Bolsas de valores internacionales (página 3)

La negociación de cada transacción de AMEX, es supervisada por un especialista de piso. Los especialistas son profesionales de mercado muy experimentados, de firmas financieras líderes de la industria. Como miembros de AMEX, realizan una serie de funciones y deben reunir obligaciones específicas para cumplir con sus responsabilidades con el fin de mantener la fiabilidad y el orden del mercado.

• Los especialistas cumplen como facilitadores, empleando su extenso conocimiento de mercado para asesorar a compradores y vendedores, ayudándoles unos a otros. Esta habilidad es particularmente importante cuando grandes cantidades de valores son transados.
• Los especialistas cumplen como subastadores, asegurando que los intereses tanto de compradores como vendedores son representados adecuadamente, y que los procedimientos de transacción se lleven a cabo tranquila y eficientemente.
• Los especialistas cumplen como promotores cuando no hay suficiente interés en acomodar tanto a los compradores como vendedores a los precios de la última fecha. En estas instancias, los especialistas compran o venden de su propia cuenta, para mejorar la continuidad y liquidez del precio.
• Los especialistas actúan como agentes o agentes de los brokers, siguiendo órdenes definidas o en nombre de clientes. Con eso, se aseguran que el mercado alcance el límite de precio especificado.
• Los especialistas son obligados a mantener fiabilidad en los valores para estabilidar los precios de sus valores, así como mejorar el precio de estos, con el fin de hacerlos más confiables.

NEGOCIADORES REGISTRADOS

También conocidos como generadores de mercado, los miembros de AMEX proveen una fuente adicional de liquidez para los valores negociados en la Bolsa. Como parte de la multitud negociadora, transan por su propia cuenta e incrementan el rol de los especialistas, proveyendo continuidad en el precio y liquidez en ambos lados del mercado.

BROKERS DE PISO

Los brokers de piso, tanto los comisionistas como los independientes, son miembros de AMEX quienes participan en el juego de bolsa para lograr el mejor precio para sus clientes. Los miembros pueden enviar órdenes a los brokers de piso, para ser ejecutadas en el piso de transacción.

REALIZACIÓN DE TRANSACCIONES

Los miembros de la Bolsa, pueden ejecutar las órdenes de compra y venta, a través de sistemas automatizados o manualmente. AMEX sin embargo, no ofrece "trading on-line", o sea, la transacción en línea de valores, como lo hace NASDAQ.

Procesamiento automatizado de órdenes:

Las órdenes se envían al piso de negociación por las firmas miembros, introduciéndolas en el Common Message Switch (CMS). Después de realizar verficaciones específicas, el CMS las envía al Booth Automated Routing System (BARS) para su manejo en el piso de negociación o hacia el Amex Order File (AOF), el cual retiene los datos de las orden y la dirige hacia el servicio de ejecución adecuado: Amex Point-of-Sale Equity Display Book (POS), Amex Options Display Book (AODB) o al Automatic Execution (Auto-Ex).

Los sistemas le permiten a los brokers controlar el proceso de transacción por sí mismos, permitiendo la ejecución de labores de una manera extremadamente eficiente, eliminado virtualmente el uso de papel. Los sistemas pueden manejar todo tipo de valores.

El CMS permite rápido acceso a la información, valida los derechos de acceso al sistema por parte de los miembros y formatea adecuadamente los mensajes.

El BARS mejora el flujo de información, permitiendo la elegibilidad adecuada en el sistema, direccionando de forma correcta hacia donde debe llegar la transacción. Usando pantallas sensitivas al tacto, los operadores de los puestos, pueden redirigir los datos hacia dispositivos inalámbricos en poder de los brokers o hacia una impresora específica.

El AOF centraliza todos los sistemas de procesamiento transaccional. Acepta órdenes del CMS y retiene algunos datos para detalles administrativos, rutea los mensajes entrantes, graba y retiene detalles de ejecución ruteando reportes hacia las distintas firmas, rutea reportes hacia los sistemas de datos de mercado y provee información fuera de horas hábiles para los miembros, brokers y especialistas.

El POS es un libro de órdenes electrónico que refina el mercado de subastas. Maneja grandes cantidades de información de acciones y ejecuta grupos de órdenes individuales o colectivas. Los especialistas pueden configurar parámetros distintivos para sus valores, para que puedan ejecutar órdenes de los brokers, generar reportes de transacciones, actualizar precios, investigar las órdenes y responder a mensajes administrativos, todo en segundos.

El AODB es un libro de órdenes electrónico que provee una herramienta altamente automatiza y flexible para los especialistas, quienes lo pueden configuar para manipular grandes cantidades de información, como opción de órdenes por serie, precio y tiempo y competir en el mercado por opciones negociadas en múltiples mercados.

El Auto-ex ofrece la ejecución automática de órdenes de clientes para opciones y ETFs. Cuando el precio en AMEX es igual al mejor precio nacional, permite que se mejore automáticamente el precio.

Procesamiento manual de órdenes:

Las órdenes que no han sido introducidas al sistema automatizado del AMEX, pueden ser enviadas al piso por teléfono, por medio del software de alguna firma miembro o a través de un dispositivo inalámbrico o por impresora. Estas órdenes generalmente complejas, pueden ser llevadas a los especialistas para que las promueven entre compradores y vendedores.

En el piso, un broker puede optar por "sistematizar" una orden, en lugar de transarla manualmente. Para hacer eso, debe llevarla a un especialista, para que sea introducida por el AOF o el BARS y se ruteada a las aplicaciones de procesamiento adecuadas. Las órdenes elegibles dejadas con los especialistas, son sistematizadas por medio de la característica "Order Entry", del libro electrónico de los especialistas.

Servicios ETFs de AMEX:

Se ofrecen desde 1993, cuando fueron introducidos al mercado. Lo que se busca con los Exchange Trades Funds, es proveer consultoría y servicios de información. Se ofrecen servicios de revisión de concepto de producto, asistencia en selección de proveedores de servicio y revisión de requerimientos de datos necesarios para ayuda del inversionista.

Servicios del mercado de datos:

Le ofrece a los inversionistas, manejadores de portafolios de inversión, brokers/dealers y representantes registrados, una ventana para negociar en AMEX. Se ofrece de dos maneras:

1. Direct Data Feeds: firmas que escogen obtener datos en tiempo real a través del Security Industry Automation Corporation "SIAC".
2. Market Data Vendors: los vendedores actúan como distribuidores en tiempo real y otros datos fuera de línea, tales como noticias del mercado, estadísticas, información de las empresas y análisis. Se apoyan en los medios electrónicos como transmisiones satélitales e Internet.

Las redes A y B:

Los precios en AMEX se rigen en dos redes informaticas. La red A proporciona información de precio y la última información disponible a asuntos listados en NYSE. La red B proporciona información disponible de AMEX y bolsas regionales. El tiempo de la información se retarda en 20 minutos, no es en línea.

Asimismo, AMEX provee enlaces directos a través de Internet a los vendedores de datos en tiempo real como un servicio a sus usuarios. Para ayudar a facilitar la selección de un proveedor de datos en tiempo real, los vendedores han indicado cual de los siguientes servicios son soportados en sus productos:

• AMEX Equities (red B): acceso a las subastas y datos de última venta para todas las ofertas admitidas a negociación en las bolsas regionales de AMEX.
• AMEX Options (OPRA): acceso a precios y datos de negociación a través del Options Price Reporting Authority para las opciones listadas por AMEX.

Debido al alto número de solicitudes de los clientes, a los vendedores también se les solicita indicar si ofrecen productos basados en Internet. Ya que AMEX no se adhiere a ningún vendedor de servicios, los distribuidores externos que ofrecen datos en tiempo real, pueden establecer sus negocios a través de un sistema electrónico.

MEMBRESÍA EN AMEX

La AMEX está compuesta por 834 miembros regulares, 30 miembros principales de opciones (OPMs) y 10 holders con permisos de negociación limitada (LTPs). Las "sillas" pueden ser compradas, vendidas o alquiladas a través del mercado de subastas de la Bolsa or directamente a propietarios de ellas. Tipos de miembros:

• Miembro regular: está autorizado para hacer negocios con todos los tipos de valores transados en la Bolsa. Puede transar como principal o como agente para su propia cuenta o para su organización.
• Miembro principal de opciones: un OPM puede hacer negocios con todos los tipos de valores y otros derivados transados en la Bolsa. No puede actuar como un especialista y solo puede actuar como principal para su propia cuenta o la de su organización.
• Permiso de negociación limitada: un holder LTP puede negociar un principal en opciones y en ciertos productos derivados, incluyendo SPDRs, DIAMONDS y el índice Nasdaq-100.
• Miembro asociado: autoriza al holder a accesar electrónicamente el piso de negociación. Para ser asociado, la Bolsa pide un precio de 5% del porcentaje de la última venta de puestos para asociado que se negoció. En adición, los miembros asociados deben pagar una cuota anual de $61.262 por el acceso electrónico.

FONDOS DE TRANSACCIÓN MÁS COMUNES

Los fondos de transacción mas comunes en AMEX son el Nasdaq-100 Index Tracking Stock (QQQ), SPDRs (SPY) y DIAMONDS (DIA).

NASDAQ-100 INDEX TRACKING STOCK (SÍMBOLO: QQQ)Los inversionistas que invierten en los QQQ's, conocidos como "Exchange-Traded Funds" o ETF's, son dueños de una parte de un fondo de inversión llamado el "NASDAQ-100 Trust". El fondo NASDAQ-100 Trust contiene las 100 acciones que forman parte del índice NASDAQ-100. De esta forma, los QQQ's estan supuestos a aproximar el comportamiento del NASDAQ-100. Consecuentemente, los QQQ's se comportan como un fondo índice pero se compran y venden como una acción común y corriente. El inversionista que compra acciones de los QQQ's está indirectamente comprando las acciones de las 100 compañías del NASDAQ-100. El valor de los QQQ's es aproximadamente 1/40 parte del valor del índice NASDAQ-100. Por ejemplo, si el NASDAQ-100 está en 1,600 puntos, el precio de los QQQ's debe ser aproximadamente 40 dólares por acción. Algunas de las ventajas de negociar las acciones de los QQQ's son:

• Le permite negociar las acciones de las 100 compañías más grandes del sector de tecnología del mercado con una sola transacción.
• Le permite comprar o vender "el mercado" aunque no pueda decidirse en una acción específica para comprar o vender.
• Pueden ser compradas o vendidas durante el día entero (igual que una acción normal).
• Pueden ser vendidas "short" en un "downtick" (bajada en el precio de las acciones) en cualquier momento (algo que no es permitido con una acción normal).
• Su inmenso volumen diario (liquidez) le permite al inversionista comprar o vender las acciones facilmente – es una de las acciones de mayor volumen en el mercado.
• Como el NASDAQ-100 se mueve aproximadamente igual que el NASDAQ Composite (el índice más popular del NASDAQ), los QQQ's pueden ser utilizados para obtener una indicación más rápida de la tendencia al corto plazo del NASDAQ Composite que el índice por si mismo.

Acciones en el Índice NASDAQ-100

STANDARD & POOR'S DEPOSITARY RECEIPTS (SÍMBOLO: SPY)

Los inversionistas que invierten en los "Spiders", conocidos como "Exchange-Traded Funds" o ETF's, son dueños de una parte de un fondo de inversión llamado el "SPDR Trust". El fondo SPDR Trust contiene las 500 acciones que forman parte del índice "Standard & Poor's 500 Composite Stock Price Index" (que también se conoce como el "S&P500" o el "Standard & Poor's 500"). De esta forma, los Spiders estan supuestos a aproximar el comportamiento del S&P500. Consecuentemente, los Spiders se comportan como un fondo índice pero se compran y venden como una acción común y corriente. El inversionista que compra acciones de los Spiders está indirectamente comprando las acciones de las 500 compañías del S&P500. El valor de los Spiders es aproximadamente 1/10 parte del valor del índice Standard & Poor's 500. Por ejemplo, si el Standard & Poor's 500 está en 1,200 puntos, el precio de los Spiders debe ser aproximadamente 120 dólares por acción. Algunas de las ventajas de negociar las acciones de los Spiders son:

1. Le permite negociar 500 de las compañías más grandes del mercado con una sola transacción.
2. Le permite comprar o vender "el mercado" aunque no pueda decidirse en una acción específica para comprar o vender.
3. Pueden ser compradas o vendidas durante el día entero (igual que una acción normal).
4. Pueden ser vendidas "short" en un "downtick" (bajada en el precio de las acciones) en cualquier momento (algo que no es permitido con una acción normal).
5. El S&P500 es un índice muy conocido de la bolsa de valores de los Estados Unidos.

Las 10 Acciones Principales en el Índice S&P500

DIAMONDS (SÍMBOLO: DIA)

Los inversionistas que invierten en los "Diamonds", conocidos como "Exchange-Traded Funds" o ETF's, son dueños de una parte de un fondo de inversión llamado el "Diamonds Trust". El fondo Diamond Trust contiene las 30 acciones que forman parte del índice "Dow Jones Industrial Average" (que también se conoce como el "Dow", el DJIA o "La Bolsa"). De esta forma, los Diamonds estan supuestos a aproximar el comportamiento del Dow. Consecuentemente, los Diamonds se comportan como un fondo índice pero se compran y venden como una acción común y corriente. El inversionista que compra acciones de los Diamonds está indirectamente comprando las acciones de las 30 compañías del Dow. El valor de los Diamonds es aproximadamente 1/100 parte del valor del índice DJIA. Por ejemplo, si el Dow está en 10,200 puntos, el precio de los Diamonds debe ser aproximadamente 102 dólares por acción. Algunas de las ventajas de negociar las acciones de los Diamonds son:

1. Le permite negociar 30 de las acciones más sólidas del mercado ("blue-chips") con una sola transacción.
2. Le permite comprar o vender "el mercado" aunque no pueda decidirse en una acción específica para comprar o vender.
3. Pueden ser compradas o vendidas durante el día entero (igual que una acción normal).
4. Pueden ser vendidas "short" en un "downtick" (bajada en el precio de las acciones) en cualquier momento (algo que no es permitido con una acción normal).
5. El Dow Jones Industrial Average es el barómetro de la bolsa de valores de los Estados Unidos más antiguo y famoso.

Acciones en el Índice Dow Jones Industrial Average

RELACIÓN ENTRE AMEX Y NASDAQ

El éxito de AMEX está basado en la innovación y la diversificación. Hoy día es el único mercado primario que transa activamente equities (capital común en acciones de una empresa), opciones y ETFs bajo un mismo techo. Después de haberse fusionado con Nasdaq, se ha dado la oportunidad de transar acciones de dicha bolsa. AMEX tiene la habilidad de crear liquidez profunda para órdenes institucionales grandes. Las firmas e instituciones tienen la capacidad de encontrar liquidez profunda en los valores de Nasdaq y ejecutar grandes bloques de acciones a un solo precio.

El paso total a transar productos de Nasdaq se dará en el tercer cuarto de 2002. El programa será lanzado en varias fases comenzando con los valores del índice Nasdaq-100 y luego los del índice S&P 500.

Las firmas de especialistas autorizados para transar valores de Nasdaq en el piso de AMEX son: Bear Wagner Specialists; Spear, Leeds & Kellogg; Cohen, Duffy, McGowan; Equitec Specialist; Helfant Group y Performance Capital Group. Los valores de Nasdaq serán transados de la misma forma que se hace con los valores de AMEX.

RENDIMIENTO DE MERCADO

Durante 2001 y este año, la situación ha sido difícil para el AMEX Composite Index (XAX). Ha disminuido 5.6% comparado con una baja del 10.2% de NYSE, un 21.1% de Nasdaq y un 13% del S&P 500. Sin embaro, desde el 2000, el XAX ha superado consistentemente a otros índices tanto nacionales como extranjeros.

Amex Composite (XAX) vs. The Market

Amex Composite

(6.1%)

NYSE Composite (-11.7%)

Nasdaq Composite (-58.5%)

S&P 500 (-26.7%)

Wilshire 5000 (-25.9%)

Russell 2000 (1.2%)

EQUITIES MÁS ACTIVOS

LA BOLSA NYSE (NEW YORK STOCK EXCHANGE)

La NYSE tiene sus orígenes en la firma del Acuerdo Buttonwood de 1792, cuando 24 brokers se reunieron bajo un árbol de yemas en lo que es ahora la locación 68 de Wall Street. El actual edificio fue inaugurado en 1903 y se encuentra en la locación 18 de la misma calle Wall Street. Fue autorizada como ente nacional bursátil el 1 de octubre de 1934 por un acuerdo de la SEC. Hubo un comité de gobernación hasta 1938, cuando la Bolsa contrató a su primer presidente pagado y creó una junta directiva de 35 miembros. La junta incluía a miembros de la Bolsa, participantes no-miembros tanto de Nueva York como de firmas fuera de la ciudad y también representantes públicos.

En 1971, la Bolsa fue incorporada como una organización sin fines de lucro. En 1972 los miembros votaron reemplazar la junta directiva por una junta de 25 directores, compuesta por un Director Ejecutivo, 12 representantes públicos y 12 representantes de las industrias de valores. Sujeto a la aprobación de la junta, el Director Ejecutivo puede nombrar a un Presidente, quien cumpliría como director. Adicionalmente, a discreción de la junta, se puede elegir a un Vice-Director quien cumpliría como director. Asimismo, existen 14 diferentes comités que se encargan de velar por los intereses de la Bolsa en diferentes mercados y locaciones en todo el planeta.

La Bolsa de Nueva York tiene un sistema de operación similar a la de AMEX. Es un mercado de subastas. Las acciones son vendidas respecto a la oferta económica y compradas por el precio más asequible. Los precios son determinados por la ley de la oferta y la demanda. En un día promedio, más de 1.2 billones de acciones valuadas en más de $43 billones, se transan en NYSE. Más de 2800 compañías están listadas, expandiendo el mercado con sus acciones combinadas en un ratio de más de $10 trillones.

Puestos estratégicos de avanzada tecnología, conteniendo una variedad de información, están distribuidos en el piso de transacción con los datos de cada acción transada. La NYSE tiene la capacidad de transar 6 billones de acciones en un día y puede manejar 2000 por segundo. Una reciente mejora tecnológica denominada NYSE MarkeTrac fue introducida, es una fuente virtual de información y datos que opera bajo una conexión en 3 dimensiones, para indicar el punto de venta en el piso de transacciones.

La NYSE es auto-regulada y gobernada por un rígido grupo de normas aprobadas por la Securities and Exchange Commission (SEC). Más de un tercio de los empleados de la Bolsa, trabajan en regulación para asegurar la fiabilidad para todos los inversionistas. La membresía en NYSE es llamada una "silla". Hay actualmente 1366 que pueden ser compradas o alquiladas.

¿CÓMO INVERTIR EN NYSE?

El primer paso que se debe seguir es la selección del intermediario bursátil, que son las casas de bolsa o sociedades de corretaje, las cuales permitirán tener acceso al mercado bursátil americano. Se debe evalúar con detenimiento la elección final, pues se encontrarán muchas opciones, entre ellas:

• Casa de bolsa o sociedad de corretaje tradicional: Ofrece atención personalizada y abundante research (investigación de mercado). Sin embargo, suele tener limitaciones de acceso (apertura de la cuenta con montos mínimos elevados) y/o altos costos (comisiones equivalentes a un porcentaje sobre los montos negociados). Un ejemplo de ello son Morgan Stanley,  Lazard Freres, Westfalia Invesments y Donaldson Lufkin & Jenrrete.
• Casa de descuento (Discount Broker): Cobran comisiones muy bajas y exigen montos pequeños para la apertura de cuentas, pero por lo general, carecen de personal suficientemente capacitado para orientar al cliente más avanzado. Un ejemplo de ellas son Charles Shawab y TD Waterhouse.
• Casas en línea: Suelen ser una suerte de casa de descuento con las bondades de "research" (investigación de mercado) que ofrece una casa de bolsa tradicional. Su gran defecto es la falta de contacto físico que permita al inversionista sentirse confiado así como algunas carencias tecnológicas que se superarán con el tiempo. Un ejemplo de estas casas son Datek, Ameritrade, Etrade y algunas empresas tradicionales que sacaron su versión online como DLJ y Direct Morgan Stanley Online.

Cuando se haya seleccionado la casa de bolsa, hay que contactar a alguno de sus ejecutivos -puede ser a través de Internet-, para seguir el proceso de apertura de la cuenta, que por lo general implica los siguientes pasos: