El valor, el riesgo y las opciones de la empresa (Presentación PowerPoint)

En el mundo de los negocios existe una pregunta muy importante cuya respuesta genera toda clase de opiniones porque involucra una serie de factores internos y externos, tangibles e intangibles, económicos, sociales, tecnológicos, productivos, laborales, legales , de mercado y es: ”¿CUANTO VALE MI EMPRESA ?’’. INTRODUCCIÓN

INTRODUCCIÓN Para valorar una compañía es necesario combinar los conocimientos de ingeniería financiera, contabilidad, administración de negocios, economía, derecho y otras profesiones. Valorar económicamente una empresa es proyectar los flujos de caja futuros para determinar la generación de efectivo y dar a conocer al inversionista la recuperación de su capital.

Conjunto de elementos, materiales, inmateriales y humanos, que integran o constituyen la empresa. Valor de la Empresa Un valor de conjunto, de la empresa como organización, que incluye no sólo el valor en el presente de los diferentes bienes, derechos y obligaciones integrantes de su patrimonio, sino también las expectativas acerca de los beneficios que se espera que la empresa genere en el futuro.

Valor de la Empresa Una empresa es un conjunto de capital, trabajo y técnicas que se conjugan para realizar una actividad económica con ánimo de lucro. La ejecución de la actividad económica o del objeto social de la empresa, se realiza con la intervención de cuatro grandes áreas: Producción, Recursos Humanos, Mercadeo y Finanzas

El valor, o lo que es igual, la utilidad de la empresa, es medida normalmente, desde el punto de vista económico-financiero, en términos monetarios, considerando que la empresa o negocio es un bien duradero. Valor de la Empresa

El valor de la empresa o negocio vendría determinado en el momento presente (o) por la actualización de las rentas esperadas más el valor residual actualizado según la tasa de descuento (i) que se ha considerado constante en la ecuación siguiente. Valor de la Empresa

Aspectos que se deben tomar en cuenta cuando se pretende analizar una empresa para su valoración: Los distintos tipos de elementos que conforman la empresa o negocio: Los de naturaleza tangible, esto es, con carácter general, los recogidos en los estados contables de las empresas. Los de naturaleza intangible o capital intelectual, que son aquellos otros que no están recogidos, con carácter general, en los estados contables. Las rentas que los anteriores elementos, adecuadamente conjugados, pueden generar en un futuro previsible, generalmente de duración limitada n. El valor residual que cabe asignar a los elementos antedichos al final de las estimaciones de flujos de renta durante el período previsible n. La tasa de descuento que debe ser aplicada para convertir las estimaciones de futuro en valores de hoy.

¿PARA QUÉ VALORAR UNA EMPRESA? Adquisiciones o ventas de empresas Fusiones Establecimiento de acuerdos de compraventa Capitalización de una empresa Valoración de activos intangibles (fondo de comercio) Obtención de líneas de financiación Valoraciones patrimoniales Valoraciones fiscales Compraventa de acciones Herencias Confirmación de otras valorizaciones. "Segunda opinión" Valoración de paquetes accionariales minoritarios Suspensiones de pagos.

La valoración de una empresa puede ayudar a responder preguntas tales como: Cuánto vale mi empresa? Cuál ha sido la rentabilidad sobre la inversión de mi empresa? Qué se puede hacer para mejorar esta rentabilidad y crear riqueza?

Valor en funcionamiento y Valor en no funcionamiento. Valor de una empresa es cuando se supone que va a continuar su marcha normal. Como criterio básico se multiplica la media de los beneficios netos esperados por un PB adecuado, en función del crecimiento y las expectativas del sector. Salvo en conglomerados, el valor en funcionamiento suele ser mayor que el valor en liquidación. El valor de una empresa en no funcionamiento es cuando, se encuentra en una situación como su nombre lo indica fuera de funcionamiento, lo cual influye significativamente en la valoración de la misma.

Activos Fijos Son aquellos que no varían durante el ciclo de explotación de la empresa (o el año fiscal).

Para que un bien sea considerado activo fijo debe cumplir las siguientes características: 1. Ser físicamente tangible. 2. Tener una vida útil relativamente larga (por lo menos mayor a un año o a un ciclo normal de operaciones, el que sea mayor). 3. Sus beneficios deben extenderse, por lo menos, más de un año o un ciclo normal de operaciones, el que sea mayor. En este sentido, el activo fijo se distingue de otros activos (útiles de escritorio, por ejemplo) que son consumidos dentro del año o ciclo operativo de la empresa. 4. Ser utilizado en la producción o comercialización de bienes y servicios, para ser alquilado a terceros, o para fines administrativos. En otras palabras, el bien existe con la intención de ser usado en las operaciones de la empresa de manera continua y no para ser destinado a la venta en el curso normal del negocio.

“Los activos fijos, si bien son duraderos, no siempre son eternos.” Vida útil Es definida como la extensión del servicio que la empresa espera obtener del activo. Puede ser expresada en años, unidades de producción, kilómetros, horas, o cualquier otra medida. Por ejemplo, para un inmueble, su vida útil suele estimarse en años; para un vehículo, en kilómetros o millas; para una máquina, de acuerdo con las unidades de producción; para las turbinas de un avión, las horas de vuelo.

Factores que limitan la vida útil de los activos: Factores físicos: Desgaste producido por el uso del activo y el deterioro causado por otros motivos distintos del uso y relacionado con el tiempo. Factores Funcionales: Obsolescencia tecnológica, incapacidad para producir eficientemente. Insuficiencia para la capacidad actual de la empresa (expansión del negocio)

CATEGORÍAS IMPORTANTES DE LOS ACTIVOS FIJOS 1.- Activos Fijos tangibles: el término tangible denota sustancia física como es el caso de un terreno, un edificio o una máquina. Esta categoría se puede subdividir en dos clasificaciones claramente diferenciales: a. Propiedad de planta sujeta a depreciación. Se incluyen los activos fijos de vida útil limitada, tales como los edificios y equipos de oficinas. b. Terrenos. El único activo fijo que no está sujeto a depreciación es la tierra, que tiene un término limitado de existencia.

2.- Activos intangibles: El termino activos intangibles se usa para describir activos que se utilizan en la operación del negocio pero que no tiene sustancia física y no son corrientes. Como ejemplo están las patentes, los derechos del autor, las marcas registradas, las franquicias y el goodwill. Los activos corrientes tales como las cuentas por cobrar o el arrendamiento prepagado, no están incluidos en la clasificación de intangibles, aunque carezcan de sustancia física. CATEGORÍAS IMPORTANTES DE LOS ACTIVOS FIJOS

3.- Recursos Naturales: Un lugar adquirido con el fin de extraer o remover parte de un recurso valioso tal como el petróleo, minerales o madera se clasifica como un recurso natural, no como terreno. Este tipo de activo se convierte gradualmente en inventario a medida que el recurso natural se extrae del lugar. CATEGORÍAS IMPORTANTES DE LOS ACTIVOS FIJOS

CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FIJOS Los activos fijos tangibles se clasifican en tres grupos: a.- El Equipo y Maquinaria. Que son las maquinarias, edificios, muebles y enseres, vehículos, activos sujetos a depreciación porque son activos con vida limitada. b.- Los Recursos naturales: Los cuales son los que están sujetos a extinción del recurso o que se encuentran en agotamiento. c.- Los Terrenos: Son los bienes que no están sujetos a depreciación ni a agotamiento.

LA DEPRECIACIÓN Es definida como el proceso de asignar a gastos el costo de un activo fijo en el período en el cual se estima que se utilizará.

LA DEPRECIACIÓN Muchas veces el concepto de la Depreciación trae a confusiones y es necesario tener muy claro lo siguiente: 1. La depreciación no es un proceso de valuación por el que se asigna a gastos el costo del activo de acuerdo con autoevalúo realizados al fin de cada período. La depreciación es una asignación del costo del activo a gastos de acuerdo con su costo original. 2. Un activo totalmente depreciado solamente significa que ha alcanzado el final de su vida útil estimada, es decir, que no registra más depreciación para el activo. Esto no quiere decir que el activo sea desechado o que ya no se use; la mayoría de veces, las empresas continúan utilizando los activos totalmente depreciados.

LA DEPRECIACIÓN 3. La depreciación no significa que el negocio aparte efectivo para reemplazar los activos cuando lleguen a ser totalmente depreciados. La depreciación es simplemente parte del costo del activo que es enviado a gastos y no significa efectivo. 4. La depreciación no implica un movimiento de efectivo pero sí afecta el efectivo de un negocio en el sentido de que constituye un gasto deducible para fines impositivos. Por lo tanto, la depreciación afecta el nivel de utilidades y el pago de impuestos. A un mayor nivel de depreciación, las utilidades son menores, y los impuestos correspondientes, también son menores.

Activo Financiero Un activo financiero es un instrumento financiero emitido por las unidades económicas de gasto con déficit a través del cual éstas logran financiar su actividad. Representa un pasivo para quien lo emite (emisor) y un activo o derecho para el adquirente (constituye un medio de mantener la riqueza para quien lo adquiere y posee).

A través de cualquier transacción con activos financieros, ya sea una compra o una venta, se realizan dos tipos de transferencias: Se realiza una transferencia de fondos, por ejemplo, entre los inversores particulares y las empresas cuando éstas emiten bonos. Se realiza una transferencia de riesgos, variando el nivel según el tipo de activo financiero. Activo Financiero

CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS Cualquier activo financiero se puede definir o caracterizar a través de tres parámetros o características que permiten comparar unos activos financieros con otros: a) Liquidez: cuando se habla de liquidez cabe hablar de dos posibles formas, que son la liquidez en sentido amplio y la liquidez en sentido estricto.

Liquidez en sentido amplio, se refiriere a conversión en dinero. Por tanto, desde este punto de vista se puede definir, como la capacidad de conversión de un activo financiero en dinero. Liquidez en sentido estricto, es la misma definición de la liquidez en sentido amplio pero añadiendo dos condiciones. Es decir, es la capacidad de conversión de un activo financiero en dinero a corto plazo (1ª condición), sin que dicha conversión implique pérdidas significativas de capital (2ª condición).

Ejemplo: Al comparar un depósito a la vista (cuenta corriente) y una obligación de una empresa privada. Si se aplicase el primer criterio (liquidez en sentido amplio) los dos títulos son muy líquidos. Mientras que si se aplica el segundo criterio (liquidez en sentido estricto) el depósito bancario sigue siendo muy líquido, pero en el caso de las obligaciones, al ser títulos de renta fija con vencimiento a largo plazo, el valor de esas obligaciones va a depender de muchas cuestiones y factores. Por tanto, no se podrá garantizar que a corto plazo no se pueda producir una pérdida de capital, es decir, que se incurra en una minusvalía.

b) Rentabilidad de un activo: es la compensación que obtiene el adquirente de un activo financiero por la cesión temporal de unos fondos. La rentabilidad va a depender de la forma o fuente de rentabilidad de cada activo financiero CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS Ejemplo: Un depósito a plazo a 6 meses va a ofrecer un interés periódico; en el caso de las acciones existen dos fuentes básicas de rentabilidad ya que, por un lado, se van a percibir dividendos periódicos y, por otro lado, se va a percibir también una plusvalía ya que el accionista espera que las acciones se revaloricen en la Bolsa.

c) Riesgo: Se puede definir como la probabilidad o posibilidad de que el emisor del activo financiero no sea capaz de hacer frente a los compromisos financieros que ha asumido. CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS El riesgo de un activo financiero depende de dos factores básicos: La solvencia del emisor: cuanto mayor es la solvencia del emisor menor va a ser el riesgo. Ejemplo: se podría comparar la Deuda Pública del Tesoro de un país A y la Deuda Pública emitida por un país B, y se podría decir entre las dos la que presenta un mayor riesgo .

2) Las garantías asociadas al activo financiero: hay activos financieros que tienen un reducido riesgo ya que hay otros activos que actúan como garantía. Por ejemplo, en el caso de las hipotecas. Generalmente, se puede decir que existe una relación directa entre rentabilidad y riesgo ya que los títulos que exponen al inversor a un mayor riesgo son los títulos que ofrecen una mayor rentabilidad esperada. “En fin, los títulos que ofrecen un mayor riesgo son más rentables y, generalmente, son menos líquidos.”

Los activos financieros se pueden clasificar según distintos criterios, siendo alguno de ellos los siguientes: Según el grado de liquidez relativa (en orden decreciente de mayor liquidez a menor liquidez) se puede distinguir entre: a) Dinero legal: monedas y billetes de curso legal. b) Dinero bancario: depósitos bancarios. Depósitos a la vista (cuentas corrientes). Depósitos de ahorro (cuentas de ahorro). Depósitos a plazo (imposiciones a plazo fijo). CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS c) Deuda pública a corto plazo: son títulos negociables en los mercados financieros que son emitidos por el Tesoro Público Español y con vencimiento a corto plazo. Actualmente, el único título que cumpliría estos rasgos serían las Letras del Tesoro. d) Pagarés de empresa: son activos financieros a corto plazo (inferior o igual a 18 meses) emitidos por empresas que gozan de una alta solvencia. Algunos de los principales emisores de pagarés de empresa son las empresas eléctricas. Los pagarés de empresa son títulos que suelen ser emitidos por empresas muy solventes ya que no tienen una garantía real.

e) Deuda pública negociable a medio y largo plazo: Para el medio plazo: Bonos del Estado (3 y 5 años). Para el largo plazo: Obligaciones del Estado (10, 15 y 30 años). f) Renta fija privada a medio y largo plazo: Son títulos de deuda con vencimiento a medio y largo plazo pero que son emitidos por empresas privadas (bonos y obligaciones). Son menos líquidos ya que el volumen de emisión es menor. CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

g) Acciones: se trata de títulos de renta variable y son los más sensibles ante cambios en el mercado. Se puede distinguir dos tipos según coticen o no coticen en bolsa. Acciones negociadas en Bolsa. Acciones sin cotización oficial.   CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

En función de quien sea la unidad emisora de dichos activos se puede distinguir entre: Banco de Central: emite billetes de curso legal. Tesoro público: emite las monedas metálicas y, también, todos los valores negociables de deuda pública (Letras del Tesoro, Bonos del Estado, Obligaciones del Estado). CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS c) Bancos: emiten depósitos de cualquier tipo; también emiten cualquier título de renta fija privada con distintas características; también pueden emitir acciones. d) Empresas no financieras: emiten, en el caso de que adopten la forma de sociedad anónima, acciones; también pueden emitir pagarés de empresa que son títulos con vencimiento a corto plazo; por último, también pueden emitir cualquier titulo de renta fija a medio o largo plazo.

Características de los Activos Financieros: Liquidez : es fácil transformar un activo financiero en un valor liquido (dinero). La liquidez la proporciona el mercado financiero donde el activo financiero se negocia. Rentabilidad : capacidad de obtener resultados. La rentabilidad de los activos financieros la obtendremos bien en cobros de dividendos o a través de ganancia de capital.

Riesgo : solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a todas sus obligaciones. Cuanto mayor es el riesgo que tu asumes en un activo financiero, mayor es la rentabilidad que se espera obtener. El riesgo se mide a través de la volatilidad. La volatilidad se mide a través de la desviación típica. Características de los Activos Financieros: Cuanto mayor sea la varianza más arriesgado es ese activo financiero.

El Riesgo El riesgo en finanzas está dado por la dispersión de los resultados entorno a su valor medio (valor esperado). Ilustrando el concepto tengo dos proyectos que se espera que rindan $ 2000, pero el proyecto A puede variar ese resultado entre perder $5000 como ganar 5000. Por otro lado tengo el proyecto B que se espera ganar $ 2000 pero puede perder 10.000 o ganar 10.000. El proyecto A es menos riesgoso que el B.

CLASIFICACIÓN DE LOS RIESGOS RIESGO DE CRÉDITO Son quizá, los más importantes porque afectan el activo principal: la cuenta colocaciones. Una política liberal de aprobación de créditos generada por contar con excesivos niveles de liquidez, y altos costos de captación, o por un relajamiento de la exigencia de evaluación de los clientes sujetos de crédito, ocasiona una alta morosidad, por ello debemos tener cuidado con el dicho : “En buenos tiempos se hacen los malos créditos”.

ESTA PRESENTACIÓN CONTIENE MAS DIAPOSITIVAS DISPONIBLES EN LA VERSIÓN DE DESCARGA