Causas de riesgo e incertidumbre
El riesgo y la incertidumbre en las decisiones de inversión en un proyecto se atribuyen a muchas fuentes posibles. La siguiente es una descripción breve de algunas causas principales:
Una cantidad insuficiente de inversiones similares; una empresa sólo tendrá algunas inversiones de tipo particular. Esto significa que habrá una oportunidad insuficiente para que los resultados de un tipo de inversión particular se apeguen al promedio, para que los resultados desfavorables sean virtualmente cancelados por los resultados favorables. Este tipo de riesgo es dominante cuando la magnitud del compromiso de inversión individual es grande, en comparación con los recursos financieros de la empresa.
La tendencia de datos y su valoración; Es común que las personas que hacen o revisan análisis económicos tengan tendencia de optimismo o pesimismo o estén inconsistentemente influidos por factores que no deben ser parte de un estudio objetivo.
Causas de riesgo e incertidumbre Cambio en el ambiente económico externo, invalidando experiencias anteriores; cuando se hacen estimaciones de condiciones futuras, las bases son resultados anteriores de cantidades similares, cuando están disponibles. Aunque la información del pasado es valiosa, con frecuencia existe el riesgo de usarla directamente, sin ajustarla a las condiciones que se esperan en un futuro.
La malinterpretación de los datos; es posible que ocurra si los factores implícitos de los elementos que se van a estimar son demasiados complejos, de modo que se malinterpreta la relación de uno o más factores para los elementos deseados.
Causas de riesgo e incertidumbre
Los errores del análisis; es posible errores en las características técnicas operativas de un proyecto o sus implicaciones financieras.
Obsolescencia; el rápido cambio tecnológico y de procesos son característicos en la economía.
La metodología para analizar los riesgos asociados al mercado como también la propia estructura del fondo Riesgo de Mercado: Manifiestan la evaluación de la clasificadora respecto a la sensibilidad del fondo en relación a los cambios en las condiciones del mercado. Se asigna una expresión (positiva, estable, negativa), de acuerdo a la situación que se enfrente. Riesgo de la Calidad de Fondo:
Manifiestan la calidad de las inversiones del fondo y la probabilidad de que los activos o instrumentos en el portafolio puedan incumplir las proyecciones y/o rendimientos esperados, impactando por lo tanto en el valor y su resultado final al momento del vencimiento o liquidación.
CLASIFICACIÓN DEL RIESGO EN LAS INVERSIONES DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS A. Inversiones de Riesgo Normal Se calificarán en esta categoría, las inversiones de liquidez inobjetable y cuyos títulos se transan habitualmente en el mercado a sus valores par o similar y cuyos emisores, presentan una alta solvencia y capacidad de pago compatible con el plazo de vencimiento de la inversión y cuya clasificación, de acuerdo a los criterios de clasificación de la cartera de créditos comerciales, sea de categoría A.
B. Inversiones de Riesgo Potencial Superior al Normal Se calificarán en esta categoría de riesgo, aquellas inversiones cuyo precio puede experimentar fluctuaciones adversas en relación a su valor contable, pero no existen dudas respecto de la recuperación integral y oportuna del capital e intereses. Además el emisor debe haber sido evaluado y clasificado en las categorías A o B, de acuerdo a las normas de clasificación de cartera. En caso de estimarse pérdidas o diferenciales con el valor contabilizado, no podrán ser superiores al 5% del monto contabilizado.
C. Inversiones de Riesgo Real de Pérdidas Esperadas Se incluyen en esta categoría aquellas inversiones cuyo valor comercial, por factores adversos de mercado, haya experimentado un notable descenso respecto del valor contabilizado o se haya estimado una pérdida de entre el 5% y el 40% de dicho valor. También se incluirán en esta categoría los instrumentos que no se transan normalmente en el mercado, de acuerdo a la normativa de clasificación de créditos comerciales, y además se estima que su situación financiera y económica no afectará gravemente la recuperabilidad del instrumento a término de los plazos pactados y cuya pérdida se estime inferior al 40% del valor contabilizado del instrumento.
D. Inversiones de Alto Riesgo de Pérdidas Significativas
Se incluyen en esta categoría aquellas inversiones en que existe una expectativa de pérdidas importante debido a factores de mercado o por clasificación del emisor o de la evaluación de su situación financiera y económica proyectada. Las pérdidas estimadas para esta categoría fluctúan entre el 40% y 80% del valor contabilizado del instrumento. E. Inversiones Irrecuperables Son aquellas inversiones financieras estimadas irrecuperables debido a la insolvencia e incapacidad de pago del emisor del título, o por encontrase vencidas por un período superior a un año. La pérdida esperada de las inversiones clasificadas en esta categoría fluctúan entre el 80% y 100% de su valor contabilizado. Las Instituciones Financieras deberán mantener permanentemente clasificada su cartera de inversiones, para lo cual deberán realizar actualizaciones periódicas de las clasificaciones, modificando aquellas que a la fecha de clasificación presenten mayores niveles de riesgo. Las clasificaciones de la Institución deberán ser informadas en los mismos plazos establecidos para las clasificaciones de la cartera de créditos.
MÉTODOS PARA TRATAR EL RIESGO
Para incluir el efecto del factor riesgo en la evaluación de proyectos de inversión se han desarrollado diversos métodos o enfoques que no siempre conducen a un idéntico resultado.
El criterio subjetivo es uno de los métodos comúnmente utilizados. Se basa en consideraciones de carácter informal de quien toma la decisión, no incorporando específicamente el riesgo del proyecto, salvo en su apreciación personal. Se ha intentado mejorar este método sugiriendo que se tenga en cuenta la expectativa media y la desviación estándar del VAN, lo cual, aunque otorga un carácter más objetivo a la inclusión del riesgo, no logra incorporarlo en toda su magnitud.
El análisis de fluctuaciones de los valores optimistas, más probables y pesimistas del rendimiento del proyecto, sólo disminuye el grado de subjetividad de la evaluación del riesgo, pero sin eliminarla. Los métodos basados en mediciones estadísticas son quizás los que logran superar en mejor forma, aunque no definitivamente, el riesgo asociado a cada proyecto. Para ello, analizan la distribución de probabilidades de los flujos futuros de caja para presentar a quien tome la decisión de aprobación o rechazo los valores probables de los rendimientos y de la dispersión de su distribución de probabilidad. El del ajuste a la tasa de descuento. Con este método, el análisis se efectúa sólo sobre la tasa pertinente de descuento, sin entrar a ajustar o evaluar los flujos de caja del proyecto. Si bien este método presenta seria deficiencias, en términos prácticos es un procedimiento que permite solucionar las principales dificultades del riesgo.
MÉTODOS PARA TRATAR EL RIESGO
El de los valores esperados. Este método, conocido comúnmente como análisis del árbol de decisiones, combina las probabilidades de ocurrencia de los resultados parciales y finales para calcular el valor esperado de su rendimiento. Aunque no incluya directamente la variabilidad de los flujos de caja del proyecto, ajusta los flujos al riesgo en función de la asignación de probabilidades. El análisis de sensibilidad, que si bien es una forma especial de considerar el riesgo. La aplicación de este criterio permite definir el efecto que tendrían sobre el resultado de la evaluación cambios en uno o más de los valores estimados en sus parámetros MÉTODOS PARA TRATAR EL RIESGO
Medición Del Riesgo
La desviación estándar En un mundo de incertidumbre puede ser que no se realice el rendimiento esperado de un valor. El riesgo puede considerarse como la posibilidad de que el rendimiento real proveniente de poseer un valor se desvíe del rendimiento esperado. El riesgo se puede clasificar de las siguientes formas: El riesgo es la posibilidad de perder dinero en una inversión. En el uso diario riesgo simplemente significa "malos resultados" El riesgo puede definirse como la posibilidad de que el rendimiento actual sea distinto de lo que se espera. Análisis de media y varianza En base al análisis de Media y Varianza, puede ser aplicado en la etapa de prefactibilidad del desarrollo del proyecto, los proyectos pueden ser comparados graficando las funciones de la probabilidad del VAN.
Análisis económico de proyectos bajo riesgo en los países
Se debe tomar en consideración para realizar inversiones en los países lo siguiente: Los recursos que tiene el país. Influencia de la balanza de pagos. Recursos humanos que emplea. Niveles de inflación. Niveles de desempleo. Tipos de interés. Niveles de deuda. Gestión de la deuda. Política de cambio.
CRECIMIENTO EMPRESARIALFACTORES Asociaciones estratégicas Desarrollo de planes para la expansión, acordes a los recursos y las capacidades al alcance de la empresa Talento gerencial para aprovechar las oportunidades Relaciones adecuadas para conseguir financiamientos y/o contratos importantes Visión orientada hacia el crecimiento sostenible Capacidad de ampliar la comercialización y producción La tenacidad de la competencia Capacidad financiera productiva y de administración La demanda potencial Las aspiraciones, la capacidad, los conocimientos y las habilidades del personal Las cualidades y especificaciones del producto o servicio Las fuentes y posibilidades de financiamiento Oportunidades de desarrollo del mercado Lo estratégico de la ubicación
ETAPA DE CRECIMIENTO INICIAL En esta etapa se da el nacimiento de la empresa, y se presenta formalmente al público y a sus competidores. Las actividades más sobresalientes son: Buscar financiamiento Conocer perfectamente el mercado potencial y penetrar en una parte de éste Contratar personal de confianza Desarrollar sistemas administrativos y operacionales básicos Encontrar los primeros clientes Lograr una adaptación y supervivencia en el medio con crecimiento lento pero sostenido Mejorar la calidad del producto o servicio Mejoramiento constante de las instalaciones Delegación de funciones
SEGUNDA ETAPA DEL CRECIMIENTO Las características principales de esta etapa son: Incremento de personal especializado Aumento de la cartera de clientes Creación de políticas y equipos de trabajo encaminados hacia el logro de los objetivos Se desarrolla la organización y división de funciones Desarrollo de sistemas automatizados Capacitación del personal Presencia en el mercado Aceptación por parte de los consumidores Aumenta la utilización técnicas de administración y mercadotecnia
TERCERA ETAPA DE CRECIMIENTO Las características principales en esta etapa son: Se adaptan e integran los sistemas de control e información de la administración y operación de toda la empresa Intervención de asesores externos Las disminuciones de la empresa crecen en cuanto a la adquisición de equipos, terrenos y/o edificios. Aumenta el número de empleados Incremento del volumen de ventas Aumentan los inventarios Aumenta el número de clientes importantes Se establecen sucursales o una empresa similar a la ya existente Crecen los gastos y aumentan las utilidades Se incrementa la delegación de funciones y toma de decisiones en forma sistemática y controlada Surgen informes periódicos destinados al concejo de administración de la empresa
DECISIÓN DE INVERCION EXTRNGERA La internacionalización de la banca es un fenómeno extendido que, forma parte del proceso más amplio de la globalización comercial. La introducción de nuevas tecnologías está reduciendo la segmentación de mercados nacionales y aumentando las ventajas de las economías de escala, lo que se traduce en la creación de compañías más grandes con presencia en varios países. El nacimiento de la Unión Económica y Monetaria en Europa, el reciente Tratado de Libre Comercio entre la Unión Europea y México, y del MERCOSUR en América Latina, proporcionan evidencias acerca del grado de liberalización de las economías; esta política se está extendiendo a todos los países, sin tomar en cuenta su nivel de desarrollo económico. La referencia para las grandes compañías europeas ya no es el mercado nacional, sino el europeo, e incluso el global. Más compañías multinacionales están surgiendo como resultado, de la globalización en el área bancaria.
Criterios de evaluación del proyecto de inversión Se debe efectuar un análisis financiero, empleando distintos procedimientos que permiten medir aspectos tales como el capital agregado a la empresa, la rentabilidad, el tiempo necesario para recuperar la inversión; estos procedimientos se denominan criterios de evaluación del proyecto de inversión, es decir distintos procedimientos financieros que se utilizan para la medición de ciertos aspectos cuantitativos de un proyecto. Estas mediciones se deben realizar en una instancia previa al momento de iniciar el proyecto; de esa forma, el conocimiento de los valores que surjan de la evaluación permitirá tomar una decisión. Cualquier medición involucra: La inversión inicial: se debe efectuar al iniciar el proyecto Los flujos netos de caja o cash flow: la diferencia entre los ingresos y egresos de dinero registrados en un período determinado.
La metodología para analizar los riesgos asociados al mercado como también la propia estructura del fondo Riesgo de Mercado:
Manifiestan la evaluación de la clasificadora respecto a la sensibilidad del fondo en relación a los cambios en las condiciones del mercado. Se asigna una expresión (positiva, estable, negativa), de acuerdo a la situación que se enfrente.
Riesgo de la Calidad de Fondo:
Manifiestan la calidad de las inversiones del fondo y la probabilidad de que los activos o instrumentos en el portafolio puedan incumplir las proyecciones y/o rendimientos esperados, impactando por lo tanto en el valor y su resultado final al momento del vencimiento o liquidación.
CLASIFICACIÓN DEL RIESGO EN LAS INVERSIONES DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS A. Inversiones de Riesgo Normal Se calificarán en esta categoría, las inversiones de liquidez inobjetable y cuyos títulos se transan habitualmente en el mercado a sus valores par o similar y cuyos emisores, presentan una alta solvencia y capacidad de pago compatible con el plazo de vencimiento de la inversión y cuya clasificación, de acuerdo a los criterios de clasificación de la cartera de créditos comerciales, sea de categoría A.
B. Inversiones de Riesgo Potencial Superior al Normal Se calificarán en esta categoría de riesgo, aquellas inversiones cuyo precio puede experimentar fluctuaciones adversas en relación a su valor contable, pero no existen dudas respecto de la recuperación integral y oportuna del capital e intereses. Además el emisor debe haber sido evaluado y clasificado en las categorías A o B, de acuerdo a las normas de clasificación de cartera. En caso de estimarse pérdidas o diferenciales con el valor contabilizado, no podrán ser superiores al 5% del monto contabilizado.
C. Inversiones de Riesgo Real de Pérdidas Esperadas Se incluyen en esta categoría aquellas inversiones cuyo valor comercial, por factores adversos de mercado, haya experimentado un notable descenso respecto del valor contabilizado o se haya estimado una pérdida de entre el 5% y el 40% de dicho valor. También se incluirán en esta categoría los instrumentos que no se transan normalmente en el mercado, de acuerdo a la normativa de clasificación de créditos comerciales, y además se estima que su situación financiera y económica no afectará gravemente la recuperabilidad del instrumento a término de los plazos pactados y cuya pérdida se estime inferior al 40% del valor contabilizado del instrumento.
D. Inversiones de Alto Riesgo de Pérdidas Significativas
Se incluyen en esta categoría aquellas inversiones en que existe una expectativa de pérdidas importante debido a factores de mercado o por clasificación del emisor o de la evaluación de su situación financiera y económica proyectada. Las pérdidas estimadas para esta categoría fluctúan entre el 40% y 80% del valor contabilizado del instrumento.
E. Inversiones Irrecuperables Son aquellas inversiones financieras estimadas irrecuperables debido a la insolvencia e incapacidad de pago del emisor del título, o por encontrase vencidas por un período superior a un año. La pérdida esperada de las inversiones clasificadas en esta categoría fluctúan entre el 80% y 100% de su valor contabilizado. Las Instituciones Financieras deberán mantener permanentemente clasificada su cartera de inversiones, para lo cual deberán realizar actualizaciones periódicas de las clasificaciones, modificando aquellas que a la fecha de clasificación presenten mayores niveles de riesgo. Las clasificaciones de la Institución deberán ser informadas en los mismos plazos establecidos para las clasificaciones de la cartera de créditos.
MÉTODOS PARA TRATAR EL RIESGO
Para incluir el efecto del factor riesgo en la evaluación de proyectos de inversión se han desarrollado diversos métodos o enfoques que no siempre conducen a un idéntico resultado. El criterio subjetivo es uno de los métodos comúnmente utilizados. Se basa en consideraciones de carácter informal de quien toma la decisión, no incorporando específicamente el riesgo del proyecto, salvo en su apreciación personal. Se ha intentado mejorar este método sugiriendo que se tenga en cuenta la expectativa media y la desviación estándar del VAN, lo cual, aunque otorga un carácter más objetivo a la inclusión del riesgo, no logra incorporarlo en toda su magnitud.
El análisis de fluctuaciones de los valores optimistas, más probables y pesimistas del rendimiento del proyecto, sólo disminuye el grado de subjetividad de la evaluación del riesgo, pero sin eliminarla. Los métodos basados en mediciones estadísticas son quizás los que logran superar en mejor forma, aunque no definitivamente, el riesgo asociado a cada proyecto. Para ello, analizan la distribución de probabilidades de los flujos futuros de caja para presentar a quien tome la decisión de aprobación o rechazo los valores probables de los rendimientos y de la dispersión de su distribución de probabilidad. El del ajuste a la tasa de descuento. Con este método, el análisis se efectúa sólo sobre la tasa pertinente de descuento, sin entrar a ajustar o evaluar los flujos de caja del proyecto. Si bien este método presenta seria deficiencias, en términos prácticos es un procedimiento que permite solucionar las principales dificultades del riesgo.
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