Un inversor cree que el precio de las acciones de BSCH va a permanecer estable en las próximas semanas y decide llevar a cabo una estrategia de mariposa comprada. Para ello, compra dos calls, uno con precio de ejercicio de 11 Euros y otro con un precio de ejercicio de 13 €, pagando por dichas opciones unas primas de 1.1 y 0,6 Euros respectivamente. Simultáneamente, vende dos Calls, ambos con un precio de ejercicio de 12 €, por las cuales recibe unas primas de 0,7 € por cada una de ellas.
El inversor obtiene su máximo beneficio, igual a la prima neta recibida, 0.7 cuando, al vencimiento de las opciones, el precio de la acción de Endesa coincide con el precio de ejercicio de las Calls vendidas (12 Euros). La perdida máxima está limitada a la prima neta pagada, y tiene lugar cuando, al vencimiento, el precio de la acción de Endesa es superior al precio de ejercicio mayor (13) o inferior al precio de ejercicio menor (11).
Mariposa Vendida:
Esta estrategia es especialmente atractiva cuando se espera un movimiento inminente en el mercado.
La mariposa vendida consiste en la venta de dos Calls, uno con un precio de ejercicio alto y otro con un precio de ejercicio bajo y, simultáneamente, la compra de dos Calls con un precio de ejercicio intermedio.
La utilización más frecuente tiene lugar cuando faltan pocas semanas para el vencimiento de las opciones y existen expectativas de un movimiento inminente en el mercado en una dirección incierta.
El inversor que lleva a cabo esta estrategia espera que el precio del activo subyacente este, al vencimiento de la opción, por encima del precio de ejercicio mayor de las Calls vendidas, o por debajo del precio de ejercicio menor de las mismas.
Es una estrategia más barata que el cono comprado o la cuna comprada, debido a que la venta de las dos Calls reduce el coste de la misma. Pero, a cambio, su beneficio está limitado. Obteniéndose el beneficio máximo, igual a la prima neta recibida, cuando al vencimiento de las opciones, el precio del activo subyacente está por encima o por debajo de los precios de ejercicio de las opciones vendidas.
Los puntos de equilibrio de la estrategia, que son los niveles fronterizos en los que el inversor ni pierde ni gana, se alcanzan cuando el precio del activo subyacente es igual al precio de ejercicio menor menos la prima neta cobrada, o al precio de ejercicio mayor mas la prima neta cobrada.
La perdida también está limitada, siendo máxima cuando, al vencimiento de las opciones, el precio del activo subyacente coincide con el precio de ejercicio de las opciones compradas.
Finalmente, el paso del tiempo de afecta negativamente a la estrategia, especialmente a partir del último mes
Un inversor cree que el precio de las acciones de Endesa puede experimentar movimientos bruscos y decide sacar provecho de ello. Su estrategia consiste en comprar dos Calls con un precio de ejercicio de 24 Euros, por lo cual paga unas primas de 2 € y, simultáneamente, con el objeto de reducir el coste de la estrategia, vender dos Calls, con precios de ejercicio de 22 Euros y 26, por lo cual recibe unas primas de 3 y 2 Euros respectivamente.
El máximo beneficio obtenido es la prima neta recibida (3 + 2 – 4 = 1), y este beneficio máximo se produce cuando, al vencimiento de las opciones, el precio de la acción de Endesa es inferior a 23, o superior al precio de ejercicio 25.
Si el precio de la acción de Endesa permanece estable, el inversor sufre una perdida, que será máxima e igual a 1 €. Cuando el precio de Endesa coincida con el precio de ejercicio de las opciones compradas (24).
Como se puede observar este artículo trata en su totalidad de las múltiples opciones que se tienen en el mercado al momento de querer invertir. Los cuadros siguientes tratan de diversos movimientos en la bolsa.
Este cuadro se puede observar diversos movimientos de compra y venta de call y put, teniendo en cuenta el ratio call spread se construye mediante la compra de una opción call y la venta de dos opciones call a un precio de ejercicio superior. Por lo general, la call comprada es ITM y las call vendidas OTM.
Si bien se ha señalado un ratio de 1 call comprada y 2 vendidas al ser la variante más extendida, esta relación puede cambiar a cualquier otro ratio, como por ejemplo 1 por 3, 2 por 3 etc.
Con esta estrategia, el mayor riesgo se produce ante subidas del subyacente muy pronunciadas, mientras que se limita el riesgo ante bajadas del subyacente.
El máximo beneficio se produce cuando el subyacente coincide con el precio de ejercicio de las call vendidas, siendo su importe equivalente a la diferencia entre los precios de ejercicio de las call vendidas y comprada más la prima neta. El importe de la prima neta, como resulta lógico, conviene que sea positivo o, dicho de otra forma, que se trate de una prima neta cobrada.
La pérdida se produce cuando el precio del subyacente es mayor que:
Precio de ejercicio de las call vendidas más el resultado de dividir las diferencias de precios de ejercicio (de la call comprada y vendidas) más la prima neta por el número de contratos vendidos (el ratio), que en el caso expuesto, serían 2 contratos. Esto es:
Precio de ejercicio de las call vendidas + [(diferencias de precios de ejercicio + prima neta)/2].
Y la pérdida se cuantificaría de la siguiente forma:
Precio del subyacente – Precio de ejercicio call vendidas – Máximo beneficio.
Por debajo del precio de ejercicio de la call comprada, el resultado de la estrategia se limita al importe de la prima neta. Será beneficio si la prima neta es cobrada y se tratará de pérdidas si la prima neta es pagada.
Acción Comprada.
Ejemplo: Las acciones de BBVA tienen un precio de 13.45 Euros. La volatilidad está estable. Para comprar una acción de BBVA usted tiene dos posibilidades: primero, comprar acciones directamente en el Mercado Continuo. Segundo, comprar acciones utilizando sintéticos.
Por cada Euro que suba el precio de la acción se tendrá una ganancia de 100 Euros. Por cada peseta que baje el precio de la acción se tendrá una pérdida de 100 Euros. Recordemos que un contrato de una opción equivales a 100 acciones, por lo que la compra de una acción "sintética" equivale a la compra de 100 acciones del subyacente correspondiente.
Esta posición no se ve afectada por cambios en la volatilidad. Si el inversor tiene expectativas sobre la volatilidad, podrá pensar en otra estrategia que potencie los beneficios o reduzca las pérdidas.
La novedad con respecto a la acción comprada es que en el caso de que hayamos equivocado nuestra estrategia y la acción baje, estaremos cubiertos durante un primer tramo de la bajada, tenemos pues un margen de seguridad para cambiar de estrategia o liquidar la posición. Dejando al margen comisiones, el coste de la operación no existe e incluso se percibe una prima neta.
Acción Vendida.
Las acciones de ACESA tienen un precio de 1.785 pesetas. La volatilidad está estable. Para vender una acción se tienen dos posibilidades: primero, vender acciones directamente en el Mercado Continuo mediante el "Mercado a Crédito". Segundo, vender acciones utilizando sintéticos.
Por cada peseta que suba el precio de la acción se tendrá una pérdida de 100 pesetas. Por cada peseta que baje el precio de la acción se tendrá una ganancia de 100 pesetas. Recordemos que un contrato de una opción equivales a 100 acciones, por lo que la venta de una acción "sintética" equivales a la venta de 100 acciones del subyacente correspondiente.
Esta posición no se ve afectada por cambios en la volatilidad. Si el inversor tiene expectativas sobre la volatilidad, podrá pensar en otra estrategia que potencie los beneficios o reduzca las pérdidas.
Tunel Alcista.
La novedad con respecto a la acción comprada es que en el caso de que hayamos equivocado nuestra estrategia y la acción baje, estaremos cubiertos durante un primer tramo de la bajada, tenemos pues un margen de seguridad para cambiar de estrategia o liquidar la posición. Dejando al margen comisiones, el coste de la operación no existe e incluso se percibe una prima neta.
Call Vendida.
La venta de una call es la obligación a entregar acciones a un precio dado a cambio de cobrar una prima
Al vencimiento: está condicionado a lo que quiera realizar el comprador: si ejercer o no la opción
– Si la cotización está por encima del precio de ejercicio, el comprador estará interesado a ejercer la opción al precio de ejercicio ya que en el mercado están más caras las acciones
– Si la cotización está por debajo del precio de ejercicio: se gana la prima ya que el comprador estará más interesado en comprar en el mercado que al precio de ejercicio. No querrán que se ejerza la opción
El punto de equilibrio: precio de ejercicio más la prima:
a) se gana cuando la cotización es menor que el precio de ejercicio más la prima. Los beneficios son limitados al valor de la prima.
b) se pierde cuando la cotización es mayor. La pérdida es ilimitada y se pierde más cuanto mayor sea la cotización. En tal caso las pérdidas son las siguientes:resultado de la operación = cotización – (precio de ejercicio más la prima)
Call Comprada.
La estrategia de call comprada, o la compra de una call, es una de las más populares entre los inversores.
En esta estrategia, el inversor toma una posición larga en una opción call, de este modo adquiere el derecho a comprar en el futuro una acción al precio de ejercicio. Por este motivo se dice que la estrategia de call comprada se ajusta al tipo de inversor que está más interesado en su inversión inicial y la rentabilidad que ésta le pueda ofrecer sobre su dinero, y por el apalancamiento financiero que la call comprada puede ofrecer.
La principal motivación del inversor es obtener un beneficio debido al aumento del precio del subyacente.
Expectativa de mercado: los inversores que sigan esta estrategia tienen unas expectativas de mercado claramente alcistas respecto a la cotización de la acción subyacente.
Beneficio: el beneficio o ganancia máxima de la estrategia de call comprada es ilimitado. La compra de una opción call ofrece una alternativa apalancada a una posición en la bolsa. Como el contrato cuenta con un creciente apalancamiento, el inversor puede obtener un mayor porcentaje de beneficios si la cotización del subyacente es mayor al precio de ejercicio, porque la compra de la call requiere menor capital que la compra directa de las acciones subyacentes.
Pérdida: el inversor tendrá una pérdida en el momento en que el precio del subyacente se sitúe por debajo del precio de ejercicio de la opción, por tanto la pérdida estará limitada a la prima pagada por comprar la opción call.
Efecto del tiempo: el paso del tiempo afecta a esta estrategia de forma negativa, ya que a medida que se acerca el vencimiento, y si el movimiento del subyacente no va a nuestro favor, la prima pierde valor. En todas las estrategias con opciones financieras, el paso del tiempo perjudica al comprador de opciones y beneficia al vendedor de opciones.
Put Vendida.
La compra de una put es el derecho a vender a un precio dado a cambio de pagar una prima.
Al vencimiento: Si la cotización es menor que el precio de ejercicio: interesa ejercer la opciónSi la cotización está por encima del precio de ejercicio: se pierde la prima ya que interesa vender en el mercado.
El punto de equilibrio: precio de ejercicio menos la prima
se gana cuando la cotización es menor que el precio de ejercicio más la prima. Los beneficios son ilimitados
se pierde cuando la cotización es mayor. La máxima pérdida se limita a la prima
resultado de la operación = precio de ejercicio menos la prima menos cotización
Generalmente, cuando se realiza esta operación es con una put at the money (ATM).
Put Comprada.
En el cuadro se muestran las diferentes formas de inversión, compra-venta y la aplicación de las diferentes estrategias derivadas.
La estrategia de put comprada, o posición a largo en un put, consiste en comprar una opción put, de un vencimiento determinado donde se adquiere el derecho a vender el activo subyacente al precio de ejercicio. La estrategia put comprada se utiliza cuando el inversor tiene una percepción bajista del mercado, y por tanto del precio del activo subyacente.
Beneficio: el beneficio máximo que genera esta estrategia put es ilimitado y se calcula como el precio de ejercicio de la opción – precio de cierre del índice – prima pagada por la opción. Esta situación se produce cuando la cotización es igual o menor al precio de ejercicio inferior.
Pérdida: la pérdida máxima en una estrategia put comprada se limita a la prima pagada. Esta pérdida se da cuando el precio del subyacente queda por encima del precio de la opción a vencimiento.
Efecto del tiempo: el paso del tiempo afecta negativamente a las posiciones compradoras, la pérdida de valor temporal de las opciones put compradas es muy elevado.
Características: esta estrategia se caracteriza por tener un riesgo limitado, ya que el inversor conoce de antemano cual será la máxima pérdida y el máximo riesgo. Además al tratarse de una posición comprada, no se exigen garantías. Como inconvenientes de esta estrategia destaca la cuestión del paso del tiempo, ya que afecta de forma importante reduciendo el valor de la estrategia; y que no se pueden realizar ajustes razonables en el caso de error en la estrategia.
Cuna Comprada.
Para la cuna comprada, compro una Call y una Put, pero el precio de strike de la Call ha de ser menor que el precio de strike de la Put.
La gráfica quedaría como la que sigue:
Las mayores pérdidas que puedo tener, es la suma de las dos primas que he pagado por las dos opciones; pero este caso solo se dará si el precio del subyacente a fecha de vencimiento, se encuentra entre los precios de strike de la Put y Call que he comprado
Si el precio no llega al de strike de la Put, obtengo ganancias o por lo menos no tengo tantas perdidas.
Si el precio a vencimiento es mayor que el strike de la Call, reduzco perdida u obtengo beneficios.
Cuna Vendida:
En este caso, vendo una opción de Call y una de Put; y al igual que antes, a precios de strike diferentes.
La gráfica quedaría:
Si el precio es superior al de strike de la Put e inferior al de strike de la Call, tengo la máxima ganancia que podré obtener (la suma de las dos primas). Si el precio de ejercicio está por encima de la Call, mis beneficios van bajando (hasta incurrir en perdidas); y si baja del precio de la Put, ocurrirá lo mismo.
Realmente, es muy similar a la del cono vendido, pero en esta ocasión la máxima ganancia ocurre en un intervalo de precios, no en un único precio. Por lo tanto pondremos la estrategia en práctica cuando suponemos que el mercado se va a mover muy poco (pero algo más de lo que se movería para que empleásemos el cono vendido).
Spread Alcista y Bajista.
Estrategia que combina la compra y la venta simultánea de opciones de compra, es la denominada spread alcista.
Estos spread son combinaciones tanto de la compra como de la venta de un call y un put su objetivo es, que hace su máxima ganancia cuando el precio de la acción subyacente disminuye y tiene su máximo riesgo cuando el precio de la acción subyacente aumenta. La estrategia puede implementarse con calls o puts. En cualquiera de los casos, una opción con un precio de ejercicio más alto es comprada y una con un precio de ejercicio más bajo es vendida; generalmente ambas opciones tienen la misma fecha de vencimiento.
Las estrategias se realizan ante una previsión de baja volatilidad, en caso contrario existen pérdidas, limitadas al alza pero ilimitadas si el mercado baja demasiado.
FUNDAMENTOS DEL MERCADO DE DERIVADOS III.
Análisis de transformación de la estrategia
El Análisis de la transformación de la estrategia tiene como motivo conocer la Transformación, o diseño centrado en la transformación, es una estrategia para derivar diseños estructurados que son bastante buenos (con respecto a su modularidad) y que necesitan solo una modesta reestructuración para arribar al diseño final.
El propósito de la estrategia es el de identificar las funciones de procesamiento primarias del sistema, las entradas de alto nivel de dichas funciones, y las salidas de alto nivel. Se crean módulos de alto nivel dentro de la jerarquía que realizan cada una de estas tareas: creación de entradas de alto nivel, transformación de entradas en salidas de alto nivel, y procesamiento de dichas salidas.
TRANSFORMACIÓN DE LA ESTRATEGÍA.
Según el diagrama de datos planteados en este artículo, se trabaja con los siguientes factores:
Alcista: Dícese de la situación del mercado bursátil en la que se prevé una subida de la cotización, ya sea de títulos, sectores o del mercado en su conjunto.
Bajista. Es la persona que se caracteriza por jugar a la baja en Bolsa. Este término también se aplica a la tendencia a la baja de los precios en el mercado o en la Bolsa. También conocida como posición del inversor que espera una bajada en el precio de un valor, o actitud que intenta favorecer tal descenso.
Indeciso. Persona indecisa en dos posturas distintas, que puede elegir las dos.
Volatilidad: Es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del precio de un activo.
ANÁLISIS DE CUADRO 1
Las opciones financieras son contratos que dan a su comprador el derecho, pero no la obligación, a comprar o vender bienes o valores (el activo subyacente, que pueden ser acciones, índices bursátiles, etc.) a un precio predeterminado (strike o precio de ejercicio), hasta una fecha concreta (vencimiento). Existen dos tipos de opciones: call y put.
En este primer cuadro se puede ver la relación que se manifiesta en los diferentes puntos de vista, al adquirir un call (Término de origen anglosajón. Designa al nombre de la opción a través de la cual el tenedor adquiere el derecho, aunque no la obligación, de comprar un determinado activo).
Put Opción de venta que otorga al propietario el poder de vender al activo subyacente negociado en una fecha de vencimiento determinado, explicaremos mejor con un ejemplo para que se pueda entender: El call adquiere derecho pero no la obligación de comprar, es decir, En una casa de alquiler, el arrendatario tiene el primer derecho a comprar la casa de la persona que esta alquilando pero este no está obligado a comprar. Otro ejemplo se aplicaría en el put, en una empresa que se está disolviendo la sociedad, se le concede el derecho a los socios de vender los activos antes de que el banco se quede con todo lo que está en ella.
Lo que se ve en el cuadro es que el call vendido fue comprado por un intermediario, el cual a su vez se lo vendió a un tercero con quien posiblemente no quiere hacer negocios directamente.
Ejemplo:
China establece un contrato de suministros de petróleo con Venezuela, pero este a su vez establece contrato por el mismo concepto con otro país en un tiempo determinado para la venta al igual un término determinado para la compra.
El Cono Straddle Comprado, o long straddle no es más que una estrategia que se realiza ante expectativas de un aumento de la volatilidad en el futuro y de cambios bruscos en el precio siendo irrelevante la dirección que vaya a tomar el mismo.
Un cono comprado se crea comprando una call y una put con el mismo precio de ejercicio y vencimiento. Por tanto, al realizarse el cono, se pagan unas primas, dando lugar a que el éxito de la estrategia se centre en que el precio tenga la suficiente oscilación y distanciamiento como para compensar las primas pagadas al inicio.
La máxima pérdida se limita al importe de las primas pagadas que tendrá lugar si al vencimiento no se ha movido el precio del subyacente. Se producirá pérdida alrededor del precio de ejercicio en una banda de más y menos el total de las primas pagadas. Por ejemplo, si el precio de ejercicio es 20 euros y las primas pagadas suman 2 euros, se ganará siempre que el precio sea inferior a 18 o superior a 22 euros, En la franja comprendida entre 18 y 22 euros existirán pérdidas.
El beneficio es ilimitado y, como se ha indicado, debe producirse por los extremos del cono, esto es, cuando la cotización sea inferior al precio de ejercicio menos las primas pagadas o cuando la cotización sea superior a la suma del precio de ejercicio más las primas satisfechas al inicio.
Del ejercicio mostrado en este artículo se habla del valor adquirido en el mercado, los beneficios su volatilidad, la construcción del cono y la pérdida del mismo a lo largo de la transacción.
El Cono Straddle Vendido.
Para construir esta posición venderemos una opción CALL y una opción PUT del mismo precio de ejercicio.
Utilizaremos esta estrategia cuando esperemos que el mercado permanezca estable. Además nos encontramos en un mercado con una volatilidad implícita relativamente alta. También conseguimos con esta posición aprovecharnos del paso del tiempo, ya que al estar vendido de opciones el paso del tiempo actúa a nuestro favor.
El beneficio que obtenemos con esta posición es limitado. El máximo se alcanza en el punto 5 (precio de ejercicio al que hemos vendido las opciones) y es igual a la prima que ingresamos por la venta de ambas opciones. A medida que el mercado se desplaza en un sentido u otro desde el punto 5, nuestro beneficio irá descendiendo paulatinamente hasta hacerse nulo en aquellos puntos equivalentes a sumar y restar al precio de ejercicio A los valores de las primas ingresadas.
Pérdidas: Con esta posición las pérdidas son ilimitadas. Las pérdidas se incrementan a medida que el mercado desciende por debajo del punto de corte más bajo (se calcula restando el precio de ejercicio 13 las primas ingresadas), o por encima del punto de corte más alto (se calcula sumando al precio del ejercicio A las primas ingresadas).
Paso del tiempo: El paso del tiempo afecta positivamente a esta posición acelerándose este efecto positivo a medida que se acerca el día de vencimiento.
Estos cuadros muestran las diferentes de las transacciones en el mercado y su volatilidad
Estas estrategias neutrales apuesta por la estabilidad del precio. Presupone que la volatilidad futura estará por debajo de la implícita.
Se construye vendiendo una put y una call del mismo precio de ejercicio y vencimiento. Por tanto, implica el cobro de las dos primas.
El máximo beneficio se limita a la suma de las primas recibidas y las pérdidas son ilimitadas. Se entrará en pérdidas cuando la cotización se sitúa en los extremos del cono, es decir, cuando: la cotización del subyacente es inferior al precio de ejercicio menos la suma de las dos primas la cotización es superior al precio de ejercicio más la suma de las dos primas
Por tanto, interesa realizar esta estrategia con primas altas para que el intervalo de los precios que llevan a tener beneficios sea lo más amplio posible.
Ratio Call Spread.
El ratio call spread se construye mediante la compra de una opción call y la venta de dos opciones call a un precio de ejercicio superior. Por lo general, la call comprada es ITM y las call vendidas OTM.
Si bien se ha señalado un ratio de 1 call comprada y 2 vendidas al ser la variante más extendida, esta relación puede cambiar a cualquier otro ratio, como por ejemplo 1 por 3, 2 por 3 etc.
Con esta estrategia, el mayor riesgo se produce ante subidas del subyacente muy pronunciadas, mientras que se limita el riesgo ante bajadas del subyacente.
El máximo beneficio se produce cuando el subyacente coincide con el precio de ejercicio de las call vendidas, siendo su importe equivalente a la diferencia entre los precios de ejercicio de las call vendidas y comprada más la prima neta. El importe de la prima neta, como resulta lógico, conviene que sea positivo o, dicho de otra forma, que se trate de una prima neta cobrada.
La pérdida se produce cuando el precio del subyacente es mayor que:
Precio de ejercicio de las call vendidas más el resultado de dividir las diferencias de precios de ejercicio (de la call comprada y vendidas) más la prima neta por el número de contratos vendidos (el ratio), que en el caso expuesto, serían 2 contratos. Esto es:
Precio de ejercicio de las call vendidas + [(diferencias de precios de ejercicio + prima neta)/2]
Y la pérdida se cuantificaría de la siguiente forma:
Precio del subyacente – Precio de ejercicio call vendidas – Máximo beneficio
Por debajo del precio de ejercicio de la call comprada, el resultado de la estrategia se limita al importe de la prima neta. Será beneficio si la prima neta es cobrada y se tratará de pérdidas si la prima neta es pagada.
Ratio Put Stread.
La estrategia ratio put spread realiza un spread vertical de precios mediante la compra de una opción put y la venta de dos opciones put a un precio de ejercicio inferior.
Ratio Call Stread.
La estrategia ratio call spread realiza un spread vertical de precios mediante la compra de una opción call y la venta de dos opciones call a un precio de ejercicio superior. La composición indicada es la más común entre los inversores, no obstante la estrategia ratio call spread puede darse con más combinaciones, como por ejemplo la compra de una opción call y la ven.
Estrategia Mariposa Vendida. La estrategia mariposa vendida se utiliza, fundamentalmente, en mercados con mucha incertidumbre y volatilidad. Se construye vendiendo una call al precio de ejercicio inferior, comprando el doble de call a un precio de ejercicio intermedio o en una situación central y vendiendo otra call a precio de ejercicio superior. Todas las opciones call referidas al mismo vencim
Estrategia Mariposa Comprada.
La estrategia de mariposa comprada se considera una estrategia neutral en cuanto a precios ya que apuesta por una estabilidad de los mismos y un escenario de poca volatilidad. Para llevar a cabo esta estrategia el inversor realiza una combinación de dos call spreads; uno bajista y otro alcista. Concretamente se construye comprando una call a un determinado precio.
Estrategia Ratio call backspread.
La estrategia ratio call backspread se trata de una estrategia de spread vertical de precios. Para adoptar esta posición con opciones financieras el inversor debe vender una call y comprar otras dos call a precios de ejercicio superiores a la anterior y con mismo vencimiento. Es una estrategia alcista que limita el riesgo de pérdidas siendo ilimitado el posible beneficio.
Estrategia Ratio put backspread.
La estrategia denominada ratio put backspread se trata de una estrategia de spread vertical de precios bajista, ya que se apuesta por una evolución negativa de los precios.
Este artículo trata acerca de una serie de propiedades financieras y sus diferentes combinaciones que ayudan a visualizar el precio, los beneficios, el mercado entre otros.
Box/Conversión.
Se quiere sacar provecho de los ajustes entre los precios de contado y los precios de las Opciones. La compra de acciones "sintéticamente" (compra de Call y venta de Put del mismo precio de ejercicio) y bajo determinadas condiciones se puede conseguir un precio de compra mejor que en el mercado de contado. De esta manera, comprando acciones "sintéticamente" y vendiendo acciones en el mercado de contado, se obtiene un beneficio producto de los desajustes entre los precios de las acciones y de las opciones.
Ventaja de los Derivados Financieros.
La principal función de los derivados es servir de cobertura ante fluctuaciones de precio de los subyacentes, por lo que se aplican preferentemente a:
Portafolios accionarios, Obligaciones contraídas a tasa variable. Pagos o cobranzas en moneda extranjera a un determinado plazo. Planeación de flujos de efectivo, entre otros.
Los productos derivados son instrumentos que contribuyen a la liquidez, estabilidad y profundidad de los mercados financieros; generando condiciones para diversificar las inversiones y administrar riesgos.
Los beneficios de los productos derivados, como los Futuros, son especialmente aplicables en los casos de:
Importadores que requieran dar cobertura a sus compromisos de pago en divisas.
Tesoreros de empresas que busquen protegerse de fluctuaciones adversas en las tasas de interés.
Inversionistas que requieran proteger sus portafolios de acciones contra los efectos de la volatilidad.
Inversionistas experimentados que pretendan obtener rendimientos por la baja o alza de los activos subyacentes.
Empresas no financieras que quieran apalancar utilidades.
Deudores a tasa flotante que busquen protegerse de variaciones adversas en la tasa de interés, entre otros.
Cómo utilizar los Derivados Financieros para reducir pérdida.
Un derivado financiero es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo y de ahí surge su nombre.
Vender Acciones por encima de la cotización en el Mercado.
Esta estrategia tiene un riesgo muy bajo, inferior a la compra de acciones normal y corriente.
En muchas ocasiones se desea vender unas acciones a un precio algo superior al que tienen actualmente en el mercado. Lo habitual es esperar sin hacer nada a que la cotización llegue, o no, al nivel establecido para la venta.
Es posible fijar ese precio de venta de antemano y cobrar un dinero extra por ello, mediante la venta de opciones call.
Ejemplo práctico:
En el momento que el inversor vende la opción call está obligada a vender sus acciones al precio de ejercicio si el comprador de dicha opción call se lo requiere. Una vez que el inversor vende la opción call hay 2 posibilidades:
Telefónica cae, o se mantiene por debajo del precio de ejercicio, hasta la fecha de vencimiento. En este caso el vendedor de la call mantiene sus acciones de Telefónica y además se queda con la prima que cobró al abrir la operación.
Telefónica sube por encima del precio de ejercicio y el comprador de la call la ejercita. En este caso el vendedor de la call debe vender sus acciones al precio de ejercicio (aunque Telefónica cotice por encima) y además se queda con la prima que cobró al abrir la operación.
La elección del precio de ejercicio y de la fecha de vencimiento depende de las expectativas que tenga el inversor sobre el mercado y de las ganas que tenga de desprenderse o no de sus acciones de Telefónica.
Cómo incrementar los ingresos con Derivados Financieros.
Si el precio de Endesa aumenta, ganamos por la compra de la call, mientras que, si cae, perdemos al haber vendido una put. El beneficio o pérdida que tenemos con esta combinación de opciones al variar Endesa es la misma que la que tenemos si compramos acciones de Endesa. Obtenemos los mismos flujos con una acción de Endesa comprada al contado (o con un futuro).
La ventaja principal es el efecto apalancamiento que se consigue. Si compramos 100 acciones de Endesa, directamente pagamos 1.669 euros. Mientras que, si lo hacemos a través de opciones, nuestro pago neto es de 16 euros o 0,16 euros por acción, que es el que se deriva de ambas primas: ingresamos 23 euros por la put vendida, pero pagamos 39 euros por la opción comprada, sin tener en cuenta las comisiones ni las garantías a las que MEFF nos puede obligar. Si el precio de Endesa cae, nos obligarán a depositar más dinero por la put vendida. Otra ventaja es que esta compraventa sintética puede resultar un pequeño ingreso en función del diferencial que exista entre el precio de la call y put elegida con respecto al precio de mercado de Endesa. Es un pago neto de 16 euros por el hecho de escoger opciones con precio de ejercicio (16,5 euros) superior al precio de mercado de Endesa. Por eso pagamos más por la call que está in-the-money y nos ingresamos menos por la put vendida, porque está out-of-the-money, aunque las opciones tengan las mismas características en cuanto a vencimiento, subyacente y precio de ejercicio. El riesgo de esta estrategia es el de mantener opciones vendidas que pueden ser ejercitadas anticipadamente, antes del vencimiento, ya que las opciones sobre acciones son de ejercicio americano.
Cobertura de Acciones.
De la misma manera podemos simular la venta de una acción sintética vendiendo una call y comprando una opción put. Ahora vendemos la call de 100 Endesa a 39 euros y pagamos 23 euros por la compra de la put de 100 Endesa a 16,5 euros. En este caso tenemos un ingreso neto de 16 euros a la vez que el mismo beneficio o pérdida de una venta en corto de 100 acciones de Endesa: ganamos dinero con la opción put comprada cuando cae el precio de Endesa, mientras que perdemos si el precio sube, porque tenemos una opción call vendida.
Esta estrategia combina el precio del mercado de contado con el precio de las opciones. Supongamos que el precio de la call de Endesa a 16,5 euros no vale 0,39 euros/acción, sino que vale 0,1 euros/acción. Comprando la opción por 10 euros podemos comprar 100 acciones de Endesa a 16,5 euros y las podemos vender automáticamente en el mercado a 16,69 euros. Esto es una ineficiencia de los mercados que no pasa porque los arbitrajistas se encargan de corregir estas irregularidades. En raras ocasiones se puede sacar provecho de los desajustes entre los precios del contado y los precios de las opciones y conseguir un mejor precio de compra que el que tiene el mercado. Esta estrategia orientada a conseguir beneficio por irregularidades en los precios se conoce por Box-conversión y no se suele llevar a cabo por un inversor particular, ya que rara vez puede beneficiarse por estos desajustes.
Cobertura Anticipada.
Es la posibilidad de fijar un precio de forma anticipada, a una transacción que se desee efectuar en el mercado contado, en un tiempo posterior al que sea realizado la cobertura.
Autor:
Denisis Alonzo Rojas
Lugo Leydimar
Peraza Keison
Rivas Junior
Velázquez Maricruz
Enviado por:
PROFESOR:
MSc. Ing. Iván Turmero
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA
"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA
Puerto Ordaz, Junio de 2012
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