1. MOTIVOS DEL FRACASO DE LA PRESUPUESTACIÓN
La gerencia debe organizar sus recursos financieros, si quiere desarrollar sus actividades, establecer bases de operación sólidas y contar con los elementos de apoyo que le permitan medir el grado de esfuerzo que cada unidad tiene para el logro de las metas fijadas por la alta dirección y a la vez precisar los recursos que deben asignarse a las distintas dependencias que directa o indirectamente ayudan al plan de operaciones.
La presupuestación puede fracasar por diversas razones:
Cuando sólo se estudian las cifras convencionales y los cuadros demostrativos del momento sin tener en cuenta los antecedentes y las causas de los resultados.
Cuando no está definida claramente la responsabilidad administrativa de cada área de la organización y sus responsables no comprenden su papel en el logro de las metas.
Cuando no existe adecuada coordinación entre diversos niveles jerárquicos de la organización.
Cuando no hay buen nivel de comunicación y por lo tanto, se presentan resquemores que perturban e impiden el aporte de los colaboradores para el logro de las metas presupuestadas.
Cuando no existe un sistema contable que genere confianza y credibilidad.
Cuando se tiene la "ilusión del control" es decir, que los directivos se confían de las formulaciones hechas en el presupuesto y se olvidan de actuar en pro de los resultados.
Cuando no se tienen controles efectivos respecto de la presupuestación.
Cuando no se siguen las políticas de la organización.
2. ¿POR QUÉ SE DICE QUE UN PRESUPUESTO ES UN PLAN INTEGRADOR Y COORDINADOR?
Integrador. Indica que toma en cuenta todas las áreas y actividades de la empresa. Dirigido a cada una de las áreas de forma que contribuya al logro del objetivo global. Es indiscutible que el plan o presupuesto de un departamento de la empresa no es funcional si no se identifica con el objetivo total de la organización.
Coordinador. Significa que los planes para varios de los departamentos de la empresa deben ser preparados conjuntamente y en armonía.
3. ESTADO DE RESULTADOS PRESUPUESTADO Y PRESUPUESTO FINANCIERO.
El plan maestro debe culminar con la elaboración de los Estados Financieros Presupuestados, que son reflejo del lugar en donde la administración quiere colocar la empresa, así como cada una de las áreas, de acuerdo con los objetivos que se fijaron para lograr la situación global.
El presupuesto maestro está constituido por dos presupuestos el de operación y el financiero. El primero de ellos se refiere propiamente a las actividades de producir, vender y administrar la organización, que son las actividades típicas a través de las cuáles una empresa realiza su misión de ofrecer productos o servicios a la sociedad. Dichas actividades dan origen a los presupuestos de ventas, de producción, de compras, de requerimientos de materia prima, de mano de obra, de gastos indirectos y los gastos de operación, costos de ventas.
Estos a su vez requieren ser resumidos en un reporte que permita a la administración, conocer hacia dónde se dirigirán los esfuerzos en torno a la operación de la compañía, lo cual se logra a través del Estado de Resultados presupuestado. Aparte de los estados financieros presupuestados anuales, pueden elaborarse reportes financieros mensuales o trimestrales o cuando se juzgue conveniente para efectos de retroalimentación, lo que permite tomar las acciones correctivas que se juzguen oportunas en cada situación.
El Presupuesto Financiero aunado a ciertos datos del estado de resultados presupuestado expresa el estado de situación financiera presupuestado y el estado de flujo de efectivo presupuestado.
El estado de resultados, el estado de situación financiera y el estado de flujo de efectivo presupuestado indican la situación proyectada. Con estos informes queda concluida la elaboración del plan anual o plan maestro de una empresa.
4. ¿CUÁLES SON LOS BENEFICIO Y LIMITACIONES DE UN PRESUPUESTO MAESTRO?
Beneficios:Define objetivos básicos de la empresa.Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones.Es oportuno para la coordinación de las actividades de cada unidad de la empresa.
Facilita el control de las actividades.Permite realizar un auto análisis de cada periodo.Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia.Limitaciones:El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederá en el futuro.El presupuesto no debe sustituir a la administración si no todo lo contrario es una herramienta dinámica que debe adaptarse a los cambios de la empresa.Su éxito depende del esfuerzo que se aplique a cada echo o actividad.Es poner demasiado énfasis a los datos provenientes del presupuesto. Esto puede ocasionar que la administración trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos.
ESTRUCTURA DE CAPITAL:
¿Cuáles son los cuatro componentes principales de la estructura de capital y cuáles son los símbolos respectivos para sus costos componentes?
El capital es un factor necesario para la producción y, al igual que cualquier otro factor, tiene su costo. El costo de cada componente se conoce como el costo componente de ese tipo específico de capital. Los cuatro componentes principales de la estructura de capital son: las deudas, las acciones preferentes, las utilidades retenidas y las nuevas emisiones de acciones comunes; sus costos componentes se identifican a través de los siguientes símbolos:
Kd = Tasa de interés sobre la deuda nueva de la empresa (costo componente de la deuda antes de impuestos).
Kd(1-T) = Costo componente de la deuda nueva de la empresa, donde T es la tasa fiscal marginal de la empresa. Kd(1-T) es el costo de la deuda que se ha usado para calcular el promedio ponderado del costo de capital.
Kp = Costo componente de las acciones preferentes.
Ks = Costo componente de las utilidades retenidas (o del capital contable interno).
Ke = Costo componente del capital contable externo obtenido mediante la emisión de nuevas acciones comunes en oposición a las utilidades retenidas.
WACC = El promedio ponderado del costo de capital.
¿Por qué debe asignarse un costo a las utilidades retenidas?
Los costos de las deudas y de las acciones preferentes se basan en los rendimientos que requieren los inversionistas sobre estos valores. De manera similar, el costo de las utilidades retenidas, Ks, es la tasa de rendimiento que requieren los accionistas sobre el capital contable que obtiene la empresa al retener utilidades.
La razón por la cual se debe asignar un costo de capital a las utilidades retenidas se relaciona con el principio del costo de oportunidad. Las utilidades de la empresa después de impuestos pertenecen literalmente a sus accionistas. Los tenedores de bonos se ven compensados por los pagos de intereses y los accionistas preferentes por los dividendos preferentes, pero las utilidades que quedan después de los intereses y de los dividendos preferentes pertenecen a los accionistas comunes, estas utilidades sirven para compensar a los accionistas por el uso de su capital. La administración puede pagar sus utilidades bajo la forma de dividendos o puede retenerlas y reinvertirlas dentro del negocio. Si la administración decide retener las utilidades, existirá un costo de oportunidad implícito, los accionistas podrían haber recibido las utilidades como dividendos y podrían haber invertido ese dinero en otras acciones, bonos, bienes raíces o cualquier otro activo. Por lo tanto, la empresa debería ganar sobre sus utilidades retenidas por lo menos tanto como lo que sus accionistas podrían ganar sobre inversiones alternativas de riesgo comparable.
¿Cuáles son los cuatro factores que afectan a la estructura de capital óptima?
Una empresa analiza primeramente un número de factores y posteriormente establece una estructura de capital optima o fijada como meta. Dicha meta puede cambiar a lo largo del tiempo a medida que varían las condiciones, pero en algún momento dado la administración de la empresa tendrá una estructura específica de capital en mente y las decisiones individuales de financiamiento deberán ser consistentes con esa meta. El grado de riesgo asociado con una mayor cantidad de deudas tiende a disminuir el precio de las acciones, pero una tasa de rendimiento esperada la aumenta. Por lo tanto, la estructura de capital optima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento de modo tal que se maximice el precio de las acciones. Existen cuatro factores fundamentales que influyen sobre las decisiones de estructura de capital:
1. El riesgo del negocio de la empresa, o el riesgo que aparecería en forma inherente a las operaciones de la empresa si no usara deudas. Entre más grande sea el riesgo de negocio de la empresa, más baja será su razón óptima de endeudamiento.
2. El segundo factor fundamental es la posición fiscal de la empresa. Una de las razones principales para el uso de deudas es que el interés es deducible, lo cual disminuye el costo efectivo de las deudas.
3. La tercera consideración es la flexibilidad fiscal, o la capacidad fiscal para obtener capital bajo términos razonables en condiciones adversas. Los tesoreros corporativos saben que una oferta uniforme de capital es necesaria para el logro de operaciones estables, las cuales a su vez son vitales para el éxito a largo plazo.
4. El cuarto factor que interviene en la determinación de las deudas se encuentra relacionado con que tan conservadora o agresiva sea la posición de la administración. Algunos administradores son más agresivos que otros, por lo tanto algunas empresas se encuentran más inclinadas hacia el uso de deudas en un esfuerzo por conferir un auge a las utilidades. Este factor no afecta a la estructura de capital optima o maximizadora del valor de la empresa, pero si influye sobre las estructuras de capital optimas que las empresas establecen en la realidad.
¿En qué consiste la política óptima de dividendos y cuáles son sus principales teorías?
La política de dividendos se relaciona directamente con la decisión de pagar dividendos a partir de las utilidades versus el retenerlas dentro de la empresa para su reinversión. Las decisiones de política de dividendos pueden tener efectos favorables o desfavorables sobre el precio de las acciones de una empresa. La política óptima de dividendos es aquella que produce el equilibrio exacto entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro que habrá de maximizar el precio de las acciones de la empresa. Las principales teorías de la política de dividendos son las siguientes:
a) Teoría de la irrelevancia de los dividendos: Fue desarrollada por Miller y Modigliani; y mantiene que la política de dividendos de una empresa no tiene efecto sobre el valor de sus acciones o sobre su costo de capital.
b) Teoría del pájaro en mano: Esta teoría mantiene que el valor de la empresa se verá maximizado por una alta razón de pago de dividendos porque los inversionistas consideran a los dividendos reales como memos riesgosos que las ganancias de capital potenciales.
c) Teoría de la preferencia fiscal: Afirma que toda vez que las ganancias de capital están sujetas a impuestos que son menos costosos que los dividendos, los inversionistas prefieren que las compañías retengan las utilidades en lugar de que las paguen como dividendos.
¿Cuáles son los tres tipos de riesgo de un proyecto?
Existen tres tipos de riesgo de un proyecto:
1. Riesgo individual del proyecto: es el riesgo que tiene el proyecto sin tomar en cuenta que tan solo se trata de un activo dentro de la cartera de activos de la empresa y que la empresa en cuestión representa únicamente una acción en las carteras de acciones de la mayoría de los inversionistas.
2. Riesgo corporativo o interno de la empresa: el cual refleja el efecto que tiene un proyecto sobre el riesgo de la compañía sin considerar los efectos de la propia diversificación personal de los accionistas.
3. Riesgo de beta o de mercado: es el riesgo de un proyecto evaluado desde el punto de vista de un inversionista de capital contable que mantenga una cartera altamente diversificada.
¿Por qué es importante el riesgo corporativo para una empresa?
El riesgo corporativo es importante por tres razones fundamentales:
1. Los accionistas no diversificados, incluyendo a los propietarios de los negocios de tamaño pequeño, se preocupan más por el riesgo corporativo que por el riesgo de beta.
2. Los estudios empíricos acerca de los determinantes de las tasas requeridas de rendimiento (k) generalmente encuentran que tanto el riesgo de beta como el riesgo corporativo afectan a los precios de las acciones.
3. La estabilidad de la empresa es importante para sus administradores, trabajadores, clientes, proveedores y acreedores, así como para la comunidad en la cual opera. Las empresas que se encuentran en un serio peligro de quiebra, o que están sufriendo de bajas utilidades y de una reducción en su producción, tienen dificultades para atraer y retener a sus mejores administradores y trabajadores. Además, tanto los proveedores como los clientes se rehúsan a depender de empresas de tamaño pequeño y dichas empresas tiene problemas para solicitar dinero en préstamo a tasas de interés razonables. Estos factores tienden a reducir la rentabilidad de la empresa, y por ello hacen que el riesgo corporativo sea importante.
¿En qué consiste el análisis de sensibilidad de un proyecto?
El análisis de sensibilidad es una técnica que indica en forma exacta la magnitud en la que cambiara el valor presente neto (VPN) como respuesta a un cambio dado en una variable de insumo, manteniéndose constantes las demás.
En un análisis de sensibilidad, cada variable se modifica en razón de unos cuantos puntos porcentuales específicos por arriba y por debajo del valor esperado, manteniéndose constantes todos los demás, posteriormente se calcula un nuevo VPN para cada uno de estos valores y, finalmente, el conjunto de VPN se grafica contra la variable que se haya cambiado. Las pendientes de las líneas que aparecen en las gráficas muestran que tan sensible es el VPN a los cambios en cada uno de los insumos: entre mas inclinada sea la pendiente, más sensible será el VPN a un cambio en la variable.
¿En qué consiste el análisis de escenarios de un proyecto?
El análisis de escenarios es una técnica de análisis de riesgo que considera tanto la sensibilidad de VPN a los cambios en las variables fundamentales como el rango probable de los valores de las variables. En un análisis de escenarios, el analista financiero solicita a los administradores de operaciones que elijan un mal conjunto de circunstancias (bajas ventas unitarias, un precio de venta bajo, un alto costo variable por unidad, un alto costo para la producción y otros) y un buen conjunto. Posteriormente, los VPN bajo las condiciones buenas y malas se calculan con el VPN esperado, o el VPN del caso básico.
A efecto de llevar a cabo el análisis de escenarios, se usan los valores de la variable del peor caso para obtener el VPN del peor caso y los valores de las variables del mejor caso para obtener el VPN del mejor caso. Se pueden usar los resultados del análisis de escenarios para determinar el VPN esperado, la desviación estándar del VPN y el coeficiente de variación.
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS (TEORIA Y PRACTICAS). Francisco Gómez Rondón. Ediciones Fragor .
CONTABILIDAD SUPERIO II (TEORIA Y PRACTICAS). Francisco Gómez Rondón. Ediciones Fragor.
CONTABILIDAD GENERAL Y SUPERIOR. TOMO I. Henry Mina. Editorial Buchivacoa.
ENCICLOPEDIA ENCARTA. MICROSOFT.
http:www.gestiopolis.com
http:www.winred.com
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA. Edgar Ernesto Evans Espinoza
Autor:
Ward, Katty
Lathulerie, Tairuma
Ruíz, Desiree
Profesor:
Ing. Andrés Blanco
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA
"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA IDUSTRIAL
INGENIERÍA FINANCIERA
PUERTO ORDAZ, ENERO 2003