Mercado internacional de dinero y crédito SubMercado de dinero Externo:
El mercado de dinero externo es el conjunto de transacciones comerciales internacionales que incluye el total de las importaciones y exportaciones de bienes, servicios y capital, que se realizan.
Tipos de interés en el Mercado de Dinero Tazas de interés: Las tasas de interés son el precio del dinero en el mercado Financiero. Al igual que el precio de cualquier producto, cuando hay más dinero la tasa baja y cuando hay escacez sube, por lo que los demandantes desean comprar menos, es decir, solicitan menos recursos en prestamo a los bancos o intermediarios financieros, mientras que los oferentes buscan colocar más recursos ( en cuenta de ahorro. CDT,s). Lo contrario sucede cuando baja la tasa. Los demandantes del mercado financiero solicitan más crédito y los oferentes retiran sus ahorros. Tipos de tasas de interés: La taza pasiva o captación, es la que pagan los intermediarios financieros a los oferentes de los recursos por dinero captado. La taza activa o de colocación, es la que reciben los intermediarios financieros de los demandantes por los prestamos otorgado.
Como opera el mercado de dinero Es aquel en que ocurren toda clase de oferentes y demandantes de las diversas operaciones de créditos e inversiones a corto plazo, tales como: descuentos de documentos comerciales, pagares acorto plazo, descuentos de certificados de depósitos negociables, reportes depósitos a la vista, pagares y aceptaciones bancarias. Los instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por ser nivel elevado de seguridad en cuanto a la recuperación del principal por ser altamente negociable y tener un bajo nivel de riesgo El comercio de dinero se amplia abarcando el comercio de valores y estos valores no solo son gubernamentales sino de acciones industriales y de transporte.
Mercado Internacional de Obligaciones Existe también un mercado internacional para deuda a largo plazo conocido como mercado de euro bonos. Un euro bono es una obligación vendida simultáneamente en varios mercados extranjeros mediante un sindicato internacional de aseguradores. Aunque los euro bonos pueden venderse en todo el mundo, los aseguradores y negociadores están localizados principalmente en Londres. Estos incluyen oficinas londinenses de bancos comerciales y de inversión procedentes de Europa, Estados Unidos y Japón.
Las emisiones de euro bonos se hacen generalmente en monedas que son muy negociadas, completamente convertibles y relativamente estables. El dólar americano ha sido la elección más popular, seguido por el yen japonés, la libra esterlina y el marco alemán. Existe también un mercado creciente en obligaciones denominadas en ECU. Un ECU, Unidad de Moneda Europea, es simplemente una cesta de monedas que es utilizada como referencia para el Sistema Monetario Europeo. En ocasiones, cuando un euro bono ha sido denominado en una moneda débil, se le ha dado al tenedor la opción de requerir que el pago sea hecho en otra moneda. También existen obligaciones en doble-moneda que pagan interés en una moneda y el principal en otra.
SubBono Es una obligación financiera contraída por el inversionista. Es un certificado de deuda; es decir, una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos. Por que se invierte en Bono? Los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que : Los bonos tienen un flujo predecible de dinero y, Se conoce el valor de este al final (lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión).
Claves para escoger el Bono que más le conviene Hay muchas variables que considerar para tomar la decisión de invertir en determinado tipo de bonos: Maduración (Gp:) La maduración de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal será pagado, maneja un rango entre un día a treinta años. (Gp:) Corto plazo: maduración hasta los cinco años. Plazo intermedio: maduración desde los cinco años hasta los doce años. Largo plazo: maduración de doce años en adelante.
Bonos con contratos En estos contrato se pueden efectuar las llamadas provisionales (call provisions), las cuales permiten al emisor rembolsar cierto dinero al principal del inversionista a una fecha determinada. Las operaciones de call provisions para los bonos se usan cuando las tasas de interés han caído dramáticamente desde su emisión (también son llamadas call risk). Antes de invertir en un bono pregunte si hay una call provision, y si la hay asegures de recibir el yield to call y el yield a la maduración. Los bonos con provisiones de redención por lo general tienen un mayor retorno anual que compensan el riesgo del bono a ser llamado prontamente.
Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variable (unidos a un índice como la DTF, LIBOR, etc.). El periodo de tiempo para su pago también es diferente, pueden ser pagaderos mensualmente, trimestralmente, semestralmente o anualmente, siendo estas las formas de pago más comunes. La tasa de interés Calidad del crédito Se refiere al grado de inversión que tengan los bonos así como su calificación para la inversión. Estas calificaciones van desde AAA (que es la mas alta) hasta BBB y así sucesivamente determinando la calidad del emisor. Precio El precio que se paga por un bono esta basado en un conjunto de variables, incluyendo tasas de interés, oferta y demanda, calidad del crédito, maduración e impuestos. Los bonos recién emitidos por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial (al que salió al mercado). Los bonos en el mercado secundario fluctúan respecto a los cambios en las tasas de interés (recordemos que la relación entre precio y tasas es inversa).
Yield (rendimiento) La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el precio que se pago y el pago de intereses que se reciben. Hay básicamente dos tipos de yield para los bonos: yield ordinario; es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se obtiene de dividir el pago de los intereses del bono y su precio de compra. yield de maduración; que es más significativo, es el retorno total que se obtiene por tener el bono hasta su maduración. Permite comparar bonos con diferentes cupones y maduraciones e iguala todos los intereses que se reciben desde la compra más las ganancias o pérdidas. Tasas tributarias e impuestos Algunos bonos presentan más ventajas tributarias que otros, algunos presentan los intereses libres de impuestos y otros no. Un asesor financiero le puede mostrar los beneficios de cada bono, así como de las regulaciones existentes para cada caso.
La relación entre las tasas de interés y la inflación. Como inversionista debe conocer como los precios de los bonos se conectan directamente con los ciclos económicos y la inflación. Como una regla general, el mercado de bonos y la economía se benefician de tasas de crecimiento continuo y sostenible. Pero hay que tener en cuenta que este crecimiento podría llevar a crecimientos en la inflación, que encarece los costos de los bienes y servicios y conduce además a un alza en las tasas de interés y repercute en el valor de los bonos. El alza en las tasas de interés presiona los precios de los bonos a la baja y es por esto que el mercado de bonos reacciona negativamente. Como invertir en bonos? Hay muchas maneras de realizar una inversión en bonos. Las más comunes son comprar bonos individualmente y entrar al fondos de bonos. Existe una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus expectativas y necesidades. La mayoría de los bonos son negociados en el mercado sobre el mostrador y en cada una de las bolsas del mundo. Si planea invertir en un bono primario, su asesor le explicará los pasos a seguir y los riesgos que tiene ese bono, sus términos y condiciones. Si quiere comprar o vender un bono en el mercado secundario muchos corredores mantienen una lista de bonos con diferentes características que le pueden interesar.
Tipos De Bonos Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar: En función del emisor: Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina deuda soberana. Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por municipios, y por otros entes públicos. Y por último existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos por las empresas), a los cuales se denomina deuda privada. En función de la estructura: Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual para toda la vida del bono. Bonos cupón cero: no existen pagos periódicos, por lo que el capital se paga al vencimiento y no pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento. Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones especiales como pueden ser: Bonos rescatables ( " callable”) Bonos con opción de venta ("put option") Bonos canjeables Bonos convertibles Bonos con garantías Otros tipos de garantía
En función del mercado donde fueron colocados. Son bonos emitidos en una moneda determinada pero colocados fuera del país emisor. Existen los Euro bonos, también hay bonos Samurai (es un título emitido en yenes y colocado en Japón por una institución no residente en dicho país), y bonos Yankees (es un título de deuda en dólares colocado en USA por una entidad no residente en dicho país). Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas Bonos escritúrales: Son aquellos bonos en los que no tienen láminas físicas, sino que existen sólo como registros de una entidad especializada, la que se encarga de los distintos pagos.
Mercados de Futuro. Es aquel en el que se negocian contratos de futuros sobre diversos activos. En estos contratos las partes que intervienen se comprometen a comprar o vender activos reales o financieros en una fecha futura y determinada de antemano a un precio pactado en la firma del contrato.
Existen varias clases de contratos de futuros: futuros de índices bursátiles futuros de divisas futuros de tipos de interés futuros de tipos de interés en eurodólares entre otros.
Todos cuentan con una Cámara de Compensación independiente del propio mercado y de sus miembros, que garantiza el cumplimiento de los contratos negociados en el mercado, actuando como contrapartida de todas las operaciones. Para ofrecer esta garantía, la cámara gestiona un sistema de márgenes o depósitos en garantía que pueden ser de dos tipos:
1.- Al efectuar una operación (abrir una posición), se deposita en la Cámara de Compensación un margen de apertura. 2.- Todos los días se determina el precio a partir del cual es necesario reponer garantía adicional. El sistema llamado de márgenes permite a la cámara garantizar el cumplimiento de todos los contratos. El resultado es un nivel de apalancamiento (ganancias/pérdidas) muy elevado con un nivel de riesgo muy pequeño. Estructura del mercado de futuro.
Función del mercado. La justificación del mercado puede hacerse de acuerdo con dos situaciones: 1.- Sea un productor o un usuario de una materia prima determinada. Por ejemplo, un agricultor que produce trigo y está preocupado por el riesgo de fluctuaciones en el precio del trigo entre el momento actual y el momento de la cosecha del trigo. Venderá contratos de futuros de trigo para asegurarse un precio determinado de su trigo. Ello le permite protegerse contra las posibles caídas del precio del trigo.
2.- Este enfoque pone especial énfasis en las características institucionales de los mercados de futuros, que hacen posibles unos costes de transacción muy bajos. La negociación de contratos con condiciones perfectamente definidas, la garantía de cumplimiento de la cámara de compensación y el sistema de anotaciones en cuenta de las posiciones abiertas contribuyen a reducir los costes de transacción.
Análisis Sectorial. El Análisis Sectorial tiene por objeto el estudio de los factores relevantes específicos de cada sector; comprende el estudio de los siguientes aspectos: Regulación y aspectos legales. Ciclos de vida del sector. Estructura de la oferta y exposición a la competencia extranjera. Sensibilidad a la evolución de la economía: sectores cíclicos, acíclicos y Contracíclicos. Exposición a oscilaciones de precios. Tendencias a corto y medio plazo. Habitualmente las ponderaciones elegidas tienen como referencia el peso relativo que dicho sector tiene en el Índice General de la Bolsa, lo que da origen a tres situaciones: Que el peso relativo del sector en la cartera o fondo de inversión de que se trate sea superior al que tiene dicho sector en el Índice: En este caso se está "sobreponderado" en este sector. Cuando el peso relativo coincide con el del Indice la situación del sector se describe como de equilibrio o neutral. Cuando el peso relativo en la cartera o fondo de inversión es inferior al del Indice, el sector está "infraponderado".
Otro de los puntos importantes en este apartado es la posición del sector respecto al ciclo económico. Es un aspecto determinante para evaluar el momento idóneo para iniciar la inversión. Cada sector tiene su momento de mayor crecimiento en función de la situación económica y, lo que es más importante, en cada momento económico hay un sector que ofrecerá mejores perspectivas y evolución. Este tipo de estrategia, practicada por algunos gestores, se denomina rotación de sectores. Podemos hablar de cuatro grandes grupos de sectores: Defensivos: alimentación, distribución, autopistas y otros que cubran necesidades primarias. En general, la volatilidad de las cuentas de resultados de estos sectores es menor frente a cambios en el ciclo económico. Sensibles a tipos de interés: eléctricas, financieras, seguros, telecomunicaciones… El peor comportamiento de estas acciones es durante una economía en crecimiento Sensibles al consumo: coches, manufactureras, grandes superficies… Dado que el paro y, por tanto, la renta disponible para el consumo, no suelen repuntar hasta la mitad del ciclo alcista, no es hasta ese momento cuando se debe apostar por este grupo. Bienes de capital: son sensibles a la evolución del nivel de formación bruta de capital (inversión) en la economía. Como ésta no suele comportarse positivamente hasta bien entrado el ciclo alcista, son valores que se suelen comportar mejor en la última parte del ciclo alcista.
Caso Los compradores de euro bonos generalmente no dependen de servicios de cotización de bonos ni de análisis detallados de estados financieros. La reputación general de la empresa emisora y sus suscriptores ha sido el factor más importante para la obtención de términos favorables. Por esta razón, las empresas multinacionales grandes y conocidas, las empresas estatales y los gobiernos soberanos pueden obtener los tipos de interés mas bajos. Las empresas cuyos nombres son mas conocidos para el publico en general, posiblemente porque fabrican bienes de consumo, se suele considerar que tiene ventaja sobre empresas igualmente calificadas cuyos productos son menos conocidos. Moody´s y Standard & Poor´s (S&P´s) proporcionan cotizaciones para bonos internacionales seleccionados cobrando por el servicio. Las cotizaciones de S&P´s para bonos internacionales implican el mismo valor crediticio que para los bonos locales de emisores estadounidenses. S&P´s limita su cotización a la capacidad del emisor para obtener la liquidez necesaria para cancelar la emisión de acuerdo a los términos originales del bono, y excluye toda evaluación del riesgo para el inversionista producida por los tipos de cambios fluctuantes.
S&P´s cotiza los bonos internacionales a solicitud del emisor. Basándose en los estados financieros y otro material obtenido del emisor, se hace una cotización preliminar. Se informa entonces al emisor y se le da la oportunidad de comentar. Una vez que S&P´s determina su cotización final, el emisor puede decidir si quiere que su cotización se publique o no. Como consecuencia, una cantidad desproporcionada de cotizaciones internacionales publicadas entran en las categorías mas altas, ya que los emisores que van a recibir una cotización mas baja con frecuencia deciden no publicar la cotización. La revisión por S&P´s del riesgo político incluye el estudio del sistema de gobierno, el ambiente social y las relaciones exteriores del país. La revisión del riesgo económico se centra en el peso de la deuda, la liquidez internacional, la flexibilidad en la balanza de pagos, la estructura económica, el crecimiento, la administración económica y la perspectiva económica. S&P´s también evalúa los bonos de entidades respaldadas por gobiernos soberanos, analizando primero su valor crediticio de una forma independiente, y después evaluando hasta que punto el respaldo del gobierno aumenta o disminuye la fortaleza financiera del prestatario.
Problema Walter Smith compra 100 acciones del capital de la Provo Company a un precio de 20 dólares cada una. Las retiene durante un año y las vende cuando el precio es de 25 dólares cada una. Su desembolso inicial de efectivo es de $ 2.000, mientras que su flujo de entrada de efectivo después de una año es de $ 2.500. Con estos datos calcular el rendimiento sobre la inversión. El rendimiento sobre la inversión es la relación entre el flujo neto de entrada de efectivo y el flujo inicial de salida de efectivo. Rendimiento sobre la inversión ? ($ 2.500-$ 2.000)/($ 2.000) Rendimiento sobre la inversión ? ($ 500)/($ 2.000) Rendimiento sobre la inversión ? 25 % Ahora suponga que en lugar de invertir la totalidad de los 2.000 dólares, Smith hiciera una compra marginal de las acciones de la Provo Company cuando los requerimientos de margen fueran del 60 %. La inversión total de Smith se reduciría a 1.200 dólares (es decir, 60 % de $ 2.000), ya que solicitaría en préstamo a un corredor los 800 dólares restantes (suponga que el corredor cargara un 10 % anual de intereses sobre el préstamo). Como antes, Smith vendería sus acciones después de una año a un precio de 25 dólares por acción, con lo cual obtendría un flujo de entrada de efectivo de 2.500 dólares. Para calcular el rendimiento sobre la inversión de Smith, se debe reducir sus flujos brutos de entrada de efectivo a un monto igual a los 1.200 dólares de la inversión inicial, a los 800 del reembolso del préstamo, y a los 80 de intereses adeudados sobre el préstamo.
Flujo neto de entrada de efectivo ? $ 2.500-$ 1.200-$ 800-$ 80 ? $ 420. Rendimiento sobre la inversión ? ($ 420)/($ 1.200). Rendimiento sobre la inversión ? 35 %.
Aunque la cantidad del flujo neto de entrada de efectivo es menor, la inversión que se requiere para iniciar la transacción también es menor, por lo cual el porcentaje del rendimiento sobre la inversión aumenta de 25 % a 35 %.
Por otra parte, si el precio de las acciones de la Provo Company disminuyera a 15 dólares a finales del año, Smith experimentaría una pérdida. El flujo de entrada de efectivo al final del año sería tan sólo de $ 1.500, con una pérdida de $ 500, y el porcentaje de rendimiento sobre la inversión para el caso no marginal sería de -($ 500)/($ 2.000) ? -25 %. En el caso del ejemplo que incluye un margen del 60 %, los flujos netos de entrada de efectivo serían de $ 1.500-$ 1.200-$ 800-$ 80 ? -$ 580, y el porcentaje de rendimiento sobre la inversión sería de –($ 580)/($ 1.200) ? -48 %.
Conclusiones Al finalizar este trabajo podemos llegar a las siguientes conclusiones: Una moneda como hemos visto, no puede mantener su valor fijo, menos aún si esto se pretende lograr frente a la moneda más fuerte del mundo, y del país con el cuál sostenemos el 70% del comercio exterior. El gobierno es uno los protagonistas importantes en la toma de decisiones ya que tiene influencia directa y mayoritaria en el establecimiento del tipo de cambio de su moneda frente a otra. El dinero es para la economía como la sangre es para el cuerpo humano, simplemente vital. A su vez así como es importante la sangre, también lo es quien se " encarga " de distribuirla, con el fin de generar un sistema financiero eficiente y estable.