La rentabilidad económica o del activo también se denomina ROA –Return on assets- y como denominación más usual ROI – Return on investments-. Básicamente consiste en analizar la rentabilidad del activo independientemente de cómo está financiado el mismo, o dicho de otra forma, sin tener en cuenta la estructura del pasivo.
La forma más usual de definir el ROI es:
x 100
¿Por qué se toma como resultado el beneficio antes de impuestos e intereses? Como se ha comentado antes, si se trata de medir la rentabilidad del activo los resultados a considerar serán:
El beneficio después de impuestos o resultado contable –magnitud que se obtiene de la cuenta de pérdidas y ganancias- y que es la parte que se destinará a los accionistas de la empresa, independientemente de que se reparta en forma de dividendos o se quede en la empresa en forma de reservas.
El impuesto sobre beneficios, que es la parte del beneficio generado por el activo y que será destinada al pago del impuesto sobre sociedades y que también se puede obtener de la cuenta de pérdidas y ganancias y, por último, La parte del beneficio producido por el activo que está destinada a pagar los gastos financieros producidos por los fondos ajenos del pasivo.
PERIODO DE PAGO (DE RECUPERACIÓN)
El periodo de recuperación se define como la longitud de tiempo requerida para recuperar el costo inicial de una inversión a partir de los flujos netos de caja producidos por ella para una tasa de interés igual a cero.
RENDIMIENTO
Es la tasa de retorno recibida de una inversión de un valor específico a de una propiedad especifica, mas comúnmente expresado en términos de réditos anuales.
Rendimiento esperado: beneficio anticipado en una iniciativa empresarial concreta: cociente entre el beneficio anticipado y el valor total de la inversión, expresado normalmente en forma de tanto por ciento.
Rendimiento neto: recursos generados por una inversión deducidos los costos o pérdidas producidas en su realización.
La competencia internacional y la tecnología de automatización rápidamente cambiante, los computadores y las comunicaciones hacen que los sistema y activos utilizados en la actualidad funcionen en forma aceptable pero menos producto que el equipo que llega al mercado. La reposición debida a la obsolescencia siempre es un desafío, pero la gerencia puede desear emprender un análisis formal para determinar; si el equipo recién ofrecido puede forzar a la compañía a salir de los mercados actuales o a abrir nuevas áreas de mercado. El tiempo del ciclo de desarrollo, siempre en descenso para traer nuevos productos al mercado es, con frecuencia, la razón para los estudios reposición prematuros, es decir, estudios realizados antes de haber completado la vida funcional o económica estimada.
Vida de servicio económico
Es posible que se desee conocer el número de años que un activo debe conservarse en servicio para minimizar su costo total, considerando el valor del dinero en tiempo, la recuperación de la inversión de capital y los costos anuales de operación y mantenimiento.
Este tiempo de costo mínimo es un valor n al cual se hace referencia mediante diversos nombres tales como la vida de servicio económico, vida de costo mínimo, vida de retiro y vida de reposición. Hasta este punto, se ha supuesto que la vida de un activo se conoce o está dada. La presente sección explica la forma de determinar la vida de un activo (valor n), que minimiza el costo global. Tal análisis es apropiado si bien el activo esté actualmente en uso y se considere la reposición o si bien se está considerando la adquisición de un nuevo activo.
El valor anual equivalente del costo anual de operación (CAO) (identificado como VA de CAO) aumenta. También puede hacerse referencia al término CAO como costos de mantenimiento y operación (M&O).
El valor anual equivalente de la inversión inicial del activo o costo inicial disminuye.
La cantidad de intercambio o valor de salvamento real se reduce con relación al costo inicial. Este efecto está incluido en la curva VA de inversión.
t* TIEMPO DE PAGO
Indicador para un tiempo de un periodo. El tiempo de pago es un modelo de evaluación que mide el tiempo, en años, requerido para que los flujos monetarios netos recuperen la inversión inicial a una tasa mínima de rendimiento igual a cero. Su finalidad es determinar cuan rápido se recupera la inversión de capital y no que cantidad de beneficios se obtienen. Es por esta razón, que un análisis económico de un proyecto no se basa únicamente en su tiempo de pago.
Desde el punto de vista del tiempo de pago un proyecto de inversión es aceptable si la inversión inicial del capital se logra recuperar en un tiempo menor o igual a un valor limite establecido por el o los inversionistas, ese valor se denomina Tiempo de Pago Critico.
Dólares constantes
Dólares en un año base determinado. El concepto se emplea según el antiguo procedimiento de la BEA para calcular el PIB real.
Dólares corrientes
Precios actuales que sé pagan por los bienes y servicios.
Costo Es la suma de los gastos invertidos por la empresa. Para obtener los recursos utilizados en la producción y distribución del producto o servicio.
Costo total = Costo fijo + costo variable
Los costos de producción son directos e indirectos.
De manera general para la elaboración de las curvas de costos en el corto plazo, se involucran a los: costos fijos. Costos variables, costos marginales o increméntales. El análisis de costos y el control de estos es una función, cuyo objetivo es mantener a la empresa en una posición económica satisfactoria.
Costo fijo.
Se define como el grupo de gastos que la empresa desembolsa, aunque no produzca ningún bien. (alquiler, sueldo de los vigilantes, etc.)
Costo variable.
Son aquellos costos que varían con él numero de unidades producidas, los componentes más importantes de estos son: la mano de obra y materia prima.
Costos marginales o increméntales.
Es la adición al costo total que se atribuye a una unidad mas de fabricación.
Curvas de costos en el corto plazo.
Se define el corto plazo como un periodo de duración suficientemente largo para permitir a una empresa hacer cambios en sus niveles de producción, a partir de su capacidad de instalada; pero no lo suficientemente largo para permitir a la empresa hacer cambios en esta misma capacidad.
Costos de operación
Están constituidos por los costos variables de operación y los costos fijos de operación. También se refiere a los gastos de operación.
Costos de operación= costos variables de operación – costos de operación
Fórmula del interés simple
Interés simple es el que se obtiene cuando los intereses producidos, durante todo el tiempo que dure una inversión, se deben únicamente al capital inicial. En el ejemplo anterior, el interés de la persona A es un interés simple.
El interés I que produce un capital es directamente proporcional al capital inicial C, al tiempo t, y a la tasa de interés i :
I = C · i · t
donde i está expresado en tanto por uno y t en años.
Cálculo del interés compuesto
Interés compuesto es el que se obtiene cuando al capital se le suman periódicamente (en general, los periodos son anuales) los intereses producidos. Así, al final de cada periodo, el capital que se tiene es el capital anterior más los intereses producidos
Sea C un capital invertido durante n años a una tasa i de interés compuesto por cada año.
Durante el primer año el capital C produce un interés I1 = C · i . El capital final será:
C1 = C + Ci = C(1 + i)
Después del segundo año, el capital C1 produce un interés I2 = C(1+i )·i = C(i + i 2). El capital final C2 será:
C2 = C1 + I2 = C (1 + i ) + C (i + i 2) = C (i 2 + 2i + 1) =
= C · (1 + i )2
Al cabo de n años el capital inicial C, invertido en la modalidad de interés compuesto se convertirá en un capital final Cn,
Cn = C (1 + i )n
Puesto que el interés es la diferencia entre el capital final y el inicial:
I = Cn – C = C (1 + i )n – C, y sacando factor común C:
La tasa de interés se obtiene despejando en la fórmula de Cn:
Cn = C (1 + i )n
Aunque la fórmula del interés compuesto se ha deducido para una tasa de interés anual durante n años, todo sigue siendo válido si los periodos de conversión son semestres, trimestres, días, etc., sin más que convertir éstos a años:
Si los periodos de conversión son semestrales,
Si los periodos de conversión son trimestrales,
DEFINICIÓN DE REEMPLAZO
En la forma más general, el reemplazo se puede definir como el desplazamiento de una actividad por otra. Por ejemplo:
Reemplazo de una inversión en acciones por una inversión en bonos
Reemplazo de un equipo instalado por un equipo nuevo.
CAUSAS QUE ORIGINAN EL REEMPLAZO DE UN EQUIPO
Los equipos se reemplazan por dos causas fundamentales:
Debido a fallas
Por razones económicas
La posibilidad de reemplazar un equipo debido a falla se detecta fácilmente, ya que, cuando esta última ocurre el equipo no presenta las condiciones normales de operación y, por tanto, habrá que repararlo o reemplazarlo.
Realizar análisis de reemplazo por fallas involucra generalmente la aplicación de modelos probabilisticos en virtud de la causa que origina el problema. Básicamente, se estudia si los equipos deben ser reemplazados previamente o una vez que fallan, en función de los costos asociados con cada una de las situaciones.
El reemplazo por razones económicas es más difícil de detectar a simple vista, ya que el equipo aparentemente reúne las condiciones normales de operación y lo hace regularmente. En este caso, se hace necesario determinar si el equipo instalado esta en las condiciones mas favorables, desde el punto de vista económico, en relación con otros equipos existentes.
En conclusión, un equipo instalado se reemplaza por razones económicas cuando se comprueba la existencia de una mejor alternativa de inversión.
CAUSAS DE REEMPLAZO
Deterioro, obsolescencia y capacidad inadecuada conlleva a un reemplazo de tipo económico por cuanto se reflejan directamente en los flujos monetarios asociados a los equipos. Hay una disminución del costo anual por inversión a medida que pasa el tiempo, y a la vez un incremento en los costos operacionales por un mayor consumo de energía, mantenimiento, materiales, obsolescencia, etc. Esto trae como consecuencia que exista un momento durante su vida en donde el costo anual total sea mínimo y en el cual el reemplazo es recomendable.
CONSIDERACIONES BÁSICAS EN LOS ANÁLISIS DE REEMPLAZO
Cuando se realiza un análisis de reemplazo es necesario hacer ciertas consideraciones respecto a:
1. Horizonte de planificación
Es el periodo de estudio o tiempo mas lejano en el futuro que se selecciona para la realización de un análisis. Cuando no es posible predecir el momento en que finalizara la actividad en consideración, a menudo se utiliza un horizonte de planificación infinito. Por el contrario, cuando se pueda predecir la duración de la actividad es más realista usar horizontes de planificación finitos. Este aspecto es importante por cuanto los análisis de reemplazo generalmente consideran comparación de alternativas con vidas diferentes, lo cual hace necesario la elección de un periodo de estudio común en donde se puedan establecer las diferencias entre ellas.
2. Tecnología
Este factor tiene gran importancia en lo que se refiere a las características técnicas de los equipos considerados en el análisis de reemplazo. Cuando se supone que todos los equipos futuros van a ser similares a los actuales, se esta suponiendo que no habrá progreso tecnológico en estos equipos. Una consideración mas realista seria suponer que si existe y, por lo tanto, que los equipos actuales estarán sometidos a alguna forma de obsolescencia con respecto a los nuevos disponibles en el futuro. Esta puede presentarse tanto en forma repentina como en forma general.
3. Disponibilidad de capital
La consideración de la disponibilidad de capital también es importante en estos análisis, por cuanto la realización del reemplazo implica mayor desembolso inicial de capital que la no realización del mismo. Muchos estudios suponen que no existe limitación en el capital disponible para la inversión, pero una situación mas realista se presenta si se toma esta restricción
4. Flujos monetarios de las alternativas planeadas.
Los flujos monetarios asociados a cada alternativa son básicamente los mismos que se han utilizado hasta ahora en los estudios económicos, y tales son: inversión inicial, costos operacionales, ingresos brutos y valor residual.
Debido a que en los análisis de reemplazo una de las alternativas que siempre hay que considerar es la de continuar con el equipo instalado, hay que definir cual es en estos casos el valor de los flujos monetarios no solo para el equipo propuesto sino también para el equipo actual.
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Giugni, L. Ettedgui, C. y otos. Evaluación de proyectos de inversión. (2001)
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Autor:
Gamboa, Yugly
Ríos, Alfredo
Romero, Daniel
Vásquez, Leomarys
Vera, Elizabeth
CIUDAD GUAYANA, SEPTIEMBRE DE 2005
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