Curso práctico de administración financiera corporativa (página 5)

MEDICIÓN DEL RIESGO

La relación existente entre los movimientos de acciones individuales y los movimientos del mercado en general se mide mediante el coeficiente beta (b) de las acciones.

1. Beta (b) es la pendiente de la línea característica

2. Beta (b) representa la sensibilidad de rendimiento rendimiento excesivo del valor (prima de riesgo de valor `[k]) contra el de la cartera de mercado (prima de riesgo de mercado [m]).

3. Si b = 1, significa que los rendimientos en exceso de la acción (k), varían en forma proporcional a los rendimientos excesivos de la cartera del mercado (m). Es decir tienen el mismo riesgo inevitable.

4. Si b > 1 significa que el riesgo varía en forma más que proporcional al del mercado. Es decir que el riesgo sistemático de la firma es mayor que el del mercado.

5. Si b < 1 significa que el riesgo sistemático del valor es menor que el del mercado. Se denomina inversión "defensiva."

6. El declive de la línea de regresión a través de los puntos dispersos de un sistema de coordenadas representa al coeficiente (b).

7. Las primas de riesgo de mercado históricas (m) corresponden al eje de las (x) y las primas de riesgo de los valores corresponden al eje de las (y).

8. El rendimiento de en exceso combinado (s) (prima de riesgo combinada) es el producto de la prima de riesgo del valor por la prima de riesgo del mercado (mk)

ASI: S = å MiKi

FÓRMULA ALTERNA PARA CALCULAR BETA *

*ADAPTADO DE VAN HORNE, J. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA (1988) (P.226).

Aplicando la formula a la tabla 7-2 (Van Horne, 1988; p. 225):

NOTA IMPORTANTE: una vez conocido (b) se puede determinar:

1. El beta del portafolio de valores(bp) es el promedio ponderado de los betas (bi) de los grupos individuales de acciones.

Fuente: Van Horne, J. Administración Financiera (1988) (p.226).

ASI: bp = å wibi

• Las proporciones (wi) son las fracciones del monto total del valor invertido en cada accion o grupo de acciones o valores.
• Bp puede ser ajustado mediante la compra y venta de acciones de la cartera, hasta lograr el nivel deseado de riesgo. (para mas detalles en el capm y slm)

EL PASIVO COMO REDUCTOR DE RIESGO

(Bierman, 1984)

1. El costo del pasivo se define como la tasa interna de rendimiento de una corriente de flujo de efectivo.

2. La primera forma de reducción de riesgo radica en contraer créditos que reduzcan relativamente el aporte de los accionistas.

3. La segunda forma ocurre cuando la inversión que se realiza lleva consigo muy poco riesgo. Así, cuando se incrementa el pasivo habrá que reducir el riesgo propio de la firma.

RELACIÓN ENTRE RIESGO Y SOLVENCIA

1. La tasa de interés por riesgo normalmente es mayor para los valores a largo plazo que para los valores a corto plazo.

2. El riesgo de incobrabilidad es también mas alto con valores a largo plazo que con valores corto plazo, asumiendo que el emisor de los valores esta actualmente en una sólida condición financiera.

3. Los riesgos más elevados asociados con valores emitidos a largo plazo normalmente producen una rata de retorno más alta que aquella producida por los valores a corto plazo.

4. La relación existente entre retorno de la inversión y la madurez de los valores se denomina estructura del plazo de las tasas de interés. El grafico que señala esta relación se denomina grafica de la tasa de retorno.

5. La condición financiera de una firma puede relacionarse con su coeficiente beta (b). Así, tenderán a mostrar (b) elevados:

1. Las, firmas con altas razones financieras de endeudamiento (elevado apalancamiento financiero).
2. Las firmas o con bajas razones de liquidez y pobres resultados operativos (posición financiera débil).

RIESGO CREDITICIO

2. Un considerable monto de los activos corrientes esta representado en cuentas por cobrar.
3. Es necesaria, a causa de lo anterior una gerencia efectiva para maximizar los beneficios y minimizar el riesgo de la firma.

3. El tiempo promedio de recuperación de cuentas por cobrar es un indicador del riesgo crediticio.

Así: TPRCC = (cuentas por cobrar / ventas) x 360 días

Promedio de cuentas por cobrar = tprcc x (ventas/360 días)

4. A mayor extensión del periodo crediticio se espera un incremento en las ventas. También se incrementa el costo y el riesgo.

5. Evaluando el riesgo crediticio deben considerarse "las 5 c"

1. Carácter. Posibilidades de pago del cliente
2. Capacidad: analisis subjetivo de la capacidad de pago del cliente.
3. Capital. Medido por la posición financiera general del cliente
4. Colateral: garantias en activos del cliente para respaldar el crédito.
5. Condiciones: impacto de las tendencias económicas generales o específicas.

RIESGO DE LA INVERSIÓN INCREMENTAL EN CUENTAS POR COBRAR

1. Los cambios en la política de crédito puede afectar una, o mas, de las siguientes variables:

1. Ventas
2. Costos de producción
3. Perdidas en cuentas incobrables
4. Gastos en descuentos
5. El nivel de las cuentas por cobrar
6. Costos de administración de la unidad de crédito
7. Gastos de cobranza

2. Los costos de la política deben considerar la inversión incremental en cuentas por cobrar.

D I = (TRCN – TRC0) (V0 / 360) + [ (Cv/V0)100] (TRCN) (D V/360)

Donde: D i = inversión incremental en cuentas por cobrar; tcrn = nuevo periodo promedio de cobranzas; tcr0 = periodo promedio inicial de cobranzas; v0 = ventas iniciales; D v = incremento en las ventas; (cv/v)100 = costo variable como un porcentaje de las ventas.

3. Asimismo debe determinarse el beneficio incremental:

(D P) = D V [ (1- (Cv/V)100] – k(D I)

DONDE: D P = es el beneficio incremental; k = esl costo de financiamiento de las cuentas por cobrar (costo de oportunidad)

RIESGO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

La estructura de capital es la estructura financiera de la firma y se considera optima cuando maximiza el valor de sus acciones y minimiza el costo promedio ponderado de capital.

• El apalancamiento operacional es el grado en que la firma utiliza costos fijos en sus procesos de producción u operaciones comerciales en general.
• El apalancamiento financiero se refiere ala firma que utiliza valores con cargos fijos, tales como deudas y acciones preferentes en vez de acciones comunes.
• Los cambios en la utilización del apalancamiento afecta la ganancia por acción y el precio de las acciones.
• El patrón seguido por los precios esperados de las acciones con creciente apalancamiento financiero, se debe principalmente al impuesto sobre la renta y costos de quiebra comercial.
• La estructura de capital que maximiza el precio de las acciones es, al mismo tiempo, la estructura de capital que minimiza el costo promedio ponderado de capital.
• En muchos casos la empresa pudiera interesarse más por los efectos del apalancamiento financiero que por la maximización del precio de las acciones.
• La estructura de capital de una firma puede cambiar a consecuencia de la consolidación con otras firmas:

1. Por créditos para adquirir acciones de la firma objetivo
2. El uso de la deuda incrementa el valor lo suficiente para cubrir la prima ofrecida y obtener beneficios para la firma compradora.

CASOS

Caso n° 1: Manufacturas Caroní – capital de trabajo – flujo de fondos

Caso n° 2: Manufacturas Caroní; C.A – apalancamiento

Caso n° 3: Maderera El Pao:C.A – planificación de utilidades. Predicción de variables financieras

Caso n° 4: Luna Cars, C.A. – punto de equilibrio – margen de contribución

Caso n° 5: Calzados El Callao; C.A. Costo de capital – estructura de capital

Caso n° 6: Inversiones Mundiales, C.A. Valuación de valores negociables (acciones bonos y otros papeles comerciales)

Caso n° 7: Problemas diversos de negociación de bonos y acciones

CASO N° 1

MANUFACTURAS CARONÍ CAPITAL DE TRABAJO– FLUJO DE FONDOS

Con los estados financieros que se le suministran a continuación, la Junta Directiva de Manufacturas Caroní le ha solicitado a un equipo de expertos financiero la preparación de: a) Una hoja de trabajo que determine el origen y aplicación de los fondos, b) Un estado de origen y aplicación de fondos (flujo de fondos), c) estado de cambios netos en el capital de trabajos, d)un resumen de cambios del capital de trabajo , un estado de origen y aplicación del capital de trabajo y un informe, dirigido a la junta directiva de la firma con sus apreciaciones sobre la situación financiera de la firma.

MANUFACTURAS CARONÍ, C.A

ILUSTRACION

MANUFACTURAS CARONI, C.A

BALANCE GENERAL COMPARATIVO DE MANUFACTURAS CARONI, C.A.

AL 31 DE DICIEMBRE. AÑOS 2001-2002

En miles de dólares

MANUFACTURAS CARONI, C.A

CAMBIOS NETOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO

AÑOS TERMINADOS EL 31-12-2002-2003

MANUFACTURAS CARONI, C.A

RESUMEN DE CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO

AL 31 DE DICIEMBRE. AÑOS 2001-2002

MANUFACTURAS CARONI, C.A

ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

HOJA DE TRABAJO

AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE. DE 2003

En miles de dólares

MANUFACTURAS CARONI, C.A

ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

UGMA_FACES

CASO N° 2

MANUFACTURAS CARONÍ; C.A

APALANCAMIENTO

Con los datos que se suministran a continuación se pide que determine:

1. Grado de apalancamiento operativo (2002-2003) utilizando el diferencial de dos estados financieros.
2. Grado de apalancamiento operativo para los años 2002 y 2003 utilizando el estado de resultados para cada año.
3. Grado de apalancamiento financiero (2002-2003) utilizando el diferencial de dos estados financieros
4. Grado de apalancamiento financiero para los años 2002 y 2003 utilizando el estado de resultados para cada año
5. Grado de apalancamiento total (2002-2003) utilizando el diferencial de dos estados financieros
6. Grado de apalancamiento total para los años 2002 y 2003 utilizando el estado de resultados para cada año.

Eatado de resultados Comparativo de Manufacturas Caroní, C. A.

Años terminados el 31 de diciembre de 2002-2003

(En miles dólares)

NOTA: La firma durante los dos períodos ha mantenido 600.000 acciones en circulación.

INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS

NECESIDADES FUTURAS DE FONDOS

Instructor

Dr. Rafael E. Beaufond

Profesor Titular

CASO N° 3

MADERERA EL PAO:C.A.

La firma maderera El Pao, C.A, le proporciona los estados financieros correspondientes al año 2003,. con el objeto de formular su presupuesto general para los años. 2004 – 2006 le solicita en su carácter de planificador financiero el estado de resultados para los años que terminan el 31-12-2004-2006 y el balance general al 31-12.2004-2006. Asimismo deberá producir un informe analítico dirigido a la junta directiva de la firma, con sus respectivas conclusiones y recomendaciones.

CONSIDERACIONES

Se espera un incremento de las ventas de un 35% a partir del año 2004

La relación entre los activos corrientes y las ventas se espera que permanezca igual que en 2003.

La expansión de planta física requiere un nivel de activos fijos de hasta $2000.000.000. se requiere constituir una hipoteca a 5 años por el 40% del valor de los activos de planta física, la cual se comienza a pagar en el primer trimestre de 2005.

La depreciación se estima en un 10% anual a partir de 2004 y la empresa tiene como práctica presentar el monto neto en su balance general.

La relación entre activos y pasivos corrientes se espera que a partir de 2004 sea 4:1.

Se ha previsto una disminución de un 20 % en la deuda a largo plazo más un cargo por saldo deudor de un 14% de intereses sobre base anual.

Se prevé un pago de un 20% de Impuesto Sobre la Renta

No se espera incrementar el capital en acciones y se espera repartir dividendos de un 30% de las utilidades después de intereses e impuestos

MADERERA EL PAO, C.A.

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

AÑOTERMINADO EN DIC. 2003 Y PROFORMA DIC. 2004-2006

(En millones de US $)

Nota: Datos hipotéticos; caso diseñado por el autor.

MADERERA EL PAO, C.A.

BALANCE GENERAL

ACTUAL 2003 Y PROFORMA 2000

(En millones de US $)

Datos hipotéticos; Caso diseñado por el autor

UGMA – FINANZAS II

DETERMINACION DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

CASO N° 4.

Luna Cars, C.A

La firma hipotética Luna Cars, C.A. planea traer vehículos FIAT Palio Young, camiones de carga, motor– homes y motores 1600 desde Italia hacia Venezuela. Los cuyos costos fijos (generales de administración y mantenimiento) ascienden a $6.500.000 al año y. Los costos variables de operaciones incluidos el precio de compra y otros costos relacionados de los vehículos Palio Young, ascienden a $6.000 por vehículo; se estima que su precio de venta sea de $9.000. En cuanto a los camiones de carga, los costos variables de operaciones, incluidos el precio de compra y otros costos relacionados, ascienden a $25.000 por vehículo; se estima que su precio de venta sea de $37.000.

En cuanto a los motor homes, sus costos relacionados son $28.000 su precio de venta $ 40.000; y los motores 1600 , sus costos relacionados $2.800 y su precio de venta $4.000. La planta física de la firma ocupa 18.000 m2, de los cuales 7.200 m2, corresponden a los camiones, 5.400 m2 corresponden a los vehículos palio young, 3600 m2 a los motor homes y 1.800 m2 a los motores 1.600.

En base a la información suministrada:

1. Determine el número de vehículos que la empresa debe vender para que sus costos totales se igualen con sus costos totales.
2. Determine el monto de las ventas necesario para que sus ingresos totales se igualen con sus costos totales.
3. Determine el número de vehículos que la empresa debe vender para que su utilidad neta sea de el 25%. Asimismo determine el monto de las ventas que permitan obtener ese mismo margen de utilidad neta..

Para cada caso elabore la gráfica correspondiente

UGMA: GERENCIA FINANCIERA

INSTRUCTOR: DR. RAFAEL BEAUFOND

PROFESOR TITULAR

CASO N° 5.

CALZADOS EL CALLAO,C.A

1. Determine el costo de capital de la firma Calzados El Callao, C.A, la cual muestra la siguiente estructura financiera al 31-12-2003

NOTA: Caso diseñado por R. Beaufond

Se suministra la siguiente información

1. La firma debe cancelar una tasa del 24% de impuesto sobre la renta
2. Sus deudas a largo plazo son financiadas al 32 % anual.
3. Los bonos hipotecarios son emitidos a tres años y a una tasa nominal del (RF) 28%
4. La tasa de mercado (KM) es de 31% anual
5. El índice de riesgo de riesgo para todos los valores (beta: B) es de 1.3
6. La rata esperada decrecimiento (g) para utilidades y dividendos es del 8 % anual
7. El precio de venta por acción es (Po) es de $63
8. El último dividendo pagado (Do) es $4 por acción

2. Para formular sus conclusiones utlice:

1. El método del promedio ponderado (costo componente) del costo de capital
2. El método del Modelo de Valuación de Activos de Capital (CAPM).
3. Compare los resultados de ambos enfoques y exprese su opinión al respecto

3. Asumiendo que el Costo de Capital obtenido se incremente en un 15 % y los flujos netos de caja no descontados son los que se muestran a continuación,

Determine el valor actual neto (VAN) para cada situación y la tasa interna de retorno TIR

CASO N° 6

VALUACION DE VALORES NEGOCIABLES

INVERSIONES MUNDIALES, C.A.

1. Características	Bonos A	Bonos B	Bonos C
   Valor par en US$	5.000	3.000	2.000
   Tasa nominal de interés (%)	13	14	18
   Tasa de mercado	14	14	14
   Valor de prima/ descuento
   Precio del bono

2. La firma Inversiones mundiales requiere que se determine los precios a que deberán negociarse los siguientes bonos y sus respectivas primas y descuentos, se asume que la tasa se mantendrá fija durante los tres años de vigencia de los bonos.

   pi	ki (%)
   0,4	18
   0,2	25
   0.3	30
   0,1	27

3. Se requiere que determine la tasa de retorno y riesgo de inversión para el siguiente portafolio.

   Portafolio	Inversión En millones de $	Beta
   1	130	0,4
   2	110	1,5
   3	70	3,0
   4	90	2,0
   5	50	1,0

4. Se requiere además determinar el riesgo beta (b) de un grupo de portafolio de acciones que muestra la siguiente distribución:
5. Efectuar la comparación del riesgo y rentabilidad de los asiguientes portafolios de inversiones

GERENCIA FINANCIERA

CASO 7

BG-5-8-23

Resuelva las siguientes situaciones

A. Stability, Inc ha mantenido una tasa de $ 4 por acción por muchos años. Esta misma tasa de dividendos espera ser pagada en los período futuros. Si los inversionistas requieren una tasa de retorno de un 12 %en inversiones similares, determine el valor presente de la cartera de la firma.

CASO 7A

BG-5-8-24

Un corredor de bolsa está tratando de venderle acciones cuyo precio individual es de $25. El último dividendo (D0 ) pagado fue de $2,00 por acción. Las ganancias y dividendos se espera que se incrementen a una rata de crecimiento del 10%. Como comprador, su tasa requerida de retorno sobre estas acciones es de 20% anual. Diga si el precio de la acción es justo y cuanto estaría dispuesto a pagar, desde un estricto punto de vista

CASO 7B

BG-5-8-25

C. Laboratorios Lucas, C.A, su último dividendo fue de $1,50 por acción. Su último precio de equilibrio por acción fue de $15,75, y su tasa esperada de crecimiento es de 5%. Si la tasa requerida de retorno de los tenedores de acciones es 15%, determínese el porcentaje de ganancia de dividendo y de ganancia capital para el siguiente año.

CASO 7C

BG-5-9-26

D. Alimentos Auyantepuy, C.A ha sido duramente golpeada por la fuerte competencia. Los analistas predicen que las ganancias y dividendos declinarán anualmente a la tasa 5% en un futuro predecible. Si el último dividendo pagado por la firma (D0) fue $2,00 y la rata requerida de los inversionistas es de un 15%, cuál sería el precio de la acción de Alimentos Auyantepuy dentro de 3 años.

CASO 7D

BG-5-9-27-29

E. Club Autopartes, C.A. es una firma recientemente organizada. Se espera que no experimente crecimiento alguno para los 2 próximos años mientras identifica su mercado y adquiere su inventario. No obstante, se espera que a partir del tercer año, Club Autopartes crecerá a la tasa anual del 5% y de un 10% sostenido a partir del cuarto año. El primer dividendo a ser pagado (D1), se espera que sea de 0,50 por acción. Los inversionistas requieren una tasa de retorno de de un 15% sobre las acciones de la firma.

En base a la información suministrada, se requiere que usted y su quipo de trabajo determinen:

1. El el precio corriente de equilibrio de las acciones
2. El precio de de las acciones de la firma al final del primer año (P1)
3. El porcentaje de ganancias del dividendo y de caplital que el Club espera para el primer año.

CASO 7E

BG-5-10-31

Las acciones de la Corporación Jonson se están vendiendo a razón de $45,83 cada una. El último dividendo pagado (D0) fue de $2,50 por acción. La firma manifiesta un crecimiento constante. Si los inversionistas requieren un retorno del 16% ¿Cuál debería la tasa de crecimiento (g ) de la firma?

BIBLIOGRAFÍA

BACA-URBINA (1997) Evaluación de Proyectos. McGraw Hill. México.

________________ ( 1999) Ingeniería Económica. McGraw Hill. México.

BAUMOL, W. J. (1.952, Noviembre). The transactions demand for cash: An inventory theoretic approach. Quarterly Journal of Económics, 65, 545-56. U.S.A.

BEAUFOND, R. E. (1.976) Administración y control de cuentas por cobrar. Universidad de Oriente. Venezuela.

______________(1.986). Curso de Administración Financiera. Universidad de Oriente / Instituto Latino Americano de Capacitación Turística. Venezuela.

______________(1.988). Curso de Gerencia Financiera. Universidad Nacional Experimental Francisco de Miranda / Instituto Latino Americano de Capacitación Turística. Venezuela.

______________(1989) Introducción a la Administración Financiera del Turismo. Trabajo de Ascenso. UDO., Venezuela.

______________(2001) Administración y control de crédito y cobranzas. CODILCA. Venezuela.

______________(2001) Marketing turístico: Un enfoque digital, estratégico integrado. CODILCA. Venezuela.

BESLEY & BRIGHAM (2001) Fundamentos de Administración Financiera. McGraw-Hill. México.

BOARDMAN, R. D. (1.974). Dirección y análisis de costos en hoteles y restaurantes. Ibérico Europea de Ediciones, S. A. España.

BOLTEN, S. E. (1.987). Manual de Administración Financiera. Editorial Limusa. México

BONHAM A. & LANGDOM (2001) Lo fundamantal y más efectivo acerca de las finanzas en los negocios. McGrawHill. Bogotá, Colombia.

BREALEY, R.; MYERS, S.(1998) Principios de finanzas corporativas. McGraw-Hill. México

BRIGHAM, E. F. (1.978). Fundamentals of Financial Magnament. The Dryden Press. U.S.A.

BRIGHAM, E. F. & GAPENSKY, L. C. (1.983). Study guide: Fundamentals of Financial Management and Financial Management. The Dryden Press. U.S.A.

COHAN, P. (2000). El negocio está en Internet. Prentice Hall. México.

1. DE GARMO, P. & CANADA, J. (1980). Ingeniería Económica. C.E.C.S.A. México.

FAY, C., RHOADS,& R. ROSENBLATT, R. (1.976). Managerial Accounting for the hospitality service industries. National Restaurant Association. U.S.A.

GITTMAN, L, (1977) Fundamentos de Administración financiera. Ed. Harla. Oxford University Press. México

GORDON, D. (1.961). Corporate debt capacity. Harvard Business School. U.S.A.

HERNÁNDEZ -D, E.(1.983) Proyectos Turísticos: formulación y evaluación. Editorial Trillas. México.

HORNGREN, C. (1.983). Contabilidad Administrativa. Prentice Hall Internacional. España.

__________(1998) Contabilidad de Costos. Un enfoque gerencial. 8ª edición. Prentice Hall. Mexico.

HUNT, P., WILLIAMS, C. & DONALDSON, G. (1.972). Financiación Básica de los negocios. Unión Tipográfica Editorial Hispano – Americana. México, 1.972.

JOHNSON, R. W. (1.973). Administración Financiera. Compañía Editorial Continental, S. A. México.

LAPIN, L. L. (1.981). Statistics for modern business decisions. Harcourt Brace Javanovich. U.S.A.

LINTNER, J. (1.956, mayo) Distribution of income of corporations among dividends, retained earnings and taxes. American Economic Review. U.S.A.

LÓPEZ, M. E., MORALES, D., VALLEJO, E. V. (1.987). Financiamiento turístico: fuentes internas y externas. Editorial Trillas. México.

MILLER, M. & MODIGLIANI, F. (1.958, junio). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. American Economic Review, 48, 261-97. U.S.A.

______________________(1.961, October). Dividend policy, growth and the valuation of shares. Journal of Business, 34, 411-33.

ROSS & WESTERFIELD.(1977) Finanzas corporativas. McGraw-Hill. Méxicof

SAPAG & SAPAG. (1989) Preparación y evaluación de proyectos. McGraw Hill. Colombia.

SEITZ, N. (1.979). Financial Análisis: a programmed approach. Reston Publishing Company. U.S.A.

SHANK, J. & GOVINDARAJAN (1997) Gerencia estratégica de costos. Editorial Norma. Colombia.

SOLOMON, E. (1.955, octubre). Measuring a company´s cost of capital. Journal of Business., 28, 240-252.

TAPSCOTT, D. (1997) Economía digital. McGraw Hill. Mexico.

VALDEZ. M. (1993) La Gerencia Efectiva. Editorial Planeta, Colombia. 9m

VAN HORNE, J. C. (1.987). Fundamentos de Administración Financiera. Prentice Hall. México.

VAN HORNE, J. C. (1.997). Administración Financiera. Prentice Hall. México.

________________ (1.988). Administración Financiera. Prentice Hall. Mexico.

WESTON, J. F. & BRIGHAM, E. F. (1.994). Fundamentos de Administración Financiera. McGraw Hill. México..

WESTON, J. F. (1.962). Forecasting Financial Requirements. En: Elementals of Financial Administration, por J. O`Donnell & S. Goldberg. Charles E. Merrill Books. U.S.A.

WESTON F. & T. COPPELAND (1993). Finanzas en Administración. 8ª edición. McGraw Hill. México.

YERGIN, D & STANISLAW, J. (1999). Pioneros y Líderes de Globalización. Ediciones B. Argentina.

PÁGINAS WEB

Banco Central de Venezuela: www.bcv.org.ve

Bolsa de valores de caracas: www.caracasstock.com

Caja Venezolana de Valores: www.cajavenezolana.com

Dow Jones & Company: www.dowjones.com

Econoinvest: www. Econoinvest.com

Indicadores Dow Jones: averages.dowjones.com/home.html

Universitas XI: www.universitas21.com.ve

252237 sitios que contienen "dow jones wall street

6019 sitios que contienen "indicadores bursátiles

18012 sitios que contienen "indicadores economicos indicadores financieros"

DATOS DEL AUTOR

Dr. Rafael E. Beaufond

LUGAR DE NACIMIENTO: Pampatar, Estado Nueva Esparta

,

EDUCACIÓN: Doctor en Educación, especializaciones en finanzas, política pública, evaluación de programas y proyectos, administración y desarrollo del turismo. (EdD; The George Washington University, USA, 1985); Doctor en Artes en Leyes (Cum Laude) especialización en prácticas comerciales injustas, Rochville University, USA, 2003) Master en Administración de Negocios, especializaciones en finanzas, negocios internacionales y administración pública (MBA; Florida International University, USA, 1977). Licenciado en Administración Comercial (Universidad de Oriente, 1970).