Guía práctica para planificación y presupuestos II (página 2)

UNIDAD II

PLANIFICACION Y PRESUPUESTO DE

DESEMBOLSOS DE CAPITAL Y FLUJO DE EFECTIVO

PRESUPUESTO DE CAPITAL

.LAS INVERSIONES DE CAPITAL, DENTRO DE LAS CUALES ESTÁN COMPRENDIDOS LOS ACTIVOS FIJOS, SON AQUELLAS CUYOS RETORNOS ESTÁN DISTRIBUIDOS EN EL FUTURO EN UN LAPSO DE TIEMPO SUPERIOR A UN AÑO.

DE AQUÍ QUE, EL PRESUPUESTO DE CAPITAL ES UN PROCESO DE SELECCIÓN DE INVERSIONES DE CAPITAL.

EL ÉXITO O EL FRACASO DE LA GERENCIA (DEL SECTOR PÚBLICO O PRIVADO) PUEDEN DEPENDER EN ALTO GRADO DE LA CALIDAD DE SUS DECISIONES CON RESPECTO AL PRESUPUESTO DE CAPITAL; ESTO ES DEBIDO A QUE LOS ACTIVOS FIJOS (O ACTIVOS DE CAPITAL) SON LOS ACTIVOS PRODUCTIVOS.

LA SELECCIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL REQUIERE DEL DISEÑO DE ESTRATEGIAS Y LINEAMIENTOS GERENCIALES MUY PARTICULARES POR MUCHOS AÑOS, TORNÁNDOSE BASTANTE DIFÍCIL REVERSAR UNA DECISIÓN QUE CON EL TIEMPO SE DEMUESTRA QUE NO ERA LA APROPIADA.

POR LO TANTO, LAS DECISIONES SOBRE PRESUPUESTO DE CAPITAL SON FRECUENTEMENTE CRÍTICAS PARA LOS BENEFICIOS ECONÓMICOS DE LA ORGANIZACIÓN.

MÉTODOS DE MEDICIÓN DEL VALOR ECONÓMICO DE DESEMBOLSO

LA DIFERENCIA DE LOS ACTIVOS CORRIENTES, CUYOS RETORNOS SE ESPERAN A CORTO PLAZO, LOS ACTIVOS FIJOS DEBEN SER EVALUADOS DE ACUERDO AL PERÍODO DE TIEMPO DURANTE EL CUAL SE ESPERA EL RETORNO DE LA INVERSIÓN DE CAPITAL.

MUCHAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS NO PROVEERÁN RETORNOS DURANTE EL PRIMER AÑO; TALES INVERSIONES PUEDEN SER ATRACTIVAS BASADAS EN SU RENTABILIDAD A LARGO PLAZO

LAS INVERSIONES NO SERÍAN ACEPTABLES SI SON EVALUADAS EN TÉRMINOS DE SU RENTABILIDAD A CORTO PLAZO, LO CUAL ES SOLAMENTE VÁLIDO PARA LOS ACTIVOS CORRIENTES.

PARA LA UTILIZACIÓN DE LAS TÉCNICAS DE EVALUACIÓN DE PRESUPUESTOS DE CAPITAL ES NECESARIO TOMAR EN CONSIDERACIÓN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

LAS VARIABLES CONSIDERADAS SON: MONTO TOTAL DE LA INVERSIÓN, MONTOS DE LOS RETORNOS (EN TÉRMINOS DE FLUJO DE CAJA NETOS), TIEMPOS DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN Y TASA DE DESCUENTO (CONOCIDA COMO LA TASA REQUERIDA DE RETORNO, COSTO DE OPORTUNIDAD O COSTO DE CAPITAL).

CRITERIO GENERAL

EN TÉRMINOS GENERALES, EL CRITERIO GENERAL DE LA EVALUACIÓN PARA DECISIONES SOBRE PRESUPUESTOS DE CAPITAL SOSTIENE QUE SI EL VALOR PRESENTE (TAMBIÉN LLAMADO VALOR ACTUAL) DE UNA SERIE DE FLUJOS NETOS DE CAJA, DESCONTADOS A UNA RATA DE OPORTUNIDAD APLICABLE A PROYECTOS DE IGUAL RIESGO, EXCEDE EL COSTO DE LA INVERSIÓN SERíA ATRACTIVA PARA EL INVERSIONISTA / PROMOTOR.

METODO VALOR ACTUAL NETO.

2. ESTE MÉTODO CONSISTE EN COMPARAR LA SUMA DE LOS FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS AL COSTO DE CAPITAL DURANTE UNA SERIE DE AÑOS CON EL MONTO DE LA INVERSIÓN ACTUAL.
3. SI EL MONTO DE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA (DESPUÉS DE IMPUESTOS) DESCONTADOS SUPERA EL MONTO DEL COSTO DE LA INVERSIÓN EL PROYECTO SE CONSIDERARÁ ATRACTIVO.
4. LA ELABORACIÓN DE FLUJOS NETOS DE CAJA, AGRUPADOS EN ORDEN CRONOLÓGICO Y EN FORMA DE TABLA ESTADÍSTICA, CONSTITUYE LA FORMA MEJOR ORGANIZADA DE PRESENTAR LOS RESULTADOS DE LAS EVALUACIONES.
5. LA ELABORACIÓN DE CALENDARIOS DE INVERSIONES Y PRESUPUESTOS DE OPERACIONES; QUE PERMITAN LA ELABORACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA (PROYECTADOS)
6. LOS ESTADOS DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS, BALANCES GENERALES Y FLUJOS DE CAJA PROFORMA, CONSTITUYEN LA PRINCIPAL FUENTE DE DATOS PARA OBTENCIÓN DE RESULTADOS NECESARIOS PARA LA EVALUACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL.

LIMITACIONES PARA LA EVALUACION

1. EN PROYECTOS LARGOS Y COMPLEJOS ES DIFÍCIL ESTIMAR EL COSTO DEL PROYECTO.
2. LOS FLUJOS DE CAJA DESPUÉS DEL COMIENZO DE LAS OPERACIONES PUEDEN CONTINUAR POR MUCHOS AÑOS Y SER SUMAMENTE VARIABLES.
3. LA DEPRECIACIÓN DEBE SER SUMADA AL BENEFICIO NETO DESPUÉS DE IMPUESTOS PARA DETERMINAR EL FLUJO DE CAJA NETO DE UN PROYECTO.
4. LOS ERRORES MÁS SERIOS EN RELACIÓN CON EL PRESUPUESTO DE CAPITAL SON CAUSADOS POR SUPUESTOS INCORRECTOS SOBRE LAS CONDICIONES BÁSICAS DE OPERACIÓN, TALES COMO NIVELES DE INGRESO, RATAS DE PRODUCCIÓN Y COSTOS DE SUELDOS Y SALARIOS.

CALCULO DEL VALOR PRESENTE NETO

PARA LA DETERMINACIÓN DEL VALOR PRESENTE NETO (VAN), SE UTILIZA LA SIGUIENTE FÓRMULA:

VAN = [FNC1 / (1+k) + FNC2 / (1+k)2 +……. + FNCn / (1 + k)n] – I

Así:

DONDE:

VAN = VALOR ACTUAL NETO.

FNC = FLUJOS NETOS DE CAJA (BENEFICIO NETO DEL PERÍODO MÁS LA DEPRECIACIÓN).

FVA = FACTOR DE VALOR ACTUAL DE UNA UNIDAD MONETARIA.

I = VALOR DE LAS INVERSIONES, CUANDO SE HACE EN FORMA PERIÓDICA DURANTE LA DURACIÓN DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN DEBE EXPRESARSE EN VALORES ACTUALES.

K = TASA DE INTERÉS PERIÓDICA.

N = NÚMERO DE PERÍODOS CONSIDERADOS PARA LA EVALUACIÓN O DURACIÓN ESTIMADA DEL PROYECTO.

ILUSTRACION

2. EL SIGUIENTE EJEMPLO, DE INVERSIONES DEL CARIBE. C.A, SERVIRÁ PARA ILUSTRAR LA UTILIZACIÓN DEL MÉTODO DEL VALOR ANUAL NETO (VAN):
3. LOS DATOS QUE SE PRESENTAN EN LA TABLA 2.1 CONTIENEN EL RESUMEN DEL CRONOGRAMA DE INVERSIONES, PARA UN PROYECTO EN MARCHA Y COMENZANDO A FINALES DE 1.988 DE LA FIRMA (HIPOTÉTICA) INVERSIONES DEL CARIBE, C.A.
4. LAS RECUPERACIONES DE LA INVERSIÓN EN UN PERÍODO DE 10 AÑOS Y OPERANDO A UN COSTO DE OPORTUNIDAD DE 27% ANUAL (FACTOR EN TABLA IV.1). SE ASUME QUE LOS PERÍODOS ECONÓMICOS CONCLUYEN AL FINAL DE CADA AÑO.

TABLA 2.1

INVERSIONES DEL CARIBE, C.A.

FLUJOS NETOS DE CAJA ACTUALIZADOS

AÑOS 1998 – 2008

(En millones de US$)

NOTA: Datos hipotéticos. FNC: Flujos netos de caja; FVA: Factor de valor actual; VAN: Valor actual neto

CONCLUSIÓN: SEGÚN LOS RESULTADOS DE LA TABLA IV.1, UN VAN DE $161.97 MILLONES HARÍA LA INVERSIÓN ATRACTIVA Y POR LO TANTO FACTIBLE DE REALIZAR.

UTILIDAD DEL CRITERIO DEL VAN O VPN

1. ADEMÁS DE SU UTILIDAD EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS DE CAPITAL, EL CRITERIO DEL VAN ES TAMBIÉN UTILIZADO EN EL PROCESO DE SELECCIÓN ENTRE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS DE CAPITAL.
2. CUANDO SE UTILIZA EL VAN COMO CRITERIO DE SELECCIÓN, EL PROCEDIMIENTO CONSISTE EN CALCULAR EL VAN DE CADA PROYECTO DENTRO DEL PAQUETE DE ALTERNATIVAS Y SELECCIONAR EL O LOS PROYECTOS QUE RESULTEN COMO UN MAYOR VAN.
3. LA SIGUIENTE ILUSTRACION MUESTRA EL USO DEL VAN EN EL PROCESO DE SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN:

TABLA 2.2 SEATOURS, C.A. PROYECTOS A, B, Y C. INVERSIÓN VALORES ACTUALES NETOS (VAN).DICIEMBRE 31 DE 1998

(EN MILES DE US$)

NOTA: Datos Hipotéticos

SI LA FIRMA SOLO PUEDE INVERTIR BS. 10 MILLONES, MAXIMIZARÍA EL VALOR PRESENTE NETO TOTAL ESCOGIENDO LOS PROYECTOS B Y C.

LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

1 AUNQUE EL VALOR PRESENTE NETO Y EL ÍNDICE DE RENTABILIDAD NORMALMENTE PROVEEN UNA METODOLOGÍA SATISFACTORIA PARA LA EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIONES DE CAPITAL, PRESENTAN DOS SERIOS PROBLEMAS:

1. AMBAS MEDIDAS DEPENDEN DE UN COSTO DE CAPITAL, EL CUAL ES ALGUNAS VECES DIFÍCIL DE ESTIMAR.
2. SON CONCEPTOS QUE MUCHAS VECES RESULTAN DIFÍCILES DE EXPLICAR A LOS ENCARGADOS DE TOMAR DECISIONES QUE NO TENGAN CONOCIMIENTOS SOBRE TÉCNICAS DE PRESUPUESTO DE CAPITAL.

2 LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) SE DEFINE COMO LA TASA DE DESCUENTO QUE IGUALA LOS FLUJOS LOS FLUJOS ESPERADOS DE CAJA CON EL COSTO INICIAL DEL PROYECTO, ES DECIR, EL VALOR ACTUAL NETO (VAN), CALCULADO A ESTA TASA DE DESCUENTO, ES IGUAL A CERO.

3 UN PROYECTO ES CONSIDERADO ATRACTIVO SI SU TASA INTERNA DE RETORNO EXCEDE SU COSTO DE CAPITAL, O SI EXCEDE LA TASA INTERNA DE RETORNO DE PROYECTOS COMPETITIVOS.

CALCULO DE LA TIR

EL CÁLCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) OBEDECE A LA MISMA FÓRMULA DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN), LO CUAL SE EXPRESA MEDIANTE LA SIGUIENTE FÓRMULA:

VAN = 0 = [FNC1 / (1+k) + FNC2 / (1+k)2 +……. + FNCn / (1 + k)n] – I

O también;

EN ESTE CASO, LA TASA (K) QUE HACE EL VAN = 0 SERÍA LA TASA INTERNA DE RETORNO TIR.

ES NECESARIO OBSERVAR, QUE EL MONTO DE LA INVERSIÓN (I), DEBE ESTAR SIEMPRE EXPRESADO EN TÉRMINOS DE VALORES ACTUALES.

CUANDO EL PROGRAMA DE INVERSIONES CONTEMPLE EROGACIONES ADICIONALES DE RECURSOS FINANCIEROS PARA EL INCREMENTO DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL EN PERIODOS FUTUROS, ÉSTAS DEBEN SER ACTUALIZADAS. (TABLA 3.1).

INTERPOLACIONES

EL MÉTODO DE LA ECUACIÓN.

2. ESTE MÉTODO CONSISTE EN LA APLICACIÓN DE UNA FÓRMULA EN LA QUE INTERVIENEN LAS VARIABLES DE CÁLCULO DEL VAN A DOS O MÁS NIVELES DE TASA DE DESCUENTO DIFERENTES.
3. SE CONOCE QUE EN LA MEDIDA QUE AUMENTA LA TASA DE DESCUENTO (COSTO DE CAPITAL) Y SI LOS FLUJOS NETOS DE CAJA Y LA INVERSIÓN SE MANTIENEN EN SUS NIVELES ORIGINALES, EL VAN TIENDE A DISMINUIR; ES DECIR, A SER IGUAL O MENOR QUE CERO (VAN £ 0).
4. POR LO TANTO, UNA VEZ CALCULADO EL VALOR ACTUAL NETO DE SIGNO POSITIVO A UNA DETERMINADA TASA DE DESCUENTO, PARA CALCULAR EL TRI, SE SELECCIÓN UNA TASA DE RETORNO MÁS ALTA Y QUE TIENDA A CONVERTIR EL VALOR DEL VAN EN CERO O MENOR QUE CERO.
5. SI EL VAN ES IGUAL A CERO, SIGNIFICA QUE SE HA DETERMINADO LA TASA INTERNA DE RETORNO.
6. SI EL VAN RESULTA MENOR QUE CERO, ESTO INDICA QUE EL TRI SE ENCUENTRA ENTRE LOS VALORES DE LAS TASA DE RETORNO DEL VAN QUE RESULTÓ POSITIVO Y LA TASA DE RETORNO DEL VAN QUE RESULTÓ NEGATIVO.

APLICACIÓN DE LA FORMULA DE INTERPOLACION

LA FÓRMULA PARA INTERPOLACIÓN SE EXPRESARÍA DE LA SIGUIENTE MANERA:

DONDE:

TIR = TASA INTERNA DE RETORNO.

I1 = TASA DE DESCUENTO DEL VAN CON SIGNO POSITIVO, O SEA EL VAN1.

I2 = TASA DE DESCUENTO DEL VAN CON SIGNO NEGATIVO, O ESA EL VAN2.

ILUSTRACION

2. LOS DATOS DE INVERSIONES DEL CARIBE, S.A. (PARA LA CUAL SE HABÍA DETERMINADO UN VAN DE $161,97, A UN COSTO DE CAPITAL DEL 27%; (VÉASE EN TABLA 4.1), SE UTILIZAN COMO DEMOSTRACIÓN DEL USO DE LA FÓRMULA ABREVIADA PARA EL CÁLCULO DEL TRI, PERO ASUMIENDO AHORA QUE LA TASA DE DESCUENTO ES DE UN 55%.
3. LOS NUEVOS CÁLCULOS (VÉASE EN TABLA IV.5) REFLEJAN UN VAN = -94,14, LO CUAL SIGNIFICA QUE LA TRI SE ENCUENTRA LOCALIZADA ENTRE UN 27% Y UN 55%. APLICANDO LA FÓRMULA PARA LA INTERPOLACIÓN CORRESPONDIENTE SE TIENE QUE:

TIR = 27% + 28% (0,62510); ENTONCES

TIR = 44,50%

ESTE RESULTADO INDICA QUE A UN COSTO DE CAPITAL SUPERIOR A UN 44,50% LA INVERSIÓN NO SERÍA ATRACTIVA.

MÉTODO DE LA LÍNEA RECTA

(MÉTODO GRAFICO)

ESTE MÉTODO CONSISTE EN LA DETERMINACIÓN GRÁFICA DE LA TIR MEDIANTE EL USO DE UN SISTEMA DE COORDENADAS.

NO ES MÁS QUE LA REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE LA ECUACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN), YA DESCRITO ANTERIORMENTE.

EL EJE DE LAS ABSCISAS (EJE DE LAS "X") CORRESPONDE A LOS DIFERENTES NIVELES DE LA TIR; EL EJE DE LAS ORDENADAS (EJE DE LAS "Y") CORRESPONDE A LOS DIFERENTES NIVELES DEL VAN (VÉASE GRÁFICO 2.1).

MEDIANTE ESTE PROCEDIMIENTO, LA TIR SE DETERMINA MEDIANTE LA REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE LOS VALORES DEL VAN CON SUS RESPECTIVAS TASAS DE DESCUENTO.

EN LA INTERSECCIÓN DEL EJE DE LAS ABSCISAS CON EL EJE DE LAS ORDENADAS EL VALOR DEL VAN ES IGUAL A CERO; SI SE TRAZA UNA LÍNEA RECTA ENTRE LOS PUNTOS QUE CORRESPONDAN A LOS VAN CON SUS RESPECTIVAS TASAS DE DESCUENTO

CUANDO DICHA LÍNEA TOQUE EL EJE DE LAS ABSCISAS COINCIDIRÁ CON EL VALOR CORRESPONDIENTE A LA TIR.

ILUSTRACION

TASA INTERNA DE RETORNO

(VAN en millones de bolívares)

NOTA: Gráfico diseñado por el autor

GRAFICO 2.2

INVERSIONES DEL CARIBE

GRAFICA DE LA TASA INTERNA DE RETORNO

PROYECTO DE INVERSION: AÑOS 1998 – 2008

VAN EN MILLONES DE US $

Fuente: Datos contenidos en las tablas IV.1 y IV.5

NOTA: Gráfico confeccionado utilizando los datos de Inversiones Turísticas de Caribe, C.A. determinándose una TIR = 44,50%.

COMPARACIÓN DEL TIR Y DEL VAN

EL MÉTODO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO SE BASA EN EL SUPUESTO DE QUE TODOS LOS FLUJOS NETOS DE CAJA (RETORNOS DE LA INVERSIÓN) DEL PROYECTO PUEDAN SER REINVERTIDOS A LA TASA INTERNA DE RETORNO.

EL MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO SE BASA EN EL SUPUESTO DE QUE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA PUEDAN SER REINVERTIDOS AL COSTO DE CAPITAL.

DEBIDO A QUE EL COSTO DE CAPITAL SE BASA EN OPORTUNIDADES ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN, EL SENTIDO GENERAL INDICA QUE LA MAXIMIZACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO ES LA META A LOGRAR EN ESTE TIPO DE SITUACIONES

ESTE OBJETIVO ES MÁS CONSISTENTE CON LOS OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA, MAXIMIZAR EL CAPITAL DE LOS PROPIETARIOS DE LA FIRMA.

ILUSTRACION

LA FIRMA ORIENTAL DE TURISMO, S.A. SOLO DISPONE DE $.20.000.000 PARA INVERTIR DURANTE EL PRÓXIMO AÑO. ¿CUÁLES DE LOS PROYECTOS MOSTRADOS EN LA TABLA IV.4 DEBERÍA ESCOGER?.

TABLA 2-4

ORIENTAL DE TURISMO, S.A

PROYECTOS A, B & C

COSTOS, VALORES ACTUALES NETOS Y

TASAS INTERNAS DE RETORNO

DICIEMBRE 31 DE 1.998

EN MILES DE US$

Nota: Datos hipotéticos

TABLA 2.5

INVERSIONES TURISTICAS DEL CARIBE, C.A.

FLUJOS NETOS DE CAJA ACTUALIZADOS

AÑOS 1998 – 2008

(En millones de US$)

CONCLUSIÓN: DE ACUERDO A LOS DATOS DE LA TABLA IV.4, LA FIRMA DEBE INVERTIR EN LOS PROYECTOS B Y C, OBSERVANDO LOS CRITERIOS DE SUPUESTOS DE REINVERSIÓN INHERENTES A LOS MÉTODOS VAN Y TIR.

.

EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO.

UN PRESUPUESTO DE CAJA PROYECTA LAS ENTRADAS DE EFECTIVO PARA UN PERÍODO ESPECÍFICO DE TIEMPO; POR LO TANTO SE HACE NECESARIO DETERMINAR CUANDO OCURRIRÁ SUPERÁVIT O DÉFICIT DE EFECTIVO.

PARA QUE UNA FIRMA PUEDA INCURRIR EN COSTOS ELEVADOS DE ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO DEBE ASEGURARSE UN ADECUADO RETORNO A LA INVERSIÓN. ESTO, PODRÁ CAPTARSE MÁS CLARAMENTE CUANDO SE TRATE EL TÓPICO REFERENTE AL COSTO DE CAPITAL.

LAS FIRMAS CON GRANDES INVERSIONES EN ACTIVOS REPRESENTADAS EN DINERO EFECTIVO, TALES COMO BANCOS, COMPAÑÍAS FINANCIADORAS Y OTRAS EMPRESAS QUE NECESITEN ALTOS NIVELES DE LIQUIDEZ PARA FINANCIAR SUS OPERACIONES CORRIENTES, PUEDEN AFRONTAR EN MEJORES CONDICIONES OPERATIVAS LOS COSTOS DE PERSONAL REQUERIDO PARA LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO.

LA UTILIDAD DE LOS SERVICIOS DE LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO DEPENDE EN GRAN PARTE DE LAS FLUCTUACIONES DE LAS TASAS DE INTERÉS. ASÍ, UNA FIRMA QUE PUEDA OPERAR CON NIVELES DE EFECTIVO REDUCIDOS PUEDE DECIDIR ENTRE INCREMENTAR SUS ACTIVOS RENTABLES O REDUCIR EL CRÉDITO OBTENIDO A INTERESES ONEROSOS.

PREPARACIÓN DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO

UN PROCEDIMIENTO BASTANTE COMÚN PARA LA PREPARACIÓN DE LOS PRESUPUESTOS DE EFECTIVO CONSISTE EN RESUMIR EN FORMA DE ESTADO FINANCIERO LOS MOVIMIENTOS DE CAJA (EFECTIVO EN CAJA Y BANCOS).

LAS PROYECCIONES SE CALCULAN PARA UN PERÍODO ESTIMADO DE TIEMPO, GENERALMENTE UN AÑO, MOSTRANDO LOS RESÚMENES DE MOVIMIENTOS MENSUALES.

EL PUNTO DE PARTIDA NORMAL PARA EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO LO CONSTITUYE LA PREDICCIÓN DE LAS VENTAS; CON LO CUAL ES POSIBLE ESTIMAR LAS FUTURAS ENTRADAS A CAJA POR VENTAS DE CONTADO, RECUPERACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR Y PAGOS A REALIZARSE EN EFECTIVO; TALES COMO, PAGOS DE DEUDAS A CORTO Y A LARGO PLAZO (INCLUYENDO CAPITAL E INTERESES).

ASIMISMO, SE CONSIDERAN EN LAS PROYECCIONES PAGOS DE GASTOS, COSTOS OPERATIVOS Y OBLIGACIONES FISCALES.

EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO SOLO SE RELACIONA CON EL MOVIMIENTO DE CAJA (EFECTIVO EN CAJA Y BANCOS) Y NO INCLUYE RUBROS DE GASTOS QUE NO SEAN EN DINERO EFECTIVO.

PROCEDIMIENTO DE PREPARACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAJA

IDENTIFICACIÓN DEL SALDO INICIAL DE CAJA. EL SALDO INICIAL DEL MES CONSIDERADO ES EL SALDO FINAL DEL MES PRECEDENTE.

AGRÉGUESE AL SALDO INICIAL DE CAJA EL TOTAL DE LAS ENTRADAS DE EFECTIVO PROVENIENTES DE VENTAS AL CONTADO, RECUPERACIONES DE CUENTAS POR COBRAR Y OTROS INGRESOS NO OPERATIVOS.

REBÁJESE DEL SALDO INICIAL DE CAJA EL TOTAL DE LAS SALIDAS DE EFECTIVO REPRESENTADAS POR COMPRAS AL CONTADO, PAGOS DE DEUDAS A CORTO Y LARGO PLAZO, COSTOS Y GASTOS OPERATIVOS, OTROS EGRESOS NO OPERATIVOS Y PAGOS DE OBLIGACIONES FISCALES.

DETERMÍNESE EL FLUJO NETO DE CAJA MENSUAL A TRAVÉS DE LA DIFERENCIA ENTRE INGRESOS Y EGRESOS DE CAJA.

ESTÍMESE EL TOTAL DE NECESIDADES DE PRÉSTAMOS A LARGO Y CORTO PLAZO. ASIMISMO, DEBE ESTABLECERSE EL MONTO Y PERIODICIDAD DE PAGO DE AMBOS TIPOS DE OBLIGACIONES Y MONTOS.

DETERMÍNESE EL SALDO FINAL DEL EFECTIVO. EL SALDO FINAL DEL PRESENTE MES SERÁ EL INICIAL DEL MES SIGUIENTE.

ILUSTRACIÓN:. HOTEL LUNA DE MIEL

DATOS PARA PREPARAR EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO

DEL 1° DE JUNIO AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 200X

Nota: Datos hipotéticos. Caso diseñado por el autor.

COSTO DE CAPITAL

ES LA TASA REQUERIDA DE RETORNO (KC).

EL RETORNO REQUERIDO DE LA DEUDA ES EL COSTO DE LA DEUDA, (LA TASA DE INTERES DE LA DEUDA) (ka)

EL RETORNO REQUERIDO POR LOS ACCIONISTAS ES EL COSTO DEL CAPITAL CONTABLE.

ESTA DETERMINADO POR ke = (D1/p0) + g ; DONDE ke es el costo de capital; (D1) es el dividendo esperado, (po) es el precio actual de la acción y (g) es la tasa de crecimiento económico.

EL COSTO DE LOS BONOS ES EL RETORNO ESPERADO POR LOS INVERSIONISTAS DE DICHOS BONOS CONSIDERANDO LA TASA CORRIENTE DEL MERCADO.

ESTA DETERMINADO POR: kd = [ I + ( P- M) / n] / (P +M) / 2

DONDE: (kd) es el costo de capital delos bonos; (I) es el interés pagado en Bs.; (P) es el valor nominal del bono; (M) es el precio de mercado del bono; (n) es el período de vigencia de los bonos.

CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL

UNIDAD III

PRESUPUESTO FLEXIBLE DE COSTOS. COSTO

PLANIFICADO DE PRODUCCIÓN. VARIACIONES PRESUPUESTARIAS

PRESUPUESTO FLEXIBLE DE COSTOS

2. CUANDO LOS PRESUPUESTOS SE BASAN EN ESTIMACIONES PARA VOLÚMENES ESPECÍFICOS O NIVELES DE ACTIVIDAD SE DENOMINAN FIJOS O ESTÁTICOS.
3. CUANDO EL VOLUMEN DE ACTIVIDADES DE UNA EMPRESA SE PUEDE ESTIMAR MUY APROXIMADAMENTE EL PRESUPUESTO ES FIJO COMO UNA REGLA IDEAL PARA LOS PROPÓSITOS DE PLANEACIÓN Y CONTROL.
4. LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES SE COMPONEN DE VARIOS PRESUPUESTOS INDIVIDUALES QUE SE PREPARAN PARA DIFERENTES NIVELES DE ACTIVIDAD
5. ASÍ, LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES REFLEJAN LOS COSTOS QUE SE CAUSARÍAN A DIFERENTES NIVELES DE ACTIVIDAD, EN LUGAR DE UN NIVEL ESPECÍFICO.
6. UN CONOCIMIENTO DEL COMPORTAMIENTO DEL COSTO ES FUNDAMENTAL PARA UN SÓLIDO ENTENDIMIENTO DEL PRESUPUESTO FLEXIBLE. LOS COSTOS SE PUEDEN CATALOGAR COMO FIJOS O VARIABLES.
7. LOS COSTOS FIJOS NO VARÍAN COMO CONSECUENCIA DE LOS CAMBIOS DE ACTIVIDAD, MIENTRAS QUE LOS COSTOS VARIABLES CAMBIAN PROPORCIONALMENTE CON LOS CAMBIOS DE ACTIVIDAD.
8. PUESTO QUE LOS COSTOS FIJOS SON SIEMPRE CONSTANTES, EL MONTO DE ESTOS, ASOCIADOS CON CADA UNIDAD DE PRODUCCIÓN, VARIARÁ DEPENDIENDO DEL NÚMERO DE UNIDADES PRODUCIDAS.
9. MIENTRAS QUE EL IMPORTE DEL COSTO VARIABLE ASOCIADO CON CADA UNIDAD PERMANECERÁ IGUAL

ILUSTRACIÓN DE UN PRESUPUESTO FLEXIBLE

COMPAÑÍA A

Presupuesto de producción

Diciembre 31 de 200X

ASPECTOS FUNDAMENTALES DE LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES

EL CONCEPTO FUNDAMENTAL DE LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES DE GASTOS RADICA EN QUE TODOS LOS GASTOS SE INCURREN DEBIDO A:

2. AL TRANSCURSO DEL TIEMPO
3. A LA PRODUCCIÓN O LA ACTIVIDAD PRODUCTIVA
4. A UNA COMBINACIÓN DE TIEMPO Y PRODUCCIÓN O ACTIVIDAD

SIGNIFICADO DE LA APLICACIÓN DEL CONCEPTO

1. DEBEN IDENTIFICARSE LOS GASTOS FIJOS Y VARIABLES, CUANDO SE RELACIONAN CON LA PRODUCCIÓN O LA ACTIVIDAD PRODUCTIVA
2. LOS GASTOS DEBEN RELACIONARSE RAZONABLEMENTE CON LA PRODUCCIÓN O ACTIVIDAD PRODUCTIVA
3. LA PRODUCCIÓN O ACTIVIDAD PRODUCTIVA DEBEN MEDIRSE EN FORMA SEGURA
4. LAS FÓRMULAS DE LOS PRESUPUESTOS FLEXIBLES DEBEN SER PARA PERIODOS ESPECIFICO DE TIEMPO, O PARA UNA ESCALA ESPECIFICA Y RELEVANTE DE PRODUCCIÓN.

   ASI: GASTO INDIRECTO SEMI VARIABLE = PORCION FIJA DEL GASTO + (PORCION VARIABE DEL GASTOS X EL NÚMERO DE UNIDADES PRODUCIDAS)

5. EL CONTROL DE LOS GASTOS FIJOS, VARIABLE Y SEMIVARIABLES POR PARTE DE LA ADMINISTRACIÓN
6. COSTO UNITARIO = COSTO TOTAL/ Nº DE UNIDADES
7. COSTO FIJO POR UNIDAD = COSTO FIJO TOTAL/Nº DE UNIDADES
8. COSTO VARIABLE TOTAL = COSTO VARIABLE UNITARIO X Nª DE UNIDADES

COSTO PLANIFICADO DE LOS ARTICULOS PRODUCIDOS

1. LOS GASTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN DEBEN ASIGNARSE EN SU TOTALIDAD A LOS PRODUCTOS MANUFACTURADOS.
2. DEBEN DESARROLLARSE CUOTAS PREDETERMINADAS DE GASTOS INDIRECTOS PARA CADA UNO DE LOS DEPARTAMENTOS DE PRODUCCIÓN.
3. LAS CUOTAS PREDETERMINADAS DE GASTOS INDIRECTOS PERMITEN DESARROLLAR EL COSTO PLANIFICADO DE LOS ARTÍCULOS PRODUCIDOS.

   

4. LAS CUOTAS PUEDEN CALCULARSE MEDIANTE LA SIGUIENTE FORMULA:
5. LA PRODUCCION PLANIFICADA DE CADA ARTICULO (EXPRESADA EN TERMINOS DE LA BASE DE ACTIVIDAD) SE MULTIPLICA POR LAS CUOTAS PREDETERMINADAS DE GASTOS INDIRECTOS. SE PUEDE APLICAR LA SIGUIENTE FORMULA:

GASTOS INDIRECTOS APLICADOS = CPGI X Nº DE UNIDADES DE PRODUCTOº