Evaluación económica de proyectos con limitación capital de inversión

Las empresas tienen ante sí un gran número de posibles inversiones, y corresponde a la administración financiera identificar las más valiosas, a través de distintas técnicas utilizadas para evaluar proyectos de inversión.

A través de la evaluación de proyectos se persigue tomar una decisión que justifique la aplicación del proyecto estimando las ventajas y desventajas de asignar recursos a su realización, para garantizar la mayor productividad de los recursos.

Cada empresa según su giro industrial, deberá identificar el método de evaluación que mejor se adecue a sus necesidades y que presente una mayor adecuación a la realidad del entorno en el que se realiza su operación y, por lo tanto, proporcione un beneficio real y óptimo del proyecto en el que se decida invertir.

Inversiones previas a la puesta en marcha

Pueden agruparse en: activos fijos, intangibles, capital de trabajo:

• 1. Inversiones en activos fijos: son aquellas que se realizan en bienes tangibles que se utilizan en el proceso o que sirven de apoyo a la operación normal ( terrenos, obras físicas, edificios, oficinas, vías de acceso, estacionamientos, equipamiento de la planta, máquinas, muebles, herramientas, vehículos, infraestructura de servicios de apoyo: agua, red eléctrica, comunicaciones)

• 2. Inversiones en activos intangibles: son aquellas que se realizan sobre activos constituidos por servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto ( gastos de organización, patentes, licencias, gastos de puesta en marcha, capacitación, bases de datos, sistemas de información)

• 3. Inversión en capital de trabajo: constituyen el conjunto de recursos necesarios en la forma de activos corrientes para la operación normal del proyecto durante el ciclo productivo para una capacidad y tamaño determinados. Para evaluación de proyectos el capital de trabajo inicial constituye parte de las inversiones a largo plazo, ya que forma parte de los activos corrientes necesarios para asegurar la operación del proyecto.

Evaluación de proyectos para grandes inversiones de capital

Las herramientas económicas pueden ser de ayuda en la toma de decisiones, cuando la evaluación y justificación de inversiones grandes, e inversiones estratégicas importantes de capital en mejor o nueva tecnología son consideradas por parte de la directiva de una empresa.

Observación y críticas acerca del enfoque de la Ingeniería económica clásica, para justificar una nueva tecnología, especialmente en sistemas flexibles de manufactura, se concentra en los siguientes puntos:

• Táctico y operacional, más que estratégico, es el enfoque de la toma de decisiones de inversión en la empresa.

• Considerar solamente uno, en vez de criterios múltiples en los cálculos.

• Requiere estimados exactos para factores que tienen dificultad de estimarse.

• Se concentra en los costos en vez del análisis de los beneficios.

Elementos distintivos en las evaluaciones de inversión

Cuando una compañía se enfrenta con una relativa decisión extensa e importante de inversión de capital, a menudo pueden ayudar a la compañía a competir, o a supervivir una época dada de mercado. Es vital que la empresa y la dirección técnica sitúen economía, competencia, organización y otros elementos en perspectiva cuando estudian proyectos que pueden tener impactos en el futuro camino en que se conduce la compañía. Este enfoque utilizado en el pasado ha tomado las herramientas de Ingeniería Económica (VP, tasa de retorno, período de repago, etc.) como lo primordial, sino el único criterio de evaluación. Pero los programas que requieren cambios en la utilización de tecnología y organización, deben evaluarse con base en elementos en las áreas operacional, táctica y estratégica.

Criterios múltiples de evaluación para alternativas de inversión

Además de una medida de efectividad (VP, CAUE, i, n), medidas no económicas usualmente envuelven la selección final de las alternativas disponibles. Cuando se añaden factores explícitamente incluidos en la evaluación, se utilizan criterios múltiples de toma de decisiones. Es necesario establecer para decisiones extensas o decisiones de mejoramiento de tecnología, algún método formal de criterios múltiples de evaluación.

Un procedimiento para usar estos métodos es:

• Definir claramente los programas alternativos.

• Determinar y definir los factores a evaluarse. Esto podría incluir de alguna forma, medidas económicas.

• Seleccionar o desarrollar y utilizar una técnica de criterios múltiples d evaluación

• Escoger la alternativa con la mejor combinación de resultados.

Las alternativas programa deben definirse tan específicamente como sea posible. Cada proyecto debe tener su flujo de caja estimado, planes de inversión de capital y cambios esperados en el número de personal y nivel de destreza. Los cambios requeridos organizacionales y el impacto sobre las actitudes de la fuerza laboral pueden resumirse para cada alternativa, porque estos factores son a menudo una parte de los criterios múltiples de evaluación. Así, una alternativa encierra mucho más que un flujo de caja estimado, consideraciones tributarias y el gusto. Los factores pueden variar entre tipos de industrias, alternativas y toma de decisiones. Cada factor debe definirse de tal modo que la persona que esté realizando la evaluación y los directores que reciban los resultados, puedan entender su significado.

Evaluación de proyectos con limitaciones de capital

EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION CON CAPITAL LIMITADO

• ESCASES DE RECURSOS

• Escrutinio de todas las alternativas

• Seleccionar la mejor para cada proyecto

• Restricción de capital

El problema de la elaboración del presupuesto de gastos de capital hace referencia a la selección de proyectos bajo racionamiento de capital. Por lo general los fondos que disponen las organizaciones no bastan para adoptar los proyectos que pueden considerarse aceptables.

La mayoría de las organizaciones tiene la oportunidad de seleccionar entre diversos proyectos independientes de inversión de capital de vez en cuando. Naturalmente, sin embargo, los fondos disponibles para inversión están limitados a una cuantía que, en general, está predeterminada. Este es el problema o situación de la elaboración del presupuesto de gastos de capital y tiene las siguientes características:

• Se identifican diversos proyectos independientes propuestos.

• Cada propuesta es seleccionada completamente o no es seleccionada; es decir, la inversión parcial en un proyecto no es posible.

• Una limitante presupuestal establecida restringe la cuantía total invertida. Pueden existir varias limitantes presupuéstales durante el primer año solamente o durante varios años.

• El objetivo es maximizar el valor de las inversiones en el tiempo utilizando alguna medida de valor como valor presente o tasa de rendimiento.

El objetivo del racionamiento de capital consiste en seleccionar el grupo de proyectos que proporcionen el valor presente neto total mas alto, y que dicho grupo de proyectos no requiera más de lo presupuestado. Como prerrequisito del racionamiento de capital, deben escogerse los mejores entre un grupo de proyectos mutuamente excluyentes para ser luego agrupados con los proyectos independientes. Se supondrá, entonces, que el dinero disponible para la inversión es una cantidad fija, restringiéndose así el número de alternativas factibles. Como quiera que los fondos de capital son limitados, es probable que algunos proyectos no reciban fondos. El retorno sobre un proyecto rechazado representa una oportunidad que no será realizada. Este costo de oportunidad, expresado como porcentaje de retorno o tasa de interés, es la cuantía perdida, puesto que el capital y posiblemente otros recursos, no están disponibles para aportar los fondos de un proyecto porque éstos ya han sido comprometidos en algún otro proyecto(s) que genera por lo menor la TMAR.

Son dos los enfoques básicos para la selección de proyectos con el racionamiento de capital; ambos se exponen a continuación.

1. Método de la tasa interna de Rendimiento: Comprende la representación gráfica de las tasas internas de retorno (TIR), en orden descendente, de acuerdo con las inversiones en unidades monetarias totales. La gráfica resultante, se conoce como cuadro de oportunidades de inversión (COI). El grupo de proyectos aceptables puede determinarse trazando la línea del costo de capital, para luego imponer un limite al presupuesto. La desventaja de esta técnica es que no garantiza a la empresa el rendimiento máximo de unidades monetarias. Se trata más bien, de obtener una solución satisfactoria a los problemas del racionamiento de capital.

2. Método del Valor Presente Neto: Se basa en el uso de valores presentes a fin de determinar el grupo de proyectos que contribuyan a maximizar el caudal de los propietarios. Este método comprende la jererquización de los proyectos en base a sus respectivas TUR ó IR (Índices de ridituabilidad), para luego evaluar el valor presente de los beneficios de cada proyecto potencial a fin de determinar la combinación de proyectos con el valor presente total más alto. Si una propuesta cualquiera no tiene un valor presente positivo, puede eliminarse inmediatamente de toda de toda consideración.. Es claro que cualquier propuesta que tenga un valor presente negativo reduce el valor presente total de esa alternativa cuando se combina con otras propuestas para conformar una mutuamente excluyente. Esto equivale a maximizar el valor presente neto, pues la totalidad del presupuesto se concibe como la inversión inicial total, se agote o no el presupuesto. La parte no utilizada del presupuesto de la empresa no incrementará el valor de la organización. En el mejor de los casos, los fondos empleados pueden invertirse en valores negociables o pagarse a los accionistas en forma de dividendos en efectivo. En ambos casos seguramente el caudal de los propietarios no experimentará incremento alguno. Aquellas alternativas que tengan un costo inicial que exceda la cantidad presupuestada deben eliminarse enseguida de todo análisis futuro

PROPUESTA DE PROYECTOS

• Cuando queda definido el objetivo, el modelo y el criterio de selección, al escoger la mejor alternativa; estamos aplicando un proceso de Toma de Decisiones en Ingenieria para una situación o problema.

IDENTIFICACION Y RECHAZO DE ALTERNATIVAS NO ATRACTIVAS

• No importa cuales son las circunstancias, se quiere eliminar cualquier alternativa que no cumpla con el nivel mínimo de conveniencia económica.

• Puede usarse cualquiera de las cinco técnicas siguientes, para determinar si se debe rechazar una alternativa o no. Cada una conducirá a la misma decisión en cuanto a rechazar o no rechazar.

CRITERIOS PARA SELECCIONAR LA MEJOR ALTERNATIVA ENTRE VARIAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS

INSUMOS FIJOS

Método de análisis: el costo de cada alternativa es el mismo

Valor presente: Maximizar el valor presente de los beneficios

Flujo de caja anual: Maximizar el costo anual uniforme equivalente

Razón beneficio-costo: Maximizar la razón beneficio-costo

Tasa de rendimiento: Se requiere un análisis de tasa de rendimiento incremental

PRODUCCIÓN FIJA

Método de análisis: los beneficios de cada alternativa son los mismos)

Valor presente: Minimizar el valor presente del costo

Flujo de caja anual: Minimizar el costo anual uniforme equivalente

Razón beneficio-costo: Minimizar la razón beneficio-costo

NI INSUMOS NI PRODUCCIÓN FIJA

Método de análisis: (ni costos ni beneficios de cada alternativa son los mismos)

Valor presente: Maximizar el valor presente neto

Flujo de caja anual: Maximizar (BAUE-CAUE)

Flujo de caja anual: Se requiere un análisis de la razón beneficio costo incremental

Distribución de capital

• 1. TASA DE RENDIMIENTO

• Se calcula la tasa de rendimiento para cada proyecto

• Se ordenan en forma decreciente.

• Entonces el punto en que se acaba el dinero es el momento en que se dejan de aprobar proyectos y se conoce como tasa de rendimiento de corte.

Bibliografía

PAUL DE GARMO, JHON R CANADA, INGENIERÍA ECONÓMICA, 2 EDICIÓN., EDITORIAL CONTINENTAL SA. MEXICO

LELAND BLANK, ANTHONY TARQUIN INGENIERÍA ECONÓMICA, 2 EDICIÓN., MC GRAW HILL. MEXICO, 1988

LELAND BLANK, ANTHONY TARQUIN INGENIERÍA ECONÓMICA, 5 EDICIÓN., MC GRAW HILL. MEXICO, 2004

Autor:

Boada, Oscar

González, Gaddiel

Requena, Ennis

PROFESOR: ING. ANDRÉS E. BLANCO

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

INGENIERÍA ECONÓMICA

PUERTO ORDAZ, MARZO DE 2008