Tratamiento de los desechos sólidos y líquidos derivados del proceso de potabilización (página 3)

En donde se tiene que: 1) PMD es el precio de mercado de la divisa o el tipo de cambio oficial promedio y; 2) "t" es la Tasa aduanal promedio que se pagan por el total de importaciones.

t% = Cantidad de impuestos que se recaudan en un periodo determinado

Total de importaciones en un período determinado

De acuerdo con los indicadores del Banco Central de Costa Rica que involucran el período que va desde el mes de octubre del año 2005 al mes de mayo de 2006; el comportamiento del tipo de cambio, aduanas, importaciones y exportaciones fue el que en el cuadro más abajo se presenta.

Con la información derivada del cuadro y, sabiendo que t% es igual al total de impuestos que se recaudan en un período determinado entre el total de importaciones en el mismo período, procedemos a establecer la tasa aduanal promedio:

Por tanto la razón precio cuenta de la divisa es:

RPCD = PSD /PMD

RPSD = 547.30 / 499.33 = 1.0961

Fuente: Banco Central de Costa Rica.

Factor de Corrección Estándar (FCS)

Cuando un bien se compra en el exterior su precio será el precio CIF denominado en moneda local a partir del PSD. Los bienes se clasifican en bienes transables y bienes no transables. Un bien es transable si está relacionado directa o indirectamente con el comercio internacional., ya sea por el lado de la oferta o de la demanda. Un bien transable por el lado de la oferta o exportación se valora a precio FOB. Un bien transable por el lado de la demanda o importación se valora a precio CIF.

No obstante lo apuntado, en ocasiones los bienes y servicios no son comerciables. Para bienes y servicios no comerciables no es posible encontrar precios de frontera. Ante la imposibilidad de encontrar precios de frontera Solanet, Squire y Ven der Tak proponen utilizar un factor de corrección estándar, el cual se deriva de la relación existente entre precios fronteras y precios internos de otros bienes. El FCS refleja el comportamiento de las exportaciones y las importaciones:

FCS = ( M + X ) / ( M + Tm ) + ( X – Tx ); en donde:

M: Es el valor de las importaciones del Estado de Costa Rica en el año 2002; las cuales son de $7.174.55 millones de dólares

X: Es el valor total de las exportaciones de Costa Rica en el año 2002

Tm: Es el monto total recaudado de derechos de importación en Costa Rica en el año 2002.

Tx: Es el monto total recaudado de derechos de exportación en Costa Rica en el año 2002. Esta variable se procederá a determinar seguidamente:

En el cuadro de abajo se determina el valor de Tx, se toma dicho valor para calcular el factor de corrección estándar:

FCS = ( M + X ) / ( M + Tm ) + ( X – Tx )

FCS = (2.494.324,67 + 1.793.030,79) / (2.494.324,67 + 239.643,90) + (1.793.030,79 – 74.04)

FCS = 4.287.355,46 / 2.733..968.57 + 1.792.956.75

FCS = 4.287.355.46 / 4.526.925.32

FCS = 0.947

Fuente: Banco Central de Costa Rica

Razones Precio Cuenta (RPC)

El siguiente cuadro resume las Razones Precio Cuenta a aplicar en la conversión de los precios privados o de mercado en precio económico social.

Transformación del Flujo Financiero a Valor Económico Social

Costos de Inversión: Determinados ya las Razones Precio Cuenta de la mano de obra, divisa, capital y el factor de corrección estándar, ahora se procederá a establecer el valor económico social de los bienes y servicios que componen la inversión.

Al aplicar las RPC se corrigen las distorsiones del precio económico privado al transformarlo en precio económico social, el cual es el verdadero costo de oportunidad de la inversión para la sociedad de llevar a cabo el proyecto.

Costos de operación: Corregidas las distorsiones del mercado de los costos de operación, tanto los de producción como los administrativos, es claro que para la sociedad una serie de precios de bienes y servicios que se manejan en el flujo financiero no tienen ningún valor en absoluto, ya que no les representa

ningún valor agregado; es por eso que el Total del Valor Económico Social es menor al obtenido en el flujo financiero.

Beneficios: El beneficio económico de mercado por concepto del ahorro en pago del canon ambiental producto de la demanda química de oxígeno, así como del total de sólidos suspendidos se corrige en sus distorsiones con la Razón Precio Cuenta de la Divisa. Se aplica ese factor de corrección social

porque el canon en ambos casos se cobra en dólares, el Beneficio Económico Social es de 227.240.87 miles de colones.

En resumen: De los cuadros anteriores se desprende que, cuando se realiza el producto de las RPC a los diferentes rubros a precios de mercado que componen el flujo financiero se obtiene el valor económico social de cada bien o servicio. De los mismos se puede denotar el análisis desglosado e integral de los datos financieros y económico social. Muestra cómo el análisis financiero y el económico difieren; la diferencia está dada por las distorsiones existentes entre los precios de mercado y los precios sociales. Muestran el impacto del proyecto en las finanzas públicas del gobierno. Finalmente, nos llevan a una posible conclusión: Una vez que se ha incurrido en los costos de inversión y operación el proyecto podría ser auto-sostenible desde la perspectiva de los beneficios.

Flujo Neto Económico (FNE)

En el FNE se aplicarán los siguientes indicadores de evaluación: Valor actual neto económico (VANE), tasa interna de retorno económica (TIRE), Razón Beneficio Costo (R-B/c), el valor actual de los costos (VAC) y el costo anual equivalente (CAE)

La evaluación de proyectos se realiza con el fin de poder decidir si es conveniente o no realizar un proyecto de inversión desde el punto de vista económico social.

Valor Actual Neto Económico

Para poder saber si la inversión del proyecto es rentable es necesario determinar si el valor actual del flujo de beneficios es mayor que el flujo actualizado de los costos, cuando ambos son actualizados usando la tasa social de descuento del 12%. El VANE es el valor actualizado de los beneficios menos el valor actualizado de los costos, descontados a la tasa de descuento convenida, según se expresa a continuación.

Al aplicar la Fórmula anterior al FNE del proyecto se obtiene un VANE positivo de 911.624.20; por tanto, el flujo descontado de los beneficios supera el flujo descontado de los costos, lo cual quiere decir que se acepta el proyecto desde la perspectiva de este indicador.

Tasa Interna de Retorno Económica

La TIRE es la tasa de descuento que hace igual a cero el VANE, al ser iguales los beneficios actualizados a los costos actualizados. Al establecer la TIRE del proyecto, esta da un valor de 62%, la cual es mayor a la tasa social de descuento aplicada en el Flujo Neto Económico, cuyo valor es del 12%. Al ser la TIRE mayor entonces se acepta el proyecto.

En cuanto al criterio de decisión de la TIRE es importante tener presente que, esta tasa carece de serias dificultades, tal como lo es asumir que los fondos liberados por el proyecto se reinvierten a esa misma tasa, cuando lo que predomina es presumir que se invertirán a la mejor tasa de oportunidad. Es por eso que el criterio de decisión de la TIRE debe siempre estar aparejada al VANE.

Razón Beneficio Costo

La Razón beneficio costo se define por: el coeficiente entre los beneficios actualizados y los costos actualizados, descontados a la tasa social de descuento (12%). La fórmula para su cálculo es la siguiente:

Los beneficios actualizados del proyecto cubren 9.61 veces a los costos actualizados. Como la razón es mayor que uno se acepta el proyecto. Desde el punto de vista gerencial el proyecto es económicamente considerado para su aceptación. Además, por cada unidad monetaria invertida en el proyecto la sociedad va a obtener un beneficio de 8.31 unidades monetarias.

Síntesis

La evaluación económica y social consiste en identificar el aporte del proyecto al bienestar económico para la sociedad. Midiendo su contribución al cumplimiento de objetivos socioeconómicos nacionales, contra los usos alternativos que pueden tener los recursos empleados en el proyecto.

Para realizar la evaluación económica y social del proyecto que nos ocupa, se considera un horizonte económico de 20 años, determinado por la vida útil del mismo; y una Tasa Social de Descuento del 12%, necesaria para traducir a un valor presente los costos y beneficios que resultarán del proyecto en el futuro; y poder comparar el valor de sus costos actualizados en el mismo momento del tiempo en que se realiza la evaluación.

Bajo el supuesto que la Tasa Social de Descuento, debe reflejar la rentabilidad social de las mejores inversiones del sector, conceptualizándose –de manera similar a la Tasa de Retorno Mínima Atractiva (TREMA); es decir, como el costo de oportunidad de los recursos dentro de un marco de referencia social.

Flujo Económico y Social

El Flujo de Fondos Económico-Social, ó Flujo de Beneficios y Costos de un proyecto, es la información básica que se utiliza para realizar el análisis de rentabilidad, y por lo tanto constituye el aspecto crítico de la evaluación de un proyecto desde la perspectiva social.

Para medir la rentabilidad económica del proyecto, los indicadores utilizados son los mismos de la evaluación financiera; con la diferencia de que los datos e información requerida para su cálculo es la presentada en el flujo de fondos económicos. El cual presenta cantidades transformadas a valores reales para la sociedad, o precios de cuenta o sombra. Los indicadores utilizados son: Valor Actual Neto Económico (VANE); Tasa Interna de Retorno Económica (TIRE), así como la Relación Beneficio Costo (R-B/C).

La diferencia radica en que la evaluación económica considera rubros que componen el flujo de fondos convertidos a valores que representan el verdadero valor o costo para la sociedad; o dicho de otra manera, reflejan su costo de oportunidad.

El flujo económico y social permite medir la rentabilidad social de la inversión a lo largo del horizonte económico del proyecto. De esta manera, durante el momento cero –en que se ejecuta la inversión, se contabilizan todos los egresos previos a la puesta en marcha del proyecto, denominados como la Inversión inicial.

Relación Beneficio Costo

Teniendo presente que las distintas corrientes de beneficios y costos deben ser actualizados para hacerlos comparables, su relación debe ser igual al cociente del valor actual de los beneficios (VAB), entre el valor actual de los costos (VAC).

Relación Beneficio/costo = VAB / VAC

A su vez, el criterio para que el proyecto sea aceptable; la relación beneficio costo debe ser igual o mayor que la unidad. Si es igual a la unidad, indica que el valor presente neto (VANE) del proyecto es igual a cero. Si fuera menor, significaría que, a la tasa de actualización utilizada (ó TSD), el valor actual de

los beneficios (VAB), sería menor que el valor actual de los costos (VAC); por lo que no se estaría recuperando la inversión.

Para el caso que nos ocupa, el proyecto presenta una Relación Beneficio Costo de 9.61 (superior a uno), lo cual significa que por cada unidad monetaria invertida, el proyecto genera beneficios económicos a la sociedad por 8.61 unidades monetarias.

Es decir, que los beneficios obtenidos con el proyecto –al construir una planta para el tratamiento de los lodos que se derivan del proceso de potabilización del agua; proporcionan un ahorro en costos a todos los usuarios que se benefician del servicio de agua potable; además del ahorro para el Instituto Costarricense de Acueductos y Alcantarillados, en el pago del canon de vertidos.

Ya que, el proyecto garantiza que el tratamiento de los lodos se encontrará dentro del marco de legislación que regula este tipo de vertidos. El cual se basa en los parámetros de contaminación de la Demanda Química de Oxígeno (DQO) y Sólidos Suspendidos Totales (SST), de acuerdo con lo que establece el Reglamento de Creación del Canon Ambiental por Vertidos –Decreto No. 31176-MINAE.

Indicadores VANE y TIRE:

Por otra parte, el proyecto en estudio –la construcción de una planta de tratamiento para los lodos producidos al potabilizar el agua, genera una ganancia desde la perspectiva económica y social –Valor Actual Neto Económico (VANE) positivo, por un monto de 911.624.20 miles de unidades monetarias; durante los 20 años de vida útil del proyecto.

Asimismo, el proyecto cubre todos sus costos –administrativos, de operación e inversión; y después de ello, genera una utilidad por encima de las expectativas del costo de oportunidad social del capital para la sociedad (VANE positivo); por lo tanto, el proyecto es rentable desde la perspectiva del uso de los recursos para la sociedad (económico-social).

Por otro lado, la Tasa Interna de Retorno Económica –TIRE del 62%, supera con creces la Tasa Social de Descuento –TSD; que para el proyecto está estimada en un 12%. De esta forma, la diferencia entre ambos indicadores es de 50 puntos porcentuales por arriba de las expectativas de la sociedad; lo cual evidencia el grado de rentabilidad que tiene el proyecto.

TOMA DE DECISIONES

Finalmente, por las razones antes expuestas; resulta conveniente recomendar a la Institución, destinar todos aquellos recursos económicos necesarios para llevar a cabo el proyecto que se evalúa desde la perspectiva económica y social en el presente estudio. Ya que se ha demostrado –mediante la utilización de los indicadores de la evaluación económica y social de proyectos,

• Tasa Social de Descuento utilizada en el proyecto = 12%

• Valor Actualizado de los Beneficios = 1.697.362.87 colones

• Valor Actualizado de los Costos = 176.598.34 colones

• Relación Beneficio Costo = 9.61

• Valor Actual Neto Económico = 911.624.20 colones

• Tasa Interna de Retorno Económica = 62%

que la construcción de una planta de tratamiento para tratar los lodos que se derivan del proceso de potabilización del agua en la Planta Alta de Tres

Ríos ubicada en el cantón de La Unión, provincia de Cartago; cuyos desechos son

vertidos en la actualidad al Río Tiribí sin tratamiento previo; es económica y socialmente rentable para la sociedad.

ESCENARIO I – CON RECURSOS PROPIOS

Inflación 4%

Flujo de Efectivo del Proyecto

El horizonte de la evaluación financiera del proyecto se encuentra en función de la vida útil esperada de la infraestructura. Por esta razón el horizonte económico seleccionado corresponde a veinte años, fijados desde el momento en que el proyecto entra en operación, es decir, a partir del año cuarto cuando se empieza a construir la planta de tratamiento. Así, los costos gastos e ingresos que componen el flujo de caja se derivan de los estudios de mercado, técnico y organizacional realizados.

El flujo de caja permite medir la rentabilidad de la inversión a lo largo del horizonte económico del proyecto. Así, durante el momento cero, se contabilizan todos los egresos previos a la puesta en marcha del proyecto, denominados como la Inversión inicial.

Por otra parte, se considera una devaluación del dólar estadounidense del 4.% (se ajusta la tasa de interés mundial de 3,9% a un 4%) para el resto de los años que contemplan el horizonte económico del proyecto; a fin de considerar la pérdida del valor del dinero en el tiempo.

Tasa de Costo de Capital

La tasa de costo de capital o tasa de descuento, utilizada como costo de oportunidad, o rendimiento que se obtendría, en caso de invertir los fondos en lugar de hacerlo en el proyecto. Es la tasa pasiva de captación de dinero a 30 días plazo que establece el Banco Central de Costa Rica, fijada en un 14% al día viernes 02 de junio del 2006.

Indicadores Financieros – opción "El proyecto se financia con recursos propios del A y A"

Una vez obtenido el flujo neto de efectivo y asumiendo una tasa de costo de capital del 14%, se procede a medir la rentabilidad de la inversión mediante la utilización del Valor Actual Neto –VAN, el valor económico agregado -VAN EVA, la Tasa Interna de Retorno –TIR, y el Período de Recuperación de la Inversión. Además, se incluye a manera de información; el cálculo del Índice de Deseabilidad del proyecto.

Valor Actual Neto – VAN

El objetivo que se persigue al calcular el Valor Actual Neto del proyecto, es descontar todos los flujos futuros al período inicial (año cero), y compararlos para verificar si los beneficios son mayores que los costos. Si los beneficios actualizados son mayores que los costos actualizados, significa que la rentabilidad del proyecto es mayor que la tasa de descuento, se dice por tanto, que "es conveniente invertir" en este proyecto.

Por otra parte, para poder decidir; es importante considerar una tasa de descuento o costo de capital; que equivale a la tasa alternativa de interés, de invertir el dinero en otro proyecto o medio de inversión.

Resultado: VAN = $8.750.338.36

Así las cosas, el valor actual neto del proyecto es de $8.750.338.36 y considera la diferencia entre el valor actual de los rendimientos futuros de la inversión, el costo del proyecto, y un horizonte económico de veinte años. Lo cual significa que la inversión es rentable.

Tasa Interna de Retorno -TIR

La Tasa Interna de Retorno del proyecto es aquella tasa que permite descontar los flujos netos de operación e igualarlos a la inversión inicial. Para este cálculo se debe tener presente la "Inversión Inicial" del proyecto y cuales serán los "Ingresos o entradas de dinero" y "Costos o salidas de efectivo" a lo largo de los períodos contemplados en el horizonte del proyecto, de tal manera que se consideren los beneficios netos obtenidos en cada uno de ellos.

Esto significa que se buscará una tasa que iguale la inversión inicial a los flujos netos de operación del proyecto, que es lo mismo que buscar una tasa que haga el V.A.N. igual a cero.

Resultado: TIR = 47,0%

De esta forma, como la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de costo de capital (k = 14%) del proyecto, significa que el proyecto tiene una rentabilidad superior a la tasa de mercado, tasa de descuento o costo de capital –k; seleccionada para comparar la rentabilidad del proyecto. Por lo tanto, como la T.I.R > k; es conveniente realizar la inversión.

Rentabilidad Contable ó Rentabilidad de la Inversión

Es importante incluir otros indicadores financieros para evaluar el proyecto además del VAN y el TIR. Por esta razón, y a fin de fortalecer la decisión de aceptar o no el proyecto, se considera la rentabilidad contable ó rentabilidad sobre la inversión; la cual mide las utilidades netas promedio anuales durante el horizonte económico del proyecto, contra la inversión promedio anual realizada a lo largo de los veinte años de duración del proyecto.

Esta evaluación arroja un resultado de 5,62. Lo cual significa que las utilidades netas promedio, obtenidas a lo largo de la vida económica del proyecto, superan en casi seis veces la inversión promedio anual realizada durante el período en que se desarrolla el proyecto. Siendo el criterio de aceptación, mayor que uno.

Período de Recuperación de la Inversión

El periodo de recuperación de la inversión: consiste en determinar el número de periodos necesarios para la recuperación de la inversión inicial. En el proyecto que estamos evaluando, y suponiendo que cada periodo corresponde a un año, de un total de veinte años. La inversión inicial se recuperará aproximadamente en 7 años, con los flujos descontados al valor presente del momento en que se realiza la inversión –año cero del proyecto. Utilizando una tasa de descuento del 4%; equivalente a la tasa de interés mundial estimada, la cual que posiblemente afectaría el dólar estadounidense debido a los movimientos inflaccionarios de los Estados Unidos por incremento en los costos energéticos y otras materias primas. Lo cual como resultado afectaría las estimaciones de los flujos del proyecto.

El periodo de recuperación se calculó de la siguiente manera:

Mediante el ahorro obtenido al economizarse el pago del canon de vertidos, éste se constituye en los ingresos que genera el proyecto en estudio. Al final del año 5 se han acumulado o recuperado –del total invertido; la suma de US$ 1.205.657,76. De esta forma, se habría recuperado más de la inversión realizada en el proyecto, sobre pasándose por US$ 265.171,76 recuperados de más, después de cubrir la totalidad de la inversión, estimada en; US$840.486. Los cuales fueron invertidos al principio o año cero del proyecto.

Por lo tanto, la proporción del año necesaria para generar los US$ 265.171,76 recuperados de más, se lleva a cabo durante los últimos 179,96 días del año 5. Así las cosas, el período de recuperación determinado para el proyecto es de 4 años y 185 días.

En el siguiente gráfico, se muestra el flujo neto de caja en dólares, descontado al año cero; que es el momento en que se realiza la inversión inicial. Hasta el año 10; pudiéndose observar los beneficios del proyecto, desde el momento que se realiza la inversión.

Índice de Deseabilidad

El índice de deseabilidad es un instrumento de medida útil para comparar proyectos y priorizarlos o jerarquizarlos. Busca establecer un orden jerárquico dentro del total de proyectos de inversión a desarrollar.

Su cálculo considera el Valor Actual Neto –VAN, de la inversión; y se determina sumando el VAN más la inversión del proyecto y dividirlo entre la inversión. Su fórmula es la siguiente:

I.D. = VAN + Inversión

Inversión

El criterio de decisión establece que si el indicie de deseabilidad es mayor o igual que uno, el proyecto se acepta, ó bien, ocupará un lugar prioritario dentro de varios proyectos para su ejecución.

Si el proyecto es menor que uno, no es recomendable desarrollarlo; o bien, se deberá de seleccionar otro proyecto que tenga un mejor Índice de deseabilidad.

Entre más alto sea el Índice de Deseabilidad del Proyecto de Inversión, mayor será su rentabilidad financiera, ya que el mismo se encuentra en función del Valor Actual Neto del Proyecto y de su inversión.

El índice de deseabilidad del proyecto que estamos evaluando se calcula de la siguiente forma:

I.D. = $ 203.477.58 + $ 845.947 = 1.2

$ 845.947

Evaluación Financiera

De acuerdo con el resumen de los indicadores financieros del proyecto:

Valor Actual Neto = $ 8.750.338.36

Tasa Interna de Retorno = 47,0 %

Rentabilidad sobre la Inversión = 5.62

VAN EVA = $ 765.538.14

Período de Recuperación de la Inversión = 4 años y 185 días.

Índice de Deseabilidad = 11,41

Obtenidos a través de los flujos netos de efectivo –los cuales contemplan la diferencia entre la inversión y las entradas y salidas de dinero que genera el proyecto; calculados a partir de la corrida del modelo de evaluación financiera –EVAFIN, es posible llegar a las siguientes conclusiones:

Conclusiones

La diferencia entre el valor actual de los flujos netos de efectivo que produce el proyecto y la inversión inicial requerida para construir y operar la planta de tratamiento de los lodos que se derivan del proceso de potabilización del agua; representa un VAN de $ 8.750.338.36 dólares, con un horizonte económico de veinte años, y una tasa de costo de capital, o rendimiento que se obtendría en caso de invertir los fondos en el sistema bancario nacional, en lugar de hacerlo en el proyecto.

Asimismo, la Tasa Interna de Retorno del 47,0%. Representa la tasa de interés que iguala el valor actual de los flujos o rendimientos esperados, con el costo de la inversión. Al comparar la tasa del costo de capital utilizada en el proyecto (14%); con una TIR calculada del 36%, podemos concluir de igual manera, que la inversión produce beneficios financieros, es decir, la inversión es rentable financieramente.

Al tener un EVA positivo de $ 765.538.14, se agrega valor al proyecto. Los activos son cubiertos por las utilidades que genera el proyecto ya que cubre los activos por su costo de capital.

También, es importante señalar que el monto invertido se recupera en los siguientes 4 años y 185 días; que transcurren desde la entrada en operación del proyecto. Lo cual se considera como muy bueno, teniendo presente que es un proyecto de beneficio social y ambiental.

Para fortalecer aún más la decisión sobre la aceptación del proyecto, se incluye el indicador sobre la rentabilidad de la inversión igual a 5,62. El cual relaciona las utilidades netas promedio del período con la inversión realizada durante la vida económica del proyecto. Confirmando una vez más los resultados positivos de los indicadores anteriores VAN y TIR, como criterios de decisión para aceptar fielmente el proyecto.

Por lo tanto, por las razones expuestas; resulta conveniente destinar todos aquellos recursos necesarios para llevar a cabo el proyecto que se evalúa en el presente estudio. Ya que se ha demostrado –mediante la utilización de los indicadores de evaluación financiera de proyectos, que la construcción de una planta de tratamiento para tratar los lodos que se derivan del proceso de potabilización del agua en la Planta Alta de Tres Ríos del Instituto Costarricense de Acueductos y Alcantarillados, es financieramente viable.

ESCENARIO II – SIN INGRESOS

Escenario sin Ingresos

El presente escenario parte del supuesto de llevar a cabo el proyecto sin considerar un ahorro por concepto del canon de vertidos. Creemos importante simular este escenario en vista que en estos momentos, el canon de vertidos se encuentra suspendido.

Por lo que este escenario mostrará el comportamiento de los indicadores de evaluación de proyectos, bajo una condición que simula la ausencia de ingresos, utilizando como instrumento de simulación el modelo EVAFIN.

Flujo Neto de Efectivo del Proyecto – Sin Ingresos

Este escenario arroja resultados negativos durante toda la vida econòmica del proyecto, debido a que no contempla ahorros por concepto del pago del canon de vertidos.

Tasa de Costo de Capital:

La tasa de costo de capital o tasa de descuento utilizada para simular este escenario es la tasa básica pasiva de captación de dinero a 30 días plazo que establece el Banco Central de Costa Rica, fijada en un 14% al día viernes 02 de junio del 2006.

Indicadores Financieros

Una vez obtenido el flujo neto de efectivo y asumiendo una tasa de costo de capital, se procede a medir la rentabilidad de la inversión en este escenario, mediante la utilización del Valor Actual Neto –VAN, la Tasa Interna de Retorno –TIR, la Rentabilidad de la Inversiòn, Valor Econòmico Agregado y el Período de Recuperación de la Inversión. Además, se incluye a manera de información; el cálculo del Índice de Deseabilidad del proyecto.

Valor Actual Neto – Sin Ingresos

El Valor Actual Neto del proyecto, al no contar con ingresos se vuelve negativo; lo cual significa que al no haber beneficios, predominan los costos, los cuales se convierten en salidas de efectivo. Reflejándose en el flujo con valores negativos.

Resultado: VAN = $-2.202.420,26

Por otra parte, el criterio para rechazar la realización de un proyecto por su Valor Actual Neto, es que el resultado del mismo sea inferior a uno. Así las cosas, desde el punto de vista del valor actual neto; no es atractivo para un inversionista realizar un proyecto bajo estas condiciones.

Tasa Interna de Retorno –Sin Ingresos

De acuerdo con los resultados del modelo financiero EVAFIN, el resultado de la tasa interna de retorno, es sumamente pequeña; misma que llega a indefinirse.

Resultado: TIR = Inferior a tasa de costo de capital

De esta forma, la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de costo de capital –k, del proyecto, lo cual significa que el proyecto desde el punto de vista del retorno de la inversiòn no es rentable. Es decir, que es preferible invertir los recursos destinados a ese proyecto en otras inversiones sustantivas cuyo rendimiento sea mayor que la tasa de descuento o costo de capital –k; seleccionada para comparar la rentabilidad del proyecto. Por lo tanto no es conveniente desarrollar el proyecto.

Rentabilidad sobre la Inversiòn

Al no haber utilidades, este indicador se vuelve negativo (-1,79).

Valor Económico Agregado –EVA – Sin Ingresos

Si el proyecto no generara ningún ingreso por ahorro del canon de vertidos, tendría un EVA de -$888.242.71. Al ser el EVA negativo, entonces no agrega valor al proyecto, por tanto, los activos no son cubiertos por las utilidades que genera el proyecto, pues nunca cubre los activos por su costo de capital.

Período de Recuperación de la Inversión

Bajo un escenario sin ingresos, no se contempla la recuperación de la inversión.

En el siguiente gráfico, a manera de ilustración, muestran los flujos negativos, desde el año 0, que es el momento en que se realiza la inversión inicial, hasta el año10.

Indice de Deseabilidad

El Índice de Deseabilidad del proyecto bajo un escenario que no contempla ingresos presenta un ìndice negativo de -1,62. Lo cual indica que el proyecto no es deseable llevarlo a su ejecución. Siendo el criterio mayor a uno para aceptarlo.

Evaluación Financiera – Sin Ingresos

Resumen de indicadores:

Valor Actual Neto = $ -2.202.420,26

Tasa Interna de Retorno = Significativamente inferior a la tasa de costo de capital

Rentabilidad sobre la inversión = -1,79

VAN EVA = $-888.242,71

Período de Recuperación de la Inversión = No se recupera la inversión.

Índice de Deseabilidad = -1,62

De acuerdo con el resumen de los indicadores financieros del proyecto, tomando en consideración un escenario en el cual no existen ingresos, se concluye que desde el punto de vista financiero el proyecto no es viable. Por lo tanto no es conveniente desarrollarlo.

Habrá que realizar una evaluación económico-social para medir su viabilidad.

ESCENARIO III – CON FINANCIAMIENTO

Evaluación Financiera – Con 60 % de Financiamiento

Cédula de Financiamiento

Mediante la utilización de un préstamo en el Sistema Bancario Nacional –específicamente con el Banco Nacional de Costa Rica; se plantea un escenario que contemple el financiamiento de la infraestructura del proyecto, por la suma de $504,291.00 (Quinientos cuatro mil doscientos noventa y un dólares)

De esta forma, las condiciones de financiamiento ofrecidas por el Banco Nacional –bajo la modalidad de Crédito Empresarial; son las siguientes:

Monto: $504,291.00

Plazo: 36 meses – 3 años.

Tasa de interés: Tasa Prime Rate más dos puntos porcentuales pagadera en forma anticipada y por mes. Es decir 10% anual.

Según la información del Banco Central de Costa Rica, la Tasa Prime Rate es del 8%; por lo que el interés del préstamo se establece en un 10% anual. A continuación se detalla la tabla de amortización de acuerdo con las condiciones de financiamiento que ofrece el Banco Nacional.

Resumen de indicadores:

Valor Actual Neto = $ 5.737.247,65

Tasa Interna de Retorno = 35%

Rentabilidad sobre la inversiòn = 5,43

VAN EVA = $780.793,63

Período de Recuperación de la Inversión = 8 años y 179 días.

Índice de Deseabilidad = 19,56

De acuerdo con el resumen de los indicadores financieros del proyecto, tomando en consideración un escenario con un 60% de financiamiento de la inversión inicial en el cual existen ingresos por concepto de ahorro en el pago del canon de vertidos, se concluye que desde el punto de vista financiero el proyecto es viable. Por lo tanto existe un atractivo para su desarrollo.

Comparando los indicadores de los tres escenarios, el primer escenario muestra los mejores indicadores, ya que desde el punto de vista del inversionista; la inversión se recupera en menos tiempo. El Valor Actual Neto es mayor así como el retorno de la inversión.

EVALUACION ECONOMICA SOCIAL

Introducción

Dentro de la Evaluación Económico Social, el Proyecto de Tratamiento de los Desechos Sólidos y Líquidos Derivados del Proceso de potabilización de la Planta Alta de Tres Ríos, consideraremos los beneficios como el ahorro que se deriva del Canon que no se pagaría por la Demanda Química de Oxígeno, así como también del ahorro que se obtiene del no pago de los Sólidos Suspendidos Totales, según lo estipula el Reglamento de Creación de Canon Ambiental por Vertidos No. 31176-MINAE.

Los costos del Proyecto están representados por los costos de operación, subdivididos en Costos de producción y Costos Administrativos. Tanto los beneficios como los costos del proyecto se derivan del estudio financiero llevado a cabo en el capítulo anterior. Es importante tener claro que por ser este un estudio de carácter privado, el mismo representa los costos y beneficios a precios de mercado y, esto es así porque, el flujo financiero lo que determinó fue la utilidad o el beneficio monetario que se deriva del Proyecto.

Para determinar el efecto que ejercerá el presente Proyecto en la sociedad es necesario valorar a precios sociales los costos y los beneficios determinados y representados en el flujo financiero. En el estudio financiero las mediciones se efectuaron a precios de mercado, de ahí que, en el flujo financiero se consideró factores que afectan los precios de los bienes y servicios tales como la inflación y las cargas patronales.

Para expresar lo que cuesta a la sociedad los recursos asignados a un proyecto se realizará la Evaluación Económico Social. La Evaluación Económico Social permite determinar los precios de eficiencia o precios sombra del proyecto. Es importante tener claro que los precios de eficiencia o precios sombra nos permitirá conocer el verdadero valor o su costo de oportunidad de los bienes y servicios escasos de la sociedad.

Para el Proyecto que nos ocupa, se tiene un costo de oportunidad en cuanto a: El Instituto de Acueductos y Alcantarillados destina los recursos económicos para la obtención y consecusión de otros objetivos estratégicos derivados del Plan Nacional de Desarrollo, por tanto, paga –una vez entrada la Ley de Vertidos en vigencia- el canon por vertidos de DQO y SST y no construye la Planta de Tratamiento. En este caso el Instituto de Acueductos y alcantarillados, como vocero de la sociedad, desaprovecha la oportunidad de poder desarrollar dicha planta para tratar los sólidos y líquidos derivados del proceso de potabilización y paga el canon por vertidos.

Precios Económicos sociales

Para el proyecto que nos ocupa, se tiene que el capital de trabajo, las cargas patronales, la inflación y las depreciaciones de la infraestructura, equipo de bombeo, equipo de laboratorio y equipo de oficina no se consideran como parte del costo económico social por ser estos transferencias.

La inflación es un impuesto indirecto monetario que afecta más que todo a los pobres al afectar los precios de los bienes y servicios del mercado: Para muchos economistas la inflación es el impuesto más cruel por afectar más gravemente a la gente de menos recursos. Al considerarlo como impuesto es una transferencia y las transferencias no se contemplan como parte del costo económico social.

Los precios económicos sociales miden el costo alternativo de los recursos para la sociedad y establecen las divergencias que tanto a nivel de ingresos como de costos se manifiestan en el Proyecto por consecuencias de imperfecciones existentes en el mercado. En el flujo financiero o privado los costos, para facilitar su manejo, se determinaron en dólares, partiendo para ello de un tipo de cambio de ¢508,82/1$U.S. Estos costos se convertirán a moneda nacional (colones) para determinar el precio económico social.

Es importante tener en cuenta que, para determinar el Precio Económico Social de la Mano de Obra no Calificada y la de los equipos, se partió del Informe Precios Sombra en Costa Rica, elaborado por el Centro Nacional de Planificación Eléctrica del Instituto Costarricense de Electricidad (ICE) en el mes de junio del año 1999. El objetivo del informe consistió en determinar los planes de expansión y de ahí la importancia de determinar los precios sombra para las evaluaciones económicas de los proyectos a desarrollar.

En Proyecto del tratamiento de los sólidos y líquidos derivados del proceso de potabilización en la Planta Alta de Tres Ríos los precios económicos sociales que se utilizarán son los que a continuación se apuntan:

Precio Social de la Mano de Obra no Calificada (PSMONC)

El PSMONC es el precio mínimo por el cual los trabajadores no calificados estarían dispuestos a emplearse. Este tipo de mano de obra será contratada por medio de out-sorcing y no formará parte de la planilla de AyA. La Razón Precio Cuenta de la Mano de Obra no calificada (RPCMONC) determinada por el ICE es de 0.75 y la misma es la que consideraremos en este proyecto, en parte por la afinidad existente entre esa institución y el AyA. Además, se procede a adaptar esa RPCMONC pues no contamos con suficientes argumentos sociales y de mercado para poder derivar la misma.

Para determinar el PSMONC se tomó en cuenta que RPSMONC es igual al Precio Social dividido entre el Precio de Mercado de la mano de obra no calificada. Conociendo que el Factor de Corrección o la Razón del Precio de la Mano de Obra no Calificada es igual a 0.75 se procede a determinar el Precio Social de la Mano de Obra no Calificada:

RPSMONC = PSMONC / PRECIO DE MERCADO

RPSMONC * PRECIO MERCADO = PSMONC

Es necesario tener presente para el cálculo del PSMONC, así como para los demás resultados, que se puede determinar un promedio ponderado, no obstante, con el fin de aplicar los resultados individualmente o uno por uno en el Flujo Económico Social no se procederá a determinar los promedios ponderados.

Razón Precio Social de la Mano de Obra no Calificada (RPSMONC)

Precio Social de la Mano de Obra Calificada (PSMOC)

Para el proyecto el PSMOC se deriva del salario anual a precio de mercado efectivamente recibido por dicha mano de obra, según detalla a continuación:

Por otra parte, la Razón Precio Social de la Mano de Obra Calificada (RPSMOC) es igual a:

RPSMOC = PSMOC / Precio Mercado.

En donde PSMOC es igual al Precio Social de la Mano de Obra Calificada. Conocido lo anterior tenemos que:

PSMOC = Salario Total – (Salario Total * Carga Social al Trabajador)

Esto quiere decir que las cargas sociales que se le atribuyen al salario de la mano de obra calificada disfrazan el verdadero precio social del salario calificado y, por tanto, dichas cargas se considerarán como transferencias, es decir, no se considerarán en el PSMOC.

Las cargas sociales deducibles al trabajador son las que a continuación se detallan:

Conocido lo anterior solo queda derivar el PSMOC.

PSMOC = Salario Total – (Salario Total * Carga Social al Trabajador)

PSMOC = 17.090.062.98 – (17.090.062.98 * 9%)

PSMOC = 17.090.062.98 – (1.538.105.67)

PSMOC = 15.551.957.31

Determinado el precio social de la mano de obra calificada y conocido su precio de mercado, se procede a determinar la RPSMOC.

RPSMOC = PSMOC / PRECIO MERCADO

RPSMOC = 15.551.957.31 / 17.090.062.98

RPSMOC = 0.91

Como ya sabemos cual es la RPSMOC del proyecto, ahora determinaremos el precio social de la mano de obra calificada.

Beneficios

En el análisis financiero se tomó como un ingreso el ahorro que se generaría con proyecto por causa del no pago del canon de vertidos. El monto del canon que se cobrará por kilogramo de DQO vertido en el cauce del Río Tiribí es de veintidos centados de dólar ($0,22 U.S.) o su equivalente en colones. Por otra parte, el canon que se cobrará por cada kilogramo de SST vertido es de diecinueve centados de dólar ($0,19 U.S.) o su equivalente en colones.

Como ya se apuntó, el flujo financiero o privado para su facilidad en el manejo se trabajó en dólares, tomando para ello un tipo de cambio de ¢508,82/1$U.S. Este tipo de cambio es el que se aplicará para convertir dicho ingreso por ahorro en el canon de vertidos en Beneficio económico social denominados en moneda nacional (colones).

En el cuadro siguiente se determinó el beneficio derivado por concepto del pago de canon ambiental producto de la demanda química de oxígeno, es importante tener presente que para que este beneficio sea económico social lo único que falta es determinar el producto por la Razón Precio Cuenta de la Divisa (RPCD).

Del misma manera se procedió para conocer beneficio derivado por concepto del pago de canon ambiental producto de sólidos suspendidos totales, según se muestra en el siguiente cuadro.

Tasa social de descuento (TSD)

La tasa social de descuento refleja la rentabilidad social de las mejores inversiones del sector privado. La tasa social de descuento podrá conceptualizarse como un promedio ponderado de la productividad marginal de la inversión y de la tasa de preferencia intertemporal.

Teniendo en cuenta que las tasas de mercado son un punto de referencia para derivar la TSD, la misma se determinó, con una buena aproximación, de acuerdo al valor promedio de la tasa PRIMA desde el año 1998 al 2002 más el promedio por costo de intermediación banciario, el cual en nuestro caso, ese costo de intermediación bancario lo fue el porcentaje que se pagó por el Encaje Mínimo Legal.

TSD = PRIMA RATE + ENCAJE MÍNIMO LEGAL

TSD = 7,42% + 5,00%

TSD = 12,42%

Para el proyecto utilizaremos una TSD del 12% exacta, la cual es la que recomiendan organismos internacionales tales como el Banco Interamericano de Desarrollo, Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional y el gobierno de los Estados Unidos.

Precio social de la divisa (PSD)

El uso del valor social de la divisa tiene como fin el reflejar el costo que tiene para la sociedad el asignar una unidad de moneda extranjera a una inversión local, tal y como lo es el Proyecto del Tratamiento de los Desechos Sólidos y Líquidos Derivados del Proceso de potabilización de la Planta Alta de Tres Ríos.

Para determinar el PSD del proyecto se utilizó la metodología propuesta por Squire y Van der Tak (1980). Esta motodología lo que hará es eliminar la subjetividad existente en el promedio de la tasa de cambio oficial, con el valor promedio de las tasa aduanales pagadas por los bienes importados.

El tipo de cambio promedio anual facilita el comparar los procesos de inflación internos con los procesos de inflación externa; además nos permite por ejemplo, ajustar el precio del mercado del equipo de laboratorio, el cual por lo general es importado de otros países.

Para efectos de cálculo, el PSD viene determinado por:

PSD = PMD * ( 1 + t )

En donde se tiene que: 1) PMD es e precio de mercado o el tipo de cambio oficial de la divisa y; 2) "t" es la Tasa aduanal promedio que se pagan por el total de importaciones.

t% = Cantidad de impuestos que se recaudan en un periódo determinado

Total de importaciones en un período determinado

Por otra parte, la Razón Precio Social Cuenta de la Divisa (RPSD) , de acuerdo con Van der Tak de la siguiente forma:

RSPD = PSD / PMD

Factor de Correción Estándar

Razones Precio Cuenta

1. Se deriva de los salarios que se pagan en el Instituto Costarricense de Acueductos y Alcantarillados

2. Tomado, al igual que la RPC para los equipos, del Informe Precios Sombra en Costa Rica, ICE, Centro Nacional de Planificación Estratégica.

3. Derivado, al igual que la RPC para el Factor de Corrección Estándar, de los indicadores económicos del Banco Central de Costa Rica al año 2006.