Decisiones financieras a corto plazo

Resumen

El presente trabajo fue realizado en la Empresa de construcción ECOAI-9 sito en San Juan Bautista entre San Luis y Monserrate municipio de Matanzas, en la provincia Matanzas; perteneciente al Ministerio de la construcción. Como objetivo Disponer de una herramienta que permita analizar el capital de trabajo de forma veraz con capacidad para evaluar las variables fundamentales que lo modifican.

Análisis de la variable ingresos

Para la aplicación de los métodos en esta investigación, se toman como base los datos obtenidos del Balance General y el Estado de Resultado correspondientes a los años 2010 y 2011, así mismo se utilizan las herramientas estadísticas e informáticas.

En el año 2010 los ingresos muestran un comportamiento algo inestable con una tendencia al incremento en la medida que transcurre el tiempo, oscilando sobre la media de $ 1 851 621,5. Durante este período el menor valor se registró en el mes de enero con un saldo de $ 1 107 472 y el más elevado se percibe en el mes de noviembre con $ 2 599 990. En este año los niveles de ingresos estuvieron muy bajos, debido a que un alto por ciento de la fuerza de trabajo es contratada de las provincias orientales y disfrutan al finalizar el año de un período de vacaciones, incorporándose en la segunda quincena del mes de enero, lo que afecta significativamente los niveles de producción. Por otra parte los meses que experimentan cifras significativas, están avaladas por la incorporación de las obras de ampliación del Aeropuerto Internacional, Juan Gualberto Gómez, en la construcción de tanques.

En el año 2011 los ingresos muestran un recorrido muy similar al año 2010, con la peculiaridad que disminuyen en $ 98 522,58 con respecto a la media del año anterior. En el mes enero se observa el saldo menos significativo con un valor de $ 1 036 725 y en octubre se percibe un colosal valor de $ 2 72 1975. A pesar de este año obtener de manera general menores valores de ingreso con respecto a la media, el monto alcanzado en el mes de octubre de este año, sobrepasa los $ 121 000, del valor más optimista del año anterior. Las fluctuaciones que se manifiestan en este año están sujetas a las explicaciones que se expusieron anteriormente. Conocimiento del nivel de cada partida de Activo Circulante y el total de éste.

El activo circulante presenta un trayectoria bastante estable en el año 2010 con una discreta tendencia al incremento, tomando un valor promedio de $ 3 030 015,58, mostrando en el mes de octubre su valor máximo con $ 3 600 153,00, estando el mayor crecimiento en las cuentas de efectivo en caja y provisiones para cuentas incobrables por un incremento superior a los $ 230 000 en cada caso. Es curioso destacar que en el mes de referencia no se alcanzan los mayores niveles de ingreso. En el mes de enero se muestra el menor saldo de este año, con un decrecimiento comparado con el valor más significativo de $ 975 827. Las fluctuaciones antes mencionadas son provocadas por el incremento de los cheques en tránsito depositado en caja de cuentas por cobrar al cierre del mes y que se hacen efectivo al siguiente mes. Por otra parte se incrementan los inventarios por los elevados suministros recibidos para la obra del aeropuerto y los altos valores de provisiones para cuentas incobrables están amparados, porque hasta el cierre del año el Aeropuerto no comenzaron a liquidar sus deudas con la empresa.

Durante el año 2011, esta partida alcanzó un promedio de $ 3 515 119,00, alcanzando su máximo valor en el mes de enero con $ 5 181 445,00, donde la empresa comienza el año con un notable saldo en la cuenta efectivo en banco por encima de los $ 2 000 000,00, sin embargo, cuando cierra el ejercicio contable del mes, esta partida disminuye en $ 1 928 293,00. El monto más humilde del año se percibe en el mes de agosto, con una cifra inferior a la media de $ 488 892,00. El decremento estuvo influencia por el descenso que exploran las partidas más líquidas de la inversión corriente. El incremento del disponible esta manifestado por el cobro de la pérdida de la ECOA 60, estando financiada por la Casa Matriz. Este financiamiento estaba destinado al pago de la sentencia dictada por el tribunal a favor de Frutas Selectas, Letras de cambio con la EMPAI 8y la amortización de créditos vencidos con el banco, todas estas deudas fueron recibidas por la fusión de la extinta ECOA 60 con la ECOAI 9.

Ciclo operativo:

Durante el año 2010, el comportamiento del ciclo operativo fue bastante estable, obtenido cifras aceptables de acuerdo a lo establecido por el Ministerio de Finanzas y Precios. El mayor deterioro de este indicador se genera en el mes de enero con 54 días, es decir, que desde la comprar de la materia prima hasta la cobranza servicio constructivo efectuado oscilando 54 días. Este comportamiento es producido por un pequeño incremento del ciclo de cobro, pero vale destacar, que solo se encuentra en 4 días por encima de lo contratado con los clientes y lo establecido en las resoluciones vigentes, por tanto no nada agravante esta situación. El resultado más optimista se distingue en el mes de noviembre, donde solo demora 29 días en la gestión de este proceso. Esto significa que la empresa realizó una adecuada gestión con respecto al Período de Diferimiento Operativo, ya que desde la compra de los materiales hasta la terminación de las obras o la prestación del servicio transcurrieron menos de un mes, logrando disminuir esta cifra en 25 días.

En el año 2011, el comportamiento del ciclo operativo se deterioró ligeramente con respecto al año anterior, incrementándose en 17 días comparado al mayor valor del año anterior. En el mes de junio alcanza 71 días, este ascenso es debido al incrementó que experimentó el ciclo de cobro en 10 días de acuerdo a lo contratado y legislado. Este comportamiento se deriva de la disminución de las ventas a crédito, en mayor proporción que las exploradas por las cuentas por cobrar promedio. La menor morosidad en días de este ratio se descubre en el mes de octubre con 30 días. No obstante, es importante señalar que aunque no se contempla una situación comprometedora en la gestión de los inventarios y la liquidación de las cuentas realizables, si se divisa una mayor morosidad este año con respecto al anterior, en cuanto a la eficacia de este proceso

Comportamiento del ciclo operativo

Estructura de los Activos Circulantes.

A lo largo de todo el año 2010 se pueden determinar las partidas más significativas dentro del activo circulante. Esto viene dado por el por ciento que ocupa cada una, dentro del grupo de inversión corriente. Sin dudas las provisiones para cuentas incobrables y materias primas y materiales son las partidas que más significación tienen dentro del activo corriente, con un porcentaje entre 49 y 10 respectivamente.

En el año 2011 se observa un comportamiento muy similar al año anterior. Las partidas de mayor incidencia dentro de la inversión corriente se mantienen, ocupando un peso muy similar con respecto al año anterior. El resto de las partidas experimentan en un período determinado una tendencia al incremento pero muy poco sostenido en el tiempo.

Conocimiento del nivel de cada partida de Pasivo Circulante y el total de éste.

Estructura de Financiamiento Corriente.

El pasivo circulante durante el año 2010 muestra un comportamiento ascendente en la medida que transcurre los meses del año, obteniendo un promedio de $ 2 084 895, 00, alcanza su mayor valor en el mes de diciembre con un saldo de $ 3 156 224,00, influyendo en este crecimiento un ascenso en $ 810 117,00 de la partida préstamos recibidos para inversiones. Su menor valor lo alcanza en el mes de abril con $ 1 583 827,00, provocado por un descenso de $ 169 449,00 de la partida obligaciones con el presupuesto del estado.

Durante el año 2011 el comportamiento del pasivo circulante muestra una trayectoria con respecto al tiempo diferente a la del año 2010, manteniendo un decrecimiento sostenido, obteniendo un saldo en el mes de diciembre de $ 1.919.088. Es importante destacar que esta partida disminuye en $ 3.243.078,00 con respecto al máximo valor incurrido en el año que se localiza en el mes de enero. En el ascenso de este valor al inicio del año de $ 5 162 166,00, incidió las partidas de efectos por pagar a corto plazo y préstamos recibidos, sobrepasando el valor de $ 1 000 000,00, este saldo una vez culminado el mes disminuye en un 77%.

Comportamiento del financiamiento corriente

Evaluación parcial del Financiamiento Corriente

Ciclo de pagos.

En el año 2010 el ciclo de pago en el mes de enero alcanzó el menor valor con 3 días, ocasionado por el elevadísimo nivel de compras y el bajo valor de las cuentas por pagar en ese mes. Sin embargo en el mes de septiembre crece a 10 días, por el incremento de las cuentas por pagar y una leve disminución de las compras. Como se puede observar la empresa logra saldar el total de sus obligaciones en un plazo muy corto de tiempo, muy inferior el período de crédito concedido por el suministrador. Lo que significa que la empresa ha perdido la posibilidad de utilizar el dinero de terceros en los gatos de operaciones de cada mes, lo que incide en que comprometa la liquidez de la empresa y su capacidad de pago.

En el año 2011 se muestra un crecimiento en el ciclo de pagos, siendo el mes de enero la cifra más alentadora con 25 días, debido a que las cuentas por pagar muestran un crecimiento considerable. Durante el trayecto del año se muestra una inestabilidad en este ratio, con un considerable declive llegando a 3 días en el mes de octubre. Durante este año se observa la misma situación del año anterior.

Estructura de los Pasivos Circulantes

Es importa destacar las partidas que mayor peso sostenido muestran dentro del financiamiento corriente, en el año 2010, sobresale con mayores porcientos: préstamos recibidos, cobros anticipados y obligaciones con el presupuesto del estado, obteniendo un peso entre 49% y 5% respectivamente.

Con respecto al año 2011 las partidas de mayor significación son: cuentas por pagar a corto plazo, préstamos recibidos y préstamos recibidos para inversiones, asumiendo porcentajes entre 6 y 28.

Capital de Trabajo.

Después de haberse analizado las partidas circulantes y aplicado diferentes técnicas y herramientas para su estudio, se puede hacer un análisis del capital de trabajo.

Durante los dos años que se analizan el capital de trabajo muestra una situación favorable, puesto que se sumerge en una pendiente positiva, lo que significa que la empresa siempre mantuvo capacidad para enfrentar sus obligaciones corto plazo con su inversión corriente. Como se puede observar en el mes octubre del año 2010 se muestra el valor más representativo, pues se logra alcanzar un saldo de $ 1 407 855,00. Este resultado estuvo sostenido por un incremento en la inversión corriente, específicamente por un crecimiento en las cuentas de efectivo en caja y provisiones para cuentas incobrables por valor superior a los $ 230 000,00, en cada caso. El valor más humilde se percibe al cierre del año con un saldo de $ 240 055,00, incidido fundamentalmente por un incremento en el financiamiento corriente, particularmente en un ascenso de $ 810 117,00 de la partida préstamos recibidos para inversiones. Es prudente resaltar como a partir del primer trimestre se obtiene un incremento del capital de trabajo neto, declinando sustancialmente en el último bimestre del año, se puede observar que a pesar de ser positivo se muestra las oscilaciones con respecto al tiempo que experimenta este indicador, oscilando sobre la media de $ 945 120, 25.

En el año 2011 el comportamiento del capital de trabajo neto muestra un comportamiento muy similar al año anterior con excepción que experimenta un incremento al finalizar el último trimestre del año con respecto a la trayectoria transcurrida en el año 2010. A pesar de esta situación el capital de trabajo neto logra disminuir con respecto a la media del primer año analizado en $ 193 249,58, reflejándose el mayor valor al culminar el año con un saldo de $ 1 251 740,00. Este comportamiento estuvo influenciado por un incremento en la inversión corriente acompañado de una declinación del financiamiento a corto plazo, específicamente por el descenso de las cuentas: préstamos recibidos para inversiones, provisiones para vacaciones y cuentas por pagar a activo fijo tangible, la disminución de estas cuentas estuvo entre $30 000,00 y $74 000,00 respectivamente. Al inicio de este año se obtiene el valor menos representativo de los dos años analizados con un saldo de $ 19 279,00. Este declive estuvo estimulado por los elevados saldos que presenta los efectos por pagar a corto plazo y préstamos recibidos, lo que provocó un notable incremento del pasivo circulante que puso en riesgo la liquidez de la empresa, no obstante en el siguiente mes se revierte esta situación.

Ciclo de Conversión del Efectivo.

El ciclo de efectivo muestra un comportamiento muy similar al ciclo operativo en el año 2010, teniendo en cuenta que el ciclo de efectivo incluye el ciclo operativo (ciclo de cobro más ciclo de inventario) y el ciclo de pago, a los cuales ya se ha hecho referencia anteriormente desplegándose su estudio con el uso de la herramienta Excel para graficar las cifras arrojadas. Posterior a este análisis se llegó a la conclusión que la cantidad de días que como promedio está necesitando la entidad para convertir las materias primas en efectivo es superior que la cantidad de días que como promedio la empresa demora en pagar sus deudas, o sea, no está existiendo una adecuada gestión del ciclo de efectivo, puesto que generalmente primero se paga y después se cobra, no cumpliendo esta relación con una de las premisas de la gestión de efectivo. Como mínimo la empresa se demora como promedio 22 días en el mes de noviembre desde la compra de la materia prima hasta la cobranza de la culminación de la obra realizada, por otro lado el mayor valor de este ratio se localiza en el mes de enero con 51 días, el comportamiento de este indicador es algo inestable con una tendencia al decremento durante el año, aunque en el último período tiende al incremento.

En el año 2011 en el período de conversión de efectivo se observa in ligero deterioro en algunos períodos. A pesar de esta situación en el mes de enero se percibe el menor valor, con 16 días, provocado por el incremento del ciclo de pago lo que hace que disminuya el ciclo de efectivo. El resto de los meses este comportamiento muestra una fluctuación llegando a 55 días en el mes de julio. En sentido general se puede afirmar que aunque no se perciben cifras alarmantes en ninguna de las razones de actividad, si se puede precisar que no se aplican adecuadamente las estrategias para la gestión óptima del efectivo, lo que implica que la empresa sea más eficaz en su gestión de financiera que con la operativa, lo que impacta directamente sobre la liquidez.

Endeudamiento

La razón de endeudamiento, entiéndase por ésta la relación que existe entre financiamiento ajeno y la inversión total. Este indicador es muy importante, puesto que mide hasta qué punto la empresa está endeudado. Durante el año 2010 este ratio muestra un comportamiento bastante estable, oscilando sobre la media de los 37 centavos, lo que significa que el 37% de la inversión total de la empresa ha sido financiada por terceros. El valor menos significativo se localiza en los meses de enero y abril, con una cifra de 34 centavos, este descenso estuvo provocado por un ligero decremento del pasivo total en el primer caso, en el segundo mes mencionado, los activos totales experimentan un incremento. El mes más relevante se localiza en noviembre con un cociente de 14 centavos, influenciado por un incremento de la inversión total. En sentido general se puede afirmar que la empresa en este año, mantiene una adecuada dependencia del financiamiento de tercero, logrando autofinanciar parte de sus producciones fundamentales con los beneficios extraídos de la explotación de sus inversiones.

En el año 2011 este indicador muestra un deterioro, oscilando sobre la media de 53 centavos, lo que significa que la empresa para garantizar sus producciones constructivas, ha mantenido una mayor dependencia del financiamiento de terceros en 26 centavos por encima que en el año 2010. El valor más destacado aparece en el mes de enero con una cifra de 68 centavos, provocado por un aumento en las dos partidas que intervienen en este ratio, en el caso del activo total, se observa un incremento en el activo circulante por las causas que se expusieron con anterioridad, unido a un ascenso de la partida otros activos, específicamente en la partida cuentas por cobrar en litigio y cuentas por cobrar diversas en operaciones corrientes, donde experimentan entre ambas una promoción de $ 342 518,00. El valor más humilde se localiza en el mes de julio con una cifra de 47 centavos, incidiendo en este comportamiento un ligero decremento del financiamiento ajeno. Durante este año este ratio muestra una trayectoria al declive, siempre mostrando saldos por encima del año 2010, aunque las cifras no son alarmantes, la empresa debe mantener en constante observación este indicador por el volumen de deudas que puede llegar a incurrir, cuando se obtienen altos niveles de este indicador deteriora los rendimientos esperados, pues estos se hacen más pequeños.

Calidad de la deuda

La calidad de la deuda representa el peso que muestra el financiamiento a corto plazo dentro del financiamiento ajeno total, cuando se obtienen altos niveles de este indicador, significa que la empresa ha utilizado una fuente de financiamiento más exigible en cuanto al tiempo a su vencimiento, por tanto puede deteriorar la liquidez operativa de la empresa, ubicándola en una zona de peligro en cuanto a la capacidad de pago. En el año 2010 a pesar de mostrar un menor endeudamiento o dependencia de terceros, se observa que en la estructura del financiamiento ajeno el mayor peso lo ocupa el pasivo circulante, obteniendo un saldo de 75 centavos, o sea, del total de pasivo el 75% corresponde al financiamiento a corto plazo, lo que deteriora la calidad de la deuda. En el primer bimestre del año, se observa que el 99% del financiamiento es a corto plazo, ubicando a la empresa en una posición riesgosa en el momento de sufragar el total de deudas en el momento de su fecha de vencimiento. El menor valor se percibe en el mes de mayo, ocupando el pasivo circulante el 64% del total de pasivo.

En el año 2011, se observa una ligera disminución de indicador de solo 6 centavos como promedio, o sea, del total de pasivo el 69% lo compone el pasivo circulante. No obstante el comportamiento de este ratio es bastante estable, y muy similar al del año 2010 a partir de segundo bimestre y hasta el mes de noviembre. El valor más relevante se aprecia en el mes de enero con una cifra de 81 centavos y el menos representativo se observa en el mes de julio con 65 centavos. En este año se observa cómo se mejora la calidad de la deuda, debido a que existe una mayor proporcionalidad en la estructura del financiamiento ajeno, lo cual ayuda a mantener en una mejor posición la situación financiera de la empresa.