Inversión en Bolsa de Valores

2. Rendimientos de valores bursátiles
3. Los valores bursátiles
4. Rendimiento de valores que ofrecen ganancias de capital
5. Métodos de depreciación
6. Bibliografía

INTRODUCCIÓN

El mercado de valores representa, por un lado, una de las más importantes fuentes de financiamiento para las organizaciones tanto del sector público como del sector privado y, por otra parte, una amplia gama de alternativa de inversión, ahorro y manejo de excedentes monetarios.

La bolsa de valores, reglamentada mediante la ley del mercado de valores, es la institución (mercado) en cuyo piso de remates se realizan transacciones de compraventa de valores de los documentos (valores) que formalizan las operaciones.

RENDIMIENTOS DE VALORES BURSÁTILES

Las tres formas en las que se obtienen ingresos (rendimientos) sobre las inversiones bursátiles son:

• interés
• dividendos
• ganancias de capital

El interés es el pago que se pacta por el uso de capital ajeno. Los dividendos son las utilidades que obtiene las empresas que reparte entre sus accionistas. Estos dividendos se pueden pagar en efectivo o en acciones.

Se obtienen ganancias de capital al vender acciones a un precio superior al que se paga en el momento de comprarlos. Es la forma más común de obtener rendimientos en la bolsa de valores e incluye el caso de diversos instrumentos que se venden por debajo de su valor nominal, con la consiguiente ganancia de capital. Incluye también, por supuesto, el caso de valores cuyo precio varía en el mercado, lo cual ocasiona diferencias entre el valor de compra y el valor de venta, como es el caso de las acciones y otros instrumentos.

En este renglón las ganancias de capital se incluyen el aumento de valor que experimenta algunos instrumentos por el hecho de que su precio está asociado al tipo de cambio peso-dólar o a las UDIs (unidades de inversión). Este concepto es importante, a que las ganancias de capital están exentas de pago del impuesto sobre la renta, mientras que los ingresos por intereses o dividendos sí son gravados por este concepto. Por supuesto, esto tiene efecto sobre el rendimiento efectivo que el inversionista obtiene.

LOS VALORES BURSÁTILES

Los instrumentos que se negocian actualmente en la bolsa mexicana de valores son:

• Acciones de empresas:
• • Seguros y fianzas
  • Casas de bolsa
  • Industriales, comerciales y de servicios.
  • Bancos
  • Grupos financieros
• Acciones de sociedades de inversión:
• • De instrumentos de deuda
  • Comunes (de renta variable)
  • De capitales (de capital de riesgo)
  • Especializadas en fondos para el retiro
• Aceptaciones bancarias:
• • Bonos

• Bonos bancarios

• Bonos bancarios de desarrollo (bbd)
• Bonos bancarios para el desarrollo industrial con rendimiento capitalizable
• Bonos bancarios para la vivienda

• Bonos de desarrollo del gobierno federal (bondes)
• Bonos de desarrollo del gobierno federal denominados en UDIs (udibonos)
• Bonos de renovación urbana del distrito federal (bores)
• Bonos ajustables del gobierno federal

• Certificados de la tesorería de la federación (cetes)

• Certificados de participación:
• • Ordinarios
  • Certificados de plata (ceplatas)
  • Certificados de participación inmobiliarios (CPI)
  • Certificados de participación inmobiliarios con rendimiento capitalizable
  • Certificados de participación mixtos
• Certificados de depósitos:

• Obligaciones

• Hipotecarias
• Quirografarias
• Convertibles
• Indizadas
• Con rendimiento capitalizable
• subordinadas

• Pagarés

• Pagaré de mediano plazo

• Quirografario
• Avalado
• Con garantía fiduciaria
• indizado

• Pagaré con rendimiento liquidable al vencimiento
• Pagaré financiero
• Pagaré de corto plazo
• Pagarés de la tesorería de la Federación (pagafes)

• Papel comercial

• Ordinario
• Avalado
• Indizado

En los párrafos siguientes se hace una breve descripción tanto de cada uno de estos instrumentos, como de la forma en la que otorgan rendimientos:

Las acciones de empresas de seguros fianzas de casas de bolas, de empresas comerciales, industriales de servicios, de bancos y de grupos financieros son títulos que representan la propiedad de sus tenedores sobre una de las partes iguales en que se divide el capital de la sociedad anónima correspondiente. En estas acciones, las ganancias que se pueden obtener pueden ser de dos tipos: ganancias de capital y dividendos (en acciones o en efectivo).

Las acciones de3 sociedad de inversión son títulos que representan la participación (propiedad)de sus tenedores sobre las partes iguales en que se divide un fondo destinado a inversiones financieras. Las ganancias que se pueden obtener mediante estos instrumentos se logran a través de ganancias de capital. Es de especial interés en este rubro la aparición de la sociedad de inversión especializada en fondos para el retiro, hacia mediados de 1997.

Las aceptaciones bancarias son letras de cambio emitidas por empresas y avaladas por bancos, con base en créditos que la institución (banco) aceptante concede a las emisoras. Con aceptaciones bancarias se pueden obtener rendimientos mediante ganancias de capital, a que se venden con descuento.

Los bonos son títulos que documentan préstamos a largo plazo, normalmente a más de un año. Exceptuando los udibonos, los demás bonos otorgan rendimientos principalmente a través del pago de intereses. Existen también bonos que no hacen pagos periódicos de interés, sino que capitalizan estos pagos.

Sin embargo, esto no altera el concepto del rendimiento mediante interés. Por su parte, los udibonos además de que pagan una tasa de interés real, también permiten obtener ingresos mediante ganancias de capital, ya que su valor nominal depende del comportamiento del índice nacional de precios al consumidor, según lo determina el banco de México, y que se refleja en el valor de las UDIs que se publica quincenalmente.

Los bonos bancarios de desarrollo son emitidos por los bancos de desarrollo que son:

• Nacional financiera (NAFIN).
• Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos (BANOBRAS).
• Banco Nacional de Comercio Exterior (BANCOMEX).
• Banco Nacional del Ejército, Fuerza Aérea y Marina (Banjército).
• Banco Nacional de Crédito Rural (BANRURAL).

El propósito de estos bonos es, precisamente, fomentar el desarrollo nacional en el área de competencia del banco emisor:

• Los bondes son títulos de crédito a largo plazo que se crearon mediante un decreto publicado en el diario oficial de la federación el 22 de septiembre de 1987, y su propósito es financiar los proyectos a largo plazo del gobierno federal, fungiendo éste como garante. Los rendimientos que ofrecen son a través de intereses pagaderos mensualmente, aunque en la bolsa de valores suelen intercambiarse a un precio distinto a su valor nominal, por lo cual también se obtienen ganancias o pérdidas de capital.
• La primera emisión de udibonos se realizó el 30 de mayo de 1996. estos bonos pagan una tasa de interés real sobre un valor nominal de 100 UDIs, el cual se actualiza de acuerdo con el incremento del índice Nacional de Precios del Consumidor, por lo que sus rendimientos son a través de ganancias de capital.
• Los bonos ajustables del gobierno federal son títulos nominativos con el valor nominal de $100 o sus múltiples, mismo que se ajusta a la alza o a la baja en proporción a aumentos o disminuciones del Índice Nacional de Precios del Consumidor, que pública el Banco de México por que sus rendimientos son a través de ganancias de capital.

Los certificados de la Tesorería de la Federación, fueron creados en 1977 para financiar la inversión productiva del gobierno federal, regular el circulante, influir sobre las tasas de interés y propiciar un sano desarrollo del mercado de valores. Como se venden con descuento, los rendimientos que se obtienen son a través de ganancias de capital.

Los certificados de participación son documentos que representan los derechos sobre un fideicomiso organizado con respecto a determinados bienes:

• Los certificados de participación ordinarios.
• Certificados de plata. Son certificados de participación ordinarios que representan los derechos de sus tenedores sobre un fideicomiso constituido con plata. El rendimiento que se obtiene es por ganancias de capital.
• Los certificados de participación inmobiliarios representan los derechos que sus tenedores tienen sobre determinados inmuebles comprometidos como patrimonio de un fideicomiso. Otorgan rendimientos por medio de pagos periódicos de interés y a través de ganancias de capital.

Los certificados de depósito son, precisamente constancias de depósito en instituciones bancarias que se negocian a través de casas de bolsa. Estos certificados pagan intereses. Las obligaciones son títulos-valor nominativos mediante los cuales se documenta un préstamo que una sociedad anónima (o una sociedad nacional de crédito) obtiene un conjunto de inversionistas. El rendimiento se obtiene mediante pagos periódicos de interés y a través de ganancias de capital.

• Las obligaciones hipotecarias están garantizadas por bienes inmuebles. Ofrecen rendimientos principalmente a través de pagos periódicos de interés (las más de las veces son pagos mensuales) y, secundariamente, mediante ganancias de capital.
• Las obligaciones convertibles ofrecen a su tenedor la opción de obtener acciones de la empresa emisora en su fecha de vencimiento, en vez de obtener su valor nominal en efectivo.
• Las obligaciones indizadas otorgan rendimientos aplicando a su valor nominal el crecimiento del Índice Nacional de Precios del Consumidor. Esta actualización del valor nominal se lleva a cabo cada 91 días.
• Las obligaciones con rendimiento capitalizable, como su nombre indica, son aquellas en las que los intereses que se generan no se pagan en efectivo al tenedor, sino que pasan a aumentar el capital invertido.
• A las obligaciones subordinadas se les llama así porque, en aso de liquidación de la emisora, se pagan a prorrata después de haber cubierto a todas las restantes deudas de la institución, pero antes de repartir a los tenedores de las acciones el remanente de haber social.

Pagarés:

• Los pagarés de mediano plazo pueden dar rendimientos en forma de intereses y/o ganancias de capital. Los tres primeros tipos suelen hacerlo en forma de intereses, en tanto que los indizados comúnmente combinan ambos tipos.
• Los pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento pagan básicamente intereses, con la peculiaridad de que pagan todos los intereses correspondientes a la vigencia total del documento hasta su vencimiento.
• Los pagarés de la tesorería de la Federación, creados en julio de 1986, son títulos de crédito denominados en dólares estadounidenses, en los cuales se consigna la obligación del gobierno federal de pagar una suma en moneda nacional equivalente a su valor en dólares, otorgados al gobierno federal por el Banco de México, el cual a su vez, los coloca en el mercado de valores. El rendimiento que otorgan es mediante ganancias de capital, ya que se venden con descuento y, como están denominados en dólares, su rendimiento depende también del tipo de cambio.

El papel comercial está constituido por pagarés que se utilizan para documentar créditos, usualmente entre empresas. Como se pactan mediante tasa de descuento, los rendimientos que ofrecen son ganancias de capital.

• Rendimientos de las diversas alternativas de inversión en la Bolsa Mexicana de Valores.

RENDIMIENTO DE VALORES QUE OFRECEN GANANCIAS DE CAPITAL

Como antes se expuso, las ganancias de capital se obtienen al comprar un título y venderlo a un precio superior. Esta diferencia entre el precio de compra y el de venta se da, en un caso muy frecuente, en valores que se venden con descuento., esto quiere decir que los valores se venden a un precio inferior al que tienen su vencimiento (valor nominal); el precio de venta se determina mediante una tasa de descuento, la cual permite determinar el precio inferior al de vencimiento al que se venden los títulos en el momento de su colocación en el mercado.

El otro caso es el que surge por cambios en los precios de los valores en las operaciones de compra venta que realizan en la bolsa de valores (precio de mercado), y que ilustran clásicamente las acciones de empresas y las acciones de sociedades (fondos) de inversión. En ambos casos, el cálculo del rendimiento se hace de manera muy simple, dividiendo la ganancia entre el precio pagado por el título, el cual a veces coincide con el valor nominal.

Acciones de sociedades de inversión

El procedimiento para calcular la tasa efectiva de rendimiento de valores que tienen precios distintos en fechas diferentes, consiste en dividir el precio de la fecha posterior entre el capital. Este cociente menos uno da la tasa efectiva de rendimiento al plazo y con ésta se puede determinar la tasa efectiva a cualquier otro plazo conveniente para comparaciones (normalmente un mes o el año). En símbolos:

ip = (M/C)-1

EJEMPLO

Las acciones de la sociedad de inversión cuya clase es Accicre y que administra el grupo financiero Banamex-Accival, tuvieron un valor de 25.23257 y de 25.44831 el 29 de agosto y 17 de septiembre, respectivamente. Se calcula la tasa efectiva de rendimiento a ese plazo y a 30 días.

Solución

Entre las dos fechas transcurrieron 19 días, por lo que el rendimiento fue de:

I19 = I/C = (M-C)/C = (25.44831 – 25.23257)/ 25.23257 = 0.21574/25.23257

I19 = 0. 0085501, O 0.86 por ciento

MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN

La pérdida de valor que sufre un activo físico como consecuencia del uso o del transcurso del tiempo es conocida como depreciación. La mayoría de dichos activos, a excepción los terrenos, tienen una vida útil durante un periodo finito de tiempo. En el transcurso de tal periodo estos bienes van disminuyendo su valor y esta pérdida de valor es relejada por la depreciación

Contablemente se realiza un cargo periódico a los resultados por la depreciación del bien, y en contrapartida, se crea un fondo para contar con los recursos necesarios para reemplazarlo al concluir su vida útil.

Los cargos periódicos que se realizan son llamados cargos por depreciación. La diferencia entre valor original y la depreciación acumulada a una fecha determinada se conoce como valor en libros.

El valor en libros de una activo no corresponde necesariamente a su valor del mercado. En tiempos de alta inflación, este puede llegar a ser varias veces superior pues aquél releja únicamente la parte del costo original que está pendiente de ser cargada a resultados.

Al valor que tiene el activo infl. De su vida útil se le conoce como valor de salvamento o valor de desecho, y debe ser igual al valor en libros a esa fecha.

La base de depreciación de un activo es igual a su costo original menos su valor calculado de salvamento y es la cantidad que debe ser cargada a resultados en el transcurso de su vida activa.

En el caso de los activos que no pueden reemplazarse se utiliza el concepto de agotamiento, esto es, la pérdida progresiva de valor por la reducción de su cantidad aprovechable. Es el caso de las minas, que por la extracción de que son objeto, van disminuyendo paulatinamente su capacidad y su valor, hasta que se agotan totalmente.

Así pues, dos son los objetivos de la depreciación:

• Reflejar en los resultados la pérdida de valor del activo
• Crear un fondo interno para financiar la adquisición de un nuevo activo al finalizar la vida útil del antiguo

Existen diferentes métodos para determinar el cargo anual por depreciación. Cada uno de ellos presenta ventajas y desventajas.

A continuación se utilizará la siguiente anotación:

• C: costo original del activo
• S: valor del salvamento (puede ser negativo)
• N: vida útil calculada en años
• B: C-S : Base de depreciación del activo
• D: Cargo por depreciación por el año
• A: depreciación acumulada al final del año

MÉTODOS DE DEPREACIACIÓN

• METODOS DE LINEA RECTA

El modelo en línea recta es un método de depreciación utilizado como el estándar de comparación para la mayoría de los demás métodos. Obtiene su nombre del hecho de que el valor en libros se reduce linealmente en el tiempo puesto que la tasa de depreciación es la misma cada año, es 1 sobre el periodo de recuperación.

La depreciación anual se determina multiplicando el costo inicial menos el valor de salvamento estimado por la tasa de depreciación d, que equivale a dividir por el periodo de recuperación n, en forma de ecuación:

D = (C-S)/n = B/N

EJEMPLO

Se compra un equipo de computo con valor de $16, 000 y se calcula su vida útil en 4 años, antes de que deba ser reemplazado por equipo más moderno. Su valor de desecho se calcula en $2, 500

SOLUCIÓN

D = B/n = (C-S)/n

D = (16, 000 – $2, 500)/4 = 13500/4

D = 3375

• METODO DE SALDO DECRECIENTE

El método de saldo decreciente, conocido también como el método de porcentaje uniforme o fijo, es un modelo de cancelación acelerada. En términos simples, el cargo de depreciación anual se determina multiplicando el valor en libros al principio de cada año por un porcentaje uniforme, que se llamara d, en forma decimal equivalente. El cargo de depreciación es mas alto durante el prime raño y disminuye para cada año que sucede.

El porcentaje de depreciación máximo permitido (para fines tributarios) es el doble de la tasa en línea recta.

Para la depreciación SD o SDD, el valor de salvamento estimado no se resta del costo inicial al calcular el cargo de depreciación anual, Es importante recordar esta característica de los modelos SD y SDD.

Aunque los valores de salvamento no se considera en los cálculos del modelo SD, ningún activo puede depreciarse por debajo de un valor de salvamento razonable, que puede ser cero. Su fórmula es la siguiente:

S = C(1-D)N = VN

EJEMPLO

Una compañía compra una camioneta para el reparto de su mercancía en $75000. calcula que su vida útil será de 5 años y que al final de ella su valor de desecho será de $10000

SOLUCIÓN

10000 = 75000(1-d)5

(10000/75000= (1-d)5)

0.1333333 = (1-d)5

(0.1333333)1/5 = (1-d)

0. 66832506= (1-d)

D= 1 – 0. 66832506

D= 0. 33167494

• METODO DE SISTEMA MODIFICADO ACELERADO DE RECUPERACIÓN DE COSTOS (SMARC)

Mecanismo de depreciación de activos vigentes en el momento de este escrito, Ambos sistemas dictan las tasas de depreciación estatuarias para toda la propiedad personal y real aprovechando a la vez los métodos acelerados de la recuperación de capital.

Muchas aspectos de SMARC hacen mayor referencia a la contabilidad de depreciación y a los cálculos del impuesto sobre la renta que a la evaluación de las alternativas de inversión, de manera que en esta sección se analizan solamente los elementos importantes que afectan en forma significativa el análisis de ingeniería económica. En general SMARC calcula la depreciación anual utilizando la relación:

Dt = dt B

Donde la tasa de depreciación d, esta dada por el gobierno en forma tabulada y actualizada periódicamente. El valor en libros en el año t está determinado en formas estándar, restando la cantidad de depreciación del año del valor en libros del año anterior,

BVt = BVt-1 – Dt

O restando la depreciación total durante los años 1 hasta (t-1) a partir del costo inicial, es decir BVt = Costo inicial – suma de la depreciación acumulada.

Los periodos de recuperación SMARC están estandarizados a los valores de 3,5,7,10,15 y 20 años para la propiedad personal. El periodo de recuperación de la propiedad real para estructuras es comúnmente de 39 años, aunque es posible justificar una recuperación anual de 27.5. La sección 13.5 explica la forma de determinar un periodo de recuperación SMARC permisible.

SMARC, y su predecesor SARC, han simplificado los cálculos de depreciación considerablemente, pero también han reducido gran parte del a flexibilidad en las elección de modelos. Puesto que las alteraciones a los métodos actuales de recuperación son inevitables en EE.UU., los métodos actuales de cálculos de depreciación relacionada con impuestos pueden ser diferentes en el momento en que se estudie este material.

Dado que todos los análisis económicos utilizan utilizan las estimaciones futuras, en muchas casos éstos pueden realizarse de manera más rápida y, con frecuencia en forma casi igualmente precisa, utilizando el modelo clásico en línea recta.

BIBLIOGRAFÍA

• GOOGLE.COM
• ALTAVISTA.COM

BEATRIZ MA. MADRIGAL GTZ

LOS MOCHIS, SINALOA

UNIVERSIDAD DEL VALLE DEL FUERTE

MATEMATICAS FINANCIERAS

13 DE NOVIEMBRE