Aspectos Preliminares Existen tres mercados fundamentales que componen a los mercados financieros y que son los mercados de deuda, (que a su vez incluyen los mercados interbancarios, los de divisas los monetarios y los de renta fija), los mercados de acciones, y los mercados de derivados. Los valores que se negocian en los mercados de derivados se "derivan", bien de materias primas, o bien de valores de renta fija, de renta variable, o de índices compuestos por algunos de esos valores o materias primas. UNEXPO Mercado de derivados 1
Los mercados organizados de futuros y opciones tienen su origen como consecuencia de un proceso de autorregulación destinado a potenciar la negociabilidad de operaciones a plazo, otorgando mayor transparencia, liquidez y seguridad a su mercado secundario UNEXPO 2
El primer tipo de operación a plazo son las compraventas simples a plazo, en las cuales se estima en una fecha determinada, el intercambio de una cantidad precisa de un instrumento financiero en concreto, denominado activo subyacente, por el efectivo, también fijo, con el que se paga. En el momento de hacer el contrato se fijan la fecha de liquidación, el instrumento, su cantidad y su precio. UNEXPO 3
Existen dos tipos de riegos UNEXPO El primero riesgo de mercado es el derivado de que el precio al contado del activo subyacente varíe, hasta el día de la liquidación, en contra de sus expectativas, generando pérdidas por un importe igual al de la liquidación por diferencias. El segundo es un riesgo de contrapartida, que sucedería si una de las partes obtiene beneficios, y la otra no cumpla sus compromisos en la fecha de liquidación. 4
Un contrato de futuros obliga a las partes involucradas a comprar o vender un número de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha posterior, pero con un precio establecido de antemano. UNEXPO 5
Futuros sobre Acciones Son un compromiso de compraventa a una fecha futura que se corresponde con los terceros viernes de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre (trimestralmente). El pago total del precio de compra (compra de futuros) o la entrega de las acciones (venta de futuros) sólo se produce si la posición se lleva a vencimiento. Si bien los Futuros sobre Acciones son operaciones a plazo, se puede cerrar la posición en cualquier momento antes del vencimiento UNEXPO 6
Las opciones son tipo americano, sean sobre contratos de futuro o sobre acciones, ya que se pueden ejercer antes de su vencimiento, liquidándose con el precio de cierre del futuro subyacente UNEXPO 7
La definición de una opción es un contrato efectuado entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero sin la obligación, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un momento futuro. Existen dos tipos básicos de opciones: Contrato de opción de compra (call). Contrato de opción de venta (put). UNEXPO 8
Existen dos tipos de opciones, las que pueden ser ejercidas en cualquier momento hasta su vencimiento (opciones americanas) o solamente en el vencimiento (opciones europeas). UNEXPO 9
Las Opciones sobre Acciones ofrecen al inversor la posibilidad de beneficiarse del movimiento del precio de una determinada acción, sea este movimiento al alza o a la baja. Dentro de una amplia gama de posibilidades, las Opciones sobre Acciones pueden servir para: asegurar capital ante caída de una acción, generar ingresos extra con mínimo de compra de acciones y como movimiento de especulación e inversión sobre una acción. UNEXPO 10
La Opción Call: Es el derecho de compra. Por lo tanto al comprador le interesa que el precio de la acción aumente La Opción Put: Es el derecho de venta. Por lo tanto al vendedor le interesa que el precio de la acción aumente El comprador de la opción de venta “put” adquiere un derecho de venta de acciones y el vendedor de la opción de venta “put” sume una obligación de compra de acciones UNEXPO 11
El Precio de Ejercicio Es el precio al que el comprador de la Opción tiene el derecho de compra (Opción Call) o de venta (Opción Put). A las Opciones con un mismo Precio de Ejercicio y el mismo Vencimiento se les denomina “serie”. UNEXPO 12
Opciones “dentro del dinero”, “en el dinero” y “fuera del dinero” Una Opción está “dentro del dinero” si se obtiene beneficio inmediato. Una Opción está “fuera del dinero” si no obtenemos beneficio inmediato. Una Opción está “en el dinero” cuando se encuentra en la frontera del beneficio y la pérdida. UNEXPO 13
La Prima Es la cantidad de dinero pagado por adquirir el derecho de compra o de venta. También es la misma cantidad de dinero que recibe el vendedor de la Opción, obligándole a, en caso de ejercicio, vender o comprar las acciones al precio fijado. UNEXPO 14
La Delta La Delta representa la variación que tiene el precio de una Opción ante una variación de 1 peseta en el Precio del Subyacente. UNEXPO 15
Las Garantías Es la fianza que el Mercado MEFF RV calcula y exige en función de las obligaciones potenciales que se desprendan de operaciones de venta de Opciones que no sean reventa de Opciones previamente compradas. UNEXPO 16
Utilización de las Opciones: Cómo se compran y venden acciones “sintéticamente”? capacidad de combinación entre ellas, generando un nuevo activo financiero denominado “sintético”. Combinando Opciones Call y Opciones Put. UNEXPO 17
Comprando Y Vendiendo Opciones Simultáneamente Se Consigue Replicar La Compra Y/O Venta De Acciones. Cobertura con Opciones PUTS y CALLS protectoras proteger su cartera de acciones frente a movimientos desfavorables del mercado. Puede tener unos Ingresos adicionales, reduciendo el coste de la compra de Acciones Cartera de acciones= + put – call = 0 PUTS y CALLS cubiertas UNEXPO 18
Principales Operaciones Del Mercado Operaciones, contratación y el de la liquidación. Operaciones a medida. Operaciones con fuerte apalancamiento. Relativamente caras. UNEXPO 19
Las principales posibilidades de utilización que presentan los mercados , y opciones Cobertura El riesgo de tipo de interés. El riesgo de tipo de cambio. Los valores de renta variable. Variantes del riesgo de mercado. UNEXPO 20
Para la posición abierta y para la operación de cobertura: Los importes. Las fechas y plazos. La variabilidad del precio del instrumento financiero en el que se registra la posición abierta y del activo subyacente en la operación de cobertura, si no son el mismo. UNEXPO 21
Especulación Al contrario que en las operaciones de cobertura, con las que disminuye el nivel de exposición al riesgo de mercado previamente existente, con las operaciones especulativas se asumen nuevos riesgos, es decir, se abren posiciones. Arbitraje El arbitraje es una operación de oportunidad que se suele dar durante períodos de tiempo relativamente cortos; para ello, los arbitrajistas, atentos a la evolución del mercado. El arbitrajista trata de obtener beneficios aprovechando situaciones anómalas en los precios de los mercados. UNEXPO 22
Estrategia Cruzada De Intercambios No requiere inversión inicial neta, ya que la operación se realiza con financiación ajena; si se realizara con fondos propios deberá considerarse el coste de oportunidad correspondiente. Produce un beneficio neto positivo. Está libre de riesgo de sufrir pérdidas. Está libre de riesgo de sufrir pérdidas. UNEXPO 23
Información Estos mercados a plazo «a medida» tampoco pueden cumplir adecuadamente otra de las funciones tradicionales de los mercados organizados de futuros y opciones: la de contribuir, a través de sus precios, a reducir los costes de caeurosción, elaboración y difusión de la in-formación, contribuyendo así a mejorar la asignación de recursos y, en definitiva, a elevar el bienestar. Futuros y opciones sobre renta variable Se utiliza como activo subyacente un instrumento financiero nocional, cuyo precio, varía con un índice, denominado IBEX-35, que pretende ser un indicador del comportamiento del mercado de acciones español. Está compuesto por los 35 valores que, durante el denominado período de control, han contado en bolsa con la mayor liquidez en euros efectivas, una vez descontado el volumen de operaciones especiales que conlleven un cambio en el accionariado estable de una sociedad UNEXPO 24
El activo subyacente es un bono nocional, teóricamente emitido a la par en el día del Vencimiento del contrato de futuro, con un plazo de amortización de tres años, en un caso, y de cinco, en otro, un cupón anual del 10 %, pagadero por semestres vencidos, y un valor nominal de diez millones de euros. Futuros sobre un bono nocional a tres o a cinco años UNEXPO 25
Su activo subyacente es el interés devengado por un depósito interbancario, teóricamente constituido el día del vencimiento del contrato de futuro, por un período de noventa días, y un importe de diez millones de euros. Futuros sobre intereses de un depósito interbancario a 90 días UNEXPO 26
El activo subyacente es la compra a plazo de 100.000 dólares USA, en el primer caso, y de 125.000 marcos alemanes, en el segundo, en ambos casos contra euros. La cotización se expresa en euros por un dólar o por un marco, respectivamente. La fluctuación mínima del precio es la que corresponde a un céntimo de peseta, equivalente, dado el nominal de los contratos, a 1.000 y a 1.250 EUROS, respectivamente. Futuros sobre el tipo de cambio peseta/dólar USA y sobre el tipo de cambio peseta/marc RFA UNEXPO 27
LOS NUEVOS CONTRATOS EN EUROS Futuros IBEX-35: Negociación como ahora: en puntos de índice. Nuevo multiplicador: 10 euros. Opciones IBEX-35: Negociación como ahora: en puntos de índice. Nuevo multiplicador: 10 euros. Opciones sobre acciones: Mismo subyacente: 100 acciones. Precios de ejercicio expresados en euros con dos decimales. Primas expresadas en euros con dos decimales. UNEXPO 28
ACTIVO SUBYACENTE Índice IBEX-35. DESCRIPCIÓN DEL ÍNDICE El IBEX-35 es un índice ponderado por capitalización, compuesto por las 35 compañías más líquidas que cotizan en el Mercado Continuo de las cuatro Bolsas Españolas. Un Euro Futuro IBEX-35 del mismo vencimiento. ESTILO europea. Esto es, la opción sólo se puede ejercer en la Fecha de Vencimiento, aunque siempre es posible cerrar la posición realizando la operación contraria a la inicial: vender si se compró o comprar si se vendió. TIPOS : Call (opción de compra). Esta opción da a su comprador el derecho a comprar y a su vendedor la obligación a vender el activo subyacente, al precio de ejercicio y en la fecha de vencimiento a cambio del pago para el comprador o el cobro para el vendedor de una prima. UNEXPO 29
ACTIVO SUBYACENTE Acciones de las Sociedades que se indiquen por Circular. Actualmente son: * AUTOPISTAS C.E.S.A. * AMADEUS * ACERINOX * BBVA * BANKINTER * GAS NATURAL * ENDESA * IBERDROLA * INDRA * BANCO POPULAR * REPSOL * BSCH * SOGECABLE * ALTADIS * TELEFÓNICA * TPI * TERRA * UNIÓN FENOSA ESTILO Americana. Esto es, se puede ejercer cualquier día hábil hasta la Fecha de Vencimiento inclusive. ACTIVO SUBYACENTE DJ Euro STOXXSM50 DJ STOXXSM50 DESCRIPCIÓN DEL ÍNDICE Estos dos índices se calculan por la compañía Stoxx Limited entre las 8:30 a.m. y las 5:45 p.m. y su valor se difunde cada 15 segundos. La composición de los índices se revisa anualmente. UNEXPO 30
ACTIVO SUBYACENTE DJ STOXXSM 50 DJ Euro STOXXSM 50 DESCRIPCIÓN DEL ÍNDICE Los índices Dow Jones STOXX son publicados por STOXX Limited, empresa participada por Deusthe Börse, Dow Jones & Company, ParisBourseSBF y SWX Swiss Exchange. ACTIVO SUBYACENTE El índice bursátil francés CAC-40 DESCRIPCIÓN DEL ÍNDICE Este índice se calcula cada 30 segundos por la SBF, está compuesto por los 40 valores "blue chips" de la Bolsa de París y se revisa mensualmente. No hay establecido ningún límite respecto a la ponderación de un valor respecto al índice ACTIVO SUBYACENTE Índice de Renta Variable DAX Este índice, calculado cada 15 segundos, está compuesto por los 30 valores "blue chips" de la Deutsche Börse. No hay establecido ningún límite relativo a la ponderación de un valor respecto al índice. En la actualidad el valor con mayor peso en el índice es DT Telecom AG con un 12.06%. UNEXPO 31
ESTRUCTURA Y DESARROLLO ACTUAL DEL MERCADO DE DERIVADOS EN ESPAÑA La primera regulación de los mercados organizados de futuros y opciones surge en marzo de 1989, con unas características que derivan de dos hechos. El primero es la constitución de importantes carteras de deuda pública, cuyos tenedores demandaban instrumentos adecuados para la cobertura del riesgo de mercado en el que se veían incursos. Actividad económica y de contratación en MEFF A través del volumen de contratación podemos señalar algunos detalles cuantitativos que nos indiquen la posición e importancia de este mercado desarrollado a través de la institución MEFF en España. Los cuadros y gráficos siguientes recogen la evolución de la negociación en los mercados organizados de futuros y opciones financieras UNEXPO 32
Participación en el Mercado de futuros sobre Bono a 10 años UNEXPO 33
Funcionamiento y funciones de la Cámara de Compensación: MEFF La integración de la Bolsa y la Cámara permite realizar una gestión del riesgo en tiempo real y simplificar los procesos de liquidación diaria y de liquidación al vencimiento. UNEXPO 34
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Garantía inicial Es cubrir el riesgo "overnight", es decir, el riesgo generado por el Miembro Liquidador y sus clientes desde el momento que abren una posición hasta que dicha posición queda cubierta por el depósito de la garantía diaria Máximo de (Recursos Propios x 2% ; o Garantía Inicial) = Límite Operativo Diario UNEXPO 37
Depósito de garantía La cámara de compensación ejerce el control y supervisión de los sistemas de compensación y liquidación, garantizando el buen fin de las operaciones a través de la subrogación en las mismas. UNEXPO 38
Regulación: La regulación vigente se centra en los futuros y opciones financieros, si bien está previsto, con las modificaciones que sean necesarias Organización: Como organismo rector, cada mercado contará con una sociedad rectora, que además de organizar la cotización y negociación LILY UNEXPO 39
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