3.3) Riesgo según su Naturaleza Financiera Riesgo – Rendimiento Los riesgos a los que se enfrenta un inversionista en los títulos de una empresa se pueden dividir de la siguiente forma: Riesgo Sistemático + Riesgo no sistemático = Riesgo Total El Riesgo sistemático de un título implica cambios en el rendimiento, causado por factores que afectan al mercado en su totalidad y que son externos a la organización que emite el título; se mide a través de la beta
3.3) Riesgo según su Naturaleza Financiera Riesgo – Rendimiento El Riesgo no sistemático es aquel inherente de la empresa o industria en particular e independiente de factores económicos, políticos, etc., que afectan de manera conjunta todos los activos, tales como: Capacidad y decisiones de los ejecutivos Huelgas. Disponibilidad de materia prima. Competencia extranjera. Niveles específicos de apalancamiento financiero y operativo de la empresa. Adelanto tecnológico.
3.3) Riesgo según su Naturaleza Financiera Portafolios de Inversión Efecto Diversificación
3.3) Riesgo según su Naturaleza Financiera Portafolios de Inversión Coeficiente de correlación o covarianza (?)
Es un indicador que mide el grado de relación lineal que existe entre los rendimientos de dos activos en un periodo de tiempo
Correlación positiva perfecta (p = +1.0) Correlación negativa perfecta (p = -1.0) Correlación cero (p = 0.0)
3.3) Riesgo según su Naturaleza Financiera Portafolios de Inversión Matriz de correlación
Su finalidad presentar todos los posibles coeficientes de correlación entre las posiciones que componen un portafolio de inversión. Se utilizan para determinar la forma como covarían los retornos de un activo frente a otro.
3.3) Riesgos según su Naturaleza Financiera Los riesgos según su naturaleza financiera se pueden clasificar en tres grupos que son
3.3.1) Riesgos de Mercado 3.3.2) Riesgos de Crédito 3.3.3) Riesgos de Liquidez
En la mayoría de los casos existe correlación entre uno y otro tipo de riesgo
3.3.1) Riesgo de Mercado Se refiere a la incertidumbre generada por el comportamiento de factores externos a la organización, ya puede ser cambios en las variables macroeconómicas o factores de riesgo tales como:
Tasas de interés Tipos de cambio Inflación Tasa de crecimiento Cotizaciones de las acciones Cotizaciones de las mercancías, entre otros.
3.3.1) Riesgo de Mercado El riesgo de Tasas de Interés se presenta por la variación del valor de mercado de los activos frente a un cambio en las tasas de interés, inferior al efecto causado en los pasivos y esta diferencia no se encuentre compensada por operaciones fuera de balance. Dicha diferencia dará lugar, cuando existan incompatibilidades importantes entre los plazos* (corto, mediano y largo plazo), periodos de amortización, tipo de tasas de interés (fijo o flotante) y calidad crediticia de los instrumentos.
3.3.1) Riesgo de Mercado Riesgo de Tasas de Cambio o Riesgo Cambiario Establece la exposición de la empresa cuando su valor depende del comportamiento que tengan ciertos tipos de cambio y el valor actual de los activos no coincida con el valor actual de los pasivos en la misma divisa y la diferencia no se encuentre compensada por operaciones fuera de balance Cuando posea posiciones en instrumentos derivados cuyo subyacente está expuesto al riesgo de tasas de cambio
3.3.1) Riesgo de Mercado Riesgo de acciones Determina la exposición de una empresa cuando
Su valor depende de la cotización de determinadas acciones o índices de acciones en los mercados financieros. Cuando posea inversiones en otras compañías, independiente que la inversión se halla realizado con fines especulativos o como estrategia de integración. Cuando posea instrumentos derivados cuyo subyacente está expuesto al riesgo de acciones.
3.3.1) Riesgo de Mercado Riesgo de Mercancías. Establece la exposición de la empresa cuando su valor depende del comportamiento del precio de determinadas mercancías en mercados nacionales e internacionales y revela exposición cuando: La empresa requiere mercancías para el desarrollo de su objeto, o como insumos en su proceso productivo. Posea inversiones en mercancías con fines especulativos. Posea instrumentos derivados cuyo subyacente está expuesto al riesgo de mercancías.
3.3.2) Riesgo de Crédito Riesgo de Crédito Pérdida potencial en que incurre la empresa, debido a la probabilidad que la contraparte no efectúe oportunamente un pago o que incumpla con sus obligaciones contractuales y extracontractuales
Posibilidad de degradamiento de la calidad crediticia del deudor, así como los problemas que se puedan presentar con los colaterales o garantías.
Debe considerarse el análisis de diversos componentes tales como el tamaño del crédito, vencimiento, calidad crediticia de la contraparte, garantías, avales, entre otros
3.3.2) Riesgo de Crédito Riesgo de plazo o vencimiento. Hace referencia a la fecha de vencimiento de los títulos, entre mayor sea el plazo de vencimiento, el título será más riesgoso, mayor será la prima de riesgo y a su vez será mayor la tasa de rendimiento requerido.
Riesgo de crédito o incumplimiento. Mide la capacidad de pago tanto del capital como de los intereses. Los inversionistas exigen una prima de riesgo, para invertir en valores que no están exentos del peligro de falta de pago.
En el análisis del riesgo de incumplimiento juegan un papel fundamental las agencias calificadoras de riesgo.
3.3.2) Riesgo de Crédito Las Sociedades Calificadoras de riesgo son compañías especializadas que se dedican al análisis de las emisiones de renta fija, con el fin de evaluar la certeza del pago puntual y completo del capital e intereses de estas, así como la existencia legal, la situación financiera del emisor y la estructura de la emisión, para establecer el grado de riesgo de esta última.
Estas sociedades asignan calificaciones a todo tipo de emisiones privadas, públicas, soberanas, etc.
3.3.2) Riesgo de Crédito Riesgo crediticio de LP (Duff & Phelps)
Aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un año
3.3.2) Riesgo de Crédito Medidas del nivel de Riesgo Crediticio Las medidas del nivel de riesgo se pueden agrupar en cinco conceptos generales: 1) Exposición crediticia, 2) Provisión Crediticia 3) Riesgo de Recuperación, 4) Capital en Riesgo Crediticio y 5) Límites en el otorgamiento de crédito.
3.3.3) Riesgo de Liquidez El Riesgo de liquidez se refiere a la posibilidad de que la empresa no pueda cumplir cabalmente sus compromisos como consecuencia de falta de recursos líquidos.
Es la contingencia de que la entidad incurra en pérdidas excesivas por la venta de activos y la realización de operaciones con el fin de lograr la liquidez necesaria para poder cumplir sus obligaciones.
3.3.3) Riesgo de Liquidez Elementos implícitos en el concepto de liquidez
Prepagos. Pago anticipado parcial o total de las obligaciones a cargo de la empresa, que pueden generar necesidades de liquidez.
Expectativas de crecimiento. Justificadas en políticas y estrategias internas
Acceso al mercado de fondos. Facilidad o dificultad de la empresa para acceder a recursos inmediatos de liquidez.
Vencimiento de las obligaciones. Fecha de vencimiento de Obligaciones financieras y otros pasivos
3.3.3) Riesgo de Liquidez Estacionalidad de los flujos de caja
Es un determinante del Riesgo de Liquidez y Corresponde a los periodos o fechas específicas, estadísticamente establecidos en los cuales se presentan altos volúmenes de salida de efectivo tales como pagos de materias primas, pago de mano de obra, pago de obligaciones financieras, pagos de impuestos, entre otros.
3.3.3) Riesgo de Liquidez De acuerdo a su liquidez los activos deben clasificarse en tres tramos:
De disponibilidad inmediata. Se refiere a inversiones a muy corto plazo, en algunos casos redimibles en un mismo día, que se tienen por lo general para imprevistos o pago de compromisos que no son muy representativos. Activos líquidos. Son aquellas inversiones a plazos hasta de un año, CDT´s, REPOS, papeles comerciales, etc., por lo general con plazo de 90 días y de alta liquidez. Inversión. Inversiones a plazos mayores a un año, de menor liquidez (principalmente bonos) pero con mayor rentabilidad.
3.3.3) Riesgo de Liquidez Factores que inciden en el saldo óptimo de activos líquidos:
Costo de insuficiencia o escasez. Los costos de escasez pueden adoptar formas como las siguientes: Mayores gastos por pago de intereses en la obtención de recursos. Mayores descuentos en la venta de activos. Pérdida de descuento por pago en efectivo. Deterioro de la calificación de crédito de la compañía. Posible insolvencia financiera.
3.3.3) Riesgo de Liquidez Factores que inciden en el saldo óptimo de activos líquidos:
Costo de retención. Se refiere a la utilidad que dejaría de percibir una empresa por mantener recursos en activos líquidos en lugar de colocarlos en otro tipo de activos de mayor rentabilidad.
3.3.3) Riesgo de Liquidez Saldo óptimo de Activos Líquidos
Se presenta cuando se conserva el monto mínimo de activos líquidos, con el cual se puedan atender fácilmente los compromisos adquiridos, sin esto significar que se incurran en costos de oportunidad por mantener los recursos líquidos.
4) Administración de Riesgos Proceso de Administración de Riesgos
Está compuesto por cinco pasos básicos:
1) Identificación y selección de Riesgos. 2) Evaluación y medición de Riesgos. 3) Establecimiento de límites de aceptación de los Riesgos. 4) Selección e implementación de métodos de administración de Riesgos. 5) Monitoreo y control.
4) Administración de Riesgos 1) Identificación y selección de Riesgos.
Identificar los riesgos a los que se encuentra expuesta la empresa, teniendo en cuenta las características propias de la misma, de tal forma reconocer la vulnerabilidad ante los riesgos de mercado, crédito, liquidez, legales, operativos, etc., y sus factores de riesgo asociados tales como tasas de interés, tipos de cambio, inflación, tasa de crecimiento, cotizaciones de las acciones, incumplimiento, insolvencia, entre otros, en función del riesgo actual y potencial identificado.
4) Administración de Riesgos 2)Evaluación y medición de Riesgos.
Se refiere a la medición y valoración de cada uno de los riesgos identificados calculando el efecto que generan sobre el valor de los portafolios de inversión y financiación, así como establecer un mapa de posiciones que permita identificar específicamente la concentración de la cartera.
4) Administración de Riesgos 3) Establecimiento de límites de aceptación al Riesgo
Determinar los niveles máximos de riesgo
Los límites se deberán establecer en función del grado de tolerancia al riesgo por parte de la entidad, el capital que se quiere arriesgar, la liquidez de los mercados, los beneficios esperados, la estrategia del negocio y la experiencia del tomador
La empresa deberá medir diariamente el riesgo de mercado de sus posiciones comparándolo con los límites establecidos.
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