El tópico del análisis de los estados financieros (página 2)

• 1. "Balance general"

Ejemplo, el siguiente cuadro presenta los balances generales de una compañía E, representa el estado a fin de año del año X1 y, por convencionalismo, se considera como el estado contable inicial del año X2.

• 2. "Balance general de Bartlle company"

Tabla Balances generales de Bartlett Company

(en mdd)

31 de diciembre

ACTIVO 1994 1993

Activos circulantes

Efectivo (caja) $363 $288

Valores negociables 68 51

Cuentas por cobra 503 365 Inventarios 289 300

Activos circulantes totales $1 223 $1 004Activos fijos brutos (al costo)

Terrenos y edificios $2 072 $1903Maquinaria y equipo 1 866 1693Muebles y accesorios 358 316Vehículos 275 314Otros (incluye arrendamientos financieros) 98 96

Activos fijos brutos totales (al costo) $4669 $4322Menos: depreciación acumulada 2 295 2056.Activos fijos netos $2 374 $2266Activos totales $3 597 $3 270

Pasivo y capital contable

Pasivo a corlo plazo

Cuentas por pagar $ 382 $ 270

Documentos por pagar 79 99

Pasivos acumulados o devengados 159 114

Pasivo a corto plazo total $ 620 $ 483

Pasivos a largo plazo

(incluye arrendamientos financieros)6 $1 023 $967

Pasivos totales $1 643 $1 450

Capital contable

Acciones preferentes (5% acumulado, $100 valor nominal,

2 000 acciones autorizadas y emitidas)'" $ 200 $ 200

Acciones comunes ($2.50 valor nominal,

100 000 acciones autorizadas, emitidas y en circulación

en 1994: 76 262; en 1993:76 244) 191 190

Capital pagado en exceso de valor nominal

sobre acciones comunes 428 418

Utilidades retenidas 1 135 1 012

Capital contable total $1.954 $1 820

Total dé pasivos y capital contable $3 597 $3 270

"En 1994, la compañía tiene un arrendamiento financiero a seis años, el cual requiere pagos anuales a principio de año de $35 000. Faltan aún cuatro años para que venza el arrendamiento.

Las principales amortizaciones anuales sobre una porción de la deuda total de la compañía ascienden a $71 000.

El dividendo anual sobre acciones preferentes seria de $5 por acción <5% x $100 valor nominal) o un total de $10 000 al año ($5 por acción x 2 000 acciones).

• 3. "Análisis de Endeudamiento"

EJEMPLO, Michael Karp y Amy Parsons se encuentran en proceso de constituir un nuevo y aventurado proyecto empresarial. Después de prolongados análisis, han determinado que una inversión inicial de ($50 000 (dólares).—$20 000 en activos circulantes y $30 000 en activos fijos— resulta necesaria. Existen dos alternativas viables para obtener la inversión requerida. La primera es el plan de no endeudamiento, según el cual ambos invertirían conjuntamente la totalidad de los $50 000, sin pedir préstamo alguno. La otra, e! plan de endeudamiento, implica la realización de, una inversión conjunta de $25 000, y tomar en préstamo otros $25 000,a 12% dé interés anual. Independientemente de cual sea la opción. elegida, Michael y Amy esperan obtener ventas equivalentes a $30 000, un promedio de costos y gastos operativos de $18 000, y una tributación de las utilidades según la tasa de 40%. Los balances genérales y los estados de resultados asociados a ambos planes, con y sin endeudamiento, son resumidos en la Tabla siguiente:

En el plan de no endeudamiento se obtienen utilidades después de impuestos de $7 200, las cuales representan una tasa de rendimiento de 14.4% sobre la inversión de $50 000, hecha por Michael y Amy. En el plan de endeudamiento se logran utilidades después de impuestos de $5 400,

Tabla 4-4 Estados financieros asociados a las alternativas de Michael y AMY

Estados de resultados…………………………………………………………………………………………..

Ventas Menos: costos y gastos de

operación

Utilidades por operación

Menos: gastos por operación

Utilidad neta antes de impuestos Menos: impuestos (tasa – 40%)

(2) Utilidad neta después de

– impuestos

Rendimiento de capital ((2) – (1)]

$30 000

18000

$12 000 ____0

$12 000

4 800

$ 7 200

$ 7 200 $50000

14.4%

$30 000

18000

$12 000

3000

$ 9 000

3 600

$ 5400

$ 5 400

$25 000

0.12 x $25 000

EJEMPLO DE LA PARTE I track software, inc.

Hace siete años, después de haber laborado 15 años como contador público. Stanley Booker renunció a lo gerencia de sistemas de costos de la firmo de contadores públicos Davis. Cohén and 0'Brien e inició Trock Software. Inc. En los dos años anteriores o su salida de lo empresa donde laboraba. Stanley había pasado noches y fines de semana desarrollando un avanzado programa de software para contabilidad de costos el cual se convirtió en el producto inicial de Track. Conforme creció lo compañía, Stanley planeó desarrollar y ampliar la línea de productos de software, todos ellos están relacionados con la modernización de los procesos contables de fabricantes medianos a grandes. A pesar de que Track experimentó pérdidas en sus primeros dos años de operación (1988 y 1989), sus utilidades han aumentado sostenidamente de 1990 al presente (1994). El histórica de utilidades de la empresa, que incluye pagos de dividendos y contribuciones a utilidades retenidos, se resume en la Tabla 1:

Tabla 1

Utilidades, dividendos y utilidades retenidas de Track Software; Ine, 1988-1994

Stanley inició lo compañía con uno inversión de $100 000. (Dólares, sus ahorros de S50 000 como capital y un préstamo bancario o largo plazo de $50 000. Él había esperado conservar su propiedad inicial de 100% en la empresa, pero después de experimentar una perdido de $50 000 durante el primer año de operación (1988). Vendió 60% de las acciones a un grupo de inversionistas paro obtener los fondos necesarios. Desde entonces, no se ha llevado a cabo otra transacción de acciones. Aunque Stanley posee sólo 40% de la empresa, administra activamente todos los aspectos de sus operaciones; los otros accionistas no participaron en la administración de la empresa. Stanley acaba de elaborar el estado de resultados, el balance general y el estado de utilidades retenidas de 1994 de lo empresa, los cuales se muestran en las tablas 2, 3 y 4, junto con el balance general de 1993. Además, obtuvo los valores de las rozones y los de índices promedio de lo industrio de 1993, los cuales se aplican o 1993 y 1994 y se resumen en la Tabla 5. Él esto muy satisfecho de haber

Tabla 2

Estado de resultados de Track Software, Inc. del 1 de enero al 31 de diciembre de 1994 (en mdd)

Ingresos por ventas $1550

Menos: costo de mercancías vendidas 1 030

Utilidades brutas $ 520

Menos: gastos de operación

Gastos de comercialización $ 150

Gastos administrativos y generales 270

Gastos por depreciación 11

Totales de gastos de operación 431

Utilidades de operación $ 89

Menos: gastos por intereses _ 29

Utilidades netas antes de impuestos $ 60

Menos: impuestos (20%) 12

Utilidades netas después de impuestos $ 48

Tabla 3

Pasivos y capital contable

TABLA 4

Estado de utilidades retenidas de Track Software, Inc.

Al 31 de diciembre de 1994 (en mdd)

Saldo de utilidades retenidas (1 de enero de 1994) $ 59

Más: utilidades netas después de impuestos (para 1994) 48

Menos: dividendos en efectivo sobre acciones comunes

(pagados durante 1994) (5)

Saldo de nulidades retenidas (31 de diciembre de 1994) $102

logrado ingresos récord de $48 000 en 1994, pero le preocupan los flujos de efectivo de la compañía. Concretamente, él encuentra coda vez más difícil pagar tas cuentas de la empresa de manera oportuna. Á fin de detectar estos problemas de flujo de efectivo, Stanley planea elaborar el estado de cambios en la posición financiera de 1994.

Además, Stanley está frustrado por lo incapacidad de la compañía para contratar a un programador de software que complete el desarrollo de un paquete de cálculo de costos que se cree tendrá un potencial de ventas formidable. Stanley inició el perfeccionamiento de este paquete hace dos años. pero la creciente complejidad de la compañía lo ha obligado a dedicar mayor parte de su tiempo a tareas administrativas, por lo cual se ha detenido el desarrollo de este producto, la renuencia de Stanley a cubrir este puesto emana de su preocupación de que los $80 000 adicionales por año en salarios y prestaciones paro el puesto reducirían las utilidades por acción (UPA) de la compañía en los siguientes años. Aunque el éxito del proyecto no está garantizado, Stanley cree que si se gastara el dinero para contratar al programador de software, las ventas y utilidades de la empresa aumentarían significativamente una vez completado el proceso de dos a tres años de desarrollo, producción y mercadotecnia.

Otra de las preocupaciones de Stanley es el creciente gasto por intereses de lo empresa. Debido a que la compañía se sustenta en un préstamo o corto plazo par mantener la flexibilidad financiera, los aumentos recientes en las tasas de interés han originado rápidos aumentos en el gasto por intereses de Track, En un intento por conocer las tasas de interés. Stanley investigó éstos sobre préstamos con diversos vencimientos, las cuales se muestran en lo Tabla 6.

Con todas estos preocupaciones en mente, Stanley se decidió a revisar los diversos datos a fin de desarrollar estrategias que le ayudaron a garantizar un futuro brillante para Track Software. Inc. Como Pone de este proceso, Stanley creía que un análisis global de razones de los resultados obtenidos por la empresa en 1994 proporcionarían información adicional importante.

CASOS

• 1. "Partes Interesadas"

Este Analista triunfa seleccionando perdedores

El análisis de estados financieros sirve para diversos fines diferentes de operaciones, lo utilizan para evaluar el progreso financiero, los analistas financieros para identificar cuales son las mejores acciones que se le puedan comprar a los cortos inversionistas que se especializan en las ventas de acciones prestadas a corto plazo con la esperanza de volver a comprarlas en el futuro a un precio mas bajo; Las cuales suponen un precio mayor que el original, lo emplean para encontrar compañías que no merecen el alto precio de las acciones que el mercado les proporcionó. Según Michael Murphy . analista y vendedor en corto, quien publicó el boletín informativo Overpriced Stock Service, cerca de 15% de todas los acciones que se negocian públicamente están sobrevaluadas en un momento especifico. Por lo común, los mejores candidatos para la venta en corto son los compañías fundamentalmente exitosas con problemas para resolver su balance general y que no han logrado el éxito aún en estado de resultados. Otra excelente candidata "corta" es la empresa cuyas acciones tienen la posibilidad de perder todo su valor, es decir, una compañía con problemas financieros graves o una implicada en algún fraude. En uno u otro coso, Murphy utiliza el análisis de estados financieros, un poco de sentido común y cierta investigación de antecedentes a fin de elegir o los perdedores que serán los triunfadores para estos clientes de venta en corto.

• 2. "Análisis Transversal"

A principios de 1995, Mar Boyie, analista financiero en jefe de Caldwell Manufacturing —empresa fabricante de permutadores térmicos— reunió información referente al desempeño financiero de la empresa durante 1994. Calculó una variedad de razones y obtuvo promedios industriales para llevar a cabo comparaciones. Estaba interesada en un índice en especial, el de rotación de inventarios, el cual refleja la rapidez con que la empresa mueve su inventario, desde las materias primas, a través de la producción, hasta los productos terminados, y finalmente el cliente, como venta terminada. Por lo general, se prefieren los valores más altos de este índice, porque indican una rotación de inventarios más rápida. La rotación de inventarios calculada para Caldwell Manufacturing en 1994 y el promedio industrial de la rotación de inventarios fueron, respectivamente:

Rotación de inventario, 1994

Caldwell Manufacturing 14.8

Promedio de la industria 9.7

La reacción inicial de Mary a esta información fue que la empresa había administrado su inventario significativamente mejor que cualquier otra en esa industria. La rotación tuvo, de hecho, una rapidez mayor que la del promedio industria!, aproximadamente de 53%. No obstante, habiéndolo pensado bien, llegó a la conclusión de que podría existir un problema, puesto que una rotación de inventarios alta podría significar, asimismo, niveles bajos de inventario. La consecuencia de esto, a su vez, podría ser un agotamiento excesivo (insuficientes inventarios). El análisis realizado por Mary de otros índices y las discusiones con personas de los departamentos de producción y de comercialización, descubrieron de hecho un problema de esa índole; los inventarios de la empresa durante el año, fueron extremadamente bajos como resultado de los numerosos retrasos en la producción, los cuales bloquearon la capacidad de la misma para satisfacer la demanda, y arrojaron como resultado la pérdida de ventas. Lo que al principió había parecido reflejar una administración de inventario eficiente, era en realidad síntoma de un problema importante.

• 3. "Razón de Prueba Ácida"

Caso:

Allied products Corporation está sentado en un polvorín

En los últimos años. muchos administradores financieros se han sentido atrapados por sus banqueros. Allied Products Corporation, fabricante de equipo agrícola e industrial con ventas por $350 millones (de dólares), realizó una serie de molas adquisiciones en la década de los ochenta. Como resultado, lo compañía afrontó una reducción de liquidez de $230 millones en deuda que consumió todo su flujo de efectivo disponible. Después de uno fase de reestructuración de su deuda en 1990, Allied se enfrentó a los intereses de los préstamos que aumentaban coda vez que la empresa necesitaba uno ampliación del vencimiento de su deuda. Después de varios prórrogas y diferentes incrementos en sus costos por préstamos, la crisis de liquidez de Allied creció abruptamente y la compañía se enfrentó o la inevitable quiebra. A fin de prevenir esta crisis. Allied ofreció o sus banqueros una última solución en 1993: liberar los activos corporativos que garantizaban su deudo, permitir a lo compañía venderlos a una de las subsidiarias rentables de Allied, aceptar $60 millones en efectivo generados de las ventas de los activos y prolongar su deuda restante por un periodo de dos años. Los banqueros estuvieron de acuerdo con el plan de Ailled, y aceptaron la propuesta de la empresa de reducir su gran deuda, así como de aliviar su crisis de liquidez.

• 4. "Análisis de Actividad"

Caso empresas:

considere la parte circulante de tos balances generales para las empresas A y B de la tabla siguiente:

Si bien ambas empresas parecen tener una liquidez idéntica, puesto que sus índices de solvencia de las dos son de 2.0 ($20 000 – $10 000), una observación más minuciosa en las diferencias de la composición de los activos circulantes y pasivos a corto plazo revelará que la empresa B es más líquida que la empresa A. Esto es cierto por dos razones: (1) la empresa B posee más activos líquidos en forma de efectivo y valores negociables que la empresa A, la cual posee un único activo, con una liquidez relativamente nula en forma de inventario, y (2) los pasivos a corto plazo de la empresa B, en general, son más flexibles que el pasivo a corto plazo único —documentos por pagar— de la empresa A.

Por tanto, es importante ver más allá de las medidas de liquidez total a fin de evaluar la actividad (o liquidez) de las cuentas circulantes específicas. Se dispone de varios índices para medir la actividad de las principales cuentas circulantes, que no equivalen a efectivo, como inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar.6 También se puede evaluar la actividad de los activos fijos y del total de los activos.

Bibliografía

GITMAN LAWRENCE. Administración Financiera Básica, 3ra. Edición. Editorial Harca.

FRED WESTEON, J. (1994). Fundamentos de la Administración Financiera. Décima edición. Mc-Graw Hill. México.

THOMAS COPELAND. Finanzas en Administración. Editorial Mc Graw Hill, volumen 1

Autor:

Rodríguez, Nairobis

Figueroa, Laura

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE – RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÌA INDUSTRIAL

INGENIERÍA FINANCIERA

SECCIÓN T2

PROFESOR:

Ing. Andrés Eloy Blanco

CIUDAD GUAYANA, MAYO DE 2008