Evaluación económica después de impuestos

Introducción

Un proyecto de inversión se define como "Un plan que  si se le asigna determinado monto de capital y se le proporcionan insumos de diversos tipos, podrá producir un bien o servicio, útil al ser humano o a la sociedad en general."

La preparación y evaluación de proyectos se ha transformado en un instrumento de uso prioritario entre los agentes económicos que participan en cualquiera de las etapas de la asignación de recursos para implementar iniciativas de inversión.

La evaluación de proyectos se encarga de construir toda la metodología necesaria para reducir al máximo cualquier posibilidad de pérdida financiera y contar con una base científica que sustente las inversiones realizadas, y se usan diversas herramientas matemáticas para realizar los pronósticos necesarios

El propósito de este trabajo es conocer más acerca de los métodos de evaluación de proyectos en ambientes inflacionarios, el análisis de sensibilidad, análisis de proyectos convidas económicas desiguales así como la evaluación social de proyectos y los aspectos tecnológicos y ambientales.

Los impuestos sobre la renta

Los impuestos sobre la renta están sujetos a cambios frecuentes, debido a que pueden ser "puntos conflictivos políticos" o pueden constituir un mecanismo de apalancamiento económico para acelerar o hacer más lenta la economía.

Los individuos y las corporaciones pagan impuestos federales, estatales y locales en una diversidad de áreas: ingresos, propiedades, colegios, valor agregado, ventas, uso, servicios y otros. En general, las corporaciones son gravadas sobre el ingreso generado en el proceso de hacer negocios, mientras que los individuos pagan impuestos sobre salarios, sueldos, regalías y sobre el producto de inversiones.

Cuando se realiza un análisis económico es razonable preguntar si dicho análisis debe hacerse antes o después de impuestos. Para una organización exenta de impuestos (por ejemplo, universitaria, estatal, religiosa, fundación o corporación sin ánimo de lucro), el análisis después de impuestos no es necesario. Para las demás organizaciones (corporaciones y sociedades) el análisis después de impuestos puede conducir o no a una decisión diferente de aquella basada en un análisis antes de impuestos. Aunque la alternativa seleccionada puede ser la misma, el análisis después de impuestos da estimaciones mucho mejores de los flujos de efectivo y de la tasa de retorno anticipada para una alternativa.

Terminología básica

Los gastos de operación, GO, incluyen todos los costos de corporaciones en los que se incurre en las transacciones de un negocio. Éstos son los costos de operación de la alternativa de la ingeniería económica. La mayoría de los contribuyentes individuales no tienen gastos para los cálculos del impuesto sobre la renta; ellos reciben exenciones y deducciones selectas

El ingreso gravable, IG, es la cuantía en dólares sobre la cual se calculan los impuestos. Para las corporaciones, los gastos y la depreciación se restan del ingreso bruto para obtener el ingreso gravable.

IG = ingreso bruto – gastos – depreciación

La tasa impositiva es un porcentaje, o equivalente decimal, del ingreso gravable debido en impuestos. Históricamente la tasa impositiva, t, ha sido gradual para las corporaciones e individuos de EE.UU; las tasas son más altas a medida que el IG aumenta. En general, los impuestos se calculan así:

Impuestos = ingreso gravable X tasa impositiva aplicable = (IG)T

La utilidad neta o ingreso neto, resulta, en general, al restar los impuestos sobre la renta corporativa del ingreso gravable.

Relaciones fundamentales de impuestos para corporaciones e individuos

Las corporaciones pueden reducir el IB anual mediante todos sus gastos (de operación) legítimos del negocio, mientras que los individuos tienen cuantías determinadas de exenciones personales y deducciones específicas. Las exenciones personales son el individuo mismo, su esposa, sus niños y otros que dependen de él para el apoyo financiero principal. Cada exención reduce IG en alguna cantidad fija .

Influencia del flujo de efectivo generado por la venta de un activo sobre los impuestos

Relaciones fundamentales de impuestos para corporaciones e individuos

Se aplica la tasa impositiva anual T, que esta basada en el principio de las tasas impositivas graduales, lo cual significa que las corporaciones e individuos pagan tasas más altas por ingresos gravables mayores. La porción de cada dólar nuevo de IG se grava a lo que se llama la tasa tributaria marginal.

Con frecuencia se utiliza una tasa impositiva federal de un solo valor para evitar el detalle de las tasas impositivas graduales. Cada año el gobierno revisa y/o altera los rangos IG presentados en las tablas para considerar la inflación y otros factores. Esta acción se denomina indexación.

Las tasas impositivas son alteradas también cuando se aprueba una nueva ley tributaria. Debido a que las tasas marginales de impuestos cambian con IG, no es posible citar directamente el procentaje de IG pagado en impuestos sobre la renta.

Para fines de simplicidad, la tasa impositiva utilizada en los estudios económicos es, con frecuencia, la tasa impositiva efectiva, T , que considera los impuestos federal, estatal y local en una sola cifra. Las tasas impositivas efectivas frecuentemente utilizadas están en el rango del 35% al 50%. Una razón para utilizar la tasa impositiva efectiva es que los impuestos estatales son deducibles para el cálculo del impuesto federal. La tasa efectiva impositiva como una fracción decimal es:

Tasa impositiva efectiva = T, = tasa estatal + (1 – tasa estatal)(tasa federal)

Dado que las tasas impositivas graduales al nivel federal y estatal hacen que este cálculo sea difícil cuando se utilizan tasas marginales, es común utilizar una tasa impositiva gradual promedio para estimar T.

Pérdidas y ganancias de capital

Cálculos y el tratamiento tributario corporativo de las ganancias de capital, pérdidas de capital y recuperación de depreciación

Pérdidas y ganancias de capital

El resultado final de las ventas de capital es una ganancia o pérdida de capital neta. Las pérdidas no reducen el ingreso gravable directamente, porque sólo se permiten pérdidas de largo plazo para compensar las ganancias de largo plazo. En forma similar, las pérdidas de capital de corto plazo compensan las ganancias de corto plazo. Si hay una ganancia neta resultante (de largo o de corto plazo), ésta se maneja como un ingreso gravable ordinario.

Cualquier pérdida neta restante (por encima de las ganancias netas) en un año puede ser trasladada 3 años hacia atrás o 5 años hacia adelante. Sin embargo, las pérdidas netas crean un ahorro de impuestos para la compañía, siempre que en el año de ocurrencia haya ganancias en otras áreas contra las cuales pueda utilizarse la pérdida

Las ganancias y pérdidas de corto plazo pueden ser importantes para fines del cálculo de impuestos

Caso I. El precio de venta, es decir, el valor de salvamento realizado en el año t, excede el valor en libros en ese año. La RD es gravada a la tasa ordinaria. Un ejemplo sería vender un edificio por un valor mayor al valor corriente en libros.

Caso II. El precio de venta excede el costo inicial. Ahora hay componentes RD y ganancia de capital (GC) en el año t.

RD = costo inicial – valor en libros = B -VL

Ganancia de capital = precio de venta – costo inicial

Esta ultima para IG puede ahora expandirse a fin de incluir el flujo de efectivo para la venta de un activo, la cual puede generar una pérdida de capital, recuperación de depreciación y posiblemente una ganancia de capital.

IG = ingreso bruto – gastos de operación – depreciación + recuperación de depreciación + ganancias netas de capital- pérdidas netas de capital

Flujo de efectivo y tasa de retorno antes y después de impuestos

Los términos FEAI y FEDI se utilizan para representar flujos de efectivo anuales antes y después de impuestos, respectivamente. Las relaciones entre estos dos términos a continuación

FEAI = ingreso bruto – gastos de operación = IB – GO

IG = FEAI – depreciación + ganancias netas de capital – pérdidas netas de capital + recuperación de depreciación

Impuestos = (IG)T

FEDÍ = FEAI-impuestos

La depreciación es deducible de impuestos por lo que ésta cambia el flujo de efectivo real reduciendo los impuestos sobre la renta, que son las salidas de efectivo reales. Si una tasa impositiva de valor único está expresada en forma decimal, una aproximación del efecto de los impuestos en la TR del proyecto es:

TR después de impuestos = (TR antes de impuestos )(1 – tasa impositiva)

= (TR antes de impuestos)(l- T)

Por ejemplo, supóngase que la tasa impositiva efectiva estatal y federal de una compañía es 40% y que una TR después de impuestos del 12% es la TMAR del mercado. La tasa impositiva TR implicada por un retorno del 12% después de impuestos se estima resolviendo la ecuación para la tasa antes de impuestos.

0.12 = (TR antes de impuestos)( 1-0.40)

TR antes de impuestos = 0.12/0.60= 0.20 (20%)

Efecto de los diferentes modelos de depreciación en los impuestos

El modelo de depreciación que se utilice afecta la cuantía de los impuestos incurridos. Es decir, para un periodo de recuperación n, se debe seleccionar el modelo de depreciación con el mínimo valor presente para impuestos

El valor presente de los impuestos, VP, es menor para los modelos de depreciación acelerados.

La comparación de impuestos para los diferentes valores indicará que:

1. Los impuestos totales pagados son iguales para todos los valores de n.

2. El valor presente de los impuestos, VP, es menor para los valores más bajos de n.

La selección del modelo de depreciación que minimiza VP equivale a seleccionar impuesto el modelo que maximiza el valor presente de la depreciación total, VPy

Se puede demostrar que un periodo de recuperación más corto ofrecerá una ventaja de impuestos durante un periodo más largo utilizando el criterio de minimizar el valor VP Calculado impuesto.

Se utilizan las relaciones básicas del impuesto sobre la renta del capítulo anterior, unidas a la información sobre financiamiento con deuda y con patrimonio, para estimar el flujo de efectivo neto (FEN) anual después de impuestos para la alternativa.

Estimación del flujo de efectivo neto después de impuestos considerando financiamiento con deuda y con patrimonio

Flujo de efectivo neto = ingresos – desembolsos= entradas de efectivo – salidas de efectivo

En términos simples, el flujo de efectivo neto (FEN) es la cantidad de efectivo real resultante que fluye hacia la compañía (la entrada, de manera que el neto sea positivo) o que sale de la compañía (salida, de manera que el neto sea negativo) durante un periodo de tiempo, generalmente, 1 año.

De hecho, el flujo de efectivo neto después de impuestos es igual a la cantidad del flujo de efectivo después de impuestos (FEDI) con algunos términos adicionales del flujo de efectivo. En segundo lugar, se debe introducir cualquier valor de salvamento, VS, que es un flujo de efectivo positivo en el año n. Si se incluye el flujo de efectivo negativo resultante de los impuestos, con cualquier consecuencia sobre los impuestos del VS contabilizado en el IG, el flujo de efectivo neto anual para un análisis de ingeniería económica después de impuestos es, en general,

FEN = -gasto de capital + ingreso bruto – gastos de operación+ valor de salvamento – impuestos = -p + ib – GO + VS – IG(7)

Existen muchas otras entradas y salidas que afectan de modo directo el flujo de efectivo y los impuestos. Para nuestros fines, el financiamiento con deuda (FD) incluye préstamos y bonos. Los diversos tipos de flujos de efectivo de los préstamos y bonos afectan los impuestos y los flujos de efectivo netos en forma diferente, de la siguiente manera:

Valor presente y valor anual después de impuestos

Cuando hay cantidades FEN positivas y negativas, un VP o VA < O resultante indica que la TMAR después de impuestos no se ha logrado. Para una comparación de alternativas mutuamente excluyentes, utilice los siguientes parámetros para seleccionar la mejor alternativa.

• Si el VP o el VA alternativo > O, la TMAR después de impuestos requerida se logra o se excede; la alternativa es financieramente viable.

• Seleccione la alternativa con el valor VP o VA que sea numéricamente mayor.

Si para una alternativa se incluyen solamente estimaciones de costo, considere el ahorro de impuestos que genera el CAO o gasto de operación para llegar a un FEN positivo. Luego utilice el mismo parámetro para seleccionar una alternativa.

Análisis de reposición después de impuestos

Cuando un activo actualmente poseído (el defensor) es retado por un activo nuevo, los efectos de los impuestos sobre la renta pueden ser considerados.

La contabilidad de todos los detalles de impuestos en el análisis de reposición después de impuestos no es algunas veces efectiva ni en términos de tiempo ni de costos. Sin embargo, desde una perspectiva de impuestos es importante contabilizar cualquier ganancia o pérdida de capital o recuperación significativa que pueda ocurrir en la depreciación si el defensor es remplazado.

También es importante la ventaja tributaria futura que proviene de los gastos de operación y depreciación deducibles. Puede utilizarse el enfoque del flujo de efectivo (para alternativas de vida igual solamente) o bien el enfoque del costo de oportunidad

Conclusiones

La contaduría pública ha demostrado a lo largo de los años que es una de las profesiones que exige de sus miembros compromiso social y capacidad de servicio. Es por esta razón que consideramos que la contabilidad, como técnica, es una herramienta que facilitara a las empresas la toma de decisiones sobre cuestiones relacionadas la óptima realización del proceso de toma de decisiones en proyectos de inversión.

Como se ha mencionado en paginas anteriores, los empresarios y el público en general se encuentran cada vez más preocupados por la toma de decisiones en cuanto a los proyectos de inversión se refiere.

Utilizando los métodos de evaluación de proyectos de inversión existentes, así como de los distintos análisis y evaluaciones tomando en cuenta los diversos aspectos, que influyen en la empresa, para tomar atinadamente la decisión de aprobación de un proyecto de inversión.

Bibliografía

*Ingeniería económica. Lelan Black Anthony Tarquín. Cuarta edición

Editorial. McGraw Hill. 1999. Colombia.

*Introducción a la teoría económica. Manuel Pernault. Ucab. Colección Económica 1999. Venezuela.

*Polimeri, Fabozzi y Adelberg. Contabilidad de costos. Tercera edición

Editorial. McGraw Hill. 1994. Colombia.

Autor:

Mata Ángel

Rodríguez Luishana

Sánchez Víctor

Sandoval Jesús

Profesor:

Ing. Andrés Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

Universidad Nacional Experimental Politécnica

"Antonio José de Sucre"

Vice-Rectorado Puerto Ordaz

Departamento de Ingeniería Industrial

Ingeniería Económica

CIUDAD GUAYANA, SEPTIEMBRE DE 2010