Los mercados financieros (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

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Si bien inicialmente este tipo de productos financieros fueron concebidos buscando eliminar la incertidumbre que generaba la fluctuación del precio de las cosas, tanto en el vendedor como en el comprador, hoy en día se utilizan tanto bajo dicha filosofía como sistema de especulación pura y dura. Esto se basa a que la contratación de estos productos no precisa de grandes desembolsos, mientras que los beneficios, o pérdidas, potenciales pueden ser muy cuantiosos. Por ejemplo para especular con acciones podemos actuar de dos formas:

a) Comprando y vendiendo las propias acciones.

b) Comprando y vendiendo derechos a comprar o vender dichas acciones a un precio determinado.

Existen diversos tipos de derivados financieros, como: forwards, contratos futuros, opciones y swaps.

Los forwards (Anticipados): Se realizan en forma privada entre dos partes. Una de las partes se obliga a comprar o vender activos a un precio establecido en la fecha del contrato.

Los futuros: El futuro no es más que una promesa, un compromiso entre dos partes por el cual en una fecha futura una de las partes se compromete a comprar algo y a la otra a vender algo, no realizándose ninguna transacción en el momento de la contratación.

Las opciones: Una opción es el derecho a comprar o vender algo en el futuro a un precio pactado, a diferencia de los futuros en las opciones se realiza una transacción en el momento de su contratación. Así el que compra la opción paga una prima por disfrutar del derecho adquirido mientras que quién lo vende cobra la prima.

Swaps (Intercambio): Es lo que indica su nombre: dos partes aceptan intercambiar algo, generalmente obligaciones, para realizar flujos estipulados de pagos. En la actualidad se refieren al pago de intereses o a las divisas.

Mercados emergentes

Son los mercados financieros de los países en vías de desarrollo. Se caracterizan comúnmente por ser economías con crecimiento acelerado pero con el riesgo de una situación política y jurídica inestable.

Los mercados emergentes no parecen ser una mala opción, con China a la cabeza. Sin embargo no es fácil acudir directamente a estos mercados, ya que la información disponible sobre las empresas chinas que cotizan en Hong Kong o Nueva York no es especialmente clara. En estas condiciones, posiblemente la mejor opción para los inversionistas individuales sea acudir a fondos gestionados. Precisamente en estos días se anuncia que IBM y Lehman Brothers han creado un fondo conjunto para invertir en la "transformación financiera y empresarial de empresas chinas". Lo que no me queda claro con la nota de prensa que ha circulado es si se trata de un fondo abierto a inversores privados o una iniciativa cerrada de estas dos compañías. En paralelo, IBM y Citigroup se hacen con el 85% del banco Guangdong Development Bank (GDB), otro paso para acercarse financieramente a este mercado. La operación podría tener ciertas trabas ya que la regulación china no permite más del 25% de participación de empresas extranjera, pero esta limitación debería desaparecer a finales de año con la entrada de China en la organización mundial del comercio (OMC).

Intel ya hizo lo propio el año pasado con un fondo para invertir en empresas tecnológicas locales. El objetivo, claro está, es doble: Obtener rentabilidad de sus reservas y, por otro lado, asegurarse proveedores baratos y de calidad en el futuro inmediato. Y mientras tanto, las calderas chinas siguen a pleno rendimiento, y sus necesidades energéticas van a la par.

Analisis sectorial

Este consiste en el analisis economico de un tipo de actividad financiera (sector) con una metodologia especifica para el mismo.

El sector bancario:Por la propia naturaleza del negocio bancario, lo primero que necesitamos para analizar racionalmente una empresa del sector es agrupar las partidas de balance en epígrafes que rápidamente nos permitan identificar las variables fundamentales para determinar el estado y las perspectivas del banco. El balance de situación, por ejemplo, quedaría así:

ACTIVO	PASIVO
Caja e intermediarios financieros	Intermediarios financieros
Inversión crediticia	Recursos de clientes
Cartera de valores	Recursos propios
Inmovilizado	Otras cuentas
Otras cuentas

Lo primero que haremos será observar estas partidas para sacar una primera impresión de las características del banco. Así, esta estructura nos va a permitir saber si un banco tiene una base de depósitos sólida, si confía sobremanera en los resultados financieros de una gran cartera de valores, si tiene participaciones industriales importantes, qué sensibilidad a la curva de tipos de interés tiene, etc.

Los siguientes pasos comprenderán el uso sistemático de ratios contables para profundizar en esa impresión, centrándose fundamentalmente en medidas de:

Rentabilidad: Para tener una idea de cuán rentable es el banco, nos fijaremos en dos ratios fundamentales, el ROE (return on equity, rentabilidad sobre recursos propios) y ROA (return on assets, rentabilidad sobre activos):

ROE = Beneficio neto / Recursos propios

ROA = Beneficio neto / Activo

Riesgo: En el negocio bancario, el riesgo fundamental en el que se incurre para lograr la rentabilidad deseada es la posibilidad de que los créditos concedidos no sean devueltos. Por lo tanto, un ratio importante es la tasa de morosidad: Tasa de morosidad = Riesgo dudoso / Inversión crediticia

Este ratio nos dará el grado en el que la morosidad es un problema para el banco en cuestión. Los principios contables obligan a provisionar (guardar dinero para cubrir la eventualidad) un fondo de insolvencia en cuanto se empiece a dudar sobre la recuperación de un préstamo concedido. Cuanto mayor sea el montante provisionado, menor será el riesgo de un quebranto económico como consecuencia de la no recuperación de créditos. Esto hace que tengamos que completar el análisis de riesgo con el ratio de cobertura

Cobertura = Fondo de insolvencia / activos dudosos

Eficiencia: Por último, convendrá tener una idea del grado de eficacia con el que el banco utiliza sus recursos, utilizando el CIR (cost to income ratio, ratio de eficiencia)

CIR = Gastos generales / Margen ordinario

Este ratio nos hará ver cuánto le cuesta al banco cada unidad monetaria que gana.

El sector inmobiliario: Tienen la particularidad de que, en esencia, una empresa vale lo que valen los activos en los que ha invertido. Una cascada de valoración típica en este sector es la siguiente:

Valoración de los activos hecha por un tercero experto

Alquiler

Suelo e inventarios

Subsidiarias

Menos: Descuento por el hecho de que los activos no son líquidos (en caso de liquidación, los activos no se venderían al precio medio de mercado, sino al precio de demanda.)

1. Igual a: Valor real de los activos
2. Menos: Impuestos
3. Más: Otros activos
4. Menos: Deuda
5. Igual a: Valor neto de los activos

Si dividimos este valor por el número de acciones y comparamos el resultado con el precio actual, sabremos si la acción está sobre o infravalorada.

Si el valor de la empresa depende del valor de sus activos y el valor de los activos inmobiliarios tiene una gran dependencia del ciclo económico, la acción debe reflejar un cierto descuento con respecto a su valor objetivo y a las medidas relativas de otros sectores. Este descuento es la medida de la incertidumbre inherente a los vaivenes en el ciclo económico y tiende a disminuir en las fases expansivas y a aumentar en las fases recesivas.

Inversión: En el caso de las empresas que se incluyen bajo el epígrafe "inversión", empresas cuya actividad consiste en la toma de participaciones en otras empresas, la filosofía de valoración es similar a la de las empresas inmobiliarias. Normalmente, las acciones de estas empresas cotizan con descuento sobre el valor de mercado de sus participaciones, pues, como en el caso anterior, hay consideraciones de liquidez y estado del ciclo.

El sector de comunicaciones: Es la gran empresa del sector es Telefónica. Hace ya tiempo que las acciones de Telefónica dejaron de ser las humildes "Matilde" para inversores conservadores deseosos de recibir un decente dividendo incurriendo en el escaso riesgo que suponía invertir en el estable monopolio de la telefonía fija. Hoy, el analista mira a Telefónica como un conjunto de negocios de influencia cambiante.

Conclusiones

Toda empresa o persona particular que tenga la intención de invertir con el fin de aumentar su capital, debe hacer en el mercado financiero, sin embargo por ser el mercado financiero una zona tan amplia, se debe conocer de antemano cuales son las aspiraciones y necesidades del aumento del capital para poder decidir de acuerdo a estos parámetros en que mercado se debe invertir, así por ejemplo si quisiéramos invertir en acciones de alguna empresa de fuera del país para luego venderla y obtener una ganancia debemos invertir en el mercado internacional de acciones.

Otro factor a considerar al momento de invertir es como será el posible movimiento del precio del activo, una idea para predecir será observando las reglas que le ha impuesto el FMI a algún país al cual corresponda el activo, por otra parte si lo que queremos es reducir la incertidumbre aunque tengamos un nivel de ganancia un poco inferior lo ideal seria invertir en el mercado a futuro.

Sin importar donde se invierta es evidente la necesidad de manejar y conocer profundamente los factores que integran los mercados financieros para poder tomar la mejor opción posible a la hora de hacer una inversión.