Decisiones del Financiamiento (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Partes: 1, 2

Si la empresa automáticamente paga sus cuentas varios días después de la fecha de la factura, el crédito comercial se convierte en una fuente interna de financiamiento que varía con el ciclo de producción. Conforme la empresa varía su producción y las correspondientes compras, las cuentas por pagar aumentan y proporcionan parte de los fondos necesarios para financiar el aumento de producción. Cuando disminuye la producción, las cuentas por pagar tienden a disminuir. En estas circunstancias, el crédito comercial no es una fuente discrecional de financiamiento. Depende por completo de los planes de compra de la empresa, los que a su vez dependen del ciclo de producción.

La empresa tiene que equilibrar las ventajas del crédito comercial contra el costo de perder un descuento por pronto pago, el costo de oportunidad asociado con el posible deterioro de la reputación crediticia si demora el pago de sus cuentas, y el posible aumento de los precios que le imponga el vendedor. La principal ventaja del crédito comercial es su fácil disponibilidad. Por otra parte, representa una forma continua de crédito. No es necesario contratar un financiamiento formal.

En la mayor parte de los otros tipos de financiamiento es necesaria una negociación formal con el prestamista sobre las condiciones del préstamo. Con estas otras fuentes de financiamiento a corto plazo puede haber una demora entre el momento en que se reconoce la necesidad de fondos y el momento en que la empresa pueda disponer de ellos. El crédito comercial es una forma más flexible de financiamiento, la empresa no tiene que firmar un pagaré ni comprometer a colaterales o aceptar un programa de pagos estricto.

Los ahorros en el costo sobre otras formas de financiamiento a corto plazo deben compensar la flexibilidad y conveniencia del crédito comercial. Para ciertas empresas no hay fuentes alternativas de crédito a corto plazo.

Por otra parte, la mayoría de las empresas – previa calificación de su carpeta de créditos – efectúan libramiento de cheques, sin tener acreditados fondos suficientes en su cuenta corriente. Ésta es la forma más frecuente de financiamiento bancario.

Actualmente, existe una nueva forma de financiamiento: el cheque de pago diferido. Este instrumento es una orden de pago, que puede librarse a un plazo que oscila entre los 30 y 360 días, son endosables y tienen validez a partir de su registro en la entidad bancaria correspondiente.

Conclusiones

El crecimiento empresarial genera una brecha que es necesario financiar, ya sea por la vía de fondos propios o de terceros.
Los diversos mecanismos de financiamiento presentan ventajas y desventajas, que deben ser ponderadas al tomar una decisión.
No existe un único nivel óptimo deuda a capital, éste varía de acuerdo al tipo de sector industrial.
Una buena y eficiente gestión de los pasivos es tan importante como el crecimiento de los activos.
A través de los financiamientos, se le brinda la posibilidad a las empresas, de mantener una economía estable y eficiente, así como también de seguir sus actividades comerciales; esto trae como consecuencia, otorgar un mayor aporte al sector económico al cual participan.

PREGUNTAS Y RESPUESTAS.

1.- Cuáles Serían Los Objetivos De Las Fuentes De Financiamiento?

La falta de liquidez en las empresas (tanto públicas como privadas) hace que recurran a las fuentes de financiamiento, que les permitan hacerse de dinero para enfrentar sus gastos presentes, ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, etc., en forma general, los principales objetivos son:

Hacerse llegar recursos financieros frescos a las empresas, que les permitan hacerle frente a los gastos a corto plazo.
Para modernizar sus instalaciones.
Para la reposición de maquinaria y equipo.
Para llevar a cabo nuevos proyectos.
Para reestructurar sus pasivos, a corto, mediano, y largo plazo, etc.

2.- Financiamiento Del Sistema Bursátil

A) Papel Comercial

Es un pagaré suscrito sin garantía sobre los activos de la empresa emisora, en ese estipula una deuda a corto plazo, que será pagada en una fecha determinada, su omisión corresponda una sociedad anónima inscripta en el registro nacional de valores intermediarios será (R. N. V. I.) Se utiliza para financiar capital de trabajo, no tiene una garantía específica, su plazo es de 15 días mínimo y el máximo de 180 días, el cual es pactado entre la casa de bolsa colocadora y el emisor, su valor nominal es de $100 o sus múltiplos, son adquiridos por personas físicas y morales mexicanas o extranjeras, es custodiada por el instituto para el depósito de valores (INDreview). El papel comercial es un instrumento de financiamiento relativamente nuevo y poco conocido. Consiste en la emisión de títulos de crédito (pagarés), utilizando a una casa de bolsa o institución financiera como intermediario, la cual coloca entre sus clientes dicho papel comercial, con lo que conjunta dos operaciones importantes:

1.- Por un lado otorga recursos financieros a una empresa con necesidad de ellos.

2.- Por el otro, proporciona un instrumento adicional de inversión a sus inversionistas.

Es decir, casa a las dos partes de la operación el inversionista y el empresario, quedando la institución colocadora en medio de ambas partes.

El papel comercial se emite a plazos cortos, que generalmente son de 26 días, previo análisis de crédito de la institución colocadora y con la autorización de la Comisión Nacional de Valores y se inscribe la emisión en la bolsa Mexicana de Valores. Las ventajas principales de este instrumento de financiamiento son:

El costo total de la emisión y, por lo tanto, el costo real de los recursos recibidos, es considerablemente inferior al costo del dinero proveniente de las instituciones de crédito.
A pesar de ser emisiones a 28 días, su revolvencia les puede dar una duración de un año, prorrogable por un año adicional, por lo menos, lo que convierte a dichos recursos en un financiamiento a mediano plazo.
Para el inversionista representa un instrumento de inversión altamente redituable, respecto de otros instrumentos de renta fija existentes.

3.- Aceptaciones Bancarias

Son letras de cambio giradas por empresas, con domicilio en México, a su propia orden y aceptadas por instituciones de banca múltiple, basadas en una línea de crédito otorgada por la institución a la empresa emisora, son emitidas por personas morales, su financiamiento es de corto plazo, su plazo es de siete y 182 días en múltiplos de siete, esas pagada por una institución de banca múltiple, su valor es de $100 o sus múltiplos, las pueden adquirir personas físicas y morales, mexicanas y extranjeras, la comisión es por cuenta del emisor, su custodia corresponde a INDreview o instituciones de banca múltiple (IDBM).

A) Bonos De Prenda.

Son certificaciones de depósito en un documento, expedido exclusivamente por los almacenes generales de depósito, el cual acreditada propiedad de la mercancía o bienes depositados, en el almacén que los emite, otorgando Al tenedor el dominio de las mercancías o efectos que ampara, quedando liberadas mediante la entrega del título, son emitidos por personas morales, siempre y cuando cumplan con las normas jurídicas y los requisitos establecidos, sirven para satisfacer necesidades de corto plazo como es el capital de trabajo, a través de la liquidez obtenida por el financiamiento, su garantía es espalda da por bienes o mercancías propiedad del empresa, a que estén libres de gravamen, que pertenezcan a un mismo género, especie, naturaleza o tipo, están asegurados contra riesgos ordinarios de almacenaje, su depósito debe hacerse los almacenes autorizados u oficiales, el plazo no debe acceder a los 180 días, su valor es fijado por el emisor, pueden ser adquiridos por personas físicas o morales, mexicanas extranjeras, su custodia es INDreview tanto el certificado de depósito como los bonos de prenda.

B) Certificados De Participación Inmobiliaria (CPIS).

Son títulos de crédito nominativos, emitidos por una institución fiduciaria, que dan derecho a una parte alícuota de la titularidad llegar de los bienes inmuebles dados en garantía. Es emitida por una institución de banca múltiple, sirve para financiamiento a largo plazo de la empresa emisora, utilizando bienes inmuebles de la empresa como garantía, con plazo mínimo de tres años, con pagos trimestrales y una sola amortización al vencimiento, su valor nominal es de $10 o sus múltiplos, pueden ser adquiridos por personas físicas o morales, mexicanas o extranjeras, su custodia es por parte de INDreview.

C) Emisión De Obligaciones.

Son títulos de crédito nominativos que representan un crédito colectivo, emitidos por personas morales, son financiamientos a mediano y largo plazo para adquirir activos fijos o financiar proyectos de inversión, su plazo es de tres a siete años, con un periodo de gracia máximo idéntico a la mitad del plazo total, su valor nominal es de $10 o sus múltiplos, pueden ser: quirografarias sin garantía específica, hipotecarias con garantía de bien mueble y avaladas por alguna institución de crédito, su custodia le corresponde a INDreview y pueden ser adquiridas por personas físicas o morales, nacionales o extranjeras.

D) Emisión De Acciones.

El capital social de las empresas está representado por acciones, las cuales representan la parte proporcional del capital de la sociedad, así como los derechos que confieren a sus poseedores. El valor de una acción representada, además de los derechos y participación en el capital de sus poseedores, la obligación o responsabilidad máxima de los accionistas ante la empresa y ante terceros. Legalmente, la personalidad legal de la empresa es distinta a la que tengan sus accionistas. El capital social de la empresa puede estar representado por acciones comunes o preferentes. Las acciones comunes son aquéllas que emite una sociedad para ser colocadas entre el público inversionista por medio de la Bolsa Mexicana de Valores, o bien, son las que poseen los accionistas fundadores de la empresa, pues este tipo de acciones confieren a sus propietarios el derecho de participar en la administración de la empresa como parte del consejo de administración y de la asamblea general de accionistas de la misma; es decir, los accionistas comunes, fundadores o no, son los únicos que tienen la prerrogativa de dirigir los destinos de la empresa. De igual forma, el capital común nuevo que desee emitir una empresa, puede ser colocado en ofertas privadas de acciones, las cuales se llevan a cabo por promotores privados o entre inversionistas conocidos por los administradores de la empresa, sin necesidad de pasar por la Bolsa Mexicana de Valores. Este caso sólo es para las empresas no cotizadas en bolsa.

Como herramienta de financiamiento, las acciones comunes tienen dos objetivos fundamentales:

Emisión de acciones comunes para incrementar el capital social de la empresa, y de esta forma incorporar nuevos recursos económicos en la operación de la misma, generalmente para llevar a cabo algún proyecto de inversión de gran envergadura.
Colocar entre el público inversionista parte de las acciones comunes en poder de losa accionistas de la empresa, para que estos recuperen la proporción de la inversión que requieran y que ponen a la venta, con lo que se da mayor liquidez individual a los accionistas y se incorporan nuevos inversionistas a la empresa

Como fuente de financiamiento, la emisión de nuevo capital social común, y consecuentemente la incorporación de recursos frescos a la empresa es muy importante, ya que se logran los siguientes elementos financieros:

1.- Se solidifica la estructura financiera de la empresa, pues se incorporan nuevos recursos cuya contrapartida es el capital social.

2.- Se reduce el nivel de apalancamiento, pues los nuevos recurso no provienen de pasivos, sino del capital social.

3.- Se reduce el costo financiero (intereses a cargo) al no contratar nuevos pasivos.

4.- Se reduce la carga financiera al no impactar al flujo de efectivo de la empresa con amortizaciones periódicas de capital e intereses, tal y como se generaría con un pasivo.

5.- Los nuevos accionistas pueden ser incorporados a la administración de la empresa, lo que ejercería presiones para profesionalizar y hacer más eficiente su administración, además de tener nuevas "fuentes" de ideas y tecnología.

4.- Los inconvenientes principales de una nueva emisión de acciones se resumen en dos importantes puntos:

1.- Los recursos obtenidos son más caros que los provenientes de fuentes de pasivos, ya que los dividendos (Costo del capital recibido) no son deducibles de impuestos, tal y como son los intereses pagados por los pasivos.

2.- Se reduce el rendimiento de la inversión de accionistas con los recursos provenientes del capital en relación con recursos provenientes del pasivo.

Para que la emisión de acciones sea una fuente de financiamiento, se requiere que sean colocadas por medio de una oferta primaria de acciones, sea esta pública o privada.

La oferta primaria de acciones es aquélla que se pone a disposición de los inversionistas pro primera vez, de tal manera que los recursos invertidos por éstos llegan directamente a las arcas de la empresa, cuando se trata de un aumento de capital. La colocación secundaria de acciones es la que se da en momentos posteriores a la primaria y es la circulación de acciones entre distintos inversionistas, quienes adquieren y venden las acciones con el objeto de especular con ellas y obtener beneficios económicos, o bien para recuperar la inversión que tiene en acciones de las empresas, sin que estos recursos pasen por las arcas de la tesorería de la sociedad

Son títulos nominativos, que representan cada una de las partes iguales en que es dividido el capital social de una empresa, e incorporar los derechos y las obligaciones de los socios, son emitidos por personas morales, sirven para: comprar activos fijos, realizar planes de expansión o financiar proyectos de inversión, están garantizadas por el prestigio de la empresa emisora, siendo su plazo la vida de la empresa, su valor depende de lo que establezcan los estatutos de la empresa y pueden ser adquiridas por personas físicas o morales, nacionales o extranjeras de acuerdo con los estatutos, la custodia es por parte de INDreview.