Guía de preinversión para proyectos de caminos rurales (página 4)
Enviado por Yunior Andrés Castillo Silverio
Para elaborar el flujo de caja privado se necesita toda la información que se pueda obtener acerca del proyecto. El primer cuadro sería entonces uno que contenga la información básica del proyecto como: ingeniería y plan de ejecución, capacidad instalada y plan de producción físico, años de vida útil y años de liquidación y por supuesto los precios de mercado.
A partir de ese cuadro de información básica, se derivarían los cuadros de situación que contienen: plan de inversiones por rubro, depreciaciones, plan de liquidación, producción y ventas, compras de insumos, determinación de capital de trabajo e inventarios, estado de resultados, balances proforma.
Con la información disponible en los cuadros anteriores, se procede a elaborar el flujo privado. A continuación se presenta el análisis de una inversión en una empresa, en la cual se analiza la inversión total, la evaluación privada se deberá hacer a precios constantes (diciembre del año anterior).
Flujo de caja privado desde el punto de vista de la inversión total a precios de Diciembre del año anterior
CONCEPTO | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
DISPONIBILIDADES | |||||||||
Ingresos brutos por venta | 1,875,000 | 2,562,500 | 2,937,500 | 3,000,000 | 3,000,000 | 3,000,000 | |||
Disminución (aumento) en cuentas por cobrar | -476,484 | -218,028 | -154,496 | -83,746 | -69,307 | -69,307 | |||
Disminución (aumento) en efectivo | -190,594 | -87,211 | -61,799 | -33,498 | -27,723 | -27,723 | |||
Valor de liquidación | |||||||||
Terreno | |||||||||
Edificaciones | |||||||||
TOTAL INGRESOS DE EFECTIVO (+) | 1,207,922 | 2,257,261 | 2,721,205 | 2,882,756 | 2,902,970 | 2,902,970 | |||
EXIGIBILIDADES | |||||||||
Inversiones: | 1,430,000 | ||||||||
Terrenos | 50,000 | ||||||||
Maquinaria y Equipo | 800,000 | ||||||||
Edificaciones e Infraestructura | 180,000 | ||||||||
Equipo y vehículo | 50,000 | ||||||||
Activos diferidos | 350,000 | ||||||||
Costos de operación: | |||||||||
Descuentos y rebajas s/vta | 93,750 | 128,125 | 146,875 | 150,000 | 150,000 | 150,000 | |||
Materias primas | 750,000 | 875,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | |||
Otros gastos de operación y mantenimiento | 240,000 | 280,000 | 320,000 | 320,000 | 320,000 | 320,000 | |||
Sueldos, salarios y prestaciones. | 550,800 | 561,816 | 573,052 | 584,513 | 596,204 | 608,128 | |||
Gastos de administración y ventas | 117,564 | 118,740 | 119,927 | 121,126 | 122,338 | 123,561 | |||
Capital de trabajo: | |||||||||
Disminución (aumento) en cuentas por pagar | -99,000 | -25,500 | -27,000 | -12,000 | -12,000 | -12,000 | |||
TOTAL EGRESOS DE EFECTIVO (-) | 1,430,000 | 1,653,114 | 1,938,181 | 2,132,854 | 2,163,639 | 2,176,542 | 2,189,689 | ||
FLUJO DE CAJA NETO ANTES DE I/R | -1,430,000 | -445,192 | 319,080 | 588,351 | 719,117 | 726,428 | 713,281 | ||
Impuesto s/ la renta | 0 | -95,724 | -176,505 | -215,735 | -217,928 | -213,984 | |||
FLUJO DE CAJA NETO DESPUES DE IR | -1,430,000 | -445,192 | 223,356 | 411,846 | 503,382 | 508,500 | 499,297 | ||
VAN (15%) | 168,573.19 | ||||||||
TIR | 17% | ||||||||
Continuación…
CONCEPTO | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | ||
DISPONIBILIDADES | ||||||||
Ingresos brutos por venta | 3,000,000 | 3,000,000 | 3,000,000 | 3,000,000 | 3,000,000 | 3,000,000 | ||
-69,307 | -69,307 | -69,307 | -69,307 | -69,307 | -69,307 | |||
Disminución (aumento) en efectivo | -27,723 | -27,723 | -27,723 | -27,723 | -27,723 | -27,723 | ||
Valor de liquidación | ||||||||
Terreno | ||||||||
Edificaciones | ||||||||
TOTAL INGRESOS DE EFECTIVO (+) | 2,902,970 | 2,902,970 | 2,902,970 | 2,902,970 | 2,902,970 | 2,902,970 | ||
EXIGIBILIDADES | ||||||||
Inversiones: | ||||||||
Terrenos | ||||||||
Maquinaria y Equipo | ||||||||
Edificaciones e Infraestructura | ||||||||
Equipo y vehículo | ||||||||
Activos diferidos | ||||||||
Costos de operación: | ||||||||
Descuentos y rebajas s/vta | 150,000 | 150,000 | 150,000 | 150,000 | 150,000 | 150,000 | ||
Materias primas | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | 1,000,000 | ||
Otros gastos de operación y mantenimiento | 320,000 | 320,000 | 320,000 | 320,000 | 320,000 | 320,000 | ||
Sueldos, salarios y prestaciones. | 620,290 | 632,696 | 632,696 | 632,696 | 632,696 | 632,696 | ||
Gastos de administración y ventas | 124,797 | 126,045 | 126,045 | 126,045 | 126,045 | 126,045 | ||
Capital de trabajo: | ||||||||
Disminución (aumento) en cuentas por pagar | -12,000 | -12,000 | -12,000 | -12,000 | -12,000 | -12,000 | ||
TOTAL EGRESOS DE EFECTIVO (-) | 2,203,087 | 2,216,741 | 2,216,741 | 2,216,741 | 2,216,741 | 2,216,741 | ||
FLUJO DE CAJA NETO ANTES DE I/R | 699,883 | 686,229 | 686,229 | 686,229 | 686,229 | 686,229 | ||
Impuesto s/ la renta | -209,965 | -205,869 | -205,869 | -205,869 | -205,869 | -205,869 | ||
FLUJO DE CAJA NETO DESPUES DE IR | 489,918 | 480,360 | 480,360 | 480,360 | 480,360 | 480,360 | ||
8.9. Análisis Costo Eficiencia
Eficiencia en el contexto de evaluación económica – social de proyectos cuyos beneficios no son fácilmente medibles, se refiere a la forma cómo se logran ciertos resultados dentro de un proceso con los insumos utilizados en el mismo. Un proceso es más eficiente cuando obtiene más resultados con un número específico de insumos, o el mismo resultado con menos insumos. Un proyecto es Costo – Eficaz cuando es eficiente técnicamente y además logra las metas al costo más bajo.
Como ya se ha señalado en apartados anteriores, la eficiencia de un proyecto se puede medir en términos físicos y monetarios. Cuando los beneficios del proyecto no pueden ser calculados en términos monetarios, se miden en términos físicos tales como número de alumnos atendidos, número de personas atendidas en un consultorio etc. Para llegar al costo eficaz por beneficiario se divide este entre el promedio anual del número de beneficiarios.
El análisis costo – eficacia es una medida adecuada para tomar decisiones en proyectos que producen bienes meritorios; en estos se acepta el supuesto que la validez de los objetivos a cumplir no se cuestiona, también, se acepta el supuesto que si existen alternativas que satisfacen los objetivos es porque estos generan los mismos resultados.
La minimización de costos para distintas alternativas de proyectos que producen el mismo beneficio se puede hacer calculando el valor actual de los costos de cada alternativa, usando la siguiente fórmula.
donde: Ct = costo del año t del proyecto.
t = año correspondiente a la vida del proyecto, que varía entre 0 y n.
0 = año inicial del proyecto, en el cual comienza la fase de inversión.
i = tasa económica de descuento.
Se selecciona la alternativa con menor VAC.
En proyectos de educación, es de interés tener una clasificación de orden basado en el costo anual equivalente por educando y en proyectos de salud el costo anual equivalente por persona atendida.
El costo anual equivalente se obtiene a partir del valor actual de los costos, de la manera siguiente:
La fórmula de la derecha corresponde a la de las anualidades y su factor se encuentra en tabla financiera y el VAC es el Valor Actual de Costo (egresos) del proyecto durante su vida útil.
Ejemplo Hipotético de un análisis costo eficacia en educación.
Vamos a suponer la construcción y posterior operación de un proyecto de educación que se puede realizar según las alternativas siguientes:
Alternativa 1
Los datos para la alternativa 1 son los siguientes
Año | O | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
Alumnos | 600 | 800 | 1000 | 1200 | 1400 | |
Costos | 10000 | 3000 | 3000 | 4000 | 6000 | 7000 |
Supongamos que la tasa de actualización es del 15%. El VAN de la corriente de costos es de 24,417.95.
Alternativa 2
Los datos para la alternativa 2 son los siguientes
Año | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
Alumnos | 600 | 800 | 1000 | 1200 | 1400 | |
Costos | 23000 | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 |
A la misma tasa de actualización el VAN de la corriente de costos de 29,704.31.
De acuerdo al criterio del costo mínimo, la mejor alternativa es la 1.
Para obtener el costo por beneficiario de cada alternativa, se toma el promedio por alumno durante la vida útil del proyecto. Este promedio es de 1,000 alumnos anuales.
El costo mínimo o costo eficacia para cada alternativa es el siguiente:
Alternativa 1 es de 24.41 /alumno.
Alternativa 2 es de 29.70 /alumno.
La mejor alternativa es la 1.
Como se puede observar los costos de operación de la alternativa 1 son fluctuantes en el tiempo, y los de la alternativa 2 son similares.
Para realizar una mejor comparación se recurre al Costo Anual Equivalente.
Para obtener el CAE de la alternativa 1, se convierte el VAN en una anualidad correspondiente a la vida útil de la alternativa; esta operación convierte el flujo original disímil, en uno equivalente uniforme.
CAE = 24,417.95*(0.2983) = 7,283.9
En la segunda alternativa, los costos de operación son uniformes. Basta entonces en repartir la inversión inicial en anualidades y agregar los costos de operación que ya están en anualidades.
CAE = 23000*(0.2983)+2000 = 8,860.9
Si se divide por el número de beneficiarios
Alternativa 1, es de 6.77/alumno.
Alternativa 2, es de 8.86 /alumno.
La alternativa más económica sigue siendo la alternativa 1
8.10. Distribución de los Costos y Beneficios
El impacto distributivo de un proyecto trata de cuantificar qué porcentaje de sus beneficios son apropiados por los sectores de bajos ingresos, los otros beneficiarios privados y el sector público; en síntesis, se trata de determinar el uso que el sector público hace de sus fondos y cómo dicho uso modifica la situación de las personas.
Este análisis consiste en determinar quién recibe los beneficios del proyecto y quién paga los costos, es decir, un análisis de generadores y receptores de fondos del proyecto. También determina si el impacto neto del proyecto es beneficioso o no para la sociedad.
El análisis distributivo está compuesto de seis pasos distintos:
Identificar las externalidades.
Medir el impacto neto de las externalidades en cada mercado como los valores económicos reales menos los valores privados reales en los flujos de recursos.
Medir los valores de las externalidades a través de la vida del proyecto y calcular sus valores actuales usando la tasa de descuento económica.
Asignar las externalidades a través de los varios grupos de interés (stakeholders) del proyecto.
Agregar la distribución de las externalidades y beneficios netos del proyecto de acuerdo con los grupos de interés (stakeholders) claves en la sociedad, y
Reconciliar los estados de flujo de recursos económicos y privados con los impactos distributivos totales del proyecto.
Cuando los valores económicos y los valores financieros correspondientes a las distintas variables son expresados en términos del mismo denominador (numerario), podemos demostrar que el valor económico puede ser expresado, para cada variable, como la suma de su valor financiero más la suma de las externalidades que causan que el valor económico y financiero sean diferentes.
Estas externalidades pueden reflejar impuestos, subsidios, cambios en excedente del consumidor o del productor y/o externalidades de bienes públicos.
Si cada una de las variables se descuenta usando la misma tasa de descuento (en este caso la tasa de descuento económica), también debe ser cierto que el valor actual neto económico es la suma de los beneficios financieros actuales netos, más el valor actual de las externalidades.
Esta relación puede ser expresada en la siguiente ecuación:
Como primer paso se procede a obtener el VAN de los beneficios y costos del proyecto y luego se procede a la distribución de los mismos usando criterios basados en la lógica económica.
Tomemos el ejemplo siguiente:
Se trata de evaluar la conveniencia de parte de una empresa de comprar un bus para sus trabajadores, que le permita trasladarlos desde su residencia a la fábrica y viceversa. La empresa tiene problemas en reclutar trabajadores, dado la distancia donde la misma esta ubicada fuera de las zonas residenciales, siendo el costo de trasladarse para los obreros de US$ 0.50 centavos de ida y vuelta.
El total de trabajadores que puede reclutar es de 20, requiriendo un total de 40 para funcionar normalmente. Los 20 trabajadores adicionales, solamente aceptan trabajar si el costo del pasaje es de US$ 0.20, el cual tendría que ser desembolsado por la empresa o que la misma adquiera un bus cuyo costo privado es de US$ 25,000.00 para garantizar la transportación. Este precio consiste: Precio CIF US$ 20,000.00 y aranceles US$ 5,000.00. El tipo de cambio de mercado se considera igual al económico.
El bus funcionará 250 días al año, debiéndose emplear un trabajador que lo conduzca y le de mantenimiento a un costo de U.S $ 10.00 el día. El costo de oportunidad de la mano de obra se estima en un 80% del salario de mercado. El costo del aceite y la gasolina es de U.S.$ 2 el día. El factor de conversión de este rubro es de 0.60. El costo de los repuestos es de U.S.$ 100.00 por año y están gravados con un impuesto del 25% del valor CIF. Por tanto, el factor de conversión de los repuestos es de 0.80 del precio de mercado. El costo de capital de las empresas públicas es de 6% y el costo de oportunidad de los fondos públicos es del 10%.
De acuerdo a los resultados privados, considerando un costo de oportunidad privado del 6%. Los resultados financieros son los siguientes:
Los ingresos desde el punto de vista privado estará constituido por la tarifa (U.S.$ 0.20) por el número de viajes al día (2) multiplicado por los días que el bus funcionara por año (250), por el total de trabajadores transportados.
Ingresos = 0.20*2*250*40 = 4,000.00
Valor residual del Bus =10,000.00
Los egresos:
Mano de Obra = U.S. $ 10*250 = 2,500.00
Aceite y Gasolina = U.S $ 2*250 = 500.00
Repuestos = U.S. $ 100.00 anuales
Compra de Bus = U.S. $ 25,000.00
El Valor Actual Neto privado es negativo con un valor de US$ -13,509.00. Dado que la tasa de descuento económica es mayor 10% que la privada, a dicha tasa el VAN toma un valor de US$ -15,038.00. Desde el punto de vista de la empresa, no es recomendable la realización de la inversión considerada.
El paso siguiente es la determinación de las externalidades (positivas y negativas), debiéndose para ello establecer los factores de conversión para cada uno de los items del proyecto. Ver el siguiente detalle:
Ingresos:
Los veinte primeros trabajadores estarían dispuestos a pagar por un viaje en un solo sentido la cantidad de US$ 0.50. Luego los ingresos económicos serían del orden de:
US$ 0.50*2*250*20 = 5,000.00
Los nuevos trabajadores estarían dispuestos a pagar en un rango de US$ 0.49 y US$ 0.21. El precio promedio para los nuevos trabajadores sería de US$ 0.35 por lo tanto los ingresos asociados a la incorporación de los nuevos trabajadores sería de:
0.35*2*250*20 = 3,5000.00.
El total de ingresos económicos sería de US$ 8,500.00. Por tanto, el Factor de Conversión para los ingresos del bus sería = 8,500.00/ 4000 = 2.13
Con relación a los egresos:
Desde el punto de vista económico, el precio del bus adquiere un valor de US$ 20,000, dado que los US$ 5,000.00 que se pagaron por impuesto, al ser una transferencia, su factor de conversión es igual a cero.
Con relación a la mano de obra, dado que el precio social de la mano de obra representa el 0.80 del precio de mercado. Los egresos económicos son iguales a US$ 2,000.00 anuales. Resultado de multiplicar US$ 2500.00*0.80 = 2,000.00. Para los casos del aceite y gasolina y repuestos, los factores de conversión, de acuerdo a la información suministrada, es de 0.60 y 0.80, generándose costos económicos anuales de US$ 300 y US$ 80 respectivamente.
En el cuadro siguiente se presenta un resumen de los ingresos y gastos tanto a precios económicos como privados así como los respectivos factores de conversión.
Concepto | Precio de Mercado U.S.$ | Factor de Conversión | Precio Económico U.S.$ | ||
Ingresospor transportación | 4,000 | 2.13 | 8,500.00 | ||
Valor Residual | 10,000.00 | 0.80 | 8,000.00 | ||
Egresos | |||||
Bus (Precio Cif) | 20,000.00 | 1.0 | 20,000.00 | ||
Arancel | 5,000.00 | 0.0 | 0.00 | ||
Mano de obra | 2,500.00 | 0.80 | 2,000.00 | ||
Aceite y Gasolina | 500.00 | 0.60 | 300.00 | ||
Repuesto | 100.00 | 0.80 | 80.00 | ||
La aplicación de los Factores de Conversión al flujo privado, posibilita la obtención del flujo económico con los resultados siguientes:
El VAN económico del proyecto alcance un valor de US$ 10,486.90 valorados a precios económicos, siendo en este caso beneficioso para la sociedad su implementación. Cabe destacar que el costo de oportunidad de los recursos para la sociedad es del 10% anual superior a la tasa privada en 4 puntos porcentuales.
Desde el punto de vista de la sociedad la inversión puede ser acometida, todo va estar en función del impacto distributivo de los beneficios y costos atribuibles a la inversión considerada.
Al aplicar la formula 1 definida anteriormente, se obtienen las externalidades del proyecto, las cuales son distribuidas dentro los distintos actores de la sociedad de la manera siguiente:
Conceptos | Distribución de las Externalidades | |||
Gobierno | Obreros de la Fabrica | Conductor | ||
Ingresos | 18,764.39 | |||
Valor Residual | -1,241.84 | |||
Arancel del Bus | 5,000.00 | |||
Mano de Obra | 2,085.00 | |||
Aceite y Gasolina | 834.00 | |||
Repuestos | 83.00 | |||
Total Distribución | 4,675.16 | 18,764.39 | 2,085.00 | |
La distribución de las externalidades del proyecto, permite conocer los niveles de incidencias de las mismas dentro de los distintos agentes económicos que intervienen en la economía.
El gobierno desde el punto de vista fiscal tiene un balance positivo en términos de valor actual neto hasta por un monto de US$ 4,675.16, los obreros de la fábrica reciben como beneficios US$ 18,764.39 y el conductor ve compensado su precio mínimo de oferta en US$ 2,085.00. El total de externalidades distribuidas es de US$ 25,524.55.
9.1. Impactos en el Empleo
La realización de un proyecto de inversión contempla la generación de empleo tanto en la etapa de ejecución como en la operación. Este empleo puede ser directo e indirecto, siendo de importancia su cuantificación para una mejor valoración de los impactos del proyecto.
En la etapa de ejecución normalmente se genera empleo directo e indirecto, este empleo tiene la característica de ser transitorio o temporal, especialmente vía construcción de infraestructura. Por ejemplo, en la construcción de una planta industrial se genera empleo directo en la actividad misma de la construcción.
El empleo indirecto es el que se origina por los estímulos que tiene la ejecución del proyecto de inversión sobre otros sectores económicos, especialmente, vía requerimientos de insumos. Por ejemplo, la construcción de la planta industrial genera empleo indirecto a través de la demanda de materiales de construcción, o sea, el empleo incremental asociado a la producción de materiales de construcción requeridos por el proyecto.
En la etapa de operación, la generación de empleo tiene la característica de ser permanente, pudiendo presentarse estacionalidades que son cíclicas manteniéndose sin embargo su característica general de continuidad. En esta etapa el proyecto también genera empleo directo e indirecto.
El empleo a generar por los proyectos de inversión deberá expresarse en términos del total de días/hombres programados a laborar; pero además, el empleo deberá expresarse en términos de empleo anual equivalente, indicador que de acuerdo con el Ministerio del Trabajo es el resultado de dividir el total de días/hombre entre 280 días hábiles.
9.2. La Metodología Sugerida
Para el cálculo del empleo anual equivalente de cualquier proyecto de inversión deberá tomarse en cuenta los coeficientes siguientes:
Coeficiente de empleo por mes = 23.34 d/h
Coeficiente de empleo por año = 280 d/h
Fórmula
Donde:
FT = Fuerza de Trabajo
Tn = Término de Tiempo
Coef de Empleo por mes = 23.34 d/h
D/H = días hombres.
Ejemplo:
En el municipio de Mateare, se ejecutará un proyecto durante un periodo de siete meses cuya inversión es de US$ 45,000.00. Los gastos de mano de obra, en todos sus componentes, representan el 15% del total del proyecto debiéndose contratar con dicho monto el personal siguiente:
22 trabajadores No Calificados, de los cuales 16 trabajaran los siete meses contemplados para la ejecución del proyecto y el resto solo cuatro meses.
6 obreros calificados.
3 Técnicos Básicos.
4 Técnicos Superiores.
5 Profesionales, de los cuales dos trabajaran 45 días en el proyecto.
Calcular el empleo anual equivalente.
Resolución:
1. Trabajadores no calificados
16 x 7 x 23.34 = 2,614.08/ 280 = 9.33
06 x 4 x 23.34 = 560.16/ 280 = 2.00
—————————-
3,174.24 11.33 EAE
Obreros Calificados
06 x 7 x 23.34 = 980.28 / 280 = 3.50 EAE
Técnicos Básicos
03 x 7 x 23.34 = 490.14 / 280 = 1.75 EAE
Técnicos Superiores
04 X 7 x 23.34 = 653.52 / 280 = 2.33 EAE
Profesionales
03 x 7 x 23.34 = 490.14 / 280 = 1.75
02 x 45 x = 90.00 / 280 = 0.32
CUADRO RESUMEN
GENERACIÓN DE EMPLEO ANUAL EQUIVALENTE
Nivel de Calificación | No de Trabajadores | Total días h/ real | Total E.A.E. |
Trabajadores no Calificados | 22 | 3,174.24 | 11.34 |
Obreros Calificados | 6 | 980.28 | 3.50 |
Técnicos Básicos | 3 | 490.14 | 1.75 |
Técnicos Medios | 0 | 0 | 0 |
Técnicos Superiores | 4 | 653.52 | 2.33 |
Profesionales | 5 | 580.14 | 2.07 |
Total | 40 | 5,878.32 | 20.99 ˜ 21.0 |
COSTO DE GENERACIÓN DE UN PUESTO DE EMPLEO ANUAL EQUIVALENTE
Nombre del Proyecto | Costo en Unidades US$ | Empleo Pleno Generado | Costo por Puesto Pleno US$ |
Proyecto Mateare | 45,000.00 | 21 | 2,142.85 |
9.3. Impacto Fiscal
El impacto fiscal se determina por la comparación entre los ingresos que genera el proyecto a la hacienda pública y los egresos de ésta para construir y operar el proyecto.
Ejemplo: El Programa de Fortalecimiento de los Servicios del MAG (FOSEMAG) el cual tiene como objetivo aumentar la productividad de los principales productos del país, mediante la modernización de los servicios asociados a la actividad, así como con el desarrollo de programas fitosanitarios y de suministros de semillas de calidad, presenta los resultados siguientes:
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