Decisiones de Inversiones

¿En qué se deben basar las decisiones de inversiones en relación con las empresas individuales?

Las decisiones de inversiones se deben basar principalmente en las utilidades posibles de la inversión. Aunque puede haber notables diferencias en la tasa de utilidad requerida para justificar la inversión, en las empresas a pequeña o gran escala, el aspecto financiero es de importancia primordial para ambas categorías de inversionistas. Para tomar decisiones al respecto será necesario hacer un análisis detallado del proyecto, incluida una evaluación técnica y financiera de las operaciones propuestas. Influirán notablemente los procedimientos a adoptar los casos en que vaya a emplearse una acreditada tecnología del cultivo o el uso de una técnica nueva, no tradicional, en el proceso de desarrollo del mismo. En este ultimo caso será necesario incrementar los fondos previstos para factores imprevistos y considerar un periodo largo durante el cual se vayan realizando la necesaria adaptación de las técnicas y la capacitación del personal. En el caso de técnicas bien conocidas los análisis de las inversiones serán relativamente fáciles ya que se dispone de los datos básicos esenciales. Sin embargo muchas técnicas son relativamente nuevas, e incluso se hallan a menudo en desarrollo, en cuyo caso es casi imposible hacer una evaluación precisa de la inversión y el empresario tendrá que prevenirse para el mayor riesgo del periodo de rodaje. Además, es importante hacer notar que la fase de producción en la industria es relativamente más arriesgada y el inversionista buscara naturalmente los incentivos ofrecidos por los gobiernos y la posibilidad de tener una póliza de seguro a un costo razonable. Si una empresa se concentra solo en la elaboración y mercadeo, el análisis de la operación será mucho más fácil de hacer, con tal de que este asegurado, naturalmente, el suministro de materia prima.

¿Cuáles son los Criterios de Análisis en las Inversiones?

En la mayoría de organizaciones o empresas de tipo privado, las decisiones financieras son enfocadas o tienen un objetivo claro, "la maximización del patrimonio" por medio de las utilidades, este hecho en las condiciones actuales, debe reenfocarse sobre un criterio de "maximización de la riqueza" y de la creación de "valor empresarial".

Frente a esto en las decisiones de inversión aparecen recursos que se asignan y resultados que se obtienen de ellos, los costos y los beneficios. Los criterios para analizar inversiones hacen un tratamiento de los beneficios y costos de una propuesta de inversión, estos beneficios y costos en la mayoría de los casos no se producen instantáneamente; sino que pueden generarse por periodos más o menos largos. Al encontrar los costos y beneficios se deben definir con claridad los criterios que se van a utilizar para su evaluación frente a la propuesta de inversión.

Entre los criterios que han logrado un grado alto de aceptación técnica, por parte de los financistas, son los que consideran el valor en el tiempo del dinero, efectuando un tratamiento descontado de los flujos de costos y beneficios. Se pueden mencionar entre ellos el Valor Presente Neto, La Tasa de Rentabilidad, La Relación Beneficio-Costo y La Tasa Interna de Retorno, que brindan la información necesaria para el análisis de las inversiones.

¿Cuáles son las ventajas de invertir en un fondo mutual?

¿Cuánto cuesta invertir en uno de estos fondos? y ¿Quién administra este tipo de fondos?

Los administradores de fondos mutuales pueden comprar acciones, bonos o una mezcla de los dos. Puede que inviertan en acciones locales o extranjeras, pueden invertir en compañías famosas y de gran renombre como IBM o Microsoft, o enfocarse en acciones de empresas pequeñas de las cuáles nadie ha oído hablar. Pueden invertir en acciones de precios altos y de rápido crecimiento, o pueden comprar acciones de bajo precio y con menores expectativas de crecimiento. Finalmente, el portafolio puede estar constituido por 20 acciones, lo que no lo hace más pequeño, o puede estar constituido por 200. Lo importante es saber cómo esta compuesto, recuerde que la cartera de inversiones que tenga el fondo mutual y lo que sus administradores compren afecta el rendimiento de su dinero!

La gran razón por la cual muchos inversionistas invierten en Fondos Mutuales es por la Diversificación de los activos. Aunque usted disponga de dinero, es muy difícil mantener y comprar acciones de 20 compañías, sin embargo, esa es la función del Fondo Mutual! Un Fondo Mutual debe ser diversificado, aunque no extremadamente ya que los rendimientos se diluyen en tantas acciones, pero tampoco puede estar invertido en un solo instrumento, pues todo el dinero del Fondo dependería del mismo.

Invertir no es gratis, y mucho menos en un Fondo Mutual. Es necesario contratar profesionales expertos en el área de administración de dinero, personal de BackOffice, papelería, instalaciones, etc. Pero, gastar enormes cantidades de dinero en invertir es casi lo mismo que botar o desperdiciar su dinero. Considere que cada centavo que usted o su administrador gaste en comisiones o gastos del fondo, es un centavo menos de rendimiento en su inversión!

Los gastos al invertir en fondos mutuales sin embargo, son prácticamente constantes a través del tiempo, lo que cambia es el valore de los componentes que conforman el fondo y por ende su rendimiento. Es imposible que usted controle las fluctuaciones del mercado, pero si es posible que controle lo que usted gasta en invertir en Fondos Mutuales.

Algunos Fondos Mutuales le cobran comisiones por entrar o salir del mismo, otros le cobran una penalización por retirar su dinero antes de un tiempo determinado (Generalmente oscilan de 1 a 4 años), otros una comisión de administración anual, etc. En algunos casos, muchos de los costos o gastos del Fondo Mutual aparecen dentro de los reportes del Fondo, tales como los balances o estados de cuenta. Es necesario que usted encuentre e identifique cuales son esos gastos y costos, si estos empiezan a ser muy elevados es necesario que reconsidere su inversión en dicho Fondo Mutual. Recuerde que no siempre ganará el rendimiento más deseado al invertir en un Fondo Mutual pero siempre pagará los gastos y las comisiones en que este incurra.

Los Fondos Mutuales son tan buenos como la gente que los administra. Ellos son los que deciden que comprar o que vender, cuánto, cuándo y cómo. Debido a esto es importante para su dinero y en especial para usted tenga conocimiento quién o quiénes son. Manténgase alerta de quién es la persona responsable del fondo mutual, recuerde que es esa persona la que administra su dinero, infórmese quienes son los administradores más cotizados. Este al día de cuándo rotan a un administrador a otro fondo mutual y haga el seguimiento de esta persona cuando supera un record. Es posible que cambien el administrador de un fondo y ya no rinda lo mismo. Para cuando usted se entere, la noticia puede no ser una muy buena sorpresa.

¿Cómo ha sido la inversión en América Latina recientemente?

Cuadro 1 Flujos de Inversión Extranjera Directa Neta (1990-1998) (en millones de dólares)

Fuente: ALADI 2000. / Cifras preliminares

¿Cuáles son los países de América Latina más recomendados para invertir?

Bueno eso es difícil de determinar, más con la situación económica actual de la región, en la cual países de gran influencia como Argentina se encuentran en dificultades.

De acuerdo con los spreads de las economías más grandes de Latinoamérica, como lo son Brasil, México, Argentina y Colombia, el país más recomendado sería México, cuyo spread se mantiene por debajo de los 400 puntos, seguido de Brasil y Colombia con un spread un poco superior a los 600 puntos, esta lista la finaliza Argentina con un spread cercano a los 1.000 puntos. El spread, refleja como ven los mercados y los inversionistas las diferentes economías y cuanto más bajo mejor.

Desde otra óptica, si tenemos en cuenta un estudio realizado entre 500 ejecutivos de Latinoamérica y Miami, en el cual se consideran factores tales como el costo de vida, la tasa de homicidios, la penetración en internet y el tiempo que se toma crear una empresa, se encuentra que el país preferido por los inversionistas es Brasil, cuyas ciudades Sao Paulo, Curitiba, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, Brasilia y Fortaleza, son vistas con muy buenos ojos, seguido por México con ciudades como Monterrey, Ciudad de México y Guadalajara.

Cuando se combinan factores como entretenimiento, cultura, seguridad y eficiencia, Chile lleva la delantera seguido de cerca por Argentina y atrás muy pegaditos están Brasil y México.

En fin, habría que hacer una mezcla entre los factores puramente económicos y financieros y los no económicos y financieros para determinar cuál es el país más viable para la inversión en estos momentos. Además, se deben contemplar factores como el político, la estabilidad en las reglas de juego económicas y las políticas laborales entre otros.

A continuación se presenta la aplicación de la metodología del Costo Anual Uniforme Equivalente en la evaluación de proyectos de inversión.

Casos

• 1) Supóngase que una empresa debe seleccionar una alternativa de un conjunto que está compuesto por cuatro mutuamente excluyentes. Las opciones de masa de probabilidades que describen la posibilidad de ocurrencia de los valores presentes de cada alternativa se describen en la tabla 1.

Por ejemplo, la probabilidad de que la Alternativa A2 genere un flujo de caja con un valor presente igual a $60 000 es igual a 0.4 mientras que la probabilidad de que ese flujo sea igual a $l10.000 es 0,2. El valor presente esperado y la varianza para cada distribución de probabilidades se muestran en la Tabla 1. Por ejemplo, el valor presente esperado para la Alternativa A 2 es

Y la varianza es:

Un breve examen de los valores presentes esperados que aparecen en la Tabla 1 indica que la diferencia entre las alternativas es relativamente pequeña. Sin embargo, un examen de la distribución de los posibles valores presentes para cada alternativa da una visión adicional sobre la deseabilidad de cada una de ellas. Primero, es importante determinar la probabilidad de que el valor presente de cada alternativa sea menor que cero. Esta probabilidad representa la posibilidad de que una inversión produzca una tasa de retorno menor que la tasa mínima atractiva de retorno. Se obtiene de la Columna 1 en la Tabla 1.

Siendo así que es deseable minimizar estas probabilidades, parece sobre esta base que la Alternativa A3 es la más deseable.

La segunda consideración de importancia es la varianza de estas distribuciones de probabilidades Debido a que la varianza indica la dispersión e la distribución es generalmente deseable tratar de minimizaría, siendo así que a menor sea su valor será menor la variabilidad o la incertidumbre asociada con la variable estocástica La Alternativa A3 tiene la varianza mínima como se muestra en la Tabla 1

• 2) Una empresa tiene la oportunidad de decidir entre 2 contratos X yY, en consecuencia tiene, tres posibles resultados o "estados de la naturaleza".

Al analizar las oportunidades que ofrecen estos dos contratos, la empresa identifica cinco alternativas La Alternativa A1 supone que la firma sirva como director de proyectos pero subcontratando todo el trabajo a realizar. La Alternativa A2 implica que la empresa subcontrate el diseño pero que haga ella misma los trabajos de construcción. La Alternativa A3 supone que la firma subcontrate la construcción pero haga ella misma el diseño La Alternativa A4 implica que la empresa realice el diseño y la construcción. La Alternativa A5 supone que la empresa cotice conjuntamente con otra organización que tiene la capacidad suficiente para realizar un proyecto innovativo de este tipo.

El siguiente paso, una vez que se hayan identificado los estados de la naturaleza y las alternativas, supone determinar el "valor de los beneficios, Deben determinarse, en este ejemplo. 15 valores de pago o beneficio Al hacer una lista de los desembolsos y los ingresos que se anticipan durante cl tiempo y que se identifican con cada alternativa para cada estado de la naturaleza, se encuentra el valor presente de la utilidad Supóngase que estos valores presentes se expresan en miles de dólares como aparece en la Tabla 2

Se puede eliminar la alternativa 1 ya que está dominada por las otras.

Tabla 3

Si la empresa estuviera dispuesta a asignar probabilidades a los estados de la naturaleza de la Tabla , la situación decisoria se clasificaría como de toma de decisiones bajo riesgo.

Bajo el principio de Laplace, la probabilidad de ocurrencia de cada estado futuro de la naturaleza se supone igual a 1 /n, donde n es el número de estados posibles futuros Para seleccionar la mejor alternativa se calcularía el promedio aritmético para cada una. Para la matriz de beneficios de l Tabla 3 esto se logra como se muestra en la Tabla 4. La Alternativa A4 resulta con una utilidad máxima de $2.333.000 y sería la seleccionada al utilizar este procedimiento.

Tabla 4

3) Considérese la situación decisoria descrita por la matriz de beneficio que aparece en la Tabla 3 El empleo de la regla maximin requiere que se seleccione el valor mínimo en cada línea. Luego se identifica el valor máximo entre éstos y que esté asociado con la alternativa que lo produciría. Este procedimiento se ilustra en la Tabla 5. La selección de la AlternativaA2 o la de A5 garantiza a la empresa un pago por lo menos de 1.000.000, independientemente del resultado de la naturaleza.

Tabla 5. Pago e miles de dolares para la regla maximin

Bibliografía

LELAND, T. Ingeniería Económica. McGraw-Hill. 1995

H. G. Thuesen. Ingeniería Económica. Pretntice-Hall. Mexico.

http://www.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/fin/30/mutual.htm

http://www.vi-fema-abf.org.ar/pon11sdr.html

http://www.vi-fema-abf.org.ar/pon11sdr.html

http://www. canales/financiera/articulos/29/decinv.htm

http://www.comex.go.cr/publicacion/ciclo/1997/abadilla.htm

http://www.funpadem.com/doc/m3.doc

Autor:

Lathulerie Tairuma

Ruiz Desiree

Ward Katty

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL POLITÉCNICA EXPERIMENTAL

"Antonio José de Sucre"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

Especialidad: Ingeniería Industrial

Cátedra Ingeniería Financiera

Profesor: Ing. Andrés Blanco

Puerto Ordaz, Noviembre 2002