteriores:

a)- Labores comunes a partir del 1° año: se realizan mantenimientos de caminos cortafuegos, empleando para ello una rastra de dientes. Ver anexo.

b)- Labores a realizar los años 1°, 11° (control de malezas): en etapa inicial y de rebrote se efectúa un control de malezas más intenso, utilizando 2 pasadas por año de disco excéntrico. Ver anexo.

c)- Labores a realizar los años 1° y 11° (control de hormigas): se efectúa un control de hormigas en esta etapa de rebrote, el cual es semejante al de la etapa inicial. Ver anexo.

d)- Labores a realizar el año 11° (manejo de rebrote): el manejo del rebrote se realiza mediante contratista, cuyo valor se estima de acuerdo a costo según forestal Ing. Bonifacino. Ver anexo.

6)- Renta de la tierra:

Se estimó en un 5% del valor de la tierra (1000$/ha para el partido de Azul). Valor el cual se toma de acuerdo a estimaciones de la AFOA (Asociación Forestal Argentina) que destina tal porcentaje anual como beneficio fundiario. Este valor determinado habrá de sumarse a los costos antes mencionados.

El mismo se calculó de acuerdo al valor de la tierra y a las hectáreas que insume la inversión, siendo el mismo igual a 450$/año. Ver anexo.

Componentes de la Inversión Inicial:

Alambrado eléctrico, preparación del lote, plantación, los cuidados del primer año y asesoramiento. Ver anexo.

El Ingreso se determinó de acuerdo al volumen de producción (m3) al momento del corte -años 10 y 20-. El cual se valorizó al precio de 6,50$/tn según distancia entre el lugar de origen y el de destino. Se tomó además el apoyo del Estado Nacional y Provincial para inversiones forestales en la provincia. El que representa aproximadamente el 70% de la inversión inicial. El cual fue proporcionado por la Dirección de Desarrollo Forestal sede La Plata.

Entonces según los costos, inversión inicial y los ingresos durante el ciclo de producción contemplado se confeccionó el denominado flujo de fondos expresado en términos de moneda corriente. Es decir, un cuadro donde en forma resumida se exponen los montos que se pagan y reciben en efectivo y que realmente están atados al proyecto. Del mismo surge un resultado que permite la comparación con otras alternativas de inversión.

La tasa de descuento considerada para la actualización del flujo de fondos, es la tasa de interés real del 7%. La cual está integrada por, el 5% correspondiente a la tasa pasiva promedio para depósitos en moneda nacional según el BCRA actualizada a diciembre de 1999. A la cual se le adiciona el 2% en concepto de riego por el período de tiempo considerado para la actividad. Estos datos se tomaron según BCRA al año 1999 por su sistema de indicadores financieros.

Cuadro 1. Flujo de Fondos Inversión Forestal con apoyo del Estado.

Fuente: elaboración propia.

En la tabla se observa que, dado un proyecto independiente (proyecto de inversión forestal) y considerando un costo de oportunidad del capital del 7%, se llegó a un valor actualizado neto de $2,285.83. Esto quiere decir que como resultado de este proyecto cuya duración es de 20 años, el inversor cubre la inversión necesaria, paga el costo de oportunidad del capital inmovilizado en el proyecto, y le sobran, expresado en pesos a hoy, $2,285.83. Por otro lado si a este resultado se lo expresa por hectárea sería de $253.98.

2) Modelo de Producción Forestal Optimizado.

Momento óptimo de rotación del rodal.

Siguiendo con el objetivo de maximizar el beneficio a obtener con la plantación, se empleó dos criterios que permitieron hallar el momento de corte desde el aspecto económico de la actividad forestal.

a) Criterio del máximo VAN.

Este criterio, como se expone en la metodología, se calculó por aproximación para distintos períodos de tiempo del ciclo productivo y como tal diferentes VAN.

En la tabla siguiente se expone el resultado al cual fue posible arribar.

Cuadro 2. Momento Óptimo de Rotación según criterio Máximo VAN.

Fuente: elaboración propia.

Gráfico 6. Determinación de la edad de rotación del rodal. Criterio máximo VAN.

Fuente: elaboración propia.

Como lo expresa la tabla y el gráfico, a posterior de la realización de los cálculos correspondientes al criterio empleado, fue posible determinar que el momento de rotación del monte es el año 11. Como se puede ver es en éste período de tiempo cuando el VAN se hace máximo ($7.576,77), ello al costo de oportunidad tomado (7%) y los supuesto antes descrito.

Entonces éste es el momento en que se debería cortar el bosque, si se considera al criterio como la única herramienta al momento de la decisión de corte.

b) Criterio de la tasa de rendimiento marginal (TRM).

Determinada la tasa de aumento de los beneficios de un año a otro se procedió a compararla con la tasa tomada como referencia, es decir la empleada en el proceso de actualización del flujo de fondos. De esta manera, también por aproximación, se obtuvo el momento óptimo de tala del bosque, el cual se representa en la tabla que se detalla a continuación.

Cuadro 3. Momento Óptimo de Rotación según criterio TRM.

Fuente: elaboración propia.

Gráfico 7. Determinación de la edad de rotación del rodal. Criterio TRM.

Fuente: elaboración propia.

De la aplicación de la TRM fue posible determinar desde otro punto de vista el momento de rotación del rodal, según la tasa tomada como referencia (7%). El mismo ocurre en el año 11, al igual que con el empleo del criterio del VAN, lo cual significa que es conveniente efectuar el corte al comienzo de éste año y no esperar hasta el año 12, pues la tasa de aumento de los beneficios (%) cae por debajo de la de referencia en éste último período de tiempo. Entonces de tomar la decisión de efectuar el corte en el 12° año se estaría dejando de ganar una cierta cantidad de dinero, dado a que al disminuir la tasa de aumento de los beneficios (%) disminuye por consiguiente el VAN.

3) Comparación entre resultados alcanzados con manejo tradicional frente al manejo propuesto (optimización).

a) Flujo de Fondos de los Modelos:

Ya en la etapa final del análisis y una vez obtenido el momento de rotación del rodal desde lo técnico o tradicional en la actividad forestal, como lo es realizar los cortes cada diez años aproximadamente. Y el momento de corte desde el punto de vista económico (optimización en el tiempo) es decir un único corte según período hallado; se confeccionaron dos flujos de fondos: uno para el modelo tradicional de manejo y otro para el modelo optimizado. Ello a modo de comparar los resultados que fueron alcanzados con uno u otro modelo.

El flujo de fondos, como se aclaró en etapas anteriores, se realizó hasta el año once (11), es decir al momento de corte económico.

El resultado se expresó en pesos a obtener al momento 11 y en forma de valores actualizados al período cero (0) VAN, ya que este indicador se toma como parámetro al momento de la decisión de inversión.

Cuadro 4. Flujo de Fondos Modelo Forestal Tradicional.

Fuente: elaboración propia.

Cuadro 5. Flujo de Fondos Modelo Forestal Optimizado.

Fuente: elaboración propia.

En la tabla 4 como en la 5 es posible ver el resultado ha obtener con un modelo y otro, expresado en pesos al año 11 y en forma de valor actualizado (VAN).

Entonces con el modelo de optimización en el tiempo es posible alcanzar un monto de $8543,59 al 11° año ó lo que es lo mismo a valor actualizado sería de $ 1268,87. Por el otro lado, con el modelo tradicional se puede lograr un monto de $7373,59 al 11° año ó de $1220,79 al momento cero (0).

b) Comparación Resultados Finales de los Modelos.

En forma de resumen del resultado global logrado con cada modelo en el paso anterior, se determinó el aumento alcanzado en el resultado final con la aplicación del modelo de optimización sobre el proyecto de inversión forestal con manejo tradicional. El mismo se expresa en términos de pesos corrientes y en forma porcentual.

Para la determinación del aumento logrado en el resultado final, expresado en pesos, se calculó de la siguiente manera: al resultado logrado con modelo optimizado se restó el logrado con el modelo tradicional.

Estos cálculos se hicieron tanto para el resultado en términos de pesos corrientes al período 11 (F.F.Neto), como para el resultado actualizado al momento cero (VAN).

Cuadro 6. Comparación entre resultados de modelos.

Fuente: elaboración propia.

Gráfico 8. Comparación entre resultados de Mod. Tradicional frente a Mod. Optimizado.

Fuente: elaboración propia.

La tabla expresa claramente el mejoramiento logrado con la aplicación del modelo de optimización en el tiempo sobre un proyecto de inversión forestal, en donde el aumento alcanzado es de $1170,00 al 11° año ó de $48,08 a valor de hoy (VAN).

Esto afirma la conveniencia de realizar un análisis como el presentado en el trabajo, para un proyecto forestal, donde el factor tiempo es de gran importancia y que no debería de escapar al momento de la decisión de inversión.

4) Análisis de sensibilidad

Finalmente como en todo proyecto de inversión se realizó un análisis de sensibilidad para ver qué ocurre con la rentabilidad del mismo cuando algunas de las variables que se presupuestaron tienen un comportamiento distinto al considerado.

Así, se tomaron como variables sujetas a modificación: el precio de venta del producto, el apoyo del Estado (inversión inicial) y la tasa de mercado (tasa de descuento o de referencia).

Establecido los parámetros de variación se procedió a recalcular los resultados y de esta manera tener valores orientativos de lo que ocurriría si se dieran tales o cuales situaciones.

a) Variable Apoyo del Estado (Inversión Inicial)

Cuadro 7. Sensibilidad al Ingreso: Inversión Inicial con apoyo del Estado y sin apoyo.

Fuente: elaboración propia.

Gráfico 9. Variación del VAN según variable Inversión Inicial (apoyo estatal).

Fuente: elaboración propia.

Gráfico 10. Momento óptimo de corte según variable Inversión Inicial (apoyo estatal).

Fuente: elaboración propia.

La tabla como los gráficos reflejan claramente la incidencia de contar con el apoyo estatal para la realización de la actividad forestal, en donde su participación transforma un resultado negativo, en los 11 años tomados para la comparación entre modelos, a ser rentable.

Ello es porque los montos recibidos en concepto de plantines permite financiar parte de la inversión inicial, en tanto que el monto no reintegrable de 340$/ha. financia los egresos de los primeros años de la vida del proyecto. No requiriéndose de esta manera una amplia disponibilidad financiera para iniciar y encaminar la actividad forestal durante los primeros años del ciclo productivo.

Por otro lado, como lo expresa el cuadro la variable contemplada no tiene efecto en el período de corte del rodal, es decir el mismo permanece invariable. Esto no cumple lo que demuestran matemáticamente MONTGOMERY & ADAMS, (1997); en donde una suba en los costos iniciales eleva el turno de corte, ya que es necesario esperar más tiempo para recuperar la inversión.

b) Variable Precio de Venta.

Gráfico 11. Variación del VAN según variable Precio de Venta del Producto.

Fuente: elaboración propia.

Gráfico 12. Momento óptimo de corte según variable Precio de Venta del Producto.

Fuente: elaboración propia.

Considerando el supuesto de variación subjetiva propuesto por el analista, es posible observar que ante la variación del precio del producto el momento de corte permanece igual, es decir no se modifica. Ello no cumple lo que expresan matemáticamente MONTGOMERY & ADAMS, (1997). Quienes concluyen que una suba en los precios de la madera en pie lleva a una reducción del turno de corte porque aumentan los costos marginales de postergar la corta.

El resultado de la actividad (con ambos modelos) responde en el mismo sentido a tal variable. Es decir si el precio del producto aumenta, el VAN se incrementa y viceversa. Pero en todos los casos el resultado alcanzado con el modelo optimizado es superior al que es factible de logra con el modelo tradicional, siendo el mismo positivo ó negativo.

c) Variable Tasa de Mercado.

Gráfico 9. Variación del VAN según variable Tasa de Mercado.

Fuente: elaboración propia.

Gráfico 10. Momento óptimo de corte según variable Tasa de Mercado

Fuente: elaboración propia.

Es posible hacer dos observaciones en cuanto a la incidencia de la variable tasa de mercado. En donde primero, como la expresa la tabla, el momento óptimo de rotación del rodal sufre modificación de acuerdo al valor que tome la tasa de mercado. Esto es, cuando la tasa de referencia asume un valor elevado por ejemplo 9% el momento de corte se adelanta como es razonable, pues por motivo financiero es conveniente efectuar la tala y colocar el monto de dinero que surja de la actividad al costo de oportunidad y no esperara hasta que desde lo técnico pueda realizarse el corte. Esto cumple lo expresado por autores bibliográficos (MONTGOMERY & ADAMS, YOUNG), donde a mayor tasa de mercado el período de rotación se acorta y viceversa. Esto porque aumentan los costos marginales de postergar el corte.

Por otro lado, si se lo observa desde el resultado final logrado con los distintos momento de corte -columna VAN Mod. Trad. y columna VAN Mod. Opt. de la tabla- es posible ver que a mayores tasas de mercado -8%, 9%- y por consiguiente período de corte adelantado -10° año-, resulta indiferente el modelo que se use. Ello dado a que el momento de corte coincide tanto de desde lo técnico como desde lo económico.

Lo contrario ocurre a tasas -5%, 6%- por debajo de la considerada para condiciones normales (7%), en donde se impone como conveniente el empleo del modelo optimizado por sobre el tradicional en el resultado final a alcanzar.

Una última consideración se debe hacer respecto a las variables precio de mercado e inversión inicial. Las cuales desde el punto de vista del estudio realizado en el trabajo no se verifica lo que exponen autores bibliográfico mencionados en párrafos anteriores. Pues la modificación en las variables mencionadas no tienen efecto sobre el momento de rotación del bosque, el mismo permanece igual. Esto puede explicarse por el echo de suponer costos constantes a lo largo de la vida útil del proyecto y por un crecimiento supuesto que si bien sigue los lineamiento teóricos (Ley de Rendimiento Decrecientes) no es el real.

Existe una variable que pudo ser importante en cuanto a su comportamiento o incidencia, y que por diversos motivos no se incluyó, se discutirá brevemente.

No se consideró la variable crecimiento del rodal dentro del análisis de sensibilidad, y que pudo ser relevante en el resultado a lograr con los modelos considerados. Esto, porque no existen plantaciones forestales en la zona a las cuales se les haya realizado un seguimiento del crecimiento desde su plantación; sino que las existentes son de varios años y cuya finalidad al momento de la iniciación fue como cortina rompeviento ó monte de abrigo. De allí, la escasa información respecto a la actividad que hace difícil trabajar con datos reales de crecimiento; razón por la cual se optó por un crecimiento supuesto subjetivamente y que siguiera la denominada Ley de los Rendimientos Decrecientes como lo expresan LUTZ y DEAN 1964 dentro de los supuestos del denominado Modelo de Insumo Puntual-Producto Puntual.

El modelo presenta cierta debilidad -crecimiento del bosque cultivado- producto de la escasa información existente en la zona de estudio y que en el párrafo anterior se explicita claramente.

No obstante ello, actividades como la forestal que pueden ser asimiladas al modelo de Insumo Puntual-Producto Puntual, especificado al comienzo del trabajo, donde la variable tiempo juega un papel preponderante; pocas veces es analizada desde este aspecto por el productor-inversor al momento de la decisión de inversión. Y que como se muestra en el estudio realizado se expone como la alternativa más conveniente. Es decir la aplicación de tal modelo en el que se optimiza la variable tiempo permite mejorar el resultado a lograr con una inversión como la contemplada en el análisis.

Teniendo en cuenta que la forestación con fines comerciales en la zona es bastante reciente ó prematura, un estudio como el planteado con las proyecciones expuestas hacen que el análisis pueda tener ciertos sesgos en los resultados. Si es posible obtener mayor información sobre experiencias forestales en la zona, permitiría trabajar con mayor exactitud en los valores de los distintos componentes de la inversión.

Otro de los aspectos a considerar, es el actual marco socio-económico, en donde la incertidumbre hace que las proyecciones realizadas sólo puedan tomarse como orientativas. Las mismas debieran ser ajustadas ante cambios del entorno en el cual nos encontramos inmersos.

El análisis desarrollado marca algunas pautas para la formulación de una mejor toma de decisión a la hora de invertir en la actividad forestal.

CONCLUSIÓN

La forestación es una actividad con características muy particulares, pues requiere de un prolongado período de tiempo en el que se coloca dinero para obtener el producto de la inversión. Y que es lo que la diferencia del resto de las actividades agropecuarias.

No obstante ello, el estudio desarrollado en el trabajo permitió observar que es posible eficientizar la variable tiempo, objeto de análisis. Lo cual es factible mediante la aplicación del modelo de optimización en el tiempo. Donde como se expresó en los resultados a alcanzados con ambos modelos ?Mod. Tradicional, Mod. Optimizado- éste se presentó como el más conveniente. Pues se mejoró el resultado final en $1070,00 respecto a la misma actividad con manejo tradicional.

Se debe tener en cuenta que el valor expuesto en el párrafo anterior, es el que surgió de la comparación entre modelos al cabo de 11 años del ciclo de producción ?período considerado para el análisis comparativo-. Si se contemplara el ciclo completo ?20 años- de la actividad, el mejoramiento en el resultado final podría ser mayor, pues el dinero que surge de la forestación al corte ?11° año- se reinvierte como mínimo al costo de oportunidad de la actividad.

Con lo cual en estudio que se desarrolló permitió afirmar la hipótesis planteada y cumplir con el objetivo propuesto.

Otras consideraciones a tener en cuenta, es que el inversor si bien deberá contar con una importante disponibilidad financiera para afrontar la inversión inicial y los gastos de mantenimiento de la actividad hasta el momento en que la misma entra en régimen (cortes). Dado a que no existen formas crediticias que pudieran solventar parte de la erogación de dinero de la forestación, por el amplio período de gracia que deberían contemplar. El estado ?Nacional y Provincial- brinda su apoyo mediante el suministro de plantines y de un monto no reintegrable por hectárea forestada. Esto permite cubrir parte de la inversión inicial y de los egresos que insume la misma en sus primeros años del ciclo productivo.

Así, ello no solo permite atenuar gran parte de la disponibilidad financiera requerida, si no también hacer aún más rentable el proyecto forestal.

Dentro de las variables componentes del análisis, se observó que la tasa de mercado es la variable relevante. Pues, la modificación de la misma genera una variación tanto en el momento de corte como en el resultado final alcanzado con la actividad.

Sin bien las demás variables ?precio del producto, apoyo estatal- contempladas en el estudio tuvieron efecto sobre el resultado a lograr con la forestación, su variación no modificó el período de corte, el mismo permaneció igual.

Se concluye diciendo que al momento de decidir invertir en una actividad como la sujeta al estudio, no sólo hay que contemplar, en el análisis de inversión, los indicadores tradicionales VAN y TIR. Si no también no debe escapar la consideración del factor TIEMPO, el cual merece un tratamiento especial. Pues examinar la mayor cantidad de variables posibles permite obtener mejores resultados.

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– Stephen Ross, Randolph W. Westerfield, Jeffrey F. Jaffe, 1995. Tasa de descuento para los proyectos con riesgo. Finanzas Corporativas. Editorial IRWIN, pag. 271.

– Tesis Basano José Maria, Agosto 1999. Incidencia de la distancia al mercado en la rentabilidad de un proyecto forestal ubicado en el partido de Azul. Facultad Agronomía UNC

ANEXO

A) Discriminación de Costos de la inversión forestal.

Modelo de Producción Forestal con apoyo del Estado

Alambrado Eléctrico.

Fuente: Tesis "Incidencia de la distancia al mercado en la rentabilidad de un proyecto de inversión en el partido de Azul". José María Bazzano, Agosto 1999.

Preparación del lote a plantar

Fuente: Revista Sociedad rural de Azul, Marzo 2000.

Valor UTA: $22,51 orientativo para la zona.

Plantación.

Fuente: Tesis "Incidencia de la distancia al mercado en la rentabilidad de un proyecto de inversión en el partido de Azul". José María Bazzano, Agosto 1999.

Gastos Asesoramiento.

Fuente: Tesis "Incidencia de la distancia al mercado en la rentabilidad de un proyecto de inversión en el partido de Azul". José María Bazzano, Agosto 1999.

Cuidados del año inicial.

Fuente: Tesis "Incidencia de la distancia al mercado en la rentabilidad de un proyecto de inversión en el partido de Azul". José María Bazzano, Agosto 1999.

Labores comunes a partir del 1° año.

Fuente: Tesis "Incidencia de la distancia al mercado en la rentabilidad de un proyecto de inversión en el partido de Azul". José María Bazzano, Agosto 1999.

Labores a realizar los años 1°, 10°, 11°, 20°, 21°.

Fuente: Tesis "Incidencia de la distancia al mercado en la rentabilidad de un proyecto de inversión en el partido de Azul". José María Bazzano, Agosto 1999.

Labores a realizar los años 10°, 20°.

Fuente: Tesis "Incidencia de la distancia al mercado en la rentabilidad de un proyecto de inversión en el partido de Azul". José María Bazzano, Agosto 1999.

Labores a realizar loa años 11°,21°.

Fuente: Tesis "Incidencia de la distancia al mercado en la rentabilidad de un proyecto de inversión en el partido de Azul". José María Bazzano, Agosto 1999.

Inversión Inicial

Fuente: elaboración propia de acuerdo a valores detallados anteriormente, para el sistema de producción planteado para el análisis.

B) Detalle de datos empleados en el análisis económico-financiero.

1- Modelo de Producción Forestal con apoyo del Estado. Flujo de Fondos.

Fuente: elaboración propia de acuerdo a valores detallados anteriormente, para el sistema de producción planteado para el análisis.

2- Determinación del Momento Optimo de Corte. Criterios Máximo VAN, TRM.

Fuente: elaboración propia de acuerdo a valores detallados anteriormente, para el sistema de producción planteado para el análisis.

3- Crecimiento Anual de la plantación Forestal Supuesto.

Fuente: elaboración propia según EA. INTA 25 de Mayo.

PALABRAS CLAVES

Optimización en el tiempo. Inversión Forestal. Incremento Medio Anual (IMA). Turno de corte. Eucaliptus Viminalis. Valor Actual Neto (VAN). Máximo VAN. Tasa de Rendimiento Marginal (TRM). Rodal. Tasa de interés real. Inversión inicial. Tasa de descuento. Flujo de fondos. Rotación del rodal. Modelos. Análisis de sensibilidad. Variable precio. Tasa de mercado.

DATOS DEL AUTOR

Rubén José Reina

Cuidad: Azul-Provincia de Buenos Aires-Argentina

Fecha de realización del trabajo: 2002

Estudios: Licenciado en Administración Agraria y postgrado en Management Estratégico.

Partes: 1, 2, 3