Selección de índices financieros mediante técnicas estadísticas del análisis multivariante

Resumen

El objetivo de esta investigación es ofrecer a los Contadores Públicos una metodología de reducción del número de indicadores del estado de redituabilidad o de riesgo contable con los cuales hacer el análisis de las revelaciones financieras de las empresas. Se trata de un estudio experimental exploratorio cuantitativo para agrupar las contribuciones del conjunto original de p índices financieros de las empresas en otro conjunto de q variables incorrelacionadas, mediante la aplicación de la técnica estadística denominada Análisis de Componentes Principales. Los resultados obtenidos podrían utilizarlos los contadores para: simplificar los análisis posteriores contando para ello con un menor número de componentes, representar gráficamente los individuos en apenas 2 o 3 dimensiones y, apreciar de modo más objetivo las relaciones entre las variables. Cada nueva matriz de mediciones, aún de las mismas variables sobre los mismos individuos, requiere un nuevo ACP, por lo tanto, nunca podríamos reproducir determinado estado de redituabilidad o de riesgo contable, sino que sus variables deberán ser identificadas en cada ocasión.

PALABRAS CLAVES

Índices financieros, Análisis multivariante, Análisis de componentes principales, Matriz de correlaciones, Matriz de covarianzas.

CLASIFICACION

En la nomenclatura Colciencias, este es un proyecto de generación de nuevo conocimiento. Por su parte, en la nomenclatura Jel este es un proyecto de métodos matemáticos (C690).

ABSTRACTThe objective of this research is to provide to CPAs a reducing methodology of the number of financial ratios to analyze the companies" financial disclosures. This is a quantitative exploratory experimental study to group the contributions of p original set of financial ratios of companies in another q set of uncorrelated variables, by applying the statistical technique called Principal Component Analysis. The results could be used by accountants to: simplify subsequent analyzes by gathering financial indices in fewer components, plot individuals data in just 2 or 3 dimensions and, evaluate in a more objective way the relationships between observed variables. Each new matrix of measurements, even of the same variables on the same individuals, requires a new ACP, therefore, certain state of redituabilidad or accounting risks could never replay, but their variables must be identified on each occasion.

KEY WORDS

Financial ratios, multivariate analysis, principal component analysis, correlation matrix, covariance matrix.

Introducción

Usualmente las estadísticas financieras que las entidades e instituciones comunican a sus usuarios contienen más de una decena de indicadores. En realidad no son todos ellos necesarios. Una selección apropiada de los índicadores financieros por empresas en redituabilidad o rendimiento, puede ayudar a identificar direccionadores posibles de la política a seguir, pero también tal selección puede ayudar a evidenciar parámetros útiles ante procesos concordatorios, para empresas bajo riesgo por no lograr los objetivos del ciclo contable.

Como antecedente de esta investigación puede decirse, que desde finales del siglo anterior se ha venido extendiendo la aplicación de la técnica estadística del ACP hacia casi todos los campos de la producción técnica (Barbosa, 2000), sin embargo, relacionado con el análisis financiero, tan solo ha sido conocido por el autor el intento realizado por los profesores Morozoni, Hein y Olinquevitch (2006) de la Universidad del Centro Oeste, sobre una lista de 99 empresas en procesos concordatorios en los juzgados de Curitiba (Paraná, Brasil), bajo la aplicación del software Mathlab,

Lo que se pretende establecer en este estudio es una respuesta al siguiente problema: Cuáles son los indicadores financieros con mayor pertinencia para analizar de manera incorrelacionada su contribución al estado de redituabilidad o de riesgo contable de las empresas?. Ello con el objetivo de recomendar a los usuarios de la información financiera cuáles deberían ser los índices financieros seleccionables para explicar de modo necesario y suficiente el estado de redituabilidad de las empresas.

Desarrollo

Como es sabido, los analistas financieros diagnostican la situación de las empresas mediante la aplicación de unos indicadores (Rosillo, 2002), los cuales, por lo general, son los siguientes:

Indicadores liquidez:

Liquidez General (LG) = (Activo Corriente + Activo Realizable) / Pasivo Total,

Liquidez Corriente (LC) = Activo Corriente / Pasivo Corriente,

Liquidez Seca (LS) = (Activo Corriente – Mercancías) / Pasivo Corriente,

Indicadores de riesgo:

Capital de Trabajo a Patrimonio (CTP) = (Act. Cte. – Pas. Cte.) / Patrimonio Neto,

Particip. Cap. de Terceros (PCT) = Pasivo Total / (Pasivo Total + Patrimonio Neto)

Rotación del Activo Realizable (RAR) = Activo Realizable / Ventas Netas,

Indicadores de apalancamiento:

Grado de Endeudamiento (GDE) = Pasivo Total / Patrimonio Neto,

Composición del Endeudamiento (CDE) = Pasivo Corriente / Patrimonio Neto,

Grado de Inmovilidad del Patrimonio (GIP) = Activo Fijo / Patrimonio Neto,

Indicadores de reditualidad:

Rentabilidad sobre Ventas (RSV) = Ganancia Neta / Ventas Netas,

Rentabilidad sobre Activos (RSA) = Ganancia Neta / Activo Total,

Rentabilidad sobre Patrimonio (RSP) = Ganancia Neta / Patrimonio Neto

Metodología

El ACP pertenece a un grupo de técnicas estadísticas multivariantes. Los métodos del análisis multivariante tienen una larga tradición en la elaboración de indicadores sintéticos en materia de predicción y de medición del desarrollo.

Tal como es utilizado en otras disciplinas diferentes de la contable, el objetivo más frecuente en la aplicación del ACP (Análisis de Componentes Principales) es el de reducir la dimensionalidad de la matriz de datos con el fin de evitar redundancias y destacar relaciones entre variables, construir variables no observables (indicadores sintéticos) a partir de variables observables (Castro, 2002). Otros objetivos del ACP pueden ser, descubrir interrelaciones entre los datos, proponer la utilización de los componentes incorrelacionados hallados como datos de entrada para otros análisis estadísticos más apropiados.

Los tres métodos de análisis multivariante más apropiados para salvar la vaguedad de las estadísticas financieras, desde la eliminación de variables hasta la rotación o selección de factores, son el Análisis de Componentes (ACP), el Análisis de la Distancia (ADP2) y la Agregación de los Conjuntos Difusos (ACD).

El Análisis de Componentes Principales (ACP) consiste en encontrar transformaciones ortogonales de las variables originales (índices financieros) para conseguir un nuevo conjunto de variable incorreladas (componentes).

Mediante un programa de ordenador que permita el movimiento de la figura al tiempo que vemos las posiciones relativas de los puntos, observaremos cierta agrupación en la que la nube de puntos estará prácticamente sobre un plano en función de su relación entre sí.

Cuando encontremos este plano de referencia se definen dos vectores perpendiculares (ortogonales), uno de ellos (y) escogido en la dirección en que mas varían los datos y el otro (x) recogiendo la mayor variabilidad posible. Sobre este plano ortogonal es posible interpretar las distancias entre los puntos en términos de similitud, buscar conjuntos de individuos similares, etc., con la garantía de que la perdida de información es mínima y de que hemos recogido las fuentes de variabilidad más importantes en el conjunto de datos. La pérdida de información se entiende como la diferencia en las interdistancias calculadas entre los puntos del espacio original y las calculadas en la proyección sobre el plano de referencia, o sea, la variabilidad del conjunto de puntos.

Obviamente, las variables en términos de vectores, quedan proyectadas sobre los ejes ortogonales del sistema de referencia como nuevas variables, cuya longitud o magnitud de valores alcanzados en su agrupamiento sobre los ejes, determinan un peso o carga de cada variable representativo del número mínimo de causas que condicionan un máximo de variabilidad existente. Si originalmente hemos consideramos cada variable medida, correlacionada con otras, los nuevos datos ahora situados sobre un eje de variabilidad que también pasa por sus agrupamientos, seguirán describiendo la misma variabilidad total existente, con el mismo número de ejes originales pero ya no mas correlacionados entre sí.

Sobre estos agrupamientos, pueden pasar ejes del sistema de referencia denominados factores cuyo valor de carga revela el factor de carga de la variable respecto de las otras. A aquel agrupamiento que tenga el máximo peso de carga encontrado corresponde su ubicación paralelamente como eje principal del sistema de referencia. El segundo eje de maximización es colocado ortogonalmente y, así sucesivamente se van obteniendo los factores, cuyas cargas vienen siendo, combinaciones lineales de las variables originales.

Una apreciación vagamente similar de abordar el procedimiento seguido por el ACP es la manera de explorar una ciudad: conducir por la carretera el trayecto más largo que atraviesa la ciudad. Cuando uno encuentre a otra gran carretera, gire a la izquierda o la derecha y siga por ese camino, y así sucesivamente. En esta analogía, el ACP requiere que cada nueva carretera a ser explorada deba ser perpendicular a la anterior, pero claramente este requerimiento es demasiado riguroso y los datos, o la ciudad, puede disponerse a lo largo de ejes no ortogonales, como los de la figura 5.

En otra situación que pareciera introducirnos al mismo problema, considere el seguimiento de una persona en una rueda de la fortuna, como se ve en la Figura 6. Los puntos de los datos podrían ser limpiamente descritos por una única variable, el ángulo de precesión de la rueda, sin embargo aquí tampoco el ACP podrá manejar esta variable. En estos dos ejemplos, vemos como a veces, el ACP es un método insatisfactorio.

Para dirimir esta paradoja, debemos definir lo que consideramos resultados óptimos. En el contexto de la reducción dimensional, una medida exitosa es el grado al cual una representación reducida puede predecir los datos originales. En términos estadísticos debemos definir una función de error común, en la que el error cuadrado medio, el ACP, provee la representación reducida óptima de los datos. Esto significa que con la selección de las direcciones ortogonales para los componentes principales obtenemos la mejor solución para predecir los datos originales

En los ejemplos dados por la figura, nuestra intuición dirá que este resultado el engañoso. La solución a esta paradoja radica en el objetivo que tengamos en mente. El objetivo del ACP es descorrer los datos, es decir, quitar las dependencias de segundo orden que tengan los datos. Estadísticamente hablando, la rotación de los ejes lo que ha hecho es ubicar las proyecciones de cada variable, ya junto al extremo ora junto al origen, en los nuevos ejes factoriales ortogonales maximizando con ello la varianza de las cargas.

En las analogías citadas tenemos que existen dependencias de mayor orden entre los datos, por lo tanto la remoción de las dependencias de segundo orden son insuficientes para revelar toda la estructura de relaciones entre los datos. (Shlens, 2009)

Interludio matemático

La esencia matemática del ACP es el cálculo de los autovalores y los correspondientes autovectores de las matrices cuadradas pxp denominadas de correlaciones o de covarianzas de la matriz original. Las matrices de covarianza se utilizan mayormente cuando los datos son dimensionalmente homogéneos. La aplicación de las matrices de correlaciones se recomienda cuando las variables muestran grandes diferencias de valores medios o expresan muy diferentes unidades de medida.

Cuando las escalas de las variables no permiten una comparación directa de las mediciones involucradas, se hace necesaria la estandarización preliminar de los datos de modo que las variables así transformadas tiene un valor medio de cero y la unidad como varianza. En tal caso las matrices de covarianzas y de correlaciones se hacen idénticas (Bronson, 1994).

Lo cual, en palabras, se dice: "En una matriz de varianza-covarianza, la suma de autovalores es igual al arreglo punteado de la matriz y representa la variabilidad total de la misma y también determina la contribución de cada autovalor en términos de variabilidad". El primero de los autovalores corresponde a la mayor variabilidad posible existente, el segundo a la mayor variabilidad posible restante y, así sucesivamente.

Ahora, recíprocamente, en términos geométricos, se dice que el primer autovalor representa al eje principal de mayor longitud, el segundo valor a la segunda longitud situada en posición ortogonal respecto del primero y, así sucesivamente (Barbosa, 2000)".

De este modo, al multiplicar la matriz de los datos originales por la matriz de autovectores, se obtiene una matriz de datos transformados que representan la proyección de los puntos, en un espacio multidimensional, sobre las diversas componentes principales.

Justificación

También en la contabilidad financiera, cabe la utilización de modelos capaces de determinar el comportamiento colectivo de un conjunto de variables interrelacionadas a través de la determinación de estructuras latentes de forma que sus efectos no pueden interpretarse únicamente por separado. Inicialmente, estas variables son los índices financieros, del más puro saber contable (Warren, Reeve y Duchac, 2011).

Sería deseable para el análisis financiero poder trabajar con agrupaciones adecuadas de los índices financieros para representar en ellos todas las propiedades relacionadas con la medición buscada, logrando que estas nuevas variables agrupadas puedan medir adecuadamente los estados fenomenológicos en el momento del tiempo a que se refiere y que la medición obtenida sea objetiva, no necesitándose más indicadores de percepción experta para el conocimiento del problema (Pérez, 2010).

Procedimiento

En este trabajo se busca reducir la cantidad de datos de 63 empresas colombianas emisoras de valores en buenas condiciones de redituabilidad (con índices de rendimiento sobre ventas, activos totales y/o patrimonio neto, positivos) y de otras 43 empresas en riesgo contable (con índices de rendimiento contable negativos o nulos y por ello en riesgo de no lograr los objetivos del ciclo contable), mediante igual procedimiento de la técnica estadística del ACP.

Estos datos son de publicación anual obligatoria por el Sistema de Información del Mercado de Valores SIMEV de la Superintendencia Financiera, sin embargo, en este estudio no interesa resaltar el desempeño de período alguno ni mucho menos reivindicar alguna empresa por lo que se ha preferido omitir en qué año se cumplieron los datos y a cuáles empresas estuvieron referidos.

Se parte entonces, de las siguientes tablas de índices financieros (Rosillo, 2002) sacados de las revelaciones contables de las empresas colombianas, publicadas por el SIMEV, para someterlas al tratamiento estadístico del ACP utilizando para ello el software Minitab, una marca registrada de IBM.

TABLA 1

RAZONES FINANCIERAS DE LAS EMPRESAS COLOMBIANAS EN CONDICIONES DE REDITUABILIDAD

Fuente: SIMEV, Superintendencia Financiera de Colombia

Para introducir los datos en el software MINITAB, se siguen las siguientes instrucciones:

(Estadística>Regresión>Regresión: se introducen los datos),

(Gráficas>Residuos para gráficas>estandarizado),

(Graficas de residuos>Gráficas individuales>Histograma de residuos>gráfica normal de residuos>Residuos versus ajustes>

Si se parte de variables con las mismas unidades de medida, se puede realizar el análisis con base a la matriz de covarianzas, pero las variables con varianzas muy elevadas introducirán un sesgo que domina los componentes iniciales, siendo por ello que se hace preferible extraer los componentes de la matriz de correlaciones muestrales R (de los Coeficiente de Correlación), lo que equivale a hacerlo a partir de la matriz inicial con los valores estandarizados, concediendo a todas las variables la misma importancia (Castro, 2002).

En la Tabla 2, siguiente, se muestran los valores y vectores propios de la matriz de covarianza de los componentes principales en condiciones de redituabilidad que arroja la máquina:

TABLA 2

ANALISIS DE LOS VALORES PROPIOS DE LA MATRIZ DE COVARIANZA DE LOS COMPONENTES PRINCIPALES EN CONDICIONES DE REDITUABILIDAD

Fuente: Esta investigación, Pérez, Minitab, 2013

Obsérvese cómo en la Tabla 2 (Condiciones de Redituabilidad), basta acumular solamente hasta el CP8 para explicar la variación total contenida en los componentes hasta llegar al nivel máximo del 100%.

Se procede de igual manera para el siguiente grupo de datos:

TABLA 3

RAZONES FINANCIERAS DE LAS EMPRESAS COLOMBIANAS EN RIESGO CONTABLE

Fuente: SIMEV, Superintendencia Financiera de Colombia

En la Tabla 4 siguiente, se muestran los valores y vectores propios de la matriz de covarianza de los componentes principales en condiciones de riesgo contable:

TABLA 4

ANALISIS DE LOS VALORES PROPIOS DE LA MATRIZ DE COVARIANZA DE LOS COMPONENTES PRINCIPALES EN RIESGO CONTABLE

Fuente: Esta investigación, Pérez, Minitab, 2013

Obsérvese como en la Tabla 4 (Riesgo Contable) se requiere acumular hasta el CP6 para explicar la variación total.

En las Tablas 2 y 4 puede verse cómo los componentes obtenidos están jerarquizados con base en la información que incorporan, la cual ha sido medida según el porcentaje de varianza total explicada sobre la matriz de los datos originales. La fila "Acumulada", en la que se registra la integración de los componentes es la que conducirá a la reducción de la dimensión de los datos originales.

Resultados

• Método de la covarianza

Pasamos ahora al análisis en el espacio de las variables. La siguiente tabla señalan los resultados obtenidos sobre la muestra de empresas en redituabilidad, siguiendo el método de la covarianza:

TABLA 5

MATRIZ DE VARIABILIDADES MAXIMAS DE CADA INDICE FINANCIERO EN CONDICIONES DE REDITUABILIDAD SOBRE LOS COMPONENTES PRINCIPALES SEGÚN METODO DE COVARIANZA

Fuente: Esta investigación, Pérez, Minitab, 2013

En el espacio de las variables, el análisis tiene sentido si existen variabilidades positivas de las variables, ya que esto es indicativo de su mayor incidencia sobre la variabilidad absoluta total, y por tanto los demás factores tendrán poca incidencia (Villarroel, Alvarez y Maldonado, 2003).

El primer paso del análisis consiste en calcular la suma de los valores absolutos de las correlaciones de cada vector de variables, o sea la variabilidad de las combinaciones lineales de las variables originales. También, se calcula el cociente entre la suma de las variabilidades positivas y esta variabilidad total correspondiente, o sea la proporción de variabilidad absorbida por cada variable.

Aquellas variables incorreladas que muestran una variabilidad nula o negativa son candidatas a ser eliminadas del análisis (Morozini, Olinquevitch y Hein, 2006), mientras que aquellas otras que mantienen una correlación positiva propician grados de interpretación por separado, es decir, sin asociación a indicadores sintéticos (Castro, 2002).

De la Tabla N° 5 resulta que las mayores correlaciones positivas la presentan las parejas: LC-CP1, PCT-CP5, LS-CP6, GDE-CP4 y GIP-CP7

TABLA 6

MATRIZ DE VARIABILIDADES MAXIMAS DE CADA INDICE FINANCIERO EN RIESGO CONTABLE SOBRE LOS COMPONENTES PRINCIPALES SEGÚN METODO DE COVARIANZA

Fuente: Esta investigación, Pérez, Minitab, 2013

La Tabla 6 presenta como sus mayores correlaciones positivas, las parejas:

LC-CP4, GIP-CP6, LS-CP3, GDE-CP5 y RSV-CP1

El análisis multivariante clásico se centra en la evaluación de la interdependencia entre pares de variables, pero además de haber tenido en cuenta su magnitud (relación entre variables) y el signo (tipo de relación), nos encontramos que se requiere de experiencia para lograr las selecciones más apropiadas de las variables mejores representativas de la variabilidad de los datos, que sean capaces de separar variables que sugieren los mismos aspectos de los indicadores sintéticos, aunque en diferente forma y por ello, también pudieran ser utilizables como datos de entrada para otros análisis (Shlens, 2009).

Como en el caso que nos ocupa no se hacen referencias a condicionamientos especiales, el investigador ha quedado en libertad para interpretar su propio querer. El criterio aquí aplicado, para la selección de las variables mejor proporcionadas como para asumir una representación explicativa de la variabilidad de los datos, son aquellos índices comunes a las tablas de las empresas en redituabilidad y en riesgo contable, estos son: LC, GIP y GDE.

A veces, los investigadores disponen de información adicional que amplía la matriz de datos originales con otros atributos de los individuos, o también nuevos individuos para los que se conozcan las variables analizadas (Villardon, 2003). A estos datos adicionales se les llama suplementarios o ilustrativos porque no forman parte de los componentes extraídos por las técnicas estadísticas pero sus relaciones con ellos permite interpretar más ajustadamente un modelo de la realidad.

También, si la muestra es suficientemente grande, resulta posible dividirla en varias submuestras para analizar la robustez de los resultados obtenidos y otras veces se puede integrar con otras muestras para explicar o discriminar los casos que a priori se puedan discriminar. No obstante, en todos los casos, el paso final consiste en la validación de la bondad de los resultados.

• Método de la correlación

La siguiente tabla señala los resultados obtenidos sobre la muestra de empresas en redituabilidad, siguiendo el método de correlación:

TABLA 7

ANALISIS DELOS VALORES PROPIOS DE LA MATRIZ DE CORRELACION DE LOS COMPONENTES PRINCIPALES EN CONDICIONES DE REDITUABILIDAD

Fuente: Esta investigación, Pérez, Minitab, 2013

En la Tabla 7 (Condiciones de Redituabilidad) se requiere acumular hasta el CP11 para explicar la variación total contenida en los componentes.

TABLA 8

ANALISIS DE LOS VALORES PROPIOS DE LA MATRIZ DE CORRELACION DE LOS COMPONENTES PRINCIPALES EN RIESGO CONTABLE

Fuente: Esta investigación, Pérez, Minitab, 2013

También se observa cómo en la Tabla 8 (Riesgo Contable), basta acumular solamente hasta el CP10 para explicar la variación total contenida en los componentes hasta llegar al nivel máximo del 100%.

TABLA 9

MATRIZ DE VARIABILIDADES MAXIMAS DE CADA INDICE FINANCIERO EN CONDICIONES DE REDITUABILIDAD SOBRE LOS COMPONENTES PRINCIPALES SEGÚN METODO DE CORRELACION

Fuente: Esta investigación, Pérez, Minitab, 2013

En este caso vemos que mientras la Tabla N° 9 muestra como sus mayores correlaciones positivas a las parejas:

GDE-CP2, RSP-CP9, LS-CP6, LG-CP8, RAR-CP3 y GIP-CP1

TABLA 10

MATRIZ DE VARIABILIDADES MAXIMAS DE CADA INDICE FINANCIERO EN RIESGO CONTABLE SOBRE LOS COMPONENTES PRINCIPALES SEGÚN METODO DE CORRELACION

Fuente: Esta investigación, Pérez, Minitab, 2013

La Tabla 10 presenta como mayores correlaciones positivas:

LC-CP9, RSP-CP7, GIP-CP2, LG-CP1, RAR-CP3 y GDE-CP6

El criterio aquí aplicado, para la selección de las variables mejor proporcionadas como para asumir una representación explicativa de la variabilidad de los datos, ha sido el de incluir la mayor diversidad posible de los tipos de indicadores (liquidez, riesgo y redituabilidad), estos son: LG, RAR y RSP.

Validación

Como quiera que las licencias temporales de software presentan limitaciones en su disponibilidad, se ha preferido ilustrar la validación de resultados utilizando una técnica manual, usualmente considerada parte del llamado análisis discriminante:

• Para el método de la covarianza

Las escalas sumatorias de las puntuaciones que tienen los componentes principales (Terradez M., 2002) se pueden calcular mediante la expresión:

en la que "a" son los coeficientes y los "Z" son los valores estandarizados que tienen las variables en cada uno de los sujetos de la muestra. Frecuentemente, la puntuación de las dos primeras componentes es suficiente como indicador sintético (varianza explicada a un nivel mínimo de 70-90%), mientras que en otras se requiere de la acumulación de varios componentes (Grané, 2002).

El siguiente Cuadro N° 1, muestra la acumulación del porcentaje de varianza explicada dados por las Tabla N° 5 (Por ejemplo, el primer término es dado según: LG: 0,424+0.105-0,736-0,287-0,269-0,293+0,147-0,059 = -0,968)

CUADRO N°1

ACUMULACION DE LA VARIANZA EXPLICADA DE 8 CP EN CONDICIONES DE REDITUABILIDAD OBTENIDOS POR EL METODO DE COVARIANZA

Fuente: Esta investigación, Pérez, 2013.

Utilizando estos datos como coeficientes en la ecuación 5, la escala sumatoria de la puntuación de los componentes principales aplicables a cada una de las empresas de la muestra en condiciones de redituabilidad, por el método de covarianza estará dado según:

Z = (-0,968)LG + (2,009)LC + (0,485)LS + (-0,712)CTP + (0,874)PCT + (-0,054)RAR + (0,367)GDE + (0,273)CDE + (0,616) GIP + (-0,918) RSV + (-0,165)RSA + (-0,264)RSP

La aplicación de esta ecuación a las 63 empresas en redituabilidad de los datos originales nos proporciona un criterio de clasificación de tales empresas. Según nuestra conveniencia, aplicamos el artificio estadístico del análisis discriminante señalando los primeros 31 Zetas más altos como empresas "fuertes" en redituabilidad, las cuales requieren sustituir esta asignación "no numérica" por el numero 2, mientras que a las restantes 32 Zetas señalables como empresas en redituabilidad "aceptables" les es asignado el numero 1. Luego, se toma una muestra que incluye 25 empresas fuertes y 25 empresas aceptables para que mediante una operación de regresión en Excel otorgue continuidad a las variables LC, GDE y GIP anteriormente señaladas como capaces de asumir una representación explicativa de la variabilidad de los datos. Así, obtenemos, de la ecuación 5, la siguiente expresión:

Y = -0,5604 + (0,4142)LC + (0,5068)GDE + (1,0239)GIP

Finalmente se prueba esta expresión en las 13 empresas restantes (6 fuertes y 7 aceptables), es decir, para determinar si estas empresas se clasifican correctamente como fuertes o aceptables. (0 errores en empresas restantes de 16 totales en datos originales). Se concluye que el modelo es apto (75%) para predecir si una empresa es fuerte o aceptable con base en los indicadores seleccionados del análisis de variables del ACP y del análisis discriminante. El siguiente cuadro recoge los cálculos obtenidos:

CUADRO N° 2

INFORME DE VALIDACION COVREDI

Fuente: Esta investigación, Pérez, 2013.

• Para el método de correlación

El siguiente Cuadro N° 3, muestra la acumulación del porcentaje de varianza explicada dados por las Tabla N° 10 (Por ejemplo, el primer término es dado según: LG: 0,363-0,267-0,052-0,181+0,183+0,383+0,353-0,208-0,642+0 = -0,068)

CUADRO N°3

ACUMULACION DE LA VARIANZA EXPLICADA DE 10 CP EN RIESGO CONTABLE OBTENIDOS POR EL METODO DE CORRELACION

Fuente: Esta investigación, Pérez, 2013.

Utilizando estos datos como coeficientes en la ecuación 5, la escala sumatoria de la puntuación de los componentes principales aplicables a cada una de las empresas de la muestra en riesgo contable, por el método de correlación estará dado según:

Z = (-0,068)LG + (1,202)LC + (-2,01)LS + (0,09)CTP + (-1,159)PCT + (0,673)RAR + (-0,01)GDE + (-0,811)CDE + (0,244) GIP + (-0,907) RSV + (-0,036)RSA + (1,076)RSP

La aplicación de esta ecuación a las 43 empresas colombianas en riesgo contable de los datos originales nos proporciona un criterio de clasificación de tales empresas. Según nuestra conveniencia, aplicamos el artificio estadístico del análisis discriminante señalando los primeros 22 Zetas más altos como empresas "recuperables" en redituabilidad, las cuales requieren sustituir esta asignación "no numérica" por el numero 1, mientras que a las restantes 21 Zetas señalables como empresas en redituabilidad "débiles" les es asignado el numero 2. Luego, se toma una muestra que incluye 15 empresas recuperables y 16 empresas débiles para que mediante una operación de regresión en Excel otorgue continuidad a las variables LG, RAR y RSP anteriormente señaladas como capaces de asumir una representación explicativa de la variabilidad de los datos. Así, de la ecuación 5, obtenemos la siguiente expresión:

Y = 0,6263 + (0,0016)LC + (0,4231)GDE + (0,4580)GIP

Finalmente se prueba esta expresión en las 12 empresas restantes (6 fuertes y 6 aceptables), es decir, para determinar si estas empresas se clasifican correctamente como fuertes o aceptables. (2 errores en empresas restantes de 7 totales en datos originales). Se concluye que el modelo es apto (84%) para predecir si una empresa es fuerte o aceptable con los indicadores seleccionados del análisis de variables del ACP y del análisis discriminante. El siguiente cuadro recoge los cálculos obtenidos:

CUADRO N° 4

INFORME DE VALIDACION CORRIESCON

Fuente: Esta investigación, Pérez, 2013.

Discusión

Para caracterizar el arreglo de las cargas de los componentes retenidos en términos de las variables originales, nos valemos del diagrama de variables y del círculo de correlación, construidos con las matrices factoriales dadas por las tablas 5 y 6 además de las Tablas 9 y 10.

Usualmente, los resultados se grafican en dos dimensiones de CP1 y CP2 para observar la variabilidad de los datos, según sus representaciones ya dispersas o ya concentradas, pero aquellos puntos destacados por sus ubicaciones distintas (especialmente los negativos) son los que cabría estudiar más a fondo.

En estos gráficos en dos dimensiones CP1 y CP2, bajo el método de covarianza, puede observarse cierta concentración de las variables alrededor del origen de ambos componentes, aunque se destacan por sus valores distintos las variables que miden aspectos de Liquidez y el indicador de riesgo Rotación del activo realizable, con valores positivos bajo condiciones de redituabilidad, y negativos bajo condiciones de riesgo contable. Entonces, podemos decir, que las primeras muestran una fuerte correlación con el eje uno mientras el segundo lo hace con el eje 2.

En cuanto a los gráficos bajo el método de correlación puede observarse cierta dispersión de las variables, entre las que se destacan por su separación de las otras variables, los indicadores de apalancamiento GDE, CDE y GIP. Bajo condiciones de redituabilidad mantienen correlación positiva respecto al primer componente, mientras que sucede todo lo contrario bajo condiciones de riesgo contable cuando GIP presenta gran correlación respecto del segundo componente. Por su lado, los indicadores de liquidez, muestran mayor correlación respecto al primer componente bajo todas condiciones.

Después de examinar inicialmente los resultados de los dos primeros ACP, se pueden ensayar otras parejas de componentes principales en la más diversa gama de planos factoriales que se deseen construir, unas veces en escalas absolutas y otras veces en escalas relativas, para estudiar el grado de correlación entre variables.

En ambos tipos de gráficos que se han mencionado, consideramos al primer componente principal en el eje de las abscisas y al segundo componente como eje de las ordenadas. De este modo, en el diagrama de variables, los puntos quedan inscritos dentro de un circulo de radio unidad. Estos puntos elementales son simplemente coeficientes de ecuaciones lineales que transforman los datos originales en cuentas (puntajes) indicativos de la carga respectiva sobre los ejes correspondientes.

Después de agotado el estudio de la matriz factorial rotada (por ejemplo, la Tabla 5) si la misma fuese multiplicada por la matriz inicial de los datos (en este ejemplo, la Tabla 1) se obtendría una matriz de puntajes (Cuadro N° 5) que viene a representar una estimación de las contribuciones de los factores de carga de las variables a cada empresa, lo cual permitiría una clasificación de la muestra de empresas (según el CPTOTAL). Basados en el Cuadro N° 5, mostrado más adelante, podremos construir su correspondiente plano factorial, así como el de la figura siguiente:

Figura 11

CUADRO N° 5

MATRIZ DE CONTRIBUCIONES DE LOS PESOS DE LAS RAZONES FINANCIERAS PARA LA CLASIFICACION DE LAS EMPRESAS COLOMBIANAS EN CONDICIONES DE SOLVENCIA

Fuente: Esta investigación, Pérez, 2013

Para interpretar la nube de puntos individuales en un plano factorial, conviene tener en cuenta los siguientes aspectos:

• Los puntos individuales no quedan encerrados en un círculo de radio unitario.

• Un punto individual situado en el extremo de uno de los ejes, significa que ese punto individual está muy relacionado con el respectivo componente

• Cuando existen puntos individuales cercanos al origen, significa que estos individuos tienen poca o ninguna relación con los dos componentes.

• Las proximidades entre puntos individuales se interpretan como similitud de comportamiento entre estos respecto de las variables. Por ejemplo, dos puntos individuales que están muy cercanos en el plano, significa que ambos individuos tiene valores próximos en cada una de las respectivas variables.

• Un punto individual extremadamente alejado de la nube puede significar una de las dos situaciones:

• Existe un error en la introducción del dato o en la medición

• Se trata de un individuo excepcional, el cual conviene sacar del análisis principal y usarlo como individuo suplementario, o bien, en el caso de que sean varios, analizarlos por separado.

• Ambos casos requiere la elaboración de un nuevo ACP

• Cuando se presentan varias nubes de puntos muy diferenciadas, significa que puede haber varias subpoblaciones de individuos. Si el propósito del estudio es detectar grupos diferentes, el ACP ha logrado su objetivo. Pero si el objetivo es estudiar la interrelación entre las variables, la aparición de varias subpoblaciones de individuos interfiere en este análisis, entonces conviene hacer un ACP en cada una de estas subpoblaciones (González, et al., 1992)

Conclusiones

Alguien podría pensar que teóricamente el ACP pareciera una aplicación dispendiosa o una elaboración complicada para el discernimiento por parte de los Contadores Públicos, pero ello no es así, pues de la mayor labor se ocupan los ordenadores y, es un hecho, el desempeño del nuevo Contador estará cada vez mas involucrado entre herramientas informatizadas.

También es bueno resaltar la importante conclusión de que una acertada selección de indicadores de entre los componentes principales resultantes no podrá surgir a priori, sino que es su garantía como la del aprendizaje significativo (Pérez, 2007) el cual surge tras la observación frecuente del desempeño de redituabilidad y riesgo de los grupos de empresas y la configuración de tales variables (componentes). Es el estudio frecuente tanto del signo como de la magnitud de los resultados lo que permite desarrollar un juicio experto sobre las correlaciones entre variables.

El mayor reproche que se le pudiera hacer al ACP es su falta de reconocimiento a la no linealidad de los datos pues ignora dependencias de orden mayor que puedan existir entre las variables. Sin embargo, este problema queda desestimado seleccionando únicamente resultados óptimos sobre direcciones ortogonales.

Otra aceptación clave es que cada nueva matriz de mediciones, aún de las mismas variables sobre los mismos individuos, requiere un nuevo ACP. No resulta recomendable, por tanto, dejar sentada conclusión alguna acerca de cuáles son las variables capaces de evidenciar la reproducción de un estado de redituabilidad o de riesgo contable, sino que ellas deberán ser identificadas en cada ocasión.

La primera recomendación para la eficaz utilización de esta técnica estadística por parte de los Contadores Públicos es la de entender por qué habría de ser importante la reducción del tamaño de cualquier problema estadístico, ya sea que esté relacionado con la diversidad de índices financieros, la clasificación de los resultados por áreas de operaciones o del servicio, la selección de clientes, la evaluación del desempeño por transacciones o productos, etc.

Además, es muy importante mencionar lo que tiene que ver con la adopción del software más apropiado para la ejecución del ACP. En este caso particular la utilización del Minitab tiene la ventaja de dejar toda la complejidad del cálculo estadístico a sus rutinas automatizadas, pero en general e independientemente al software utilizado, la técnica del ACP solo podría ser explotada por aquellos Contadores Públicos con un conocimiento básico de Estadística descriptiva, una conceptualización de la Correlación y regresión lineal y múltiple y una base mínima del Algebra de Matrices, tal como es el perfil del nuevo Contador al servicio del control de gestión y la revelación de los sistemas de valoración.