Decisiones de financiamiento

Desarrollo

La administración financiera en la empresa La administración financiera se define como una conjunción de funciones como son "planear, obtener y utilizar los fondos para maximizar el valor de una empresa". En buena cuenta la función de las finanzas forma parte de la administración principal de la empresa.

Por tanto la función del administrador financiero es intentar "encontrar respuestas, específicas que permitan que los accionistas de la empresa ganen más".

Las decisiones de financiación estudia la obtención de fondos provenientes de los inversores que adquieren los activos financieros emitidos por la empresa para que la compañía pueda adquirir los activos en los que ha decidido invertir.

Parámetros importantes para las decisiones financieras En la mayor parte de las decisiones financieras aparecerán dos parámetros de decisión: el riesgo y el retorno. Estos dos parámetros están asociados de una manera directa, es decir a mayor riesgo mayor retorno esperado y, a menor riesgo, menor retorno esperado. Por tanto toda decisión financiera conlleva una incertidumbre (de antemano no sabemos el resultado de nuestras decisiones) y una actitud ante el riesgo (en un escenario adverso, cuánta pérdida se está dispuesto a tolerar).

Alternativas de financiamiento

Son las distintas opciones que tenemos para financiar. La financiación externa es aquella en la que los fondos son provistos a la empresa por parte de terceros, ya sea particulares o instituciones bancarias (deudas).

La financiación interna es aquella en la que los fondos son provistos a la empresa por parte de sus propietarios.

• Financiamiento por deuda.

Las deudas pueden pactarse con o sin garantía, y a distintos plazos de vencimiento: corto (hasta 180 días), mediano (entre 180 días y un año) o largo plazo (más de un año).

1.- Los pagos de interés son deducibles de impuestos.

2.- Se estipula cuando y cuanto debe pagar la empresa.

3.- El dinero se reúne a través de préstamos.

• Financiamiento por acciones privilegiadas.

Las segundas confieren al poseedor derechos especiales, tales como un dividendo fijo. O un interés, por lo que no son parte del capital.

1.- Los dividendos son usualmente acumulativos.

2.- A los accionistas se les permite reunir administración y obtener control sobre la empresa.

• Financiamiento con acciones comunes.

Esta le confieren al poseedor, el derecho a un voto por cada acción en las asambleas, y a cobrar el dividendo proporcional que surja del balance aprobado por la asamblea de accionistas.

1.- Se puede obtener dinero emitiendo acciones al público.

2.- Los propietarios que deseen recuperar su inversión deben encontrar a alguien que compre sus acciones.

• Utilidades retenidas.

Las acciones pueden emitirse al portador o nominativas. La acción otorga al poseedor ciertos derechos, como percibir las utilidades correspondientes en forma proporcional de dividendos. 1.- Las utilidades retenidas aumentan la cantidad futura de dinero disponible para dividendos.

2.- Son las ganancias que permanecen retenidas luego de que se pagan los dividendos.

Costo de las alternativas de financiamiento

El costo está formado por el interés pactado, comisiones, sellados y todo gasto por cualquier concepto en el que se incurra para la obtención de financiamiento.

• Costo de financiamiento con deuda.

• Costo de financiamiento con acciones privilegiadas.

• Costo de financiamiento con acciones comunes.

Es el costo a la cual los inversionistas descuentan los dividendos esperados de la empresa a fin de determinar el valor de sus acciones.

• Costo de utilidades retenidas.

Si se trata de compañías abiertas, la gerencia debe sustentar con cálculos técnicos una decisión de este tipo, en cuyo caso el costo se estima con la tasa de corte.

Presupuesto de efectivo y necesidades de financiamiento

• 1. Presupuesto de efectivo.

Es una proyección o pronóstico a cerca de los ingresos futuros de efectivo y de los desembolsos de efectivo a lo largo de un período.

Tipos de flujo de efectivos.

Estado de flujo de efectivo general:

• Flujo de efectivos brutos netos.

• Flujos de efectivos en moneda extranjera.

2. Necesidades de financiamiento. La empresa debe tomar en cuenta si el financiamiento es necesario y deberá evaluare si este será rentable en el futuro.

Tipo de financiamiento que debe seguir una empresa

Los más comunes son:

• Activo fijo.

• Capital de trabajo.

• Financiamiento de comercio exterior.

• Financiamiento de ventas.

• Cartas fianza.

Financiamiento empresarial y la eficiencia del mercado

• Financiamiento empresarial.

La empresa intenta repartir los flujos de tesorería generados por sus activos entre distintos instrumentos financieros que atraigan inversores con diferentes gustos y riquezas El gran volumen de transacciones, realizados por las distintas formas de financiamiento, refleja una ola de innovaciones recientes en los mercados financieros mundiales. Esta es debida a los cambios en los impuestos y regulaciones, los avances en telecomunicaciones e informática que hacen posible las transacciones mucho mas barata y rápida a través del mundo.

• Eficiencia del mercado:

Cuando se dice que un mercado de títulos es eficiente, quiere decir que la información esta ampliamente disponible y de forma barata para los inversores, y que toda la información relevante y alcanzable esta ya en los precios de los títulos.

Interrelación de las decisiones de financiamiento e inversión

La tasa interna de rendimiento de un proyecto. Si bien el rendimiento disminuirá con la aceptación de proyectos adicionales, el costo de capital ponderado aumentará, debido a que serán requeridos montos mayores de financiamiento. Por tanto la empresa debe adoptar los proyectos, hasta el punto en que el rendimiento marginal sobre su inversión sea igual al costo de capital marginal ponderado. Después de este punto, su rendimiento sobre la inversión será menor que su costo de capital.

Financimiento por deuda La financiación por deuda, derivada de la necesidad de capital, se puede clasificar a corto y a largo plazo. Generalmente, las necesidades a corto plazo son aquellas cuya duración es inferior al año, mientras que las necesidades a largo plazo son todas aquellas que rebasan dicho límite.

Decisiones de financiamiento a corto plazo

• Crédito de proveedores.

El proveedor más grande de crédito a corto plazo se encuentra en la puerta de la propia empresa, ese es el fabricante o proveedor de bienes y servicios. Las cuentas por pagar a proveedores constituyen una fuente espontánea de fondos, que habrán de incrementarse a medida que el negocio se expande sobre una base estacional o a largo plazo, contrayéndose en forma similar.

El crédito de proveedores normalmente se concede por un plazo de 30 a 60 días. Una importante variable en la determinación del periodo de pago es la posible existencia de un descuento por pronto pago.

• Financiamiento mediante papel comercial.

Para las empresas grandes y prestigiadas el papel comercial podrá constituir un medio para recaudar fondos. El papel comercial representa a corto plazo títulos o documentos, sin garantía que se venden entre el público en cantidades o valores mínimas de $25,000.

Los emisores de papel comercial se clasifican en dos categorías, la primera son las instituciones financieras, que emiten papel comercial el cual es colocado entre personas acaudaladas, fondos de pensiones y compañías de seguros. En segundo término tenemos a las empresas industriales o de servicios públicos que utilizan una red intermediaria para que se coloquen sus emisiones en papel comercial.

• Crédito bancario.

Los bancos podrán proporcionar fondos para financiar necesidades estacionales, para lograr la expansión de líneas de productos y para un crecimiento a largo plazo. El banquero típico prefiere un préstamo auto-liquidable en el cual el empleo de fondos habrá de proporcionar un medio automático de pago de préstamos. El costo porcentual promedio representa la tasa de interés que el banco cobra a sus mejores clientes, y habrá de incrementarse proporcionalmente para reflejar diversas categorías de solicitantes de crédito.

La tasa efectiva de interés sobre un préstamo se basa en la cantidad del préstamo, el importe de intereses pagados, la duración del préstamo y el método para liquidarlo.

• Préstamos del extranjero.

Los préstamos obtenidos en el extranjero y en dólares se denominan préstamos Eurodólares. El vencimiento de estos préstamos podrá ser a corto plazo o a mediano plazo. Los costos de los préstamos a corto plazo en Eurodólares son generalmente poco más elevados que el costo porcentual promedio de los bancos.

• Financiamiento a través de cuentas por cobrar.

Este financiamiento podrá incluir tales cuentas en prenda de algún préstamo o el ceder la cartera (factoring). Este tipo de financiamiento es bastante popular ya que permite que el financiamiento esté ligado con el nivel de expansión de los activos en cualquier momento dado.

Una desventaja de esta forma de financiamiento es que constituye un método costoso para la obtención de fondos, de manera que debe ser comparado cuidadosamente con otros tipos de crédito.

• Financiamiento mediante inventarios.

Con el fin de adquirir fondos podremos obtener préstamos con garantía de los inventarios. El grado en que pueda ser aprovechado dependerá en buena parte de la naturaleza de los bienes dados en garantía en cuanto a su facilidad para ser vendidos, y asimismo de otros factores tales como la estabilidad en el precio y el grado en que los productos pueden descomponerse.

Las materias primas y los productos terminados son los que proporcionan la mejor garantía en tanto que los productos en proceso tan sólo podrán permitir el otorgamiento de préstamos con un porcentaje menor respecto al valor de la garantía.

Formas y políticas de financiamiento a largo plazo

• Mercados de capitales: Se negocian valores cuyo vencimiento es superior a un año.

• La banca de inversión: Públicas y Privadas.

• Pasivo a largo plazo y arrendamiento financiero.

• Financiamiento mediante la venta de acciones comunes y acciones preferentes.

• 1. El accionista común tiene derecho residual sobre las utilidades.

• 2. El accionista tiene derecho a votar.

• 3. El accionista tiene derecho a comprar nuevas acciones.

• Políticas de dividendos y utilidades retenidas.

• Valores convertibles certificados y opciones.

¿Cómo se adoptan las principales decisiones de financiamiento?

Si en el financiamiento, la empresa adopta un enfoque de cobertura, cada activo debe quedar compensado con un instrumento de financiamiento del mismo vencimiento aproximado. La empresa incurrió Si en el financiamiento, la empresa adopta un enfoque de cobertura, cada activo debe quedar compensado con un instrumento de financiamiento del mismo vencimiento aproximado. La empresa incurrió en deuda a corto plazo para financiar las variaciones a corto plazo o estacionales de los activos circulantes; usó su deuda a largo plazo o capital en acciones para financiar el componente permanente de los activos circulantes.

Si los activos circulantes fluctúan en la forma indicada, sólo las fluctuaciones temporales serán financiadas con deuda temporal. Para financiar necesidades a corto plazo con deuda a largo plazo, habría que pagar intereses por el uso de los fondos durante un tiempo en que no se necesitarían.

en deuda a corto plazo para financiar las variaciones a corto plazo o estacionales de los activos circulantes; usó su deuda a largo plazo o capital en acciones para financiar el componente permanente de los activos circulantes.

Si los activos circulantes fluctúan en la forma indicada, sólo las fluctuaciones temporales serán financiadas con deuda temporal. Para financiar necesidades a corto plazo con deuda a largo plazo, habría que pagar intereses por el uso de los fondos durante un tiempo en que no se necesitarían.

Preguntas y respuestas

1.- ¿Cuál es el criterio de escogencia de la Fuente de Endeudamiento de una empresa? Dejando de lado por el momento la primera decisión de financiamiento entre capital o deuda, se asume que la empresa ya optó por endeudarse. Debe entonces elegir cual es su fuente de recursos. Normalmente, las empresas cuentan en su mayoría con acceso a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las que se encuentra principalmente la banca comercial tradicional en esta fuente es conocida como financiamiento indirecto al existir un intermediario. Por lo cual resulta importante que las empresas cuenten con un sentido conservador de las finanzas, con lo cual tienden a acercarse a fuentes más seguras de financiamiento. Es necesario, por tanto, que las empresas sepan efectuar un análisis cuidadoso de las alternativas que enfrentan; debiendo estudiar los costos y beneficios que esta proporcionaría.

2.- ¿Qué factores se toman en cuenta para elegir el tipo de valor a emitir en las decisiones de financiamiento? Influye en esta la selección del destino de los fondos que se captan: Financiamiento de las operaciones regulares de la empresa (capital de trabajo), inicio de nuevos proyectos (inversión en activos), sustitución de deuda antigua (refinanciamiento), financiamiento para escasees temporal de efectivo, etc. De esta forma, el emisor debe configurar la opción que mejor cubra sus necesidades, combinado las características básicas del instrumento como son: fecha de vencimiento, moneda de la emisión, tipo de interés (sí lo hay), garantías de la emisión, subordinación o prioridad de la deuda, mecanismo de negociación del valor, convertibilidad en otros valores, condición de recompra antes de vencimiento; por citar los principales.

3.- ¿Cual es la característica principal de los préstamos a largo plazo en las decisiones de financiamiento? Una de las principales características notables es que la mayor parte de los prestamos a plazo son reembolsables sobre una base amortizable independientemente si el financiamiento fue rentable o no, con lo que el propósito de la amortización cosiste en el préstamo se reembolse gradualmente a lo largo de su vida en vez de que deba pagarse en un solo momento.

4.- ¿Cuál seria una decisión básica que debe tomar los administradores financieros en una oferta de derecho? Una de muchas que deberá de hacer es establecer el precio de suscripción, o el monto de la concesión con respecto al precio actual de mercado de las acciones. Las formulas que reflejan los efectos estáticos de una oferta de derecho indican que ni la compañía ni los accionistas ganan o pierden como resultado de los cambios en los precios. Las ofertas de derecho tienen el efecto de una división de acciones, es decir, el nivel fijado para el precio de suscripción refleja en gran medida los objetivos y los efectos de una división de acciones.

Bibliografía

• http://www.gestiopolis.com/canales/ financiera / artículos/13/accionescomunes.htm#.

• http: // www, financiera/ artículos/ no% 207/ fuentes %20 de %20financiamiento.htm.

• http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no5 /creditoprestamista.htm#.

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA.

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA.

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE".

VICE – RECTORADO PUERTO ORDAZ.

CÁTEDRA: Ingeniería Financiera. DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL.

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO.

Profesor: Ing. Andrés Eloy Blanco.

(Grupo # 09)

Autor:

Sucre, Gabriel.

Peña, María.

Acosta, Yeannnibeth.

Montaño, Mileidys.