Representa el capital tomado en préstamo de otros y que debe pagarse a una tasa establecida de interés y en una fecha dada. La financiación por deuda incluye prestarnos vía bonos, hipotecas, créditos y puede clasificarse en obligaciones a largo y corto plazo. FINANCIAMIENTO POR DEUDA Un bono es esencialmente un pagaré a largo plazo que el propietario da al prestamista, en el que se estipulan los términos del reembolso y otras condiciones. Bonos a Largo Plazo: Retiro Del Bono: Toda corporación periódicamente ahorra sumas definidas que, con el interés que devengan, hace que se acumule el monto necesario para retirar los bonos en el momento de su vencimiento.
DECISIÓN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO Plan de Financiamiento a Corto Plazo Gestión del Crédito del Plan de Financiamiento: La primera etapa es establecer las condiciones normales de venta. El segunda etapa es decidir la forma del contrato con el cliente. La tercera etapa es estimar la calidad crediticia de cada cliente. La propia experiencia con el cliente La experiencia de otros acreedores La evaluación de una agencia de informes de crédito La información del banco del cliente El valor de mercado de los títulos en circulación del cliente Un análisis de sus estados financieros.
La cuarta etapa es establecer límites de crédito apropiados DECISIÓN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO La quinta etapa y última es cobrar. Decisiones de Financiamiento: Obtener dinero de un banco mediante una línea de crédito no garantizada Puede pedir prestado ofreciendo cuentas a cobrar o existencias como garantía Puede que sea capaz de financiar el déficit no pagando sus facturas por algún tiempo Gestión del Crédito del Plan de Financiamiento:
“Las decisiones de financiación e inversión a corto plazo son más rápida y fácilmente reversibles que las decisiones a largo plazo”. Exigir a la empresa que mantenga unos saldos de compensación en el banco Puede perder su reputación como rápida pagadora si aumenta la tesorería aplazando el pago de sus facturas DECISIÓN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO Decisiones de Financiamiento:
FORMAS Y POLITICAS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO Tipos de financiamiento a largo plazo Mercados de Capitales
En ellos se negocian valores cuyo vencimiento es superior a un año. Los valores emitidos por las sociedades anónimas y que se consideran bastante comunes dentro de esta categoría comprenden las obligaciones, las acciones comunes, las acciones preferentes y los valores convertibles. La Banca de Inversión: colocaciones públicas y privadas
Representa el enlace entre la empresa que necesita fondos y el inversionista. Como intermediario, el banquero de inversiones es el responsable de diseñar y conjuntar una emisión de valores, procediendo a colocar los valores entre el público.
FORMAS Y POLITICAS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO Tipos de financiamiento a largo plazo Las obligaciones podrán ser liquidadas a su vencimiento, o se podrá seguir un proceso de amortización periódico mediante la creación de un fondo para amortización; asimismo podrá preverse la conversión de las obligaciones en acciones comunes o la posibilidad de que las obligaciones se rediman en forma anticipada. Pasivo a largo plazo y Arrendamiento Financiero Financiamiento mediante la venta de acciones comunes y acciones preferentes La posesión de acciones comunes lleva involucrado tres derechos o privilegios básicos: el primero, es que el accionista común tiene derecho residual sobre las utilidades, en segundo, es que el accionista tiene el derecho de votar; el tercero es el derecho que tienen los accionistas a comprar nuevas acciones
FORMAS Y POLITICAS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO Tipos de financiamiento a largo plazo Política de dividendos y Utilidades retenidas El primer paso en el establecimiento de una política de dividendos es la habilidad de la empresa de reinvertir los fondos en contraste con la habilidad del accionista para dicho efecto Valores convertibles, certificados y opciones Un valor convertible podrá ser una obligación o acción preferente que pueda convertirse en acción común a opción de ser tenedor. Un certificado es una opción a adquirir un cierto número especificado de acciones a un precio específico y a través de un periodo dado de tiempo. Una opción de compra es similar al certificado, salvo que tiene un vencimiento más corto y comprende 100 títulos de acciones
COMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO La planificación estratégica intenta detectar las líneas de negocio en las que la empresa tiene las mayores oportunidades a largo plazo, así como desarrollar un plan para alcanzar el éxito en esos negocios. Pero es difícil calcular el VAN de las principales decisiones estratégicas. La planificación estratégica es un enfoque «descendente» del proceso de elaboración del presupuesto de capital: elige usted los negocios en los que quiere estar y realiza los desembolsos de capital necesarios para el éxito. Es perfectamente razonable y natural que las empresas consideren las inversiones de capital desde esa perspectiva, además de hacerlo en «ascendente». El problema es que entendemos mejor la parte ascendente del proceso de elaboración del presupuesto de capital que la parte descendente.
PRINCIPIOS PARA MINIMIZAR LOS ERRORES 1. Concéntrese en los flujos de tesorería después de impuestos. Sea cauteloso con los datos contables disfrazados como datos de flujos de tesorería.
2. Juzgue siempre las inversiones sobre una base incremental. Entresaque incansablemente todas las consecuencias en términos de flujos de tesorería derivadas de su decisión.
3. Trate coherentemente la inflación. Descuente los flujos de tesorería nominales previstos a tasas nominales; y las previsiones reales, a tasas reales. COMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
CASO # 1 Como consecuencia de la crisis de la deuda de 1982 se desató una recesión que ha alcanzado hasta los años noventa en cuanto a préstamos para proyectos se refiere, sobre todo en lo que respecta a los países en desarrollo. Con el objeto de recuperar el flujo de capital para el financiamiento de proyectos, los abogados y los proveedores de fondos internacionales comenzaron a diseñar mecanismos jurídicos que permitieran: (1) proteger el dinero de los prestamistas; y (2) desarrollar alternativas más flexibles para los prestatarios que evitaran el incumplimiento ("default") de los préstamos. De esta manera se idean esquemas de financiamiento de proyectos donde el reembolso del préstamo deriva del éxito financiero del proyecto.
El financiamiento privado autónomo de proyectos ("Project Financing"), desde el punto de vista de los países receptores de inversión, aparece como una alternativa para la ejecución y desarrollo de infraestructura pública en vista de la insuficiencia de recursos presupuestarios o capacidad crediticia por parte del Estado para la financiación de dichas obras en forma directa. Asimismo, el financiamiento privado permite el desarrollo de servicios públicos por empresas privadas con mayor experiencia y capacidad en la construcción y explotación de las mismas que el propio Estado.
Bajo el esquema de financiamiento autónomo de proyectos ("Project Financing") se busca que el proyecto se financie por sí mismo. Es decir, que el proveedor de los fondos financieros para la construcción o explotación de la obra o servicio obtenga su recuperación a través de la rentabilidad que la misma obra o servicio público ofrece. En este mismo sentido se pretende que el Estado o el ente público concedente no suscriba fianzas u otorgue garantías en favor del financista del proyecto. Por esta razón es que se identifica a este tipo de esquemas de financiamiento como sin garantía ("Non Recourse") o de garantía limitada ("Limited Recourse").
En el esquema de "Project Financing", el constructor u operador de la obra o servicio busca el financiamiento de un prestamista o inversionista financiero quien hará depender el reembolso del crédito para la obra o servicio en el flujo de caja a producirse por la explotación de la misma. En este sentido, el banco o agente financiero incorporará mecanismos que funcionen como "cuasi-garantías", tomando en consideración el retorno que se derive de la operación de la obra o servicio. Esto con el objeto de permitir asegurar de alguna manera el reembolso de los fondos financieros, sin incorporar colaterales basados en garantías reales u otras formas comunes de garantizar préstamos.
En vista de la relación directa del reembolso del préstamo con el éxito económico financiero del proyecto, el "Project Financing" se caracteriza por la existencia de una cadena interdependiente de relaciones contractuales. Dicha interrelación de obligaciones, como señalaremos más adelante, tiene como objetivo garantizar la culminación de la obra, la operación de la misma en forma rentable y el destino prioritario de los recursos obtenidos al pago de capital e intereses del financiamiento. Observemos entonces que este mecanismo de financiamiento establece una relación directa entre la provisión de fondos y el éxito comercial del proyecto. Por ello el proveedor de los recursos financieros deberá enmarcar su inversión bajo las formas jurídicas apropiadas que garanticen de la mejor manera el éxito del proyecto.
PROBLEMA # 1 Un ejemplo interesante de financiamiento autónomo de proyectos aplicado a la infraestructura pública es la política de financiamiento privado de proyectos públicos llevada a cabo por el Reino Unido la cual ha tenido resultados positivos en el desarrollo de la infraestructura de dicho país. En 1992 el Gobierno del Reino Unido lanzó una política de desarrollo de la infraestructura pública basada en la inyección de capital y experticia gerencial del sector privado denominada Private Finance Inititiative (PFI) o Iniciativa de Financiamiento Privado. Esta iniciativa gubernamental se origina por la necesidad de desarrollar infraestructura pública y la preocupación del gobierno de aumentar el endeudamiento público. Por ello el PFI se presenta como una forma atractiva de reducir el endeudamiento público utilizando esquemas de participación financiera del sector privado. El nuevo gobierno Laboral que tomo posesión desde Mayo de 1997 liderizado por el Primer Ministro Tony Blair, ha mantenido esta política de financiamiento privado de la infraestructura pública. Bajo la llamada política de la "Tercera Vía" se establece dentro de sus elementos esenciales la promoción de asociaciones entre el sector público y privado con énfasis en la calidad de los servicios públicos, pero manteniendo costos razonables.
En la actualidad las organizaciones en general tienen un obstáculo en frente que en ocasiones puede ser nefasto para su consolidación y mantenimiento en el mercado, esta barrera es la financiación de sus actividades de operación, ya sea con recursos propios o con los de terceros. Dentro de un mercado tan competitivo como el que se presenta en estos momentos, obtener recursos es sumamente difícil. CONCLUSIONES Las principales formas de financiamiento de la empresa son el endeudamiento, la emisión de acciones comunes y preferentes y la retención de utilidades a los dueños
Los ejecutivos de finanzas recurren principalmente a préstamos bancarios como fuente primordial de dinero a corto plazo. Pero se puede recurrir a otros instrumentos financieros como el papel comercial, los préstamos en eurodólares, los contratos condicionales de venta y los préstamos de las compañías financieras. CONCLUSIONES Es de vital importancia la experiencia del ejecutivo de finanzas que va a tener contacto con los bancos, para hacer la mejor negociación en relación a lo que requiere la compañía, así como en base a las necesidades y situación de la compañía. Para el tesorero de la empresa, a quien concierne la emisión o compra de títulos, la teoría del mercado eficiente tiene obvias repercusiones.
CONCLUSIONES La existencia de mercados eficientes no significa que el directivo financiero pueda dejar la financiación «a su libre albedrío». Solo proporciona un punto de partida para el análisis. Es el momento de descender a los detalles sobre los títulos, procedimientos de emisión e instituciones financieras. La gran diversidad que se tiene en estos tipos de Financiamiento a corto plazo es que son fáciles de conseguir porque los montos son por lo general más pequeños que los que pueden solicitar las empresas a mediano ó largo plazo. Las decisiones de financiación e inversión a corto plazo son más rápida y fácilmente reversibles que las decisiones a largo plazo.
| Página siguiente |