Los mercados financieros

El Mercado, que en la terminología económica es el área dentro de la cual los vendedores y los compradores de una mercancía mantienen estrechas relaciones comerciales, y llevan a cabo abundantes transacciones de tal manera que los distintos precios a que éstas se realizan tienden a unificarse. Ya que el mercado está en todas partes donde quiera que las persones cambien bienes o servicios por dinero.

La definición de un mercado financiero; es el ámbito en el que las personas y las organizaciones que desean solicitar dinero en préstamo entran en contacto con aquellas que tienen sobrantes de fondos. El mercado financiero se refiere a un mecanismo conceptual en lugar de referirse a un local físico o a un tipo específico de organización o estructura.

La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros.

En el mercado financiero, se producen intercambios de activos y se determinan sus precios. Se clasificaran según su forma de funcionamiento, por las características de sus activos, por el grado de intervención de las autoridades, por su grado de formalización, por su grado de concentración, por la fase en la negociación de los activos.

Mercados Financieros en el contexto venezolano

Los mercados financieros en Venezuela esta conformado por una cantidad de entes que desempeñan distintas labores como intermediarios, emisores, cajas de valores, bolsas de valores, calificadoras de riesgo, las cuales trabajas bajo ciertas leyes y regulaciones que permita un desempeño controlado y eficiente del sistema. El contexto venezolano financiero comparado con otros mercados financieros a nivel mundial, es considerado un mercado pequeño concentrado en una pequeña cantidad de emisoras de capital, las cuales también cotizan o cotizaron en el mercado estadounidense.

A nivel de bolsa de valores, es un mercado, que en los últimos años ha tenido un desempeño extraordinario a nivel de inversión y retorno, aunque a nivel de manejo de capital sigue siendo pequeño en comparación con los mercados brasileños, mejicanos, argentinos, e incluso chilenos y colombianos. La rigidez de su sistema cambiario.

Muchos analistas de inversión consideran que de la bolsa de valores muchas empresas están subvaluadas, por lo tanto resulta conveniente comprar acciones, para esperar un buen retorno a largo plazo, el ejemplo de la Electricidad de Caracas (EDC) la cual fue adquirida por la corporación AES es un fiel ejemplo del bajo precio de la empresa, la cual AES adquirió a un precio muy competitivo, y con expectativas de seguir revaluándose. Otro ejemplo de esta situación es VENCEMOS, la cual fue adquirida por CEMEX, adquirida tanto por su precio, como por estrategia de crecimiento de la empresa matriz mejicana.

A nivel bancario, Venezuela viene experimentando desde mediados de los años 90, un proceso de consolidación de la banca, esto es, disminución del número de actores de la banca, aumento de requerimientos de capital social para los bancos y universalización de los servicios. En parte, es consecuencia de la crisis bancaria producida en 1994 por consecuencia de los bajos activos de algunos bancos como el Banco Latino y del factor psicológico determinante para la crisis, aunado a malos manejos por parte de muchos banqueros.

Principios básicos de las economías de mercado

Sus principios se basa en:

2.1.- Factores que influyen en el desplazamiento de la Oferta y la Demanda

Un desplazamiento en la demanda:

• Los gustos y preferencias del consumidor

• Los ingresos del consumidor

• Los precios de los bienes sustitutos

• El número de compradores en el mercado

• Expectativas del consumidor; Se representa este desplazamiento como una variación a una nueva posición.    

En el caso de la oferta:

• La tecnología

• Condiciones climatológicas

• Los costos de los bienes relacionados con el bien en cuestión

• Las expectativas de los vendedores

• El número de vendedores en el mercado

• Los taxes, impuestos, contribuciones

• Los desplazamientos en la demanda y la oferta traen consigo nuevos.

• Precios y cantidades de equilibro.

Regulación de los Mercados Financieros Nacional y Foráneos

3.1.-Financieros Nacional

SUDEBAN

Es una institución de regulación venezolana la cual se encarga de velar por el buen funcionamiento de los bancos y de otras instituciones bancarias. Otra institución que se deriva es la UNIF, que es un organismo central nacional, que tiene como mision solicitar, recibir, analizar, archivar y transmitir toda la información financiera que requiera para realizar sus investigaciones, así como los reportes de actividades sospechosas sobre legimitacion de capitales.

BANCO CENTRAL DE VENEZUELA

El Banco Central de Venezuela se creó mediante una ley promulgada el 8 de septiembre de 1939, publicada en la Gaceta Oficial No. 19.974 del 8 de diciembre de 1939, durante la presidencia de Eleazar López Contreras.

Es decir, sobre el BCV recae una tarea muy bien delimitada con relación a tres variables o medios: el dinero, el crédito y la tasa de cambio, con miras a contribuir al logro de tres supremos objetivos: la estabilidad de la moneda, el equilibrio económico y el desarrollo ordenado de la economía.

COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

La Comisión Nacional de Valores (CNV) de Venezuela es un organismo público facultado por ley para el control, vigilancia, supervisión y promoción del mercado de valores venezolano. Creada por Ley el 31 de enero de 1973, significó una importante evolución en el sector económico del país.

Los objetivos de la CNV son velar por la transparencia del mercado de valores y la protección de los inversores, asegurando la mayor difusión de información financiera y el cumplimiento por parte de los entes intermediarios y emisores del mercado de estándares internacionales de actuación y conducta y de los principios de buen gobierno.

3.1.-Mercados Foráneos

Mercado Monetario Nacional

Son los mercados en los que se negocian activos financieros a corto plazo, con alta liquidez y bajo riesgo por la solvencia de sus emisores, con un importante papel en la política económica de los países que lo utilizan a través de sus bancos centrales para establecer un control sobre los agregados monetarios, tipos de interés y déficit publico.

Papel Comercial e Instrumentos del Mercado Monetario Internacional

Los instrumentos de deuda y bonos han existido desde tiempos inmemoriales, a nivel de historia occidental se conoce del siglo XI cuando en las calles italianas los prestamistas y usureros instalaban sus bancas en la calle para ofrecer dinero a un cierto interés a quien necesitaba.

A nivel actual existen una gran cantidad de prestamistas los cuales ofrecen distintas condiciones de préstamos, así como existen distintos tipos de solicitantes de préstamos con distintas condiciones de pago.

Ejemplo de bono o instrumento de deuda a bajo nivel son los prestamos que se hacen a nivel de compañeros de trabajo los cuales establecen ciertas condiciones de cobro, intereses y plazos.

Venezuela, desde la actual administración (1999) ha cambiado un poco su política de endeudamiento, enfocando el nuevo endeudamiento a endeudamiento interno, es decir, vendiéndoles los bonos a interesados venezolanos y en bolívares. Esto ha traído como consecuencia que la deuda externa en los pasados cinco años se ha mantenido casi constante, mientras que la deuda interna se ha casi quintuplicado.

Los VEBONOS, son un ejemplo del endeudamiento interno en bolívares. Hay que mencionar que con la presencia del control de cambo y la no disponibilidad de dólares americanos en efectivo y la devaluación controlada por la administración ha hecho atractivos los instrumentos de deuda venezolanos para el mercado interno, tanto así, que las carteras de inversión de muchas instituciones financieras publicas y privadas han aumentado peligrosamente el porcentaje de participación de deuda en esas carteras.

Mercado de Divisas y de Cambio

Mercado Eficiente

Versiones De La Teoría Del Mercado Eficiente

Si los mercados son eficientes, los precios de los títulos reflejan la información disponible y la inversión en títulos es simplemente un juego justo. La eficiencia del mercado existe sencillamente porque la competencia es intensa y los gestores de cartera cumplen con su trabajo.

Mercado Internacional de Acciones

Las acciones tienen, en principio, carácter nacional, no existiendo ninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el punto de vista nacional o internacional. La acción se negocia en mercados nacionales pero puede ser adquirida por un residente de un país distinto de la empresa emisora. A esta situación se puede llegar por dos vías:

• a. Por la nacionalidad del propietario; las acciones en una Bolsa nacional puede ser adquiridas por un residente en otro y negociadas internacionalmente.

• b. Físicamente; por la vente de la acción en un mercado extranjero.

Particularidades	Ecuación	Se Refiere a:
El Rendimiento		El mercado internacional de acciones se rige por los mismos criterios que los nacionales, por ello son valoradas con base en sus dos características esenciales: la rentabilidad y el riesgo. La diferencia surge a la hora de cuantificar esas dos características. El cálculo de la rentabilidad se hace restando del valor al final del periodo (P¡), su valor inicial (Po) y, por último, a dicha diferencia la dividiremos por el propio valor inicial para obtener la rentabilidad.
El Riesgo		Esta rentabilidad calculada a priori es un valor estimativo realizado por el inversor, lo que implica la existencia de un riesgo al poder ser Pt distinto del previsto, así como por la variabilidad del tipo de cambio (denominada riesgo de cambio), que hará que su valor al final de la operación no coincida exactamente con el esperado.

Mercado Internacional de Créditos

Este mercado se refiere a la cesión temporal de recursos financieros entre instituciones, empresas o particulares de diversos países. La operatoria internacional semejante a la nacional; alguien cede a otro un determinado montante de recursos financieros a cambio de un determinado tipo de interés, devolviendo dicha cantidad al transcurrir un determinado período de tiempo.

Lo que ocurre es que la cesión temporal, realizada entre dos países distintos, se lleva a cabo mediante unas determinadas normas, que no son las mismas que rigen en los dos de créditos nacionales. En primer lugar, hay que tener en cuenta que esa cesión de recursos financieros se realiza siempre en el mercado internacional mediante la modalidad de crédito, poniendo a disposición del prestatario o deudor una determinada cantidad.

Que puede ser utilizada en la medida que lo desee, pagando intereses únicamente por la parte del crédito que vaya disponiendo. Por crédito internacional, se entiende aquel que es concedido en una moneda distinta de la del país del prestatario o en el que el prestamista está situado en el extranjero. Se pueden distinguir, por tanto, dos modalidades:

• a) Crédito internacional simple: El crédito se concede en la moneda del prestamista. Por ejemplo, una institución española acude a un banco alemán para que le conceda un crédito en marcos.

• b) Euro crédito: Es un crédito en eurodivisas. Como eurodivisa es la moneda de un país depositada en otro país diferente del de emisión, el euro crédito concedido con base en estos depósitos resultará en moneda diferente de la del prestamista, que puede ser incluso la propia moneda del prestatario. Por ejemplo, una institución española acude a un banco alemán para que le conceda un crédito en yenes, que necesita para realizar compras en Japón.

Mercado Internacional de Obligaciones

Existen dos clases de emisiones:

Obligación Internacional Simple

Es una emisión en moneda del país donde se coloca la misma, realizada por un prestatario extranjero. Si la emisión es en dólares y se coloca en los EE.UU. recibe el nombre coloquial de yankee; si es yens en Japón, se denomina samurai; si en pesetas en España, matador, si en libras en Gran Bretaña, bulldog; si en florines en Holanda; rembraudt, y si en dólares australiano en Australia, canguros.

Eurobligación o Euro bono

La moneda en que se emite es distinta de la del país en el que se coloca. Por ejemplo, una emisión de obligaciones del INI en dólares colocada en Alemania, o una emisión en pesetas colocada en el extranjero con lo que obtendremos euro pesetas. También pueden emitirse en varias monedas teniendo, en ese caso el inversor, la opción de recibir el principal o los intereses en una de las monedas de la emisión elegida por él.

Análisis Sectorial

A medida que hemos desarrollado la batería de herramientas con las que cuenta el análisis fundamental, nos ha resultado muy obvia la existencia de grandes diferencias estructurales entre los distintos tipos de empresa. Estas diferencias no facilitan el análisis comparativo. Es lógico pues que para cada tipo de empresa los analistas hayan desarrollado metodologías analíticas específicas. El criterio de segmentación más lógico es el sectorial, ya que cabe pensar que aquellas empresas que desarrollan sus actividades en un mismo sector compartirán características estructurales.

El Sector Bancario	Por la propia naturaleza del negocio bancario, lo primero que necesitamos para analizar racionalmente una empresa del sector es agrupar las partidas de balance en epígrafes que rápidamente nos permitan identificar las variables fundamentales para determinar el estado y las perspectivas del banco.
El Sector Inmobiliario	El sector inmobiliario tienen la particularidad de que, en esencia, una empresa vale lo que valen los activos en los que ha invertido. Una cascada de valoración típica en este sector es la siguiente: Valoración De Los Activos Hecha Por Un Tercero Experto Alquiler Suelo e inventarios Subsidiarias
El Sector De Comunicaciones	El sector de comunicaciones es un cajón de sastre donde se incluyen empresas de características radicalmente distintas. La gran empresa del sector es Telefónica. Hace ya tiempo que las acciones de Telefónica dejaron de ser las humildes "Matilde" para inversores conservadores deseosos de recibir un decente dividendo incurriendo en el escaso riesgo que suponía invertir en el estable monopolio de la telefonía fija. Hoy, el analista mira a Telefónica como un conjunto de negocios de influencia cambiante.

Preguntas y respuestas

1) ¿Cuáles son los dos tipos básicos de mercado de acciones?

• Bolsas de valores organizadas

• Mercado de ventas sobre el mostrador.

2) ¿Cuál es la diferencia entre la bolsa de valores y mercado de ventas sobre el mostrador?

La bolsa de valores son entidades físicas tangibles, mientras que el mercado de ventas sobre el mostrador es una organización intangible que se comunica a través de equipos electrónicos y teléfonos.

• 3) ¿ Cuál es la diferencia entre mercados de dinero y los mercados capitales?

Mercados de capitales: es el mercado en el cual se negocian valores emitidos a plazos mayores a un año, es decir a mediano y largo plazo.

Mercado de dinero: es el mercado en el cual se negocian valores emitidos a plazos menores a un año.

4) ¿Para qué sirven los Mercados de Futuros?

El objetivo básico de un Mercado de Futuros es ofrecer un mecanismo eficiente de protección de precios para personas o empresas expuestas a fluctuaciones adversas de precios en sus activos mas relevantes. En términos simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia deberían asumir los propios agentes económicos.

Casos y problemas

1. Los compradores de eurobonos generalmente no dependen de servicios de cotización de bonos ni de análisis detallados de estados financieros. La reputación general de la empresa emisora y sus suscriptores ha sido el factor mas importante para la obtención de términos favorables. Por esta razón, las empresas multinacionales grandes y conocidas, las empresas estatales y los gobiernos soberanos pueden obtener los tipos de interés mas bajos. Las empresas cuyos nombres son mas conocidos para el publico en general, posiblemente porque fabrican bienes de consumo, se suele considerar que tiene ventaja sobre empresas igualmente calificadas cuyos productos son menos conocidos.

Moody´s y Standard & Poor´s (S&P´s) proporcionan cotizaciones para bonos internacionales seleccionados cobrando por el servicio. Las cotizaciones de S&P´s para bonos internacionales implican el mismo valor crediticio que para los bonos locales de emisores estadounidenses. S&P´s limita su cotización a la capacidad del emisor para obtener la liquidez necesaria para cancelar la emisión de acuerdo a los términos originales del bono, y excluye toda evaluación del riesgo para el inversionista producida por los tipos de cambios fluctuantes.

S&P´s cotiza los bonos internacionales a solicitud del emisor. Basándose en los estados financieros y otro material obtenido del emisor, se hace una cotización preliminar. Se informa entonces al emisor y se le da la oportunidad de comentar. Una vez que S&P´s determina su cotización final, el emisor puede decidir si quiere que su cotización se publique o no. Como consecuencia, una cantidad desproporcionada de cotizaciones internacionales publicadas entran en las categorías mas altas, ya que los emisores que van a recibir una cotización mas baja con frecuencia deciden no publicar la cotización.

La revisión por S&P´s del riesgo político incluye el estudio del sistema de gobierno, el ambiente social y las relaciones exteriores del país. La revisión del riesgo económico se centra en el peso de la deuda, la liquidez internacional, la flexibilidad en la balanza de pagos, la estructura económica, el crecimiento, la administración económica y la perspectiva económica. S&P´s también evalúa los bonos de entidades respaldadas por gobiernos soberanos, analizando primero su valor crediticio de una forma independiente, y después evaluando hasta que punto el respaldo del gobierno aumenta o disminuye la fortaleza financiera del prestatario.

2. Recibos de depósitos estadounidenses (American Depositary Receipts)En Estados Unidos, las acciones extranjeras generalmente se negocian mediante American Depositary Receipts o ADR, que son cerificados negociables emitidos por un banco estadounidense en Estados Unidos para representar acciones de capital base, que se guardan en fideicomiso en un banco depositario de un país extranjero. Los ADR se venden, registran y trasfieren en Estados Unidos, igual que cualquier acción de capital, pero cada acción ADR representa un múltiplo de la acción base del valor extranjero. Esto permite que los ADR se pueden negociar en una gama de precios apropiado para el mercado estadounidense aun cuando el precio de la acción extranjera es inapropiada cuando se convierte a dólares.Los ADR se pueden cambiar por las acciones extranjeras base o viceversa, de manera que las actividades de arbitraje mantienen iguales los precios extranjeros y estadounidenses de cualquier participación específica. Por ejemplo, la demanda de un inversionista en un mercado hará que el precio aumente allí, lo cual causara un precio equivalente en el otro mercado aun cuando los inversionistas allí no estén muy interesados en el valor.Los ADR implican ciertas ventajas técnicas para los inversionistas estadounidenses. Los dividendos pagados por una empresa extranjera se pasan a su banco depositario extranjero y luego al banco estadounidense que emitió los ADR. El banco estadounidense cambia los dividendos en moneda extranjera por dólares y envía los dividendos en dólares a los tenedores de ADR. Los ADR son nominativos, más que al portador. La transferencia de propiedad se facilita porque se hace en Estados Unidos de acuerdo con las leyes y procedimientos estadounidenses, y en caso de muerte de un accionista el estado no necesita legalizar e! testamento en un sistema judicial extranjero.

Los ADR pueden ser "patrocinados" o "no patrocinados". Los ADR patrocinados se crean a petición de una empresa extranjera que desea negociar sus acciones en Estados Unidos. La empresa recurre, a la Securities and Exchange Commission y a un banco estadounidense para el registro y emisión de los ADR. La empresa extranjera para todos los costos de creación de estos ADR patrocinados. Si una empresa extranjera no desea que sus acciones se negocien en Estados Unidos, pero hay inversionistas estadounidenses interesados, una empresa d valores estadounidenses puede iniciar la creación de los ADR. Estos ADR serán no patrocinados.

3. Walter Smith compra 100 acciones de capital de la Provo Company a un precio de $20 cada una. Las retiene durante 1 año y las vende cuando el precio es de $25 cada una su desembolso inicial de efectivo es de $2000, mientras que su flujo de entrada de efectivo después de un año es $2500. Con estos datos podemos calcular el rendimiento sobre la inversión:

Rendimiento sobre la inversión = Flujo neto de entrada de efectivo

Flujo inicial de salida de efectivo

= ($2500 – $2000)/$2000

= $500/$2000

= 25%

Ahora suponga que en lugar de invertir la totalidad de los $2000 Smith hiciera una compra marginal de las acciones de la Provo Company cuando los requisitos de margen fueran del 60%. La inversión total de Smith se reduciría a $1200 (es decir, 60% de $2000), ya que solicitaría en préstamo a su corredor los $800 restantes (suponga que el corredor cargará un 10% anual de intereses sobre el préstamo). Como antes, Smith vendería sus acciones después de un año a un precio de $25 por acción, con lo cual obtendría un flujo de entrada de efectivo de $2500. Para calcular el rendimiento sobre la inversión de Smith, debemos reducir su flujo bruto de entrada de efectivo en un monto igual a los $1200 de la inversión inicial, a los $800 del reembolso del préstamo, y a los 80 de interés adeudados sobre el préstamo.

Flujo neto de entrada de efectivo = $2500 – $1200 – $800 – $80 = $420

Rendimiento sobre la inversión = $420/$1200

= 35%

Aunque la cantidad del flujo neto de entrada de efectivo es menor, la inversión que se requiere para iniciar la transacción también es menor, por lo cual el porcentaje del rendimiento sobre la inversión aumenta de 25% a 35%.

Por otra parte, si el precio de las acciones de la Provo Company disminuyera a $15 a finales del año, Smith experimentaría una perdida. El flujo de entrada de efectivo al final del año sería tan sólo de $1500, con una perdida de $500, y el porcentaje del rendimiento sobre la inversión para el caso no marginal sería de -$500/$2000 = -25%.

El caso del ejemplo que incluye una margen del 60%, los flujos netos de entrada de efectivo serían de $1500 – $1200 – $800 – $80 = – $580, y el porcentaje de rendimiento sobre la inversión sería de -$580/$1200 = – 48%. El uso de las deudas hace que los rendimientos de las inversiones sea mas riesgosos, puesto que el rango de rendimiento probable se amplia en direcciones tanto positivas como negativas. Esto se aplica no solo a las transacciones individuales sino también a las inversiones que realizan las empresas.

4. Una empresa americana que importa productos de Suiza compra francos suizos de cara a pagar la compra. Una empresa americana que exporta a Suiza recibe francos suizos, que vende a cambio de dólares. Las dos empresas hacen uso del mercado internacional de divisas.

Alternativamente, el comercio puede realizarse en dólares. En ese caso el importador americano paga por los bienes en dólares y el exportador suizo vende esos dólares para comprar francos suizos. De la misma forma, el exportador americano puede reclamar el pago en dólares, en ese caso el importador suizo deben vender francos suizos para comprar esos dólares.

Bibliografía

• Nuevos Instrumentos Financieros En La Estrategia Empresarial. Luis Costa Ran / Monserrat. Front Vilalta. 2° Edición Editorial Esic.

• La Globalización En Proceso Dinámico. James – Otis Rodner S. Editorial Arauco.

• Elementos De Finanzas Internacionales. James – Otis Rodner S.

 

 

Autor:

Guerra, Anthony

Linares, josé

Ríos, Alberto

Enviado por:

Iván José Turmero Astros



UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERIA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA

PROFESOR: Ing. Andrés Eloy Blanco

PUERTO ORDAZ, NOVIEMBRE DE 2006