El Mercado Internacional de Obligaciones (Finanzas Internacionales) (página 2)

El mercado de eurobonos surge parcialmente por el gobierno de Estados Unidos en 1963 con el fin de desaminar a los inversionistas estadounidenses de invertir valores extranjeros. Los acreditados que habían emitido valores para inversionistas de los Estados Unidos quedan sujetos a retención de un impuesto del 30%.

Bonos con moneda única

La moneda única europea nació muy cara. Mientras que la norteamericana solo es de ellos, la de Europa Continental pertenece a 11 y a sus respectivos gobiernos. Pero sobre todo Wall Street es un monstruo y en Europa no existe todavía nada que pueda compararse. La fortaleza del dólar es que tiene un mercado más flexible que el de Europa, esto se debe a la fuerza del mercado de capitales de ese país. A diferencia a los Estados Unidos en Asia y Europa, los bancos han tenido tradicionalmente el monopolio en la distribución del capital aunque debemos consignar que en el viejo contingente gracias al surgimiento del Euro esa situación está cambiando. Porque la moneda única ha logrado ampliar y profundizar los mercados locales de capital y porque las actuales funciones y adquisiciones de empresas por otra parte mayores, excede las posibilidades financieras de los bancos. Los mercados de capitales se están desarrollando, la economía en la zona euro está en alza y la inflación en ascenso ha hecho que el banco central Europeo haya incrementado agresivamente sus tasas de interés, que implica la extrema debilidad que el euro exhibe hoy.

La emisión de títulos valores de deuda pública emitidos por el Tesoro por medio de letras del tesoro y bonos y obligaciones del estado constituye una de las escasas modalidades de financiación participables en la actualidad.

Bonos en moneda de cuenta

Es el tipo de moneda en que se lleva la contabilidad de una nación. El cual contribuye a mejorar la eficiencia y diversificación de la intermediación financiera, esto reduce la concentración de riesgos en el sector bancario y a financiar los déficits fiscales de un modo no inflacionario. También debería ayudar a mitigar o disminuir importantes riesgos y fuentes de vulnerabilidad.

Pese a los considerables beneficios que aportan los bonos en moneda local, conviene considerar los riesgos que podría generar su rápido desarrollo y que pueden quedar ocultos al principio, si bien no deben subestimarse los siguientes aspectos:

1.-En este sentido, hay que considerar si la sustitución del endeudamiento en divisas a largo plazo por el endeudamiento en moneda local a corto plazo no ha hecho sino reemplazar el riesgo de divisas por el riesgo de refinanciación.

2.-Algo que se debe tener en cuenta es, que la falta de liquidez en el mercado puede aumentar la volatilidad en momentos de tensión.

3.- Si la estrechez de la base inversora puede crear riesgos sistémicos. Por tal motivo debe tomarse en cuenta si se produjo una adecuada infraestructura y regulación. Debido a que el desarrollo de los mercados de bonos en moneda local puede afectar a la estabilidad financiera y la gestión del riesgo.

Bonos de mercadería

El bono de prendas es un titulo valor emitido por los almacenes generales de depósitos en representación de las mercaderías almacenadas en sus depósitos, mediante el bono de prendas se permite a los dueños de las mercancías, constituir que garantizas sus obligaciones ante empresas financieras dentro o fuera del país, este tipo de bono es una alternativa tanto para financiadores como para quienes necesitan de capital de trabajo, ya que dichos documentos permiten constituir prendas sobre las mercaderías, garantizando los créditos otorgados por el financiador tanto para las mercaderías depositadas.

Bonos con tasa fija y flotante

Los bonos de tasa de interés flotantes son aquellos en que el cupón cero de interés es pactado en función de uno o más tipos de tasas de interés de referencia, Por ejemplo. Libor la tasa de referencia para el mercado hipotecario o la determinación de bonos del gobierno local o del extranjero, en algunos casos suele adicionar esta tasa de referencia, por ejemplo los bonos Descuento que fueron emitidos por el Plan Brady. En algunos casos a los bonos de tasa variable suele ponerse un tope mínimo y otro máximo para el interés resultante de manera que el interés a pagar fluctuara entre esos dos topes. Si el cupón paga intereses trimestral la revisión es cada tres meses si el cupón se paga mensual la revisión es cada 30 días. Con excepción de los bonos cupón cero, el resto de los títulos de la deuda realizan pagos periódicos en concepto de intereses con el objeto de retribuir al inversor por el préstamo de capital: en este sentido la tasa de referencia para el pago de la renta puede ser una tasa fija o variable.

Bonos simples y convertibles

Los bonos convertibles son bonos que incorporan una o varias opciones de conversión por acciones nuevas del emisor. Dan el derecho a sus tenedores de cambiar el bono por un cierto número de acciones en cualquier momento. El valor del bono simple se refiere al valor que toma sin conversión, el cual depende de la tasa de interés y el riesgo de quiebra se la empresa.

Estructura del mercado del eurobonos

El mercado de eurobonos está estructurado de la siguiente manera:

• Bonos de tasa fija: la tasa de interés esta prefijada y es igual para toda la vida del bono

• Bonos con tasas variables: la tasa que paga por cada cupón es variable.

• Bono cupón cero: No existen pagos periódicos el capital se paga al vencimiento

• Bonos con opciones incorporadas: son bonos que incluyen opciones especiales.

• Bonos con opciones de venta: vende el bono al emisor en una fecha y precio determinado.

• Bonos canjeables: Son unos productos intermediarios entra las acciones y los bonos, son productos anfibios porque viven dos vidas una en la renta fija y otra en la variable.

• Bonos convertibles: son idénticos a los canjeables salvo que la empresa entrega acciones.

• Bonos soberanos: que no son convertibles en otros bonos.

• Bonos corporativos: son los bonos emitidos por las empresas

• Bonos estructurales: son aquellos bonos que no tiene límites físicos sino que existe solo como registros de una entidad especializada

Formación de las tasas de interés a plazo

Las mayores tasas de interés originadas por la política monetaria de la Reserva Federal hicieron que el Dólar se apreciara de Manera considerable. El vinculo entre las tasas de interés y el valor externo del Dólar tuvo lugar a través del mecanismo de arbitraje de intereses. El punto importante ahora es que el banco europeo puede crear eurodólares simplemente prestando los dólares adquiridos a alguien más a una tasa de interés.

Conclusiones

Los países latinoamericanos han avanzado considerablemente en el desarrollo de sus mercados de bonos locales, con importantes implicaciones para la estabilidad financiera. Mientras la extensión de los vencimientos en los mercados locales ha ayudado a reducir las tasas de interés y los riesgos de refinanciación. Los datos parecen sugerir que gran parte de este avance lo ha realizado el sector público, mientras el sector corporativo se situaría en un segundo plano, No obstante, aun dentro del sector público, todavía se observan vulnerabilidades.

El desarrollo de los mercados de bonos ha creado nuevos riesgos y transformado la naturaleza de otros, principalmente por la introducción de nuevos instrumentos y

participantes en el mercado, así como por los cambios en la estructura de los mercados. Esto también ha planteado la necesidad de ajustar las prácticas de gestión del riesgo, algo que no siempre resulta sencillo en la región dado el desarrollo incompleto de los mercados financieros y el bajo nivel de liquidez del mercado.

En general, el desarrollo de los mercados de bonos locales puede haber aportado mas estabilidad a la intermediación financiera doméstica, aunque para corroborar esta teoría habrá que observar el comportamiento de los mercados en condiciones macroeconómicas y financieras menos favorables.

Bibliografía

• Miltiades CHACHOLIADES, ECONOMIA INTERNACIONAL, Segunda Edición, Santa Fe de Bogota.

• Francisco MOCHON, ECONOMIA

Autor:

Yibetza Romero

Sargento Técnico de Segunda Chacón